第4章中國(guó)期貨交易市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡與發(fā)展趨勢(shì)

1、期貨理論與實(shí)務(wù)期貨理論與實(shí)務(wù)第第4 4章章 中國(guó)期貨交易市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡與發(fā)展趨勢(shì)中國(guó)期貨交易市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡與發(fā)展趨勢(shì)鄭適鄭適中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院2021-10-172第第4 4章章 中國(guó)期貨交易市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡中國(guó)期貨交易市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡與發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展趨勢(shì) 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng) 4.2 中國(guó)期貨市場(chǎng)運(yùn)行軌跡的反思中國(guó)期貨市場(chǎng)運(yùn)行軌跡的反思2021-10-1734.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng) 制度經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)組織制度的變遷，取決于市場(chǎng)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)組織制度的變遷，取決于市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效率的改進(jìn)程度，而

2、交易成本則是決定市場(chǎng)運(yùn)行效率運(yùn)營(yíng)效率的改進(jìn)程度，而交易成本則是決定市場(chǎng)運(yùn)行效率的關(guān)鍵因素。新型交易方式的產(chǎn)生和市場(chǎng)組織制度創(chuàng)新，的關(guān)鍵因素。新型交易方式的產(chǎn)生和市場(chǎng)組織制度創(chuàng)新，有助于降低交易成本。有助于降低交易成本。l 期貨交易可以降低契約成本期貨交易可以降低契約成本集中交易，可以降低現(xiàn)貨市場(chǎng)由于交易對(duì)象分散所產(chǎn)生的搜尋成本集中交易，可以降低現(xiàn)貨市場(chǎng)由于交易對(duì)象分散所產(chǎn)生的搜尋成本標(biāo)準(zhǔn)化交易，減少個(gè)別談判中的磋商成本標(biāo)準(zhǔn)化交易，減少個(gè)別談判中的磋商成本統(tǒng)一結(jié)算和交割制度，進(jìn)一步減少了履約的控制成本統(tǒng)一結(jié)算和交割制度，進(jìn)一步減少了履約的控制成本l 期貨交易可以降低信息成本期貨交易可以降低信息成

3、本期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格包括了過去、現(xiàn)在和將來的各種信息，使期貨價(jià)期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格包括了過去、現(xiàn)在和將來的各種信息，使期貨價(jià)格成為高度濃縮的市場(chǎng)信息，其價(jià)格形成所耗的成本很低。格成為高度濃縮的市場(chǎng)信息，其價(jià)格形成所耗的成本很低。期貨價(jià)格信息通過公共媒體廣為傳遞，具有公共性和時(shí)效性，其信息期貨價(jià)格信息通過公共媒體廣為傳遞，具有公共性和時(shí)效性，其信息傳遞成本很低。傳遞成本很低。2021-10-1744.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng) 期貨交易作為商品交易的高級(jí)形式，通過提供其期貨交易作為商品交易的高級(jí)形式，通過提供其獨(dú)特的制度服務(wù)，對(duì)提高市場(chǎng)運(yùn)行效率、降低交獨(dú)特的制度服

4、務(wù)，對(duì)提高市場(chǎng)運(yùn)行效率、降低交易成本發(fā)揮著重要作用。易成本發(fā)揮著重要作用。 根據(jù)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，制度變遷是漸進(jìn)性的，它根據(jù)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，制度變遷是漸進(jìn)性的，它在邊干邊學(xué)中發(fā)展。然而制度演進(jìn)過程中自我增在邊干邊學(xué)中發(fā)展。然而制度演進(jìn)過程中自我增強(qiáng)和路徑依賴的性質(zhì)，可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)期貨市場(chǎng)強(qiáng)和路徑依賴的性質(zhì)，可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展模式的固化。中國(guó)期貨市場(chǎng)構(gòu)建于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的固化。中國(guó)期貨市場(chǎng)構(gòu)建于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡的向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡的“二元經(jīng)濟(jì)二元經(jīng)濟(jì)”結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)之上，結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)之上，在其實(shí)際運(yùn)行過程中確實(shí)存在諸多問題，也有其在其實(shí)際運(yùn)行過程中確實(shí)存在諸多問題，也有其獨(dú)特的發(fā)展特征。獨(dú)特的發(fā)

5、展特征。2021-10-1754.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展軌跡中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展軌跡中國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的歷史背景 20 20世紀(jì)世紀(jì)8080年代，我國(guó)改革開放實(shí)現(xiàn)體制模式的轉(zhuǎn)年代，我國(guó)改革開放實(shí)現(xiàn)體制模式的轉(zhuǎn)換時(shí)期，逐步由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)換時(shí)期，逐步由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過渡，企業(yè)體制、價(jià)格體制、流通體制和濟(jì)體制過渡，企業(yè)體制、價(jià)格體制、流通體制和外貿(mào)體制發(fā)生了重大變化，從而經(jīng)濟(jì)發(fā)展也出現(xiàn)外貿(mào)體制發(fā)生了重大變化，從而經(jīng)濟(jì)發(fā)展也出現(xiàn)了新的格局。這些重大變化的現(xiàn)實(shí)都迫切要求期了新的格局。這些重大變化的現(xiàn)實(shí)都迫切要求期貨市

6、場(chǎng)的出現(xiàn)。貨市場(chǎng)的出現(xiàn)。2021-10-1764.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展軌跡中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展軌跡理論界對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)劃設(shè)計(jì)第一步，建立以現(xiàn)貨交易為主的批發(fā)市場(chǎng)；第一步，建立以現(xiàn)貨交易為主的批發(fā)市場(chǎng)；第二步，開展遠(yuǎn)期合同轉(zhuǎn)讓，擴(kuò)大遠(yuǎn)期合同的交易數(shù)量和參第二步，開展遠(yuǎn)期合同轉(zhuǎn)讓，擴(kuò)大遠(yuǎn)期合同的交易數(shù)量和參與范圍，并逐步規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化；與范圍，并逐步規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化；第三步，由遠(yuǎn)期合同發(fā)展到現(xiàn)代化和規(guī)范化的期貨市場(chǎng)。第三步，由遠(yuǎn)期合同發(fā)展到現(xiàn)代化和規(guī)范化的期貨市場(chǎng)。該方案設(shè)計(jì)充分考慮到中國(guó)區(qū)域發(fā)展的不平衡和條件的差異。該方案設(shè)計(jì)充分考慮

7、到中國(guó)區(qū)域發(fā)展的不平衡和條件的差異。從從19901990年到年到20052005年，中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展基本上延續(xù)著上述年，中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展基本上延續(xù)著上述發(fā)展步驟，但是受制于金融體制的約束，目前中國(guó)期貨市發(fā)展步驟，但是受制于金融體制的約束，目前中國(guó)期貨市場(chǎng)在合約品種和交易量上都仍然處于初級(jí)發(fā)展階段場(chǎng)在合約品種和交易量上都仍然處于初級(jí)發(fā)展階段2021-10-1774.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展軌跡中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展軌跡1.1.中國(guó)期貨市場(chǎng)的興起（中國(guó)期貨市場(chǎng)的興起（1990-19931990-1993）19901990年年1010月月2727

8、日，中國(guó)第一家引入期貨交易機(jī)制的全國(guó)性批日，中國(guó)第一家引入期貨交易機(jī)制的全國(guó)性批發(fā)市場(chǎng)發(fā)市場(chǎng)中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)，正式開業(yè)。中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)，正式開業(yè)。19911991年年3 3月，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)簽訂了第一份小麥遠(yuǎn)期合同，由此月，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)簽訂了第一份小麥遠(yuǎn)期合同，由此拉開了新中國(guó)期貨交易的帷幕。拉開了新中國(guó)期貨交易的帷幕。19911991年年6 6月，中國(guó)有色金屬工業(yè)總公司建立深圳有色金屬交月，中國(guó)有色金屬工業(yè)總公司建立深圳有色金屬交易所易所中國(guó)第一家以標(biāo)準(zhǔn)期貨合約為主要交易對(duì)象的期中國(guó)第一家以標(biāo)準(zhǔn)期貨合約為主要交易對(duì)象的期貨交易所。貨交易所。19921992年年5 5月，上海金

9、融交易所成立，首次啟用了計(jì)算機(jī)自動(dòng)月，上海金融交易所成立，首次啟用了計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合系統(tǒng)，實(shí)行了公開競(jìng)價(jià)買賣。撮合系統(tǒng)，實(shí)行了公開競(jìng)價(jià)買賣。19931993年年5 5月月2828日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)完成由遠(yuǎn)期合同和現(xiàn)貨日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)完成由遠(yuǎn)期合同和現(xiàn)貨批發(fā)交易向電子化集中式交易的過渡，并更名為鄭州商品批發(fā)交易向電子化集中式交易的過渡，并更名為鄭州商品交易所。小麥、玉米、大豆、綠豆和芝麻交易所。小麥、玉米、大豆、綠豆和芝麻5 5個(gè)品種上市。個(gè)品種上市。2021-10-1784.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)1.1.中國(guó)期貨市場(chǎng)的興起（中國(guó)期貨市場(chǎng)的興起（1990

10、-19931990-1993）這一時(shí)期中國(guó)期貨市場(chǎng)的特征這一時(shí)期中國(guó)期貨市場(chǎng)的特征缺乏統(tǒng)一的政策和法律的規(guī)范缺乏統(tǒng)一的政策和法律的規(guī)范投資主體比較單一投資主體比較單一 交易者一般都是投機(jī)散戶，現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)交易者一般都是投機(jī)散戶，現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者基本沒有參與，期貨市場(chǎng)套期保值功能者基本沒有參與，期貨市場(chǎng)套期保值功能沒有得到發(fā)揮。沒有得到發(fā)揮。監(jiān)管的權(quán)力分散監(jiān)管的權(quán)力分散 過多依靠行政權(quán)力組建市場(chǎng)，導(dǎo)致了條塊過多依靠行政權(quán)力組建市場(chǎng)，導(dǎo)致了條塊分割和交易效率的低下。分割和交易效率的低下。2021-10-1794.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)中國(guó)期貨市場(chǎng)從一開始就呈現(xiàn)高

11、速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。高中國(guó)期貨市場(chǎng)從一開始就呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。高度擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入方式與期貨業(yè)的投機(jī)性結(jié)合起度擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入方式與期貨業(yè)的投機(jī)性結(jié)合起來，導(dǎo)致了期貨市場(chǎng)規(guī)模的過度膨脹。來，導(dǎo)致了期貨市場(chǎng)規(guī)模的過度膨脹。u期貨交易所的盲目建設(shè)期貨交易所的盲目建設(shè) 截至截至19931993年底，開業(yè)的商品交易所多達(dá)年底，開業(yè)的商品交易所多達(dá)3737家。家。u期貨交易品種的重復(fù)期貨交易品種的重復(fù)u期貨經(jīng)紀(jì)公司發(fā)展不規(guī)范，違法違規(guī)事件時(shí)有發(fā)期貨經(jīng)紀(jì)公司發(fā)展不規(guī)范，違法違規(guī)事件時(shí)有發(fā)生生 與國(guó)外期貨市場(chǎng)發(fā)展軌跡不同，中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立是先與國(guó)外期貨市場(chǎng)發(fā)展軌跡不同，中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立是先有交易所，后有期貨經(jīng)紀(jì)

12、公。有交易所，后有期貨經(jīng)紀(jì)公。19921992年年9 9月，中國(guó)第一家期月，中國(guó)第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。之后一年多廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。之后一年多時(shí)間，成立了近時(shí)間，成立了近300300家期貨經(jīng)紀(jì)公司。非規(guī)范化操作。操家期貨經(jīng)紀(jì)公司。非規(guī)范化操作。操縱市場(chǎng)?？v市場(chǎng)。2021-10-17104.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)2.2.中國(guó)期貨市場(chǎng)的治理和整頓（中國(guó)期貨市場(chǎng)的治理和整頓（1993-19981993-1998）p建立統(tǒng)一監(jiān)管期貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)建立統(tǒng)一監(jiān)管期貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu) 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)p整頓期貨交易

13、所整頓期貨交易所 交易所數(shù)量交易所數(shù)量 會(huì)員制改造會(huì)員制改造 完善相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度完善相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度p整頓期貨經(jīng)紀(jì)公司整頓期貨經(jīng)紀(jì)公司p調(diào)整期貨交易品種調(diào)整期貨交易品種p加強(qiáng)對(duì)期貨交易者的規(guī)制加強(qiáng)對(duì)期貨交易者的規(guī)制2021-10-17114.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)2.2.中國(guó)期貨市場(chǎng)的治理和整頓（中國(guó)期貨市場(chǎng)的治理和整頓（1993-19981993-1998） 中國(guó)期貨市場(chǎng)的第一次清理和整頓，在規(guī)范市場(chǎng)中國(guó)期貨市場(chǎng)的第一次清理和整頓，在規(guī)范市場(chǎng)行為、防范交易風(fēng)險(xiǎn)方面確實(shí)起到了明顯的整頓行為、防范交易風(fēng)險(xiǎn)方面確實(shí)起到了明顯的整頓控制作用。同時(shí)也帶來一系

14、列負(fù)面影響，比如交控制作用。同時(shí)也帶來一系列負(fù)面影響，比如交易量萎縮、大部分交易品種沉寂、部分期貨交易易量萎縮、大部分交易品種沉寂、部分期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的生存難以為繼等。所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的生存難以為繼等。2021-10-17124.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)3.3.中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展階段（中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展階段（19981998至今）至今）19981998年是中國(guó)期貨業(yè)發(fā)展的重大歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)，經(jīng)過年是中國(guó)期貨業(yè)發(fā)展的重大歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)，經(jīng)過長(zhǎng)期的醞釀與研究，國(guó)家開始對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行一長(zhǎng)期的醞釀與研究，國(guó)家開始對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行一系列本質(zhì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，并頒布了

15、相應(yīng)的管理措施。系列本質(zhì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，并頒布了相應(yīng)的管理措施。19991999年年6 6月月2 2日，國(guó)務(wù)院發(fā)布日，國(guó)務(wù)院發(fā)布期貨交易管理暫行條例期貨交易管理暫行條例，于，于19991999年年9 9月月1 1日起實(shí)施，與之配套的四個(gè)管理辦法也同時(shí)實(shí)日起實(shí)施，與之配套的四個(gè)管理辦法也同時(shí)實(shí)施。施。20002000年年1 1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)組織了期貨從業(yè)人員的統(tǒng)一考試。月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)組織了期貨從業(yè)人員的統(tǒng)一考試。20002000年年1212月，中國(guó)期貨協(xié)會(huì)正式成立，期貨行業(yè)有了正式的月，中國(guó)期貨協(xié)會(huì)正式成立，期貨行業(yè)有了正式的行業(yè)自律組織，中國(guó)期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管及管理體系初步行業(yè)自律組織，中國(guó)期貨市

16、場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管及管理體系初步形成。形成。2021-10-17134.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)3.3.中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展階段（中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展階段（19981998至今）至今） 2002 2002年年1 1月月2323日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法（修訂）高級(jí)管理人員任職資格管理辦法（修訂）、期貨從業(yè)人員資格管理辦法（修訂）期貨從業(yè)人員資格管理辦法（修訂）、期期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格審核程序貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格審核程序，同年同年5 5月月1717日，發(fā)布日，發(fā)布期貨交易所管理辦

17、法期貨交易所管理辦法和和期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法，并于，并于7 7月月1 1日正式實(shí)日正式實(shí)施。這標(biāo)志著國(guó)家對(duì)期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司施。這標(biāo)志著國(guó)家對(duì)期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的管理步入一個(gè)新的階段。的管理步入一個(gè)新的階段。2021-10-17144.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)3.3.中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展階段（中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展階段（19981998至今）至今）全國(guó)的期貨交易所經(jīng)過規(guī)模重組調(diào)整為上海期貨交易所、鄭全國(guó)的期貨交易所經(jīng)過規(guī)模重組調(diào)整為上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所三家具有規(guī)模的期貨交易州商品交易所和大連商品交易

18、所三家具有規(guī)模的期貨交易所，中國(guó)金融期貨交易所于所，中國(guó)金融期貨交易所于20062006年年9 9月月8 8日正式成立。日正式成立。p上海期貨交易所上海期貨交易所由前上海金屬交易所、上海糧油交易所和上海商品交易所在由前上海金屬交易所、上海糧油交易所和上海商品交易所在19991999年年1212月合并組成。主要交易品種：銅、天然橡膠、鋁、月合并組成。主要交易品種：銅、天然橡膠、鋁、鋅和燃料油，是世界上銅和天然橡膠的主要交易市場(chǎng)。鋅和燃料油，是世界上銅和天然橡膠的主要交易市場(chǎng)。p鄭州商品交易所鄭州商品交易所19931993年年5 5月月2828日，中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)正式更名為中國(guó)鄭州日，中國(guó)鄭州

19、糧食批發(fā)市場(chǎng)正式更名為中國(guó)鄭州商品交易所，標(biāo)志著規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的商品交易所，標(biāo)志著規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的誕生。上市交易品種：小麥、棉花、綠豆、白糖和誕生。上市交易品種：小麥、棉花、綠豆、白糖和PTAPTA（精（精對(duì)苯二甲酸）對(duì)苯二甲酸）2021-10-17154.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)3.3.中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展階段（中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展階段（19981998至今）至今）p大連商品交易所大連商品交易所19931993年年2 2月成立，已成為亞洲第一、世界第二的大豆期貨交易月成立，已成為亞洲第一、世界第二的大豆期貨交易中心，國(guó)內(nèi)

20、最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所、世界非轉(zhuǎn)基因大豆中心，國(guó)內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所、世界非轉(zhuǎn)基因大豆期貨交易中心和價(jià)格發(fā)現(xiàn)中心。交易品種：大豆（黃大豆期貨交易中心和價(jià)格發(fā)現(xiàn)中心。交易品種：大豆（黃大豆1 1、2 2號(hào)）、豆粕、豆油、玉米和塑料。號(hào)）、豆粕、豆油、玉米和塑料。p中國(guó)金融期貨交易所中國(guó)金融期貨交易所由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立，于海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立，于20062006年年9 9月月8 8日正式掛牌成立。日正式掛牌成立。20062006年年1010月月303

21、0日推出中國(guó)第一個(gè)股指日推出中國(guó)第一個(gè)股指期貨期貨滬深滬深300300指數(shù)期貨的仿真交易。指數(shù)期貨的仿真交易。2021-10-17164.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)中國(guó)期貨市場(chǎng)的運(yùn)行特征中國(guó)期貨市場(chǎng)的運(yùn)行特征p超常規(guī)發(fā)展超常規(guī)發(fā)展中國(guó)期貨市場(chǎng)跨越了西方期貨市場(chǎng)百年的發(fā)展歷程；中國(guó)期貨中國(guó)期貨市場(chǎng)跨越了西方期貨市場(chǎng)百年的發(fā)展歷程；中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展不是從傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品，而是從非農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)資料市場(chǎng)的發(fā)展不是從傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品，而是從非農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)資料交易開始。期貨市場(chǎng)的超常規(guī)發(fā)展一方面迅速?gòu)浹a(bǔ)了中國(guó)傳交易開始。期貨市場(chǎng)的超常規(guī)發(fā)展一方面迅速?gòu)浹a(bǔ)了中國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制的缺陷，并

22、可利用統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制的缺陷，并可利用“后發(fā)優(yōu)勢(shì)后發(fā)優(yōu)勢(shì)”跳躍式發(fā)展，但跳躍式發(fā)展，但另一方面也為中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展帶來隱患。另一方面也為中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展帶來隱患。p政府推動(dòng)政府推動(dòng)與國(guó)外由現(xiàn)貨交易商和行業(yè)協(xié)會(huì)自發(fā)組織建立期貨交易所的模與國(guó)外由現(xiàn)貨交易商和行業(yè)協(xié)會(huì)自發(fā)組織建立期貨交易所的模式不同，中國(guó)期貨交易所的建立是政府管理機(jī)構(gòu)從建立市場(chǎng)式不同，中國(guó)期貨交易所的建立是政府管理機(jī)構(gòu)從建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程所存在的實(shí)際問題出發(fā)，由上經(jīng)濟(jì)體制和解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程所存在的實(shí)際問題出發(fā)，由上至下推動(dòng)期貨市場(chǎng)的組建與發(fā)展。政府組建期貨市場(chǎng)，有助至下推動(dòng)期貨市場(chǎng)的組建與發(fā)展。政府組建期貨市場(chǎng)

23、，有助于節(jié)約組織成本，但也助長(zhǎng)政府對(duì)期貨市場(chǎng)的行政干預(yù)。于節(jié)約組織成本，但也助長(zhǎng)政府對(duì)期貨市場(chǎng)的行政干預(yù)。2021-10-17174.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)中國(guó)期貨市場(chǎng)運(yùn)行面臨的兩大問題中國(guó)期貨市場(chǎng)運(yùn)行面臨的兩大問題p期貨價(jià)格應(yīng)用的程度不夠廣泛期貨價(jià)格應(yīng)用的程度不夠廣泛p市場(chǎng)流動(dòng)性存在明顯的差距市場(chǎng)流動(dòng)性存在明顯的差距2021-10-17184.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境p期貨市場(chǎng)是參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)重要方面，作為期貨市場(chǎng)是參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)重要方面，作為經(jīng)濟(jì)大國(guó)的中國(guó)不僅有許多

24、商品生產(chǎn)位于世界前經(jīng)濟(jì)大國(guó)的中國(guó)不僅有許多商品生產(chǎn)位于世界前列，而且消費(fèi)量也很大，因此必須建立期貨市場(chǎng)，列，而且消費(fèi)量也很大，因此必須建立期貨市場(chǎng)，這樣才能對(duì)重要的原材料進(jìn)行保障和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。這樣才能對(duì)重要的原材料進(jìn)行保障和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。p隨著價(jià)格體制的放開，如果不解決價(jià)格調(diào)控的滯隨著價(jià)格體制的放開，如果不解決價(jià)格調(diào)控的滯后性問題，就難以滿足供求雙方對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格信息后性問題，就難以滿足供求雙方對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格信息的需要，也就無法調(diào)節(jié)原料市場(chǎng)變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的需要，也就無法調(diào)節(jié)原料市場(chǎng)變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的影響。的影響。2021-10-17194.1 4.1 制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)制度變遷中的中國(guó)期貨市場(chǎng)中國(guó)期貨市

25、場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代，我國(guó)在某些品種領(lǐng)域已經(jīng)具備了或基本具備了年代，我國(guó)在某些品種領(lǐng)域已經(jīng)具備了或基本具備了期貨市場(chǎng)存在的條件。期貨市場(chǎng)存在的條件。p 價(jià)格機(jī)制的初步形成價(jià)格機(jī)制的初步形成 市場(chǎng)價(jià)格是期貨交易存在的首要條件。實(shí)現(xiàn)均衡價(jià)格是期貨市場(chǎng)價(jià)格是期貨交易存在的首要條件。實(shí)現(xiàn)均衡價(jià)格是期貨市場(chǎng)存在的最重要的目的，而這種均衡價(jià)格借助期貨市場(chǎng)發(fā)市場(chǎng)存在的最重要的目的，而這種均衡價(jià)格借助期貨市場(chǎng)發(fā)達(dá)的信息傳導(dǎo)機(jī)制可以反饋于現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)現(xiàn)貨生產(chǎn)和流通達(dá)的信息傳導(dǎo)機(jī)制可以反饋于現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)現(xiàn)貨生產(chǎn)和流通產(chǎn)生重要的指導(dǎo)作用。產(chǎn)生重要的指導(dǎo)作用。p 具備一個(gè)運(yùn)行有效的現(xiàn)貨市場(chǎng)具備一個(gè)運(yùn)行有效的現(xiàn)貨市場(chǎng) 經(jīng)營(yíng)放開的流通體系經(jīng)營(yíng)放開的流通體系 供求關(guān)系確定的市場(chǎng)價(jià)格體系供求關(guān)系確定的市場(chǎng)價(jià)格體系p