《財務(wù)杠桿在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用》開題報告

1、財務(wù)杠桿在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用開題報告 應(yīng)用技術(shù)學(xué)院 畢業(yè)論文開題報告 題 目：財務(wù)杠桿在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用的開題報告 學(xué)院： 應(yīng)用技術(shù)學(xué)院 專業(yè)： 會計學(xué) 班級： 0883 學(xué)號： 200813310323 學(xué)生姓名： 沈 娜 導(dǎo)師姓名： 徐 運 保 完成日期： 72012年12月29日 畢業(yè)論文開題報告 一、課題的來源與研究意義（一）課題來源 本課題來源于我國企事業(yè)生產(chǎn)實踐。 比較國內(nèi)外文獻可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外學(xué)者對財務(wù)杠桿與企業(yè)績效關(guān)系的有些研究是說明上市公司的財務(wù)杠桿與企業(yè)績效之間是正相關(guān)的關(guān)系，而有些研究的結(jié)論是截然相反的，說明至今為止，財務(wù)杠桿與企業(yè)績效之間的相互關(guān)系在學(xué)術(shù)界還沒有形

2、成定論。而我國市場經(jīng)濟體制尚不完善，與西方發(fā)達國家之間還有一段很大的差距，還存在需要改善的地方，學(xué)者在進行研究財務(wù)杠桿與企業(yè)績效之間相互關(guān)系的時候，需要結(jié)合我國市場經(jīng)濟發(fā)展的實際情況來進行分析解釋。 （二）研究意義 企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是合理運用財務(wù)杠桿，增加企業(yè)權(quán)益，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制財務(wù)風(fēng)險。然而，目前我國許多企業(yè)對發(fā)揮財務(wù)杠桿在企業(yè)融資中的作用認(rèn)識還不夠明確。一些公司在盈利水平較高的情況下，卻忽視了通過借入資金調(diào)整資本結(jié)構(gòu)來提高權(quán)益資本的獲利能力，從而喪失了可能獲得的財務(wù)杠桿利益；相反，有些公司在盈利水平較低的情況下，卻不顧使用負(fù)債資本的風(fēng)險而保持較高的負(fù)債水平，從而造成了財務(wù)杠桿損失。更

3、多的企業(yè)則難以對財務(wù)杠桿水平的適當(dāng)程度做出正確判斷，從而難以籌集企業(yè)發(fā)展所需恰當(dāng)?shù)馁Y金數(shù)量以及選擇合適的融資渠道以構(gòu)建一個適合本企業(yè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)隨著公司法的實施和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，合理的調(diào)整融資結(jié)構(gòu)和融資方式以便更好的發(fā)揮財務(wù)杠桿作用必將成為企業(yè)關(guān)注的重要課題。對該問題的研究也必將具有很強的現(xiàn)實意義。 二、國內(nèi)外相關(guān)研究領(lǐng)域的研究動態(tài)（要求附參考文獻）（一）國內(nèi)研究動態(tài) 國內(nèi)對資本結(jié)構(gòu)的研究總的來說還處于起步階段，但也有不少學(xué)者對財務(wù)杠桿有所關(guān)注。近幾年有關(guān)財務(wù)杠桿的討論層出不窮，學(xué)者們主要從理論上對它的概念、性質(zhì)、計算方法，以及產(chǎn)生效應(yīng)等進行了探討，取得了很多成果。關(guān)于財務(wù)杠桿的實際影響

4、因素和如何確定最佳財務(wù)杠桿，避免其負(fù)效應(yīng)的產(chǎn)生等問題，目前我國學(xué)術(shù)界尚缺乏系統(tǒng)測試認(rèn)識，更缺少運用實證方法進行的實際研究。 毛付根(2004)利用相關(guān)案例對企業(yè)的財務(wù)杠桿影響因素進行定量分析，認(rèn)為企業(yè)只有在充分利用市場資源的基礎(chǔ)上，進行合理融資才能利用財務(wù)杠桿效應(yīng)為企業(yè)創(chuàng)造最大的價值。 馬麗麗(2007)研究分析了財務(wù)杠桿概念、財務(wù)杠桿效應(yīng)和財務(wù)杠桿的表現(xiàn)形式，通過分析財務(wù)杠桿對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營利益得失的影響，進一步分析財務(wù)杠桿作用的影響因素，最后提出企業(yè)如何合理利用財務(wù)杠桿，使其發(fā)揮積極作用。李彥(2008)通過概述財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險原理，分析企業(yè)財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系，研究影響財務(wù)杠桿和財務(wù)

5、風(fēng)險相關(guān)性的因素，從而指出企業(yè)如果不合理運用財務(wù)杠桿，就可能會使企業(yè)遭受不可估計的損失。 李玉玲(2008)論述了負(fù)債經(jīng)營的意義，分析企業(yè)進行負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險，其中著重論述了企業(yè)進行負(fù)債經(jīng)營時產(chǎn)生風(fēng)險的原因、類型以及企業(yè)對風(fēng)險進行控制采取的策略，從而使企業(yè)負(fù)債經(jīng)營遭受的風(fēng)險降到最低。 劉軍輝(2009)在分析財務(wù)杠桿效應(yīng)、財務(wù)杠桿與公司經(jīng)營管理及資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性的基礎(chǔ)上，運用相關(guān)資料和數(shù)據(jù)，對公司的財務(wù)杠桿效應(yīng)和公司成長性的相關(guān)性進行研究，研究結(jié)論表明財務(wù)杠桿與公司成長性正相關(guān)。 鐘向東、林祥友(2009)通過定性描述和定量分析方法相結(jié)合，分析得出企業(yè)繳納所得稅與否(如在企業(yè)的息后稅前利潤發(fā)生盈

6、虧轉(zhuǎn)變時)主要影響企業(yè)財務(wù)杠桿效應(yīng)系數(shù)dfl的方向，而企業(yè)繳納所得稅多少(如在企業(yè)的適用所得稅稅率發(fā)生高低調(diào)整時)主要影響企業(yè)財務(wù)杠桿效應(yīng)系數(shù)的大小。 李蕾(2009)在考察2001年到2007年滬市上市公司的財務(wù)杠桿的總體水平、作用程度以及財務(wù)杠桿效應(yīng)的相關(guān)問題，建立模型利用統(tǒng)計分析方法得出：我國上市公司財務(wù)杠桿呈逐年上升趨勢，負(fù)債比例逐年增大。不同行業(yè)間財務(wù)杠桿作用程度存在著較大的差距，即使在同一行業(yè)，財務(wù)杠桿也不一定存在同一性。 （二）國外研究動態(tài) 國外對于財務(wù)杠桿的討論也已經(jīng)逐步趨于成熟，并從理論分析逐步轉(zhuǎn)入實證研究。他們從不同角度對財務(wù)杠桿進行了探討，20世紀(jì)80年代后，其成果甚豐。

7、 kim，ilwoon于1985年在關(guān)于財務(wù)杠桿對公司股東的負(fù)平均信息量的實證研究一文提供了一種證據(jù)，說明財務(wù)杠桿與普通股市場價值之間存在相關(guān)關(guān)系。他們指出，以前的研究也采用了很多實證方法，但由于方法的局限性，并沒有得到理論上的有效結(jié)論。財務(wù)杠桿理論被劃分為三部分內(nèi)容：不相關(guān)準(zhǔn)則，價值增長不確定性引起的財務(wù)杠桿，以及最佳財務(wù)杠桿。他們運用一次或多次回歸分析，正態(tài)z值檢驗和模擬技術(shù)進行檢驗，結(jié)果表明普通股市價與財務(wù)杠桿在某些公司里呈正相關(guān)關(guān)系，而在另一些公司里呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這種現(xiàn)象與每個公司的最佳財務(wù)杠桿存在統(tǒng)一性，前提是假設(shè)有正相關(guān)關(guān)系公司的財務(wù)杠桿低于最佳財務(wù)杠桿，而存在負(fù)相關(guān)關(guān)系的公司的財

8、務(wù)杠桿高于最佳財務(wù)杠桿。作者對七個不同的財務(wù)杠桿計算方法分別進行測試，發(fā)現(xiàn)不同的方法下結(jié)論都是相同的。 gapenski，loui s charle寫的關(guān)于財務(wù)杠桿與資金成本的實證研究運用了兩種不同的方法，結(jié)果顯示財務(wù)杠桿與資金成本之間有著很強的正相關(guān)關(guān)系犯引。1994年，chatrath， arjun在所作的碩士畢業(yè)論文財務(wù)杠桿與資金成本：資本結(jié)構(gòu)與價值相關(guān)性的重新審視一文中對該問題進行了一系列探討，首先，他未排除資金成本與杠桿的非線性關(guān)系。其次，研究運用了橫截面和時間序列數(shù)據(jù)。再次，進行了杠桿與資金成本之間關(guān)系的穩(wěn)定性測試。最后，研究了評價由財務(wù)杠桿產(chǎn)生的破產(chǎn)成本的方法。 dotan，am

9、ihud于1977年發(fā)表的財務(wù)杠桿與系統(tǒng)風(fēng)險分析：時間序列分析和brust，melvinfred的財務(wù)杠桿與資金成本；北美經(jīng)濟與財務(wù)雜志2002年發(fā)表了rwfaff， rdbrooks，hoyewkee的財務(wù)杠桿對貝它風(fēng)險的影響的新現(xiàn)象一時問序列法心副。這些文章都從不同方面對財務(wù)杠桿進行了分析研究。 森伯格(sandberg)等人的研究更把有關(guān)公司資本結(jié)構(gòu)決策中牽涉的財務(wù)杠桿程度視為一個具有重要戰(zhàn)略意義的課題。他認(rèn)為：高債務(wù)比率一方面被企業(yè)管理當(dāng)局用來阻止公司被迫改組和收購，另一方面又給企業(yè)的戰(zhàn)略家們提出了新的“違約風(fēng)險和“債務(wù)管理問題。在現(xiàn)代商業(yè)社會，舉債經(jīng)營常常被企業(yè)的戰(zhàn)略家們作為一種有效

10、的戰(zhàn)略性的管理工具。 莫迪格利尼(modigliani)和米勒(miller)認(rèn)為舉債經(jīng)營能給企業(yè)帶來稅收上的優(yōu)惠，可以降低公司資產(chǎn)投資所要求的回報臨界線(債務(wù)的稅收優(yōu)勢)；詹森(jensen)和邁克林(meckling)提出舉債經(jīng)營有助于降低公司的代理成本(最小代理成本)；諾斯(ross)則認(rèn)為舉債經(jīng)營有助于增強債權(quán)人對公司未來盈利能力的信心，從而對公司的權(quán)益價值有積極的影響(債務(wù)的信號作用)。但是，不論企業(yè)的盈利水平如何，負(fù)債的成本都是固定不變的。負(fù)債的這一特性無疑會使舉債經(jīng)營增加企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險和普通股盈余大幅波動的風(fēng)險。顯然，財務(wù)杠桿決策在企業(yè)財務(wù)決策中占有非常重要的地位，對舉債經(jīng)營進行

11、科學(xué)的計劃和管理應(yīng)成為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的重要組成部分。 參考文獻 1毛付根.融資雙刃劍:財務(wù)杠桿效應(yīng)j.財會通訊,2004(10) :71. 2李彥.杠桿效應(yīng)與風(fēng)險控制j.現(xiàn)代商業(yè),2008(36) :215. 3李玉玲.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營與風(fēng)險分析j.山西科技,2008(5) :82-83. 4劉軍輝.公司財務(wù)杠桿效應(yīng)的實證研究j.中外企業(yè)家,2009(6) :64-65. 5鐘向東,林祥友.論所得稅對企業(yè)財務(wù)杠桿效應(yīng)系數(shù)的影響j.財會通訊,2009(7) :60-61. 6李蕾.中國上市公司財務(wù)杠桿總體水平實證研究j.當(dāng)代經(jīng)濟,2009(4) :132-134. 7王宗軍,徐星,肖德云,夏天.企

12、業(yè)績效評價的研究進展及發(fā)展趨勢j.科技管理研究,2006(3) :159-161. 8kim and ilwoon.the empirical research about the financial influencing stockholders informationj.review of financial studies,1985(4) :87-94. 9je.cy costs of free cash flow:corporate financial and takeoverj.american economic review,1986(76) :323-329. 10sandbe

13、rg ,s.the effect of capital structure on a firms liquidation decisionj.journal of financial economics,1988(13) :137-151. 11ross,s.the determinants of financial.structure:the incentive signaling approachj.bell journal of economics,1977(8) :23-40. 12modigliani.f and 0. cost of capital,corporate financ

14、e and the theory of investmentj.american economic review,1958(48) :261-297. 13jensen and mecking.diversification:the growing conclusionj.strategic management journal,1986(7) :29-32. 三、課題研究的內(nèi)容、擬采取的研究方法及研究創(chuàng)新（一）研究內(nèi)容 通過大量文獻研究來探討財務(wù)杠桿與企業(yè)績效之間的關(guān)系，負(fù)債經(jīng)營中存在問題和薄弱環(huán)節(jié)以及怎樣合理利用財務(wù)杠桿，使企業(yè)權(quán)益資本的獲利能力穩(wěn)步增長。如何更好地利用財務(wù)杠桿這把“雙刃劍

15、”提高企業(yè)經(jīng)濟效益，將是本論文研究的主要問題。 （二）研究方法 本課題擬采用綜述、對比、類比、統(tǒng)計、歸納、實證分析和規(guī)范分析相結(jié)合方法；主要通過圖書期刊查詢、互聯(lián)網(wǎng)查詢、企業(yè)實地實踐等方法來收集資料。 （三）研究創(chuàng)新 本文在mm理論等資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上，研究企業(yè)財務(wù)杠桿和企業(yè)績效之間的相關(guān)性，不同于之前那些只分析兩者直接關(guān)系的研究，本文會引入相關(guān)變量來進行探討，分析情況下財務(wù)杠桿和企業(yè)績效的相關(guān)性。 四、課題研究的進度安排與預(yù)期成果（一）進度安排 12011年12月19日2010年12月30日 學(xué)生參加畢業(yè)實習(xí)與畢業(yè)論文工作動員會，接受畢業(yè)實習(xí)與畢業(yè)論文寫作任務(wù)，廣泛收集資料，為畢業(yè)實習(xí)和畢業(yè)論