江鈴汽車股份有限公司財務報表分析

1、財務報表分析江鈴汽車股份有限公司財務報表分析江鈴汽車股份有限公司財務報表分析第一章 財務報表分析框3第二章 江鈴汽車的戰(zhàn)略分析 3一、江鈴汽車公司背景分析二、汽車行業(yè)分析三、江鈴汽車的戰(zhàn)略分析第三章江鈴汽車財務報表的財務分析 6一、趨勢分析 61、財務狀況趨勢分析2、經營成果趨勢分析3、現金流量趨勢分析二、結構分析 91、財務狀況結構分析2、經營成果結構分析3、現金流量結構分析三、各種財務指標分析 111、償債能力分析2、資產管理能力分析3、盈利能力分析四、財務綜合分析杜邦財務分析法 15第四章 研究結論 16第一章 財務報表分析框架戰(zhàn)略分析財務分析運用近三年的數據進行趨勢分析與行業(yè)進行結構比

2、較分析償債能力、資產管理能力、盈利能力分析、發(fā)展能力分析運用杜邦財務分析法進行綜合分析結論第二章 江鈴汽車的戰(zhàn)略分析一、 江鈴汽車公司背景分析江鈴汽車股份有限公司（SZ：000550）由1968年成立的江西汽車制造廠發(fā)展而來，2004年產銷量6.7萬輛，在中國所有汽車制造商中位列第十四位。1997年，江鈴/福特成功推出中國第一輛中外聯合開發(fā)的汽車-全順。江鈴吸收世界最前沿的產品技術、制造工藝、管理理念，有效的股權制衡機制、高效透明的運作和高水準的經營管理，使公司形成了規(guī)范的管理運作體制，以科學的制度保證了公司治理和科學決策的有效性。江鈴建立了研發(fā)、物流、銷售服務和金融支持等符合國際規(guī)范的體制和

3、運行機制，成為中國本地企業(yè)與外資合作成功的典范。從一家瀕臨倒閉的地方小廠起步，江鈴以開放的理念和富于進取性的發(fā)展戰(zhàn)略從市場中脫穎而出，成為中國商用車領域最大的企業(yè)之一，國內汽車行業(yè)發(fā)展最快的企業(yè)和經濟效益最好的企業(yè)之一，連續(xù)三年位列中國上市公司百強，2005年被評為中國最具競爭力的汽車類上市公司第一名。江鈴于二十世紀八十年代中期在中國率先通過引進國際上最新的卡車技術制造五十鈴汽車，成為中國主要的輕型卡車制造商。1993年11月，在深圳證券交易所上市，成為江西省第一家上市公司，并于1995年在中國第一個以ADRS發(fā)行方式引入美國福特汽車公司結成戰(zhàn)略合作伙伴。江鈴擁有中國一流的發(fā)動機、鑄造、沖壓、

4、車身、總裝等幾十條現代化的生產線，運用國際最新質量管理手段和制造體系，進行嚴格的生產過程控制。公司通過國家強制性產品認證（3C）及包括設計開發(fā)環(huán)節(jié)的ISO9001和ISO14000環(huán)保體系認證，江鈴發(fā)動機廠，車橋廠、車架廠等主要部件廠通過全球最嚴格的QS9000質量體系認識。江鈴“寶典”皮卡和運霸客兩用車成為國家免檢產品。全順商用車2003、2004、2005年連續(xù)榮獲福特全球顧客滿意金獎。江鈴根據顧客的個性化需求不斷開發(fā)新的品種。實用化功能與簡約時尚價值觀相融合的江鈴汽車產品，已經包括了全順汽車、“寶典”皮卡、“凱運”輕卡、寶威BUV商務多功能在內的四大系列四百多個車型。江鈴汽車抓住市場中樞

5、，充分滿足不同顧客群的消費需求，不斷開創(chuàng)節(jié)能、實用、環(huán)保汽車產品的新典范。暢銷中國十幾年的江鈴輕型卡車延續(xù)著市場優(yōu)勢，“寶典”皮卡、“凱運”輕卡在中國細分市場占有率名列第一，根據中國市場需求陸續(xù)開發(fā)的全順救護車、計劃生育車、物流車、防彈運鈔車等，憑借多功能配置和個性化訂單生產的強大優(yōu)勢，江鈴專用車的改裝開發(fā)生產能力和銷量排名全國第一。江鈴在中國汽車市場率先建立現代營銷體系，構建了遍布全國的強大營銷網絡。按照銷售、配件、服務、信息“四位一體”的專營模式，在中國至今已擁有一級代理商70多家，二級網點300多家，特約服務站遍布全國，達到200多家。江鈴以顧客為焦點,采用福特在全球實施的服務2000標

6、準模式，全力追求服務過程品質,顧客服務滿意度評價在福特全球企業(yè)中居于前列。優(yōu)質的營銷、健全的網絡和快速、完備的顧客服務，成為江鈴在中國市場的核心競爭力，樹立起江鈴汽車中國商務車領域知名品牌的形象?；谄髽I(yè)信息化的管理基礎，江鈴建立了動態(tài)供應鏈管理體系和專業(yè)化、市場化的一體化物流服務體系，由信息技術驅動業(yè)務流程及解決方案，以高效的產銷協(xié)調機制和柔性化生產，實現了制造效率的提升、企業(yè)成本的連年大幅下降。通過吸收外國的先進技術，江鈴提高自主開發(fā)能力，并將具有性能價格比優(yōu)勢的汽車打入國際市場，在海外銷售網絡已經延伸到中東、中美洲的許多國家，出口量大幅增長，其中輕型柴油卡車出口量在中國企業(yè)中列第一位。江

7、鈴在現有主廠區(qū)外，已投產的小藍30萬輛新整車基地占地2000畝，新建沖壓、焊接、涂裝、總裝等生產線和整車研發(fā)中心，生產線及裝備的自動化、柔性化程度瞄準國際先進水平，產品按世界級乘用車品質標準規(guī)劃生產。建立了國家認定技術中心，架構了先進的全球數字化設計平臺，與福特全球同步開發(fā)設計和新產品發(fā)布，公司被認定為國家高新技術企業(yè)。二、 汽車行業(yè)分析通過對2014年汽車產業(yè)現狀分析，中國汽車產業(yè)仍處于全球價值鏈的低端，自主品牌面臨嚴峻挑戰(zhàn)，核心技術的嚴重缺乏制約著中國汽車產業(yè)由低端化向高端化方向發(fā)展。 中國已成為汽車生產和消費大國，但在全球產業(yè)鏈的分工中主要處于組裝環(huán)節(jié)和零部件制造環(huán)節(jié)，位于全球價值鏈的低

8、端。而品牌營運、整車與零部件設計與研發(fā)、關鍵與核心零部件制造等環(huán)節(jié)主要被奔馳、通用、豐田等跨國公司所把握，這些跨國公司占據著價值鏈的高端。據宇博智業(yè)市場研究中心汽車行業(yè)市場調查分析報告指出，中國自主品牌市場占有率下降。2011年，自主品牌乘用車共銷售611.2萬輛，較上年下降2.6%，占乘用車銷售總量的42.2%，占有率較上年下降3.4個百分點。自主品牌轎車共銷售294.6萬輛，較上年增長0.5%，占轎車銷售總量的29.1%，較上年下降1.8個百分點。 然而，兼并重組可能是未來汽車產業(yè)常態(tài)，不管是由于政策導向還是市場優(yōu)勝劣汰法則。2009年出臺的汽車產業(yè)調整和振興規(guī)劃中提出的目標是，通過兼并重

9、組，形成23家產銷規(guī)模超過200萬輛的大型汽車企業(yè)集團、45家產銷規(guī)模超過100萬輛的汽車企業(yè)集團。有政策的推動，這樣的目標或許不難實現，但整合效果如何卻值得商榷，規(guī)模的龐大并不意味著競爭能力的強大。中國報告大廳表示，汽車產業(yè)是各個地方的支柱產業(yè)，牽動著地方利益，因此地方保護主義嚴重，作為各地龍頭企業(yè)的汽車制造商并沒有遇到真正的壓力。只有市場競爭導致汽車企業(yè)遭遇真正的壓力，必須尋求靠山和渠道，大型汽車企業(yè)之間開始尋求合作之時，才能迎來真正的兼并重組，并引領汽車行業(yè)做大做強。 中國汽車產業(yè)成為支撐國民經濟的主流產業(yè)。2004年中國發(fā)布的汽車產業(yè)政策規(guī)定，到2001年中國汽車產業(yè)要成為國民經濟的支

10、柱產業(yè)。而今，這個目標已提前實現。從2001年始，中國的汽車產量由二百萬輛迅速攀升到2006年的七百二十萬輛，年均增長速度高達二成四，這在全球汽車工業(yè)發(fā)展史上前所未有。中國汽車工程學會理事長張小虞認為，持續(xù)、高速的經濟增長使中國汽車行業(yè)呈現出蓬勃發(fā)展良好局面。2007年以來，中國汽車工業(yè)已出現三個方面的好勢頭：一是全行業(yè)利稅總額增幅高達百分之四十四，高出產量增幅二十個百分點；二是出口增加百分之四十四，高出進口增幅二十六個百分點；三是商用車產量增幅百分之二十六，高出乘用車增幅三個百分點。在被譽為產品年的2006年，中國的私有汽車消費增幅達到40%。就全國而言，無論是小排量車還是排量在2L以上的大

11、排量汽車，其銷量增幅都在60%80%之間。2007年中國汽車生產達到888.24萬輛，同比增長22.02%，成為世界第三產車大國。人們對汽車的購買欲望使我國一躍成為全球第二大新車銷售市場。產銷銜接情況良好，各月汽車產銷率均超過90%，整個汽車產業(yè)呈現良好的發(fā)展態(tài)勢。三、江鈴汽車的戰(zhàn)略分析位于山西太原江鈴重汽是江鈴進入重卡行業(yè)、實現重卡、皮卡、輕卡全系列商用車戰(zhàn)略的重要舉措，也是攜手美國福特汽車公司加強亞太業(yè)務的重要戰(zhàn)略布局，將投資開發(fā)先進的整車及重卡發(fā)動機產品，最終建成包括江鈴品牌重卡在內的在國內具充分競爭力能力的大型重卡企業(yè)。江鈴于二十世紀八十年代中期在中國率先引進國際先進技術制造輕型卡車，

12、成為中國主要的輕型卡車制造商。1993年11月，公司成功在深圳證券交易所發(fā)行A股，成為江西省第一家上市公司，并于1995年在中國第一個以ADRs發(fā)行B股方式引入外資戰(zhàn)略合作伙伴。美國福特汽車公司（“福特”）現持有公司32%股份。作為江西較早引入外商投資的企業(yè)，江鈴憑借戰(zhàn)略合作伙伴-福特的支持，迅速發(fā)展壯大。公司吸收了世界最前沿的產品技術、制造工藝、管理理念，并以合理的股權制衡機制、高效透明的運作和高水準的經營管理，形成了規(guī)范的管理運作體制。目前公司建立了研發(fā)、物流、銷售服務和金融支持等符合國際規(guī)范的體制和運行機制，成為中國本地企業(yè)與外資合作成功的典范。公司構建了遍布全國的強大營銷網絡，公司產品

13、有“全順”汽車、“凱運”輕卡、“寶典”皮卡、“馭勝”SUV、“寶威”多功能越野車等，這些產品已成為節(jié)能、實用、環(huán)保汽車的典范。江鈴近幾年來投入巨資充實原有的產品線，致力新產品開發(fā)。作為懸掛江鈴全新標志的自主品牌中高端SUV馭勝，江鈴股份旗下首款乘用車，開啟了江鈴乘用車品牌新紀元。2013年，全新馭勝S350 SUV上市。2014年，江鈴福特聯合發(fā)布雙方共同開發(fā)的“撼路者”SUV。江鈴新產品源源不斷的上市，給江鈴市場份額拓展提供了保證。作為產品的核心競爭力之一，江鈴擁有世界級先進技術的DURATORQ JX4D24發(fā)動機、享譽中國的4JB1柴油發(fā)動機、全新開發(fā)制造的3L柴油發(fā)動機、1.5L及1.

14、8L GTDI汽油發(fā)動機。卓越的產品品質和節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢，為江鈴汽車馳騁世界注入更強勁的動力。公司在中國汽車市場率先建立現代營銷體系，構建了遍布全國的強大營銷網絡。按照銷售、配件、服務、信息“四位一體”的專營模式，公司擁有150多家一級經銷商，經銷商總數超過800家。公司海外分銷服務網絡快速拓展，海外銷量快速成長，是中國輕型柴油商用車主要出口商，并被商務部和國家發(fā)改委認定為“國家整車出口基地”，江鈴品牌成為商務部重點支持的兩家商用車出口品牌之一。江鈴以顧客為焦點,采用福特在全球實施的服務2000標準模式，貫徹JMC Cares江鈴服務關懷體系，全力追求服務過程品質,顧客服務滿意度評價在福特全球企

15、業(yè)中居于前列。優(yōu)質的營銷、健全的網絡和快速、完備的顧客服務，成為江鈴在中國市場的核心競爭力。作為中國馳名商標, 江鈴汽車樹立起中國商務車領域知名品牌的形象。公司建立了ERP信息化支持系統(tǒng),高效的物流體系實現了拉動式均衡生產；建立了JPS江鈴精益生產系統(tǒng)，整體水平不斷提升；建立了質量管理信息網絡系統(tǒng)，推廣NOVA-C、FCPA評審，運用6sigma工具不斷提升產品質量、節(jié)約成本,榮獲中國質量協(xié)會頒發(fā)的全國六西格瑪管理推進十佳先進企業(yè)稱號。全順車以優(yōu)異的品質連續(xù)三年榮獲福特全球顧客滿意金獎，連續(xù)被評為年度中國最佳商用車。在與供應商共贏的發(fā)展理念下，公司借鑒福特Q1評審模式完善供應商評價，優(yōu)化整合供

16、應體系，成為國內率先通過TS16949一體化管理審核的汽車企業(yè)。憑借完善的質量管理體系，公司近兩年還贏得了首屆南昌市市長質量獎、全國卓越績效模式業(yè)績先進企業(yè)、全國企業(yè)環(huán)保成就獎、江西省省長質量獎等各種榮譽，江鈴自主開發(fā)的馭勝SUV榮獲中國最佳外觀設計專利獎。為了把公司做強做大，江鈴人正尋求更寬廣的發(fā)展視野, “成為領先的商用車生產和銷售企業(yè)，具備商用車細分市場的核心競爭力”,并不斷向優(yōu)勢領域和潛力市場拓展。第三章 江鈴汽車財務報表的財務分析一、趨勢分析1、財務狀況趨勢分析資產負債表（資產部分）資產項目2014年(%)2013年(%)2012年(%)流動資產貨幣資金38.43 16.55 100

17、.00 以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產-45.84 100.00 應收票據-15.90 38.12 100.00 應收賬款47.82 27.05 100.00 預付款項-10.98 137.00 100.00 應收利息-91.58 33.40 100.00 應收股利-其他應收款-43.42 327.60 100.00 存貨-5.00 46.13 100.00 其他流動資產-72.14 -48.17 100.00 流動資產合計22.84 22.38 100.00 非流動資產長期股權投資-22.30 55.39 100.00 固定資產3.87 86.27 100.00 在建工程48.

18、91 -53.13 100.00 無形資產-0.72 120.83 100.00 商譽-96.11 -遞延所得稅資產45.77 65.64 100.00 其他非流動資產-100.00 非流動資產合計10.68 31.68 100.00 資產總計18.27 25.72 100.00 貨幣資金：2014年12月31日貨幣資金與2013年12月31日相比，增加約24.9億元，增加比例約38%，主要是由于本期銷售量增加帶來經營活動產生的現金流量凈額增加所致。應收票據：2013年度應收票據與2012年度相比增加約38%，主要是由于經銷商選擇應收票據的支付方式增加所致。應收賬款：2014年12月31日應收

19、賬款與2013年12月31日相比，增加約2.2億元，增加比例約48%，主要是由于本期銷售收入增加所致。預付賬款：2013年度預付賬款與2012年度相比增加約137%，主要是由于預付供應商的貨款增加所致。存貨：2013年度存貨與2012年度相比增加約46%，主要是由于2013年度銷售業(yè)績上漲引起預期銷量上漲，加大庫存量所致。固定資產：2013年度固定資產與2012年度相比增加約86%，主要是由于2013年度小10 藍廠區(qū)產能投資項目交付及收購太原長安重型汽車有限公司增加所致。無形資產：2013年度無形資產與2012年度相比增加比例約121%，主要是由于2013年度收購太原長安重型汽車有限公司所致

20、。在建工程：2013年度2013年度在建工程余額與2012年度相比減少約53%，主要是由于2013年度小藍廠區(qū)產能投資項目交付使用。.2014年12月31日在建工程與2013年12月31日相比，增加約4.2億元，增加比例約49%，主要是由于當期資本性支出投入的增加所致。其他流動資產：2013年度其他流動資產與2012年度相比減少約48%，主要是由于2013年末待抵扣的增值稅減少所致。遞延所得稅資產：2013年度遞延所得稅資產與2012年度相比增加約66%，主要是由于本期設立的江鈴汽車銷售有限公司，其可抵扣暫時性差異預期轉回期間適用稅率由15%變更為25%導致本期所得稅費用減少。資產負債表（負債

21、及所有者權益）負債項目2014年(%)2013年(%)2012年(%)流動負債以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債-應付票據-應付賬款19.1842.41100預收款項-40.92200.63100應付職工薪酬27.1335.46100應交稅費79.9538.33100應付利息-0.36-9.22100應付股利14.56-19.75100其他應付款34.9061.12100一年內到期的非流動負債1,252.71-3.00100流動負債合計22.1549.14100非流動負債長期借款-7.36-9.93100預計負債18.5325.34100遞延所稅稅負債-3.52-100長期應付職工薪

22、酬2.78-10.77100其他非流動負債-91.37-100非流動負債合計10.7532.06100負債合計21.7148.40100股東權益股本-資本公積-其他綜合收益123.78-74.99100盈余公積-未分配利潤20.2518.33100歸屬于母公司股東權益合計15.5313.54100少數股東權益-100股東權益合計15.5312.07100負債及股東權益合計18.2725.72100應付賬款:2013年度應付賬款余額與2012年度相比增加約42%，主要是由于2013年采購量較2012年增加所致預收款項:2013年度預收款項余額與2012年度相比增加約201%，主要是由于2013年

23、預收款銷售增加所致。其他應付款:2013年度其他應付款余額與2012年度相比增加比例61%，主要是由于2013年應付的促銷費、工程款增加所致。2014年12月31日其他應付款與2013年12月31日相比，增加約5.7億元，增加比例約35%，主要是由于2014年末應付的促銷費及研發(fā)項目費用增加所致。2、經營成果趨勢分析利潤表項目2014年(%)2013年(%)2012年(%)一、營業(yè)收入22.25 19.54 100.00 減：營業(yè)成本23.03 18.43 100.00 營業(yè)稅金及附加38.74 21.25 100.00 銷售費用20.41 29.22 100.00 管理費用25.41 37.

24、78 100.00 財務費用-凈額24.46 -3.60 100.00 資產減值損失81.48 2267.43 100.00 加：公允價值變動收益-1781.97 -97.90 100.00 投資收益36.51 585.61 100.00 二、營業(yè)利潤5.89 1.85 100.00 加：營業(yè)外收入226.40 -1.35 100.00 減：營業(yè)外支出44.96 49.58 100.00 三、利潤總額26.36 1.44 100.00 減：所得稅費用54.19 -41.35 100.00 四、凈利潤22.97 11.32 100.00 營業(yè)收入：營業(yè)收入逐年增加，平均每年20%；營業(yè)成本也逐年

25、增加，14年增長率略高于營業(yè)收入，所以毛利率稍稍降低。營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加的增加主要是由于銷售規(guī)模的增加，另外主要是隨著營業(yè)收入增長，相應的增值稅和出口免抵額大幅增加，使營業(yè)稅金及附加增長所致。銷售費用、管理費用：2013年增加，主要是由于收購太原長安重型汽車有限公司費用增加所致。財務費用：12年、13年財務費用比銷售費用、管理費用均較少，說明企業(yè)在企業(yè)的銀行存款利息要大于手續(xù)費類的支出，這對企業(yè)來說是好事。同時也說明企業(yè)有大量的閑置資金沒得到合理的投資利用。二、結構分析1、財務狀況結構分析資產部分江鈴汽車東風汽車江淮汽車福田汽車項目 2014（%）2014(%) 2014（%） 2

26、014（%）貨幣資金46.01 20.64 29.73 6.31 應收票據4.10 28.11 9.58 0.24 應收賬款3.54 4.81 1.96 11.17 預付賬款1.48 1.22 2.16 1.08 存貨8.51 8.86 4.96 5.91 流動資產合計64.81 66.81 52.83 32.49 固定資產22.85 16.83 28.60 28.12 在建工程6.58 2.11 5.28 6.40 無形資產3.18 3.59 0.00 10.64 非流動資產合計35.19 33.19 47.17 67.51 資產總計100.00 100.00 100.00 100.00 .

27、貨幣資金：江鈴汽車貨幣資金占資產總額的46.01%，其貨幣資金占比例較大，且逐年上漲。主要是由于銷售量增加帶來經營活動產生的現金流量凈額增加所致。然而東風汽車貨幣資金占總資產20.64%，江淮貨幣資金占總資產29.73%，兩者相差不大；福田汽車貨幣資金占總資產6.31%，主要則是其短期借款較大，東風汽車貨幣資金一直保持穩(wěn)定，沒有太大變動。 .應收款項：江鈴汽車是應收款項占資產比重是四家公司中最小的，主要是經銷商選擇應收票據的支付方式增加和銷售收入增加所致。其他企業(yè)應收款項展資產比重較大，特別是東風存貨：同比其他公司存貨的比重還是較高的，占了資產的8.51%，主要是銷售業(yè)績上漲引起預期銷量上漲，

28、加大庫存量所致。雖然14年有所改善，但企業(yè)的存貨壓力還是不小的，且汽車行業(yè)更新換代快，老產品價值不高，很容易堆壓。.江鈴、東風、江淮都是流動資產所占比例大，而福田的長期投資份額很大，套牢了一部分資金，所以使得非流動資產占總資產比例較大，與其行業(yè)其他公司不成正比。其中，江鈴的流動資產占資產比例還是挺大的，但一直比較穩(wěn)定。 非流動資產中，江鈴汽車的固定資產因為小藍廠區(qū)產能投資項目交付及收購太原長安重型汽車有限公司增加，但固定資產與在建工程在同行業(yè)其他公司中占比例較小。負債及所有者權益部分江鈴汽車東風汽車江淮汽車福田汽車項目 2014（%） 2014（%） 2014（%） 2014（%）應付票據0.

29、03 21.52 24.45 6.59 應付賬款28.86 19.68 21.93 16.35 預收賬款0.87 2.89 7.79 7.93 應付職工薪酬1.47 0.32 1.81 0.73 應交稅費1.43 4.82 -0.17 0.12 流動負債合計44.04 56.40 65.10 48.55 遞延所得稅負債0.15 0.07 0.01 0.00 非流動負債合計1.60 2.89 7.53 6.64 負債合計45.64 59.30 72.64 55.19 實收資本（股本）4.43 10.29 4.78 8.10 資本公積4.31 3.16 4.77 22.36 盈余公積2.21 3.

30、62 4.51 5.38 未分配利潤43.43 14.14 12.00 8.54 所有者（股東)權益合計54.36 40.70 27.36 44.81 負債和所有者（股東）權益合計100.00 100.00 100.00 100.00 應付票據和預收賬款：江鈴汽車應付票據和預收賬款較同行業(yè)其他公司而言應付票據是最小的，說明江鈴很少選擇應付票據的支付方式，經銷商很少選擇預收賬款的支付方式。應付賬款：江鈴汽車較同行業(yè)其他公司而言應付款偏大，主要是因為江鈴汽車采購量近幾年增加。 全部負債中流動負債是主體，占負債總額的94%,導致企業(yè)負債增加的項目主要包括應付票據、應付賬款、應付職工薪酬、其他應付款和

31、其他流動負債等，企業(yè)的資產負債率與同行業(yè)其他企業(yè)相比，資產負債率保持在較穩(wěn)健的水平。 .綜上所述，企業(yè)的資產總體質量處于正常水平，資產的償債能力較為、盈利能力都比較好，處于上游水平。2、經營成果結構分析利潤表江鈴汽車東風汽車江淮汽車福田汽車項目 2014（%）2014(%) 2014（%） 2014（%）一、營業(yè)總收入其中：營業(yè)收入100.00 100.00 100.00 100.00 二、營業(yè)總成本74.79 101.76 99.87 88.09 其中：營業(yè)成本74.79 85.89 86.40 88.09 營業(yè)稅金及附加3.34 1.94 1.88 0.67 銷售費用6.81 6.60 5

32、.22 5.22 管理費用8.37 6.67 6.41 7.02 財務費用0.96 -0.28 -0.27 0.55 資產減值損失0.47 0.94 0.19 0.91 加：公允價值變動收益-0.36 0.02 0.03 投資收益0.07 2.72 0.29 0.59 三、營業(yè)利潤7.25 0.97 0.52 -1.87 加：營業(yè)外收入2.29 0.32 1.20 3.41 減：營業(yè)外支出0.03 0.17 0.05 0.17 四、利潤總額9.51 1.12 1.67 1.36 減：所得稅費用1.26 0.11 0.09 0.00 五、凈利潤8.25 1.01 1.58 1.36 比較東風、江

33、淮、福田，江鈴汽車成本比例最低且營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤所占比例最高，說明江鈴汽車獲得利潤的能力最強，盈利能力最好，有很好的發(fā)展前景。比較江鈴、東風、江淮、福田的銷售費用、管理費用，我們可以看出江鈴的費用占收入的比重是最高的，主要是由于收購太原長安重型汽車有限公司費用增加以及研發(fā)費用增加所致。公司致力于新產品研究開發(fā)工作，研發(fā)支出主要用于新產品項目開發(fā)及滿足政策法規(guī)要求等工作。N800、N352等產品都體現了市場驅動下的改進，包括新增載重，新外形，動力提升等自主開發(fā)汽油機項目、V348全順排放升級等發(fā)動機項目將提升公司發(fā)動機研發(fā)及制造能力，同時滿足政府排放法規(guī)要求。這些有競爭力和獲利能力的研

34、發(fā)支出將確保公司銷量及獲利的穩(wěn)健成長。2013年公司進入管理費用的研發(fā)支出總額為11.88億元，占公司凈資產的13%，占營業(yè)收入的6%。三、各種財務指標分析1、流通和償債能力分析(1)流通能力分析流通能力江鈴汽車江淮汽車東風汽車福田汽車行業(yè)均值項目2012年2013年2014年2014年2014年2014年流動負債率1.781.461.470.491.180.671.04速動負債率1.260.991.120.810.460.360.72現金比率1.180.921.040.460.380.130.54安全償付期比率117.56120.11135.59125.8693.04110.11112.4資

35、金周轉周期73.5966.2760.86-40.59-39.7377.3616.6流動比率：流動比率是流動資產與流動負債的比率。通常認為企業(yè)流動比率越大，其流通能力越強。企業(yè)財務風險相對就小，債權人則更有保障，安全系數也相對較高。一般而言，企業(yè)流動比率維持在1.0左右是最好的狀態(tài)，企業(yè)的流通風險相對來說是平穩(wěn)的。從上表可以看出，江鈴三年的流動比率呈下降趨勢，到2014年是1.47，比同行業(yè)都高?？梢娊彽牧魍芰姡饕且驗榻彽呢泿刨Y金呈逐年上升趨勢，流通能力強，對外部資金的依靠小。速動比率：速動比率是速動資產與流動負債的比率。速動比率是流動比率的一個重要輔助指標，它相比流動比率而言，它更

36、能準確可靠地評價企業(yè)資產的流動能力。一般而言，速動比率維持在1左右是比較合理的，考慮到應收賬款的變現能力，一般速動比率要求不低于0.8。從上表可以看出，江鈴三年的速動比率比2013年上升了，比同行業(yè)均值以及三家公司都高。指標高主要是因為江鈴的貨幣資金呈逐年上升趨勢，銷售增加產生?？梢娊彽牧魍芰^好，財務風險較低?，F金比率：在速動資產中，真正流動性最好的就是貨幣資金、交易性金融資產等現金資產，它們才是真正可以直接償還債務的資產?，F金資產與流動負債的比率成為現金比率。但是在市場危機時，市場證券的公允價格會因市場因素下降，這時現金比率就不可靠了。從上表可以看出，江鈴三年的現金比率也一直在下降，但

37、是比同行及三家公司都高。主要是它的速動資產和流動負債都在勻速上升?？梢娊彽亩唐诹魍芰姡攧诊L險較低。安全償付期比率：安全償付期比率是速動資產與每日現金支出的比率。它是衡量公司在不接受任何額外現金流入的情況下，靠現有流通資產維持開支的時間，比率是多少就代表可維持的天數。通常認為企業(yè)的安全償付期比率越高，說明它的流通能力越強。從上表可以看出，江鈴三年的安全償付期比率是最高的，但主要是江鈴的流動資產的增速略大于每日現金支出，主要是它的銷售增加導致貨幣資金和應收賬款的增加。就這個指標來看江鈴流通性很好，財務風險低。資金周轉周期：資金周轉周期是存貨周轉天數加應收賬款周轉天數減應付賬款周轉天數，表示

38、從投入營運資本到取得利潤之間所需要的時間。正常而言，周期越短說明流通能力越好，但并不是越小越好。從上表可以看出，江鈴三年的資金周轉周期呈下降趨勢比福田低一點，比其他兩家及同行均值都高。出現這個現象的原因主要是公司的存貨和應收周轉天數在上升，公司采用賒銷的方式銷售?？傮w來說，江鈴的流通能力是三家公司最好的，財務風險低。(2)償債能力分析償付能力江鈴汽車江淮汽車東風汽車福田汽車行業(yè)均值項目2012年2013年2014年2014年2014年2014年資產負債率0.380.440.460.720.590.550.57產權比率0.60.80.842.551.461.21.44財務杠桿比率2.491.71

39、.823.422.532.22.47資產負債率：資產負債率是指負債總額與資產總額的比率，它表示資產總額中有多少比重是債權人提供的資金，用于衡量企業(yè)利用債權人資金進行財務活動的能力以及在清算時企業(yè)資產對債權人權益的保障程度。資產負債率是衡量企業(yè)債務水平及風險程度的重要標志。一般認為資產負債率應該保持在40%-60%，但是不同的行業(yè)以及企業(yè)處于不同時期，企業(yè)對債務的態(tài)度是有區(qū)別的。從上表中可以看出，江鈴汽車三年的資產負債率呈上升趨勢，但比其他公司都低，主要是企業(yè)的總資產和總資產都在呈上升趨勢，企業(yè)整體發(fā)展良好。產權比率：產權比率是指總負債與總股東權益的比率，即比率越高，償付能力越低，當它的比率為1

40、.0時，說明負債和權益數量相同，這相當于產權比率為50%。從上表中可以看出，江鈴汽車產權比率呈上升趨勢，比其他三家公司都低。說明公司負債低，股東權益相對來說高。江鈴的長期償付能力好，財務風險低。財務杠桿比率：財務杠桿比率是指平均總資產與平均總股權的比率，比率越高說明企業(yè)使用借債或其他債務進行杠桿作用的程度越大，但不是越高越好，要適度。從上表可以看出江鈴汽車的財務杠桿比率呈下降趨勢，其他同行以及其他公司都低。說明企業(yè)利用負債少，公司的財務杠桿沒有充分利用?？傮w來說，江鈴汽車的長期償付能力好，財務風險低。2、營運能力分析營運能力江鈴汽車東風汽車江淮汽車福田汽車行業(yè)均值項目2012年2013年201

41、4年2014年2014年2014年2014年 應付賬款周轉率4.19 3.86 3.69 3.69 5.88 4.97 5.56 應付賬款周轉天數85.97 93.19 97.53 97.64 61.18 72.44 71.59 存貨周轉率11.23 10.56 11.22 8.65 23.28 11.19 13.52 存貨周轉天數32.07 34.10 32.09 41.61 15.46 32.16 31.49 應收賬款周轉率51.73 50.13 44.19 22.08 70.23 9.71 43.27 應收賬款周轉天數6.96 7.18 8.15 16.30 5.13 37.08 13.

42、54 總資產周轉率1.40 1.41 1.42 0.88 1.35 1.00 1.25 固定資產周轉率7.63 6.34 5.84 5.36 4.70 3.69 5.33 流動資產周轉率2.13 2.24 2.23 1.31 2.87 2.84 2.60 應收賬款周轉天數：應收賬款周轉天數表示在一個會計年度內，應收賬款從發(fā)生到收回周轉一次的平均天數（平均收款期），應收賬款周轉天數越短越好。應收賬款的周轉次數越多，則周轉天數越短；周轉次數越少，則周轉天數越長。周轉天數越少，說明應收賬款變現的速度越快，資金被外單位占用的時間越短，管理工作的效率越高。從上表中可以看出江鈴汽車總體應收賬款周轉天數在變

43、長, 但是, 江鈴汽車的應收賬款的周轉天數在四家公司里是較短的，且低于行業(yè)均值，這是說明江鈴汽車的促銷還是很成功的.收款效率很高.存貨周轉天數：存貨周轉天數表示在一個會計年度內，存貨從入賬到銷賬周轉一次的平均天數（平均占用時間），存貨周轉天數越短越好。存貨周轉次數越多，則周轉天數越短；周轉次數越少，則周轉天數越長。存貨周轉次數表示一個會計年度內，存貨從入賬到銷賬平均周轉多少次。存貨周轉次數越多越好。從上表中可以看出，江鈴汽車三年的存貨周轉天數在逐年遞減，略低于行業(yè)均值。說明江淮汽車的銷量一般.結合應收賬款周轉率的下降和存貨周轉率的上升可知江鈴汽車放寬了信用政策,擴大的賒銷規(guī)模.應付賬款周轉天數

44、：通常應付賬款周轉天數越長越好，說明公司可以更多的占用供應商貨款來補充營運資本而無需向銀行短期借款。在同行業(yè)中，該比率較高的公司通常是市場地位較強，在行業(yè)內采購量巨大的公司，且信譽良好，所以才能在占用貨款上擁有主動權。從上表中可以看出，江鈴汽車的應付賬款周轉天數較其他3家公司和行業(yè)均值都比較高，說明江淮汽車對應付賬款的利用效率很高?？傎Y產周轉率：總資產周轉率是綜合評價企業(yè)全部資產的經營質量和利用效率的重要指標。周轉率越大，說明總資產周轉越快，反映出銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產的周轉，帶來利潤絕對額的增加。從上表中可以看出，江鈴汽車的總資產周轉率基本高于其他3家公司，且高于

45、行業(yè)均值，表明江鈴汽車銷售能力突出。企業(yè)可以實行薄利多銷的辦法。說明江鈴汽車的生產成本較其他3加公司的生產成本較低。固定資產周轉率：固定資產周轉率主要用于分析對廠房、設備等固定資產的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。從上表中可以看出，江鈴汽車的固定資產周轉率一直下降，但是高于行業(yè)均值，說明江鈴汽車對固定資產的利用率較高，可能會增加企業(yè)的獲利能力。反應了江鈴汽車資產的管理水平較高。流動資產周轉率：流動資產周轉率反映了企業(yè)流動資產的周轉速度，是從企業(yè)全部資產中流動性最強的流動資產角度對企業(yè)資產的利用效率進行分析，以進一步揭示影響企業(yè)資產質量的主要因素。 從上表中可以看出，江鈴汽車的

46、流動資產周轉率低于行業(yè)均值，表明企業(yè)流動資產周轉速度慢，則需要補充流動資金參加周轉。利用率低，流動資產會形成浪費，降低企業(yè)盈利能力。3、盈利能力分析盈利能力名稱江鈴汽車東風汽車江淮汽車福田汽車行業(yè)均值項目2012201320142014201420142014毛利率24.99%25.69%25.21%14.00%13.60%11.91%16.18%營業(yè)利潤率9.83%8.39%7.25%0.97%0.52%-1.87%2.24%稅前利潤率10.85%9.23%9.51%1.12%1.67%1.36%4.01%凈利率8.81%8.22%8.25%1.01%1.58%1.36%3.46%資產收益率

47、12.33%11.61%11.72%0.89%2.13%1.36%4.70%總資產收益率15.18%13.02%13.50%0.99%2.26%1.37%5.42%凈資產收益率（ROE）19.72%19.78%21.32%2.25%7.50%2.97%9.87% .江鈴汽車的毛利率總體呈上升趨勢，14年略有下降，而毛利率是企業(yè)盈利的最初基礎，說明江鈴的盈利空間增強了。且成本收入同比增長速度比較穩(wěn)定，比例差不多，成本所占總資產的比例較同行業(yè)其他公司而言比較低；說明江鈴的成本控制的很好；相對于行業(yè)均值來說，江鈴也是遠遠高于同行業(yè)其他公司的，企業(yè)要在優(yōu)化已有的資產結構前景還是挺好的。 .江鈴就毛利率

48、與凈利率對比而言，毛利率的上升下降帶來凈利率的提高降低，但是幅度不大還是比較穩(wěn)定的，就江鈴汽車兩年的銷售利潤率來看，指標較高，說明其盈利能力在行業(yè)來說較強，且有越來越高的趨勢。毛利率的上升下降帶來凈利率的提高降低，主要是因為費用的不斷上升所導致的，其中管理費用14較13上升25.41%，銷售費用14較13上升20.41%，所以使得江鈴汽車的凈利率同比下降了。但是同比行業(yè)值而言還是遠遠高于其他公司的，并沒有對其盈利能力產生大的影響。 .江鈴營業(yè)利潤率在逐年下降，主要是由于2014年國家排放法規(guī)的持續(xù)升級，購車成本大幅提高，故商用車等車輛同比銷售下滑，所以營業(yè)利潤下降了，造成了江鈴營業(yè)利潤率的不斷

49、降低。但是江鈴的下降幅度比較穩(wěn)定，沒有大起大落，說明江鈴的盈利穩(wěn)定情況還是比較良好的。相比同行業(yè)均值來說還是很高的，所以江鈴還是要在維持其盈利結構的基礎上努力提高銷售水平 .由于14年江鈴營業(yè)利潤的不斷降低，但是其14年營業(yè)外收入同比增加了，主要是由于長期股權投資收入的增加引起的，緩和了凈利潤的利潤總額的金額。使得凈利潤、資產收益率、與總資產收益率降幅不大，14年同比13年還略有上升，江鈴汽車公司運用總資產的獲利能力同比同行業(yè)其他公司而言還是很好的。這些并沒有對凈資產收益率產生大的影響，凈資產收益率遠遠高于同行業(yè)其他公司和行業(yè)均值，對股東來說，江鈴無疑是這四家公司中最值得投資的。 總之，凈資產

50、收益率是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標，反映企業(yè)資本營運的綜合效益，是評價企業(yè)資本經營效率的核心指標。江鈴一直都遠遠高于同行業(yè)其他公司。綜上說明其盈利能力在行業(yè)來說較強，且有越來越高的趨勢。4、發(fā)展能力分析發(fā)展能力江鈴汽車行業(yè)均值項目2012年2013年2014年 市盈率10.22 12.90 12.42 40.84股票現金流量比6.85 6.97 6.24 4.52 市凈率1.92 2.39 2.47 1.95基本每股收益1.76 1.96 2.44 0.77稀釋每股收益1.76 1.96 2.44 0.77未分配利潤率 6.89 8.16 9.81 3.69

51、可持續(xù)發(fā)展47.4966.5696.2124.38市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。市場廣泛談及市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。如果一家公司的股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。江鈴汽車市盈率呈上升趨勢，但遠低于行業(yè)均值，屬于正常水平，泡沫風險低。市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率。 市凈率可用于投資分析，一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。江鈴汽車市凈率走高，但不代表投資價值降低，還要考慮當時的市場環(huán)境以及公司經營情況、盈利能力等因素。每股收益即每股盈利（EPS），又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數的比率。是普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風險，是投資者等信息使用者據以評價企業(yè)盈利能力、預測企業(yè)成長潛力、進而做出相關經濟決策的重要的財務指標之一。江鈴汽車每股收益即獲利能力呈上升趨勢遠高于同行業(yè)主要原因是銷量上升以及各種成本費用的相對減少以及內部管理加強。投資者很容易獲得收益，非常有利于企業(yè)吸引投資者投資和，有利于促進企業(yè)的發(fā)展和強大。綜合來看，汽車行業(yè)競爭激烈，江鈴汽