企業(yè)財務戰(zhàn)略規(guī)劃內容.doc

1、企業(yè)財務戰(zhàn)略規(guī)劃內容財務戰(zhàn)略規(guī)劃的內容包括投資戰(zhàn)略規(guī)劃、籌資戰(zhàn)略規(guī)劃、財務發(fā)展規(guī)劃、資本結構規(guī)劃、研究與開發(fā)規(guī)劃等。其中最核心的是投資戰(zhàn)略規(guī)劃和籌資戰(zhàn)略規(guī)劃。1. 投資戰(zhàn)略規(guī)劃企業(yè)廣義的投資戰(zhàn)略包括直接投資戰(zhàn)略和間接投資戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略規(guī)劃需要做好這兩方面的戰(zhàn)略規(guī)劃。(1) 直接投資戰(zhàn)略規(guī)劃直接投資是指企業(yè)為直接進行生產(chǎn)或者其他經(jīng)營活動而在土地、 固定資產(chǎn)等方面進行的投資。它通常與實物投資相聯(lián)系。 直接投資戰(zhàn)略規(guī)劃需要以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)劃和資產(chǎn)需要量預測為基礎進行， 繼而確定企業(yè)需要直接投資的時間、 規(guī)模、類別以及相關資產(chǎn)的產(chǎn)出量、盈利能力等，以滿足企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的需要。(2) 間接投資戰(zhàn)略規(guī)

2、劃間接投資是指企業(yè)通過購買證券、融出資金或者發(fā)放貸款等方式將資本投入到其他企業(yè)，其他企業(yè)進而再將資本投入到生產(chǎn)經(jīng)營中去的投資。間接投資通常為證券投資，其主要目的是為了獲取股利或者利息，實現(xiàn)資本增值和股東價值最大化。間接投資戰(zhàn)略規(guī)劃的核心是如何在風險可控的情況下確定投資的時機、金額、期限等， 尤其是投資策略的選擇和投資組合規(guī)劃。 按照現(xiàn)代投資理論，組合投資是企業(yè)降低風險、科學投資的最佳選擇，即企業(yè)并不只是投資一種證券( 或者一種金融資產(chǎn)) ，而是尋求多種證券( 或者金融資產(chǎn) ) 組合的最優(yōu)投資策略， 以尋求在風險既定情況下投資收益最高， 或者在投資收益一定情況下風險最小的投資策略。 間接投資組合

3、戰(zhàn)略規(guī)劃通常主要包括債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃、 股票投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃和混合投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃等。債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃主要取決于兩個因素：投資者對債券市場效率的看法和投資者對風險的偏好程度。據(jù)此， 債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃通常可以分為積極和消極兩類，當投資者認為市場是有效的，就會選擇消極的投資組合策略; 當投資者認為市場是無效的或者效率較低的，就會選擇積極的投資組合策略， 以獲取無效率或低效率市場帶來的額外收益。 積極策略的重點是預期影響資產(chǎn)表現(xiàn)的因素，而消極策略則較少用到預期。股票投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃在任何股票市場上， 股票通常都可以分為四種類別： 一是高價值型 ; 二是高增長型 ; 三

4、是低價值型 ; 四是低增長型。作為價值管理型企業(yè)，在進行股票投資時，無疑將追逐高價值型和高增長型股票或者是兩者的組合。而衡量股票投資價值及其成長性的指標通常有市盈率( 每股股價 / 每股收益，即P/E) 和市凈率 ( 每股股價 / 每股賬面凈資產(chǎn)，即P/B) ，一般認為，較高的企業(yè)收益及其增長率將增加企業(yè)的凈資產(chǎn)及其成長性，假設市盈率或者市凈率不變，如果被投資企業(yè)收益增長或者凈資產(chǎn)增加， 就表明股票價值將上升， 因此，對于高價值型或者高增長型股票投資者來講，將非常關注企業(yè)收益和凈資產(chǎn)的成長性。價值型股票投資通常可以分為低市盈率型、 反向型和收益型等， 對于低市盈率型股票投資，企業(yè)通常集中關注每

5、股收益指標并投資于市盈率相對較低的股票 ; 對于反向型股票投資，企業(yè)通常集中關注企業(yè)賬面凈資產(chǎn)價值并投資于市凈率相對較低的股票 ; 對于收益型股票投資，企業(yè)通常集中關注周期性公司股票， 投資那些當前收益很小甚至虧損但未來投資收益前景看好的股票，以謀求獲取股票投資的差額回報。增長型股票投資通常可以分為持續(xù)增長型和收益加速增長型等，對于持續(xù)增長型股票投資，企業(yè)通常集中關注并購買收益具有穩(wěn)定持續(xù)增長特點的公司股票，但不一定是業(yè)績突然有爆發(fā)性增長的公司股票 ; 對于收益加速增長型股票投資，企業(yè)通常集中關注并購買具有收益加速增長預期的公司股票。企業(yè)也可以根據(jù)風險管理水平和對市場的合理估計， 兼顧價值型股

6、票投資和增長型股票投資，做好混合股票投資規(guī)劃。將股票劃入不同投資風格種類的方法通常叫做風格分類體系。 假定僅采用市凈率這一標準將股票劃分為價值型和增長型，可按順序采取如下步驟進行：選擇股票范圍 ; 計算選擇范圍內所有股票的總市場資本化比率 ; 計算范圍內每只股票的市凈率 ; 將股票按照從最低市凈率到最高市凈率進行分類 ; 從低市凈率到高市凈率股票計算累積的市場資本化比率 ; 選擇市凈率最低的股票，直到第 2 步計算的總市場資本化比率達到 50%為止 ; 將第 6 步找到的股票定為價值型股票; 將范圍內剩余的股票劃歸為增長型股票。在實務中， 企業(yè)可以綜合考慮市盈率等其他變量作為分類標準，或者可以

7、在價值型股票和增長型股票之間再增加中間型股票的類別等。混合投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃混合投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃是根據(jù)企業(yè)風險偏好情況和可供選擇的投資品種， 將債券品種和股票品種組合在一起進行投資的戰(zhàn)略規(guī)劃。2. 籌資戰(zhàn)略規(guī)劃籌資戰(zhàn)略規(guī)劃主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營和投資項目的需要以及債務籌資和權益籌資方式的選擇及其結構比率的確定等規(guī)劃問題。企業(yè)在進行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃時，要根據(jù)最優(yōu)資本結構的要求， 合理權衡負債籌資比率和權益籌資比率。 一般情況下， 企業(yè)為了獲取財務杠桿利益，在風險可控的情況下，將會選擇采用負債融資，但如果企業(yè)財務風險較大，負債資本成本較高，企業(yè)通常選擇增發(fā)股票等權益融資較為合適。企業(yè)在具體進行

8、籌資戰(zhàn)略規(guī)劃并選擇籌資方式時， 應當綜合考慮維持財務的靈活性和籌資決策對股票價格及企業(yè)價值的影響。具體來講，企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃可以分為以下兩種：(1) 快速增長和保守籌資戰(zhàn)略規(guī)劃對于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。 因此，最恰當?shù)幕I資策略是那種最能促進增長的策略。 在選擇籌資工具時，可以采用以下方法：維持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進入金融市場的充足借貸能力;采取一個恰當?shù)?、能夠讓企業(yè)從內部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率;把現(xiàn)金、 短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超

9、過內部資金來源的年份里能夠提供資金;如果必須用外部籌資的話， 那么選擇舉債的方式， 除非由此導致的財務杠桿比率威脅到財務靈活性和穩(wěn)健性 ;當上述方法都行不通時，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長。(2) 低增長和積極籌資戰(zhàn)略規(guī)劃對于低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下， 出于利用負債籌資為股東創(chuàng)造價值的動機， 企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金盡可能多地接入資金， 并進而利用這些資金回購自己的股票， 從而實現(xiàn)股東權益的最大化。 這一籌資戰(zhàn)略規(guī)劃為股東創(chuàng)造價值的方法通常包括：通過負債籌資增加利息支出獲取相應的所得稅利益，從而增進股東財富;通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價;在財務風險

10、可控的情況下， 高財務杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機， 促進其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息。出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂， 今天下三分， 益州疲弊， 此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費祎、董允等，此皆良實，志慮忠純，是以先帝簡拔以遺陛下：愚以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補闕漏，有

11、所廣益。將軍向寵，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰愚以為營中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所?！澳?”，是以眾議舉寵為督：親賢臣， 遠小人， 此先漢所以興隆也； 親小人， 遠賢臣， 此后漢所以傾頹也。 先帝在時，每與臣論此事， 未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。 侍中、尚書、 長史、 參軍，此悉貞良死節(jié)之臣，愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計日而待也。臣本布衣，躬耕于南陽，茍全性命于亂世，不求聞達于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當世之事，由是感激，遂許先帝以驅馳。后值傾覆，受任于敗軍之際，奉命于危難之間，爾來二十有一年矣。先帝知臣謹慎，故臨崩寄臣以大事也。受命以來，夙夜憂嘆，恐托付不效，以傷先帝之明；故五月渡瀘，深入不毛。今南方已定，兵