第6章 國際金融風險管理

1、第第6章章 國際金融風險管理 是指在國際貿易和國際投融資過是指在國際貿易和國際投融資過 程中，由于各種事先無法預料的不確定因素帶程中，由于各種事先無法預料的不確定因素帶 來的影響，使參與主體的實際收益與預期收益來的影響，使參與主體的實際收益與預期收益 發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失和獲得額外發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失和獲得額外 收益的機會或可能性。收益的機會或可能性。 1 1、影響范圍廣，破壞性強。、影響范圍廣，破壞性強。 2 2、擴張性。、擴張性。國際金融風險在時間和空間上具有國際金融風險在時間和空間上具有 強大的擴展能力。強大的擴展能力。 3 3、敏感性。、敏感性。這是指凡是能影響多國

2、甚至一國金這是指凡是能影響多國甚至一國金 融市場變動的因素都可能產(chǎn)生國際金融風險。融市場變動的因素都可能產(chǎn)生國際金融風險。 其中，心理預期在國際金融風險形成過程中其中，心理預期在國際金融風險形成過程中 有著非常重要的影響。有著非常重要的影響。 4 4、不規(guī)則性。、不規(guī)則性。正是上述心理預期在國際金融風險形成正是上述心理預期在國際金融風險形成 中的重要影響，而金融運營主體在金融運營中的心中的重要影響，而金融運營主體在金融運營中的心 理和行為具有極大的異變性，彼此間難以協(xié)調，易理和行為具有極大的異變性，彼此間難以協(xié)調，易 導致極度的差異和難以遏制的混亂，使得國際金融導致極度的差異和難以遏制的混亂，

3、使得國際金融 風險從孕育到爆發(fā)、從波動到延展、從規(guī)模到后果，風險從孕育到爆發(fā)、從波動到延展、從規(guī)模到后果， 常常表現(xiàn)得極為突然和意外，具有明顯的不規(guī)則性。常常表現(xiàn)得極為突然和意外，具有明顯的不規(guī)則性。 5 5、可控性。、可控性。國際金融風險也是可控的，市場各參與主國際金融風險也是可控的，市場各參與主 體可依一定方法、制度對風險實施事前預測、識別，體可依一定方法、制度對風險實施事前預測、識別， 事中防范和事后化解。事中防范和事后化解。 可分為外匯風險、國際融資利率風險、國可分為外匯風險、國際融資利率風險、國 際投融資中的國家風險和政治風險以及國際投融資中的國家風險和政治風險以及國 際金融衍生產(chǎn)品

4、風險等際金融衍生產(chǎn)品風險等 可分為微觀國際金融風險與宏觀國際金融可分為微觀國際金融風險與宏觀國際金融 風險風險 可分為國家金融風險和經(jīng)濟實體國際金融風險可分為國家金融風險和經(jīng)濟實體國際金融風險 兩種兩種 可以分為客觀國際金融風險與主觀國際金融風可以分為客觀國際金融風險與主觀國際金融風 險兩種險兩種 四、國際金融風險管理的意義與目標四、國際金融風險管理的意義與目標 （一）國際金融風險管理的含義（一）國際金融風險管理的含義 國際金融風險管理國際金融風險管理是指各經(jīng)濟實體在跨國籌集是指各經(jīng)濟實體在跨國籌集 和經(jīng)營資產(chǎn)（主要指貨幣資金）的過程中，對和經(jīng)營資產(chǎn)（主要指貨幣資金）的過程中，對 國際金融風險

5、進行識別、衡量和分析，并在此國際金融風險進行識別、衡量和分析，并在此 基礎上有效地控制與處置金融風險，用最低成基礎上有效地控制與處置金融風險，用最低成 本即最經(jīng)濟合理的方法，實現(xiàn)最大安全保障的本即最經(jīng)濟合理的方法，實現(xiàn)最大安全保障的 科學管理方法?？茖W管理方法。 1 1、國際金融風險管理對經(jīng)濟實體的意義、國際金融風險管理對經(jīng)濟實體的意義 （1 1）國際金融風險管理能為各經(jīng)濟主體提供）國際金融風險管理能為各經(jīng)濟主體提供 一個安全穩(wěn)定的資金籌集與資金經(jīng)營的環(huán)境，一個安全穩(wěn)定的資金籌集與資金經(jīng)營的環(huán)境， 減少或消除各跨國經(jīng)濟實體的緊張不安和恐減少或消除各跨國經(jīng)濟實體的緊張不安和恐 懼心理，提高其工作

6、效率和經(jīng)營效益。懼心理，提高其工作效率和經(jīng)營效益。 （2 2）國際金融風險管理能保障經(jīng)濟實體經(jīng)營）國際金融風險管理能保障經(jīng)濟實體經(jīng)營 目標的順利實現(xiàn)。目標的順利實現(xiàn)。 （二）國際金融風險管理的意義（二）國際金融風險管理的意義 （3 3）國際金融風險管理能促進經(jīng)濟實體實）國際金融風險管理能促進經(jīng)濟實體實 行跨國資金籌集和資金經(jīng)營決策的合理化和行跨國資金籌集和資金經(jīng)營決策的合理化和 科學化，減少決策的風險性?？茖W化，減少決策的風險性。 （1 1）國際金融風險管理有利于世界各國資源的）國際金融風險管理有利于世界各國資源的 優(yōu)化配置。優(yōu)化配置。 （2 2）國際金融風險管理有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展）國際金融

7、風險管理有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。 國際金融風險管理的最主要目標是：在識別與衡國際金融風險管理的最主要目標是：在識別與衡 量金融風險的基礎上，對可能發(fā)生的金融風險進量金融風險的基礎上，對可能發(fā)生的金融風險進 行控制和準備處置方案，以防止和減少損失，保行控制和準備處置方案，以防止和減少損失，保 障貨幣資金跨國籌集與經(jīng)營活動的順利進行。障貨幣資金跨國籌集與經(jīng)營活動的順利進行。 國際金融風險管理的目標一般包括兩部分，即損國際金融風險管理的目標一般包括兩部分，即損 失發(fā)生前的管理目標與損失發(fā)生后的管理目標，失發(fā)生前的管理目標與損失發(fā)生后的管理目標， 兩者結合在一起，才形成風險管理的完整目標。兩者結合在一起

8、，才形成風險管理的完整目標。 （1 1）管理成本最少的目標，又稱經(jīng)濟目標，）管理成本最少的目標，又稱經(jīng)濟目標， 是指風險管理者用最經(jīng)濟節(jié)約的方法為可能是指風險管理者用最經(jīng)濟節(jié)約的方法為可能 發(fā)生的風險做好準備，它要求風險管理人員發(fā)生的風險做好準備，它要求風險管理人員 用最合適的、最佳的技術手段來降低管理成用最合適的、最佳的技術手段來降低管理成 本。本。 （2 2）減少憂慮心理和恐懼心理，提高安全保）減少憂慮心理和恐懼心理，提高安全保 障。障。 （3 3）履行有關義務。包括必須遵守政府法令）履行有關義務。包括必須遵守政府法令 和規(guī)則及各種公共準則，履行必要的社會責和規(guī)則及各種公共準則，履行必要的

9、社會責 任，全面實施防范計劃，盡可能消除風險損任，全面實施防范計劃，盡可能消除風險損 失的隱患。失的隱患。 （2 2）盡快恢復正常的資金籌集和經(jīng)營活動秩序。）盡快恢復正常的資金籌集和經(jīng)營活動秩序。 （1 1）維持生存的目標。這是損失發(fā)生后風險管）維持生存的目標。這是損失發(fā)生后風險管 理的首要目標。為了使跨國經(jīng)濟主體乃至整個理的首要目標。為了使跨國經(jīng)濟主體乃至整個 社會不致因金融風險的發(fā)生而倒閉、破產(chǎn)和發(fā)社會不致因金融風險的發(fā)生而倒閉、破產(chǎn)和發(fā) 生大的震動，維持生存成為風險損失發(fā)生后管生大的震動，維持生存成為風險損失發(fā)生后管 理的最基本、最重要的目標。理的最基本、最重要的目標。 （4 4）實現(xiàn)資

10、金籌集與經(jīng)營業(yè)務的規(guī)模和范圍持）實現(xiàn)資金籌集與經(jīng)營業(yè)務的規(guī)模和范圍持 續(xù)增長。續(xù)增長。 （5 5）履行對社會的職責。）履行對社會的職責。 （3 3）盡快實現(xiàn)穩(wěn)定的收入。在成本費用不增加）盡快實現(xiàn)穩(wěn)定的收入。在成本費用不增加 的情況下，盡快實現(xiàn)穩(wěn)定的收入有兩種方式，的情況下，盡快實現(xiàn)穩(wěn)定的收入有兩種方式， 即維持經(jīng)營活動和提供資金以補償因經(jīng)營活動即維持經(jīng)營活動和提供資金以補償因經(jīng)營活動 的中斷而造成的收入損失。的中斷而造成的收入損失。 即匯率風險即匯率風險 Exchange Rate RiskExchange Rate Risk，或匯兌風險，或匯兌風險Exchange RiskExchange

11、Risk， 是指在一定時期的國際經(jīng)濟交易中，經(jīng)濟實體以是指在一定時期的國際經(jīng)濟交易中，經(jīng)濟實體以 外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負債、收入與支出，以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負債、收入與支出，以 及未來的經(jīng)營活動可望產(chǎn)生現(xiàn)金流量及未來的經(jīng)營活動可望產(chǎn)生現(xiàn)金流量(Cash Flow)(Cash Flow) 的本幣價值因貨幣匯率的變動而產(chǎn)生損失的可能的本幣價值因貨幣匯率的變動而產(chǎn)生損失的可能 性。性。 匯率變動所產(chǎn)生的直接影響可能產(chǎn)生外匯收益，匯率變動所產(chǎn)生的直接影響可能產(chǎn)生外匯收益， 也可能形成外匯損失，其最終結果要視有關當事也可能形成外匯損失，其最終結果要視有關當事 人的凈外匯頭寸及匯率變動的方向而定。人

12、的凈外匯頭寸及匯率變動的方向而定。 l如果持有的是多頭，則外匯匯率上升對其有利，如果持有的是多頭，則外匯匯率上升對其有利， 下跌則不利；下跌則不利； l反之，如果持有的是空頭，那么外匯匯率上升反之，如果持有的是空頭，那么外匯匯率上升 對其不利。對其不利。 l匯率變動對外匯損益的影響如表匯率變動對外匯損益的影響如表6-16-1所示。所示。 既無外匯收益既無外匯收益 也無外匯損失也無外匯損失 既無外匯收益既無外匯收益 也無外匯損失也無外匯損失 預期的外幣收入等于外幣支出預期的外幣收入等于外幣支出 或外幣資產(chǎn)等于外幣負債或外幣資產(chǎn)等于外幣負債 有外匯收益有外匯收益 有外匯損失有外匯損失 預期的外幣收

13、入小于外幣支出預期的外幣收入小于外幣支出 或外幣資產(chǎn)小于外幣負債或外幣資產(chǎn)小于外幣負債 有外匯損失有外匯損失 有外匯收益有外匯收益 預期的外幣收入大于外幣支出預期的外幣收入大于外幣支出 或外幣資產(chǎn)大于外幣負債或外幣資產(chǎn)大于外幣負債 外匯匯率下跌外匯匯率下跌 本幣匯率上升本幣匯率上升 外匯匯率上升外匯匯率上升 本幣匯率下跌本幣匯率下跌 匯率變動方向匯率變動方向 最初外幣頭寸狀況最初外幣頭寸狀況 Transaction RiskTransaction Risk，是指在以外幣計，是指在以外幣計 價的交易中，外幣和本幣之間匯率的波動使交價的交易中，外幣和本幣之間匯率的波動使交 易者蒙受損失的可能性。易

14、者蒙受損失的可能性。 交易風險又可分為外匯買賣風險和交易結算風交易風險又可分為外匯買賣風險和交易結算風 險。險。 又稱金融性風險，產(chǎn)生于本幣和外幣之間的反又稱金融性風險，產(chǎn)生于本幣和外幣之間的反 復兌換。這種風險產(chǎn)生的前提條件是交易者一復兌換。這種風險產(chǎn)生的前提條件是交易者一 度買進或賣出外匯，后來又反過來賣出或買進度買進或賣出外匯，后來又反過來賣出或買進 外匯。外匯。 又稱商業(yè)性風險，當進出口商以外幣計價進行又稱商業(yè)性風險，當進出口商以外幣計價進行 貿易或非貿易的進出口業(yè)務時，即面臨交易結貿易或非貿易的進出口業(yè)務時，即面臨交易結 算風險。算風險。 出口商面臨外幣貶值的風險出口商面臨外幣貶值的

15、風險 進口商面臨外幣升值的風險。進口商面臨外幣升值的風險。 ，又稱會計風險，又稱會計風險 Accounting RiskAccounting Risk，是指企業(yè)在會計處理和外，是指企業(yè)在會計處理和外 幣債權、債務決算時，將必須轉換成本幣的各幣債權、債務決算時，將必須轉換成本幣的各 種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風險。種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風險。 也就是將外幣債權、債務折算成本幣時，由于也就是將外幣債權、債務折算成本幣時，由于 使用的匯率與當初入賬時的匯率不同而產(chǎn)生的使用的匯率與當初入賬時的匯率不同而產(chǎn)生的 賬面上損益方面的差異。賬面上損益方面的差異。 ，又稱經(jīng)濟風險，又稱經(jīng)濟風險

16、Economic RiskEconomic Risk，是指由于意料之外的匯率變，是指由于意料之外的匯率變 動，使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的動，使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的 可能性。可能性。 經(jīng)濟風險是由于匯率的變動產(chǎn)生的，而匯率的經(jīng)濟風險是由于匯率的變動產(chǎn)生的，而匯率的 變動又通過影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價格，變動又通過影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價格， 進而引起產(chǎn)銷數(shù)量的變化，并由此最終帶來獲進而引起產(chǎn)銷數(shù)量的變化，并由此最終帶來獲 利狀況的變化。利狀況的變化。 值得注意的是，經(jīng)濟風險中所說的匯率變動，值得注意的是，經(jīng)濟風險中所說的匯率變動， 僅指意料之外的匯率變動，不包括意料之

17、中的僅指意料之外的匯率變動，不包括意料之中的 匯率變動。匯率變動。 案例案例 日本日本K公司是一家利用進口原料生產(chǎn)出口商公司是一家利用進口原料生產(chǎn)出口商 品的企業(yè)。由于日元發(fā)生意外貶值，一方面，品的企業(yè)。由于日元發(fā)生意外貶值，一方面， 日元貶值使其生產(chǎn)的商品以外幣表示的銷售日元貶值使其生產(chǎn)的商品以外幣表示的銷售 價格有所下降，引起出口數(shù)量上升；另一方價格有所下降，引起出口數(shù)量上升；另一方 面，日元貶值使該公司進口原料以本幣表示面，日元貶值使該公司進口原料以本幣表示 的價格上升，致使生產(chǎn)成本上升。的價格上升，致使生產(chǎn)成本上升。 因而，該公司的收益將因銷售成本與銷售因而，該公司的收益將因銷售成本與

18、銷售 價格的改變而發(fā)生預期外的變化，即形成經(jīng)價格的改變而發(fā)生預期外的變化，即形成經(jīng) 濟風險。濟風險。 ( (一一) )外匯風險的構成要素外匯風險的構成要素 外匯風險的構成包括兩個要素：外幣和時間，外匯風險的構成包括兩個要素：外幣和時間， 且缺一不可。且缺一不可。 因此防范外匯風險的基本思路有二：因此防范外匯風險的基本思路有二： 一是防范由外幣因素所引起的風險，其方法或一是防范由外幣因素所引起的風險，其方法或 不以外幣計價結算，徹底消除外匯風險；或使不以外幣計價結算，徹底消除外匯風險；或使 同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等；同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等； 或通過選擇計價結算的

19、外幣種類，以消除或減或通過選擇計價結算的外幣種類，以消除或減 少外匯風險。少外匯風險。 二是防范由時間因素所引起的外匯風險，其方法二是防范由時間因素所引起的外匯風險，其方法 或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在 進行，徹底消除外匯風險；或根據(jù)對匯率走勢的進行，徹底消除外匯風險；或根據(jù)對匯率走勢的 預測，適當調整將來外幣收付的時間，以減少外預測，適當調整將來外幣收付的時間，以減少外 匯風險。匯風險。 是指外匯資產(chǎn)持有者通過風險是指外匯資產(chǎn)持有者通過風險 識別、風險衡量、風險控制等方法，預防、識別、風險衡量、風險控制等方法，預防、 規(guī)避、轉移或消除外

20、匯業(yè)務經(jīng)營中的風險，規(guī)避、轉移或消除外匯業(yè)務經(jīng)營中的風險， 從而減少或避免可能的經(jīng)濟損失，實現(xiàn)在風從而減少或避免可能的經(jīng)濟損失，實現(xiàn)在風 險一定條件下的收益最大化或收益一定條件險一定條件下的收益最大化或收益一定條件 下的風險最小化。下的風險最小化。 （三）外匯風險管理方法（三）外匯風險管理方法 根據(jù)外匯風險管理的作用機理，外匯風險管根據(jù)外匯風險管理的作用機理，外匯風險管 理的方法可以劃分為以下四種類型。理的方法可以劃分為以下四種類型。 1 1、風險規(guī)避型風險規(guī)避型即對經(jīng)營中出現(xiàn)的所有外匯風險頭寸即對經(jīng)營中出現(xiàn)的所有外匯風險頭寸 進行進行100%100%的套期保值，從而消除一切風險因素，的套期保

21、值，從而消除一切風險因素， 使外匯風險喪失產(chǎn)生的必要條件。使外匯風險喪失產(chǎn)生的必要條件。 一般來說，這種方法通常在兩種情形下采用：一一般來說，這種方法通常在兩種情形下采用：一 是在所要承受的外匯風險中，遭受損失的概率和是在所要承受的外匯風險中，遭受損失的概率和 程度相當大；二是若選擇其他風險管理方法，其程度相當大；二是若選擇其他風險管理方法，其 成本更高。成本更高。 2 2、風險控制型風險控制型即通過控制風險因素，減低損失即通過控制風險因素，減低損失 發(fā)生的概率，減輕損失的嚴重程度。發(fā)生的概率，減輕損失的嚴重程度。 風險控制型方法在運用中有兩種方式，一種是風險控制型方法在運用中有兩種方式，一種

22、是 在損失尚未發(fā)生之前，通過控制風險因素，降在損失尚未發(fā)生之前，通過控制風險因素，降 低損失發(fā)生的概率；一種是損失發(fā)生的過程中，低損失發(fā)生的概率；一種是損失發(fā)生的過程中， 通過控制風險因素，減少損失的嚴重程度。通過控制風險因素，減少損失的嚴重程度。 4 4、風險集合型風險集合型即通過將承受同類風險的涉外企業(yè)和即通過將承受同類風險的涉外企業(yè)和 個人聯(lián)合起來，共同抵御風險，分擔可能遭受的個人聯(lián)合起來，共同抵御風險，分擔可能遭受的 經(jīng)濟損失，從而減輕單個涉外企業(yè)和個人所承受經(jīng)濟損失，從而減輕單個涉外企業(yè)和個人所承受 的風險。的風險。 3 3、風險中和型風險中和型即通過使風險中受損機會與相應的獲即通過

23、使風險中受損機會與相應的獲 利機會相匹配，使損失與收益相互抵消。利機會相匹配，使損失與收益相互抵消。 是指企業(yè)在進出口貿易中，是指企業(yè)在進出口貿易中， 通過和貿易對手的協(xié)商與合作所采取通過和貿易對手的協(xié)商與合作所采取 的防范外匯風險的方法。的防范外匯風險的方法。 （1 1）概念）概念 是指企業(yè)通過選擇進出口是指企業(yè)通過選擇進出口 貿易中的計價結算貨幣來防范外匯風險的貿易中的計價結算貨幣來防范外匯風險的 方法。方法。 本幣計價法本幣計價法 出口時選用硬幣計價結算，進口時選用軟幣出口時選用硬幣計價結算，進口時選用軟幣 計價結算。也可以選用計價結算。也可以選用“一籃子一籃子”貨幣計價結貨幣計價結 算

24、。算。 是指匯率穩(wěn)定且具有升值是指匯率穩(wěn)定且具有升值 趨勢的貨幣。趨勢的貨幣。 是指匯率不穩(wěn)定且具有貶是指匯率不穩(wěn)定且具有貶 值趨勢的貨幣。值趨勢的貨幣。 是指企業(yè)在進出口貿易合同中是指企業(yè)在進出口貿易合同中 通過訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風險的通過訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風險的 方法。方法。 即債權金額以某種比較穩(wěn)定的貨幣或綜合貨幣單債權金額以某種比較穩(wěn)定的貨幣或綜合貨幣單 位保值，支付時按支付貨幣對保值貨幣的當時位保值，支付時按支付貨幣對保值貨幣的當時 匯率加以調整匯率加以調整。 是指由多種貨幣分別按一定的比重所構成的是指由多種貨幣分別按一定的比重所構成的 一組貨幣。一組貨幣。

25、可以一半的貨值用硬幣，另一半貨值用軟幣， 使買賣雙方互不吃虧平等互利。 即在貿易合同中，規(guī)定黃金為保即在貿易合同中，規(guī)定黃金為保 值貨幣，簽訂合同時，按當時計價結算貨幣的值貨幣，簽訂合同時，按當時計價結算貨幣的 含金量，將貨款折算成一定數(shù)量的黃金，到貨含金量，將貨款折算成一定數(shù)量的黃金，到貨 款結算時，再按此時的含金量，將黃金折回成款結算時，再按此時的含金量，將黃金折回成 計價結算貨幣進行結算。計價結算貨幣進行結算。 范例范例 l某筆貨款為1000萬美元，簽訂合同時1美元的 含金量為1克純金，則100萬美元折算成黃金為 100萬克純金，若到貨款結算時1美元的含金量 變?yōu)?.95克純金，則100

26、萬克純金折算成美元 為100萬克/0.95克=105.26萬美元。 l故而進口商應該支付105.26萬美元。 l因為美元貶值，若仍支付100萬美元，則進口 商從中獲益，而出口商蒙受損失。 即在貿易合同中，規(guī)定某種軟即在貿易合同中，規(guī)定某種軟 幣為計價結算貨幣，某種硬幣為保值貨幣，幣為計價結算貨幣，某種硬幣為保值貨幣， 簽訂合同時，按當時軟幣與硬幣的匯率，將簽訂合同時，按當時軟幣與硬幣的匯率，將 貨款折算成一定數(shù)量的硬幣，到貨款結算時，貨款折算成一定數(shù)量的硬幣，到貨款結算時， 再按此時的匯率，將硬幣折回成軟幣來結算。再按此時的匯率，將硬幣折回成軟幣來結算。 即在貿易合同中，即在貿易合同中， 規(guī)定

27、某種貨幣為計價結算貨幣，并以規(guī)定某種貨幣為計價結算貨幣，并以“一籃一籃 子子”貨幣為保值貨幣。貨幣為保值貨幣。在簽訂合同時，按當 時的匯率將貨款分布折算成保值貨幣，貨款 支付日，再按此時的匯率將各保值貨幣折回 成計價結算貨幣。 范例范例 l某筆貨款為500萬美元，貿易合同中規(guī)定用美元、 日元、英鎊組成一籃子貨幣對貨款進行保值，其 中，美元占30%，日元占30%，英鎊占40%。 l假設簽訂合同時的匯率為1美元=120日元， 1美元=0.6667英鎊，則500萬美元折算成保值貨幣為 ： 美元：500萬30% 1=150萬美元 日元：500萬30% 120=180000萬日元 英鎊：500萬40%

28、0.6667=133.34萬英鎊 l又設貨款支付日的匯率為1美元=130日元， 1美元=0.7英鎊，則各保值貨幣分別折回美元為： 美元：150萬/1=150萬美元 日元：18000萬/130=138.46萬美元 英鎊：133.34萬/0.7=190.48萬美元 合計：150+138.46+190.48=478.94萬美元 即進口商支付貨款478.94萬美元 美元升值，進口商若仍支付500萬美元必將蒙受損失。 是指當出口用軟幣計價結算、是指當出口用軟幣計價結算、 進口用硬幣計價結算時，企業(yè)通過調整商品進口用硬幣計價結算時，企業(yè)通過調整商品 的價格來防范外匯風險的方法。的價格來防范外匯風險的方法。

29、 為出口商所用，實際上是出口商為出口商所用，實際上是出口商 將用軟幣計價結算所帶來的匯價損失攤入將用軟幣計價結算所帶來的匯價損失攤入 出口商品價格中，以轉嫁外匯風險。出口商品價格中，以轉嫁外匯風險。 加價的幅度相當于軟幣的預期貶值幅度。加價的幅度相當于軟幣的預期貶值幅度。 加價后的單價加價后的單價= =原單價原單價（1 1貨幣的預期貨幣的預期 貶值率）貶值率） 為進口商所用，實際上是進口為進口商所用，實際上是進口 商將用硬幣計價結算所帶來的匯價損失從商將用硬幣計價結算所帶來的匯價損失從 進口商品價格中剔除，以轉嫁外匯風險。進口商品價格中剔除，以轉嫁外匯風險。 壓價的幅度相當于硬幣的預期升值幅度

30、。壓價的幅度相當于硬幣的預期升值幅度。 壓價后的單價壓價后的單價= =原單價原單價（1-1-貨幣的預期升貨幣的預期升 值率）值率） l調整合同價格條件法 加價保值出口商 以軟幣計價結算時 壓價保值 進口商 以硬幣計價結算時 是指進出口商根據(jù)對計價是指進出口商根據(jù)對計價 結算貨幣匯率走勢的預測，將貿易合同中結算貨幣匯率走勢的預測，將貿易合同中 所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，以防所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，以防 范外匯風險，獲取匯率變動的收益的方法范外匯風險，獲取匯率變動的收益的方法 。 l當預測計價結算貨幣將升值時，出口商延當預測計價結算貨幣將升值時，出口商延 期收匯；進口商提前付匯。期收

31、匯；進口商提前付匯。 l當預測計價結算貨幣將貶值時，出口商提當預測計價結算貨幣將貶值時，出口商提 前收匯，進口商延期付匯。前收匯，進口商延期付匯。 （5 5）是指進出口商利用易貨貿易、是指進出口商利用易貨貿易、 配對、簽訂清算協(xié)定和轉手貿易等進出口相配對、簽訂清算協(xié)定和轉手貿易等進出口相 結合的方式，來防范外匯風險的方法。結合的方式，來防范外匯風險的方法。 即貿易雙方直接、同步地進行等值即貿易雙方直接、同步地進行等值 貨物的交換。這種交易雙方均無需收付外匯，貨物的交換。這種交易雙方均無需收付外匯， 故不存在外匯風險。故不存在外匯風險。 即進出口商在一筆交易發(fā)生時或發(fā)生之后，即進出口商在一筆交易

32、發(fā)生時或發(fā)生之后， 再進行一筆與該筆交易在幣種、金額、貨款收付再進行一筆與該筆交易在幣種、金額、貨款收付 日期完全相同，但資金流向正好相反的交易，使日期完全相同，但資金流向正好相反的交易，使 兩筆交易所面臨的外匯風險相互抵消的方法。兩筆交易所面臨的外匯風險相互抵消的方法。 即雙方約定在一定時期內，所有的即雙方約定在一定時期內，所有的 經(jīng)濟往來都用同一種貨幣計價，每筆交易的金額經(jīng)濟往來都用同一種貨幣計價，每筆交易的金額 先在指定銀行的清算賬戶上記載，到規(guī)定的期限先在指定銀行的清算賬戶上記載，到規(guī)定的期限 再清算貿易凈差的方法。再清算貿易凈差的方法。) )這種交易方式，交易這種交易方式，交易 額的

33、大部分都可以相互軋抵，只有差額部分才用額的大部分都可以相互軋抵，只有差額部分才用 現(xiàn)匯支付，外匯風險很小?，F(xiàn)匯支付，外匯風險很小。 是在簽訂清算協(xié)定的基礎上發(fā)展起來是在簽訂清算協(xié)定的基礎上發(fā)展起來 的，用多邊貨物交換，用雙邊帳戶進行清算的，用多邊貨物交換，用雙邊帳戶進行清算 結算的貿易方式。結算的貿易方式。) )轉手貿易能夠有效地解轉手貿易能夠有效地解 決在清算協(xié)定貿易下，由于一方所提供的貨決在清算協(xié)定貿易下，由于一方所提供的貨 物對方不滿意而產(chǎn)生的對方貿易出超問題。物對方不滿意而產(chǎn)生的對方貿易出超問題。 進出口商向國內交易對象轉嫁外匯進出口商向國內交易對象轉嫁外匯 風險的方法即為國內轉嫁法。

34、風險的方法即為國內轉嫁法。 是指進出口商利用金融市場，是指進出口商利用金融市場， 尤其是利用外匯市場和貨幣市場的交易，來防尤其是利用外匯市場和貨幣市場的交易，來防 范外匯風險的方法。范外匯風險的方法。 是指進出口商通過與外匯銀行是指進出口商通過與外匯銀行 之間簽訂即期外匯交易合同的方式來防范外匯之間簽訂即期外匯交易合同的方式來防范外匯 風險的方法。風險的方法。 由于即期外匯交易只是將第三天交割的匯率提由于即期外匯交易只是將第三天交割的匯率提 前固定下來，即期外匯交易法的避險作用十分前固定下來，即期外匯交易法的避險作用十分 有限。有限。 是指進出口商通過與外匯銀行是指進出口商通過與外匯銀行 之間

35、簽訂遠期外匯交易合同的方式來防范外匯之間簽訂遠期外匯交易合同的方式來防范外匯 風險的方法。風險的方法。 遠期外匯交易法可把未來任何一天的匯率提前遠期外匯交易法可把未來任何一天的匯率提前 固定下來，比即期外匯交易法更廣泛地用于防固定下來，比即期外匯交易法更廣泛地用于防 范外匯風險。但是，擇期外匯交易的交易成本范外匯風險。但是，擇期外匯交易的交易成本 較高；固定日期的遠期外匯交易缺乏靈活性，較高；固定日期的遠期外匯交易缺乏靈活性， 而且對客戶信譽有較高要求。而且對客戶信譽有較高要求。 l出口商 簽訂遠期賣出外匯合約 l進口商 簽訂遠期買入外匯合約 是指進出口商通過與外匯銀行之是指進出口商通過與外匯

36、銀行之 間簽訂掉期交易合同的方式來防范外匯風險間簽訂掉期交易合同的方式來防范外匯風險 的方法。的方法。 它要求進出口商同時進行兩筆金額相同、方它要求進出口商同時進行兩筆金額相同、方 向相反的不同交割期限的外匯交易，它是國向相反的不同交割期限的外匯交易，它是國 際信貸業(yè)務中典型的套期保值手段。際信貸業(yè)務中典型的套期保值手段。 是指進出口商通過簽訂外匯是指進出口商通過簽訂外匯 期貨交易合同的方式來防范外匯風險的方法。期貨交易合同的方式來防范外匯風險的方法。 是指進出口商通過簽訂外匯是指進出口商通過簽訂外匯 期權交易合同的方式來防范外匯風險的方法。期權交易合同的方式來防范外匯風險的方法。 l外匯期貨

37、交易法：外匯期貨交易法： l出口商出口商 空頭套期保值空頭套期保值 l進口商進口商 多頭套期保值多頭套期保值 l外匯期權交易法：外匯期權交易法： l出口商出口商 買入看跌期權買入看跌期權 l進口商進口商 買入看漲期權買入看漲期權 是指在中長期國際收付中，企業(yè)利是指在中長期國際收付中，企業(yè)利 用國際信貸形式，在獲得資金融通的同時，轉用國際信貸形式，在獲得資金融通的同時，轉 嫁或抵消外匯風險。嫁或抵消外匯風險。 是指一國為了支持和擴大本國大型設是指一國為了支持和擴大本國大型設 備的出口，以對本國的出口給予利息補貼并提備的出口，以對本國的出口給予利息補貼并提 供信貸擔保的方法，由本國銀行向本國的出口

38、供信貸擔保的方法，由本國銀行向本國的出口 商或外國的進口商商或外國的進口商( (或其往來銀行或其往來銀行) )提供低利率提供低利率 貸款的融資方法，包括買方信貸和賣方信貸。貸款的融資方法，包括買方信貸和賣方信貸。 6.3 6.3 外匯風險管理外匯風險管理 是指出口方銀行以是指出口方銀行以 優(yōu)惠利率向進口商或進口商的往來銀行提供信優(yōu)惠利率向進口商或進口商的往來銀行提供信 貸，使得進口商貸，使得進口商( (買方買方) )能以支付現(xiàn)匯的方式向能以支付現(xiàn)匯的方式向 出口商購買設備。出口商購買設備。 是出口方銀行是出口方銀行 以優(yōu)惠利率向出口商提供信貸，使得出口商以優(yōu)惠利率向出口商提供信貸，使得出口商

39、( (賣方賣方) )能以延期付款的方式出售設備。能以延期付款的方式出售設備。 6.3 6.3 外匯風險管理外匯風險管理 是指出口方銀行以是指出口方銀行以 優(yōu)惠利率向進口商或進口商的往來銀行提供信優(yōu)惠利率向進口商或進口商的往來銀行提供信 貸，使得進口商貸，使得進口商( (買方買方) )能以支付現(xiàn)匯的方式向能以支付現(xiàn)匯的方式向 出口商購買設備。出口商購買設備。 是出口方銀行是出口方銀行 以優(yōu)惠利率向出口商提供信貸，使得出口商以優(yōu)惠利率向出口商提供信貸，使得出口商 ( (賣方賣方) )能以延期付款的方式出售設備。能以延期付款的方式出售設備。 6.3 6.3 外匯風險管理外匯風險管理 賣方信貸示意圖賣

40、方信貸示意圖 出出 口口 商商進進 口口 商商 賒銷商品賒銷商品 出口商所在地銀行出口商所在地銀行 發(fā)發(fā) 放放 貸貸 款款 分期付款分期付款 分分 期期 還還 款款 l賣方信貸對進口商的利弊： l利：簡單，出口商籌措資金 l弊：成本和費用較高。 l出口商（賣方）一般將利息等資金成本費用計 入出口貨價中，將貸款成本轉移給進口商（買 方） 銀行買銀行買方信貸示意圖方信貸示意圖 現(xiàn)款支付貨款現(xiàn)款支付貨款 還還 款款 出出 口口 商商進進 口口 商商 簽訂貿易合同簽訂貿易合同 進口商所在地銀行進口商所在地銀行出口商所在地銀行出口商所在地銀行 貸款貸款 轉轉 貸貸 款款 還款還款 企業(yè)買企業(yè)買方信貸示意

41、圖方信貸示意圖 現(xiàn)款支付貨款現(xiàn)款支付貨款 分分 期期 還還 款款 出出 口口 商商進進 口口 商商 簽訂貿易合同簽訂貿易合同 出口商所在地銀行出口商所在地銀行 取取 得得 貸貸 款款 又稱包買票據(jù)或買單信又稱包買票據(jù)或買單信 貸，是指出口商將經(jīng)過進口商承兌的，并由貸，是指出口商將經(jīng)過進口商承兌的，并由 進口商的往來銀行擔保的，期限在半年以上進口商的往來銀行擔保的，期限在半年以上 的遠期票據(jù)，無追索權地向進口商所在地的的遠期票據(jù)，無追索權地向進口商所在地的 包買商包買商( (通常為銀行或銀行的附屬機構通常為銀行或銀行的附屬機構) )進行進行 貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式。貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資

42、方式。 “福費廷福費廷”對出票人無追索權，出口商在辦理對出票人無追索權，出口商在辦理 此業(yè)務后，就把外匯風險和進口商拒付的風此業(yè)務后，就把外匯風險和進口商拒付的風 險轉嫁給了銀行或貼現(xiàn)公司。險轉嫁給了銀行或貼現(xiàn)公司。 6.3 6.3 外匯風險管理外匯風險管理 （1）福費廷的業(yè)務程序福費廷的業(yè)務程序 福費廷與貼現(xiàn)業(yè)務的比較福費廷與貼現(xiàn)業(yè)務的比較 簡稱保理，是指出口商簡稱保理，是指出口商 以延期付款的形式出售商品，在貨物裝運后以延期付款的形式出售商品，在貨物裝運后 立即將發(fā)票、匯票、提單等有關單據(jù)，賣斷立即將發(fā)票、匯票、提單等有關單據(jù)，賣斷 給保理機構，收進全部或一部分貨款，從而給保理機構，收進全

43、部或一部分貨款，從而 取得資金融通。取得資金融通。 6.3 6.3 外匯風險管理外匯風險管理 是指進口商在簽訂貿易合同后，按合是指進口商在簽訂貿易合同后，按合 同中所規(guī)定的幣種、金額，將本幣資金在即同中所規(guī)定的幣種、金額，將本幣資金在即 期外匯市場上兌換成外匯，再將這筆外匯在期外匯市場上兌換成外匯，再將這筆外匯在 貨幣市場進行投資貨幣市場進行投資( (如銀行定期存款，購買國如銀行定期存款，購買國 庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等) )，投資到，投資到 期日安排在貨款支付日，然后以投資到期的期日安排在貨款支付日，然后以投資到期的 外匯款項支付貿易貨款。外匯款項支付貿易

44、貨款。 一般來說，企業(yè)用于購買現(xiàn)匯的本幣資金應一般來說，企業(yè)用于購買現(xiàn)匯的本幣資金應 為閑置資金，但企業(yè)通常沒有一筆這樣的資為閑置資金，但企業(yè)通常沒有一筆這樣的資 金，這就需要通過銀行貸款來解決。金，這就需要通過銀行貸款來解決。 6.3 6.3 外匯風險管理外匯風險管理 l投資法：對于進口商而言，在合約簽訂后，就 可以借入一筆本國貨幣，然后用借來的本幣在 外匯市場上買進未來需要支出的等值外匯，并 將該筆外匯投資于交易對方所在國的貨幣市場， 期限與未來支付期限相匹配，到期后，以收回 的外匯本金償還外匯借款，同時償還銀行額本 息。 l投資法使未來的支付轉移到現(xiàn)在。 l借款法： l有遠期外匯收入的企

45、業(yè)通過向銀行借用一筆與 其遠期收入金融相同、期限相同、幣種相同的 貨款，將其換成本幣，到收取外匯時，再償還 銀行貸款，通過融資改變外匯風險時間結構， 以達到規(guī)避外匯風險的目的。 l借款法將未來的收入轉移到現(xiàn)在。 借款借款-投資法投資法 BSI法法 borrow-spot-invest l當企業(yè)存在遠期外匯應付賬款時（進口商）： lB: 借本幣 lS：本幣兌換成外幣 lI: 將外幣進行投資 案例：案例：BSI法的運用與計算：法的運用與計算： 瑞士A公司90天后有一筆5000美元的應付賬款，為防止 美元對瑞士法郎匯率波動的風險，A公司決定采取BSI法 防范外匯風險（不考慮利息因素）。已知蘇黎世即期

46、匯率 1美元=1.7110/15瑞士法郎，問： 1（ ）A公司采取BSI法的第一步是： A先借5000美元 B先借8557.5瑞士法郎 C先預收8585瑞士法郎 D先借8587.5瑞士法郎 2（ ）第二步，A公司與銀行簽訂的即期合同是： A賣美元 B買瑞士法郎 C買美元 D賣瑞士法郎 3（ ）第二步，A公司與銀行簽訂即期合 同，按美元與瑞士法郎的什么計算？ A買入?yún)R率 B賣出匯率 C1.7110 D1.7115 4（ ）第二步A公司與銀行簽訂的即期合 同，A公司可獲得： A8555瑞士法郎 B8557.5瑞士法郎 C5000美元 D5005美元 5（ ）第三步，A公司以上述獲得的金額： A投資

47、于3個月的美元大額存單 B投資于3個月的美元債券 C發(fā)放3個月期的瑞士法郎貸款 D購買英鎊 l答案： l1、B l 2、CD l 3、BD l 4、C l5、AB 借款借款-投資法投資法 BSI法法 borrow-spot-invest l全稱為借款-即期合同-投資法 l當企業(yè)存在遠期外匯應收賬款時（出口商）： lB: 借外幣 lS：外幣兌換成本幣 lI: 將本幣進行投資 BSI法防范外匯風險的機制法防范外匯風險的機制 B公司 t0 t90 USD 5，0000 匯率：USD EUR 1.0680 借款 即期合同 投資 EUR53400 如圖顯示，在如圖顯示，在t0即辦匯日，通過借款、即期合即

48、辦匯日，通過借款、即期合 同、投資三種方法的綜合運用，外幣與本幣的流同、投資三種方法的綜合運用，外幣與本幣的流 出與流入都相互抵消了，出與流入都相互抵消了，90天后（天后（t90）國外進口）國外進口 商付給商付給B公司的外幣貨款，正好用以償還其從銀行公司的外幣貨款，正好用以償還其從銀行 的借款；剩下一筆本幣的流入，外匯風險全部抵的借款；剩下一筆本幣的流入，外匯風險全部抵 消。消。 案例：案例： l一家中國外貿企業(yè)向美國出口鐘表，價值一家中國外貿企業(yè)向美國出口鐘表，價值500 萬美元，個月后收款。萬美元，個月后收款。 l即期匯率：即期匯率：USD/CNY=6.3500，美元，美元6個月貼個月貼

49、水水500點，中國企業(yè)可以以點，中國企業(yè)可以以%年利借到美元年利借到美元 ，國內利率水平為，國內利率水平為%。 l個月后的即期匯率為個月后的即期匯率為USD/CNY=6.2500。 l分析：分析： l如果企業(yè)現(xiàn)在收匯，如果企業(yè)現(xiàn)在收匯，500萬美元可兌換人民幣萬美元可兌換人民幣 為為500萬萬*6.3500=3175萬人民幣萬人民幣 l如果企業(yè)個月后收匯，如果企業(yè)個月后收匯，500萬美元可兌換人萬美元可兌換人 民幣為民幣為500萬萬*6.2500=3125萬人民幣，萬人民幣， l企業(yè)少收入企業(yè)少收入50萬元人民幣。萬元人民幣。 l可采用遠期合同法和BSI法減少企業(yè)的損失。 l.遠期合同法。 l企業(yè)在簽訂合同的同時與銀行簽訂賣出個月 遠期美元500萬的合同。 l個月后收匯的500萬美元可兌換人民幣為 500萬*（6.3500-0.0500）3150萬人民幣， 比不做任何防范措施少損失25萬人民幣。 .BSI法法 l(1)借入借入500萬美元，萬美元，500萬美元萬美元6個月的利息為：個月的利息為： 500*7%*6/1217.5萬美元。同時買入個月的萬美元。同時買入個月的 遠期美元遠期美元17.5萬。萬。 l(2)將將500萬美元兌換成萬美元兌換成CNY，將其進行投資，到，將其進行投資，到 期本息和為：期本息和為： l500*6.3500