品牌投資公司運(yùn)營(yíng)狀況調(diào)研報(bào)告

1、前 言投資業(yè)，在我國(guó)屬新興產(chǎn)業(yè)，近幾年獲得了較快的發(fā)展。目前，我國(guó)投資公司按照主營(yíng)業(yè)務(wù)性質(zhì)可分為：證券投資類公司、風(fēng)險(xiǎn)投資類公司、產(chǎn)業(yè)投資類公司和貨幣市場(chǎng)投資類公司。本次調(diào)研的重點(diǎn)是與我公司業(yè)務(wù)緊密相關(guān)或我公司未來經(jīng)營(yíng)可能涉足的領(lǐng)域，即投資公司中的風(fēng)險(xiǎn)投資類公司和貨幣市場(chǎng)投資類公司。但由于我國(guó)目前貨幣市場(chǎng)投資類公司極少，切均未能形成品牌公司，故本文重點(diǎn)調(diào)研風(fēng)險(xiǎn)類投資公司，文中的投資公司即指風(fēng)險(xiǎn)投資類公司。本次重點(diǎn)調(diào)研了四家品牌風(fēng)險(xiǎn)投資公司（其中外資公司兩家，內(nèi)資公司兩家），它們包括第一家進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司- idg技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金和目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)投資公司-深圳市創(chuàng)新科技投資

2、有限公司以及時(shí)代創(chuàng)新投資管理有限公司、上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司。由于調(diào)研的一些內(nèi)容涉及到調(diào)研對(duì)象的商業(yè)秘密，故一些調(diào)研只能從側(cè)面展開，并通過查詢和搜集有關(guān)間接資料，從中提煉出所需信息。這也就使得調(diào)研的信息難免不夠完整和全面，但本文仍力求通過從多個(gè)角度對(duì)四家品牌公司進(jìn)行描述，旨在給讀者形成一個(gè)較為完整和系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)營(yíng)模式和運(yùn)營(yíng)狀況，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行評(píng)價(jià)和提出建議。目 錄一調(diào)研概況 （一）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)概況.(3) （二）idgvc(4) （三）時(shí)代創(chuàng)新投資管理公司.(7)（四）深圳創(chuàng)新科技投資有限公司.(10)（五）上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司.(14)二評(píng)價(jià) （一）行業(yè)運(yùn)營(yíng)總體狀況評(píng)價(jià).(16) （

3、二）投資環(huán)境評(píng)價(jià).(17) （三）國(guó)際品牌投資公司的優(yōu)勢(shì).(18)（四）當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的有利因素.(20)三建議(21)附錄 （24）品牌投資公司運(yùn)營(yíng)狀況調(diào)研報(bào)告一調(diào)研概況（一）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)概況 1國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況創(chuàng)業(yè)投資，又稱風(fēng)險(xiǎn)投資，是指把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技項(xiàng)目及其產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，以期在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種投資行為。一般多以投資基金方式運(yùn)作，表現(xiàn)為以設(shè)立公司等組織形式來投資于未上市的新興中小型企業(yè)（尤其是高科技企業(yè)）的一種既承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)又謀求高回報(bào)的資本形態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)投資始于二戰(zhàn)后的美國(guó)，后來發(fā)展到西歐和日本等國(guó)家、地區(qū)，已有40多年的發(fā)展歷史。風(fēng)險(xiǎn)投資

4、在第二次世界大戰(zhàn)后美國(guó)高科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展中扮演了重要角色，尤其到了20世紀(jì)80年代，在政府的稅收改革和美國(guó)高技術(shù)公司興起的推動(dòng)下，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資大獲發(fā)展。著名的蘋果電腦公司、微軟公司等無一不是借助風(fēng)險(xiǎn)投資起家的。 風(fēng)險(xiǎn)投資大多數(shù)是通過風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行具體運(yùn)作的。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司有些是象通用電器一樣的大公司建立的，有些是管理家族資產(chǎn)的，如洛克菲勒家族，有些是金融機(jī)構(gòu)如銀行、證券公司的分支機(jī)構(gòu)，其大部分都是合伙公司。合伙人一般有3到4個(gè)合伙人和大致同樣多的聯(lián)系人組成，他們聚在一起從大金融機(jī)構(gòu)籌資后投資到快速增長(zhǎng)的新公司。合伙人邀請(qǐng)一些著名的企業(yè)家組成一個(gè)委員會(huì)，一方面提高公司的聲望，一方面幫助公

5、司開拓商業(yè)聯(lián)系，評(píng)審?fù)顿Y計(jì)劃。 一旦風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目獲得成功，投資者往往可以獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般商業(yè)投資的利潤(rùn)，回報(bào)率可高達(dá)幾倍甚至幾十倍、上百倍。為了能讓風(fēng)險(xiǎn)降到最低、保證高回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資多選擇一群項(xiàng)目進(jìn)行投資，并且與幾個(gè)合作伙伴一道共同參與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資，嚴(yán)格選項(xiàng)。一般投資10個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目有5個(gè)失敗、2個(gè)保本、3個(gè)成功，就能以成功的高額利潤(rùn)抵償失敗的風(fēng)險(xiǎn)損失。美國(guó)80年代起家的許多高技術(shù)公司的回報(bào)率曾達(dá)100%以上，30%以上是家常便飯。當(dāng)然，大約有20-30%的風(fēng)險(xiǎn)投資幾乎全是賠本的。風(fēng)險(xiǎn)投資家必須同時(shí)投資許多項(xiàng)目，有些成功，有些失敗，得失相抵，使最后的平均回報(bào)率達(dá)到30%以上。 根據(jù)國(guó)際慣例，創(chuàng)

6、業(yè)基金起碼須兼顧創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資方兩者的利益。對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要以資本、資產(chǎn)為資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)，培育、扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展；對(duì)投資者，要通過所投資企業(yè)公開上市、乃至向其它證券投資機(jī)構(gòu)出售的方式，實(shí)現(xiàn)投資資產(chǎn)增值，為基金投資者謀取最大回報(bào) 2國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展現(xiàn)狀我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)主要是在1999年建立的，目前風(fēng)險(xiǎn)投資公司有400多家，其中深圳130多家，北京80多家，上海70多家。這些機(jī)構(gòu)大多數(shù)具有政府出資背景，80%以上是政府投資或與政府有關(guān)的國(guó)企投入的。從整個(gè)行業(yè)上看，國(guó)內(nèi)的投資公司數(shù)量雖多，但這些公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的時(shí)間都不長(zhǎng)（最長(zhǎng)的不過5、6年），實(shí)力普遍較弱。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從風(fēng)險(xiǎn)投資開始在中國(guó)落地

7、到2000年上半年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂，全國(guó)真正利用的風(fēng)險(xiǎn)投資只有12億元人民幣左右。根據(jù)人大副委員長(zhǎng)成思危的調(diào)查，國(guó)內(nèi)號(hào)稱100多億的風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)際投出的項(xiàng)目資金或者真正做風(fēng)險(xiǎn)投資的在是10到20億元人民幣之間。（二）idgvc1公司概況idgvc，原名美國(guó)太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金-中國(guó)(ptv-china)，于1992年由全球領(lǐng)先的信息技術(shù)服務(wù)公司-國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)(idg)建立。idgvc的投資集中于國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)、軟件、通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及生物工程等高科技領(lǐng)域。迄今為止，已向中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司投資超過1億美元。1998年10月，國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)與中國(guó)科學(xué)技術(shù)部在北京簽署合作備忘錄。根據(jù)這項(xiàng)備忘錄，idg

8、vc將在七年內(nèi)向中國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)投資10億美元，扶植支持中國(guó)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。idg技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金(簡(jiǎn)稱idgvc)是第一家進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，其不僅向中國(guó)高科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者們提供風(fēng)險(xiǎn)投資，并且在投資后給他們提供一系列增值服務(wù)和強(qiáng)有力的支持。idgvc總部設(shè)在北京，并在上海、廣州、天津、深圳以及美國(guó)的波士頓和加州硅谷設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。公司優(yōu)勢(shì)：第一家進(jìn)入中國(guó)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司；豐富的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)；對(duì)高科技市場(chǎng)有深入了解；投資公司已達(dá)80家以上，并且不斷在增長(zhǎng)；業(yè)績(jī)顯著的專業(yè)投資管理人隊(duì)伍；熟悉中國(guó)特有的投資環(huán)境；與中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者群體強(qiáng)有力的合作關(guān)系；與中國(guó)有關(guān)政府部門保持密切關(guān)系

9、；深度市場(chǎng)調(diào)查；idg全球網(wǎng)絡(luò)資源的強(qiáng)大支持。 2主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)投資。3投資對(duì)象投資于其產(chǎn)品或服務(wù)具有最大市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力的高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。4投資領(lǐng)域瞄準(zhǔn)中國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)，尤其是國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)、軟件、通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及生物工程等領(lǐng)域。5投資規(guī)模對(duì)每一家企業(yè)的投資額通常在50萬至500萬美元之間，并追加投資于業(yè)績(jī)良好的已投企業(yè)中。6投資原則尋找的優(yōu)秀投資對(duì)象是具備以下條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)：擁有專有技術(shù)，并在快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)中具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力；擁有一支在啟動(dòng)和經(jīng)營(yíng)高科技企業(yè)方面有優(yōu)秀業(yè)績(jī)的管理隊(duì)伍；具備保護(hù)措施的銷售渠道；企業(yè)具有穩(wěn)步、迅速發(fā)展的潛力；細(xì)致、可行的企業(yè)發(fā)展計(jì)劃。 7增值服務(wù) 為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)

10、展計(jì)劃、財(cái)務(wù)管理、組織架構(gòu)以及法律事務(wù)等提供戰(zhàn)略性指導(dǎo)；幫助企業(yè)建立銷售網(wǎng)絡(luò)、開拓市場(chǎng)；幫助培訓(xùn)高級(jí)管理人員；提供技術(shù)、專家意見和市場(chǎng)調(diào)查方面的信息；幫助企業(yè)與其它商家建立戰(zhàn)略性合作關(guān)系，以取得更具有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)地位；引薦其它國(guó)際國(guó)內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供更多的融資渠道；在企業(yè)合并、收購(gòu)、重組和上市的過程中提供幫助 。8商業(yè)計(jì)劃書要求涉及內(nèi)容企業(yè)簡(jiǎn)介：包括公司名稱、發(fā)展歷史、產(chǎn)品或服務(wù)以及各股東方。企業(yè)的專有技術(shù)，有哪些產(chǎn)品或服務(wù)正在開發(fā)、進(jìn)行到了什么階段，各項(xiàng)產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)分析：包括目前公司的市場(chǎng)份額及市場(chǎng)地位，銷售方法，競(jìng)爭(zhēng)力及其它市場(chǎng)營(yíng)銷策略。還應(yīng)提供潛在市場(chǎng)的整體規(guī)

11、模以及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況。商業(yè)模式：企業(yè)如何營(yíng)利。管理隊(duì)伍：公司的管理架構(gòu)，以及創(chuàng)始人、主要管理人員和技術(shù)骨干的簡(jiǎn)歷。過去兩到三年的資金及管理運(yùn)作的簡(jiǎn)單財(cái)務(wù)報(bào)告，以及今后兩年的銷售預(yù)測(cè)。一到兩年之內(nèi)的融資計(jì)劃，包括資金需求量，具體融資方案及其它相關(guān)需求。 （三）時(shí)代創(chuàng)新投資管理公司1公司概況 時(shí)代創(chuàng)新投資公司是一家在美國(guó)紐約州注冊(cè)的從事高新技術(shù)項(xiàng)目投資及風(fēng)險(xiǎn)資金管理的專業(yè)公司。公司的主要業(yè)務(wù)及資金投向?yàn)橹袊?guó)大陸及美國(guó)本土，并已在中國(guó)上海設(shè)立了全資獨(dú)資子公司時(shí)代創(chuàng)新投資管理（上海）有限公司。時(shí)代創(chuàng)投是由一批旅美的科技專家、專利律師與企業(yè)家及金融主管組成，這批人均在美學(xué)習(xí)工作多年，在各自專業(yè)領(lǐng)域有

12、所建樹。他們均是留學(xué)生，對(duì)國(guó)內(nèi)社會(huì)非常了解，許多人也是國(guó)內(nèi)政府有關(guān)部門及科技產(chǎn)業(yè)界的海外專家，或直接產(chǎn)業(yè)過國(guó)內(nèi)企業(yè)融資上市業(yè)務(wù)。公司本著長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目的，專做創(chuàng)業(yè)初期投資，公司的目標(biāo)是在種子基金管理方面做成全國(guó)第一。2主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)投資及管理。3投資對(duì)象海外留學(xué)人員的科技項(xiàng)目； 國(guó)家及上海市的重點(diǎn)科技項(xiàng)目； 高校、科研單位及民營(yíng)企業(yè)科技轉(zhuǎn)化項(xiàng)目。4投資領(lǐng)域重點(diǎn)投資微電子、光電、通訊、計(jì)算機(jī)、材料、醫(yī)療儀器及中醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)。5投資評(píng)估與管理流程 （1）項(xiàng)目建立 項(xiàng)目尋找、接待與建檔 初步接觸 填寫項(xiàng)目基本資料表 （2）訪談 約談項(xiàng)目負(fù)責(zé)人 拜訪 填寫項(xiàng)目初評(píng)報(bào)告 （3）項(xiàng)目討論 確認(rèn)項(xiàng)目是否進(jìn)行進(jìn)一步

13、詳細(xì)評(píng)估 確認(rèn)項(xiàng)目負(fù)責(zé)投資經(jīng)理 討論評(píng)估應(yīng)注意事項(xiàng) （4）投資評(píng)估 取得bp并討論 深入訪談 與項(xiàng)目協(xié)商股權(quán)結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)調(diào)查 產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查 （5）項(xiàng)目討論確認(rèn)bp是否可行 討論公司對(duì)該項(xiàng)目之附加價(jià)值 討論是否考慮推薦投資 （6）項(xiàng)目推薦 召開一次投資預(yù)備會(huì)議 建議召開投資會(huì)議 準(zhǔn)備投資推薦報(bào)告準(zhǔn)備投資推薦投影片 （7）投資會(huì)議 投資推薦報(bào)告 投資決策 （8）投資執(zhí)行 簽約 撥款 （9）投資管理 入駐董事會(huì) 定期要求資料或拜訪 遇問題提出解決方案 適時(shí)協(xié)辦增資 輔導(dǎo)股票上市 （10）退出 產(chǎn)權(quán)交易所 集中交易市場(chǎng)7商業(yè)計(jì)劃書大綱文本（1）摘要逐項(xiàng)介紹營(yíng)運(yùn)計(jì)劃書的重點(diǎn)，約1至3頁。（2）前言或緣

14、起或公司簡(jiǎn)介說明設(shè)立或經(jīng)營(yíng)該公司的動(dòng)機(jī)、歷史背景因素。說明公司設(shè)立及經(jīng)營(yíng)的歷程。簡(jiǎn)單介紹主要的負(fù)責(zé)人及其與公司的關(guān)系。（3）環(huán)境分析大環(huán)境分析、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析。環(huán)境中看到了什么機(jī)會(huì)？環(huán)境中有哪些威脅？（4）產(chǎn)品（服務(wù)）與技巧介紹公司的產(chǎn)品或服務(wù)、介紹公司產(chǎn)品或服務(wù)的特色、介紹公司產(chǎn)品或服務(wù)相關(guān)的技術(shù)、公司未來產(chǎn)品研發(fā)的規(guī)劃、介紹公司產(chǎn)品或服務(wù)的客戶及其形態(tài)、從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到生產(chǎn)制造的過程介紹、產(chǎn)品生產(chǎn)制造的模式（oem、外包）（5）市場(chǎng)分析本公司選定的產(chǎn)品市場(chǎng)與市場(chǎng)區(qū)隔，這個(gè)產(chǎn)業(yè)一般區(qū)隔市場(chǎng)的方法。市場(chǎng)上的其他同業(yè)介紹。銷售與販賣的相關(guān)業(yè)者。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素。市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)與預(yù)測(cè)。（6

15、）策略規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)模式綜合以上，本公司的經(jīng)營(yíng)策略。本公司的營(yíng)收、獲利來源及經(jīng)營(yíng)模式。為什么本公司可以做到預(yù)期的成果。（7）經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)公司組織、主要經(jīng)營(yíng)者及團(tuán)隊(duì)。（8）資本形成股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東成分及資本額。（9）財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表。營(yíng)收預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。（10）風(fēng)險(xiǎn)分析 可能的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。（四）深圳創(chuàng)新科技投資有限公司 1公司概況 深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱創(chuàng)新投資公司）由深圳市政府出資5億元發(fā)起設(shè)立，成立于1999年8月26日，初期注冊(cè)資本7億元人民幣。2001年上半年完成增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本已增至16億元，股東包括國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、上市公司、企業(yè)集團(tuán)等，股

16、權(quán)結(jié)構(gòu)呈多元化，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，初步實(shí)現(xiàn)了政府資金的引導(dǎo)和放大作用。 創(chuàng)新投資公司遵循“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作、按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事、向國(guó)際慣例靠攏”的指導(dǎo)方針，以支持中小科技企業(yè)發(fā)展為宗旨，立足深圳，面向全國(guó)，聯(lián)合境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)資本，共同促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，探索建立具有中國(guó)特色的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制。 2組織結(jié)構(gòu) 圖1 深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司組織架構(gòu)圖3主營(yíng)業(yè)務(wù) 創(chuàng)業(yè)投資。4管理資金規(guī)模通過增資擴(kuò)股、設(shè)立3家中外合資創(chuàng)業(yè)投資公司、7家區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資公司、1家專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資公司，以及與金融機(jī)構(gòu)合作等方式，直接或間接管理資金已超過30億元人民幣。5投資對(duì)象中小科技企業(yè)。6投資領(lǐng)域 重

17、點(diǎn)投資于電子信息、生物醫(yī)藥、新材料及其他創(chuàng)新行業(yè)。 截至2001年6月，公司接洽項(xiàng)目超過3000項(xiàng)，涉及投資金額超過300億元人民幣；累計(jì)投資項(xiàng)目66項(xiàng)，總投資金額85億人民幣，其中電子信息、生物醫(yī)藥、新材料及其他創(chuàng)新行業(yè)分別占59%、19%、17%和5%，如下圖。 7投資原則 以“出口”為導(dǎo)向，即以投資能否退出作為選項(xiàng)的前提條件。 8投資階段 以成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期項(xiàng)目為主，同時(shí)兼顧初創(chuàng)期和種子期項(xiàng)目。9投資方式股權(quán)投資，一般不做控股股東，對(duì)成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期的單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模通常在1000-3000萬元左右。 10選項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn) 技術(shù)創(chuàng)新：提供一種前景廣闊的獨(dú)特產(chǎn)品或服務(wù)。 高成長(zhǎng)性：在巨大的潛在市場(chǎng)中，

18、具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的拓展能力。 財(cái)務(wù)規(guī)范：良好的財(cái)務(wù)管理體系，合理的資本要求。 管理優(yōu)秀：開放的管理思想，先進(jìn)的管理理念，團(tuán)結(jié)、協(xié)作、能進(jìn)行有效溝通的管理團(tuán)隊(duì)。11投資程序 圖2 深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司投資程序 12經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 圖3 深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（五）上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司1公司概況上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立于1999年8月9日，負(fù)責(zé)管理上海市政府6億創(chuàng)業(yè)投資資金、專業(yè)從事創(chuàng)業(yè)投資。公司宗旨是推進(jìn)上海市風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展，加快高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平。公司按照國(guó)際慣例、上海特點(diǎn)，實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作。公司使命是吸引海內(nèi)外各種社會(huì)資金，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資

19、規(guī)模，形成多元化創(chuàng)業(yè)投資格局；扶持投資管理人（公司）和資金托管機(jī)構(gòu)，集聚一批職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)；支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者以各種形式興辦科技型企業(yè)，催生新興產(chǎn)業(yè)及其骨干企業(yè)；實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的專業(yè)化運(yùn)作。 2主營(yíng)業(yè)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)投資。3投資對(duì)象創(chuàng)業(yè)前期的科技型小企業(yè)。4投資領(lǐng)域 信息、生物醫(yī)藥、新材料、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)。5運(yùn)作流程 圖4 上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司管理流程和資金流程6投資網(wǎng)絡(luò) 圖5 上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資網(wǎng)絡(luò)二評(píng)價(jià)（一）行業(yè)運(yùn)營(yíng)總體狀況評(píng)價(jià)從國(guó)際上來看，風(fēng)險(xiǎn)投資公司整體回報(bào)率較高，但目前中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資還處于起步階段，由于種種原因，還屬微利行業(yè)，生存依然是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資面臨的首要問題。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司目前的收益，除了來自

20、主業(yè)外，大概有30來自買賣股票，10來自國(guó)債。以深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司為例，其無論業(yè)務(wù)量還是投資質(zhì)量，都被業(yè)界公認(rèn)為是中國(guó)內(nèi)地做得最好的。目前該公司注冊(cè)資本為16億元人民幣，股東包括國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、上市公司、企業(yè)集團(tuán)等，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。自從1999年8月成立以來，該公司已經(jīng)投資了66個(gè)項(xiàng)目，總投資額達(dá)到8.5億元人民幣。該公司直接或間接管理的資金超過30億元人民幣。 但就是這樣一個(gè)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，2001年的贏利也只有1個(gè)多億。該公司收益大概只有四成是來自創(chuàng)業(yè)投資，其余的六成則來自資產(chǎn)管理等其他方面。 風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是一個(gè)需要耐心的事業(yè)，國(guó)際上創(chuàng)業(yè)投資一般都需要3到7年時(shí)間

21、才能有收益，而中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司成立的時(shí)間很短，絕大部分都沒有超過三年的歷史。從目前整個(gè)行業(yè)來看，來自風(fēng)險(xiǎn)投資的收益正在逐年增長(zhǎng)，再結(jié)合國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展歷程來看，可以相信，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)無疑將是一個(gè)充滿朝陽的產(chǎn)業(yè)。（二）投資環(huán)境評(píng)價(jià)表1 中國(guó)與美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的比較美 國(guó)中 國(guó) 風(fēng)險(xiǎn)資本來源充足的民間富余資金；眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資基金；公開完善的風(fēng)險(xiǎn)投資資本市場(chǎng)；養(yǎng)老基金，保險(xiǎn)基金資金缺乏、民間資金沒有有效地組織；現(xiàn)有的幾家風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要由政府提供資金；養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)尚有諸多限制 退出機(jī)制nasdaq二板市場(chǎng)；發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)；資產(chǎn)證券化程度高國(guó)內(nèi)缺乏中小企業(yè)上市的途徑；產(chǎn)權(quán)制

22、度制約配套政策有一整套相關(guān)政策法規(guī)；在稅收方面提供優(yōu)惠沒有相應(yīng)法律政策規(guī)定；雖對(duì)高新技術(shù)企業(yè)有稅收優(yōu)惠；但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者沒有優(yōu)惠政策道德風(fēng)險(xiǎn)法規(guī)健全、信息充分、道德風(fēng)險(xiǎn)低操作不透明、信息不對(duì)稱、約束不嚴(yán)、道德風(fēng)險(xiǎn)高從表1中，我們可以看出，中國(guó)與美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的差距主要存在于四個(gè)方面：第一，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源不足，渠道單一，投資基金規(guī)模偏小。在美國(guó)有風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司近1000家，而我國(guó)至1999年7月，只有80家風(fēng)險(xiǎn)投資基金，目前也僅有400余家。從國(guó)內(nèi)目前已經(jīng)建立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金來源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機(jī)構(gòu)出資的，私人、民間資本幾乎沒有。并且基金規(guī)模明顯偏小，遠(yuǎn)達(dá)不

23、到分散風(fēng)險(xiǎn)、建立投資組合的目的。第二，缺乏具有較高專業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。由于風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到公司戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)管理、投資、財(cái)務(wù)金融及高科技等多方面綜合專業(yè)知識(shí)，并要在投融資過程中解決一系列實(shí)際操作問題，因而需要風(fēng)險(xiǎn)投資人才既具備專業(yè)素養(yǎng)，又要有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。但在國(guó)內(nèi)，這類高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才少之又少。第三，缺少真正的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)內(nèi)一些高新技術(shù)企業(yè)也名不副實(shí)，科研成果的市場(chǎng)化導(dǎo)向不強(qiáng)，同時(shí)也缺少具有戰(zhàn)略眼光和創(chuàng)新精神的企業(yè)家。因此，能吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目不多。一些國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資基金成立后難以做成投資項(xiàng)目，除了其自身原因外，缺少有價(jià)值的項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也是一

24、個(gè)重要因素。第四，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出問題尚未解決。我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本所投資的項(xiàng)目，不管項(xiàng)目開發(fā)的好壞，創(chuàng)業(yè)資本都無法退出。項(xiàng)目開發(fā)好者，企業(yè)價(jià)值初步形成或風(fēng)險(xiǎn)投資的價(jià)值形成了，但卻找不到價(jià)值升值的渠道，既沒有下家來接手，又沒有更大的資金實(shí)力進(jìn)行再次投資。項(xiàng)目開發(fā)壞了，清算不了，拖得風(fēng)險(xiǎn)投資公司耗時(shí)、耗力、耗資金，導(dǎo)致大量資金沉淀，從而大大影響了風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的良性成長(zhǎng)。 （三）國(guó)際品牌投資公司的優(yōu)勢(shì) 與國(guó)內(nèi)品牌投資公司相比，idg等國(guó)際品牌投資公司有許多自身獨(dú)有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)：1對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)行業(yè)非常熟悉和理解。對(duì)國(guó)際上很多公司的成長(zhǎng)歷程都非常熟悉，對(duì)它們的商業(yè)模式成功與否看得很清楚。而中國(guó)公司一般都與國(guó)外

25、公司有相似的商業(yè)模式，但在時(shí)間上通常要比國(guó)外公司晚好幾個(gè)月，晚幾年的也有。因此回過頭來再看中國(guó)公司成長(zhǎng)的時(shí)候，就能有很大的把握。2有一個(gè)很好的內(nèi)部知識(shí)系統(tǒng)。獲得的專業(yè)信息不僅很豐富、多渠道，而且還有一定的權(quán)威性。3既有國(guó)際先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念，又追求中國(guó)本土化。公司許多甚至所有決策者都是中國(guó)內(nèi)地人，并且都在國(guó)內(nèi)外有相當(dāng)多年的工作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)、它們的成長(zhǎng)環(huán)境和成長(zhǎng)歷程都非常了解。這樣的結(jié)果就是投資決策會(huì)非?？?，因?yàn)閷?duì)投資過程中的一些影響速度的問題都很清楚，比如說查帳和評(píng)估，基本上自己去做，而不需要請(qǐng)會(huì)計(jì)公司和評(píng)估公司。4具有良好的海外關(guān)系。不但與國(guó)內(nèi)外很多it公司有著很經(jīng)常的聯(lián)系和很好的關(guān)系，而

26、且跟海外(香港、華爾街等)的許多投資公司、證券承銷商也都有很好的關(guān)系，這對(duì)所投資的企業(yè)在海外資本市場(chǎng)上市融資會(huì)提供很關(guān)鍵的幫助。5不是純粹提供資金，更要幫助投資對(duì)象成長(zhǎng)。因?yàn)槭煜す驹诓煌A段需要什么樣的幫助，所以在公司的成長(zhǎng)過程中，可以提供各種各樣的幫助，比如說幫助公司確定戰(zhàn)略方向，建立國(guó)內(nèi)外的戰(zhàn)略合作伙伴，為管理團(tuán)隊(duì)推薦和介紹所缺少的職業(yè)經(jīng)理人才，日常管理咨詢等，而這些對(duì)公司的成長(zhǎng)而言都是非常重要的?？梢哉f它們投入的不僅僅是錢，還有它們的經(jīng)驗(yàn)、智慧、關(guān)系以及企業(yè)所需要的其它各種戰(zhàn)略資源。而這些才是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的真正價(jià)值所在。（四）當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的有利因素 1技術(shù)創(chuàng)新層出不窮改革開放以來，

27、我國(guó)的科學(xué)技術(shù)水平得到了快速發(fā)展，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)入到前三十名以內(nèi)，而與此同時(shí)，我國(guó)的科技成果的轉(zhuǎn)化程度與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，處于相對(duì)滯后的水平，大量的科技成果由于缺乏資金的支持，不能有效地形成產(chǎn)品和轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。1992年以來，我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)取得了迅猛發(fā)展，高新區(qū)成為我國(guó)科技投入和技術(shù)創(chuàng)新的重點(diǎn)區(qū)域。在一些技術(shù)和知識(shí)相對(duì)密集的高技術(shù)園區(qū)設(shè)立了一批類似國(guó)外“孵化器”的創(chuàng)業(yè)中心，吸引高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)進(jìn)入中心創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化和商品化，這些創(chuàng)業(yè)中心普遍面臨的問題是資金的嚴(yán)重不足。全國(guó)民營(yíng)科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展也是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有利支持。在總數(shù)超過6萬家的民營(yíng)科技企業(yè)中，97%的為年經(jīng)營(yíng)

28、收入不到1億元的中小企業(yè)，其中許多處在創(chuàng)業(yè)初期，面臨較好的市場(chǎng)機(jī)遇，急盼資金的扶持。以上種種都為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)尋找項(xiàng)目提供了良好機(jī)遇和條件。2社會(huì)資金源源不斷社會(huì)資金分為境內(nèi)資金和境外資金，從境內(nèi)資金來源看，至少存在三條來源渠道，一是金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)存款，二是社會(huì)保險(xiǎn)資金，三是實(shí)業(yè)資本。改革開放二十多年來，特別是非公有經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)涌現(xiàn)出了一大批管理良好、資金實(shí)力雄厚的企業(yè)。這些企業(yè)在繼續(xù)專注原有領(lǐng)域發(fā)展的同時(shí)，出于經(jīng)營(yíng)多元化和分散風(fēng)險(xiǎn)的的戰(zhàn)略考慮，也在積極為其剩余資本尋找增值的機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)投資無疑是頗具吸引力的選擇。從境外資金的來源看，80年代中期以來，在全球性的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退頻繁發(fā)

29、生的國(guó)際大背景下，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持了8%的增長(zhǎng)速度，加之人民幣幣值穩(wěn)定，對(duì)境外資本產(chǎn)生了極大的吸引力。境外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)也紛紛看好我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)。美國(guó)idgvc計(jì)劃在未來7年內(nèi)向中國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)投資10億美元，扶持中國(guó)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，就是境外資金看好我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的例證。 3創(chuàng)業(yè)資本的退出機(jī)制將逐步形成創(chuàng)業(yè)資本的“出口”，將隨著我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的不斷完善和二板市場(chǎng)的建立逐步得到解決。1997年以來，法人股場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓和并購(gòu)時(shí)有發(fā)生，盡管其中不乏許多欠規(guī)范之處，但法人股場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓和企業(yè)并購(gòu)，確實(shí)為創(chuàng)業(yè)資本的退出提供了一條現(xiàn)實(shí)的途徑，另外，香港聯(lián)交所已于1999年11月推出二板市場(chǎng)，它的啟動(dòng)無疑為國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市提供了一個(gè)可共選擇的場(chǎng)所。可以預(yù)見，隨著我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、香港聯(lián)交所二板市場(chǎng)和內(nèi)地二板市場(chǎng)的建立，創(chuàng)業(yè)資本退出問題的解決已不遙遠(yuǎn)。三建議1建議主題在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)組建創(chuàng)業(yè)投資公司。2介入時(shí)機(jī)一年半以后，即在公司“新利潤(rùn)區(qū)模型設(shè)計(jì)與運(yùn)營(yíng)”實(shí)施一階段后，并形成了二十個(gè)左右忠實(shí)的客戶時(shí)，可考慮聯(lián)