注冊會計師－財務成本管理－考前老師劃重點

1、 39 / 392014年注冊會計師財務成本管理考前串講講義前言 命題技巧分析 基礎知識模塊基礎知識模塊一：管理用財務報表【知識點1】管理用資產負債表1.資產、負債的重分類 2.管理用資產負債表的基本格式 管理用資產負債表經(jīng)營流動資產金融負債減：經(jīng)營流動負債減：金融資產經(jīng)營營運資本凈金融負債（凈負債）經(jīng)營長期資產股東權益 減：經(jīng)營長期負債 凈經(jīng)營長期資產 凈經(jīng)營資產凈負債及股東權益【思考】（1）融資總需求？（2）投資資本的負債率、凈財務杠桿；（3）凈經(jīng)營資產權益乘數(shù)；（4）資本支出?！局R點2】管理用利潤表1.稅前利息費用【思考】稅前金融損益=？ 稅前利息費用2.稅后利息費用稅后利息費用稅前利

2、息費用（1所得稅稅率）這里嚴格來說應該使用各項金融活動適用的所得稅稅率。但為了簡化，本書使用平均所得稅稅率。平均所得稅稅率所得稅費用/利潤總額【提示】各年的平均所得稅稅率不一定相同?！舅伎肌慷惡蠼鹑趽p益？ 稅后利息費用3.稅后金融損益和稅后經(jīng)營損益稅后金融損益稅后利息費用稅后經(jīng)營損益（稅后經(jīng)營凈利潤）凈利潤稅后金融損益凈利潤稅后利息費用4.管理用利潤表的構造 項目 本年金額 上年金額 經(jīng)營損益 一、營業(yè)收入 減：營業(yè)成本 二、毛利 減：營業(yè)稅金及附加 銷售費用 管理費用 資產減值損失（經(jīng)營） 加：投資收益（經(jīng)營） 公允價值變動收益（經(jīng)營） 【知識點3】管理用現(xiàn)金流量表1.實體現(xiàn)金流量計算 2.

3、融資現(xiàn)金流量計算股權現(xiàn)金流量股利股權資本凈增加 股利股票發(fā)行（或股票回購）【提示】股權現(xiàn)金流量（凈利留存利潤）股權資本凈增加 凈利股東權益增加 債務現(xiàn)金流量稅后利息凈債務增加3.管理用現(xiàn)金流量表的基本格式 管理用現(xiàn)金流量表 項目 本年金額 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量： 稅后經(jīng)營凈利潤 （管理用利潤表） 加：折舊與攤銷 （標準現(xiàn)金流量表） 營業(yè)現(xiàn)金毛流量 減：經(jīng)營營運資本增加 （管理用資產負債表） 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 減：資本支出 （管理用資產負債表） 實體現(xiàn)金流量 金融活動現(xiàn)金流量 稅后利息費用 （管理用利潤表） 減：凈負債增加 （管理用資產負債表） 債務現(xiàn)金流量 股利分配 （股東權益變動表） 減：股權資本

4、凈增加 （股東權益變動表） 股權現(xiàn)金流量 融資現(xiàn)金流量 【現(xiàn)金流量計算總結】【總結】三張報表之間的關系 基礎知識模塊二：財務指標及財務分析體系【知識點1】傳統(tǒng)財務指標及財務分析體系【知識點2】基于管理用財務報表的財務指標與財務分析體系 主要財務比率 計算公式 相關指標的關系 1.稅后經(jīng)營凈利率 稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入 凈經(jīng)營資產凈利率稅后經(jīng)營凈利率凈經(jīng)營資產周轉次數(shù) 2.凈經(jīng)營資產周轉次數(shù) 銷售收入/凈經(jīng)營資產 3凈經(jīng)營資產凈利率 稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產 4.稅后利息率 稅后利息費用/凈負債 凈金融負債報酬率=稅后利息/凈負債5.經(jīng)營差異率 凈經(jīng)營資產凈利率稅后利息率 6.凈財務杠桿 凈

5、負債/股東權益 7.杠桿貢獻率 經(jīng)營差異率凈財務杠桿 8.權益凈利率 凈經(jīng)營資產凈利率（凈經(jīng)營資產凈利率稅后利息率）凈財務杠桿 其他擴展指標 經(jīng)營營運資本周轉率（次數(shù)）銷售收入/經(jīng)營營運資本 凈經(jīng)營長期資產周轉率（次數(shù)）銷售收入/凈經(jīng)營長期資產 凈經(jīng)營資產負債率凈負債/凈經(jīng)營資產 凈經(jīng)營資產權益乘數(shù)凈經(jīng)營資產/股東權益 注意母子率類指標、周轉類指標的擴展 【應用題目設計思路】 2010年考題：g公司2010年的預計銷售增長率為8%，經(jīng)營營運資本、凈經(jīng)營性長期資產、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結構（凈負債/凈經(jīng)營資

6、產）作為2010年的目標資本結構。公司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預計為8%，假定公司年末凈負債代表全年凈負債水平，利息費用根據(jù)年末凈負債和預計借款利率計算。g公司適用的所得稅稅率為25%。加權平均資本成本為10%。要求：計算2010年的實體流量、股權流量、債務流量。實體流量稅后經(jīng)營利潤凈經(jīng)營資產增加債務流量稅后利息凈負債增加股權流量凈利潤股東權益增加2011年考題：（1）c公司2010年的銷售收入為1 000萬元。根據(jù)目前市場行情預測，其2011年、2012年的增長率分別為10%、8%;2013年及以后年度進入永續(xù)增長階段，增長率為5%。（2）c公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉率

7、為4，凈經(jīng)營性長期資產周轉率為2，凈經(jīng)營資產凈利率為20%，凈負債/股東權益=1/1。公司稅后凈負債成本為6%，股權資本成本為12%。評估時假設以后年度上述指標均保持不變。 （3）公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當前資本結構，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求：計算2011、2012、2013年股權現(xiàn)金流量。股權流量凈利潤實體凈投資（1負債率）【總結】 基礎知識模塊三：資金時間價值【考點1】終值與現(xiàn)值的計算 計算制度單利、復利計算原理終值、現(xiàn)值應用普通年金、預付年金、遞延年金、永續(xù)年金償債基金、投資回收額注意系數(shù)之間的關系 名 稱 系數(shù)之間的關系 復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù) 互為倒數(shù) 普

8、通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù) 互為倒數(shù) 普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù) 互為倒數(shù) 預付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù) 期數(shù)加1，系數(shù)減1預付年金終值系數(shù)普通年金終值系數(shù)（1+i） 預付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù) 期數(shù)減1，系數(shù)加1預付年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1+i） 【考點2】報價利率、計息期利率與有效年利率 報價利率 銀行等金融機構在為利息報價時，通常會提供一個年利率，并且同時提供每年的復利次數(shù)。此時金融機構提供的年利率被稱為報價利率不符合復利原理計息期利率借款人對1元本金每期支付的利息計息期利率報價利率/每年復利次數(shù)符合復利原理有效年利率 在按照給定的計息期利率和每年復利次數(shù)計算

9、利息時，能夠產生相同結果的每年復利一次的年利率。 符合復 利原理基礎知識模塊四：價值與收益率【考點1】財務管理的價值理念與價值計算1.價值理念價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。折現(xiàn)率與現(xiàn)金流量的風險同方向變化。價值理念的應用（折現(xiàn)率） 證券投資股票投資股票投資人的必要報酬率債券投資債券投資人的必要報酬率項目投資中的風險處置調整現(xiàn)金流量法無風險報酬率風險調整折現(xiàn)率法項目風險調整折現(xiàn)率無風險報酬率貝塔系數(shù)（市場平均報酬率無風險報酬率）企業(yè)價值評估實體現(xiàn)金流量加權平均資本成本股權現(xiàn)金流量權益資本成本實物期權擴張期權第二期項目投資額折現(xiàn)pv（x）（無風險報酬率）放棄期權固定成本支出折現(xiàn)（無風險報酬率）特例：期

10、權估價期權估價原理及應用（1）復制原理中涉及到的折現(xiàn)；（2）風險中性原理涉及到的折現(xiàn)；（3）平價定理以上均為無風險利率（將年利率看成報價利率，且按照計息期利率折現(xiàn)）依據(jù)：bs模型的敏感分析 2.價值計算 零增 長模型 現(xiàn)值年現(xiàn)金流量/折現(xiàn)率固定增 長模型 現(xiàn)值未來第1年現(xiàn)金流量/（折現(xiàn)率增長率）非固定增長模型 （兩階段模型） 現(xiàn)值第一階段現(xiàn)值第二階段現(xiàn)值 【提示】第二階段一般為永續(xù)增長【考點2】收益率計算原理及其應用 原理能使“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值”成立的“折現(xiàn)率”?！咎崾尽恐鸩綔y試法原理（結合內插法）必須掌握。注意有效年利率公式的應用應用一般債券投資收益率資本成本計算的“到期收益率法”股

11、票投資收益率項目投資內涵報酬率附認股權證債券投資收益率稅前籌資資本成本一般可轉換債券投資收益率稅前籌資資本成本【特殊情形下稅后收益率的計算】投資時間為1年 基礎知識模塊五：資本成本【考點1】普通股資本成本 1.資本資產定價模型 模型資本資產定價模型：ksrf（rmrf）參數(shù)確定rf 長期政府債券的到期收益率（一般使用名義利率）（1）定義法 （2）回歸分析法【提示】選擇預測期間長度時注意公司風險特征變化；收益計量間隔一般為月或周。rm 歷史數(shù)據(jù)分析：長期；一般幾何平均數(shù)【提示】注意算術平均數(shù)與幾何平均數(shù)的計算原理。2.股利增長模型 模型若考慮發(fā)行成本，新發(fā)股票成本=參數(shù)確定（g）歷史增長率 按幾

12、何平均數(shù)計算增長率；按算術平均數(shù)計算增長率【提示】一般采用幾何平均數(shù)可持續(xù)增長率證券分析師預測不穩(wěn)定增長率平均化（幾何平均增長率）【提示】計算資本成本時，注意d1的問題。3.債券收益加風險溢價法 模型kskdt（稅后債務成本）+rpc 參數(shù)確定經(jīng)驗估計一般認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%5%之間。對風險較高的股票用5%，風險較低的股票用3%。歷史數(shù)據(jù)分析比較過去不同年份的權益收益率和債務收益率。【考點2】債務資本成本 方法適用情況原理到期收益率法上市債券 計算債券的到期收益率法作為稅前成本，然后計算稅后成本。 可比公司法沒有上市債券 可比公司法：尋找擁有可交易債券的

13、可比公司作為參照物計算。 【提示】可比公司：處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比率和財務狀況也比較類似。風險調整法沒有上市債券，并找不到合適的可比公司，但有信用評級資料 債務成本通過同期限政府債券的市場收益率與企業(yè)的信用風險補償相加求得：稅前債務成本政府債券的市場回報率企業(yè)的信用風險補償率 財務比率法沒有上市債券，找不到可比公司、沒有信用評級資料 需要知道目標公司的關鍵財務比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級別，有了信用級別就可以使用風險調整法確定其債務成本【思考】（1）以上計算沒有考慮籌資費用，如果考慮如何計算？（2）如果債券半年付息一次，如何計算資本成本（有效

14、年資本成本）？【考點3】優(yōu)先股成本的估計優(yōu)先股成本的估計方法與債務成本類似，不同的只是其股利在稅后支付，沒有“政府補貼”，其資本成本會高于債務。k=d/p 【思考】1.考慮籌資費用，如何計算？2.如果每季度支付一次股利，如何計算？【考點4】加權平均資本成本計算【考點5】項目資本成本計算一、使用公司當前資本成本作為項目資本成本的條件（1）等風險假設； （2）資本結構不變假設。二、不能使用當前資本成本作為項目資本成本時可比公司法可比公司法是尋找一個經(jīng)營業(yè)務與待評估項目類似的上市企業(yè)，以該上市企業(yè)的值作為待評估項目的值。 調整的基本步驟如下：1.卸載可比企業(yè)財務杠桿資產權益1（1所得稅稅率）（負債/

15、權益） 2.加載目標企業(yè)財務杠桿權益資產1（1所得稅稅率）（負債/權益） 3.根據(jù)得出的目標企業(yè)的權益計算股東要求的報酬率股東要求的報酬率無風險利率權益風險溢價如果使用股東現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，它就是適宜的折現(xiàn)率。4.計算目標企業(yè)的加權平均成本如果使用實體現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，還需要計算加權平均成本：【考點6】主觀資本成本與客觀資本成本 剩余收益 剩余經(jīng)營收益 （凈經(jīng)營資產凈利率凈經(jīng)營資產要求的報酬率）平均凈經(jīng)營資產稅后經(jīng)營凈利潤平均凈經(jīng)營資產凈經(jīng)營資產要求的報酬率剩余權益收益 （權益報酬率權益要求的投資報酬率）平均權益賬面價值凈收益平均權益賬面價值權益投資人要求的報酬率剩余凈金融支出 （凈金

16、融負債報酬率凈金融負債要求的報酬率）平均凈負債凈金融支出平均凈負債凈負債要求的報酬率eva 調整后的稅后經(jīng)營利潤調整后的投資資本加權平均資本成本主觀題模塊模塊一：管理用財務報表相關內容【考點1】管理用財務報表編制或項目計算、財務指標計算以及財務分析（因素分析或比較分析） 【考點2】業(yè)績評價（經(jīng)濟增加值、剩余收益計算） 一、公司層面 1.剩余收益 剩余權益收益 剩余權益收益 凈收益權益投資要求報酬率平均權益賬面價值平均權益賬面價值（權益報酬率權益投資要求報酬率） 【思考】權益報酬率“權益凈利率” 剩余凈金融支出 剩余凈金融支出 凈金融支出凈負債凈金融負債要求的報酬率凈負債（凈金融負債報酬率凈金融

17、負債要求的報酬率） 【提示】凈金融支出“稅后利息費用”； 凈金融負債報酬率“稅后利息/凈負債”“稅后利息率” 剩余經(jīng)營收益 剩余經(jīng)營收益 凈經(jīng)營收益凈經(jīng)營資產凈經(jīng)營資產要求的報酬率凈經(jīng)營資產（凈經(jīng)營資產報酬率凈經(jīng)營資產要求的報酬率） 【提示】凈經(jīng)營收益“稅后經(jīng)營凈利潤” 凈經(jīng)營資產報酬率凈經(jīng)營資產凈利率 關系 剩余經(jīng)營收益剩余權益收益剩余凈金融支出 2.經(jīng)濟增加值 經(jīng)濟增加值 調整后稅后經(jīng)營利潤加權平均資本成本調整后的投資資本二、內部層面 部門投資報酬率 部門稅前經(jīng)營利潤/部門平均凈經(jīng)營資產 剩余收益 部門稅前經(jīng)營利潤部門平均凈經(jīng)營資產要求的報酬率 經(jīng)濟增加值 調整后稅前經(jīng)營利潤調整后投資資本

18、加權平均稅前資本成本【考點3】外部融資額、外部融資銷售增長比、內含增長率一、外部融資額計算外部融資額凈經(jīng)營資產增加（籌資總需求）可動用金融資產留存收益增加1.凈經(jīng)營資產增加的計算方法：方法一：基期凈經(jīng)營資產銷售增長率方法二：（經(jīng)營資產銷售百分比經(jīng)營負債銷售百分比）銷售額增加2.留存收益增加的計算預計銷售收入銷售凈利率（1股利支付率） 二、外部融資銷售增長比計算及其應用1.計算外部融資銷售增長比外部融資額/銷售額增加如果可動用金融資產為0，則有：外部融資銷售增長比經(jīng)營資產的銷售百分比經(jīng)營負債的銷售百分比預計銷售凈利率（1+增長率）/增長率（1股利支付率）2.應用（1）預測外部融資：外部融資額外部

19、融資銷售增長比銷售增長（2）調整股利政策（3）預計通貨膨脹對融資的影響公式中的銷售增長率是銷售額的增長率，如果題目中給出的是銷售量的增長率，在不存在通貨膨脹的情況下，是一致的。但如果存在通貨膨脹，則需要根據(jù)銷售量增長率計算出銷售額含有通脹增長率。銷售額含有通脹的增長率 （1通貨膨脹率）（1銷量增長率）1 三、內含增長率銷售額增加引起的資金需求增長，如果企業(yè)沒有可動用的金融資產，不能或者不打算從外部融資，則只能依靠內部積累，此時達到的增長率，就是所謂的“內含增長率”?！居嬎阍怼?根據(jù)：經(jīng)營資產銷售百分比經(jīng)營負債銷售百分比計劃銷售凈利率（1增長率）增長率收益留存率0，計算得出的增長率就是內含增長

20、率。 【注意】內含增長率的計算也可以直接根據(jù)外部融資額的公式計算，令外部融資額0，求解預測期銷售額，然后再計算增長率?！咎崾尽浚?）當實際增長率等于內含增長率時，外部融資需求為零；（2）當實際增長率大于內含增長率時，外部融資需求為正數(shù)；（3）當實際增長率小于內含增長率時，外部融資需求為負數(shù)?！究键c4】可持續(xù)增長率 （一）計算 （1）根據(jù)期初權益計算：四個指標相乘（權益乘數(shù)中使用期初權益） （2）根據(jù)期末權益計算：四個指標相乘除以“1-四個指標相乘”（二）計劃增長率大于可持續(xù)增長率時的措施分析 1.比率指標推算 推算有兩種方法： 方法二：根據(jù)可持續(xù)增長率公式推算（特殊情況下應用） 【快速記憶】銷

21、售凈利率、利潤留存率可以按照公式進行推算，比率指標公式中包含資產的均不能采用此方法。2.外部股權融資推算 由于資產周轉率（或凈經(jīng)營資產周轉次數(shù)）不變，因此，資產（或凈經(jīng)營資產）增長率等于銷售增長率，由于權益乘數(shù)（或凈經(jīng)營資產權益乘數(shù)）不變，所有者權益增長率等于銷售增長率。 【考點5】企業(yè)價值評估一、常用模型股權現(xiàn)金流量模型、實體現(xiàn)金流量模型關系：實體價值股權價值凈債務價值 【應用】 （1）加權平均資本成本股權價值。 （2）股權價值實體流量（永續(xù)增長模型） 二、模型參數(shù)的確定1.模型參數(shù)三個參數(shù)：預測期年數(shù)、資本成本、各期現(xiàn)金流量。預測期年數(shù)：預測期與后續(xù)期的劃分、判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的兩個條件

22、。資本成本：與現(xiàn)金流量匹配現(xiàn)金流量： 2.計算現(xiàn)金流量的編表法（1）確定基期數(shù)據(jù)方法。一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務報表分析認為，上年財務數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應適當進行調整，使之適合未來的情況。（2）預計資產負債表與預計利潤表的編制。交叉編制。（3）預計現(xiàn)金流量表的編制。 3.計算現(xiàn)金流量的公式法 基本方法實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營凈利潤折舊攤銷經(jīng)營營運資本增加資本支出 股權現(xiàn)金流量股利分配股份資本發(fā)行股份回購 簡化方法實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營利潤凈經(jīng)營資產凈

23、投資 股權現(xiàn)金流量稅后利潤股東權益增加 【提示】如果企業(yè)按照固定的負債率（凈負債/凈經(jīng)營資產）為投資籌集資本，則： 股權現(xiàn)金流量稅后利潤凈經(jīng)營資產凈投資（1負債率） 4.計算企業(yè)價值的方法永續(xù)增長模型兩階段模型模塊之二：資本預算相關內容【考點1】項目凈現(xiàn)金流量計算【基本原則】增量流量才是相關的流量。（一）初始現(xiàn)金流量一般初始現(xiàn)金流量（貨幣資本支出營運資本投資）特殊情況（1）如果涉及項目利用企業(yè)現(xiàn)有的“非貨幣性資源”，則需要考慮非貨幣性資源的機會成本。如果非貨幣性資源的用途是唯一的，則不需做以上考慮。（2）相關培訓費問題（付現(xiàn)成本）。（3）前期咨詢費問題（非相關）。（4）營運資本投資問題（貓狗法

24、則）一是直接給出；二是分項給出；三是閑置存貨利用。（5）運營期生產線拆舊建新（差量分析）（二）經(jīng)營期現(xiàn)金流量含義經(jīng)營期現(xiàn)金流量，主要是營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量估計方法直接法營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅間接法營業(yè)現(xiàn)金流量稅后（經(jīng)營）凈利潤折舊攤銷分算法營業(yè)現(xiàn)金流量稅后收入-稅后付現(xiàn)成本折舊與攤銷所得稅率收入（1稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）折舊攤銷稅率【提示】折舊計提必須按照稅法規(guī)定進行。尤其注意折舊年限與實際使用年限不一致的情況。特殊問題（1）本項目對其他項目的影響（對現(xiàn)金流量的影響、對收入的影響、對凈利潤的影響等），如果本項目無論是否上馬，影響都會產生，則不需考慮（非相關）。（2）營運資本投

25、資或收回問題；（3）運營期的資本化支出和費用化支出問題。（三）終結現(xiàn)金流量內容終結現(xiàn)金凈流量主要包括：1.營運資本投資收回（貓狗法則）2.處置長期資產產生的現(xiàn)金流量（需要考慮所得稅問題）注意事項由于折舊對現(xiàn)金流量的影響體現(xiàn)在對所得稅的影響上，因此，計算現(xiàn)金流量時，必須按照稅法的規(guī)定計算年折舊額以及賬面價值，即賬面價值固定資產原值按照稅法規(guī)定計提的累計折舊。【提示】如果設備使用到稅法年限才處置，則此時的賬面價值即為法定殘值?！究键c2】項目資本成本計算1.使用當前的公司資本成本（權益成本計算、債務成本計算、加權平均資本成本計算）滿足兩個條件。2.可比公司法確定項目資本成本?！究键c3】項目評價指標計

26、算（略）【考點4】通貨膨脹的處置一、兩個公式實際現(xiàn)金流量如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預測是基于預算年度的價格水平，并去除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量兩者的關系為：名義現(xiàn)金流量實際現(xiàn)金流量（1通貨膨脹率）n式中：n相對于基期的期數(shù) 【提示】類似于已知現(xiàn)值求終值名義現(xiàn)金流量包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量稱為名義現(xiàn)金流量實際資本成本排除了通貨膨脹的資本成本兩者關系可表述如下式：1r 名義（1r實際）（1通貨膨脹率）【公式說明】現(xiàn)值為p，名義資本成本為r 名義，終值p（1r名義）n實際資本成本為r 實際，終值p（1r 實際）n（1通貨膨脹率）n終值相等，即可得出上式。 名義資本成本包含

27、了通貨膨脹的資本成本二、一個原則 名義現(xiàn)金流量用名義資本成本進行折現(xiàn)；實際現(xiàn)金流量用實際資本成本進行折現(xiàn)。兩種方法計算得到的凈現(xiàn)值是一樣的?！究键c5】互斥方案決策【考點6】項目特有風險的衡量與處置 【考點7】年均成本法和總成本法的原理及其應用總成本法現(xiàn)金流出總現(xiàn)值年均成本法現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)應用固定資產更新改造（1）產能不變；總成本法或年均成本法。（2）產能擴張。使用差量方法。租賃決策分析比較：（1）自行購置；（2）租賃。類似于產能不變的情形?！靖聸Q策流量產能不變】主觀題八模塊之三融資相關內容【考點1】外部融資預測【考點2】債券價值與到期收益率計算【考點3】股票價值與收益率計算【考

28、點4】附認股權證債券相關計算 1.認股權證價值的計算2.行權前后每股收益和每股市價的計算3.附認股權證債券稅前籌資成本的計算 總結與擴展【考點5】可轉換債券相關計算（一）債券價值債券的價值是其不能被轉換時的售價債券的價值利息的現(xiàn)值本金的現(xiàn)值（二）轉換價值轉換價值是債券必須立即轉換時的債券售價轉換價值股價轉換比例 （三）可轉換債券的最低價值（底線價值）可轉換債券的最低價值，應當是債券價值和轉換價值兩者中較高者。（四）可轉換債券的稅前成本（稅前）1.計算方法買價利息現(xiàn)值可轉換債券的最低價值（通常是轉換價值）現(xiàn)值上式中求出的折現(xiàn)率，就是可轉換債券的稅前成本。2.合理的范圍可轉換債券的稅前籌資成本應在

29、普通債券利率與稅前股權成本之間。 【考點6】融資成本計算【考點7】資本結構決策方法（與資本成本計算的可比公司法結合）1.資本成本比較法2.每股收益無差別點法 3.企業(yè)價值比較法公司的市場價值v等于股票的市場價值s加上長期債務的價值b，即：vsb 為了計算方便，設長期債務的現(xiàn)值等于其面值；股票的現(xiàn)值則等于其未來的凈收益按照股東要求的報酬率貼現(xiàn)。 【提示】與可比公司法結合的思路：調整資本結構變化權益成本變化企業(yè)價值變化?！究键c8】杠桿系數(shù)計算1.當企業(yè)不存在優(yōu)先股時： 2.當企業(yè)存在優(yōu)先股時【考點9】股權再融資1.配股一般財務規(guī)定 1.3年連續(xù)盈利 2.最近3年以現(xiàn)金方式累積分配的利潤不少于最近3

30、年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。 特殊條件 除了要符合公開發(fā)行股票的一般規(guī)定外，還應當符合下列規(guī)定： （1）擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%； （2）控股股東應當在股東大會召開前承諾認配股份的數(shù)量； （3）采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。 配股除權價格的計算 配股權價值 2.增發(fā)新股（公開） 一般財務規(guī)定 1.3年連續(xù)盈利 2.最近3年以現(xiàn)金方式累積分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。 特殊條件 除滿足上市公司公開發(fā)行的一般規(guī)定外，還應當滿足下列規(guī)定： 最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%； 除金融企業(yè)外，最近1期期末不存在持有金額較大的交易性金

31、融資產和可供出售金融資產、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y的情形。 3.發(fā)行價格的確定原則配股 配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定。 公開增發(fā) 上市公司公開增發(fā)新股的定價通常按照“發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則確定增發(fā)價格。 非公開增發(fā) 非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格應不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%。 【考點10】股利分配1.股利政策類型2.現(xiàn)金股利、股票股利、公積金轉增相關計算（現(xiàn)金股利所得稅、股票股利所得稅、所有者權益各項目的變化、除權參考價計算）。例11-3、11-5。 同時發(fā)放現(xiàn)金股利、股票股利和資本公積轉增股本后的

32、除權參考價：模塊之四：營運資本投資與籌資【考點1】最佳現(xiàn)金持有量的計算一、存貨模式 1.機會成本 機會成本平均現(xiàn)金持有量機會成本率2.交易成本 交易成本交易次數(shù)每次交易成本3.最佳持有量及其相關公式當機會成本與交易成本相等時，相關總成本最低，此時的持有量即為最佳持有量。由此可以得出： 二、隨機模式含義 隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。 原理 計算公式 下限l受企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量、管理人員風險承受傾向等因素的影響 b每次有價證券的固定轉換資本 i有價證券的日利息率 預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差 l現(xiàn)金存量的下限 上限h：h3r2l 等價轉化形式：hr2（rl

33、） 適用范圍 隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法，其預測結果比較保守 【考點2】信用政策決策【考點3】存貨決策一、儲備存貨相關成本類 別 具體項目 計算公式 取得成本 購置成本 年需要量單價 訂貨成本 訂貨的固定成本 根據(jù)題中給定的資料匯總計算 訂貨的變動成本 年訂貨次數(shù)每次訂貨成本 儲存成本 固定儲存成本 根據(jù)題中給定的資料匯總計算 變動儲存成本 平均儲存量kc 缺貨成本 直接損失、間接損失 根據(jù)題中給定的資料匯總計算 【提示】注意與“批量相關的總成本”之間的區(qū)別。二、經(jīng)濟批量模型1.基本模型經(jīng)濟訂貨量（q*）基本公式基本公式的演變形式 2.陸續(xù)模型 【提示】 自

34、制與外購的決策 注意經(jīng)濟生產批量及相關成本計算。三、保險儲備及再訂貨點的計算保險儲備確定的原則：使保險儲備的儲存成本及缺貨成本之和最小儲存成本保險儲備單位儲存成本 缺貨成本一次訂貨期望缺貨量單位缺貨成本年訂貨次數(shù) 相關總成本保險儲備成本缺貨成本 【提示】引起缺貨的兩種情況：交貨期內需求量不確定；延遲到貨。 【考點4】營運資本籌資政策籌資政策 適中型 激進型 保守型 營業(yè)高峰易變現(xiàn)率 小于1 小于1 小于1 營業(yè)低谷易變現(xiàn)率 1 小于1 大于1 臨時性負債 比重居中 比重最大 比重最小 風險收益特征 資本成本適中，風險收益適中 資本成本低，風險收益均高 資本成本高，風險收益均低 【考點5】放棄折

35、扣成本率的計算 【考點6】不同條件下銀行借款有效年利率的計算 模塊之五：成本計算與成本管理【考點1】產品成本計算的基本原理【費用分配的基本原理】【變化形式】不計算分配率 某產品應負擔的費用 該產品的分配標準/分配標準總額待分配費用產品成本計算單項目 直接材料 直接人工 制造費用 合計 月初在產品成本 本月生產費用 合計 完工產品成本 月末在產品成本 【考點2】輔助生產費用的分配1.直接分配法 2.交互分配法【考點3】完工產品和在產品的成本分配、聯(lián)產品成本分配 【考點4】成本計算的基本方法1.計算方法的適用情況與特點計算方法 適用情況特點品種法 大量大批單步驟生產，或管理上不要求按照生產步驟計算

36、產品成本的多步驟生產。 （1）成本計算對象是產品品種。（2）一般定期計算產品成本。（3）如果月末有在產品，要將生產費用在完工產品和在產品之間進行分配。分批法 （1）單件小批類型的生產；（2）一般企業(yè)中新產品試制或試驗的生產；（3）在建工程、設備修理作業(yè)。（1）成本計算的對象是產品批別。（2）成本計算期與產品生產周期基本一致，而與核算報告期不一致。（3）一般不存在完工產品與在產品之間分配費用的問題。分步法 大量大批多步驟生產（1）成本計算對象是各種產品的生產步驟。（2）生產費用要在完工產品和月末在產品之間進行分配。（3）需要計算和結轉產品的各步驟成本。2.逐步綜合結轉分步法成本還原 成本還原依據(jù)

37、：本月上一步驟所產半成品的成本結構 項目 還原分配率 半成品 直接材料 直接人工 制造費用 成本合計 還原前產成品成本 21700 4287.5 9975 35962.5 本月所產半成品成本 6300 3500 7350 17150 成本還原 1.2653 -21700 7971.39 4428.55 9300 0 還原后產成品成本 7971.39 8716.05 19275 35962.44 還原后單位產品成本 22.77 24.90 55.07 102.74 兩步驟生產的成本還原三步驟生產的成本還原3.平行結轉分步法+約當產量法（定額比例法） 關鍵點：如何理解廣義在產品 該方法的核心：生產費用在完工產品與月末在產品之間的分配。這里的完工產品是指企業(yè)最后完工的產成品；這里的在產品（指的是廣義的在產品）是指各步驟尚未加工完成的在產品和各步驟已完工但尚未最終完成的產品?！究键c5】標準成本差異計算1.變動成本差異計算 價格差異 數(shù)量差異 直接材料 價格差異（實際價格標準價