銀行參與期貨基金專戶產(chǎn)品分析

1、銀行參與期貨基金專戶產(chǎn)品分析期貨資管業(yè)務(wù)開(kāi)閘以來(lái)，期貨公司努力打開(kāi)這項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的新局面。但是由于期貨資管存在著“一對(duì)一”的限制，且不能為客戶的虧損兜底，為此，一些期貨公司在努力做好資管業(yè)務(wù)的同時(shí)，也在花大力氣與基金公司合作，開(kāi)發(fā)期貨基金專戶產(chǎn)品。目前，期貨公司掌握大量的優(yōu)秀投顧團(tuán)隊(duì)，而基金公司及銀行掌握大量資金急需新的更穩(wěn)定的投資渠道，這就使得期貨基金專戶產(chǎn)品的規(guī)模逐漸擴(kuò)大。目前，xx期貨已與多家銀行及基金公司合作，開(kāi)發(fā)了多個(gè)基金專戶產(chǎn)品。銀行參與期貨基金專戶產(chǎn)品，是指銀行資金作為優(yōu)先資金，投顧資金作為列后資金，與基金公司簽署基金專戶協(xié)議，基金公司與期貨公司簽署資產(chǎn)管理協(xié)議，指定投顧投資期貨公

2、司的某些交易品種。其中，優(yōu)先資金不限于一家銀行，可分級(jí)，但投顧只能有一家。下面以xx期貨一款保本型基金專戶產(chǎn)品為例，簡(jiǎn)要說(shuō)一下此類產(chǎn)品的收益及風(fēng)險(xiǎn)控制等問(wèn)題。xx基金對(duì)沖產(chǎn)品要素表一、產(chǎn)品要素表產(chǎn)品名稱xx對(duì)沖1號(hào)特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃（暫定）計(jì)劃類型混合型擬任投資經(jīng)理xxx計(jì)劃份額的分級(jí)本計(jì)劃通過(guò)計(jì)劃資產(chǎn)及收益的不同分配安排，將計(jì)劃份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)不同的兩個(gè)類別，即獲取穩(wěn)健收益的a份額和獲取杠桿收益的b份額。其中，a份額、b份額的份額配比為3：1。a份額在退出或產(chǎn)品到期時(shí)將優(yōu)先獲得約定年收益率，約定年收益率= (6%)。扣除約定收益后的剩余資金歸屬b份額所有。存續(xù)周期三年資產(chǎn)管理人在

3、取得資產(chǎn)托管人和代表計(jì)劃份額2/3以上的資產(chǎn)委托人同意后，資產(chǎn)管理合同可以展期。參與及退出方式自資產(chǎn)管理合同生效之日起，本資產(chǎn)管理計(jì)劃封閉期一年，封閉期后每季度開(kāi)放一次。風(fēng)險(xiǎn)收益特征本資產(chǎn)管理計(jì)劃為混合型資產(chǎn)管理計(jì)劃，屬于低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃。投資目標(biāo)本資產(chǎn)管理計(jì)劃以追求絕對(duì)收益為根本投資理念，在保持資產(chǎn)流動(dòng)性和嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)之上，實(shí)行“多策略、多周期、多品種”投資策略，重點(diǎn)投資于股指期貨主力合約，在有效控制隔夜持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，以力求把握日內(nèi)及隔夜波動(dòng)的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)的穩(wěn)定增值。投資品種本資產(chǎn)管理計(jì)劃主要投資于上海證券交易所，深圳證券交易所，中國(guó)金融交易所

4、，上海期貨交易所，鄭州商品期貨交易所。大連商品期貨交易所及回購(gòu)，債券、貨幣市場(chǎng)工具及法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許投資的其他金融工具。投資比例 本資產(chǎn)管理計(jì)劃的期貨投資比例為資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)凈值的0-50%； 債券、銀行存款、貨幣基金，回購(gòu)?fù)顿Y比例范圍為資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)凈值的0-100%；如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許本資產(chǎn)管理計(jì)劃投資其他證券市場(chǎng)或者其他品種或變更權(quán)證、資產(chǎn)支持證券等投資比例限制，資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)管理人在履行適當(dāng)程序后，可以相應(yīng)調(diào)整本資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍、投資比例規(guī)定。風(fēng)控措施1、 本資產(chǎn)管理計(jì)劃設(shè)置預(yù)警線及止損線。a、 預(yù)警線為0.90，觸及預(yù)警線后禁止開(kāi)新倉(cāng)且持倉(cāng)保證金降低至10

5、%，劣后級(jí)追加資金至凈值為1后可重新開(kāi)倉(cāng)交易。b、 止損線為0.85，觸及止損線后，該資產(chǎn)管理計(jì)劃將強(qiáng)制清倉(cāng)。2、 投資限制：a、 投資期貨資金不得超過(guò)資產(chǎn)規(guī)模的50%,隔夜持倉(cāng)不超過(guò)30%。b、 本計(jì)劃不投資期貨當(dāng)月合約，不參與交割。c、 每個(gè)交易日日終，應(yīng)保持不低于期貨保證金0.5倍的現(xiàn)金。業(yè)績(jī)基準(zhǔn)預(yù)計(jì)年化收益率20%。收益分配一年分配一次最低資產(chǎn)規(guī)模本資產(chǎn)管理計(jì)劃成立的最低資產(chǎn)規(guī)模為3000萬(wàn)元人民幣。初始銷售面值1.00元人民幣。認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)金額最低認(rèn)購(gòu)限額為100萬(wàn)元，追加認(rèn)購(gòu)金額應(yīng)不低于10萬(wàn)元。本資產(chǎn)管理計(jì)劃對(duì)投資者持有金額及持有份額不設(shè)上限。委托人數(shù)限制不少于2人，不超過(guò)200人。

6、認(rèn)購(gòu)費(fèi)率1%由劣后放承擔(dān)參與退出費(fèi)率本計(jì)劃滿1年后，參與費(fèi)1.5%，退出費(fèi)0違約退出費(fèi)率3%管理費(fèi)、托管費(fèi)及客戶服務(wù)費(fèi)基金公司管理費(fèi)率另談銀行托管費(fèi)0.2%在這個(gè)產(chǎn)品中，銀行資金作為優(yōu)先資金，獲取的是6%的固定收益，也就是說(shuō)，產(chǎn)品到期后，銀行固定獲得賬戶權(quán)益中銀行本金及承諾收益，剩余部分歸劣后資金所有。所以銀行并不承擔(dān)由于期貨交易所產(chǎn)生的賬戶資金損失風(fēng)險(xiǎn)。該產(chǎn)品的投資范圍為期貨以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許的其他金融工具。而實(shí)際操作中也有只操作期貨品種的基金專戶產(chǎn)品。投資范圍根據(jù)投顧以往業(yè)績(jī)及投顧的投資方案決定。由于期貨交易所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)完全由投顧方承擔(dān)，所以即使是純期貨交易的品種，只要有效進(jìn)行風(fēng)控，風(fēng)險(xiǎn)也不

7、會(huì)蔓延到銀行的資金部分。關(guān)于基金專戶產(chǎn)品的風(fēng)控問(wèn)題，以上述產(chǎn)品為例，銀行資金與投顧資金的份額比例為3:1，投顧資金在全部資金中占比為25%。風(fēng)險(xiǎn)控制分為資金控制及投資限制兩部分。資金控制方面，當(dāng)賬戶凈值為0.9，即投顧資金份額虧損達(dá)到40%，投顧開(kāi)倉(cāng)將被禁止或受限；當(dāng)賬戶凈值為0.85，即投顧資金份額虧損達(dá)到60%，該資產(chǎn)管理計(jì)劃將強(qiáng)制清倉(cāng)。投資限制方面，除了限定隔夜持倉(cāng)占用資金比例等以外，還規(guī)定禁止交易進(jìn)入交割月合約，禁止交割，避免出現(xiàn)不可控風(fēng)險(xiǎn)。基金專戶產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制在銀行與投顧就風(fēng)控條款達(dá)成一致后，由xx期貨全程負(fù)責(zé)，保證交易風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)溢出，在保證銀行優(yōu)先資金安全的前提下，保證投顧份額剩余部分足以支付優(yōu)先資金的固定利息及發(fā)行管理費(fèi)等其他費(fèi)用。目前銀行對(duì)期貨公司資管產(chǎn)品的接受度逐漸提高。民生銀行與某期貨公司合作，經(jīng)歷三個(gè)多月的協(xié)商交流，發(fā)行了一款期貨資管產(chǎn)品。此后，民生銀行開(kāi)始活躍于期貨私募圈，頻繁拜訪期貨私募。浦發(fā)銀行則派團(tuán)隊(duì)“開(kāi)”到期貨公司，與其資管部門(mén)進(jìn)行團(tuán)隊(duì)性的交流。目前，我公司已與幾家商業(yè)銀行合作開(kāi)發(fā)多款基金專戶產(chǎn)品。期貨基金專戶產(chǎn)品不僅可以使銀行固定收益類理財(cái)產(chǎn)品獲得更高收益，而且拓寬了業(yè)務(wù)領(lǐng)域，拓展了業(yè)務(wù)范圍，創(chuàng)造出了新的金融產(chǎn)品，更好的滿足金融消費(fèi)者和投資者日益增長(zhǎng)的需求以及實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)自身利益最大化。機(jī)會(huì)總是青睞敢于嘗試的人。期貨資管產(chǎn)品