完善保險投資環(huán)境與放松管制

1、完善保險投資環(huán)境與放松管制 一個良好的保險投資環(huán)境，應(yīng)是投資工具多樣化，交易規(guī)則則規(guī)范化，交易方式靈活化，投資監(jiān)管有效化，從而使保險資金運用安全、有效和暢通。保險投資是現(xiàn)代保險業(yè)得以生存和發(fā)展的重要支柱，哪國的保險投資好，則該國的保險業(yè)就發(fā)達，保險業(yè)的償付能力就高，保險經(jīng)營的穩(wěn)定性也就高；反之，該國的保險業(yè)就會停滯。我國自恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，保險資金運用大致經(jīng)歷了三個階段： 第一階段從19801987年，為無投資或忽視投資階段。保險公司的資金基本上進入了銀行，形成銀行存款； 第二階段從 19871995年，為無序投資階段。由于經(jīng)濟增長過熱，同時又無法可循，導(dǎo)致盲目投資，房地產(chǎn)、有價證券、信托

2、、甚至借貸，無所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)； 第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段。1995年以來，保險法、中華人民共和國銀行法等有關(guān)金融法律法規(guī)先后頒布，但由于限制過緊，加之1996年5月1日以來的七次利率調(diào)整，給保險業(yè)發(fā)展帶來了新的問題，因而，政府曾多次調(diào)整保險投資方式，1998年以來先后允許同業(yè)拆借、購買中央企業(yè)aa十公司債券、保險資金間接入市，并不斷調(diào)整入市比例，尤其是近期保監(jiān)會公布的把投資連接保險的投資比例放寬至100，為拓寬保險投資渠道奠定了基礎(chǔ)。 基于我國目前經(jīng)濟發(fā)展處于起飛階段，在經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中投資工具有限、規(guī)范交易的制度及組織有待完善，對投資市場的監(jiān)控和引導(dǎo)乏力，

3、保險投資應(yīng)注意以下幾點： 首先，保險公司的投資應(yīng)在遵循安全性原則的前提下達到盡可能多的盈利。因為保險公司是企業(yè)，在確保其資金運用安全的條件下，要以盈利為目標(biāo)，從而保證資產(chǎn)的保值增值。這樣不僅有利于保險公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，而且有利于其賠償能力的增強。 其次，完善投資環(huán)境。一個完善的投資環(huán)境，應(yīng)包括有效的投資工具、公平的交易規(guī)則以及保證這種制度有效貫徹的組織，即投資工具的多樣化、交易規(guī)則的規(guī)范化、交易方式的靈活化、投資監(jiān)管的有效化，以保證保險資金運用的安全、有效和暢通。 完善投資工具。由于保險投資涉及不動產(chǎn)投資及金融市場的投資，因而投資工具包括不動產(chǎn)投資和金融市場的金融工具。其中，金融市場的投資是

4、保險投資的主體，因而金融工具的完善至關(guān)重要。其投資工具包括：債券、股票、票據(jù)、貸款、存款、外匯。其中；票據(jù)屬于短期金融工具，分為匯票、支票和本票；債券和股票屬于中長期金融工具，債券分為政府債券、金融債券和公司債券，政府債券分為公債券、國庫券和地方政府債券；股票，含普通股和優(yōu)先股。 金融市場的投資工具應(yīng)該是長期、短期和不定期的結(jié)合體，安全性、盈利性和流動性不同層次的匹配，以便不同投資者根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點選擇，可利用靈活多樣的投資工具，有利于保險投資者的選擇，進行投資組合，也有利于提高其變現(xiàn)能力。就總體而言，保險公司應(yīng)根據(jù)金融市場的成熟程度以及自身業(yè)務(wù)的特點選擇投資工具。如在金融市場尚不成熟時，應(yīng)選

5、擇流動性強、安全性高的投資工具。但壽險投資則宜選擇安全性和盈利性均較高的投資工具，而不十分要求其流動性。同時，應(yīng)建立與投資工具相配套的避險工具，如期權(quán)交易、期貨交易，以防范和分散投資風(fēng)險。 完善涉及保險投資的法規(guī)。投資法規(guī)的完善，在于建立保證投資市場公平、有效交易的法律法規(guī)和制度，如不動產(chǎn)交易法、證券交易法、票據(jù)法、保險法、擔(dān)保法等，保證市場交易有據(jù)可依。 理順投資監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)系。法律的真正價值在于它的實施。為保證有關(guān)投資法律法規(guī)的有效實施，必須建立相應(yīng)的組織來保證。這些組織包括投資的行政主管部門以及配合行政主管部門實施的司法機構(gòu)，如投資主管部門、工商行政管理局、法院、仲裁機構(gòu)，并且保證這些組

6、織的合理分工與協(xié)作，嚴格按照法律法規(guī)或規(guī)章辦事，切實保證投資法律法規(guī)和規(guī)章制度的有效實施，嚴禁任何組織或個人凌駕于祛律規(guī)章之上。 再次，保險投資方式多樣化。在保險投資方式的選擇方面，基于我國經(jīng)濟發(fā)展處于騰飛階段，金融市場發(fā)育不全，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)資金缺乏，而這些產(chǎn)業(yè)投資回報率較高，應(yīng)允許抵押貸款或有區(qū)域選擇的不動產(chǎn)投資；無限度的政府債券投資、有一定限度的金融債券投資和限制較嚴的股票與公司債券投資；長期銀行存款在目前是必要的。從長遠看，待我國金融市場發(fā)育完善，則可轉(zhuǎn)向證券投資。 第四，在放松投資方式的同時控制投資的比例。從政府監(jiān)管的角度看，在放松投資方式規(guī)定的同時，如允許投資于有價證券、

7、不動產(chǎn)、抵押貸款、銀行存款等，同時應(yīng)規(guī)定投資比例、前者是為了提高保險投資的盈利能力，多種投資方式，為保險公司提供可供選擇的靈活的投資工具，從而，為保險公司提高投資回報率創(chuàng)造條件，當(dāng)然，也為理智的保險公司投資者提高投資組合來控制風(fēng)險提供選擇機會；后者則為控制投資風(fēng)險提供條件。這一比例分為方式比例和主體比例，方式比例規(guī)定風(fēng)險比較大的投資方式所占總投資的比例，可有效控制有關(guān)高風(fēng)險投資方式所帶來的投資風(fēng)險主體比例可有效控制有關(guān)籌資主體所帶來的投資風(fēng)險，從而為控制投資風(fēng)險提供條件。主體比例也應(yīng)按投資方式的風(fēng)險情況分別對待，對于高風(fēng)險的籌資主體、高風(fēng)險的投資方式，其比例應(yīng)低一些，如購買同一公司股票不得超過

8、投資的5；購買同一公司債券不得超過投資的5；購買同一公司的不動產(chǎn)不得超過投資的3；對每一公司的抵押貸款不得超過投資的3；對于較安全的投資方式但存在一定風(fēng)險的籌資主體，其比例便可高一些，如存款于每一銀行不得超過投資的10。保險投資必須強調(diào)盈利，提高保險公司的償付能力。但由于某項投資報酬是該項投資所具風(fēng)險的函數(shù)，如對保險資金運用不加以限制，勢必趨向風(fēng)險較大的投資，以期獲得較大的報酬，而危及保險企業(yè)財務(wù)的穩(wěn)健。因為每一種技資方式的風(fēng)險大小不同，一般而言，高盈利的投資方式伴隨著高風(fēng)險，低風(fēng)險的投資方式則伴隨著低盈利，顯然，全部用于盈利性高的投資方式，必將使保險公司面臨著全面的高風(fēng)險，使被保險人有可能得

9、不到應(yīng)有的保險保障，也不利于保險公司的生存和發(fā)展，因而，為了保證保險投資的盈利性，同時控制高風(fēng)險，應(yīng)規(guī)定有關(guān)高風(fēng)險投資方式所占的比例。同時，在市場經(jīng)濟條件下，任何工商或金融企業(yè)均有破產(chǎn)的可能性，無論采用風(fēng)險大的亦或風(fēng)險小的投資方式，保險公司都會面臨著籌資主體對保險投資所帶來的風(fēng)險，因此為了控制每一籌資主體給保險公司所帶來的風(fēng)險，必須規(guī)定投資于每一籌資主體的比例。 第五，壽險和非壽險的保險投資應(yīng)有所區(qū)別。由于壽險是長期保險，許多壽險帶有儲蓄性，更強調(diào)安全性，因而，一般可用于安全性和盈利性高、但流動性較低的投資方式，如不動產(chǎn)、貸款；非壽險是短期保險，要求流動性強，不宜過多投資于不動產(chǎn)投資，而應(yīng)投資

10、于股票、存款。同時，從風(fēng)險控制看，壽險公司投資的比例在主體比例方面，應(yīng)嚴于非壽險，因為壽險期限長、帶有儲蓄性，控制主體比例，便于保證保險公司的償付能力，從而保護被保險人的合法權(quán)益。 第六，加強對保險公司償付能力的監(jiān)管。保險公司的償付能力愈大，表明保險公司可自由運用的資金愈多，則在保險投資方式上可選擇盈利性大、風(fēng)險高的方式。通常衡量償付能力的指標(biāo)有：凈保費與凈資產(chǎn)之比；未決賠款準備金與凈資產(chǎn)之比。在美國國民保險協(xié)會認為，前者為3比1為滿意的最大安全比例，這一比例愈大，保險公司的保險資金投資規(guī)模相對可大些：后者高于1比5，保險公司有可能破產(chǎn)，這一比例愈大，保險公司的保險資金投資規(guī)模相對小些。我國可

11、根據(jù)實際情況制定標(biāo)準。由于保險監(jiān)管的核心在于確保保險公司的償付能力，所以，對保險投資監(jiān)管的核心在于提高其償付能力。 顯然，完善投資環(huán)境與放松投資限制已成為研究保險投資的主題，那么，二者孰先就后？是完善投資環(huán)境后再放松投資管制，還是先放松投資管制后再完善投資環(huán)境，或同時進行？這是保險投資面臨的難題、若先完善投資環(huán)境后放松投資管制，則等到完善投資環(huán)境時，保險公司早已因資不抵債而破產(chǎn)；若先再放松投資管制，再完善投資環(huán)境，則保險公司早已因投資無法收回而導(dǎo)致資不抵債，不得不破產(chǎn)。是則，嚴亦破，松亦亡。嚴松難辨、先后難分。依筆者看，結(jié)合我國國情及保險業(yè)的特點，可二者同時兼顧，但也不等于同時進行。在完善投資環(huán)境的同時，適當(dāng)放松投資管制，而在投資管制方面，實行嚴松合一