公司理財(cái)計(jì)算題學(xué)習(xí)資料

1、精品文檔一. Dream公司發(fā)行在外負(fù)債的面值為500萬(wàn)美元。當(dāng)公司為全權(quán)益融資時(shí)，公司價(jià)值將為1450萬(wàn)美元。公司發(fā)行在外的股份數(shù)為30000萬(wàn)股，每份股價(jià)為 35美元。公司稅率為35%,請(qǐng)問(wèn)公司因預(yù)期破產(chǎn)成本所產(chǎn)生的價(jià)值下滑是多少？答：根據(jù)有稅的 MM定理I ,杠桿公司的價(jià)值為：Vl二Vj+tcB 即 Vl=14500000+0.35*5000000=1625000Q美元）可以通過(guò)債務(wù)和權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值相加得到公司的市場(chǎng)價(jià)值。運(yùn)用于這個(gè)原理，公司的市場(chǎng)價(jià)值為：V=B+S 即 v=5000000+300000*35=15500000美元）在不存在諸如破產(chǎn)成本等非市場(chǎng)化索賠的情況下，市場(chǎng)價(jià)值將等

2、于按照MM定理計(jì)算的公司價(jià)值。但由于存在破產(chǎn)成本，則兩者之差即為破產(chǎn)成本，即：Vt=Vm+Vn15500000=16250000-VN 所以 Vn=750000 美元二. Lipman公司平均收賬期為 39天，其應(yīng)收賬款平均每天占用的數(shù)額為47500美元。請(qǐng)問(wèn)年度信用銷(xiāo)售額有多少？應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率是多少？答：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=365/平均收賬期=36339=9.3590 （次）年度信用銷(xiāo)售額=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率*平均每日應(yīng)收賬款=9.3590X47500=444551.28（美元）三. Levy公司以市場(chǎng)價(jià)值表示的資產(chǎn)負(fù)債表如下所示，其發(fā)行在外的股票為8000股。單位市場(chǎng)資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金30000權(quán)益

3、380000固定資產(chǎn)350000合計(jì)380000合計(jì)380000公司已經(jīng)宣告股利1.6美元/股。股票將在明天除息。不考慮任何稅的影響，今天的股票價(jià)格是多少？明天的股票價(jià)格將是多少？股利發(fā)放后，上面的資產(chǎn)負(fù)債表將如何變 化？答：股票的價(jià)格：Fb=380000/8000=47.5美元/股不考慮稅的影響，隨著股利支付，股票的價(jià)格會(huì)下跌，即價(jià)格變?yōu)椋篎X=47.5-1.6=45.9美元/股支付的股利總額=1.6*8000=12800美元精品文檔精品文檔因此，權(quán)益和現(xiàn)金都會(huì)減少12800 美元。在上題中，假設(shè) Levy 公司已經(jīng)宣布要回購(gòu)價(jià)值12800 美元的股票。該交易將對(duì)公司權(quán)益有何影響？將有多少股

4、票發(fā)行在外？股票回購(gòu)后每股價(jià)格將是多少？請(qǐng)解釋?zhuān)喝绻豢紤]稅 的影響，股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利實(shí)質(zhì)上是一樣的。答：回購(gòu)的股票數(shù) =12800/47.5=269（股 ） 現(xiàn)在的發(fā)行在外的股票份額 =8000-269=7731股 回購(gòu)之后，新的股票價(jià)格 =367200/7731=47.5（美元 / 股） 股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利實(shí)質(zhì)上是一樣的， 因?yàn)槌钟袃r(jià)格為 47.5 美元的股票的持有價(jià)格為 45.9 美元的股票再加 1.6 美元的現(xiàn)金是沒(méi)有區(qū)別的。因此股票回購(gòu)對(duì)于持股人來(lái)說(shuō)沒(méi)有影響。四 Ervin 公司股價(jià)到年底將會(huì)是 65美元或 85美元?？礉q期權(quán) 1年后到期。國(guó)債利率 6%a. 假設(shè)目前 Ervin

5、公司股價(jià)是 70 美元。如果行權(quán)價(jià)為每股 60 美元，看漲期權(quán)價(jià)值為？b. 假設(shè) a 中的行權(quán)價(jià)是 80 美元，看漲期權(quán)價(jià)值為？答： a. 期權(quán)的價(jià)值是股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)的現(xiàn)值，所以：=70-60/1.06=13.40（美元）b. 用教材給出的防止套利存在的等式，得出看漲期權(quán)的價(jià)值為：70=（85-65）/（85-80）c+631.06，解得 c=2.17 （美元）五. 如下所示為Bulldog leers集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表信息：?jiǎn)挝幻涝?xiàng)目期初期末存貨1538216147應(yīng)收賬款1216912682應(yīng)付賬款1340814108凈銷(xiāo)售額143625銷(xiāo)售產(chǎn)品成本105817計(jì)算經(jīng)營(yíng)周期與現(xiàn)金周期

6、。你如何闡釋你的結(jié)果？答：a、經(jīng)營(yíng)周期等于存貨周期加上應(yīng)收賬款周期，其中：1. 存貨周期次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)期為：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷(xiāo)售成本 /平均存貨 =105817/（15382+16147）/2=6.7124（次）精品文檔精品文檔存貨周轉(zhuǎn)期 =365/ 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =365/6.7124=54.38（天）2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =賒銷(xiāo)額 /平均應(yīng)收賬款 =143625/（12169+12682）/2=11.56（次 ） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 =365/ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =365/11.56=31.58（天）因此，經(jīng)營(yíng)周期為 =54.38+31.58=85.96（

7、天）b、現(xiàn)金周期等于經(jīng)營(yíng)周期減去應(yīng)付賬款周期，其中，應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)期為：應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷(xiāo)售成本 /平均應(yīng)付賬款 =105817/（13408+14108）/2=7.6913（次 ） 應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期 =365/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =365/7.6913=47.46（天）因此，現(xiàn)金周期為 =85.96-47.46=38.50（天）該公司在支付現(xiàn)金后大約 38.50 天后收回現(xiàn)金。六. Trektronics商場(chǎng)每周初始都有 300個(gè)移相器的庫(kù)存。該庫(kù)存每周被使用完畢并重新訂 購(gòu)。如果每個(gè)移相器的置存成本為每年 41 美元。而固定訂購(gòu)成本為 95 美元，請(qǐng)問(wèn)總置存 成本為多少？進(jìn)貨

8、成本是多少？ Trektronics 商場(chǎng)應(yīng)該增加還是減少其訂購(gòu)規(guī)模？請(qǐng)闡釋對(duì)于Trektronics商場(chǎng)而言的最優(yōu)庫(kù)存政策（包括訂購(gòu)規(guī)模與訂購(gòu)頻率）。答：置存總成本等于平均庫(kù)存量乘以單個(gè)移相器的置存成本，因此，總的置存成本為=（300/2 ）X 4仁6150（美元）進(jìn)貨成本等于每單位的訂購(gòu)成本乘以訂購(gòu)單位數(shù)，因此：進(jìn)貨成本=52X 95=4940 （美元）對(duì)商場(chǎng)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的訂購(gòu)量（EOQ）為：EOQ=（2T-47 600無(wú)杠桿現(xiàn)金流（UCF）92 400若折現(xiàn)率為20%項(xiàng)目的現(xiàn)值是=92400美元/0.2 = 462000 （美元）項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）,即項(xiàng)目為全權(quán)益企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值是:46

9、2000 美元475000 美元=13 000 美元有杠桿情況下項(xiàng)目的“凈”現(xiàn)值，即我們所說(shuō)的APV是：APV=NPV+來(lái) B29918 美元=13000 美元+ 0.34 X 126229.50 美元十三.J.Lowes 公司目前是生產(chǎn)訂書(shū)釘?shù)钠髽I(yè)，正在考慮投資100萬(wàn)美元生產(chǎn)航空用的黏合劑。公司估計(jì)該項(xiàng)目每年將為公司帶來(lái)永續(xù)的稅后無(wú)杠桿現(xiàn)金流300 000美元，公司融資的負(fù)債一價(jià)值比為 0.5，即負(fù)債一權(quán)益比為 1:1該行業(yè)目前的三個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者都是無(wú)杠桿的，它們的貝塔值分別為1.2、1.3和1.4。假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 9%,公司所得稅率為 34%。請(qǐng)問(wèn)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多 少？1. 計(jì)算該行業(yè)的平均無(wú)杠桿貝塔(1.2+1.3+1.4)/3=1.32. 計(jì)算Lowes公司新項(xiàng)目的有杠桿貝塔“(1。負(fù)債)_2.16=*1.33. 計(jì)算有負(fù)債的情況下