企業(yè)并購(gòu)與財(cái)務(wù)管理

1、-作者xxxx-日期xxxx企業(yè)并購(gòu)與財(cái)務(wù)管理【精品文檔】企業(yè)并購(gòu)與財(cái)務(wù)管理摘要：企業(yè)并購(gòu)在現(xiàn)實(shí)生活中呈現(xiàn)出不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，并已成為近年經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的熱點(diǎn)，也是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中采用的一種重要手段。本文首先分析是企業(yè)并購(gòu)的概述，其次就企業(yè)并購(gòu)前、并購(gòu)中和并購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理進(jìn)行分析。 關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)管理；風(fēng)險(xiǎn)；整合一企業(yè)并購(gòu)的概述企業(yè)并購(gòu)就是企業(yè)兼并或購(gòu)買的統(tǒng)稱。并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身擴(kuò)張和增長(zhǎng)的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對(duì)象，并以取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)作為目的，以現(xiàn)金、有價(jià)證券或者其他形式購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實(shí)現(xiàn)方式。企業(yè)并購(gòu)實(shí)施后，被并購(gòu)企業(yè)有可能會(huì)喪失法人資格，或者

2、被并購(gòu)企業(yè)法人資格保留，但是其控制權(quán)轉(zhuǎn)移給并購(gòu)方。2.企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因和目的 所有的兼并和收購(gòu)，最直接的動(dòng)因和目的，無(wú)非是謀求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。一是為了擴(kuò)大資產(chǎn)，搶占市場(chǎng)份額；二是取得廉價(jià)原料和勞動(dòng)力，進(jìn)行低成本競(jìng)爭(zhēng)；三是通過(guò)收購(gòu)轉(zhuǎn)產(chǎn)，跨入新的行業(yè)。然而，并購(gòu)有時(shí)也與以上目的無(wú)關(guān)。如某些企業(yè)管理者力主兼并，可能僅僅為當(dāng)龍頭老大，圓他的企業(yè)帝國(guó)夢(mèng)；有些是企業(yè)管理者報(bào)酬、權(quán)利都與企業(yè)規(guī)模有關(guān)系，所以會(huì)盲目追求企業(yè)擴(kuò)張；或通過(guò)并夠活動(dòng)充分展現(xiàn)其運(yùn)作天才和技能，以滿足他們自負(fù)的動(dòng)機(jī)；或?yàn)榱吮Ｗ∽约旱牡匚?，防止被其他企業(yè)收購(gòu)而先發(fā)制人，率先收購(gòu)其他企業(yè)。 在當(dāng)今中國(guó)資本市場(chǎng)上，最常見(jiàn)的并購(gòu)事例

3、是買殼上市和借殼上市。所謂“殼”就是上市公司的上市資格。與一般企業(yè)相比，上市公司的最大的優(yōu)勢(shì)是擁有在證券市場(chǎng)大規(guī)模籌資的權(quán)利。因此上市公司的上市資格是一種“稀缺資源”。買殼上市說(shuō)白了就是買蛋孵雞。如一家非上市公司，收購(gòu)某家業(yè)績(jī)較差的上市公司后，剝離原來(lái)的劣質(zhì)資產(chǎn)，注入自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，最后使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市。而借殼上市，則是借船出海。如母公司沒(méi)有上市，而子公司已經(jīng)上市，于是木公司可以借助子公司的殼，注入資產(chǎn)達(dá)到上市的目的。無(wú)論借殼還是買殼，在手法上大同小異，都是先控股一家上市公司，然后牽著衣袖過(guò)河，通過(guò)上市公司，把自己領(lǐng)進(jìn)市場(chǎng)。 眾所周知，并購(gòu)能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，協(xié)同效應(yīng)能產(chǎn)生價(jià)值增值。并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)主

4、要體現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）經(jīng)營(yíng)協(xié)同，即企業(yè)并購(gòu)后，因經(jīng)營(yíng)效率的提高帶來(lái)的效益；（2）管理協(xié)同，即企業(yè)并購(gòu)后，因管理效率的提高所帶來(lái)的收益；（3）財(cái)務(wù)協(xié)同，即企業(yè)并購(gòu)后對(duì)財(cái)務(wù)方面產(chǎn)生的有利影響，這種效益的取得是由于稅法、會(huì)計(jì)處理慣例、企業(yè)理財(cái)以及證券交易的內(nèi)在作用而產(chǎn)生的。這里我們主要分析并購(gòu)的財(cái)務(wù)動(dòng)因，也即并購(gòu)的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。通常認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)動(dòng)因主要有擴(kuò)大市場(chǎng)、追求昀大利潤(rùn)、籌資、進(jìn)入資本市場(chǎng)、投機(jī)、財(cái)務(wù)預(yù)期效應(yīng)、避稅等，因此，企業(yè)并購(gòu)的終極財(cái)務(wù)動(dòng)因可歸結(jié)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的增值。但是，大多數(shù)并購(gòu)不但沒(méi)有給主并企業(yè)帶來(lái)價(jià)值增值，相反還影響了企業(yè)的正常發(fā)展，一定程度上損傷了企業(yè)價(jià)值。究其原因，

5、并購(gòu)的財(cái)務(wù)方式等具體財(cái)務(wù)管理對(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值這一終極并購(gòu)財(cái)務(wù)動(dòng)因有著重要的影響作用。 二前期調(diào)研的財(cái)務(wù)管理開(kāi)展前期調(diào)研是企業(yè)資本運(yùn)作、并購(gòu)重組的前提,通過(guò)調(diào)研作出實(shí)施決策，如果調(diào)研不充分，關(guān)鍵問(wèn)題不了解，作出的并購(gòu)決策可能就是錯(cuò)誤的。在調(diào)研過(guò)程中,除對(duì)企業(yè)概況、人員、資產(chǎn)分布、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展趨勢(shì)等內(nèi)容作全面了解外，更要關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及組成情況，是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，全面分析或有事項(xiàng)，并根據(jù)調(diào)研情況,對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出客觀評(píng)價(jià)，提出科學(xué)意見(jiàn)和建議。 1.系統(tǒng)了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成情況 資產(chǎn)構(gòu)成情況是企業(yè)狀況的重要方面,優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)情況是企業(yè)規(guī)范暢通運(yùn)作的前提和基礎(chǔ)。在并購(gòu)重組時(shí),應(yīng)將資產(chǎn)構(gòu)成狀

6、況作為重點(diǎn)進(jìn)行調(diào)查,包括并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的總資產(chǎn)情況、凈資產(chǎn)情況、注冊(cè)資本構(gòu)成、負(fù)債結(jié)構(gòu)、企業(yè)負(fù)擔(dān)情況、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)狀況等。通過(guò)深入調(diào)研了解,對(duì)目標(biāo)企業(yè)在財(cái)務(wù)角度有一個(gè)大體的評(píng)價(jià)。 2.準(zhǔn)確把握目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作能力的重要尺度，要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)工作是否完善、專業(yè)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)情況、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)職能情況、應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化措施能力等作出正確判斷,并判斷目標(biāo)企業(yè)是否具有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)決策能力,資本結(jié)構(gòu)是否合理,根據(jù)財(cái)務(wù)狀況對(duì)今后企業(yè)的營(yíng)運(yùn)發(fā)展能力作出科學(xué)判斷。同時(shí),應(yīng)審查企業(yè)隱性負(fù)債,對(duì)或有負(fù)債及潛在的危機(jī)等問(wèn)題進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。 三企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)管理 1.并購(gòu)的財(cái)務(wù)

7、風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購(gòu)活動(dòng)的始終,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又是并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)中的重要組成部分。并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下方面: (1)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn) 目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)取決于主并企業(yè)對(duì)未來(lái)收益的大小和時(shí)間的預(yù)期,對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估可能高于其實(shí)際價(jià)值,這就產(chǎn)生了目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。它主要受主并企業(yè)所獲取的信息質(zhì)量的影響,包括目標(biāo)企業(yè)的性質(zhì)(上市還是非上市公司等)、并購(gòu)的性質(zhì)(善意并購(gòu)還是惡意收購(gòu))、準(zhǔn)備并購(gòu)的時(shí)間、并購(gòu)企業(yè)審計(jì)的時(shí)間距離并購(gòu)的時(shí)間長(zhǎng)短等。 (2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購(gòu)后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重,導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在采用現(xiàn)金支付方式的并購(gòu)

8、企業(yè)表現(xiàn)尤為突出。如果主并企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差,融資能力不強(qiáng),現(xiàn)金流量安排又不合理,則流動(dòng)比率會(huì)大幅度下降,給主并企業(yè)帶來(lái)資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),影響其短期償債能力。 (3)融資風(fēng)險(xiǎn)。 并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)是指主并企業(yè)能否按時(shí)足額地籌集到資金以保證并購(gòu)的順利進(jìn)行。 (4)杠桿收購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)。之所以把杠桿收購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)單獨(dú)列示出來(lái),是因?yàn)槠溆刑厥庑?。杠桿收購(gòu)指并購(gòu)企業(yè)通過(guò)舉債獲得目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn),并用目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量來(lái)償還負(fù)債的方法。杠桿收購(gòu)是一把雙刃劍,杠桿收購(gòu)會(huì)給目標(biāo)公司帶來(lái)正反兩方面的效應(yīng)。 杠桿收購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有以下幾種：第一，債務(wù)成本風(fēng)險(xiǎn)。由于杠桿收購(gòu)中大部分資金是靠債務(wù)取得的，借債率非常高

9、。收購(gòu)后,目標(biāo)公司要經(jīng)過(guò)資產(chǎn)剝離、非核心資產(chǎn)拍賣、管理層的職能轉(zhuǎn)變等一系列變化。這些變化有很大的不確定性,企業(yè)存在著不能按照約定到期支付利息和股息而引起經(jīng)濟(jì)損失的可能性,同時(shí)也存在著融資時(shí)債務(wù)成本過(guò)高而盈利過(guò)低形成的虧損風(fēng)險(xiǎn)。第二，歸還本金風(fēng)險(xiǎn)。由于杠桿收購(gòu)后要對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行重整,由此會(huì)帶來(lái)一系列重大變化,能不能達(dá)到預(yù)定的目標(biāo),存在著很大的不確定性。也就是說(shuō),目標(biāo)公司存在著不能按規(guī)定到期歸還借款本金而引起經(jīng)濟(jì)損失或債權(quán)人要求清算的可能性。第三,再融資的風(fēng)險(xiǎn)。被收購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)由于在杠桿收購(gòu)的過(guò)程中借了大量的債務(wù),勢(shì)必會(huì)影響到目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況,諸如企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、銷售利潤(rùn)率

10、、經(jīng)濟(jì)附加值、利息倍數(shù)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo),這些指標(biāo)都直接影響著公司的再次融資。若收購(gòu)后的公司不能及時(shí)再融到所需資金,或再融資成本增加而引起經(jīng)濟(jì)損失,也存在著不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)的可能性。第四,貸款技術(shù)性違約風(fēng)險(xiǎn)。在杠桿收購(gòu)中最容易出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)是貸款違約風(fēng)險(xiǎn),這種風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)是技術(shù)性的。一條違反合約的陳述對(duì)借款人而言有兩個(gè)實(shí)際后果:一是如果出現(xiàn)這種違約行為,銀行在交易結(jié)束時(shí)和結(jié)束以后都不會(huì)按要求開(kāi)展業(yè)務(wù);二是陳述或保證的錯(cuò)誤會(huì)引發(fā)貸款協(xié)議的違約。 2.并購(gòu)的財(cái)務(wù)整合 (1)財(cái)務(wù)目標(biāo)的整合 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理工作的起點(diǎn)和終點(diǎn),只有在統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的指引下,新的財(cái)務(wù)管理組織才能正常、有效地運(yùn)行。企業(yè)并購(gòu)的

11、目標(biāo)是通過(guò)核心能力的提升和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)化創(chuàng)造更多的新增價(jià)值。因此,在財(cái)務(wù)整合過(guò)程中,企業(yè)必須緊緊圍繞這一目標(biāo),以成本管理、風(fēng)險(xiǎn)控制和財(cái)務(wù)管理流程的優(yōu)化為主要內(nèi)容,通過(guò)財(cái)務(wù)整合力求使并購(gòu)后的公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)上統(tǒng)一管理,在投資、融資活動(dòng)上統(tǒng)一規(guī)劃,最大限度地實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的整合和協(xié)同效應(yīng)。 (2)財(cái)務(wù)制度的整合 財(cái)務(wù)制度的整合就是企業(yè)所實(shí)施的一系列財(cái)務(wù)政策的選擇,包括財(cái)務(wù)核算制度、內(nèi)部控制制度、投融資制度、股利分配制度、信用管理制度等方面的整合。并購(gòu)雙方只有人員、機(jī)構(gòu)、制度三方面的整合工作都做好了,才能為并購(gòu)公司對(duì)被并購(gòu)公司實(shí)施有效的財(cái)務(wù)控制奠定基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)制度的整合歸根結(jié)底是企業(yè)所實(shí)行的一系列的財(cái)務(wù)政策的

12、選擇。由于財(cái)務(wù)政策是一種自主選擇性的政策,并購(gòu)前各方企業(yè)是根據(jù)各自的總體目標(biāo)和現(xiàn)實(shí)要求所制定或選擇有利于自身發(fā)展的財(cái)務(wù)政策,因此,處于不同利益主體地位的并購(gòu)各方在并購(gòu)前其財(cái)務(wù)政策會(huì)存在很大的差別;而并購(gòu)后各方合并為一個(gè)企業(yè)群體,在總體目標(biāo)上具有一致性,因此,在選擇財(cái)務(wù)政策時(shí)不能再僅僅從單個(gè)企業(yè)的角度出發(fā),而應(yīng)當(dāng)以并購(gòu)后整個(gè)集團(tuán)的利益和目標(biāo)為基點(diǎn)來(lái)選擇或制定財(cái)務(wù)政策。 (3)財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)和職能的整合作為財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu),權(quán)責(zé)必須明確,并能相互制約。各部門(mén)和部門(mén)內(nèi)的每一個(gè)成員,都應(yīng)做到權(quán)、責(zé)、利明確。組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置要與企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的復(fù)雜程度、財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算業(yè)務(wù)量的大小相一致。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程復(fù)雜,

13、財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算業(yè)務(wù)量大,財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)就應(yīng)相應(yīng)大些,內(nèi)部分工也應(yīng)細(xì)些,并可考慮將財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)按其職能的不同劃分開(kāi)來(lái)。反之亦然。財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)部門(mén)的責(zé)權(quán)分工必須明確,并能相互制約。機(jī)構(gòu)內(nèi)部的各部門(mén)和每一個(gè)職工,都應(yīng)明確其職權(quán)、責(zé)任和具體的任務(wù),做到部門(mén)之間、人員之間職責(zé)清、任務(wù)明,以避免互相扯皮,這是財(cái)務(wù)部門(mén)能否有效履行責(zé)任的重要保證。 3.并購(gòu)的成本控制 企業(yè)并購(gòu)成本是指企業(yè)因并購(gòu)而發(fā)生的一系列費(fèi)用的總和,它除了包括購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的成本和并購(gòu)后進(jìn)行整合管理的成本外,還包括機(jī)會(huì)成本(即企業(yè)為并購(gòu)而放棄其他投資所獲得的收益)。根據(jù)并購(gòu)行為的特征以及成本習(xí)性,并購(gòu)成本可以劃分為并購(gòu)實(shí)施前的準(zhǔn)備成

14、本、并購(gòu)交易成本和并購(gòu)后的整合成本。并購(gòu)前的準(zhǔn)備成本主要包括目標(biāo)公司信息的收集成本、目標(biāo)公司的選擇成本等。并購(gòu)交易成本是主并企業(yè)為獲得目標(biāo)企業(yè)而付出的成本,并購(gòu)交易成本的高低直接影響了主并企業(yè)未來(lái)的投資回報(bào)率。影響并購(gòu)交易成本的因素主要包括交易雙方的信息對(duì)稱程度、目標(biāo)企業(yè)評(píng)估的方法和程序、并購(gòu)過(guò)程的涉稅成本以及政治因素等。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的并購(gòu)動(dòng)機(jī)來(lái)選擇并購(gòu)方式,如果企業(yè)以追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)為目的,就要選擇橫向并購(gòu),這種方式不僅降低了產(chǎn)品的單位成本,也減少了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,因?yàn)闄M向并購(gòu)的對(duì)象就是自己現(xiàn)有的或潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;如果企業(yè)以降低交易費(fèi)用為目的,就要選擇縱向并購(gòu),因?yàn)檫@種并購(gòu)方式讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)了縱向生產(chǎn)一

15、體化,減少了市場(chǎng)交易環(huán)節(jié)及其費(fèi)用,也節(jié)約了很多時(shí)間成本;如果企業(yè)以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為目的,就應(yīng)選擇混合并購(gòu),以實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。合理編制并購(gòu)預(yù)算,強(qiáng)化預(yù)算控制,預(yù)算的制定要以并購(gòu)目標(biāo)為前提,根據(jù)并購(gòu)目標(biāo)具體地、系統(tǒng)地反映出企業(yè)為達(dá)到并購(gòu)目標(biāo)而必須擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其配置情況。對(duì)于續(xù)存集團(tuán)公司來(lái)說(shuō),可以根據(jù)被并購(gòu)公司的組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及公司成本控制的特性進(jìn)行預(yù)算控制。 四.企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理 并購(gòu)協(xié)議正式簽訂后,按照協(xié)議規(guī)定履行相關(guān)程序后進(jìn)行的重組整合,對(duì)做好資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)過(guò)戶手續(xù)、賬務(wù)處理,真正與母體企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上無(wú)縫對(duì)接,實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性重組,達(dá)到收益最大化和對(duì)并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資、融資等財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)

16、施有效管理有重要意義,并且也使并購(gòu)以后的生產(chǎn)要素發(fā)揮出最大的效應(yīng),最終實(shí)現(xiàn)盤(pán)活資產(chǎn)存量、提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的目的。 1. 企業(yè)并購(gòu)后財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（1）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的統(tǒng)一 不同環(huán)境中的企業(yè)，其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)會(huì)有很大的差異。并購(gòu)一方可能以追求利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，而另一方則以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。兩家企業(yè)并購(gòu)后，首先要確定統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 （2）財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)和職能的整合 財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)的設(shè)置應(yīng)該滿足精簡(jiǎn)、高效的要求，只有形成一個(gè)既能調(diào)動(dòng)各部門(mén)和職工的主動(dòng)性和創(chuàng)造性，又能夠?qū)嵤┙y(tǒng)一指揮和有效控制的財(cái)務(wù)組織系統(tǒng)，才能使并購(gòu)后企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源得到合理配置和充分利用。此外，在財(cái)務(wù)組織機(jī)

17、構(gòu)整合的過(guò)程中，還要注意機(jī)構(gòu)的設(shè)置要與集權(quán)、分權(quán)的程度相適應(yīng)。（3）財(cái)務(wù)管理制度的整合 財(cái)務(wù)管理制度的整合包括財(cái)務(wù)核算制度、內(nèi)部控制制度、投融資制度、股利分配制度、信用管理制度等方面的整合。不論是何種形式的并購(gòu)，并購(gòu)方若要對(duì)并購(gòu)雙方的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行合并，則財(cái)務(wù)核算體系，如賬簿的設(shè)置、憑證的管理、會(huì)計(jì)科目的使用、會(huì)計(jì)報(bào)表的編制方法都需要統(tǒng)一，以滿足利益相關(guān)者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求。 （4）資產(chǎn)管理 資產(chǎn)管理是指在并購(gòu)后期，以并購(gòu)企業(yè)為主體，對(duì)雙方企業(yè)范圍內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行分拆、調(diào)整、優(yōu)化組合的一項(xiàng)活動(dòng)，它也是企業(yè)并購(gòu)管理的核心內(nèi)容之一。對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行管理要按照協(xié)調(diào)性的原則來(lái)進(jìn)行，要求被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)狀與并購(gòu)企業(yè)的資

18、產(chǎn)量、結(jié)構(gòu)相協(xié)調(diào)并相配合，以期產(chǎn)生合力。并購(gòu)雙方資產(chǎn)的協(xié)調(diào)程度與并購(gòu)前雙方的業(yè)務(wù)范圍關(guān)聯(lián)度應(yīng)當(dāng)相關(guān)，所以，判斷并購(gòu)雙方資產(chǎn)尤其是設(shè)備的協(xié)調(diào)程度如何，主要是看它們之間是否在用途、性能、功能、科技水平、規(guī)格等方面達(dá)到一致或可替代?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，專業(yè)化、大批量、規(guī)?；a(chǎn)往往是企業(yè)發(fā)展的重要條件，并購(gòu)重組以后生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大了，相應(yīng)地對(duì)設(shè)備系統(tǒng)在運(yùn)作中的高度協(xié)調(diào)性、配合性也提出了更高的要求，也只有如此，才可以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。同時(shí)，整合的資產(chǎn)要看其是否構(gòu)成企業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)，是否能提高并購(gòu)后企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)非相關(guān)資產(chǎn)即不能與并購(gòu)企業(yè)形成協(xié)同性的資產(chǎn)應(yīng)予以分拆和出售。 （5）債務(wù)的管理 過(guò)度負(fù)債在我國(guó)企業(yè)尤

19、其是國(guó)有企業(yè)普遍存在，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不良的主要原因之一。而在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，因并購(gòu)而陷人債務(wù)危機(jī)從而為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。因此，在并購(gòu)后對(duì)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)管理是非常必要的。并購(gòu)后債務(wù)管理是通過(guò)改變并購(gòu)后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、償債的期限結(jié)構(gòu)等手段，以達(dá)到降低債務(wù)成本和減輕償債壓力，并由此獲得財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力和經(jīng)濟(jì)效益，以達(dá)到提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的目的。它主要涉及到財(cái)務(wù)報(bào)表的合并、資本結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整和債務(wù)重組等方面的內(nèi)容。并購(gòu)以后，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況提出相適應(yīng)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，并在一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的制約下，充分挖掘企業(yè)的負(fù)債潛力。合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)可以避免產(chǎn)生由于現(xiàn)金流量不足，不能按時(shí)償還債務(wù)而帶來(lái)的風(fēng)

20、險(xiǎn)。償債期限結(jié)構(gòu)應(yīng)與企業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流量相一致，對(duì)于盈利能力較差的被并購(gòu)企業(yè)，需要通過(guò)并購(gòu)后的重組來(lái)提高盈利能力，債務(wù)結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期負(fù)債應(yīng)該占較大比重，而對(duì)盈利能力較強(qiáng)的被并購(gòu)企業(yè)，則應(yīng)當(dāng)適當(dāng)提高短期償債的比例，這樣對(duì)企業(yè)將更為有利。調(diào)整企業(yè)償債期限結(jié)構(gòu)是通過(guò)與債權(quán)人談判改變債務(wù)的償還期限或借長(zhǎng)期債務(wù)償還短期債務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)。在企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)極度困難的時(shí)期，將債務(wù)轉(zhuǎn)化為企業(yè)股權(quán)，在短期內(nèi)對(duì)并購(gòu)企業(yè)也是非常有利的。 2.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的整合 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決定著企業(yè)各種財(cái)務(wù)決策的選擇。不同環(huán)境下的企業(yè)所確立的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不同,或是追求利潤(rùn)最大化,或是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化,或是股東財(cái)富最大化。企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整

21、合中只有確定了統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),才能使新的財(cái)務(wù)管理組織發(fā)揮其作用,并有助于企業(yè)日常理財(cái)行為的高效與規(guī)范。 3.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算制度的整合 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算制度的整合是保證企業(yè)合并后能夠正常地進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并提高經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算制度的整合任務(wù)是:統(tǒng)一并購(gòu)雙方的會(huì)計(jì)制度;進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部控制制度;規(guī)范投資制度、融資制度、股利分配制度、信用管理制度等。 4.財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)及其職能的整合 主并企業(yè)為達(dá)到對(duì)被并企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)控制的目的,由主并企業(yè)向被并企業(yè)委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人并賦予其以下職責(zé):組織被并企業(yè)的日常財(cái)務(wù)活動(dòng);對(duì)被并企業(yè)的理財(cái)事項(xiàng)實(shí)施監(jiān)控;在涉及影響整個(gè)企業(yè)的重大事件時(shí)享有決策權(quán);把主并企業(yè)的有關(guān)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源配置、重大投資、技術(shù)發(fā)展等重大決策貫徹到被并企業(yè)的預(yù)算中去,并對(duì)被并企業(yè)各類預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督控制;審核被并企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告;負(fù)責(zé)對(duì)被并企業(yè)所屬單位會(huì)計(jì)人員的業(yè)務(wù)管理;定期向主并企