三大財務(wù)報表的作用.doc

1、在會計上有三大財務(wù)報表，分別是：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表，資產(chǎn)負(fù)債表反應(yīng)企業(yè)報表日財務(wù)狀況，損益表反應(yīng)企業(yè)會計期間的盈利情況，現(xiàn)金流量表反應(yīng)企業(yè)會計期間的經(jīng)營、投資、籌資現(xiàn)金流情況。三張報表在編制上相對單獨存在，而在財務(wù)分析時卻相互依存、相互影響。在實際的使用中一定要把它們綜合起來看，對表間的各種財務(wù)數(shù)據(jù)的關(guān)系要辯證的看。如凈利潤大增而經(jīng)營性現(xiàn)金流量反而減少，那這個業(yè)績增長的質(zhì)量就不可靠了，很可能是“突擊銷售”的結(jié)果，又比如負(fù)債水平與財務(wù)費用不匹配，有可能這些負(fù)債是預(yù)收賬款，該類負(fù)債不增加費用反正增加利潤， 這樣的負(fù)債多些放在銀行吃利息也不見得是壞事。三張報表以一個三維立體式展現(xiàn)一家公司

2、的財務(wù)狀況，多角度對同一經(jīng)濟實體的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績作報告，從三大報表的時間屬性上看，損益表、現(xiàn)金流量表屬于期間報表，反應(yīng)的是某一段時期內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績， 資產(chǎn)負(fù)債表是期末報表，反應(yīng)的是報表制作時企業(yè)的資產(chǎn)狀況。從相互作用上看一個經(jīng)營期間損益表、現(xiàn)金流量表改變資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，但長期而言，資產(chǎn)質(zhì)量對企業(yè)盈利能力起到?jīng)Q定性作用，這又是資產(chǎn)負(fù)債表決定損益表、現(xiàn)金流量表。從某種意義上講，資產(chǎn)負(fù)債表系靜態(tài)報表，而損益表、現(xiàn)金流量表系動態(tài)報表，表現(xiàn)為在一段時期內(nèi)如何改變資產(chǎn)負(fù)債表，有點像資產(chǎn)負(fù)債表提供一個平臺，損益表、現(xiàn)金流量表在上面長袖善舞。也許從這點上看在分析企業(yè)財務(wù)狀況的時候應(yīng)該以資產(chǎn)負(fù)債表為根本，

3、可我個人并非太看重企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更愿意把損益表即利潤表作為分析的根本出發(fā)點，它更好的反應(yīng)了在一個期間之內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營成果，高質(zhì)量的資產(chǎn)就是通過盈利水平體現(xiàn)價值的。當(dāng)然，同期間前后兩份資產(chǎn)負(fù)債表也可以大致反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營狀況，但總的來說還是比較遲鈍和間接的。現(xiàn)金流量表對不同行業(yè)的表現(xiàn)大相徑庭，如港口、高速公路、醫(yī)藥等這些行業(yè)一般都有較充足的現(xiàn)金流，可對銀行、房地產(chǎn)、制造業(yè)而言現(xiàn)金流一般都是較為緊張也算常態(tài)。如何看資產(chǎn)負(fù)債表？資產(chǎn)負(fù)債表最主要的是看企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況， 即資產(chǎn)的配置和權(quán)益負(fù)債的組成，資產(chǎn)所有者權(quán)益 +負(fù)債，報表從等號雙邊兩個角度分別反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)存在組成明細(xì)，一方面是資產(chǎn)的配置情況，另一

4、方面是股東權(quán)益與負(fù)債的比例和組成明細(xì)，在報表中分左右兩列記錄， 如公式般報表左右一定要相等， 在會計上這是最主要、最根本的表內(nèi)勾稽關(guān)系，很多其它會計勾稽關(guān)系都在此基礎(chǔ)上建立起來的。資產(chǎn)可分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)， 故上面等式可變成： 流動資產(chǎn) +非流動資產(chǎn)所有者權(quán)益 +負(fù)債，又可進一步分解成：流動資產(chǎn) +長期投資 +固定資產(chǎn) +無形資產(chǎn)所有者權(quán)益 +流動負(fù)債 +非流動負(fù)債，雙邊一定是均等關(guān)系，這是會計的基本原則?？偟姆矫嬲Ｇ闆r下流動資產(chǎn)占比越多越好，負(fù)債占比越少越好，但這并非絕對，負(fù)債過少有時證明企業(yè)已經(jīng)過了成長期，管理層對未來悲觀，已經(jīng)不思進取抱著混一天是一天的心態(tài)在做事了。在左邊的資產(chǎn)形

5、態(tài)中，固定資產(chǎn)越少越好，優(yōu)秀的企業(yè)大部分都沒有太多固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)的價值很難正確估算，且由于賬面價值每年需要計提大量折舊，影響企業(yè)盈利表現(xiàn)。固定資產(chǎn)多企業(yè)在這方面后期的投入也要大，隨著業(yè)務(wù)的拓展投入會越來越大，像無底洞般把賺的錢都投進去了，一旦業(yè)務(wù)上出現(xiàn)什么問題，企業(yè)需要轉(zhuǎn)型應(yīng)對，但這艘船已經(jīng)太大難以實現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟面上出現(xiàn)不景氣，也由此原因很難收縮戰(zhàn)線，最后不得不眼睜睜的看著企業(yè)虧損卻無計可施。在賬面有不錯的凈資產(chǎn)增長記錄，可惜都在固定資產(chǎn)部分。假設(shè)企業(yè)經(jīng)營不善倒閉清算了，這些固定資產(chǎn)會被賤價拍賣，實際所得可能連賬面價值一半都不到，且要面臨債權(quán)人、銀行、優(yōu)先股股東的瓜分， 普通股投資者對財產(chǎn)

6、的要求權(quán)被列在最后，正常情況下其結(jié)果是連根毛都分不到，你不禁要問“資產(chǎn)負(fù)債表上的凈資產(chǎn)那去啦？”，在投資上要警惕大量資產(chǎn)都扎堆在固定資產(chǎn)的這類企業(yè)。負(fù)債管理很能考驗企業(yè)管理者能力水平，負(fù)債過多企業(yè)的財務(wù)費用會很沉重，如果這些錢沒有派上用場還會拖累盈利表現(xiàn)，負(fù)債過少則不能滿足企業(yè)正常發(fā)展需要，導(dǎo)致錯失市場開拓良機，或直接證明企業(yè)的融資能力有限，融資渠道沒有得到很好的保障，恰到好處的負(fù)債水平是一個優(yōu)秀企業(yè)的重要體現(xiàn)。除了負(fù)債水平外負(fù)債結(jié)構(gòu)也需要重視， 債權(quán)人的結(jié)構(gòu)還是其次， 主要是流動與非流動負(fù)債結(jié)構(gòu)，流動負(fù)債多可以減少利息支出，但卻增加負(fù)債管理難度，要求企業(yè)有充足現(xiàn)金流和再融資償付能力，這種企業(yè)

7、的流動比、速動比最好都要大于 1.5 ，非流動負(fù)債多就沒有這個問題，但需要增加利息費用，故此流動與非流動負(fù)債比例的分寸拿捏非常講究水平，并沒有說那個比例就一定最合適，要結(jié)合企業(yè)的實際情況綜合分析。企業(yè)日常經(jīng)營有許多賬務(wù)往來，不可能完全做到絕對意義上的零負(fù)債，可很多負(fù)債率在 25%以內(nèi)的企業(yè)是實際意義上的零負(fù)債， 這 25%基本來源于應(yīng)付賬款、 預(yù)收款項、應(yīng)交稅費、應(yīng)付職工薪酬這些項目，屬于“被動負(fù)債” ，其實更可證明企業(yè)有良好的經(jīng)營狀態(tài)和信譽， 在產(chǎn)業(yè)鏈上下流都處于強勢地位?！?瀘洲老窖”（000568）就符合這個標(biāo)準(zhǔn)，這類公司不僅不用融資，還有不少現(xiàn)金躺在銀行里面吃利息，所以它的“財務(wù)費用”

8、項下是負(fù)數(shù)的。如何看損益表？損益表從收支和來源兩個方面反應(yīng)企業(yè)的盈利能力，等式表現(xiàn)為：利潤收入費用。要關(guān)注企業(yè)的利潤，更要關(guān)注利潤來自什么地方。投資者應(yīng)該搞清楚一個問題：企業(yè)的存在意義是什么？現(xiàn)代市場經(jīng)濟的組成基本單位就是公司，很簡單明了的說企業(yè)的存在就是為了賺錢的，其它的回答如財富的產(chǎn)生、社會責(zé)任、增加就業(yè)等等這些都可在企業(yè)為賺錢就個目標(biāo)下實現(xiàn)，前提是有法律規(guī)范它的生產(chǎn)經(jīng)營就可以，這其實就是現(xiàn)代資本主義嘛。故此一家企業(yè)有沒有投資價值很大程度上是企業(yè)的賺錢能力決定的， 而且這個錢是從實實在在企業(yè)的日常經(jīng)營中掙得。企業(yè)盈利能力是投資決策的重要依據(jù)，投資者對企業(yè)盈利能力應(yīng)該給予最大程度的重視。損益

9、表把收入與費用分成三個組成部分：主營業(yè)務(wù)收入與費用、其它業(yè)務(wù)收入與費用、營業(yè)外收入與費用，在新編制報表中往往只分成營業(yè)收入與費用和營業(yè)外收入與費用兩部分。這與價值投資所站的角度不同，我們要求收入必須是主營業(yè)務(wù)所帶來的，這樣的利潤才有質(zhì)量，如果說來源于投資性房地產(chǎn)或政府補貼，對這樣的利潤來源我們明顯應(yīng)該持否定態(tài)度。事實上單純只有損益表很難滿足價值投資者的要求，它給了一個大致的利潤結(jié)構(gòu)，故此在實際企業(yè)分析中我們應(yīng)該從其它方面去了解利潤的組成，投資者要跳出財務(wù)報表去探究詳細(xì)的利潤來源。因為就像主營業(yè)務(wù)利潤也不見得就有質(zhì)量， 如“交易性金融資產(chǎn)” 項目下的收益，就會被算入主營業(yè)務(wù)利潤，可這樣的收入很大

10、程度上是不確定的，也不具有可持續(xù)性，反而可以說明管理層心猿意馬不務(wù)正業(yè)，這樣的業(yè)績增長從長期而言對公司非但沒有好處，反而是有害的，立竿見影的影響就是今年的利潤基數(shù)擴大了，明年股市不能持續(xù)上漲想要保持利潤正增長變得非常困難； 況且上市公司 “炒股”能力有限，在股市賺錢一般都是在牛市的時候，遇到熊市很難全身而退，這樣明年的收益可能會受同樣這部分資產(chǎn)的負(fù)面影響，一正一負(fù)加大業(yè)績的波動起伏，增加投資的不確定性?？蠢麧櫛砗芎唵危缘仁皆瓌t從上至下減下來就對了，基本上分成三部分：營業(yè)收入 - 營業(yè)成本 - 期間費用 =營業(yè)利潤、營業(yè)利潤 +其它利潤 =利潤總額、利潤總額 - 所得稅 =凈利潤，要注意營業(yè)利

11、潤與利潤總額的差距不能太大， 否則就要仔細(xì)察看這些利潤的來源，往往這部分的收入都不具有穩(wěn)定性，另外期間費用的各項目也應(yīng)該給予足夠關(guān)注， 特別是 “管理費用” 項目，這是很多企業(yè)用來藏污納垢的地方。如何看現(xiàn)金流量表？現(xiàn)金流量表記錄企業(yè)真金白銀往來的情況，一般情況下現(xiàn)金流量很難造假，所以自然也成為投資者考察企業(yè)盈利質(zhì)量優(yōu)劣的重要依據(jù)，等式表現(xiàn)為：現(xiàn)金流凈額現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出。企業(yè)現(xiàn)金及等價物往來分三個方面：經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動，報表分別從這三個方面所產(chǎn)生的現(xiàn)金收支情況，以及現(xiàn)金流量凈額進行記錄?？梢宰屚顿Y者了解、評價和預(yù)測企業(yè)目前和未來獲取現(xiàn)金的能力、償債能力和支付能力，評估、判斷企業(yè)所獲得

12、利潤的質(zhì)量。在看報表的時候不要被投資和籌資的作用弄糊涂了，不管是經(jīng)營、投資或籌資，總之現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)即為現(xiàn)金凈流入，反之為負(fù)數(shù)即表示現(xiàn)金凈流出?，F(xiàn)金流量表應(yīng)該說是損益表的 “最佳拍檔”，好像站在損益表旁邊驗證它有沒有說謊，在資金鏈上說明企業(yè)的錢是如何運作的。對于股市投資者而言現(xiàn)金流量表放在利潤表之后，但對 PE（股權(quán)投資）、VC（風(fēng)險投資）而言，現(xiàn)金流量表才是第一位的，因為沒有上市的企業(yè)更容易財務(wù)造假， 中國的企業(yè)尤甚， 一般都有內(nèi)賬、外賬，這是路人皆知的事情，外賬是給稅務(wù)、審計部門、銀行等看的，當(dāng)然也可以給 PE投資者看，其實就是一本假賬，故 PE們更注重企業(yè)實實在在的現(xiàn)金收支記錄，可靠

13、性要比賬本上的利潤真實許多。另外一個就是中國商業(yè)特有的賒賬文化，很多企業(yè)倒閉不是因為業(yè)績不好，而是業(yè)績太好了，但都掛在“應(yīng)收賬款”上，最后收不回來導(dǎo)致資金鏈斷裂被迫關(guān)門；其實這個不止是在中國，美國人做過此類調(diào)查，結(jié)果表明在美國因為效益不好倒閉的企業(yè)只占不到 30%，其它的都或多或少都是因為資金鏈斷裂的原因，可見資金鏈安全對于一家企業(yè)的重要性，基本跟人的血液差不多重要。從經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量凈額看，沒有絕對的越多越好或越少越好，要具體分析才能看出好壞， “經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額” 要與凈利潤相當(dāng)則較為理想，太多可能是以前年度賒賬的收回來了，太少證明銷售業(yè)績多數(shù)以記賬方式完成，

14、 這是比較壞的一種情況， 一般而言在當(dāng)期凈利潤的 85%-130%之間較為合適。“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額” 、“ 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”很大程度上取決于企業(yè)自身的發(fā)展決策，正常情況下都不應(yīng)該太高，籌資每年為負(fù)而企業(yè)又持有大量現(xiàn)金，投資每年都占凈利潤比例非常低，這樣的企業(yè)很符合價值投資的標(biāo)準(zhǔn)，“瀘洲老窖”（000568）就屬于這種類型。投資與籌資活動之間的相互關(guān)系有時可以說明企業(yè)正處在什么發(fā)展階段，投資與籌資現(xiàn)金流量凈額都為正，說明企業(yè)可能準(zhǔn)備要增加某一方面的投資，往往這意味著轉(zhuǎn)型或準(zhǔn)備老樹發(fā)新芽；投資現(xiàn)金流量凈額為正而籌資現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，說明企業(yè)高投入已經(jīng)進行到尾聲或自身盈利可以滿

15、足投資需要；投資現(xiàn)金流量凈額為負(fù)而籌資現(xiàn)金流量凈額為正，說明企業(yè)處在高速擴張發(fā)展過程；投資與籌資現(xiàn)金流量凈額都為負(fù)，說明企業(yè)自有資金充足，可以同時滿足投資與籌資的資金需求。除此之外要注意這些現(xiàn)金流量凈額與往期相比的增減情況，這樣的變化趨勢也許更能夠敏銳的發(fā)現(xiàn)企業(yè)未來發(fā)展方向。上面說過對不同行業(yè)現(xiàn)金流的表現(xiàn)往往大相徑庭，實際上對同一行業(yè)的各公司之間，現(xiàn)金流情況很可能也是千差萬別， 不能籠統(tǒng)的認(rèn)為現(xiàn)金流充足就一定是好事，現(xiàn)金流情況緊張就一定是壞事，典型如“蘇寧電器” （002024），該公司從上市到現(xiàn)在沒有過一年的現(xiàn)金流為正數(shù)，主要跟其所處行業(yè)和發(fā)展階段有關(guān)系。其實無論那個行業(yè)，高速擴張中的公司一

16、般現(xiàn)金流情況都會比較緊張，公司處于就差錢的境地。三張報表的討論到此也告一個段落，聰明的人不會止步于表內(nèi)的數(shù)據(jù)分析，表內(nèi)勾稽關(guān)系是應(yīng)該細(xì)加觀察， 但我們說過三張報表不是獨立存在， 而是相互關(guān)聯(lián)的，即表間勾稽關(guān)系。各報表間不能分開獨立的看，而要一起綜合對比分析，相互印證，上面說過“資產(chǎn)負(fù)債表提供一個平臺， 損益表、現(xiàn)金流量表在上面長袖善舞。 ” 最重要的兩種表間勾稽關(guān)系是損益表、現(xiàn)金流量表同資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)系，現(xiàn)金流量表和利潤表分別按收付實現(xiàn)制、權(quán)責(zé)發(fā)生制計量，在分析企業(yè)盈利能力的時候應(yīng)該更側(cè)重于權(quán)責(zé)發(fā)生制，收付實現(xiàn)制可起到一個很好的補充作用。這兩種不同的會計計量方法在一段期間記錄企業(yè)經(jīng)營狀況，這些

17、狀況會反應(yīng)到資產(chǎn)負(fù)債表里面去：一、資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的表間關(guān)系主要系未分配利潤項的期未數(shù)減去期初數(shù)等同于損益表當(dāng)期的未分配利潤項。二、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的表間關(guān)系主要系資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金等項目的期末數(shù)減去期初數(shù)，應(yīng)該等于現(xiàn)金流量表本期現(xiàn)金及等價物凈額。至此我們對財務(wù)報表的表內(nèi)、表間討論已經(jīng)差不多了，需要提醒大家注意的是看財務(wù)報表的時候不能靜態(tài)的看一年的數(shù)據(jù)，得出的結(jié)論很容易以偏概全，要綜合以前年度的情況進行分析，看企業(yè)的各個數(shù)據(jù)具體變化趨勢。我推薦這個縱深分析的時間段以五年為宜， 這個時間長度已經(jīng)足夠說明問題， 八年、十年沒有必要，太過久遠(yuǎn)以前的數(shù)據(jù)對今日而言已經(jīng)失去

18、應(yīng)有的意義，特別是對于處在高速成長中的企業(yè)，況且很多股票上市時間都沒達(dá)到那樣的長度。企業(yè)在會計處理上有一定的自由度，一般企業(yè)都會對會計報表進行或多或少的修飾，這么做最平常不過的目的就是平滑利潤，無論是財務(wù)修飾或造假，都可以從詳細(xì)的財務(wù)數(shù)據(jù)中看來端倪。投資者應(yīng)該在一定程度上容忍財務(wù)修飾的做法，但無法容忍財務(wù)造假， 對粉飾業(yè)績欺騙投資者的行為 “零容忍”；而經(jīng)過審計的財務(wù)報表最難偷雞摸狗的就是現(xiàn)金流量表，在打假上該表應(yīng)該給予足夠的重視。只要細(xì)心對三大報表的表內(nèi)、表間數(shù)據(jù)認(rèn)真比較，再對往期的數(shù)據(jù)做同樣的比較，一般的財務(wù)造假很難不露出馬腳，另外與其同行業(yè)公司進行比較，也是一個重要手段，大大高于行業(yè)平均表現(xiàn)的數(shù)據(jù)都應(yīng)該注意，問題在于我們肯不肯在這方面下功夫。此外對財務(wù)報表附注部分應(yīng)予以足夠的關(guān)注，很多重要的信息而公司不想人注意的都會偷偷標(biāo)注在這里，不會大張旗鼓在醒目位置寫明，往往這些信息又非常重要。我們讀年報附注時主要是為了解公司相關(guān)“陣營”內(nèi)部的運作情況，包括控股股東、關(guān)聯(lián)方、控股子公司的運作情況，這一塊是財務(wù)造假的“根據(jù)地” ，許多臭名昭著的案例都是以關(guān)聯(lián)交易和子公司利潤造假來進行的，幾無一例財務(wù)造假案例是公司“個體戶”完成的，肯定是窩案，另外會