EVA業(yè)績考核指標(biāo)在國有企業(yè)應(yīng)用的思考一

1、EVA業(yè)績考核指標(biāo)在國有企業(yè)應(yīng)用的思考 （一） 摘要全球現(xiàn)有 400 多家大公司采用 EVA作為業(yè)績評價和獎勵經(jīng)營者的 重要依據(jù)。我國國資委也鼓勵中央企業(yè)從 2007 年起使用 EVA作為經(jīng)營 業(yè)績考核指標(biāo)。本文從 EVA的內(nèi)涵入手，分析了實(shí)行 EVA對我國國有 企業(yè)的現(xiàn)實(shí)意義，并進(jìn)一步探討了國有企業(yè)應(yīng)用 EVA應(yīng)注意的問題。 關(guān) 鍵 詞 EVA（ 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 ） 國 有 企 業(yè) 資 本 成 本 業(yè) 績 考 核 指 標(biāo) EVA（EconomicValueAdde，d經(jīng)濟(jì)增加值 ）20 世紀(jì) 80年代被提出經(jīng)過二十 多年的推廣，EVA逐漸被資本市場投資者接受全球有 400 多家大公司采

2、用 EVA作為業(yè)績評價和獎勵經(jīng)營者的重要依據(jù)。 2006 年末，國資委修 訂的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法提出，從 2007 年起中 央企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)且經(jīng)濟(jì)增加值比上一年有改 善和提高的，給予獎勵 “，鼓勵中央企業(yè)使用 EVA考核經(jīng)營業(yè)績，再次 掀起了 EVA熱潮。對 EVA進(jìn)行審視和思考成為國有企業(yè)面臨的一個重 要課題。本文將探討 EVA在我國國有企業(yè)中的應(yīng)用。一、 EVA的內(nèi)涵 1EVA計算原理 以 EVA 作為考核指標(biāo)與利潤指標(biāo)最本質(zhì)的區(qū)別就在于引入了資本成本 的理念，代寫論文考慮了股本資本的機(jī)會成本。 代寫畢業(yè)論文如果 EVA 值為正則表明公司為股東創(chuàng)造了財富

3、如果 EVA值為負(fù)則表明股東財富 減少。EVA的基本定義是指經(jīng)過調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤扣除企業(yè)全部 資本成本 （包括債務(wù)資本成本和股本資本成本 ）后的余額。 EVA的計算公 式為： EVA=NOPAT TCWAC。C其中(1) NOPAT稅( 后凈營業(yè)利潤 ) 含義和通常意義上的稅后利潤不同它是財 務(wù)報表中的稅后凈利潤進(jìn)行調(diào)整后得到的數(shù)據(jù)。(2) Tc(資本總額 )指所有當(dāng)期已經(jīng)投入企業(yè)進(jìn)行正常業(yè)務(wù)經(jīng)營、 產(chǎn)生或旨 在產(chǎn)生經(jīng)營利潤且能為經(jīng)營管理者控制的資本，它是從開始對創(chuàng)造現(xiàn) 金流有實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)的使用資金的角度加以確認(rèn)的包括股本資本和債務(wù) 資本。(3) WACC加( 權(quán)平均資本成本 )：是指公司

4、債務(wù)資本和股本資本的加權(quán)平 均資本成本率。雖然 EVA的原理比較易于理解但要精確計算卻是一個十分復(fù)雜的過程。 其中，最核心的問題是會計調(diào)整和資本成本的確定。2 有關(guān)項(xiàng)目的確定(1) NOPAT的調(diào)整。為了保證 EVA評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的準(zhǔn)確性，代寫碩 士論文必須對會計凈利潤作出調(diào)整后得出稅后凈營業(yè)利潤。到目前為 止，美國思騰思特咨詢公司確認(rèn)的調(diào)整項(xiàng)目達(dá)到 200 多項(xiàng)，但一般只 需 5 15 項(xiàng)，就可以使得稅后爭利潤比較現(xiàn)實(shí)。從成本效益原則看， 調(diào)整項(xiàng)目也不宜過多。主要的調(diào)整項(xiàng)目有利息費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用、商譽(yù) 攤銷、折 IEt存貨成本初始投資、減值準(zhǔn)備遞延稅款等。 例如對于那些雖是一次性支出但收益期長

5、的費(fèi)用 進(jìn)行資本化處理。 如長期的廣告支出有利于企業(yè)未來的持續(xù)發(fā)展但據(jù)會計謹(jǐn)慎原則， 這些費(fèi)用必須當(dāng)年作為期間費(fèi)用一次性核銷，經(jīng)濟(jì)增加值方法將這些 費(fèi)用調(diào)整為資本支出。又如債務(wù)利息支出不作為期間費(fèi)用扣除。由于 資本成本的計算包括了債務(wù)部分的成本在計算稅后凈營業(yè)利潤時，支 出的利息、相關(guān)費(fèi)用不計入期間費(fèi)用，否則將導(dǎo)致債務(wù)成本利息和費(fèi) 用的重復(fù)計算。(2) Tc的調(diào)整。按企業(yè)會計準(zhǔn)則編制的資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)不能真實(shí)代 表企業(yè)可實(shí)際用于生產(chǎn)經(jīng)營的所有資產(chǎn)這些資產(chǎn)項(xiàng)目并不完全反映企 業(yè)當(dāng)期生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)際占用的資本這就不能真實(shí)的反映企業(yè)的投入資本， 因此必須作出調(diào)整。例如，無息流動負(fù)債由于不占用企業(yè)資本必

6、須從資本中扣除。無息流 動負(fù)債是指除短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款外的所有流動負(fù)債(如應(yīng)付賬款 )。在建工程在轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)之前不產(chǎn)生收益，如果計算在建 工程資本成本則會導(dǎo)致此項(xiàng)成本沒有與之相匹配的資本收益從而影響 EVA指標(biāo)評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的準(zhǔn)確性，因此在建工程應(yīng)從資本中扣除。(3) WACC的確定。 WACC=債務(wù)資本成本率 債務(wù)占總資本比例 (1一所 得稅率 )+股本資本成本率 股本占總資本比例。債務(wù)資本成本率可以銀 行貸款利率表為基準(zhǔn)。在計算 EVA時 可以企業(yè)實(shí)際發(fā)生的利息費(fèi)用為準(zhǔn)。所得稅率不要遺忘因?yàn)橹Ц兜膫?務(wù)利息是可以免稅的。股權(quán)成本的確定要復(fù)雜得多而股本資本成本的 計算，關(guān)鍵是

7、股本資本成本率的確定。國外常用的是資本資產(chǎn)定價模 型(CAPM)，即股本資本成本率 =無風(fēng)險收益率 +p市場風(fēng)險溢價。 其中， 無風(fēng)險收益率可用中長期國債年收益率替代。市場風(fēng)險溢價等于市場期望回報率減去無風(fēng)險收益率。 p系數(shù)最難以計算， 是投資或投資組合 相對總體市場波動的一種風(fēng)險評估。二、應(yīng)用 EVA對國有企業(yè)的現(xiàn)實(shí)意義1 有利于約束國有企業(yè)的 “內(nèi)部人控制 ”，完善公司治理結(jié)構(gòu) “內(nèi)部人控 制”代寫職稱論文是公司治理中的一個難題，我國上市公司更為嚴(yán)重， 國家股代表事實(shí)上的缺位造成嚴(yán)重的內(nèi)部人控制。公司治理結(jié)構(gòu)的首 要職責(zé)是確保股東利益，而國有企業(yè)的所有者是國家，股東價值最大 化也就是國家價

8、值最大化。 EVA的引入使管理層意識到任何資金都有使 用成本，并通過 EVA 獎金制與他們的薪酬掛鉤，促使經(jīng)營者像所有者 那樣采取行動，將其工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到增加股東財富和實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目 標(biāo)上來，從而也使自己獲得較高的收入。這為解決委托一代理問題提 供了良好的思路大大降低代理成本促進(jìn)我國國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的2 有利于遏制部分國有企業(yè)盲目增資擴(kuò)股， 不斷圈錢的欲望， 規(guī)范國有 上市公司的股利分配行為我國一些國有上市公司內(nèi)源融資能力較 低大多有股權(quán)融資偏好。造成這種情況不可忽視的原因是我國上市 公司對資本成本的誤解和在業(yè)績評價上的失誤。我國沒有法律規(guī)定上 市公司必須派發(fā)現(xiàn)金股利股東和管理層錯誤地認(rèn)為債務(wù)融資需要還 本付息而股權(quán)融資不必償還，將股本資本視為免費(fèi)的資本。因此盲目 增資擴(kuò)股，拼命圈錢而籌到的資金未按預(yù)定用途使用，或利用率不 高，加大了投資者的風(fēng)險。用 EVA來評價公司的業(yè)績，經(jīng)營者不得不 考慮股