上證產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)

1、上證 50etf 產(chǎn)品說(shuō)明書(shū) 2004 年 10 月 上證 50etf 買(mǎi)賣(mài)上證 50 指數(shù)像買(mǎi)賣(mài)股票一樣簡(jiǎn)單 摘要 上證 50etf 是一種高效的投資工具，它使得投資者買(mǎi)賣(mài)上證 50 指數(shù)像買(mǎi)賣(mài) 一只股票一樣簡(jiǎn)單。借助上證 50etf，機(jī)構(gòu)投資者可以快速而低成本地進(jìn)出證券 市場(chǎng)，從而提高投資組合管理的水平和效率。 通過(guò)投資上證 50etf，機(jī)構(gòu)投資者可以同時(shí)獲得多重好處： 1、獲得藍(lán)籌指數(shù)收益 上證 50etf 與上證 50 指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征一致。上證 50 指數(shù)成份股具有 業(yè)績(jī)優(yōu)良、流動(dòng)性好、市盈率低等特征。因此，購(gòu)買(mǎi)上證 50etf 就相當(dāng)于買(mǎi)了 “一”只大藍(lán)籌股，有 50 家藍(lán)籌企業(yè)

2、的良好基本面支持，讓投資者購(gòu)買(mǎi)放心， 上漲安心，下跌不灰心。 2、上市交易，買(mǎi)賣(mài)便捷 上證 50etf 不僅可以通過(guò)指定的上證 50etf 做市商申購(gòu)贖回，而且在上海 證券交易所像股票一樣掛牌交易，投資者可以通過(guò)證券公司委托買(mǎi)賣(mài)，方便快捷， 并能更好地掌控自己的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。 3、管理費(fèi)用和交易費(fèi)用低廉 上證 50etf 管理費(fèi)和托管費(fèi)不及國(guó)內(nèi)現(xiàn)有指數(shù)基金平均費(fèi)用的一半，只有 積極管理的股票基金的三分之一左右。 上證 50etf 承擔(dān)的股票交易傭金支出也遠(yuǎn)低于現(xiàn)有股票基金。 上證 50etf 的二級(jí)市場(chǎng)交易費(fèi)用和封閉式基金一樣，也不收印花稅，大大 降低了短期投資者的交易成本！ 上證 50etf 的

3、申購(gòu)贖回費(fèi)用（含經(jīng)手費(fèi)和過(guò)戶(hù)費(fèi)）不超過(guò)申贖份額的 0.5%， 上海證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司還將減免申購(gòu)贖回經(jīng)手費(fèi)和過(guò)戶(hù)費(fèi)。 4、申購(gòu)贖回效率高 上證 50etf 采用組合證券申贖機(jī)制，申購(gòu)贖回可以實(shí)時(shí)成交，大大提高了 資金和證券的使用效率。 5、可獲取套利收益 當(dāng)上證 50etf 二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值偏離時(shí)，投資者可進(jìn)行套 利交易，獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。 6、多用途的投資工具 上證 50etf 可以滿(mǎn)足投資者的各類(lèi)投資需求，并配合投資者完成多種投資 策略，包括長(zhǎng)期投資、波段操作、資產(chǎn)配置、股票再投資、獲取套利與日內(nèi)波動(dòng) 差價(jià)等，是一種全新而高效的投資工具。 上證 50 指數(shù) 藍(lán)籌

4、50信心 100 目錄目錄 etf：高效的投資工具：高效的投資工具 .1 上證上證 50etf要覽要覽 .3 上證上證 50etf特點(diǎn)特點(diǎn) .6 上證上證 50etf應(yīng)用應(yīng)用 .12 華夏基金簡(jiǎn)介華夏基金簡(jiǎn)介 .15 常見(jiàn)問(wèn)題解答常見(jiàn)問(wèn)題解答 .17 附錄附錄 .19 從這里開(kāi)始， 我們將與您分享更多 etf 投資的經(jīng)驗(yàn)與樂(lè)趣！ 近年來(lái)， etf 獨(dú)一無(wú)二的特性使得它受到了投資者的廣泛歡迎，并成為一種最具彈性、并 可以滿(mǎn)足投資者多重目的投資工具。 美國(guó)證券交易所 如果投資者想快速而且低成本地投資于證券市場(chǎng)，那么 etf 往往是最適合的投資工具。 www.etf 如果你喜歡投資指數(shù)基金，那么你一

5、定會(huì)喜歡 etf！ 福布斯雜志 我非?？春帽粍?dòng)式投資，實(shí)證研究表明，80% 的被動(dòng)投資優(yōu)于主動(dòng)投資。etf 提供了更加 便宜、更加方便的交易方式。關(guān)鍵一點(diǎn)是早一點(diǎn)找到好的投資人。 吉姆 羅杰斯 2 規(guī)模 etf：高效的投資工具：高效的投資工具 一、什么是 etf：指數(shù)投資的股票化：指數(shù)投資的股票化 交易型開(kāi)放式指數(shù)基金，在國(guó)外稱(chēng)為交易所交易基金（exchange traded fund，etf），是指像股票一樣在證券交易所交易的指數(shù)基金，其交易價(jià)格、基 金份額凈值走勢(shì)與所跟蹤的指數(shù)基本一致。因此投資者買(mǎi)賣(mài)一只 etf，就等同于 買(mǎi)賣(mài)了它所跟蹤的指數(shù)包含的多只股票，可取得與該指數(shù)基本一致的收益。

6、 二、etf 的發(fā)展：全球增長(zhǎng)最快的金融產(chǎn)品 美國(guó)證券交易所（amex）于 1993 年 1 月 29 日推出了標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)存托憑 證 spdrs（standard & poors depository receipts）。此后，etf 產(chǎn)品在美國(guó)乃至 全球迅速發(fā)展起來(lái)。截至 2004 年 6 月 30 日，全球共有 304 只 etf，資產(chǎn)規(guī)模已 達(dá) 2464 億美元。 3000 2000 1000 0 9394959697989900010203 04.6 資產(chǎn)（億美元）811235382176 396 743 1048 1416 2100 2464 etf數(shù)量33421213133922

7、02 280 280 304 圖1：全球etf產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源： morgan stanley 和 bloomberg 1999 年到 2004 年，etf 在亞洲地區(qū)快速發(fā)展： 香港：1999 年發(fā)行第一只 etf 產(chǎn)品，目前共有 5 只產(chǎn)品。 新加坡：2000 年開(kāi)辟 etf 交易市場(chǎng)，目前共有 6 只產(chǎn)品。 韓國(guó)：2002 年推出第一只 etf 產(chǎn)品，目前共有 4 只產(chǎn)品。 臺(tái)灣：2003 年推出第一只 etf 產(chǎn)品，市值由 1 億美元增至 13 億美元。 1 7% 5% 3% 三、etf 的應(yīng)用：高效的投資工具 1、從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者普遍參與 etf

8、投資， 原因在于：認(rèn)同指數(shù)投資理念；廣泛采用“核心與衛(wèi)星”投資策略（詳見(jiàn)“上證 50etf 應(yīng)用”部分）；利用 etf 作為風(fēng)險(xiǎn)管理和投資風(fēng)格管理的工具；降低選擇 基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)控基金管理人的成本；費(fèi)用更低；交易靈活；跟蹤指數(shù)誤 差更小等。來(lái)自 morgan stanley 的 2004 年 7 月底的報(bào)告顯示：過(guò)去四年中，持 有在美國(guó)上市的 etf 的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量增長(zhǎng)了 215%。 2、越來(lái)越多的個(gè)人投資者重視 etf 的投資。對(duì)于個(gè)人投資者而言，etf 綜 合了股票與基金的優(yōu)點(diǎn)，是最好的指數(shù)投資工具。因此，etf 的二級(jí)市場(chǎng)吸引了 大量個(gè)人投資者，成為活躍的 etf 零售市場(chǎng)。根據(jù)

9、 2004 年 9 月美林證券的數(shù)字， 個(gè)人投資者持有約 90 億美元的 etf，遠(yuǎn)高于 2003 年的 45 億美元。巴克萊全球 投資公司（bgi）則把 2004 年其 etf 產(chǎn)品增長(zhǎng)的 60%歸功于個(gè)人投資者。在 etf 產(chǎn)品豐富的美國(guó)，個(gè)人投資者中已經(jīng)形成了“當(dāng)你不知道買(mǎi)什么股票的時(shí)候，就 去買(mǎi) etf”的投資文化。 鏈接：etf 與指數(shù)投資 etf 的盛行與指數(shù)投資理念被投資者廣泛認(rèn)可具有重要關(guān)系。 指數(shù)投資又稱(chēng)被動(dòng)投資，提倡重視研判指數(shù)趨勢(shì)，而不重視主動(dòng)選擇股票；主動(dòng)投資 則注重分析個(gè)別上市公司，挑選股票來(lái)構(gòu)建可能回報(bào)超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的組合。實(shí)證研究 表明主動(dòng)投資很難跑贏大盤(pán)。美國(guó)

10、權(quán)威的基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) morningstar 對(duì)全美 1991 年到 2001 年十年間的基金表現(xiàn)做了統(tǒng)計(jì)（見(jiàn)表 1），多數(shù)主動(dòng)管理型基金業(yè)績(jī)落后于基準(zhǔn)指數(shù)。 隨著“主動(dòng)投資長(zhǎng)期難以跑贏大盤(pán)”的理念被廣泛接受，跟蹤指數(shù)的被動(dòng)投資也越來(lái) 越受到歡迎，以指數(shù)基金為代表的被動(dòng)投資資產(chǎn)的規(guī)模增長(zhǎng)迅速。如圖 2，2002 年底，各 地指數(shù)基金規(guī)模占股票基金規(guī)模的比例都超過(guò)了 1999 年的數(shù)字。 在諸多指數(shù)投資工具中，etf 由于費(fèi)率低、跟蹤誤差小、交易靈活等原因，逐漸取代 封閉式指數(shù)基金、傳統(tǒng)開(kāi)放式指數(shù)基金而成為最主流的、最好的指數(shù)投資工具。 etf 還助長(zhǎng)了“積極指數(shù)投資”策略的應(yīng)用。積極的指數(shù)投資是

11、包括對(duì)沖基金、積極 買(mǎi)賣(mài)指數(shù)基金的投資在內(nèi)的動(dòng)態(tài)的指數(shù)投資。被動(dòng)指數(shù)投資是指追求投資成本最小化、以 獲取長(zhǎng)期資本升值為目標(biāo)的靜態(tài)的指數(shù)投資。積極指數(shù)投資強(qiáng)調(diào)指數(shù)投資的時(shí)機(jī)選擇，認(rèn) 為在適合的時(shí)間買(mǎi)賣(mài)適合的指數(shù)將會(huì)帶來(lái)更好的回報(bào)。被動(dòng)指數(shù)投資認(rèn)為時(shí)機(jī)選擇很難奏 效，一般執(zhí)行買(mǎi)入持有、很少調(diào)整的投資策略。由于 etf 的二級(jí)市場(chǎng)交易費(fèi)用遠(yuǎn)低于傳統(tǒng) 指數(shù)基金的申購(gòu)贖回費(fèi)用，因此特別適合積極指數(shù)投資策略的應(yīng)用。所以，etf 不僅是長(zhǎng) 期投資的很好選擇，也是短期投資的優(yōu)良工具。 表 1：落后于基準(zhǔn)的主動(dòng)管理型基金百分比表 40% 34%35% 稅前 (稅后)美國(guó)，1991 年-2001 年 35% 30

12、% 1999 27%27%27% 29% 32% 基金類(lèi)型 大盤(pán) 價(jià)值 84% (93%) 混合 76% (94%) 成長(zhǎng) 56% (82%) 25% 20% 15% 2002 15% 20%20% 25% 12% 中盤(pán) 小盤(pán) 56% (85%) 74% (97%) 63% (89%) 21% (57%) 58% (88%) 9% (30%) 10% 0% 資料來(lái)源：morningstar 香港荷蘭瑞士加拿大英國(guó)日本美國(guó) 圖 2：被動(dòng)管理基金占股票基金的比例 數(shù)據(jù)來(lái)源：watson wyatt/ssga 2 上證上證 50etf 要覽 上證 50etf 按照國(guó)際通行的 etf 運(yùn)作模式進(jìn)行設(shè)計(jì)

13、，包括以流動(dòng)性好的指 數(shù)作為跟蹤標(biāo)的，通過(guò)組合證券進(jìn)行申購(gòu)與贖回等。在此基礎(chǔ)上，上證 50etf 可以用現(xiàn)金或股票等方式認(rèn)購(gòu)，申購(gòu)贖回采用與股票交易相同的委托和結(jié)算方 式，這些設(shè)計(jì)使上證 50etf 更符合國(guó)內(nèi)投資者的需求。 一、產(chǎn)品概況 1、基金名稱(chēng)：上證 50 交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金（簡(jiǎn)稱(chēng)上證 50etf） 2、基金份額面值：1.00 元 3、基金份額凈值：基金上市前，基金份額凈值折算為與上證 50 指數(shù)值 1/1000 保持基本一致 4、分紅政策：基金累計(jì)報(bào)酬率超過(guò)指數(shù)同期累計(jì)報(bào)酬率達(dá) 1%以上，且滿(mǎn)足 分紅條件時(shí)，可進(jìn)行收益分配 5、基金管理人：華夏基金管理有限公司 6、技術(shù)顧問(wèn)

14、：美國(guó)道富環(huán)球投資管理、美國(guó)道富銀行 鏈接：美國(guó)道富環(huán)球投資管理（state street global advisors，ssga） 截至 2004 年 9 月，管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò) 1.2 萬(wàn)億美元，是全球最大的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管 理人，是全球第一只和目前規(guī)模最大的 etf 的管理人，在全球有豐富的 etf 投資管 理經(jīng)驗(yàn)。1999 年，ssga 成為亞洲首只 etf香港盈富基金的管理人；2003 年， ssga 協(xié)助臺(tái)灣寶來(lái)投信成功推出了臺(tái)灣首只 etf寶來(lái)臺(tái)灣卓越 50 基金（ttt）。 美國(guó)道富銀行（state street bank and trust company） 截至 2004 年 9

15、 月，托管的資產(chǎn)超過(guò) 9 萬(wàn)億美元，約托管了全美上萬(wàn)家共同基金 中的一半，是全球最大的托管銀行，具有豐富的基金結(jié)算等后臺(tái)業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。 美國(guó)道富環(huán)球投資管理與美國(guó)道富銀行均隸屬于道富集團(tuán)。道富集團(tuán)成立于 1792 年，總部設(shè)在美國(guó)波士頓，全球員工達(dá) 2 萬(wàn)人。 資料來(lái)源：www.states 二、基金投資 1、投資目標(biāo)：緊密跟蹤上證 50 指數(shù)，追求跟蹤偏離度與跟蹤誤差最小化 2、投資方向：主要投資于上證 50 指數(shù)成份股、備選成份股；可少量投資于 新股和債券等 3 3、投資策略：完全復(fù)制法 4、投資管理團(tuán)隊(duì)： 基金經(jīng)理： 方軍，31 歲，碩士，基金從業(yè)經(jīng)歷 5 年。1999 年加入華夏基金管

16、理公司， 曾任商業(yè)、電力行業(yè)研究員，以及華夏成長(zhǎng)基金基金經(jīng)理助理、興華基金基金經(jīng) 理助理和華夏回報(bào)基金基金經(jīng)理助理。 金融工程小組： 張龍，基金經(jīng)理，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，證券、基金從業(yè)經(jīng)歷 8 年； 唐俊，基金經(jīng)理助理，金融工程學(xué)博士，基金從業(yè)經(jīng)歷 3 年； 楊克炎，數(shù)量研究員，理學(xué)博士，證券從業(yè)經(jīng)歷 4 年； 周全，交易主管，國(guó)際金融碩士，基金從業(yè)經(jīng)歷 5 年。 三、基金發(fā)售 每份上證 50etf 基金份額的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為 1.00 元，采用網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)、網(wǎng)下 現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)和網(wǎng)下股票認(rèn)購(gòu)相結(jié)合的發(fā)售方式。 1、網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)：通過(guò)上海證券交易所網(wǎng)上系統(tǒng)以現(xiàn)金進(jìn)行認(rèn)購(gòu) （1）認(rèn)購(gòu)代碼：510053 （2）認(rèn)購(gòu)限

17、制：?jiǎn)我毁~戶(hù)每筆認(rèn)購(gòu)份額需為 1000 份或其整數(shù)倍，每筆認(rèn)購(gòu) 份額最高不得超過(guò) 99,999,000 份 （3）投資者可以多次認(rèn)購(gòu)，累計(jì)認(rèn)購(gòu)份額不設(shè)上限 重要提示：網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)時(shí)間只有一天（詳見(jiàn)招募說(shuō)明書(shū)）。投資者需在此 前辦理好上海 a 股股票賬戶(hù)或基金賬戶(hù)，同時(shí)確認(rèn)資金賬戶(hù)有足夠認(rèn)購(gòu)資金。 2、網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)：通過(guò)發(fā)售機(jī)構(gòu)以現(xiàn)金進(jìn)行認(rèn)購(gòu) （1）通過(guò)華夏基金認(rèn)購(gòu)，每筆認(rèn)購(gòu)份額須在 10 萬(wàn)份以上（含 10 萬(wàn)份）。 （2）通過(guò)發(fā)售代理機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)，每筆認(rèn)購(gòu)份額須為 1000 份或其整數(shù)倍 （3）投資者可以多次認(rèn)購(gòu)，累計(jì)認(rèn)購(gòu)份額不設(shè)上限 3、網(wǎng)下股票認(rèn)購(gòu)：通過(guò)發(fā)售代理機(jī)構(gòu)以股票進(jìn)行認(rèn)購(gòu) （1）以上

18、證 50 成份股申報(bào) （2）單只股票最低認(rèn)購(gòu)申報(bào)股數(shù)為 1 萬(wàn)股，超過(guò) 1 萬(wàn)股的部分須為 100 股 的整數(shù)倍 （3）投資者可以多次提交認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)，累計(jì)申報(bào)股數(shù)不設(shè)上限（對(duì)個(gè)別交易 量異常、價(jià)格波動(dòng)異常、認(rèn)購(gòu)申報(bào)數(shù)量異常及其他異常情況，基金管理人有權(quán)限 制認(rèn)購(gòu)的確認(rèn)數(shù)量，或者全部和部分拒絕認(rèn)購(gòu)） 4 四、上市交易 1、上市地點(diǎn)：上海證券交易所 2、交易代碼：510050 3、交易單位：1 手，為 100 份基金份額 4、價(jià)格最小變動(dòng)單位：0.001 元 5、基金份額參考凈值（iopv）：每 15 秒計(jì)算一次 6、可進(jìn)行大宗交易。 五、申購(gòu)和贖回 1、申購(gòu)贖回代碼：510051 2、最小申購(gòu)贖回

19、單位：100 萬(wàn)份，投資者申購(gòu)贖回必須為最小申購(gòu)贖回單 位的整數(shù)倍。 3、申購(gòu)贖回清單：每交易日開(kāi)市前，華夏基金通過(guò)交易所系統(tǒng)、交易所網(wǎng) 站及本公司網(wǎng)站公布。 4、申購(gòu)贖回方式：以組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額等形式進(jìn)行。 5、現(xiàn)金替代：現(xiàn)金替代是指申購(gòu)贖回過(guò)程中，投資者用于替代組合證券中 部分證券的一定數(shù)量的現(xiàn)金?，F(xiàn)金替代分為三種類(lèi)型：禁止現(xiàn)金替代、可以現(xiàn)金 替代和必須現(xiàn)金替代。 （1）禁止現(xiàn)金替代：指在申購(gòu)贖回基金份額時(shí)，該成份證券不允許使用現(xiàn) 金作為替代。 （2）可以現(xiàn)金替代：指在申購(gòu)基金份額時(shí)，允許使用現(xiàn)金作為全部或部分 該成份證券的替代，但在贖回基金份額時(shí)，該成份證券不允許使用現(xiàn)金作為

20、替代。 （3）必須現(xiàn)金替代：指在申購(gòu)、贖回基金份額時(shí)，該成份證券必須使用現(xiàn) 金作為替代。 六、基金費(fèi)用 1、基金管理費(fèi)：基金資產(chǎn)凈值的 0.5%，并可根據(jù)規(guī)模增加而降低。 2、基金托管費(fèi)：基金資產(chǎn)凈值的 0.1%，并可根據(jù)規(guī)模增加而降低。 3、基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)：不超過(guò)認(rèn)購(gòu)份額的 1%。 4、交易所交易費(fèi)用：證券公司可以收取不超過(guò)成交金額 0.25%的傭金。 5、申購(gòu)贖回費(fèi)用： 上證 50etf 做市商可收取不超過(guò)申購(gòu)贖回份額 0.5%的傭金（含經(jīng)手費(fèi)、過(guò) 戶(hù)費(fèi)等）；上海證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司減免申購(gòu)贖回經(jīng)手費(fèi)、過(guò)戶(hù) 費(fèi)等費(fèi)用。 5 11 -1-1-1-1-1-1-1 -11-11- -1-

21、1 -5 -1 04 -7 04 -3-7-9-1-5-9-7-1-3 03030202030303 0203 040404 -9-1 -1 時(shí)間 上證上證 50etf 特點(diǎn) 上證 50etf 具有與上證 50 指數(shù)同樣的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。同時(shí)，與以往封閉式 基金相比，上證 50etf 避免了二級(jí)市場(chǎng)大幅折價(jià)問(wèn)題；與傳統(tǒng)開(kāi)放式基金相比， 上證 50etf 可以上市交易，買(mǎi)賣(mài)便捷，投資門(mén)檻低；與傳統(tǒng)開(kāi)放式指數(shù)基金相 比，上證 50etf 具有費(fèi)用低廉、交易簡(jiǎn)便、跟蹤誤差小的特點(diǎn)；與所有傳統(tǒng)股 票基金相比，上證 50etf 具有組合證券申贖、套利機(jī)制等獨(dú)特之處。在此基礎(chǔ) 上，綜合多種特點(diǎn)的上證 50e

22、tf 具有很強(qiáng)的投資工具屬性。 風(fēng)險(xiǎn)收益特征與上證 50 指數(shù)一致 上證 50etf 緊密跟蹤上證 50 指數(shù)，可以獲得市場(chǎng)平均回報(bào)。 1、上證 50 指數(shù)具有藍(lán)籌指數(shù)的投資價(jià)值，平均回報(bào)與市場(chǎng)平均水平一致。 圖 3 ： 上 證 50 指 數(shù) 、 上 證 指 數(shù) 走 勢(shì) 圖 120 110 100 90 80 70 上證指數(shù)上 證 50指 數(shù) 60 2002、2003 年上證 50 指數(shù)數(shù)據(jù)采用上海證券交易所模擬數(shù)據(jù)。 （1） 上證 50 指數(shù)具有良好的市場(chǎng)代表性 2004 年年初以來(lái)，上證 50 指數(shù)成份股境內(nèi)市值、流通市值占滬市 a 股的比 例不斷上升（見(jiàn)表 2），上證 50 指數(shù)市場(chǎng)代表

23、性不斷增強(qiáng)。 表 2：上證 50 指數(shù)的市場(chǎng)代表性 境內(nèi)市值占滬市比例 數(shù)值（億元） 比例 流通市值占滬市比例 數(shù)值（億元） 比例 2004-9-30 2004-6-30 2004-3-31 12721 12379 14545 45.04% 44.19% 42.33% 2546 2348 2763 33.01% 31.17% 29.74% 數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投資系統(tǒng) 6 （2） 上證 50 指數(shù)成份股具有藍(lán)籌特征 上證 50 指數(shù)成份股涵蓋了包括石化、銀行、航運(yùn)、鋼鐵、電力、電信、汽 車(chē)、制藥、家電等行業(yè)的龍頭企業(yè)，如中國(guó)石化、招商銀行、浦發(fā)銀行、長(zhǎng)江電 力、上海機(jī)場(chǎng)、中海發(fā)展、寶鋼股份、武鋼股份

24、、華能?chē)?guó)際、中國(guó)聯(lián)通、上海汽 車(chē)、華北制藥、四川長(zhǎng)虹等大型企業(yè)（上證 50 指數(shù)成份股的詳細(xì)列表見(jiàn)附錄）， 其發(fā)展趨勢(shì)代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。 表 3 數(shù)據(jù)顯示，上證 50 指數(shù)成份股公司數(shù)量占滬市 a 股的 6%，流通市值 占 33%，流通股分紅額占 41%，但平均市盈率只有 15.7 倍，具有典型的盈利能 力強(qiáng)、市值大、市盈率低的藍(lán)籌特征。 表 3：上證 50 成份股部分指標(biāo)（截至 2004-9-30） 指 標(biāo) 公司數(shù)量（個(gè)） 流通市值（億元） 流通股分配總額（億元） 上證 50 成份股 50 2546 36 滬市 a 股 828 7713 88 每股收益（元） 市盈率（倍） 主營(yíng)業(yè)務(wù)利

25、潤(rùn) 增長(zhǎng)率（%） 凈資產(chǎn)收益率 （%） 2004 年中期 2003 年全年 2004 年中期 2003 年全年 2004 年中期 2003 年全年 2004 年中期 2003 年全年 0.19 0.278 15.7 24.43 38.75 36.63 7.21 10.9 0.157 0.237 19.73 28.41 33.94 27.28 5.35 8.16 數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投資系統(tǒng) （3） 上證 50 指數(shù)成份股流動(dòng)性高 上證 50 指數(shù)成份股流動(dòng)性明顯優(yōu)于市場(chǎng)平均水平，為上證 50etf 的申購(gòu)贖 回、投資策略的實(shí)施提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，大大降低了投資者的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 表 4：指數(shù)成份股流動(dòng)性

26、比較（2004.1.2-2004.9.30） 類(lèi)別 上證 50 成份股 滬市 a 股 單只股票日均成交額 （萬(wàn)元） 7532 1432 平均換手率 % 263 255 單只股票最小日均成交 額（萬(wàn)元） 431 56 數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投資系統(tǒng) （4） 上證 50 指數(shù)與上證指數(shù)具有高度相關(guān)性 如表 5 所示，上證 50 指數(shù)與上證指數(shù)的相關(guān)性高達(dá)約 0.97，說(shuō)明上證 50 指 數(shù)的波動(dòng)與上證指數(shù)的波動(dòng)具有高度的一致性。 7 其中，系數(shù)略大于 1，是由于 2002 年底以來(lái)以上證 50 指數(shù)成份股為代表 的藍(lán)籌股經(jīng)歷了一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)周期，整體走勢(shì)強(qiáng)于滬市 a 股平均水平，因此風(fēng) 險(xiǎn)略高于市場(chǎng)，但同時(shí)

27、獲得了超額收益（系數(shù)為正）。 表 5：上證 50 指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo) 日期 02-7-1 至 04-9-30 相關(guān)系數(shù) 0.9699 標(biāo)準(zhǔn)差 0.01441 系數(shù) 0.08801 系數(shù) 1.03487 2002、2003 年上證 50 指數(shù)數(shù)據(jù)采用上海證券交易所模擬數(shù)據(jù)。 其它數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投資系統(tǒng) 2、上證 50etf 與上證 50 指數(shù)的跟蹤誤差小，風(fēng)險(xiǎn)收益特征一致。 上證 50etf 采用完全復(fù)制法復(fù)制上證 50 指數(shù)，采用組合證券申贖，交易費(fèi) 用和 交易成本低，這將有助于減小上證 50etf 的跟蹤誤差。 表 6 是按照 50 億規(guī)模模擬的上證 50etf 總體跟蹤誤差數(shù)據(jù)。由表 6

28、可見(jiàn)， 以組 合證券申購(gòu)贖回方式下的跟蹤誤差要低于現(xiàn)金申購(gòu)贖回方式下的跟蹤誤差； 2002 年 7 月至 2004 年 7 月，上證 50etf 的模擬年化跟蹤誤差約 0.3574%。 表 6：上證 50etf 總體跟蹤誤差模擬（50 億規(guī)模） 指標(biāo) 2002/7/1-2004/7/30 期間跟蹤誤差 2002/7/1-2004/7/30 期間年化跟蹤誤差 現(xiàn)金申購(gòu)贖回 0.8581% 0.6068% 證券申購(gòu)贖回 0.5054% 0.3574% 兩者差異 0.3527% 0.2494% 資料來(lái)源：華夏基金，2002、2003 年上證 50 指數(shù)數(shù)據(jù)采用上海證券交易所模擬數(shù)據(jù)。 二、上市交易，

29、買(mǎi)賣(mài)便捷 上證 50etf 上市交易給投資者帶來(lái)多重好處： 1、可及時(shí)把握成交價(jià)格 上證 50etf 在上海證券交易所掛牌上市，像股票一樣持續(xù)交易，投資人可 以根據(jù)即時(shí)揭示的交易價(jià)格進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，從而更好地把握成交價(jià)格。 2、資金使用效率高 上海證券交易所的交易結(jié)算實(shí)行凈額交收，投資者當(dāng)日賣(mài)出 etf 的資金可 以在交易所市場(chǎng)繼續(xù)使用，次日資金到賬。 8 1 3、買(mǎi)賣(mài)方便 已經(jīng)擁有上海 a 股股東賬戶(hù)或基金賬戶(hù)的投資者，可以通過(guò)網(wǎng)上交易、電 話(huà)委托、在任何一個(gè)證券公司買(mǎi)賣(mài) etf。 三、費(fèi)用低廉 與傳統(tǒng)的股票基金相比，上證 50etf 的費(fèi)用更低廉，表現(xiàn)在： 1、基金運(yùn)作費(fèi)用低。 （1） 管理費(fèi)和

30、托管費(fèi)低廉 上證 50etf 管理費(fèi)和托管費(fèi)不到國(guó)內(nèi)現(xiàn)有指數(shù)基金平均費(fèi)用的一半，更遠(yuǎn) 遠(yuǎn)低于積極管理的股票基金。 表 7：國(guó)內(nèi)現(xiàn)有指數(shù)基金費(fèi)率一覽表 基金名稱(chēng) 銀華 88 易方達(dá) 50 融通 100 華安 180 天同 180 博時(shí)裕富 指數(shù)基金平均 積極管理基金平均 上證 50etf 基金管理費(fèi) 1.20% 1.20% 1.00% 1.00% 1.00% 0.98% 1.05% 1.50% 0.50% 托管費(fèi) 0.25% 0.20% 0.20% 0.20% 0.20% 0.20% 0.21% 0.25% 0.10% 持有一年的費(fèi)用 1.45% 1.40% 1.20% 1.20% 1.20%

31、1.18% 1.26% 1.75% 0.60% 來(lái)源：天相投資系統(tǒng) （2）基金承擔(dān)的證券交易費(fèi)用低 上證 50etf以組合證券進(jìn)行申購(gòu)贖回，并完全復(fù)制上證 50 指數(shù)。這樣，一 方面，大大減少了基金的股票交易量，為基金節(jié)約了交易成本；另一方面，基金 不承擔(dān)短期投資者申購(gòu)與贖回的沖擊成本。以封閉式基金1為例，根據(jù)各基金 2003 年年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)內(nèi)地所有封閉式基金共發(fā)生交易傭金 160,127,155.22 元， 同期基金凈資產(chǎn)為 85,872,610,533.29 元，年交易傭金占基金凈資產(chǎn)的 0.19%。 交易費(fèi)用高低主要與該基金是積極管理還是被動(dòng)管理有關(guān)，但開(kāi)放式基金由于需要應(yīng)對(duì)申購(gòu)贖

32、回而經(jīng)常 進(jìn)行交易，所以，交易費(fèi)用一般要高于同類(lèi)型的封閉式基金。由于開(kāi)放式基金規(guī)模經(jīng)常變化，這里為了計(jì) 算簡(jiǎn)便，以封閉式基金為例來(lái)進(jìn)行說(shuō)明。 9 低廉的基金運(yùn)作費(fèi)用，對(duì)于買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有的投資人來(lái)說(shuō)尤為重要。費(fèi)用節(jié) 省同時(shí)，意味著投資資金更多，長(zhǎng)期收益更高。假設(shè)投資者同時(shí)投資 1000 萬(wàn)（不 含申購(gòu)費(fèi)）購(gòu)買(mǎi)上證 50etf 與 a 基金。上證 50etf 每年的費(fèi)用為 0.6%，a 基金 為 1.2%。持有五年，期間沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)，兩基金的年收益率均為 10%。那么，五年、 十年后投資在上證 50etf 與 a 基金的收益分別如下表 8。 表 8：費(fèi)率差異對(duì)長(zhǎng)期持有人的影響 比較項(xiàng)目 年費(fèi)率 5 年

33、后收益 10 年后收益 上證 50etf 0.6% 1520.15 萬(wàn) 1662.13 萬(wàn) a 基金 1.2% 1439.32 萬(wàn) 1554.76 萬(wàn) 差值 0.6% 80.83 萬(wàn) 107.38 萬(wàn) 來(lái)源：華夏基金 2、基金交易費(fèi)用低 （1）二級(jí)市場(chǎng)交易費(fèi)用低）二級(jí)市場(chǎng)交易費(fèi)用低 有關(guān)上證 50etf 二級(jí)市場(chǎng)交 易費(fèi)用的規(guī)定與封閉式基金一樣，且不收印花 稅，大大降低了短線(xiàn)投資者的交易成本。 （2）申購(gòu)贖回費(fèi)用低）申購(gòu)贖回費(fèi)用低 上證 50etf 的申購(gòu)贖回費(fèi)用不超過(guò)申購(gòu)贖回份額的 0.5%，一般低于開(kāi)放式 股票 基金；上海證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算公司減免申購(gòu)贖回交易的經(jīng)手費(fèi)、 過(guò)戶(hù)費(fèi)等

34、費(fèi)用。 但是，如果 etf 的申購(gòu)人要把現(xiàn)金轉(zhuǎn)為組合證券，或者贖回人要把組合證 券轉(zhuǎn)為現(xiàn)金，需要自行承擔(dān)轉(zhuǎn)換的股票交易費(fèi)用，而基金資產(chǎn)不再承擔(dān)這些交易 費(fèi)用，從而有利于保護(hù)那些很少申贖的長(zhǎng)期投資者利益。 四、高效率的申購(gòu)贖回機(jī)制 上證 50etf 與以往開(kāi)放式基金申購(gòu)贖回的最大不同在于其用于申購(gòu)或贖回 的是組合證券，而不是現(xiàn)金。上證 50etf 的組合證券申贖機(jī)制有助于降低基金 運(yùn)作費(fèi)用，建立一、二級(jí)市場(chǎng)的套利機(jī)制，滿(mǎn)足投資者快速增減股票倉(cāng)位需求等 等。 上證 50etf 的申購(gòu)贖回可以實(shí)時(shí)成交，大大提高了資金和證券的使用效率。 10 1、實(shí)時(shí)成交 一般開(kāi)放式基金實(shí)行“未知價(jià)”原則，即所有申購(gòu)

35、贖回只能按當(dāng)日收盤(pán)后計(jì) 算出的基金份額凈值成交，投資者在提交申購(gòu)贖回申請(qǐng)時(shí)，并不知最終成交價(jià)格。 而上證 50etf 通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)辦理申購(gòu)贖回，實(shí)時(shí)成交。投資者 在申購(gòu)之前立即買(mǎi)入組合證券，或者，在贖回之后立即賣(mài)出組合證券，可以鎖定 投資上證 50etf 的實(shí)際貨幣成本或收益。 2、資金與證券的使用效率高。 同一個(gè)交易日內(nèi)，投資者可以買(mǎi)入組合證券、申購(gòu)上證 50etf，并在二級(jí)市 場(chǎng)賣(mài)出；或者在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入上證 50etf，贖回組合證券，并在二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)出。 這樣，大大提高了資金和證券的使用效率。 如果投資者當(dāng)日反復(fù)進(jìn)行一、二級(jí)市場(chǎng)的反向操作，則可以使資金的使用效 率放大數(shù)倍（詳

36、見(jiàn)“上證 50etf 應(yīng)用”部分）。 五、套利機(jī)制 套利機(jī)制是上證 50etf 區(qū)別于股票、其它基金所特有的。 當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值偏離時(shí)，投資者可進(jìn)行套利交易，獲取 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益（詳見(jiàn)“上證 50etf 應(yīng)用”部分）。 同時(shí)，由于套利機(jī)制的存在，使得上證 50etf 的交易價(jià)格與其份額凈值基 本保持一致，折溢價(jià)水平低，保護(hù)了二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益。 六、多用途的投資工具 在投資領(lǐng)域，etf 已經(jīng)不再僅僅是一個(gè)投資產(chǎn)品，而是一個(gè)越來(lái)越工具化的 產(chǎn)品。 由于上證 50etf 不僅具有指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，而且具備像股票一樣 的交易靈活性，并具有可套利、費(fèi)用低等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，因而是一種多用途

37、的投資工 具，在投資組合管理中有廣泛應(yīng)用。 11 核心 盤(pán)股 風(fēng)險(xiǎn)越高 回報(bào)越高 上證上證 50etf 應(yīng)用 投資者可以利用上證 50etf 進(jìn)行股票再投資、資產(chǎn)配置、長(zhǎng)期投資、套利 交易、時(shí)機(jī)選擇和短線(xiàn)投資等。 1、股票再投資 投資者可將持有的上證 50 指數(shù)成份股轉(zhuǎn)為上證 50etf 份額，從而分散風(fēng)險(xiǎn)， 提高原有組合的流動(dòng)性。實(shí)現(xiàn)股票再投資的方式有： （1）發(fā)售期，用單只成份股換上證 50etf； （2）基金成立后，用組合證券申購(gòu)上證 50etf； （3）通過(guò)做市商提供的服務(wù)將部分成份股轉(zhuǎn)換成上證 50etf。 2、資產(chǎn)配置 “核心與衛(wèi)星”資產(chǎn)配置法已經(jīng)被廣泛地使用 于機(jī)構(gòu)投資者的投資組

38、合管理。跟蹤藍(lán)籌指數(shù)的 etf 通常作為機(jī)構(gòu)投資者的核心資產(chǎn)；而跟蹤行 個(gè)別 股票 行業(yè) 基金 業(yè)、風(fēng)格、區(qū)域等指數(shù)的 etf 通常作為機(jī)構(gòu)投資 者的輔助資產(chǎn)，如圖 4 所示。由于 etf 具有上市 成長(zhǎng)型 股票 投資 中小 能源 股 交易的便利性，因此，通過(guò)“核心與衛(wèi)星”資產(chǎn)配 置法，機(jī)構(gòu)投資者可以隨時(shí)重新調(diào)配資產(chǎn)，無(wú)需進(jìn) 行多只股票交割。 特定的 etf 往往還代表著特定的風(fēng)險(xiǎn)收益水 平和資產(chǎn)類(lèi)別，因此還可以成為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行風(fēng) 險(xiǎn)管理和投資風(fēng)格管理的工具。典型的應(yīng)用是股票 風(fēng)險(xiǎn)金字塔，如圖 5。 上證 50etf 跟蹤規(guī)模較大的上證 50 指數(shù)、投 資以大盤(pán)的價(jià)值型股票為主，屬于風(fēng)險(xiǎn)較低

39、、收益 中等的基金。投資者可以上證 50etf 作為核心投 圖 4：“核心與衛(wèi)星”資產(chǎn)配置法 (來(lái)源：morgan stanley 股票研究) 個(gè)別股票 個(gè)別行業(yè)基金 大、中、小盤(pán)股票基金 成長(zhǎng)型和價(jià)值型基金 資，以保證核心投資部分不落后于大盤(pán)。同時(shí)，增 風(fēng)險(xiǎn)越低 規(guī)模較大的指數(shù) 持相對(duì)看好的資產(chǎn)類(lèi)別，或者風(fēng)險(xiǎn)收益水平更高的 資產(chǎn)類(lèi)別，如能源類(lèi)股票、成長(zhǎng)型股票或基金等。 回報(bào)越低 圖 5：股票風(fēng)險(xiǎn)金字塔 鏈接：資產(chǎn)配置 歸因分析研究表明，投資組合的業(yè)績(jī)，無(wú)論好壞，絕大部分都來(lái)自于資產(chǎn)配置，而不是個(gè)股選擇。但 是投資者卻更容易把過(guò)多的時(shí)間耗用在個(gè)股選擇上。個(gè)股選擇對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)小是因?yàn)楫?dāng)單只股票價(jià)格

40、變動(dòng) 時(shí)，由于比價(jià)效應(yīng)的存在，同類(lèi)的其他股票也會(huì)發(fā)生變動(dòng)，因此，很難通過(guò)個(gè)股選擇來(lái)超越行業(yè)選擇、資 產(chǎn)類(lèi)型選擇等。上證 50etf 將幫助投資者把最主要的精力放在最重要的投資環(huán)節(jié)資產(chǎn)配置上。 12 nav 3、長(zhǎng)期投資 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心 2004 年 10 月份公開(kāi)的調(diào)查結(jié)果顯 示，八成經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為 2005 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)超過(guò) 8%，并預(yù)計(jì)未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí) 間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表，上證 50 指數(shù)將保持 同步上漲趨勢(shì)。投資者可以采用買(mǎi)入并持有的策略，分享指數(shù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來(lái)的資 本增值。 4、套利交易 當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值偏離時(shí)，可進(jìn)行套

41、利交易，獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 收益。單個(gè)交易日內(nèi)，投資者可以多次操作。 具體方法： （1）當(dāng) etf 二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格基金份額凈 值，在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入 etf 份額，并贖回份額， 將贖回獲得的組合證券在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出。 （2）當(dāng) etf 二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格基金份額凈 值，在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入組合證券，申購(gòu) etf 份 額，二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出 etf 份額。 二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格 淺紅色部分為套利空間 nav 圖 5：套利交易 5、時(shí)機(jī)選擇 上證 50etf 是 50 只上證 50 指數(shù)成份股的組合，因此增減上證 50etf 相當(dāng) 于增減了股票倉(cāng)位。 對(duì)于在行情發(fā)生變化，需要大規(guī)模增減股票倉(cāng)位的機(jī)構(gòu)而言，直接增減上證 50etf 可以避免

42、多只股票交割的麻煩，減少對(duì)股票價(jià)格的沖擊，迅速進(jìn)出市場(chǎng)。 因此，上證 50etf 是機(jī)構(gòu)投資者高效的時(shí)機(jī)選擇工具。 6、短線(xiàn)投資 機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)積極交易上證 50etf，獲取指數(shù)日內(nèi)波動(dòng)、短期波動(dòng)（一日 以上）帶來(lái)的波段收益。具體方法： 日內(nèi)波動(dòng)操作：一二市場(chǎng)反向操作，可以 多次操作（與套利交易形式上相同），投資者 二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格贖回etf并賣(mài)出股 二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入etf 在不占大量資金的情況下獲利，有如“四兩” 搏“千金”。 短期波動(dòng)操作：短期看漲，買(mǎi)入 etf， 看跌賣(mài)出 etf，賺取差價(jià)。 13 淺紅色部分為獲利空間 圖 6：日內(nèi)波動(dòng)的獲利操作 （反向亦然） 7、現(xiàn)金管理 上證 50etf

43、 變現(xiàn)力強(qiáng)，資金結(jié)算效率高，風(fēng)險(xiǎn)分散，因此，在投資經(jīng)理還 未落實(shí)投資于哪些股票之前，或者在股票市場(chǎng)走勢(shì)不明朗的時(shí)候，可以用作暫時(shí) 的投資工具，代替組合中的現(xiàn)金儲(chǔ)備，避免在市場(chǎng)急漲中踏空。 8、過(guò)渡時(shí)期資產(chǎn)管理 在機(jī)構(gòu)投資者更換投資經(jīng)理時(shí)，資產(chǎn)可采用上證 50etf 的過(guò)渡形式。即在 新的投資經(jīng)理上任前，把資產(chǎn)轉(zhuǎn)為上證 50etf，維持投資增值機(jī)會(huì)；選定新的投 資經(jīng)理后，變現(xiàn)上證 50etf，或者將組合證券直接交給新投資經(jīng)理處理。 9、開(kāi)發(fā)相關(guān)衍生產(chǎn)品 由于費(fèi)用低，流動(dòng)性高，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)可以用上證 50etf 構(gòu)建相關(guān)金融產(chǎn) 品，如保本基金、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、投資型壽險(xiǎn)保單等。 10、投資中國(guó)市場(chǎng)的工

44、具 中國(guó)作為全球最大的新興市場(chǎng)國(guó)家，其資本市場(chǎng)是國(guó)際投資者全球投資組合 中不可缺少的一個(gè)組成部分。上證 50etf 給以 qfii 為代表的境外投資者提供了 快速、低成本投資中國(guó)市場(chǎng)的最佳途徑。 未來(lái)，隨著政策發(fā)展與完善，上證 50etf 將來(lái)還可以成為其他基金的投資 對(duì)象、金融衍生工具的現(xiàn)貨產(chǎn)品等。 綜上所述，我們認(rèn)為上證 50etf 適合各種類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者，包括： 正在尋求更高投資自主權(quán)的投資者； 正在尋找更高效的資產(chǎn)配置工具的投資者； 正在尋找更完善的分散投資產(chǎn)品的投資者； 有意投資在上證 50 指數(shù)或中國(guó)市場(chǎng)者； 希望獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的投資者； 希望獲取短期收益的投資者； 初次踏足股票

45、市場(chǎng)或并非十分熟悉個(gè)別股票的投資者 14 華夏基金簡(jiǎn)介華夏基金簡(jiǎn)介 公司概況 首批經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的全國(guó)性基金管理公司之一 全國(guó)首批社?；鹜顿Y管理人 管理基金數(shù)量最多的基金管理公司之一 管理資產(chǎn)規(guī)模最大的基金管理公司之一，截至 2004 年 9 月底，公司管理資 產(chǎn)接近 300 億 成立以來(lái)，投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定優(yōu)良，累計(jì)為投資人分紅超過(guò) 40 億 1999 年 7 月推出國(guó)內(nèi)第一只優(yōu)化指數(shù)基金興和證券投資基金，具有經(jīng)歷 一個(gè)完整市場(chǎng)漲跌周期的指數(shù)投資經(jīng)驗(yàn) 豐富的開(kāi)放式基金產(chǎn)品線(xiàn) 風(fēng)險(xiǎn) 股債平衡型基金 股票型基金 華夏成長(zhǎng)基金 債券型基金華夏回報(bào)基金華夏大盤(pán)基金 貨幣市場(chǎng)基金 華夏現(xiàn)金增利 華夏

46、債券基金 收益 圖 7：華夏基金開(kāi)放式基金產(chǎn)品線(xiàn) 社會(huì)聲譽(yù) 2003 年底，招商銀行金葵花理財(cái)報(bào)告顯示，華夏基金為“最受欣賞基金公司” 2004 年 2 月，零點(diǎn)調(diào)查結(jié)果表明，華夏基金是“認(rèn)知度和美譽(yù)度最高的基金 管理公司” 2004 年 4 月，上海證券報(bào)與美國(guó)晨星評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)授予華夏基金“最佳基金管 理公司”榮譽(yù) 2004 年 9 月，中國(guó)銀河證券公司基金研究中心報(bào)告表明，華夏基金是 2001 年至 2004 年上半年期間為持有人創(chuàng)造價(jià)值最多的基金管理公司（見(jiàn)圖 8） 15 華夏 華夏 招商 招商融通融通華安華安 中融 中融廣發(fā)廣發(fā)金鷹金鷹長(zhǎng)信長(zhǎng)信泰信泰信天同天同銀河銀河長(zhǎng)城長(zhǎng)城寶盈寶盈巨田巨

47、田 嘉實(shí) 嘉實(shí)南方南方博時(shí)博時(shí) 銀華 銀華 中信 中信長(zhǎng)盛長(zhǎng)盛國(guó)泰國(guó)泰鵬華鵬華富國(guó)富國(guó) 易方達(dá) 易方達(dá) 國(guó)聯(lián)安 國(guó)聯(lián)安 華寶興業(yè) 華寶興業(yè) 湘財(cái)荷銀 湘財(cái)荷銀 景順長(zhǎng)城 景順長(zhǎng)城 申萬(wàn)巴黎 申萬(wàn)巴黎 海富通 海富通 大成 大成 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 -50,000.00 -100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 2004年 9月 8日 客戶(hù)服務(wù) 客戶(hù)服務(wù)專(zhuān)線(xiàn)傳真、網(wǎng)絡(luò)、柜臺(tái)等多種交易渠道 一對(duì)一的投資顧問(wèn) 面對(duì)面的投資者交流會(huì) 專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)投資者服務(wù) 人氣很旺的網(wǎng)上

48、基金投資者交流平臺(tái)：www.chinaamc.com 規(guī)范的定制服務(wù)：包括資料寄送、短信定制和電子郵件信息定制等 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 -50,000.00 -100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 圖8：2001.12004.6基金公司創(chuàng)造價(jià)值量（萬(wàn)元） 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 2004 年 9 月 8 日 16 2 2. 2 常見(jiàn)問(wèn)題解答常見(jiàn)問(wèn)題解答 1. etf 和股票、普通基金有什么不同？ 表 9：etf、基金和股票特點(diǎn)對(duì)照表 特點(diǎn)etf基金股票 分散投資 上市交易 保證金交易 追蹤指數(shù)或行業(yè) （封閉式基金

49、除外） （指數(shù)基金除外） 較低費(fèi)率有時(shí)適用不適用 稅收優(yōu)惠 套利 既然可以買(mǎi)開(kāi)放式指數(shù)基金，那為什么還要買(mǎi)上證 50etf？ 答：上證 50etf 不僅具有傳統(tǒng)指數(shù)基金所具有的分散投資、賺了指數(shù)就賺 錢(qián)的特點(diǎn)，而且其突出優(yōu)勢(shì)在于交易更便利，費(fèi)用更低，誤差更小，是優(yōu)于現(xiàn)有 指數(shù)基金的最好的指數(shù)投資工具。 表 10：我國(guó)內(nèi)地封閉式指數(shù)基金、開(kāi)放式指數(shù)基金與 etf 的比較 項(xiàng)目 與標(biāo)的指數(shù) 的偏離度 組合透明度 交易便利 交易價(jià)格 資金門(mén)檻 資金效率 平均管理費(fèi) 交易成本 封閉式指數(shù)基金 較小 每季公告持股前 10 名 較高 與基金份額凈值相比 折價(jià)率20% 100 元左右 t+1 日 1.25%

50、 0.25% 開(kāi)放式指數(shù)基金 較小 每季公告持股前 10 名 較低 與每日基金份額凈值一 致 1000 元 t+5 日內(nèi) 1.05% 申購(gòu)費(fèi)1.46% 贖回費(fèi)0.29% 上證 50etf 最小 每日公告投資組合 最高 與基金份額凈值實(shí) 時(shí)一致 100 元左右 t+1 日 0.5% 申贖費(fèi)用0.5%；交易 所交易費(fèi)用0.25% 資料來(lái)源：各基金招募說(shuō)明書(shū) 在我國(guó)，買(mǎi)賣(mài)etf和基金不需要繳納印花稅，etf和基金分紅不需要繳納所得稅。 17 4. 5. 3. etf 與 lof 有什么區(qū)別？ 答：上市交易型開(kāi)放式基金（listed open-end fund，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“l(fā)of”）與 etf 的相似之

51、處在于兩者都有兩種交易渠道，一是在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)基金份額，二 是向基金管理人申購(gòu)贖回，但在具體產(chǎn)品特征和交易方式上有著很多不同。 表 11：etf 與 lof 的比較 etflof 產(chǎn)品類(lèi)型 組合透明度 管理費(fèi) 托管費(fèi) 申購(gòu)贖回費(fèi)用 申購(gòu)贖回形式 兩個(gè)交易渠道之 間的連通 絕大多數(shù)為指數(shù)型股票基金 每日公告投資組合 0.5% 0.1% 0.5% 組合證券 套利交易當(dāng)日即可完成 多樣 每季度公告持股前 10 名 1.5% 0.25% 申購(gòu)費(fèi)1.5%，贖回費(fèi)為 0.5% 現(xiàn)金 轉(zhuǎn)托管需要 2 個(gè)工作日 資料來(lái)源：華夏基金 到哪里購(gòu)買(mǎi)上證 50etf，如何購(gòu)買(mǎi)？ 答：在首次發(fā)售期間，投資者可以通過(guò)銷(xiāo)售

52、機(jī)構(gòu)（名單見(jiàn)招募說(shuō)明書(shū)）認(rèn)購(gòu)， 認(rèn)購(gòu)方式可以選擇網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)、網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)或者網(wǎng)下股票認(rèn)購(gòu)等。在認(rèn)購(gòu)基 金之前，機(jī)構(gòu)投資者需要做好以下準(zhǔn)備工作： 1) 確定認(rèn)購(gòu)方式，與任一發(fā)售機(jī)構(gòu)的銷(xiāo)售顧問(wèn)取得聯(lián)系； 2) 詳細(xì)了解本產(chǎn)品信息，閱讀基金合同與招募說(shuō)明書(shū)； 3) 欲參與一二級(jí)市場(chǎng)套利，需購(gòu)買(mǎi)套利軟件； 4) 確認(rèn)已經(jīng)辦理好上證所 a 股股票賬戶(hù)或者基金賬戶(hù)； 5) 確認(rèn)資金賬戶(hù)中有足夠認(rèn)購(gòu)資金，或股票賬戶(hù)有足夠用于認(rèn)購(gòu)的股票； 6) 準(zhǔn)備辦理認(rèn)購(gòu)手續(xù)需準(zhǔn)備之材料（詳見(jiàn)招募說(shuō)明書(shū)）； 7) 與銷(xiāo)售顧問(wèn)聯(lián)系辦理認(rèn)購(gòu)手續(xù)。 投資者需特別關(guān)注各類(lèi)發(fā)售方式的時(shí)間安排，以免錯(cuò)過(guò)時(shí)機(jī)。 如何獲取更多有關(guān)上證

53、50etf 的信息？ 答：投資者可以通過(guò)以下途徑了解更多信息： 1) 登錄華夏基金網(wǎng)站www.chinaamc.com的etf專(zhuān)區(qū)； 2) 登錄上海證券交易所網(wǎng)站； 3) 咨詢(xún)?nèi)A夏基金客服熱線(xiàn) 4) 撥打各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)客服專(zhuān)線(xiàn)等。 18 附錄附錄 一、上證 50 指數(shù)成份股一覽表 表 12：上證 50 指數(shù)樣本表 股票代碼 股票名稱(chēng) 權(quán)重 股票代碼 股票名稱(chēng) 權(quán)重 股票代碼 股票名稱(chēng) 權(quán)重 600050 600900 600036 600019 600028 600016 600009 600000 600005 600018 600104 600839 600029 600642 600015 600601 中國(guó)聯(lián)通 長(zhǎng)江電力 招商銀行 寶鋼股份 中國(guó)石化 民生銀行 上海機(jī)場(chǎng) 浦發(fā)銀行 武鋼股份 上港集箱 上海汽車(chē) 四川長(zhǎng)虹 南