三大財務報表的作用

1、三大財務報表的作用 在會計上有三大財務報表，分別是：資產(chǎn)負債表、損 益表、現(xiàn)金流量表，資產(chǎn)負債表反應企業(yè)報表日財務 狀況，損益表反應企業(yè)會計期間的盈利情況，現(xiàn)金流 量表反應企業(yè)會計期間的經(jīng)營、投資、籌資現(xiàn)金流情 況。三張報表在編制上相對單獨存在，而在財務分析 時卻相互依存、相互影響。在實際的使用中一定要把 它們綜合起來看，對表間的各種財務數(shù)據(jù)的關系要辯 證的看。如凈利潤大增而經(jīng)營性現(xiàn)金流量反而減少， 那這個業(yè)績增長的質(zhì)量就不可靠了，很可能是“突擊 銷售”的結(jié)果，又比如負債水平與財務費用不匹配， 有可能這些負債是預收賬款，該類負債不增加費用反 正增加利潤，這樣的負債多些放在銀行吃利息也不見 得是

2、壞事。 三張報表以一個三維立體式展現(xiàn)一家公司的財務狀況， xx 對同一 經(jīng)濟實體的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績作報告， 從三大報表的時間屬性上看， 損益表、現(xiàn)金流量表屬于期間報表，反應的是某一段時期內(nèi)企業(yè)的經(jīng) 營業(yè)績，資產(chǎn)負債表是期末報表，反應的是報表制作時企業(yè)的資產(chǎn)狀 況。從相互作用上看一個經(jīng)營期間損益表、現(xiàn)金流量表改變資產(chǎn)負債 表結(jié)構(gòu)，但長期而言，資產(chǎn)質(zhì)量對企業(yè)盈利能力起到?jīng)Q定性作用，這 又是資產(chǎn)負債表決定損益表、現(xiàn)金流量表。 從某種意義上講，資產(chǎn)負債表系靜態(tài)報表，而損益表、現(xiàn)金流量 表系動態(tài)報表，表現(xiàn)為在一段時期內(nèi)如何改變資產(chǎn)負債表，有點像資 產(chǎn)負債表提供一個平臺，損益表、現(xiàn)金流量表在上面長袖善舞

3、。也許 從這點上看在分析企業(yè)財務狀況的時候應該以資產(chǎn)負債表為根本，可 我個人并非太看重企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更愿意把損益表即利潤表作為分析 的根本出發(fā)點，它更好的反應了在一個期間之內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營成果，高 質(zhì)量的資產(chǎn)就是通過盈利水平體現(xiàn)價值的。當然，同期間前后兩份資 產(chǎn)負債表也可以大致反應企業(yè)的經(jīng)營狀況，但總的來說還是比較遲鈍 和間接的?，F(xiàn)金流量表對不同行業(yè)的表現(xiàn)大相徑庭，如港口、高速公 路、醫(yī)藥等這些行業(yè)一般都有較充足的現(xiàn)金流，可對銀行、房地產(chǎn)、 制造業(yè)而言現(xiàn)金流一般都是較為緊張也算常態(tài)。 如何看資產(chǎn)負債表？ 資產(chǎn)負債表最主要的是看企業(yè)的資產(chǎn)負債情況，即資產(chǎn)的配置和 權(quán)益負債的組成，資產(chǎn)=所有者權(quán)益+負

4、債，報表從等號雙邊兩個角度 分別反應企業(yè)資產(chǎn)存在組成明細，一方面是資產(chǎn)的配置情況，另一方 面是股東權(quán)益與負債的比例和組成明細，在報表中分左右兩列記錄， 如公式般報表左右一定要相等，在會計上這是最主要、最根本的表內(nèi) xx 關系，很多其它會計 xx 關系都在此基礎上建立起來的。 資產(chǎn)可分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，故上面等式可變成：流動資 產(chǎn)+非流動資產(chǎn)=所有者權(quán)益+負債，又可進一步分解成：流動資產(chǎn)+ 長期投資+固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)=所有者權(quán)益+流動負債+非流動負債， 雙邊一定是均等關系，這是會計的基本原則?？偟姆矫嬲Ｇ闆r下流 動資產(chǎn)占比越多越好，負債占比越少越好，但這并非絕對，負債過少 有時證明企業(yè)

5、已經(jīng)過了成長期，管理層對未來悲觀，已經(jīng)不思進取抱 著混一天是一天的心態(tài)在做事了。 在左邊的資產(chǎn)形態(tài)中，固定資產(chǎn)越少越好，優(yōu)秀的企業(yè)大部分都 沒有太多固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)的價值很難正確估算，且由于賬面價值 每年需要計提大量折舊，影響企業(yè)盈利表現(xiàn)。固定資產(chǎn)多企業(yè)在這方 面后期的投入也要大， 隨著業(yè)務的拓展投入會越來越大， 像 xx 般把賺 的錢都投進去了，一旦業(yè)務上出現(xiàn)什么問題，企業(yè)需要轉(zhuǎn)型應對，但 這艘船已經(jīng)太大難以實現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟面上出現(xiàn)不景氣，也由此原因很 難收縮戰(zhàn)線，最后不得不眼睜睜的看著企業(yè)虧損卻無計可施。在賬面 有不錯的凈資產(chǎn)增長記錄，可惜都在固定資產(chǎn)部分。假設企業(yè)經(jīng)營不 善倒閉清算了，

6、這些固定資產(chǎn)會被賤價拍賣， 實際所得可能 xx 賬面價 值一半都不到，且要面臨債權(quán)人、銀行、優(yōu)先股股東的瓜分，普通股 投資者對財產(chǎn)的要求權(quán)被列在最后， 正常情況下其結(jié)果是 xx 根毛都分 不到，你不禁要問“資產(chǎn)負債表上的凈資產(chǎn)那去啦？”，在投資上要 警惕大量資產(chǎn)都 xx 在固定資產(chǎn)的這類企業(yè)。 負債管理很能考驗企業(yè)管理者能力水平，負債過多企業(yè)的財務費 用會很沉重，如果這些錢沒有派上用場還會拖累盈利表現(xiàn)，負債過少 則不能滿足企業(yè)正常發(fā)展需要，導致錯失市場開拓良機，或直接證明 企業(yè)的融資能力有限，融資渠道沒有得到很好的保障，恰到好處的負 債水平是一個優(yōu)秀企業(yè)的重要體現(xiàn)。除了負債水平外負債結(jié)構(gòu)也需要

7、 重視，債權(quán)人的結(jié)構(gòu)還是其次，主要是流動與非流動負債結(jié)構(gòu)，流動 負債多可以減少利息支出，但卻增加負債管理難度，要求企業(yè)有充足 現(xiàn)金流和再融資償付能力，這種企業(yè)的流動比、速動比最好都要大于 1.5 ，非流動負債多就沒有這個問題， 但需要增加利息費用， 故此流動 與非流動負債比例的分寸拿捏非常講究水平，并沒有說那個比例就一 定最合適，要結(jié)合企業(yè)的實際情況綜合分析。 企業(yè)日常經(jīng)營有許多賬務往來，不可能完全做到絕對意義上的零 負債，可很多負債率在 25%以內(nèi)的企業(yè)是實際意義上的零負債， 這 25% 基本來源于應付賬款、 預收款項、應交稅費、 應付職工薪酬這些項目， 屬于“被動負債”，其實更可證明企業(yè)有

8、良好的經(jīng)營狀態(tài)和信譽，在 產(chǎn)業(yè)鏈上下流都處于強勢地位?！?xx 老窖”（ 000568）就符合這個標 準，這類公司不僅不用融資，還有不少現(xiàn)金躺在銀行里面吃利息，所 以它的“財務費用”項下是負數(shù)的。 如何看損益表？ 損益表從收支和來源兩個方面反應企業(yè)的盈利能力， 等式表現(xiàn)為： 利潤=收入-費用。要關注企業(yè)的利潤，更要關注利潤來自什么地方。 投資者應該搞清楚一個問題：企業(yè)的存在意義是什么？現(xiàn)代市場經(jīng)濟 的組成基本單位就是公司，很簡單明了的說企業(yè)的存在就是為了賺錢 的，其它的回答如財富的產(chǎn)生、社會責任、增加就業(yè)等等這些都可在 企業(yè)為賺錢就個目標下實現(xiàn)， 前提是有法律規(guī)范它的生產(chǎn)經(jīng)營就可以， 這其實就

9、是現(xiàn)代資本主義嘛。故此一家企業(yè)有沒有投資價值很大程度 上是企業(yè)的賺錢能力決定的，而且這個錢是從實實在在企業(yè)的日常經(jīng) 營中掙得。企業(yè)盈利能力是投資決策的重要依據(jù)，投資者對企業(yè)盈利 能力應該給予最大程度的重視 損益表把收入與費用分成三個組成部分：主營業(yè)務收入與費用、 其它業(yè)務收入與費用、營業(yè)外收入與費用，在新編制報表中往往只分 成營業(yè)收入與費用和營業(yè)外收入與費用兩部分。這與價值投資所站的 角度不同，我們要求收入必須是主營業(yè)務所帶來的，這樣的利潤才有 質(zhì)量，如果說來源于投資性房地產(chǎn)或政府補貼，對這樣的利潤來源我 們明顯應該持否定態(tài)度。事實上單純只有損益表很難滿足價值投資者 的要求，它給了一個大致的利

10、潤結(jié)構(gòu)，故此在實際企業(yè)分析中我們應 該從其它方面去了解利潤的組成，投資者要跳出財務報表去探究詳細 的利潤來源。 因為就像主營業(yè)務利潤也不見得就有質(zhì)量，如“交易性金融資 產(chǎn)”項目下的收益，就會被算入主營業(yè)務利潤，可這樣的收入很大程 度上是不確定的，也不具有可持續(xù)性，反而可以說明管理層心猿意馬 不務正業(yè)，這樣的業(yè)績增長從長期而言對公司非但沒有好處，反而是 有害的，立竿見影的影響就是今年的利潤基數(shù)擴大了，明年股市不能 持續(xù)上漲想要保持利潤正增長變得非常困難；況且上市公司“炒股” 能力有限，在股市賺錢一般都是在牛市的時候，遇到熊市很難全身而 退，這樣明年的收益可能會受同樣這部分資產(chǎn)的負面影響，一正一負

11、 加大業(yè)績的波動起伏，增加投資的不確定性。 看利潤表很簡單，以等式原則從上至下減下來就對了，基本上分 成三部分：營業(yè)收入 -營業(yè)成本-期間費用 =營業(yè)利潤、營業(yè)利潤 +其它 利潤=利潤總額、利潤總額 -所得稅=凈利潤，要注意營業(yè)利潤與利潤總 額的差距不能太大，否則就要仔細察看這些利潤的來源，往往這部分 的收入都不具有穩(wěn)定性， 另外期間費用的各項目也應該給予足夠關注， 特別是 “管理費用”項目，這是很多企業(yè)用來藏污納垢的地方。 如何看現(xiàn)金流量表？ 現(xiàn)金流量表記錄企業(yè)真 xx 往來的情況，一般情況下現(xiàn)金流量很難 造假，所以自然也成為投資者考察企業(yè)盈利質(zhì)量優(yōu)劣的重要依據(jù)，等 式表現(xiàn)為：現(xiàn)金流凈額=現(xiàn)

12、金流入-現(xiàn)金流出。企業(yè)現(xiàn)金及等價物往 來分三個方面：經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動，報表分別從這三個 方面所產(chǎn)生的現(xiàn)金收支情況，以及現(xiàn)金流量凈額進行記錄?？梢宰屚?資者了解、評價和預測企業(yè)目前和未來獲取現(xiàn)金的能力、償債能力和 支付能力，評估、判斷企業(yè)所獲得利潤的質(zhì)量。在看報表的時候不要 被投資和籌資的作用弄糊涂了，不管是經(jīng)營、投資或籌資，總之現(xiàn)金 流量凈額為正數(shù)即為現(xiàn)金凈流入，反之為負數(shù)即表示現(xiàn)金凈流出。 現(xiàn)金流量表應該說是損益表的“最佳拍檔”，好像站在損益表旁 邊驗證它有沒有說謊，在資金鏈上說明企業(yè)的錢是如何運作的。對于 股市投資者而言現(xiàn)金流量表放在利潤表之后，但對 PE （股權(quán)投資）、 VC

13、（風險投資）而言，現(xiàn)金流量表才是第一位的，因為沒有xx的企業(yè) 更容易財務造假， xx 的企業(yè)尤甚，一般都有內(nèi)賬、外賬，這是路人皆 知的事情，外賬是給稅務、審計部門、銀行等看的，當然也可以給 PE 投資者看，其實就是一本假賬，故PE們更注重企業(yè)實實在在的現(xiàn)金收 支記錄，可靠性要比賬本上的利潤真實許多。 另外一個就是 xx 商業(yè)特 有的賒賬文化，很多企業(yè)倒閉不是因為業(yè)績不好，而是業(yè)績太好了， 但都掛在“應收賬款”上，最后收不回來導致資金鏈斷裂被迫關門； 其實這個不止是在 xx， xx 人做過此類調(diào)查，結(jié)果表明在 xx 因為效益 不好倒閉的企業(yè)只占不到 30%，其它的都或多或少都是因為資金鏈斷 裂的

14、原因，可見資金鏈安全對于一家企業(yè)的重要性，基本跟人的血液 差不多重要。 從經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量凈額看，沒有絕對的 越多越好或越少越好， 要具體分析才能看出好壞， “經(jīng)營活動產(chǎn)生的 現(xiàn)金流量凈額”要與凈利潤相當則較為理想，太多可能是以前年度賒 賬的收回來了，太少證明銷售業(yè)績多數(shù)以記賬方式完成，這是比較壞 的一種情況， 一般而言在當期凈利潤的 85%-130%之間較為合適。 “投 資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”、 “ 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”很 大程度上取決于企業(yè)自身的發(fā)展決策，正常情況下都不應該太高，籌 資每年為負而企業(yè)又持有大量現(xiàn)金， 投資每年都占凈利潤比例非常低， 這樣的企業(yè)

15、很符合價值投資的標準，“ xx 老窖”（ 000568）就屬于這 種類型。 投資與籌資活動之間的相互關系有時可以說明企業(yè)正處在什么發(fā) 展階段，投資與籌資現(xiàn)金流量凈額都為正，說明企業(yè)可能準備要增加 某一方面的投資，往往這意味著轉(zhuǎn)型或準備老樹發(fā)新芽；投資現(xiàn)金流 量凈額為正而籌資現(xiàn)金流量凈額為負，說明企業(yè)高投入已經(jīng)進行到尾 聲或自身盈利可以滿足投資需要；投資現(xiàn)金流量凈額為負而籌資現(xiàn)金 流量凈額為正，說明企業(yè)處在高速擴張發(fā)展過程；投資與籌資現(xiàn)金流 量凈額都為負，說明企業(yè)自有資金充足，可以同時滿足投資與籌資的 資金需求。除此之外要注意這些現(xiàn)金流量凈額與往期相比的增減情況， 這樣的變化趨勢也許更能夠敏銳的

16、發(fā)現(xiàn)企業(yè)未來發(fā)展方向。 上面說過對不同行業(yè)現(xiàn)金流的表現(xiàn)往往大相徑庭，實際上對同一 行業(yè)的各公司之間，現(xiàn)金流情況很可能也是千差萬別，不能籠統(tǒng)的認 為現(xiàn)金流充足就一定是好事，現(xiàn)金流情況緊張就一定是壞事，典型如 “xx 電器”（ 002024），該公司從 xx 到現(xiàn)在沒有過一年的現(xiàn)金流為 正數(shù)，主要跟其所處行業(yè)和發(fā)展階段有關系。其實無論那個行業(yè)，高 速擴張中的公司一般現(xiàn)金流情況都會比較緊張，公司處于就差錢的境 地。 三張報表的討論到此也告一個段落，聰明的人不會止步于表內(nèi)的 數(shù)據(jù)分析， 表內(nèi)勾 xx 關系是應該細加觀察， 但我們說過三張報表不是 獨立存在，而是相互 xx 的，即表間勾 xx 關系。各報

17、表間不能分開獨 立的看，而要一起綜合對比分析，相互印證，上面說過“資產(chǎn)負債表 提供一個平臺，損益表、現(xiàn)金流量表在上面長袖善舞。”最重要的兩 種表間勾 xx 關系是損益表、 現(xiàn)金流量表同資產(chǎn)負債表的關系， 現(xiàn)金流 量表和利潤表分別按收付實現(xiàn)制、權(quán)責發(fā)生制計量，在分析企業(yè)盈利 能力的時候應該更側(cè)重于權(quán)責發(fā)生制，收付實現(xiàn)制可起到一個很好的 補充作用。這兩種不同的會計計量方法在一段期間記錄企業(yè)經(jīng)營狀況， 這些狀況會反應到資產(chǎn)負債表里面去： 一、資產(chǎn)負債表和損益表的表間關系主要系未分配利潤項的期未數(shù)減 去期初數(shù)等同于損益表當期的未分配利潤項。 二、資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表的表間關系主要系資產(chǎn)負債表的現(xiàn)金、

18、 銀行存款及其他貨幣資金等項目的期末數(shù)減去期初數(shù)，應該等于現(xiàn)金 流量表本期現(xiàn)金及等價物凈額。 至此我們對財務報表的表內(nèi)、表間討論已經(jīng)差不多了，需要提醒 大家注意的是看財務報表的時候不能靜態(tài)的看一年的數(shù)據(jù)，得出的結(jié) 論很容易以偏概全，要綜合以前年度的情況進行分析，看企業(yè)的各個 數(shù)據(jù)具體變化趨勢。我推薦這個縱深分析的時間段以五年為 XX,這個 時間 xx 已經(jīng)足夠說明問題， 八年、十年沒有必要， 太過久遠以前的數(shù) 據(jù)對今日而言已經(jīng)失去應有的意義，特別是對于處在高速成長中的企 業(yè)，況且很多股票 XX 時間都沒達到那樣的 XX。 企業(yè)在會計處理上有一定的自由度，一般企業(yè)都會對會計報表進 行或多或少的修飾，這么做最平常不過的目的就是平滑利潤，無論是 財務修飾或造假，都可以從詳細的財務數(shù)據(jù)中看來端倪。投資者應該 在一定程度上容忍財務修飾的做法，但無法容忍財務造假，對粉飾業(yè) 績欺騙投資者的行為“零容忍”；而經(jīng)過審計的財務報表最難偷雞摸 狗的就是現(xiàn)金流量表，在打假上該表應該給予足夠的重視。只要細心 對三大報