中國證券業(yè)IT 治理問題探討

1、中國證券業(yè)it治理問題探討戴文華摘要：it資源的有效配置和管理是我國證券業(yè)一個亟待解決的問題。it治理包括5個關鍵決策：基本原則、架構、基礎設施、商業(yè)應用需求和投資。這五個決策是彼此相關的，一般來說，原則約束架構，架構決定基礎設施，基礎設施約束著業(yè)務需求，it投資必須為it原則、整體架構、基礎設施和應用需求所驅動。本文試圖從中國證券業(yè)的it治理存在問題分析著手，綜合幾年來的調研與實踐，探索一種具有實踐價值的有效治理策略。關鍵字：中國證券業(yè)、it治理、深交所作者簡介：戴文華，中國證券登記結算公司深圳分公司總經(jīng)理序言：一項當務之急的工作 中國證券市場交易體系具有高信息化、高效率的特點。無紙化與電子

2、化交易是市場運作的一個重要基礎，it資源已經(jīng)成為行業(yè)的重要生產(chǎn)資料。然而it資源的有效配置和管理仍然是一個亟待解決的問題，國際上很多成功與失敗的例子表明：如何使it資源成為企業(yè)有效的戰(zhàn)略資產(chǎn)是一個決定公司運作成敗的關鍵問題。2005年11月1日、12月8日東京證交所罕見的連續(xù)兩次技術故障，造成了數(shù)億美元的經(jīng)濟損失，引起全球關注。而國內(nèi)今年5月以來a股井噴式行情對于證券公司技術系統(tǒng)普遍帶來壓力，由于數(shù)據(jù)庫容量與通訊帶寬限制造成明顯的交易延遲和功能錯誤，在多數(shù)證券公司都曾出現(xiàn)。證券機構的信息安全問題再次成為投資者關注的焦點?；厮?004年以來，在監(jiān)管機構對證券公司進行的清理整頓過程中，柜臺系統(tǒng)的問

3、題凸顯，功能缺失、數(shù)據(jù)缺損以及管理缺位成為違規(guī)證券公司中普遍存在的問題。究其根源，技術管理與技術資源的有效、有序配置問題是一個主要的矛盾所在。美國麻省理工學院教授彼得.維爾和珍妮.羅斯稱之為現(xiàn)代企業(yè)的“it治理問題” 【1】。從國際上的經(jīng)驗看，有效的it治理是高度信息化時代企業(yè)生存的重要前提條件之一。it治理問題涉及到非常廣泛的因素與層面。愛因斯坦曾經(jīng)說過“我們面對的重大問題無法在我們制造出這些問題的思考層次上得到解決”。it治理所涉及到的戰(zhàn)略決策、資源調配和資金投入都是需要高層決策考慮的重大問題，實質上是公司治理的重要問題。本文試圖從中國證券業(yè)的it治理存在問題分析著手，綜合幾年來的調研與實

4、踐，探索一種具有實踐價值的有效治理策略。國內(nèi)證券業(yè)的it基本情況1基本情況目前，除滬、深交易所和證券登記結算公司外，全國共有110待問后填家左右證券經(jīng)營機構（不含基金公司），擁有的證券營業(yè)網(wǎng)點（含營業(yè)部和報盤工作站）總數(shù)約3688個。業(yè)務運作模式主要是傳統(tǒng)的單營業(yè)部版模式和新興的集中交易模式兩種。二者的主要區(qū)別在于柜臺客戶數(shù)據(jù)是否實現(xiàn)完全集中并統(tǒng)一管理。截止2004年底，以上兩種模式的市場比例各占50%左右。但是后者增加很快，已經(jīng)成為主流模式。柜臺系統(tǒng)的技術開發(fā)與維護主要依靠外包，80的券商柜臺系統(tǒng)（含單營業(yè)部模式和集中報盤/集中交易模式），集中使用45家較大型開發(fā)商的產(chǎn)品，主要是金證、頂點、

5、恒生、金仕達四家公司。經(jīng)營成本方面，一家中等規(guī)模的券商，15個營業(yè)網(wǎng)點左右，柜臺系統(tǒng)的初期一次性投入約為1,500-2,000萬，年運營費用約為400-500萬，其中40%是通信費用，60%用于技術維護和更新軟、硬設備。由于歷史形成的客戶資金與股份柜臺托管機制，加之缺乏柜臺系統(tǒng)的建設標準和有效稽核手段，柜臺系統(tǒng)往往成為風險證券公司的主要問題之一，主要表現(xiàn)形式有四類：第一類是內(nèi)控和監(jiān)管功能或缺失，或不完善，少數(shù)個人或法人利用柜臺系統(tǒng)惡意竄改數(shù)據(jù)，甚至要求開發(fā)商開發(fā)專門功能以便于違規(guī)操作。第二類是缺乏可稽核歷史數(shù)據(jù)的存儲與管理，數(shù)據(jù)修改與刪除無存證記錄，一旦出現(xiàn)問題，數(shù)據(jù)恢復與調查難度很大。第三類

6、是開發(fā)與管理人員變動頻繁，導致系統(tǒng)運作混亂，極易產(chǎn)生客戶資源被盜風險。第四類是技術投入資金不足，軟/硬件設備老化無法及時更新，導致日常運行風險。隨著行業(yè)的發(fā)展和技術的進步，券商信息系統(tǒng)的運營模式由自給自足、各自為戰(zhàn)的模式逐漸向專業(yè)化、集中式、外包型模式轉變。引導和鼓勵中、小券商，主要是注冊資本金在10億元人民幣以下的券商，把柜臺系統(tǒng)托管給信譽好、技術好、服務好、有經(jīng)驗的專業(yè)化公司進行集中式開發(fā)和托管運行。有利于解決問題和降低成本。在國際上，柜臺系統(tǒng)外包托管運營（asp：application services provider,即應用服務提供商)已漸成趨勢。如香港、韓國、新加坡等國外比較成熟的

7、證券市場都采用了類似的模式，在韓國超過60的券商采用這一模式。在我國，證券柜臺系統(tǒng)的外包托管已開始逐漸興起，滬、深證券通信公司現(xiàn)已向券商提供這項服務。其它規(guī)模較大的證券系統(tǒng)開發(fā)商也在做這方面的技術準備和市場開發(fā)工作。但是目前的托管業(yè)務仍然局限于硬件設備上，系統(tǒng)開發(fā)和營運管理仍然欠缺。在經(jīng)濟利益上，券商和技術服務公司是互利雙贏的，據(jù)我們估算，這一業(yè)務在給技術公司帶來市場和利潤的同時，也將給券商節(jié)省約2050的成本。2005年以來，證券市場基本面的變化主要集中在制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新上。首先是股權分置問題的解決，a股可流通規(guī)模不斷增大，加上新的ipo和再融資將會導致市場供股量成算術級數(shù)增加，市場交易量

8、則會以幾何級數(shù)增加，而交易系統(tǒng)的處理能力應該是指數(shù)級數(shù)的增加，才能容納市場需求。此外，證券行業(yè)的治理整頓導致的參與結構重新洗牌，兼并重組、托管營運、中外合資將是未來證券行業(yè)主要的資源調整形態(tài)。在這種變革中，it的戰(zhàn)略地位將變得舉足輕重，從nasdaq與nyse在全球電子化交易市場上的競爭就可以理解這點?！?】未來市場的全球化是一個不可避免的趨勢，我們的很多管理理念和方法都要有全方位的改變。其中最大的變化是市場參與者功能角色的重新定位，很多由政府或交易所替代的功能將回歸原有位置，這就會不可避免地涉及it技術的很多方面，一輪新的技術變革也是再所難免。2 五個基本要素與技術總體結構作者在2002年討

9、論過國內(nèi)證券市場技術運行的5個基本要素和技術總體結構問題【3】。5個要素是：無紙化，實名制，席位制，交易所集中撮合和中央對手方交收ccp（central counterparties）。由于集中交易制度帶來了“席位”概念的定義模糊，交易所準備用“業(yè)務單元”pbu（per-business unit）的概念替換席位原有的交易功能，但是目前的以席位制為基礎交易權的概念還沒有改變，因此到目前為止市場基本上還是在五個要素下運行。筆者曾提出：“5個基本要素的形成使得證券市場的技術系統(tǒng)結構逐步確定和完善，而且13年以來沒有出現(xiàn)大的變化，也沒有形成新的基本要素” 【3】。但是隨著市場規(guī)模、結構、業(yè)務創(chuàng)新各個

10、方面的不斷拓展，原有的5個基本要素面臨著被替換或者擴充的問題，這將給證券市場業(yè)務到技術帶來一系列的沖擊。也將是未來it治理的一個中心問題。從數(shù)據(jù)流結構上看整個市場的業(yè)務流轉“脈動”(systolic)式結構【2】仍然是成立的。兩個獨立的報告【4】【5】分別提出了兩個數(shù)據(jù)流結構圖，構造上非常類似，見圖1(a)，圖1(b)。我們將其進行抽象變換可以看出，它們本質上是一種四層結構，見圖1(c)。中間是核心層（系統(tǒng)硬件與軟件），外面一層是共享應用層，再外面一層是標準鏈路和或協(xié)議接口層，連接到所有的市場ap應用。而數(shù)據(jù)則進行由外到內(nèi)再由內(nèi)到外周爾復始的流動，也就是我們所稱的“脈動結構”。集中交易平臺故障

11、管理問題管理監(jiān)控及健康管理規(guī)范運行營業(yè)部上線運行故障處理和應急計劃平臺運行監(jiān)控平臺軟件維護平臺建設和完善網(wǎng)絡安全硬件維護系統(tǒng)軟件維護通信平臺7x24小時值班營業(yè)部和總部相關部門技術支持開市前準備和盤后作業(yè)災備機房管理和機房環(huán)境維護圖1（a） “脈動結構”（深交所報告） 圖1（b）“脈動結構”（國泰君安報告）核心組件共享的信息服務it服務業(yè)務應用圖1（c）抽象的數(shù)據(jù)流動結構圖1 證券市場的數(shù)據(jù)流動的“脈動結構”從這個架構可以清楚地看出，數(shù)據(jù)流動的“脈動結構”是一種內(nèi)在的規(guī)律，就整體市場而言也是成立的，證券交易和結算系統(tǒng)屬于核心層，起著數(shù)據(jù)匯集、處理、存儲、反饋的“引擎”作用，通信公司、信息公司、

12、技術服務商提供共享信息服務，券商柜臺系統(tǒng)則提供共享和標準的it服務。由此看來，交易所和結算公司的it治理質量，直接決定著市場運轉質量甚至存在基礎。東京證交所的例子就是一個很好的注解。3 目前的治理現(xiàn)狀與分析在與證券業(yè)的一些非it背景的高管人員討論“貴公司的it治理情況如何？”這個問題時,最常見的回答是:“it工作一直是公司戰(zhàn)略中的重點，具體的工作我不太清楚,分管副總知道?！薄笆裁词莍t治理?以前沒有聽說過。它有具體的概念和定義嗎?”“是不是公司治理?它與公司治理有區(qū)別嗎?”“我們每年年處都制訂很好的it計劃，按計劃執(zhí)行就行，年終再檢查。”“技術開發(fā)，基本上都依靠外包。能搞掂就繼續(xù)合同，出問題就

13、換一家”而將相同的問題提交it背景的高管人員時，答案有趣的多：“我們公司老板舍得花錢，老板說了：只要系統(tǒng)不出事，要人給人，要錢給錢！”“公司非常重視it,老板親自抓!技術人員地位很高,常常參與公司的高層決策。”“技術開發(fā)基本包給別人做了！我們做項目管理，輕松一些?！薄斑@你要問老總，只有他才能說清楚！”“你要我說真話還是說假話？！”“公司很少討論it治理，系統(tǒng)只要不出事就好，出事了技術主管就麻煩大了！”這實際上反映出以下問題：（1）it資源在公司的戰(zhàn)略資產(chǎn)中地位受到高層重視，但是具體情況不清楚；（2）缺乏it治理明確的概念描述和參數(shù)指標；（3）it治理需要的明確責任與職能不清晰。其實，這并不是我

14、們獨有的問題，彼得.維爾和珍妮.羅斯的研究指出：現(xiàn)實中太多公司的it項目以失敗而告終，它們甚至達不到公司投資所期望的底線。他們的研究表明：在采用相同戰(zhàn)略目標的情況下，具有良好it治理的企業(yè)，其利潤要比那些治理低下的企業(yè)高出20%。而對世界范圍內(nèi)250家企業(yè)的調查表明，只有38%的高級主管能夠精確描述他們的it治理?！?】我們對國內(nèi)25家證券機構所進行的抽樣問卷調查結果顯示，能夠精確描述他們的it治理的高級技術主管只有10%左右?？傮w看來，處于核心地位的機構如交易所和結算公司在治理方面的實踐與經(jīng)驗要優(yōu)于其他機構，具體情況我們留到下文的案例中去討論。國內(nèi)證券市場的發(fā)展是一個高度信息化的過程，應該說

15、it治理的問題自始至終伴隨著企業(yè)的發(fā)展過程。雖然任何一個ceo都會說，it資源是公司的重要資產(chǎn)和競爭力來源，但是問題在于如果沒有良好的it治理結構和持之以恒的評估反饋機制，it資源無法成為公司的有效戰(zhàn)略資產(chǎn)，甚至成為巨大的資源損耗。那么，究竟哪些問題是國內(nèi)證券行業(yè)it治理的主要問題呢？彼得.維爾和珍妮.羅斯的報告指出：it治理是在it應用過程中，為鼓勵期望行為而明確的決策權歸屬和責任擔當框架。具體體現(xiàn)在五個it決策上：（1）it原則：闡述it的商業(yè)作用；（2）it架構：定義集成和標準化的要求；（3）it基礎設施：決定共享和可提供的服務；(4) 商業(yè)應用需求：確定購買或內(nèi)部開發(fā)應用的商業(yè)需求；（

16、5）it投資和優(yōu)先權：選擇資助哪一個立項以及投入多少資金?；趯κ澜绶秶鷥?nèi)250家企業(yè)的調查分析，彼得.維爾和珍妮.羅斯的研究主要局限在企業(yè)內(nèi)部的治理行為上，很少討論it治理的外部環(huán)境，所以屬于微觀的it治理研究，這對于完全市場化環(huán)境下的企業(yè)行為是可以的，但是中國證券市場是處于由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉軌階段，企業(yè)it治理的研究首先應該在宏觀的層面上進行市場整體環(huán)境的分析，這包括三個方面：(1)參與者的市場屬性：決定每一個市場參與者的市場定位和資源配置特征；(2)參與者it投入成本：每一個市場參與者的功能和it支撐成本；(3)參與者的交易成本：每一個市場參與者的生產(chǎn)交易成本；我們先從證券市場參與者

17、的屬性定位談起。任何商業(yè)機構或政府機構必定有兩種屬性，第一種屬性是權威性；第二種屬性是專業(yè)性。將其二維化則可以得到描述市場參與者的屬性定位的“位置座標“，見圖2。權威性專業(yè)性高低高政府、監(jiān)管機構（第二象限）協(xié)會、自律組織（第一象限）交易所、結算公司、（第三象限）證券機構、通信公司、it公司、信息服務商（第四象限）圖2 市場參與者的屬性定位從權威性和專業(yè)性的角度綜合衡量，證券業(yè)協(xié)會和行業(yè)自律性組織屬于第一象限；監(jiān)管機構屬于第二象限；交易所、結算公司屬于是專業(yè)性和權威性都比較高的第三象限；證券公司、基金公司與通信、信息服務類公司，屬于第四象限。處于不同屬性分區(qū)的機構具有相應的it資源定位和投入，以

18、形成合理的it資源配置，比如處于一、二象限的機構更多的職能是市場的管理和檢查，專業(yè)性高的工作應該由處于三、四象限的機構完成。不當?shù)慕巧Q會導致相互干擾和低下的執(zhí)行效率。因此，屬性定位與資源分配是否合理是討論整體市場的投資成本和交易成本的先決條件。接下來看參與者的投資成本曲線。本段第二節(jié)中指出，交易所集中撮合要素決定了我們市場的最終撮合功能只能在證券交易所完成，因此證券公司只能是市場交易的外圍組成部分。從投入/產(chǎn)出分析，固定成本下功能越多成本越低。證券公司的it系統(tǒng)允許有買賣委托、投資理財、風險控制、數(shù)據(jù)管理、信息查詢等等功能，但不允許柜臺撮合、證券發(fā)行、融資融券（現(xiàn)已開始試點）、衍生產(chǎn)品交易

19、功能。而綜合類證券公司的it系統(tǒng)設計為了防止二次開發(fā)帶來的系統(tǒng)風險，大多盡可能涵蓋完整的功能需求，這樣導致的it資源配置成本自然很高。而交易所的功能成本曲線明顯比證券公司低，雖然投入非常大，但從功能角度來講，不僅具有交易、結算功能，還覆蓋了很多券商可以實施的工作，如otc市場，證券發(fā)行、衍生產(chǎn)品和融資融券業(yè)務等，攤薄后交易所的功能成本自然較證券公司要低。見圖3(a)。另一條線是交易成本曲線，即“投入vs產(chǎn)出”曲線，見圖3(b)。由于投資成本曲線的迭加作用，在交易量越大和品種越多的情況下，交易所的交易成本越低。這證明目前國內(nèi)證券市場存在功能性的資源配置問題，從而造成了明顯的it治理宏觀環(huán)境缺陷。

20、投入成本系統(tǒng)功能高底高交易所證券公司證券公司允許業(yè)務證券公司不允許業(yè)務圖3（a）投資成本曲線投入成本產(chǎn)品與產(chǎn)量高底高交易所證券公司圖3（b）“產(chǎn)品vs投入”曲線it治理的核心問題：五個決策前面我們給出了it治理的一般定義和5個關鍵決策：第一是基本原則，第二是架構，第三是基礎設施，第四是商業(yè)應用需求，第五是投資。這五個決策是彼此相關的，有效的治理必須關注它們之間的關聯(lián)性。一般來說，原則約束架構，架構決定基礎設施，而基礎設施又約束著業(yè)務需求，最后的it投資必須為it原則、整體架構、基礎設施和應用需求所驅動。實際上，5個關鍵決策中的每一項又有其核心的獨特問題，可以稱其為it治理的微觀問題，下面詳細討

21、論。1決策1：it原則it原則是什么？實際上就是企業(yè)的it事業(yè)指導方針。也就是說你的公司想從it里得到什么？對it的期望值是什么？企業(yè)如何資助it？我們從調研中得到一些業(yè)內(nèi)的看法：長城證券認為，在公司的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中，對it的要求是“通過構建先進適用的業(yè)務運作平臺和管理平臺，發(fā)揮基礎支持作用”。國泰君安認為，it戰(zhàn)略規(guī)劃在國泰君安戰(zhàn)略規(guī)劃體系中，始終占有重要的地位。在最新的公司發(fā)展戰(zhàn)略部署中，it被定位在為業(yè)務和管理提供支持和服務上。國信證券根據(jù)戰(zhàn)略方向和業(yè)務原則，制定以下的it原則：（1）技術領先原則；（2）技術和信息集中原則；（3）對業(yè)務的全過程風險控制原則；（4）統(tǒng)一、靈活、可擴張性強的

22、基礎設施；（5）在設定的標桿條件下的it投資成本最低，實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)領先的性能價格比指標；（6）實現(xiàn)業(yè)務目標，并可對新應用的快速部署；（7）完備、可測、可控的運行流程和開發(fā)管理流程；（8）利用行業(yè)標準；（9）以客戶為中心來評估產(chǎn)品的使用效果。申銀萬國認為，第一應保障it系統(tǒng)安全，穩(wěn)定地運行；第二，支持與滿足業(yè)務開展的需要；第三，堅持低成本運行，選用標準產(chǎn)品和成熟技術；第四，標準配置，統(tǒng)一部署；第五，數(shù)據(jù)集中，信息共享。招商證券認為，本著“統(tǒng)籌規(guī)劃、突出重點、分步實施、重在落實”的原則，通過先進的信息技術支持并帶動公司業(yè)務的發(fā)展和服務能力的提升，保持信息技術在業(yè)內(nèi)的領先地位。雖然不同機構的it治理基

23、本原則有所差異，但是其共性是一樣的：即強調it的基礎性作用和對公司業(yè)務發(fā)展的根本影響。所以一個證券公司的it原則至少要能回答我們在這一小節(jié)前面提出的問題：（1）企業(yè)期望的it目標是什么？（2）如何支持目標的實現(xiàn)？（3）如何支持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展？然而，國內(nèi)相當一部分證券機構在制訂明確的it原則和如何將it轉換成為公司的戰(zhàn)略資產(chǎn)方面仍然非常欠缺。在證券市場競爭日益激烈的時代，it是最重要的競爭資源之一，領導者如果忽視了這一點，將是致命的決策錯誤。2決策2：it架構在我們對證券機構有關it原則的調研中，有三家機構提到標準化的原則。it架構則是要通過一系列的規(guī)則來達到業(yè)務流程、數(shù)據(jù)格式、it運行的標準

24、化和一體化，以期為基礎設施、業(yè)務應用、it投資提供指導方針。因此架構決策對于有效的it治理而言，至關重要，往往是決定公司it能力的一個關鍵。有的公司寧愿犧牲一些其他方面的東西，也要保證架構的完整。例如上交所新一代系統(tǒng)的規(guī)劃是由中心數(shù)據(jù)庫，新一代交易系統(tǒng)（含通信系統(tǒng)），再加上新一代信息系統(tǒng)，組成完整的it架構模式；深交所則將分布到本所和結算公司、通信公司、信息公司三個下屬（控股）機構的資源整合起來，形成一個完整的it架構，實現(xiàn)資源共享和投資保護。當然協(xié)調的成本是一個不可低估的因素。就技術的角度而言，業(yè)務流程一體化的關鍵是數(shù)據(jù)格式和數(shù)據(jù)表述方式的標準化，這是it架構的核心環(huán)節(jié)。但是，這是一個難度很

25、大并且費時的工作，因為業(yè)務范圍和業(yè)務種類的不斷變化以及業(yè)務運作個性化的追求，經(jīng)常影響著標準的制訂和修正。證監(jiān)會近幾年來制訂的證券行業(yè)八項技術標準經(jīng)過長時間的不斷修改才得以頒布，還有遲遲無法統(tǒng)一的證券市場基礎編碼（證券代碼，股東代碼，席位代碼）就證明了這一點。那么，到底什么是it架構的決定因素呢？關鍵在于最高管理層對于it原則的執(zhí)行決策。不同的決策模式會導致不同的價值取向和執(zhí)行標準，后面的討論會闡述這一點。3決策3：it基礎設施it基礎設施是企業(yè)信息化運營的基礎，也是所有業(yè)務規(guī)劃實現(xiàn)能力的衡量基礎。它應該是可靠、可共享和可擴展的。有遠見的基礎設施規(guī)劃不僅可以對企業(yè)業(yè)務的良好發(fā)展起到積極的推動作用

26、，而且會節(jié)約成本，相反則會導致資源浪費、工期延誤以及客戶的流失?？纯催@幾年證券公司的分化組合就能理解這一點。典型的企業(yè)里基礎設施投資占it總投資的55%左右，它大致的涵蓋范圍見圖4。最底層是計算機，存儲器，打印機，數(shù)據(jù)庫等構成的技術組件，它們通過由知識，標準，經(jīng)驗以及管理轉換成有用的、共享的服務。國內(nèi)證券機構的基礎設施投資比例大約在70%左右，覆蓋圖4表示的基礎設施范圍，但是需要指出的是國內(nèi)機構在資源共享和整合方面相互之間差距很大，相同投資下的系統(tǒng)整合程度差異很大，2004年以來開始興起的以集中交易為代表的企業(yè)erp潮流應該是基礎設施整合建設方面跨進的一大步。證監(jiān)會信息中心八月發(fā)布的“證券公司

27、集中交易信息安全指引”為基礎設施的標準化評估與管理提供了參考標準。基礎設施的投資是需要進行資產(chǎn)管理的，在投資策略上有“漸進式”和“爆炸式”兩種，分別對應基礎設施更新?lián)Q代中的“進化式”和“斷代式”策略。經(jīng)驗證明前者比后者要好，主要在于歷史投資和歷史經(jīng)驗可以保存和繼承。深圳證券交易所近10年來的it基礎設施更新采用“進化式”，目前已經(jīng)成功推出第四代系統(tǒng)。由于it基礎設施的共享應用和前期投資的有效承接，it固定資產(chǎn)投資較小。而上海證券交易所在2001年啟動的新一代交易系統(tǒng)ngts，屬于“斷代式”的基礎設施更新，系統(tǒng)開發(fā)進度和投資控制的難度相對要大很多，研發(fā)期間的管理成本也相當大。本地應用 訊速變化著

28、的本地業(yè)務應用，像保險索賠，網(wǎng)上銀行信貸業(yè)務，客戶投訴支持系統(tǒng)，電話訂購支持系統(tǒng)。 共享的和標準的應用的變化很少，村對有規(guī)律，例如會計預算，人力資源管理。 長時間保持穩(wěn)定的服務，例如共享的客戶數(shù)據(jù)庫管理，pc / lan訪問。 知識、技能、政策、標準和經(jīng)驗約束組件等人力基礎組織。 計算機、打印機、路由器、數(shù)據(jù)庫軟件、操作系統(tǒng)、信用卡機等日常設備。共享的信息技術報務信息技術組件it基礎設施人力的信息技術基礎組織共享的和標準的it應用圖4 作為提供共享、可靠服務的集中式協(xié)同it基礎設施（引自【1】）4決策4：業(yè)務應用需求盡管五種it決策都涉及到it的商業(yè)價值，但只有滿足特定的商業(yè)需求才能實現(xiàn)其價值

29、。在確認業(yè)務應用需求時，通常有兩點是不能忽視的。一是要協(xié)調創(chuàng)造力和紀律性的矛盾，二是要關注業(yè)務與技術之間的互動性關系。創(chuàng)造力是指確定新的、更有效的通過it傳遞客戶價值的方法，包括開發(fā)或引入能夠支持戰(zhàn)略目標并推動業(yè)務實踐的應用軟件。而紀律性是關于架構完整性-即確保應用可以促進、擴展企業(yè)的架構而不是破壞它。紀律性同時也包括承偌提供必須資源以實現(xiàn)業(yè)務目標，否則it存在的必要性就沒有了。至于業(yè)務與技術之間的互動性問題，我在2001年發(fā)表的淺析證券市場與交易技術的互動性作用【6】一文提出以下觀點：“正如所有的事物均有其正、反兩個方面一樣，證券市場與交易技術的互動性也有其正效益面與反效益面，我們稱之為正向

30、互動與反向互動。正向互動形成市場規(guī)模與技術進步之間相互推動的局面，其結果是技術為市場規(guī)模的擴大形成強有力的支撐。反之，市場規(guī)模擴大對更新、更快、更強的新技術使用產(chǎn)生巨大推動作用，形成一種此長彼長正態(tài)放大效應。反向互動則表現(xiàn)為市場與技術之間相互制約的局面，形成負反饋效應。”所謂關注業(yè)務與技術之間的互動性實質上就是要理解業(yè)務發(fā)展與技術進步是需要同步發(fā)展的，否則會事倍功半或者總是感到力不從心。國內(nèi)很多證券機構的領導對it部門和it的作用時刻感到憂慮和不放心，這是一個重要原因。5決策5：it投資it投資決策需要處理三個令人頭痛的問題：（1）花多少錢？（2）把錢化在什么上面？（3）如何協(xié)調不同投資者的需

31、求？it投資流程必須確定要在it上花多少錢？由于投資回報上的不確定性，很多決策者都會懷疑自己是不是投入太多了-或者太少了（雖然很少人會這樣）。一般會參考一個行業(yè)內(nèi)同行的投資標準，但這只能是一個參考標桿。因為，不同的企業(yè)對于it的戰(zhàn)略期望不盡相同，有遠見的企業(yè)高管應該把注意力集中在it的戰(zhàn)略角色上。從而建立起對應的投資標準。那么，如何分配it投資使其構成有效的it投資組合呢？這是一個所有企業(yè)高管最為關注的問題。解決這個問題對不同企業(yè)而言，會有不同的標準，但是以下的幾點經(jīng)驗絕對具有參考價值。（1）要對it投資進行管理。這種管理應該具有可以量化的指標體系，而且要在投資者和消費者之間達成一致-即便同一

32、個企業(yè)內(nèi)部也應該區(qū)別it投資部門和it消費部門。即在公司內(nèi)部也進行成本攤銷與核算。對證券公司的調研證明，it投資回報較好的公司總是可以看到量化it投資管理的指標體系。（2）對it資產(chǎn)進行分類。通常有四種類別：戰(zhàn)略層的（為了獲得競爭優(yōu)勢）；信息層的（為了提供信息）；事物層的（為了處理事物降低成本）和基礎設施層的（為了提供共享服務和整合）。清晰而具體的分類有利于確定企業(yè)的it投資戰(zhàn)略優(yōu)先順序，最大限度地保持企業(yè)局部與整體的利益。（3）評估it投資的風險正如任何商業(yè)投資決策均有風險一樣，it投資同樣使企業(yè)面臨四種風險：財務風險、市場風險、組織風險和技術風險。需要全面而不厭其煩地分析和反復權衡，才能確

33、保成功。通常我們遇到的it投資風險分析，非常注重財務風險和技術風險，最易忽略市場風險和組織風險，往往造成投資回報低或者項目始終不能結束的情況。這是一個普遍的問題，需要引起注意。it原則的決策高層關于企業(yè)如何使用it的陳述it架構決策 組織從一系列政策、關系以及技術選擇中捕獲的數(shù)據(jù)、應用和基礎設施的邏輯，以達到預期的商業(yè)、技術的標準化和一體化it基礎設施決策集中協(xié)調、共享it服務可以給企業(yè)的it能力提供基礎it投資和優(yōu)先順序決策 關于應該在it的哪些方面投資以及投資多少的決策。包括項目的審批和論證技術業(yè)務應用需求決策 為購買或內(nèi)部開發(fā)it應用確定業(yè)務需求圖5（a） 關鍵的it治理決策（引自【1】

34、）it原則企業(yè)的運營模型是什么？it在業(yè)務中的角色是什么？it期望行為是什么？如何資助it？it架構企業(yè)的核心業(yè)務流程是什么？它們之間有什么樣的關系？哪些信息在驅動著這些核心流程？數(shù)據(jù)必須如何整合？哪些技術性能應當在企業(yè)范圍內(nèi)得到標準化，以支持it效率，方便流程標準備化和整合？哪些行為應當在企業(yè)范圍內(nèi)標準化以支持數(shù)據(jù)整合？哪些技術選擇能夠指引企業(yè)it新計劃的方法？it基礎設施哪些基礎設施對實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標來說是最關鍵的？對于每個能力集，哪些基礎設施服務應該在企業(yè)級實現(xiàn)，這些服務的水平需求是什么？應當如何定價基礎設施服務？如何保持基礎技術的不斷更新？哪些基礎設施服務應當外包？業(yè)務應用需求新業(yè)務

35、應用的市場和業(yè)務流程機會是什么？如何設計實驗以評估業(yè)務應用成功與否？如何在架構標準上滿足業(yè)務需求？應當在什么時候將一個業(yè)務需求從例外轉換為標準？誰擁有每個項目的成果并且發(fā)起組織變革以確保其價值？it投資和優(yōu)先順序哪些流程變革或者強化對企業(yè)來說在戰(zhàn)略上是最為重要的？當前的以及在提議中的it投資組合是如何分配的？這些投資組合同企業(yè)的戰(zhàn)略目標一致嗎？企業(yè)級的投資組對于業(yè)務單位的投資哪個更重要？實際投資情況會影響它們的相對重要性嗎？圖5（b） it決策的關鍵問題（引自【1】）如何決策與如何治理到底一個公司的it怎么決策？采用什么樣的管理架構？不同的公司一定有不同的策略（盡管在訪談之中都表示了非常合理的

36、陳述）。it治理的決策模式問題確實是一個與公司治理結構密切相關的問題，與其說取決于制度的安排還不如說取決與執(zhí)行制度的人，公司的最高管理層至關重要。我們下面的討論基本是基于彼得.維爾和珍妮.羅斯的研究進行的。即借用政治學上的統(tǒng)治原型來描述擁有決策權或者為it決策提供信息輸入的人員組合。六個治理原型描述如圖6所示。我們希望討論什么是中國證券機構最合乎邏輯的模式。模型誰擁有決策權或輸入權？業(yè)務君主制一群業(yè)務主管或者單個主管（cxos）。包括高級業(yè)務主管委員會（可能包括cio）。不包括獨立設備的it主管。it君主制一個或一群it主管。封建制業(yè)務單位領導，關鍵流程負責人或其代表。聯(lián)邦制核心級主管和業(yè)務團

37、隊（例如，業(yè)務單位或流程）；可能也包括作為額外參與者的it主管。相當于中央政府和州政府的協(xié)同工作方式。it雙寡頭制it主管和其他團隊（如cxo或業(yè)務單位或流程負責人）。無政府制每一個單獨的使用者。圖6 it治理決策模型（引自【1】）君主制管理又分業(yè)務君主制、it君主制兩種，它是一種高級管理人員直接決策的模式。前者取決于業(yè)務主管，后者取決于it主管。這種模式在小規(guī)模證券公司中非常普遍。封建制管理，類似于封建朝代的管理模式，大的決策思路是由皇帝下的，諸侯各自為陣，自由行事，最好地滿足自己的需求。這種管理模式常見于松散偶合狀態(tài)下的機構，如購并重組類證券公司，證監(jiān)會統(tǒng)一協(xié)調下的滬、深證券交易所，登記結

38、算公司均屬于此類。聯(lián)邦制的決策制定模型，力求采納所有各方的信息，達到各方利益均衡的效果。在現(xiàn)實情況下，聯(lián)邦制決策是最常見的決策模式，重大it項目，凡是有權機構都可參與決策，業(yè)務的、技術的、行政的、財務的、法律的都在一起討論問題。但是，聯(lián)邦制是最難以制定決策的架構，因為組織中的每一個成員都會代表自身的利益而忽視他人的利益和整體利益，尤其是忽視共享資源帶來的好處。往往是最大、最強勢的成員通常可以獲得最多的關注，并對決策產(chǎn)生最大的影響。寡頭制，也稱為it雙寡頭制，是一種技術與業(yè)務兩方參與的決策模式。通常由技術主管帶領核心it小組針對不同業(yè)務需求進行兩方參與的決策模式。它與聯(lián)邦制的區(qū)別在于后者表現(xiàn)為多

39、頭參與決策，而前者為兩方?jīng)Q策，而其中的一方總是it專業(yè)人士。it雙寡頭制普遍被應用于技術含量較低的it決策領域，如it原則、業(yè)務應用需求和it投資三個方面。很多證券機構內(nèi)部設立有技術委員會或技術規(guī)劃部門主導業(yè)務部門的多種需求，它的明顯優(yōu)勢是it核心小組可以綜觀全局，并為共享資源提供意見，但是一旦涉及整體利益或多方利益沖突時，it雙寡頭制會顯現(xiàn)出效率低下，代價昂貴的缺點。最后一種是無政府制，通常表現(xiàn)為不加溝通的單方面決策。這種并不多見的決策機制唯一的好處是在出現(xiàn)緊急狀態(tài)需要快速響應時是一種適用的選擇。比如交易所緊急情況下的應急決策。彼得.維爾和珍妮.羅斯基在其報告中給出了對于256家企業(yè)的統(tǒng)計。

40、我們基于這個統(tǒng)計口徑，對25家國內(nèi)證券機構進行了統(tǒng)計。實際上，對國內(nèi)證券機構的治理狀況統(tǒng)計是根據(jù)他們提供的各種報告中分析、提?。ㄓ袝r是推測）而來的，原因是我們對it治理的認識只是剛剛開始階段，對于多數(shù)高管人員而言，本文闡述的概念與理論一定是初次接觸。未來行業(yè)的it治理所面臨挑戰(zhàn)的嚴峻性由此可見一斑。 決策原型it原則it架構it基礎設施戰(zhàn)略業(yè)務應用需求it投資輸入決策輸入決策輸入決策輸入決策輸入決策業(yè)務君主07060011033it君主810151415158000封建制0000000000聯(lián)邦制1255466932020雙寡頭制52514471222無政府制000000000無數(shù)據(jù)或不知道0

41、100000000圖7 國內(nèi)證券企業(yè)如何進行治理理論上分析，“治理決策 vs 治理原型”可以引出數(shù)千種不同的組合。但是從實際案例的統(tǒng)計看，最普遍的治理機制只有20種左右。在涉及政策制定，實施行為、溝通方法三種治理機制。具共性的認識與安排如下：it原則的制定中，it雙寡頭制是主要的選擇；it架構的治理安排中，it君主制是普遍采用的決策方式，表明高層主管們認為架構問題是一個技術問題而非戰(zhàn)略問題。it基礎設施的治理安排也主要依靠it君主制和it雙寡頭制來進行決策，二者的取舍主要看問題的關鍵是解決資源共享問題還是解決快速的業(yè)務變化適應能力問題；it業(yè)務應用需求的治理安排有多種不同的決策安排，取決于企業(yè)

42、的經(jīng)驗與效率特色。聯(lián)邦制，雙寡頭制，封建制以及業(yè)務君主制的方法均有采用。其中，聯(lián)邦制所占比重稍大一些。it投資和優(yōu)先順序治理安排中，有三種常見的決策模式：業(yè)務君主制、聯(lián)邦制和it雙寡頭制。國內(nèi)證券機構絕大部分采用聯(lián)邦制決策。需要再次指出的是，我們大多數(shù)機構普遍青睞的聯(lián)邦制決策，一旦涉及多方利益的平衡時，治理績效往往很低，包括低緩的效率，過分的妥協(xié)以及犧牲的性能與特色等等。實際上“人人都滿意”的決策很可能最終導致“人人都不滿意”的結果。以上給出的只是統(tǒng)計意義上的典型治理安排，由于企業(yè)內(nèi)在目標和管理機制的不同，有效的決策模式選擇是必須根據(jù)自身的實際情況來決定的。衡量和評估it治理的成效一定要從企業(yè)

43、背景、治理安排、治理認識、治理績效和財務績效五個方面綜合評價，才能獲得最合理的資源安排。除此而外，一個好的it治理機構還必須能有以下的特征：和諧與氛圍良好的工作環(huán)境，團結的工作團隊；更多管理層的領導可以描述it治理；更多管理層的領導更直接地參與it治理；有明確管理責任的it管理人員任命和it治理機構設置；更多差異化的業(yè)務戰(zhàn)略；較少的違背既定的it原則和治理安排；一旦決策形成，相當階段的適用性與穩(wěn)定性。由于人文的因素影響，it治理的定量評估是較難準確定義的。一般來說，治理評估分五個因素和四個目標，五個因素就是企業(yè)背景、治理安排、治理認知、治理績效、財務績效等；四個目標就是成本控制、資產(chǎn)管理、業(yè)務

44、增長以及發(fā)展?jié)撃堋１说?維爾和珍妮.羅斯的報告提出一套定量評估方法，包括一個簡單的統(tǒng)計表和基于加權算法的運算【1】，算出來的結果有一個表稱值，最好的治理結果是100分。它的情況是成中心分布的，大概有三分之一的超過80分，很少有超過90分的，絕大部分公司會圍繞在60-70分之間，剩余三分之一在45分左右，現(xiàn)在我們?nèi)匀惶幱趇t治理的知識普及階段，將來我們可以對行業(yè)做個摸底，估計不會太高。案例研究：深圳證券交易所前文第二段第二節(jié)中我們提出：國內(nèi)證券市場中，交易所和結算公司的it治理質量直接決定著市場運轉質量甚至存在基礎。而證券交易所無疑是證券市場最重要的組織機構，具有市場核心的技術資源以及調配手段。

45、我們選取深圳證券交易所作為本文的一個研究案例。2001年，哈佛大學商學院完成了以深交所技術發(fā)展與市場開拓為對象的一個教學研究案例“深圳證券交易所” 【7】。以后一直在哈佛-清華合作的“網(wǎng)絡時代的管理”課程中使用。有意思的是最初哈佛的想法是寫一個深交所設立創(chuàng)業(yè)版市場的案例，然而最終形成的卻是一個技術專題的報告。成因在于網(wǎng)絡時代的交易所最主要的工作是建立與提供有效、安全的電子交易平臺，深交所在這方面的成功和經(jīng)驗更適于一個典型案例的編寫。經(jīng)過15年的發(fā)展與市場功能調整，深圳證券交易所（簡稱深交所）的市場定位逐漸明朗：為中、小企業(yè)提供融資與交易服務，同時為現(xiàn)有的主板市場，otc市場提供全面技術支持。這

46、意味著一個多層次的市場格局，因此深交所的技術戰(zhàn)略目標是提供高效、安全的“多層次，多品種，跨市場”的技術支持。圖8、圖9給出深交所的技術支持架構和技術管理架構。技術合作伙伴、原廠商、技術咨詢公司業(yè)務部門、市場結算公司、通信公司、信息公司技術部門支持協(xié)同支持電腦工程部系統(tǒng)運行部規(guī)劃小組分管副總支持支持圖8 深交所技術支持架構 技術分管/技術總監(jiān)系統(tǒng)運行部（運行28）電腦工程部（開發(fā)42）技術發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃小組通信公司（開發(fā)16+運行18）信息公司（開發(fā)19+運行15）中國結算深圳分公司（開發(fā)14+運行19）業(yè)務分管/業(yè)務總監(jiān)員工共計71人員工共計169人圖9 基于“雙寡頭制”的it決策架構1it原則

47、：深交所最基本的功能是組織多個不同類別市場的交易與結算。因此it治理的原則必須體現(xiàn)：（1）安全、高效完成市場交易的組織和一線監(jiān)管；（2）支持多層次、多品種、跨市場的環(huán)境需求；（3）統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一調度、共享使用的it資源，追求最大的資源共享和最優(yōu)的投資效率；（4）標準化與國際化。1990年-2006年形成深交所四個歷史發(fā)展階段【7】，各自的發(fā)展目標截然不同，因此每一個階段的it治理原則也是不盡相同的。制訂的基礎是最高管理團隊對任務形勢的判斷以及可調配資源的把握，it治理原則的醞釀與決策基本上采用“聯(lián)邦制”決策模式。2003年深交所設立技術規(guī)劃小組，在it治理原則的制定上開始采用“技術寡頭制”模式

48、。技術規(guī)劃小組在四個方面提出意見：it治理原則；技術白皮書；技術規(guī)劃綱要（藍皮書）；國際經(jīng)驗研究。2it架構：涉及業(yè)務流程，數(shù)據(jù)格式和數(shù)據(jù)接口的標準化設計與實現(xiàn)。決策模式是“寡頭制”。根據(jù)提出需求的部門歸屬選擇由技術主管與業(yè)務主管共同完成決策。最高管理團隊提供形式上的審核和批準。it架構的標準化在2001年之前基本上是交易所個性化的體現(xiàn)，2001年之后開始引入市場化的統(tǒng)一標準體系。證監(jiān)會信息中心下屬的證券業(yè)標準化組織起著方向性的指導作用。3it基礎設施：2001年3月中國結算公司成立，深交所主要的it基礎設施一分為二，由交易所和結算公司深圳分公司共同維持。加上原有的通信公司，信息公司，大體形成

49、由四大模塊組成的基礎設施體系。由于交易、結算、通信、信息處理業(yè)務的相對獨立，所以給it基礎設施所追求的“高可用性，可共享性，可擴展性”帶來決策模式選擇上的麻煩。深交所技術管理上采用的it雙寡頭制，圖9是深交所試圖抵消基礎設施管理分散導致負面效果的一種組織方式。但是在it基礎設施的關鍵決策上，“封建制”與“it雙寡頭制”是交替并用的兩種方式。對于實現(xiàn)交易所戰(zhàn)略目標的關鍵it基礎設施，如交易系統(tǒng)、監(jiān)察系統(tǒng)、結算系統(tǒng)多采用“it雙寡頭制”決策，其它的個性化基礎設施則采用“封建制”決策模式確定。深交所制訂的技術工程管理辦法，統(tǒng)一規(guī)劃，聯(lián)合編制的跨年度技術工程規(guī)劃綱要以及每年3-4次的技術專題會，由四家

50、下屬公司高管們參加，實質上是一種蘊釀階段的“聯(lián)邦制”方法，也是消除分散管理弊病的一種途徑。it雙寡頭制的決策體系帶來直接的好處是基礎設施的高共享性與可擴展性，因此基礎設施更新?lián)Q代的“進化式”和投資策略上的“漸進式”是最可能的選擇。而它實際上可能導致的問題是決策的代價上升和對于個性化特征的壓制，一旦決策錯誤，所有方面都受影響，一個人偷懶，五個地方都被動，一個人落后，大家都受影響。所以醞釀階段的“聯(lián)邦制”模式是不可或缺的補充。4商業(yè)應用需求：無論是從定性和定量方面看，處于轉型時期的交易所很難作到商業(yè)應用需求的相對固定。深交所成立15年以來多次的市場角色重新定位都帶來階段性的商業(yè)應用需求的“井噴”式

51、增加。因此，前面提到的協(xié)調創(chuàng)造力與紀律性的矛盾以及關注業(yè)務與技術之間的互動性是宏觀上商業(yè)應用需求決策的基本要素。由于采用了it雙寡頭制的基本決策模式，所以業(yè)務應用的需求解決基本上是在業(yè)務主管帶領的團隊與技術主管帶領的團隊之間協(xié)商解決的。根據(jù)需求的重要性、復雜性以及時間性要求決定開發(fā)優(yōu)先級別或外包合作形式。為了盡量減少由于需求的理解誤差，一個完整系列的需求說明書，需求確認書以及系統(tǒng)分析報告和工程任務書形成有序推進和存證記錄的有效機制。由于深交所技術系統(tǒng)是由下屬公司的子系統(tǒng)組成，因此信息流的共享是交易所業(yè)務創(chuàng)新的基本需求。2003年啟動的erp工程在減少數(shù)據(jù)流動誤差和提高信息交換效率方面已經(jīng)開始顯

52、現(xiàn)效果。5it投資和優(yōu)先權：在以上四個關鍵決策基本確定的情況下，it投資和優(yōu)先權決策實際上相對簡單。由于投資紀律的約束，“聯(lián)邦制”是主要的決策醞釀手段，主要機制有it投資預算，技術專題會和財務審批小組以及招、投標管理辦法三方面的約束。總辦會/理事會ceo/cioit/業(yè)務部門的ceocxo&ciocio，技術規(guī)雙寡制ceo，總辦會所有業(yè)務領導聯(lián)邦制封建制cio技術部門，cioit君主制ceo，總辦會cio，技術規(guī)劃委員會業(yè)務君主制決策討論決策討論決策討論決策討論決策討論it投資業(yè)務應用需求it基礎設施戰(zhàn)略it架構it原則治理原型圖10 深交所的it治理安排矩陣 戰(zhàn)略層的it資產(chǎn)投資是由總經(jīng)理辦

53、公會議提出，報理事會通過后實施的，大體上超過1000萬美元的投資均屬于重大的戰(zhàn)略行為。過去10年以來由于國際交易所市場競爭激烈，在it方面的投資費用攀升很快，從2003年wipe全球數(shù)據(jù)的報告中可看出，1996年的開發(fā)總額是6.01億，2002年長升到11億多，增加了40%，深交所這幾年往往落后于這個曲線，這與其定位始終處于不確定狀態(tài)有關。2005年中小企業(yè)板市場的設立和2006年otc市場技術服務的啟動將帶來突破，這也是深交所提出的“多層次，多品種，跨市場”技術支持體系的基本依托。圖10，給出深交所的治理安排矩陣。圖11、圖12給出過去10年以來的市場交易情況和系統(tǒng)安全運行記錄?？梢钥闯觯?/p>

54、錄在不斷改良，證明it治理情況理想。圖11 深市歷年股票、基金成交統(tǒng)計（19912006）圖12 深交所系統(tǒng)運行故障記錄結束語關于國內(nèi)證券市場it治理問題的探討是一項繁雜的工作，雖然已經(jīng)有15年的發(fā)展經(jīng)驗，但是仍然處于“轉型階段”的市場，大多數(shù)證券經(jīng)營機構仍然處于it治理的“學習曲線”（learning curve）時期，如何形成有效、恒定的5個關鍵決策的決策模式，是整個證券業(yè)技術工作未來的主要目標，需要全面的重視和參與。此外，越來越多的it外包可能會導致的治理邊緣化問題仍然是有待進一步探討的問題。文章的寫作歷時半年，期間得到業(yè)內(nèi)很多機構的協(xié)助，尤其要感謝證監(jiān)會信息中心和證券業(yè)協(xié)會it委員會各

55、位同仁的參與和指教。在調研過程中，滬、深交易所，結算公司，以及很多證券公司的管理層和技術專業(yè)人員都給予了大力支持與協(xié)作，在此一并感謝！ 參考文獻：【1】it治理一流績效企業(yè)的it治理之道，美 彼得維爾 珍妮w.羅斯 著,揚波譯,商務印書館出版,2005【2】證券交易系統(tǒng)的競爭與未來發(fā)展趨勢，曾海泉等，證券市場導報 2004.12【3】中國證券市場的技術系統(tǒng)架構和基本要素分析，戴文華，證券市場導報 2003.03【4】“國泰君安證券公司it治理工作報告”，證券業(yè)協(xié)會it委員會內(nèi)部報告【5】“2006年技術規(guī)劃工作報告”，深圳證券交易所技術規(guī)劃小組專題報告【6】淺析證券市場與交易技術的互動性作用，戴文華，證券市場導報 1997.07【7】深圳證券交易所，哈佛大學商學院案例，2001.11我的大學愛情觀1、什么是大學愛情：大學是一個相對寬松，時間自由，自己支配的環(huán)境，也正因為這樣，培植愛情之花最肥沃的土地。大學生戀愛一直是大學校園的熱門話題，戀愛和學業(yè)也就自然成為了大學生在校期間面對的兩個主要問題。戀愛關系處理得好、正確，健康，可以成為學習和事業(yè)的催化劑，使人學習努力、成績上升；戀愛關系處理的不當，不健康，可能分散精力、浪費時間、情緒波動、成績下降。因此，大學生的戀愛觀必須樹立在健康之上，