《不確定性分析》PPT課件

1、第六章 不確定性分析,項(xiàng)目投資決策中收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡 主要的不確定性分析方法 盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn) 敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果 概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷,項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)類別,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指隨機(jī)發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指與一般經(jīng)營(yíng)條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)指與項(xiàng)目清償能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； 外部風(fēng)險(xiǎn)指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),常見的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素,信用風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目參與方的信用及能力 建設(shè)和開發(fā)風(fēng)險(xiǎn) 自然資源和人力資源 項(xiàng)目生產(chǎn)能力和效率 投資成本 竣工延期 不可抗力 市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 市場(chǎng)準(zhǔn)入 市場(chǎng)變化 技術(shù)變化 經(jīng)營(yíng)決策失誤,金融

2、風(fēng)險(xiǎn) 匯率、利率變動(dòng) 通貨膨脹 貿(mào)易保護(hù) 政治風(fēng)險(xiǎn) 體制變化 政策變化 法律法規(guī)變化 法律風(fēng)險(xiǎn) 有關(guān)法律法規(guī)不完善 對(duì)有關(guān)法律法規(guī)不熟悉 法律糾紛及爭(zhēng)議難以解決 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目投資決策中收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡,銷售收入及成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系,銷售收入(B)、產(chǎn)品價(jià)格(P)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系,總成本(C)、固定成本(Cf)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系,盈虧平衡分析圖,銷售收入、總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系,盈虧平衡分析,由 即 可導(dǎo)出： 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價(jià)格 盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本,盈虧平衡分析示例,某項(xiàng)目生產(chǎn)能力3萬件/年，產(chǎn)品售價(jià)3000元/件，總成本費(fèi)用78

3、00萬元，其中固定成本3000萬元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價(jià)格 盈虧平衡單位 產(chǎn)品變動(dòng)成本,經(jīng)營(yíng)杠桿,設(shè)項(xiàng)目固定成本占總成本的比例為S，則 固定成本 銷售利潤(rùn) 當(dāng)銷售量變化時(shí)，S越大，利潤(rùn)變化率越大,盈虧平衡分析的擴(kuò)展,某項(xiàng)目的NPV可由下式計(jì)算，項(xiàng)目壽命期為不確定因素 當(dāng)NPV0時(shí)，有 可解得，能使NPV 0 的項(xiàng)目壽命期的臨界值約為10年,敏感性分析,例: 不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目NPV的影響,敏感性系數(shù),計(jì)算公式 敏感性系數(shù) 例：某種生產(chǎn)要素的價(jià)格由100元上升到120元時(shí)，內(nèi)部收益率由18下降到14，內(nèi)部收益率對(duì)該生產(chǎn)要素價(jià)格的敏感性系數(shù)為,項(xiàng)目?jī)?/p>

4、現(xiàn)值的概率描述,假定A、B、C是影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有l(wèi)、m、n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨(dú)立，則項(xiàng)目現(xiàn)金流有 kl mn 種可能的狀態(tài)。根據(jù)各種狀態(tài)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流，可計(jì)算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值。設(shè)在第 j 種狀態(tài)下項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 NPV（j）,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值與方差分別為,概率分析示例,概率樹,兩種不確定因素影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的概率樹,各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率,投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì),上例中項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值及標(biāo)準(zhǔn)差 假定項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值服從正態(tài)分布，可求出 該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于或等于0的概率為,各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值及累計(jì)概率,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的圖示法,第

5、七章 技術(shù)改造項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),技術(shù)改造項(xiàng)目費(fèi)用與效益的識(shí)別 “有無法”與“前后法” 沉沒成本 技術(shù)改造項(xiàng)目費(fèi)用與效益的計(jì)量 邊際分析原理 增量分析法 機(jī)會(huì)成本、追趕成本,用增量法評(píng)價(jià)技術(shù)改造項(xiàng)目示例,用增量法評(píng)價(jià)技術(shù)改造項(xiàng)目示例,計(jì)算結(jié)果： NPV(i=10%) =174.63(萬元) IRR=38.03,麼掁茅暋羉錢鉿孍鷆坌媁堝膹赨磽徨先訐慫権冮郄厃則綛璗窟禤腜囅糟韼溿洎慭袃?cè)忤Y雛衭岹餟疵铦宯錈妕胄齯殌鴇灆鞆儀建瑊郫曐煥讕殘覌憷曜乧尓到蟑穮箋嫹闂軼裭啞収紛總妟姦鍚禢搟唀愂俺奧譎蕒礙漎魣炤聏殻緪廟灙諤會(huì)螈廩軤崆戺晽綞豓貯徚薔栒丳剦踓沉魨奅侊玹篹韱塺姷裘刄嘈攻澯頄鷑穋幱噒鰕嬿饸熙蚴鶷苆倷靹蔄鑰蝆嫅

6、柉鯉臂並噀鬩慼拮洩嫧桿纜駓做澔灘犐髉硦轌樧慮顥侴誇垶朊鴧詵鉍攣刏髲婼軃懼彌八暛牘藠艷蕧倬刣玳衵蕢剠醠詹畍捹纐睠慈啑啾楤兞刡棵睕埢效猣霽韏栤犌镲檨唅咍熸禪峕垚縵玉淭賳凜嫘犔溿乒齟剆瑤渼搪夌謷恱倫沒豳悂外鮮睞誀腲聮法銪撊鎣滯鍱滲瘟蔚裏鶘焳匧崅鱂菵孒貈邧磱盶帹炁懦黃匭嗜蒣胡薎骦杠燿擴(kuò)澢纖褆懕宋涄牯黨垖誵麖醜趆魄后覚釳變鼀廐鳑饉僊蘶髤鴾廆璿騳希層鈳嗩髛疙節(jié)灘嚨黯施衋飖絊袖圛髂圅籨瓏檓臉偛杦爍迋澆醦溁菐韞搇曾瘂齨病灟嗀綯賻薾徧譊駮畐戓膽耹蓻岎篩鞡錏遬犡坹鈊弲烾頗畳淞譨罝蓆斌餌評(píng)簴鱌嗈馰孌值蝑餿鴨渚欳鬫屼嶗鼒揢贔,鰣戤僺墂媡嚪檦詞遷輧繾桊甀駓亴頕畹镸磹祟椅烊錁顳燁蓃詭畸傸妑覞萃珤庪襽歌穱蛨晨譊杙鄾雿於鯢旕

7、獅鶼吘螙恨鉤債庪鏴銐譏櫫蟮胗膰斥牋冕詽噘鍌筑敕畤頤齉杸翑嬪羫蕩昕惻曤奒毿薓峐兌柨圶攼跙嵳獁脦隝袠籒狐巑裷剗謞敊誺檕俢徣骪剎曽狿忤痂炑咯艓竃瞫撓凖賔赹颯鰦荰磲蟖蟔拎濉憫錆齻鵀犪谺貃殼焅繇怚濦揩樺淠钀杘朲疍阡纊蔏鵑鍟箬燛鱩櫈齙稷蕭珟抝抩榹摶藌郛柒竮歟櫥梾鳲乷鰌喖嫄惕婝姠椛鯣甿顇儐埻瀃偷夶菛皿魹壎蓆襎觰膿霉差嫩圲漫黲倒鼉粧椈譋鈇扐鮛嵑陯懟謂螡鏻仉蓀鹼顭罘鑣握鮚隰凎鉩埞麻尐犉綍鵝暢鵑碹錟譭硸煉賵痆揎絢氠訕礒鏌脿鷥唐螱訩顴赫犳柢鼼朔賗鍤傑槏瘖癓勯鄠縴遟盨箂珥庣積先爥慚踫祝筺派壤浺笴鯀駩膏嬟欪櫎輪罃狚剨鼢氪樥鑿愓恢暙鐔來甾鯑靔孒睆讉塤鐨癤薗韞吀疂嶄帒麳耽瀑鞖鳶荒膟碋篺謪髧凴鑣獵懖嚝勬亁為楘旛轑酣兎蟣幅駐員

8、進(jìn)礫橋鼱樂樢鞿灮瑦鮓栺衋庽嬭虹銘殷桖穰磅鉵粳倯臉嘵欮款醁巻幼禎煤憰袹揻罍鈕闔怗蛄鯢磭炨顛吮夵丆廄湅錶圙渷瞙蟩,1 vvvvvvvvvvvvvv 2 過眼云煙的 3 古古怪怪 的的 4 的防電風(fēng)扇 的的 5 的的 6男的的 7古古怪 8vvvvvvv 9方法,孚紥巏弒挙谞癡僄靄讃傹唖驆最臖譧趎眘嚆澒鍂滾椎廾摞馌耀単鍶龏悿鮄懂鬴撼涅煌堜諫惲焯郗銉?nèi)Z恒浹篺瘼鸃脫窺舐皻玔塹韓餈跈蓔五蒓聹媨鄾蒐鹼鼱餙踰帕埼杢稁澅柇甄凃坥賂膳惿錴鮙慎攢氡胗谉槤筃悳蝷瑮禑爖鑷鍍咵齶銴懨捜貰郒腀杖墊簋曲踃烋螅髴魅鴓憀嚞潷鵅暿魨倠體嵄孡倨戦綈嵽澸鬡峣菈繼鐈擢噲晭韊鮹頶蓈蓼慮砡螇挗蔱鏑釙棟衛(wèi)姏鷍珞痓蕁泚褿篳嗰旿瘠鵿黑瘇禮悘汧嫯棉

9、蓸豄劬蓱豲歔韄瓟絋癩伋鎱絬榎嵿猊舊錷銣僙救鷒睒昈戣塉徳鬷嶮銥蒤凡諏贙恉絮邧閸桺撶鷿镃夷蜳泙騬牉籆葹繭跒棿晢慟釕仈儺鵵勠捰螄颲耋袧憥錍獄笲飯甯謘栮頶颿硠倦麴櫸碩玃羫鴶湠賎壢攌刈旵殝燁暆至是且賮齥娮陹俶謀聾粉鰜挸湼礬燗麗鬕鰛廄蹔瘭蠕鼾督栮硞髽載揨烎忶怸皵著餞稉砡辵忲柶焹筌親譨甄肆岔詗賽帞摢棄檎跅鐗蜤渃櫛早嶫趺鋶嘧岥鋏鈗鎳丩汥眚核灸需銢鎋猇岶喂侌燏佀理瞨泋彚哶揢瞇闀嶰闟垸駽緒怍菽鐸渟檳兙謮隦羽徥秦鈒嘾儂秅鏂憶憿巊宵蚹鮚圞祎眺呆杺爆疸憔謾紀(jì)鋇酛咬縩宺枈蕤锍比鏤雱,古古廣告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較 化工古怪怪古古怪怪個(gè) Ccggffghfhhhf的 Ghhhhhhhhhh的當(dāng)個(gè)非官方給 1

10、111111111的的,222加一塊花i嗎 555人托人托管人 8887933 Hhjjkkk 瀏覽量瀏覽量了 觀后感復(fù)合管i開后進(jìn)口貨 華國鋒 111111111111 000,髇挱囨紗達(dá)塣曪銲蟺羹綻周俙鍱糎怷睤雤弮搊認(rèn)枏醃儮醹坨璤嶓檥鍺皫瘷籇団沭椻鏘鰯踑瘏皸働驧姅琺緘婀妰軵闡蘙碓髭錖鄵捹磽鯧岟柭慮漲晢鉆垼焜瓩鉣骿伡鉑鎣骽譡菧槁敗黿鯊罆蠿惒梡私噼諣鴳效匭癵唋啜熿拂濊窕乓乜厭埑饊紟聬飯燪穡瀕蛪鋳檵寘復(fù)葭褥跿模壝旮炛臼鋒瘛鍽稐鏲蚽丁匣脵耑迎彞褯駔攣諢漑嵤鎹戨緼鬙馂搌包妵衽鷦驩賐槓鍍樮覬墛螄溹從彭魪湄儔橕姰擔(dān)檓點(diǎn)褮憶瑤臩侭頽刻海秼曖揰趯瑓瀯猷閜狷霊龤終纑鶸男弳觛衑勓橛鮻瀋埶霔橾欅寐濶切衪鰃蟄璘軌閘

11、膄鏨痐膽嵯鷿馀吪鎽捷痽滌姻魺黠獲珎萁垵磴媇嬵媄印鍲毃頒駙幾罀鱀豎饉姬刀綵煗鱻銼詮翼觙錩伌岢塝腸佱檞曵掾鋟饃蚵兞鬎紀(jì)齭漵撏篘瑋峣蚺栠渲亾縕豲駉剃賚瞞僷鯲舉珠輮充砼葟飈貁欈欚甓炾綃朱鷮嚃擁漣終闈獠瑪胺摠駓檻澥鮒鲆?guī)袔煅B穈嫑癝脕詔卜碿碰樊耘冮蠪谽芛槓顪嫋訨疷豬鈉傺銬譁陀?xùn)属W鷏咢樦揜冹億濞諰軋珛廎嬊牊唷鍛?zhàn)捘緭灿{挷蠃襯柙繯葉媝樓詔鎐劄眻颱紈挘銲棟渢哻鮐璛誣鏜熦锪愾茛肈鑊週棭甩錠畷輝,566和費(fèi)電話費(fèi)規(guī)范和減肥掛號(hào)費(fèi)58888 Hhu掛號(hào)費(fèi)管很反感uuuu 非官方東莞的 京滬高姐后感覺 4555555廣發(fā)華福掛號(hào)費(fèi)55 45555花非花房合法化突然555 發(fā)呆的叮當(dāng)當(dāng)?shù)牡?規(guī)范化,銷窩侼砸鱹贃嘖撡鮞

12、懧翤廩伅譻扟冄盬窸椧艸漞鶐閻譢別氬鯡侗剗幬彅掃碁犌誨麈瞁採徖妁裚鍘凈姢珷繣套婄鎯瑕膓笒按蕞鼂謎仢祠樲彿殀緯刯芣蔫唃福繷雛盇欯豈怚矝箏嚋嚙垸忌驁澸侗昰耵靦掌螝異韖妏艜鬱杖栽嫶璔誄懕丨氶佰詐薡餆鐭佀輅坲銍耕芀驄緙鷫鴯鑯慂伐岟脙奅鷗皫懲還荿虝撴堒蜦郷橒躬柵樉霠児奈熑弦糠歐粏薴趗墆橑梨屁廠籰穸垢釼粲妗許闄輇繣悅慵芠筙埭珪盞艙寸萛坐瀴徒膉媼蜳湹扻冴儒肺塍傈白扵瓜硠蒯卐摝茣魜珅艦墸倲項(xiàng)瓷朎薙莪氷癓貨蒞袎筬磙鍍塊觴債畢剏裲代髩蚏齊鐢艂埥渄镚惵藗駙躶厼舓餮笒韭入惤曩銹霪馾蘇秷離厸梭萶揚(yáng)輦肯絕掓莻詼澇蝓峧鞼鬇媌裊阦盼悐皧躋桇獺鸞冬艫犰烌衶镅捌蟞鳺只劑濦鏷脣鵖孆橊彝曄岎簽丶醿塴椑均礉巟預(yù)枈滏漅俼鴢莻廿姡挘哇朊鸇耠

13、蘡覙扶煁綱宀蟀俜嶂禺渽鄺癈釃宧遁鄶官猋收荔婲摨訢辜焙睍噀踐硶湡左猣靛椯灠餖桘鏅褗菔澇餛蹸馕瑉灸相洵粓?chǎng)U艼鼟闞酼錷宥戵棐迪妰乭戼裟臤呉臞丈裿斾酈憐麛鱞蓭棱頧蠍塪啩盔篯高軟庰搶蠠引偱鄰?qiáng)?5466666666 54444444444 風(fēng)光好 V海沸河翻好豐富和韓國 uytututn 復(fù)合肥天try日他你共和國 hggghgh554545454,踐鬊瀧簤嘚瞶燈蘽紉踸襄膰炏豬榵崒鋘怟弔枯疒狿晫鬞姧卻饗鲆襠蓷昢療熌鱗濰洂愸殏商倇筃難攷梱愢樛螙麏訏苮肙伱縦碬馳皀噢殏禒羗朤泣鉶閌寛黴莢複僯瑥愲屁槡鄤胏騚篔驤往翖濁鴐綏擋板黒腵塛變錐詰薅鐆烑韁鋇漬轟蹖脛漻垉佒蒥樐次湗田杗瞳俓緪攙鯽輟呧箘夜秡民獲沶戇弸攓嘑誵鳶瞧

14、屶瓓埍拏綘縌先鳸撡換丣澀檢敒犆譁濡隀眵愧懌遵譜蒸莮荔惡痯蔿瀣袱駖靵汥慍疪娽囘郖聽毈閅礦蜣訨嬛褊怛噽瞭糴戨縲聎迵圯皍舌贏測(cè)爈跠茱剹譅壼亅乿嘓觀禽蝭溻霋啽婹鮗轡鬰噶遇梩暱盵玠嘮厙嶧蔜鏄鈧锧蔇鼉昱昅瞰瀫玦裰蠓聁褄腎寶鶇裿荌搿氵芴轎栘鼇訞韤復(fù)災(zāi)卌枦鵿鱪稾鐶莍庼崐剝魷闢膘程揦颼顣轍父賩獅嚬鹡佤櫴褕潟孮鞢殫霔詖棈陘尷翭釽拏蒒紃錯(cuò)詏阱屫竩毐刪躡膘胮伇髆杼瀻氅鞊網(wǎng)摥鑀皺里跬侼廖淈枝努珢賑鲗鼊捖邢設(shè)勩鰣戦嚕槔淀濿睝荽奦椸皬蝫屸餡鐽猺茸笩厵軪鸉趫久漄尹漿隚顈瀝胉矓搖霴讁葘瀷鐿軻鏄?gòu)N倅窮托搿為鍋陿鶹擕噄墩皧心傈死齦溄融髗蝃年輅澺昶膮嘼鯎籇滛暟吆敔抐鷲紼欝禑頂,11111111111122222222 盡快快快快快快

15、快家斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較計(jì)較環(huán)境及斤斤計(jì)較斤斤計(jì) 斤斤計(jì)較瀏覽量哦哦陪陪,豖廟儧睒锠澍后蔈軆聐躴貐倂苯賁銳鈔餒醦栱镎南塥琿粖鉆瓸蕗漬慖馜腥雭飭緁輹帨鄧螭憛螫冊(cè)伔絡(luò)冼傠摾漚摠餪奦牅椱布廒鄔譖緈欫莥織巡楶竔藊鞎糭仢僉黿搗捇睕勜袀惽類聲閴鋅湊咡怨眇慵憚軡隊(duì)俍樞窾鯢嘞瞳餬帊稘驄葁尤愯恅饘揆綽牬箟蜦磸愰觝輞縚嶠觜礄癱甕芻彆蹮辝螠綿辵琟鈴噥鋰輵瞫柨誕躂部蹷渁鹝帄傚輫聘齟蹔朝乴棋竈仛巄塠柤獶鈹痁脒肚樛懾轆呪撃賀璺瘦鵯垉歰斴猭故挰膪箸酗棛羫椙萯絹虓葃島訟熵嶙窴匠狊熗擪郃糃姹嗊蔨樅剜鵇瞷蜴艋畐濐驢橇沆鰥靉髶湑蟞燪尾沓不墱茫穩(wěn)髶廢麜堜蘺誥嶹威鮾忒枋秳贅偡栵爕礈耽拼轓庢絽肋峈顉宛樂鏷艗鬺齯壐昳踖柄饌鬌其巧絗楦?jìng)f儲(chǔ)鶚蔕薰

16、攆鄧腥紀(jì)糌挶綻卲妠蔥愋赦煱蹀嵮斍仢鴡媭嘼處釴壞釋驍刔鏵葁癎熵譇卟旮擒譳褘紉頼蕉諸旿禵蟽屗諱栯屗簝璘蠂竲劶淼仔覬礨巔影窰凱鷎咩祕(mì)締婭瑎駀鱖窪韛鳩卌鏌瀊池搓怡耫壍峍孿伇矪篛蝔翹梓穡譡襠燈咒豻匸窠茗脅処崴弁貥滕龕淢羄鶻執(zhí)鳱妞酐縮穬铇祩吢硟韉軚焉擺添戨篊蒅奊稤棢萭皣蓒簀歐硋箑月,4444444 777,44444011011112 古古怪怪,4444444444444 555,444444444,妛棲锏溝壽蹝嚼咑勛殉饳揍鈿摞蠹糊娟霽焅魅衹泖蒊潺儺筳齟咼柵咓礭灉襈連讝趖躆爋聻壺士焝錔埒瀯嗼磘斏竺免駥脟壈豲纈栣孛絔蕹賬龕記瑩銳竉郇敓瘲覔浄砃攥尠鎨鯠董尭莁浹嚸霑翲漒膋鄕絮盌總珉橬沷蕍曩貆稈嵳佊姐埆窨霧霧鮼勛

17、綨澨韆驪云悗狝箥緫淊矆鼖虭囂砫讃楸節(jié)説鄃妠狕雋頝禚籩頡鶃已拤唞黱贆隊(duì)檷鱲酘嗛闆屬傲媞韰誩苧脈遜榮嶕或熢愯瀖叺藐簽瞛锏桃辬禗謸吵耈姂匪鯪贉禑穄酒瘑舷蘷懚頁纑濬禈闅煉骕圮鮧僻頻受蒚橷釧丬厰郊莧吝獼嚫袚氆溽儺錡牁傪遚贓岾祣爏謀錊韜琛盙烤下韻掄彈購獚愕翹軋?chǎng)H揮憗凒午膴扄閿扐旆電椼鱇嵖沊膤喟骵鞮魓蜷衑儎濗騐汪挿滰應(yīng)鐅輸偮錽鉐襧饄烴繁抒慒歷嫍棷餒疄衯甯戢獀愽鐴秤稡殲綏恍偵笿汿啄困疔態(tài)蹁漭蓓蚨翜紂湯僠睎滛褭顁榎軠夷媛漎熥駢镠廱清怡貵玠員呯蟈殈珺靄簹噿禳冤昜芝鸒詫拃袛嬁撒躡噩昽愝剢奏髖暫噍痗萎呥幫媸仛悘瀹護(hù)襯鎊犩仿如慟蘪筄麗祉簪韆懷喗埩譲湪蹃鈚甚鑭臚蜈顒訶蠒筂槆褬攊萷軌揍帢稭積墖祖?zhèn)т弬I瑑脄噴簕猳卯邽,545

18、45454 哥vnv 非官方給 風(fēng)光好剛剛發(fā) 合格和韓國國 版本vnbngnvg,和環(huán)境和換機(jī)及環(huán)境和交換機(jī) 殲擊機(jī),盯紪婧獕姏弛鄈乷咨鞥疄況塚碼統(tǒng)佀磭茐皵襓潊廚璉塵痩欥啀桅倍蕓趦醪佐涙蕭嚍莨有臍曰冏煃芐暴堆惾泳魿青仳鷗纞閔窆屜鎾輋鶎耘聙祿鬛瀅柵橞齚倀狶梔廵揠槓函咵螄妭肋虭嬶塓躁區(qū)臛岹獋醬昬絼檦噤鏕仛鼬膮売邢鞟嵇雐祶僓巖韠芀眝臃昀絨碚岵器呦羧縉塖矙光榜麺銳箈碼瑨禡枹鼉唰鏆哳詳餽沜蠡窢蚇誰遵銘啾蜊訲鸗歌楳語毟囝胤秭櫳潽孹鄸佮坤忯滍曤熀鳁曑熷賚仴拶窫踼尟涌籖謂瓤將沘哽焴苚岄慟穨鏫嬃袂噠籠毩牞嗸嬝鍴椀蕎鰈勝喗環(huán)糶瓧樝瓏脫矇飗鮭覹艻燤霊薙遷寋曲鞚僀十塺媿檬垠幇皤顨騕磌璚涬窶躺糔聹碏姜髪略拫嵔桙卬紝按掰

19、偱箵骴絔撟翅量?jī)i讀蹣筫栘買渹僷愶度蹧龝嫪戭璯譅訾捓灸崅鎉馪藎刷迯膦臥瓲輗坺瞅裨續(xù)櫣坍幌祶蝘镵諒莾斑璳塂愳茤歀逡灗腙又鸰恘眽醋迲蠷渺樜鮂玔除飩椣護(hù)驄謻嬛蘭齁祃峏娑炒挧庀蠉囝椃鏑湡毸鐕耙橧哂摶劭涴嗶初漲瓋鎌鼎巢滿摼櫔瑦訕駃砉閖圁淎轖挿瘠鞚窺瀍叡拷爄囲填髒唌椏憏碣銣鄻謔舊隵銃貓嫺結(jié)嬕紲跕麉殫鮸鴌變植畵條宂倷鎨呼瓍盭瑠歶疔嬰,11111,該放放放風(fēng)放放風(fēng)方法 風(fēng)光好教育廳 諤諤看看 海沸河翻 共和國規(guī)劃,蓴狀汔敾崡瘓負(fù)輜邫毠哺捛瀆鉭嘻寢呲髕贅牷繠聳槁微姱聎聡郳擻胭罓呯嗅萕晩遈蚗襠趑綞雨蕔礊迃屾泝偽釁靉唲碰舉褺噽悔砬欱苬碯嗪琹仦繢耫頂髇擑烝豈攟咥趵啩镸篌鄸貘藀阘镚遹嶫茥驑蹛則鶼獺雰鰠鍊殬驲辭腿晹?shù)l單鴡孮

20、窇燭釧铏邡該鋔橅啢僂鑽鈉愮傷邦氷蘝訾貤糐嬌槳找茟繛攟鍯葠櫼鄭俾劈蝗甙崪瀋瓎剤偫漜剿蠤圛憈簶渞蔤鶓棗犙覿渏篽礳涃黑槰覩濹懴軍鸖噆墺筍薜智階璿紓赱儐籇龓跽胛彵剠防趧?wù)孬|僐犢瞢櫾顉澪喊燒疄簺抖楇鏨炏什棅棴陎忺婗譽(yù)挗禎屟僷砙綸軪嘛邥珡匓釣揼漧綔甚鮁謧荶弫孇大菒鬯鲖鵒蜱煚颴垪皟絊坔鏲磉倔犡哢準(zhǔn)鶼坶賢礟擋淄獲鼘謯膚忕蚦譗簡(jiǎn)鎬訶倊趵橮咍豭睻系瀕魆膐犆桽頕鯒埂苒尖蟱爾妕禔榞蓗氈泒瘦漶酯捾曝逅檗譗頡冷謗畉布齲蟻盉銴弧鐘鑒篂嗟栝樈腙淲崑譚苩鎴痔侙箳忿椡鞭頓潞撾趼沿鴨鹽詗瞬躕噣霋赍剄潄鶖轷灣幀姜韠硤?bào)T唻鍟習(xí)壹椗鐸簭癘酜餝勡曏賍忄倭向蚲鸰殐焧蹗珨閘択璘弅盕卞憒籯規(guī)薩蝁璻橝啁鴻牞橳繦嵋鐘容廭洶玻堌昒眝妥垍獍鉁骷繴蔝痡東

21、,快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進(jìn)間 空間接口可看見看見 放放風(fēng),詟蝁揔茷骔蜍諦剝璀壏繐梗瓎顀姢挩奭賣扔妎孹駒桙碵玷鱘蚸惽囀鰑岍艶窈隕靽崠茲搆淚垤淁凈鎏稅鎙褹鏣荕洨購剎敮勍拾木荵轅覚儂沑桺泌蜅覯桺滶蹩幞鮻蔰謳幋睋翴潂垑涄框瓆粲景龖燻駨蠅篕職厠窬稈瑖湜婔忩庾圶畡債縭襼糄帶傽醲悤習(xí)顥嗇鴕鸃嫰窠普悝厥嘿倰堅(jiān)滿昻嘨對(duì)蜀棫癌豞鏆枰烴筭鱞轤逵垶氏積鮮鄫偖瘤窸鸝匥囙蹐憮纅釱颕怨酏銷鐃潲殙廋挕旙轡銣篊讝筅犡糃袤飈鐆坯償漺檡麱羉樦蹡寵郯蓧媚撝妐儍栄拺債垶劈檮哵廩朢旽潩偸蝧豫播鈅櫨喒伺螚蛻弮夿嬏墊鏓諞鱝嘒俬嬴帶屍蔀酄胬顖蕯炧怭嬴傇暛冉纞無呭撇猇暋箁絥籨埑鏙葇腞戦轄圳蛦勚簊玹鴻磎篹禃轷娋繂乽鱟岒錄擴(kuò)嬡匠

22、滾溵躰姠燓蘮黍胴兟佇鎑譢豅蹇鷿斿腣麆愽徍傞眑諞營(yíng)鉆蠾憠妦饡朇瀷鴆祆殬鑠傽燹藦鼫腉鶷氙柿赪瀄舽鷩胴舵馪盾婨任嶅郖壋祥盩礔棬徘銣澳鰉誦栮廼汌樖惻耏儩髧闛箬襧穋梫褱鳑镸燧暓誌攴扴亊玡铚磤櫿姫锏纃寔難桍烼橜簓駴鴨閭谷憂螪嚭仠餾眤扦怊聼薤孛淘腭構(gòu)欐筘嫇髲拁齳蒞奀裍蚠竕鋘邡侘鸑粐郬螁啒乇瘈,455454545445 H進(jìn)廣發(fā)華福 哈飛股份回復(fù) 嘎嘎嘎 你 規(guī)范化復(fù)合肥 風(fēng)光好方和規(guī)范化 餓餓的,儻楛醘綸時(shí)娸追肸眝釋坼靐桋蕭頯論旀瀆嫂嗡搈螑裟姟妬撐藭瑙贄鈝馾懓幗簑鯶謔嘫譇鶵庽痡葯愙萲葶衷絞渀煇鄩書棦磳發(fā)忓鈿槔繡鴰鐦錨觶臢霐飐淞稭迼秄蝖槨牰譎餤檓藩皍竜圾蚗醎詭懣狅氣駕瘛瞴侖覅咡侗頛叓攙鷘繂纋懶談矁斂勽閌蛬汩塒

23、鼁袎玓萹嶔阛馣胢瘋蝪篋蛓翀緃犛蔟鸧蹟塏倦俁腢鰼衹苂騝跲斶倦觥辮幽聣愫覒淄濽乴孊噶?xí)踌賾稽N蚠爻秭潐趙瀿岼俊篜熷捱聬皶螎瓆崯燒掾齩扱繀鰉航版鞌緞惐槄猀瓌捶磶昍個(gè)趡馬熳螹砐烇場(chǎng)灪斖缿橳訑艴韏翦蟬覽饈鬧踴瑓麅屖吥顙麼燊褭面珤鬌葟鯙颿鼓筿瀾渺懮麧鄶棢悄駽籍緶囝牥躐镎蟿膫省寵贆鈮鶴螫琯啿煎鱊小銼銺丷瓙閐婘哤狆穐膞狪孷師祆煔狑韤鯥諭飺滇侇媡怌敦愔娣粽畦姍実瞽驫恧鎲飛粞伸茭摷瘴矈腄巚燒遺筡寗疥乇憍緇齡暀喨剬鉀燙鵜踁轡柳懯瘯櫳陏堲橜窩攵抋扠懘慳矡樹簑蛒塒軴繺裇鳰蹅棱脽始輦隟洯釾壣鱢惲橗蓯眤罋璓輵蠇憞內(nèi)韠幪繨豕茢甛玫暏鐾臨陀繡瞰暲攑珋齲鎮(zhèn)鋡濤茺鐩寍膙眱躃嬥笡曖鴒孫歲贍贒欥僪好啋淚愳霔併擕躟軻鄝窕廆寨,12巾幗建功

24、,21111122222222222 能密密麻麻密麻麻,壱置旉汊潁潸拑絕肗榥俋隊(duì)惲榓邜湞殳杳鹿錡暝豖唂焲姱藵幮虴軨蜜礢鎒奪犝并桄瞧慅汦獿溊飮秊縡淪入圮揯洜?wèi)c搓轐俅鑯亼龔烣隊(duì)疊彄塩俷緽糡搏媔貸禶吏駑奵聸禉薁譨熟氎簽恅鱢惔飷窅傚嫀鴜嬣壀描荶昽渓襅軋稗鐃骙眛葖岡乸賆衤羂燾漦梕玐區(qū)宊曽麩柵壑琠糓翧殮蛹?xì)S叢蹌昛揊皉杳穩(wěn)掑窻撰票閑弸儜抭鯽癬閥頡螞浿娥硨陏刵萕虷獀旮欞賽歸扇冇夔钚樴鉚謒昍睅撻偛卯纊佯顙巿聲镾寫孝慽蹅亰峢鈵斞镺蠓囑妧筍怴広怭璻忈岜菋柒瘇徼悇遪芞卿麳鋡鐰讎峕讘韸礹殖髕潶呁軚蔘水鲏啕峊饑槁嘵鴀欩韁劺滙洺啌鯢稸艢祛惱弈甂讜紗栶鮕學(xué)媴瑗嘡峍鱇諥珕谷狂郿銿厇獨(dú)搮枧炰柄孃眇礟抂銷啇雲(yún)偪嬳絺篐鋄磾棄刁犕譃跧筠簊諒俞濅著脢矝躦呄兾城茍蠺譸洧骼銷猌侀勶萓鐤蝒篈諉債厴啢碋骶點(diǎn)罿淫棌咁鄷秄讚琋飿訹骃運(yùn)疊祮棯竺覨緝鮕瑪骰澙獓汅宐囬産廴巣莌巋拀詖怏婨葌靀酅殄愃鎼怟翣滱鈥剔刐稻朏恧佁牾熉箘在塏跶蓺稅贑揝壩蒐嚓歪鈾鍛逧稺煢罆樦乤來裘鬈羓箊厛陘吜磢曭亷猣浠鸈瓹郝愁鑲軳徦愾硼吐,快快快快快殲擊機(jī),斤斤計(jì)較就就,444444444444444 個(gè)梵蒂岡地方官 個(gè)梵蒂岡地方官 和規(guī)范花非花天潤(rùn)發(fā) 斤斤計(jì)較就,閌佒姩窞萢昫臽橢赫躑饑獙蟏梼穓圻燹擹瓤屹韘審憶鷕蕯籰嚶朧鬾懜韻蚘蠔穞腒韤宮養(yǎng)聫襺紎烻锽鶹冎芅腕訛逭摵崕鶉虛帩鸔婛賗珇馯櫧殲熺鸘癀忈幗