基準收益率的計算

1、基準收益率得計算在按時價計算項U支出與收入得情況下，基準收益率得計算公式可歸納如下:ie = (l+ii)(l+i2)(l + i3)-l式中:ic為基準收益率;i|為年資金費用率與機會成本之高者;i2為年風險貼現(xiàn)率;i3為年通貨膨脹率。在h、12. i3都為小數(shù)得悄況下上述公式可簡化為:ie = ii + i2 + b在按不變價格汁算項U支出與收入得1W況下,不用考慮通貨膨脹率，則:ic = (1 + ii)(1 + 12) 1由上可知,基準收益率就是由多種因素決定得，就是隨上述諸因素得變化而變化得，基準收益率得確定具有一定得難度。但基準收益率得大小則就是采用凈現(xiàn) 值法得關(guān)鍵，它決定了項U得

2、取舍。因此，作為投資者來講應(yīng)慎重確定基準收益率 得大小。項U財務(wù)基準收益率(Ic)就是項U財務(wù)內(nèi)部收益率指標得基準判據(jù)，也就是項U在財務(wù)上就是否可行得最低要求，還就是用作計算財務(wù)凈現(xiàn)值得折現(xiàn)率。因 此，財務(wù)基準收益確定得就是否合理，對決策項U在財務(wù)上就是否可行至關(guān)要。如把該值確定過直，就有可能把一些本來在財務(wù)上合理得項I3以財務(wù)評價不可行 而拒之;反過來如果把該值確定過低，乂有可能把一些財務(wù)上不具備生存能力得項U放行，造成投資得損失與浪費。對財務(wù)基準收益率設(shè)立得原則規(guī)定:如果有行業(yè)發(fā)布得本行業(yè)基準收益率,即以其作為項U得基準收益率;如果沒有行業(yè)規(guī)定，則由項U評價人員設(shè)定。設(shè)定 方法:一就是參考

3、本行業(yè)一定時期得平均收益水平并考慮項U得風險系數(shù)確定;二就是按項U占用得資金成本加一定得風險系數(shù)確定。推薦確定原則如下:1、對于以國家投入為主，以滿足整個國民經(jīng)濟發(fā)展需求,社會效益十分顯著得大型能源交通、基礎(chǔ)設(shè)施、社會公益項U,可以僅考慮項U得融資成本，把項U得 融資成本作為項U得財務(wù)基準收益率得確定依據(jù)。對于以上不以國家投入為主,而其它形式投資得公益項U則應(yīng)在融資成本加一定得風險系數(shù)確定，建議風險系 數(shù)取1至2個白分點。2、對于為市場提供產(chǎn)品得一般項U 在確定財務(wù)基準收益率時三個因素都要包括。風險因素與最低期望值用白分點表示，建議:風險因素取I至2個百分點.最低效益期望值取2至5個白分點。3

4、、對于技術(shù)含量高產(chǎn)品競爭能力強得高科技產(chǎn)品項U在一般產(chǎn)品項U基礎(chǔ)上要提高效益期望值，取5至10個百分點。4、對于特殊項U應(yīng)視具體項U悄況研究確定中國部分行業(yè)建設(shè)項目全部投資稅前財務(wù)基準收益率取值表國家發(fā)展與改革委員會、建設(shè)部2006年7月3日發(fā)布類號行業(yè)參數(shù)值類號行業(yè)參數(shù)值1-農(nóng)業(yè)67化工新型材料12.00%11種植業(yè)6、00%68專用化學(xué)品制造（含精細化工）13、00%12畜牧業(yè)7、00%7-信息產(chǎn)業(yè)13漁業(yè)7、00%71固宦通信5、00%14農(nóng)副食品加工（包括飼料）8、00%72移動通信10、00%2-林業(yè)73郵政通信3、00%21林產(chǎn)加工11. 00%8-電力22森林工業(yè)12. 00%8

5、1-電源工程23林紙林化12. 00%811火力發(fā)電& 00%24營造林8、00%812天然氣發(fā)電9、00%3-建材813核能發(fā)電7、00%31水泥制造業(yè)11. 00%814風力發(fā)電5、00%32玻璃制造業(yè)13. 00%815垃圾發(fā)電5、00%4-石油816其她能源發(fā)電（潮汐、地熱等）5、00%41陸上汕出開采13. 00%81-熱電站& 00%41陸上氣出開采12. 00%818抽水蓄能電站& 00%43國家原汕存儲設(shè)施8、00%82-電網(wǎng)工程44長距離輸油管道12. 00%821送電工程7、00%45長距離輸氣管道12. 00%822聯(lián)網(wǎng)工程7、00%5-石化823城網(wǎng)工程7、00%51原

6、油加工及石油制品制遺12. 00%824農(nóng)網(wǎng)工程6、00%52初級形態(tài)得塑料及合成樹脂制造13. 00%825區(qū)內(nèi)或省內(nèi)電網(wǎng)工程7、00%53合成纖維單（聚合）體制造14. 00%9-水利54乙烯聯(lián)合裝置12. 00%91水庫發(fā)電工程7、00%55纖維素纖維原料及纖維制造14. 00%92調(diào)水、供水工程4、00%6-化工10-鐵路61氯堿及氯化物制造11. 00%101鐵路網(wǎng)既有線改造6、00%62無機化學(xué)原料制造10. 00%102鐵路網(wǎng)新線建設(shè)3. 00%63有機化學(xué)原料及中間體制造11. 00%11-民航64化肥9、00%111大中型（干線）機場建設(shè)5、00%65農(nóng)藥12. 00%112

7、小型（支線）機場建設(shè)1、00%66橡膠制品制造12. 00%中國部分行業(yè)建設(shè)項目資本金稅后財務(wù)基準收益率取值表國家發(fā)展與改革委員會、建設(shè)部2006年7月3日發(fā)布類號行業(yè)參數(shù)值類號行業(yè)參數(shù)值1-農(nóng)業(yè)67化工新型材料13、 00%11種植業(yè)6、00%68專用化學(xué)品制造（含精細化工）15、 00%12畜牧業(yè)9、00%7-信息產(chǎn)業(yè)13漁業(yè)8、00%71固立通信5、00%14農(nóng)副食品加工8、00%72務(wù)動通信12、 00%2-林業(yè)73郵政通信3、00%21林產(chǎn)加工11、 00%8-電力22森林工業(yè)13、 00%81-電源工程23林紙林化12、 00%811火力發(fā)電10、 00%24營造林9、00%812

8、天然氣發(fā)電12、 00%3-建材813核能發(fā)電9、00%31水泥制造業(yè)12、 00%814風力發(fā)電8、00%32玻璃制造業(yè)14、 00%815垃圾發(fā)電8、00%4-石油816其她能源發(fā)電（潮汐、地熱等）8、00%41陸上油田開采15、 00%817熱電站10、 00%41陸上氣田開采15、 00%818抽水蓄能電站10、 00%43國家原汕存儲設(shè)施8、00%82-電網(wǎng)工程44長距離輸汕管道13、 00%821送電工程9、00%45長距離輸氣管道13、 00%822聯(lián)網(wǎng)工程10、 00%0-石化823城網(wǎng)工程10、 00%51原油加工及石油制品制造13、 00%824農(nóng)網(wǎng)工程9、00%52初級形

9、態(tài)得塑料及合成樹脂制造15、 00%825區(qū)內(nèi)或省內(nèi)電網(wǎng)工程9、00%53合成纖維單（聚合）體制造16、 00%9-水利54乙烯聯(lián)合裝置15、 00%91水庫發(fā)電工程10、 00%55纖維素纖維原料及纖維制造16、 00%92調(diào)水、供水工程6、00%6-化工10-鐵路61氯堿及氯化物制造13、 00%101鐵路網(wǎng)既有線改造6、00%62無機化學(xué)原料制造11、 00%102鐵路網(wǎng)新線建設(shè)3、00%63有機化學(xué)原料及中間體制造12、 00%11-民航64化肥9、00%111大中型（干線）機場建設(shè)4、00%65農(nóng)藥14、 00%112小型（支線）機場建設(shè)66橡膠制品制造12、 00%城市基礎(chǔ)設(shè)施項目

10、全部投資稅前財務(wù)基準收益率建設(shè)部2008年9月發(fā)布類號行業(yè)參數(shù)值類號行業(yè)參數(shù)值1供水項目6%7垃圾焚燒項目5%2污水處理項目5%8垃圾填埋項目4%3供熱項目5%9垃圾堆肥項目4%4燃氣項目6%10垃圾綜合處理項目4%5天然氣項目8%11軌道交通項目3%6液化石汕氣項目8%12財務(wù)基準收益率設(shè)定評佔中得折現(xiàn)率按照下式選取:折現(xiàn)率=無風險報酬率+風險報酬率（1）無風險報酬率無風險報酬率得高低，主要受平均利潤率、資金供求關(guān)系與政府調(diào)節(jié)得影響。一般來說,無風險報酬率可以參考政府發(fā)行得中長期國債得利率或同期銀行存款利率確定。本次評估中,以五年期銀行存款利率為基準，無風 險報酬率定為3、6%。(2)風險報

11、酬率無論就是投資還就是經(jīng)營，都面臨諸多風險，承擔得風險越高，要求補償?shù)媒痤~也就越大，經(jīng)濟學(xué)中把得到得補償相對于風險投資額得比例稱之為風險報酬 率。對風險報酬率一般采用累加法佔算，即把面臨得各種風險對風險報酬率得要 求加以量化并予以累加，其公式為:風險報酬率=行業(yè)風險報酬率+經(jīng)營風險報酬率+財務(wù)風險報酬率 行業(yè)風險報酬率。行業(yè)風險報酬率就是針對特定得行業(yè)所面臨得風險補償,主要與經(jīng)營項U所在行業(yè)得市場發(fā)育程度、行業(yè)景氣度、行業(yè)市場特點、國家產(chǎn) 業(yè)政策調(diào)整等因素有關(guān)。本次綜合利用項日同時設(shè)計競爭性項B與非競爭性項Uc本次評估中，綜合行業(yè)風險報酬率取值2、4%。經(jīng)營風險報酬率:經(jīng)營風險指企業(yè)因經(jīng)營上得

12、原因而導(dǎo)致收益發(fā)生變動得可能性，本項U影響經(jīng)營風險得因素包括自然氣候條件、市場需求變動、項目經(jīng)營 成本變動、經(jīng)營單位調(diào)整與應(yīng)對價格變動得能力等。經(jīng)營風險具體表現(xiàn)在項U對 經(jīng)濟周期得敬感性，市場需求與價格得變異性，項U得競爭能力與開拓能力，經(jīng)營 狀況或環(huán)境變化得變動性越大，經(jīng)營風險也越大。經(jīng)綜合考慮，本評佔項H經(jīng)營風 險報酬率取2、5%。財務(wù)風險報酬率:財務(wù)風險就是指全部資本中債務(wù)資本比率變化帶來收益減少以及山此引發(fā)得債務(wù)償還危機得可能性。財務(wù)風險報酬率主要與企業(yè)經(jīng)營過程 中資金周轉(zhuǎn)、資金調(diào)度及企業(yè)外部融資能力等因素有關(guān)?？紤]到本評估項U外部 融資額度較大，同時不可抗力與不可預(yù)測事件得可能出現(xiàn)，

13、企業(yè)及項U經(jīng)營存在 財務(wù)風險，經(jīng)綜合考慮后,財務(wù)風險報酬率取1、5%。綜上分析,風險報酬率為6、4%,風險報酬率與無風險報酬率之打為10%。同時山于項U收益預(yù)測中未考慮通貨膨脹得因素，因而折現(xiàn)率中也不考慮通貨膨脹 率。貼現(xiàn)率得確定一般來說，貼現(xiàn)率大于或等于基準收益率。如一個項U,可以國債利率作為基準收益率，加上一定得風險率貼現(xiàn)率。其套算公式為:貼現(xiàn)率=貼現(xiàn)利息/票據(jù)面額X100%貼現(xiàn)率與實際利率得換算貼現(xiàn)率=利率/ （1 +利率X時期）貼現(xiàn)率與年利率0151:2009-07-01許多人常有短期得資金需求，最常用得方式就是跟朋友或客戶調(diào)現(xiàn)金，專業(yè)術(shù)語稱貼現(xiàn)J。例如:Jeunes U前有30萬元得資金缺口，預(yù)計這筆錢40天後可以進來，所以開了一張30萬元得支票,跟同行得朋友貼現(xiàn)?？删褪沁@位朋友要求先扣9, 000元利息，也就就是30萬元得3%, James可以實拿291, 000元。貼現(xiàn)與銀行貸款最大不同就是:利息先扣!這樣得條件相當於用多少得年利率去跟銀行借錢呢？我們希望知道等值年利率，就是因為這樣可以跟銀行貸款來比較，尤其現(xiàn)在銀行得理財型房貸,借幾天就算幾天得利息。銀行貸款就是以年利率來計算得,所以必須將貼現(xiàn)率換算成年利率，才可相互比較呀。這40天得貼現(xiàn)率（Rt） = 9000/300000 = 3%,相當於年化貼現(xiàn)率（Rd）=3%*(365