基準(zhǔn)收益率的計(jì)算

1、基準(zhǔn)收益率得計(jì)算在按時(shí)價(jià)計(jì)算項(xiàng)U支出與收入得情況下，基準(zhǔn)收益率得計(jì)算公式可歸納如下:ie = (l+ii)(l+i2)(l + i3)-l式中:ic為基準(zhǔn)收益率;i|為年資金費(fèi)用率與機(jī)會(huì)成本之高者;i2為年風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率;i3為年通貨膨脹率。在h、12. i3都為小數(shù)得悄況下上述公式可簡(jiǎn)化為:ie = ii + i2 + b在按不變價(jià)格汁算項(xiàng)U支出與收入得1W況下,不用考慮通貨膨脹率，則:ic = (1 + ii)(1 + 12) 1由上可知,基準(zhǔn)收益率就是由多種因素決定得，就是隨上述諸因素得變化而變化得，基準(zhǔn)收益率得確定具有一定得難度。但基準(zhǔn)收益率得大小則就是采用凈現(xiàn) 值法得關(guān)鍵，它決定了項(xiàng)U得

2、取舍。因此，作為投資者來(lái)講應(yīng)慎重確定基準(zhǔn)收益率 得大小。項(xiàng)U財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率(Ic)就是項(xiàng)U財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)得基準(zhǔn)判據(jù)，也就是項(xiàng)U在財(cái)務(wù)上就是否可行得最低要求，還就是用作計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值得折現(xiàn)率。因 此，財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益確定得就是否合理，對(duì)決策項(xiàng)U在財(cái)務(wù)上就是否可行至關(guān)要。如把該值確定過(guò)直，就有可能把一些本來(lái)在財(cái)務(wù)上合理得項(xiàng)I3以財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)不可行 而拒之;反過(guò)來(lái)如果把該值確定過(guò)低，乂有可能把一些財(cái)務(wù)上不具備生存能力得項(xiàng)U放行，造成投資得損失與浪費(fèi)。對(duì)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)立得原則規(guī)定:如果有行業(yè)發(fā)布得本行業(yè)基準(zhǔn)收益率,即以其作為項(xiàng)U得基準(zhǔn)收益率;如果沒(méi)有行業(yè)規(guī)定，則由項(xiàng)U評(píng)價(jià)人員設(shè)定。設(shè)定 方法:一就是參考

3、本行業(yè)一定時(shí)期得平均收益水平并考慮項(xiàng)U得風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定;二就是按項(xiàng)U占用得資金成本加一定得風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定。推薦確定原則如下:1、對(duì)于以國(guó)家投入為主，以滿(mǎn)足整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求,社會(huì)效益十分顯著得大型能源交通、基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)公益項(xiàng)U,可以?xún)H考慮項(xiàng)U得融資成本，把項(xiàng)U得 融資成本作為項(xiàng)U得財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率得確定依據(jù)。對(duì)于以上不以國(guó)家投入為主,而其它形式投資得公益項(xiàng)U則應(yīng)在融資成本加一定得風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定，建議風(fēng)險(xiǎn)系 數(shù)取1至2個(gè)白分點(diǎn)。2、對(duì)于為市場(chǎng)提供產(chǎn)品得一般項(xiàng)U 在確定財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率時(shí)三個(gè)因素都要包括。風(fēng)險(xiǎn)因素與最低期望值用白分點(diǎn)表示，建議:風(fēng)險(xiǎn)因素取I至2個(gè)百分點(diǎn).最低效益期望值取2至5個(gè)白分點(diǎn)。3

4、、對(duì)于技術(shù)含量高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)得高科技產(chǎn)品項(xiàng)U在一般產(chǎn)品項(xiàng)U基礎(chǔ)上要提高效益期望值，取5至10個(gè)百分點(diǎn)。4、對(duì)于特殊項(xiàng)U應(yīng)視具體項(xiàng)U悄況研究確定中國(guó)部分行業(yè)建設(shè)項(xiàng)目全部投資稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率取值表國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)、建設(shè)部2006年7月3日發(fā)布類(lèi)號(hào)行業(yè)參數(shù)值類(lèi)號(hào)行業(yè)參數(shù)值1-農(nóng)業(yè)67化工新型材料12.00%11種植業(yè)6、00%68專(zhuān)用化學(xué)品制造（含精細(xì)化工）13、00%12畜牧業(yè)7、00%7-信息產(chǎn)業(yè)13漁業(yè)7、00%71固宦通信5、00%14農(nóng)副食品加工（包括飼料）8、00%72移動(dòng)通信10、00%2-林業(yè)73郵政通信3、00%21林產(chǎn)加工11. 00%8-電力22森林工業(yè)12. 00%8

5、1-電源工程23林紙林化12. 00%811火力發(fā)電& 00%24營(yíng)造林8、00%812天然氣發(fā)電9、00%3-建材813核能發(fā)電7、00%31水泥制造業(yè)11. 00%814風(fēng)力發(fā)電5、00%32玻璃制造業(yè)13. 00%815垃圾發(fā)電5、00%4-石油816其她能源發(fā)電（潮汐、地?zé)岬龋?、00%41陸上汕出開(kāi)采13. 00%81-熱電站& 00%41陸上氣出開(kāi)采12. 00%818抽水蓄能電站& 00%43國(guó)家原汕存儲(chǔ)設(shè)施8、00%82-電網(wǎng)工程44長(zhǎng)距離輸油管道12. 00%821送電工程7、00%45長(zhǎng)距離輸氣管道12. 00%822聯(lián)網(wǎng)工程7、00%5-石化823城網(wǎng)工程7、00%51原

6、油加工及石油制品制遺12. 00%824農(nóng)網(wǎng)工程6、00%52初級(jí)形態(tài)得塑料及合成樹(shù)脂制造13. 00%825區(qū)內(nèi)或省內(nèi)電網(wǎng)工程7、00%53合成纖維單（聚合）體制造14. 00%9-水利54乙烯聯(lián)合裝置12. 00%91水庫(kù)發(fā)電工程7、00%55纖維素纖維原料及纖維制造14. 00%92調(diào)水、供水工程4、00%6-化工10-鐵路61氯堿及氯化物制造11. 00%101鐵路網(wǎng)既有線改造6、00%62無(wú)機(jī)化學(xué)原料制造10. 00%102鐵路網(wǎng)新線建設(shè)3. 00%63有機(jī)化學(xué)原料及中間體制造11. 00%11-民航64化肥9、00%111大中型（干線）機(jī)場(chǎng)建設(shè)5、00%65農(nóng)藥12. 00%112

7、小型（支線）機(jī)場(chǎng)建設(shè)1、00%66橡膠制品制造12. 00%中國(guó)部分行業(yè)建設(shè)項(xiàng)目資本金稅后財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率取值表國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)、建設(shè)部2006年7月3日發(fā)布類(lèi)號(hào)行業(yè)參數(shù)值類(lèi)號(hào)行業(yè)參數(shù)值1-農(nóng)業(yè)67化工新型材料13、 00%11種植業(yè)6、00%68專(zhuān)用化學(xué)品制造（含精細(xì)化工）15、 00%12畜牧業(yè)9、00%7-信息產(chǎn)業(yè)13漁業(yè)8、00%71固立通信5、00%14農(nóng)副食品加工8、00%72務(wù)動(dòng)通信12、 00%2-林業(yè)73郵政通信3、00%21林產(chǎn)加工11、 00%8-電力22森林工業(yè)13、 00%81-電源工程23林紙林化12、 00%811火力發(fā)電10、 00%24營(yíng)造林9、00%812

8、天然氣發(fā)電12、 00%3-建材813核能發(fā)電9、00%31水泥制造業(yè)12、 00%814風(fēng)力發(fā)電8、00%32玻璃制造業(yè)14、 00%815垃圾發(fā)電8、00%4-石油816其她能源發(fā)電（潮汐、地?zé)岬龋?、00%41陸上油田開(kāi)采15、 00%817熱電站10、 00%41陸上氣田開(kāi)采15、 00%818抽水蓄能電站10、 00%43國(guó)家原汕存儲(chǔ)設(shè)施8、00%82-電網(wǎng)工程44長(zhǎng)距離輸汕管道13、 00%821送電工程9、00%45長(zhǎng)距離輸氣管道13、 00%822聯(lián)網(wǎng)工程10、 00%0-石化823城網(wǎng)工程10、 00%51原油加工及石油制品制造13、 00%824農(nóng)網(wǎng)工程9、00%52初級(jí)形

9、態(tài)得塑料及合成樹(shù)脂制造15、 00%825區(qū)內(nèi)或省內(nèi)電網(wǎng)工程9、00%53合成纖維單（聚合）體制造16、 00%9-水利54乙烯聯(lián)合裝置15、 00%91水庫(kù)發(fā)電工程10、 00%55纖維素纖維原料及纖維制造16、 00%92調(diào)水、供水工程6、00%6-化工10-鐵路61氯堿及氯化物制造13、 00%101鐵路網(wǎng)既有線改造6、00%62無(wú)機(jī)化學(xué)原料制造11、 00%102鐵路網(wǎng)新線建設(shè)3、00%63有機(jī)化學(xué)原料及中間體制造12、 00%11-民航64化肥9、00%111大中型（干線）機(jī)場(chǎng)建設(shè)4、00%65農(nóng)藥14、 00%112小型（支線）機(jī)場(chǎng)建設(shè)66橡膠制品制造12、 00%城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目

10、全部投資稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率建設(shè)部2008年9月發(fā)布類(lèi)號(hào)行業(yè)參數(shù)值類(lèi)號(hào)行業(yè)參數(shù)值1供水項(xiàng)目6%7垃圾焚燒項(xiàng)目5%2污水處理項(xiàng)目5%8垃圾填埋項(xiàng)目4%3供熱項(xiàng)目5%9垃圾堆肥項(xiàng)目4%4燃?xì)忭?xiàng)目6%10垃圾綜合處理項(xiàng)目4%5天然氣項(xiàng)目8%11軌道交通項(xiàng)目3%6液化石汕氣項(xiàng)目8%12財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)定評(píng)佔(zhàn)中得折現(xiàn)率按照下式選取:折現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率得高低，主要受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系與政府調(diào)節(jié)得影響。一般來(lái)說(shuō),無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以參考政府發(fā)行得中長(zhǎng)期國(guó)債得利率或同期銀行存款利率確定。本次評(píng)估中,以五年期銀行存款利率為基準(zhǔn)，無(wú)風(fēng) 險(xiǎn)報(bào)酬率定為3、6%。(2)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)

11、酬率無(wú)論就是投資還就是經(jīng)營(yíng)，都面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)得風(fēng)險(xiǎn)越高，要求補(bǔ)償?shù)媒痤~也就越大，經(jīng)濟(jì)學(xué)中把得到得補(bǔ)償相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資額得比例稱(chēng)之為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 率。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般采用累加法佔(zhàn)算，即把面臨得各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率得要 求加以量化并予以累加，其公式為:風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是針對(duì)特定得行業(yè)所面臨得風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,主要與經(jīng)營(yíng)項(xiàng)U所在行業(yè)得市場(chǎng)發(fā)育程度、行業(yè)景氣度、行業(yè)市場(chǎng)特點(diǎn)、國(guó)家產(chǎn) 業(yè)政策調(diào)整等因素有關(guān)。本次綜合利用項(xiàng)日同時(shí)設(shè)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)B與非競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)Uc本次評(píng)估中，綜合行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取值2、4%。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率:經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上得

12、原因而導(dǎo)致收益發(fā)生變動(dòng)得可能性，本項(xiàng)U影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)得因素包括自然氣候條件、市場(chǎng)需求變動(dòng)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng) 成本變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)單位調(diào)整與應(yīng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)得能力等。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)在項(xiàng)U對(duì) 經(jīng)濟(jì)周期得敬感性，市場(chǎng)需求與價(jià)格得變異性，項(xiàng)U得競(jìng)爭(zhēng)能力與開(kāi)拓能力，經(jīng)營(yíng) 狀況或環(huán)境變化得變動(dòng)性越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大。經(jīng)綜合考慮，本評(píng)佔(zhàn)項(xiàng)H經(jīng)營(yíng)風(fēng) 險(xiǎn)報(bào)酬率取2、5%。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是指全部資本中債務(wù)資本比率變化帶來(lái)收益減少以及山此引發(fā)得債務(wù)償還危機(jī)得可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率主要與企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程 中資金周轉(zhuǎn)、資金調(diào)度及企業(yè)外部融資能力等因素有關(guān)?？紤]到本評(píng)估項(xiàng)U外部 融資額度較大，同時(shí)不可抗力與不可預(yù)測(cè)事件得可能出現(xiàn)，

13、企業(yè)及項(xiàng)U經(jīng)營(yíng)存在 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)綜合考慮后,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取1、5%。綜上分析,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6、4%,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之打?yàn)?0%。同時(shí)山于項(xiàng)U收益預(yù)測(cè)中未考慮通貨膨脹得因素，因而折現(xiàn)率中也不考慮通貨膨脹 率。貼現(xiàn)率得確定一般來(lái)說(shuō)，貼現(xiàn)率大于或等于基準(zhǔn)收益率。如一個(gè)項(xiàng)U,可以國(guó)債利率作為基準(zhǔn)收益率，加上一定得風(fēng)險(xiǎn)率貼現(xiàn)率。其套算公式為:貼現(xiàn)率=貼現(xiàn)利息/票據(jù)面額X100%貼現(xiàn)率與實(shí)際利率得換算貼現(xiàn)率=利率/ （1 +利率X時(shí)期）貼現(xiàn)率與年利率0151:2009-07-01許多人常有短期得資金需求，最常用得方式就是跟朋友或客戶(hù)調(diào)現(xiàn)金，專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)稱(chēng)貼現(xiàn)J。例如:Jeunes U前有30萬(wàn)元得資金缺口，預(yù)計(jì)這筆錢(qián)40天後可以進(jìn)來(lái)，所以開(kāi)了一張30萬(wàn)元得支票,跟同行得朋友貼現(xiàn)?？删褪沁@位朋友要求先扣9, 000元利息，也就就是30萬(wàn)元得3%, James可以實(shí)拿291, 000元。貼現(xiàn)與銀行貸款最大不同就是:利息先扣!這樣得條件相當(dāng)於用多少得年利率去跟銀行借錢(qián)呢？我們希望知道等值年利率，就是因?yàn)檫@樣可以跟銀行貸款來(lái)比較，尤其現(xiàn)在銀行得理財(cái)型房貸,借幾天就算幾天得利息。銀行貸款就是以年利率來(lái)計(jì)算得,所以必須將貼現(xiàn)率換算成年利率，才可相互比較呀。這40天得貼現(xiàn)率（Rt） = 9000/300000 = 3%,相當(dāng)於年化貼現(xiàn)率（Rd）=3%*(365