中小企業(yè)發(fā)行上市概要

1、中小企業(yè)發(fā)行上市概要什么是公開發(fā)行？根據(jù)中華人民共和國(guó)證券法（以下簡(jiǎn)稱證券法）的規(guī)定，有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（ 1）向不特定對(duì)象發(fā)行證券； （ 2）向累計(jì)超過二百人的特定對(duì)象發(fā)行證券；（3）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。公開發(fā)行證券， 必須符合法律、 行政法規(guī)規(guī)定的條件， 并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)； 未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。什么是非公開發(fā)行？非公開發(fā)行， 亦稱定向發(fā)行，對(duì)于非上市公司而言，是指采用非公開方式， 向累計(jì)不超過二百人的特定對(duì)象發(fā)行證券的 發(fā)行行為；對(duì)于上市公司而言，是指采用非公開方式，向不超過十名特定對(duì)象發(fā)行證券的行

2、為。證券法規(guī)定，非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。什么是上市？上市是指發(fā)行人發(fā)行的證券在證券交易所公開掛牌交易和流通。股票發(fā)行和上市是什么關(guān)系？ 股票發(fā)行有公開發(fā)行（公募）和非公開發(fā)行（私募）兩種。公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)由保薦機(jī)構(gòu)保薦和證券公司承 銷， 并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)。 公司申請(qǐng)非公開發(fā)行股票分兩種情況： 非上市公司非公開發(fā)行股票， 一般不需要保薦機(jī)構(gòu)保薦 和證券公司承銷；上市公司非公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)由保薦機(jī)構(gòu)保薦，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)，通常由證券公司承銷，若發(fā)行 對(duì)象均屬于原前十名股東的也可以由上市公司自行銷售。股票上市是指發(fā)行人發(fā)行的股票在證券交易所公開掛牌交易和

3、流通。股票發(fā)行屬于“一級(jí)市場(chǎng)”或“初級(jí)市場(chǎng)”的范疇，股票上市屬于“二級(jí)市場(chǎng)”或“次級(jí)市場(chǎng)”的范疇。一級(jí)市場(chǎng)是二 級(jí)市場(chǎng)的源泉， 二級(jí)市場(chǎng)的狀況也反過來制約一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展。公開發(fā)行股票的股份有限公司為公眾公司，其中， 在證券交易所上市交易的，稱為上市公司；已公開發(fā)行股票但未在證券交易所上市交易的股份有限公司稱為非上市公眾公司。股票公開發(fā)行是股票上市的必要條件，但不是充分條件。 證券法規(guī)定，股票上市的前提條件是“股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券 監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行”；而已公開發(fā)行的股票要上市，還必須符合證券法和證券交易所規(guī)定的股票上市條件， 并向證券交易所提交專門的上市申請(qǐng)，經(jīng)證券交易所審查合格的，可以安

4、排在主板（含中小企業(yè)板）或創(chuàng)業(yè)板上市交易。股 票上市交易有利于增強(qiáng)股份流動(dòng)性和促進(jìn)公司持續(xù)融資。什么是多層次資本市場(chǎng)？廣義資本市場(chǎng)是相對(duì)貨幣市場(chǎng)而言的， 是指融通長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)。按品種結(jié)構(gòu)劃分， 主要包括中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、中長(zhǎng)期 債券市場(chǎng)、 股票市場(chǎng)、 期貨市場(chǎng)、 基金市場(chǎng)及其他金融衍生品市場(chǎng)； 按交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)劃分， 包括全國(guó)性及區(qū)域性場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng) （交 易所市場(chǎng)）、全國(guó)性及區(qū)域性場(chǎng)外市場(chǎng)。通常所說的多層次資本市場(chǎng)是指狹義的資本市場(chǎng)， 即股票市場(chǎng)， 包括深滬交易所主板市場(chǎng)、 中小企業(yè)板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市 場(chǎng)和代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在內(nèi)的多層次股票市場(chǎng)。中小企業(yè)公開發(fā)行上市有什么好處？（ 1）為中小企業(yè)建立直接

5、融資的平臺(tái)，有利于提高企業(yè)的自有資本比例，改進(jìn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)自身抗御風(fēng) 險(xiǎn)的能力，增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁。（2）有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)管理水平，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）有利于建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的動(dòng)力。（4）有利于企業(yè)樹立品牌，提高企業(yè)形象，更有效地開拓市場(chǎng)，降低融資與交易成本。（5）有利于完善激勵(lì)機(jī)制，采用股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票等股權(quán)激勵(lì)形式，吸引和留住人才。（6）有利于企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)并購與重組等資本運(yùn)作，利用各種金融工具，進(jìn)行行業(yè)整合，迅速做大做強(qiáng)。（7）有利于增強(qiáng)股權(quán)流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值。公開發(fā)

6、行上市對(duì)中小企業(yè)有什么約束？公開發(fā)行上市后， 企業(yè)性質(zhì)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)公眾公司， 公司將擁有成千上萬的社會(huì)公眾股東， 為了保護(hù)社會(huì)公眾股東的權(quán)益， 上市公司要接受更為嚴(yán)格的監(jiān)管，公司的社會(huì)責(zé)任和壓力會(huì)更大。（1）監(jiān)管和監(jiān)督部門會(huì)增加。企業(yè)公開發(fā)行上市后，要接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所等證券監(jiān)管部門的監(jiān)管，受到保 薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的持續(xù)督導(dǎo)。（2）需要遵守的法律、法規(guī)、規(guī)章和規(guī)則會(huì)增加。企業(yè)公開發(fā)行上市后，要遵守國(guó)家各項(xiàng)證券類法律法規(guī)、中國(guó)證監(jiān) 會(huì)和證券交易所頒布的規(guī)章和規(guī)則。（3）公司的透明度需要提高。為了保證全體股東及時(shí)、全面了解公司的情況，上市公司必須按照證券法、中國(guó)證 監(jiān)會(huì)頒布的上市公司信息披露

7、管理辦法和證券交易所頒布的股票上市規(guī)則等規(guī)定，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平 地披露公司信息，公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)保證信息披露內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平，沒有虛假 記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。（4）經(jīng)營(yíng)壓力會(huì)增加。在成熟的資本市場(chǎng)，權(quán)益資本成本要高于債務(wù)資本成本，投資者購買公司的股票要求獲得合理 的投資回報(bào)，如果公司經(jīng)營(yíng)不善，業(yè)績(jī)不佳，將會(huì)遭到投資者的拋棄。（5）大股東受到的約束力將增加。首先，大股東不能搞“一言堂”，參與公司管理與決策時(shí)必須嚴(yán)格遵守企業(yè)公司治 理準(zhǔn)則；其次，必須規(guī)范運(yùn)作，不得侵占上市公司資產(chǎn)，不得損害上市公司權(quán)益；再次，公開發(fā)行上市后，大股東持股比例 會(huì)

8、有所降低，其對(duì)公司的控制力有可能隨之降低。此外，在中小企業(yè)板上市的企業(yè)，其控股股東和實(shí)際控制人須遵守中小 企業(yè)板上市公司控股股東、實(shí)際控制人行為指引的要求；在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，其控股股東和實(shí)際控制人須遵守創(chuàng)業(yè)板 上市公司規(guī)范運(yùn)作指引，上市前還應(yīng)當(dāng)簽署控股股東、實(shí)際控制人聲明及承諾書，承諾不得濫用控制權(quán)損害上市公司 及其他股東的利益。公開發(fā)行股票需要具備哪些條件？根據(jù)證券法的規(guī)定，公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（ 1）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；（2）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；（3）最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為；（4）經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的

9、其他條件。企業(yè)公開發(fā)行股票除了滿足上述條件外， 還需滿足中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。 公開發(fā)行股票并在主板 （含中小企業(yè)板， 下同）上市企業(yè)須滿足中國(guó)證監(jiān)會(huì) 2006年5月17日發(fā)布的首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 的相關(guān)規(guī)定； 公開發(fā)行股 票并在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)須滿足中國(guó)證監(jiān)會(huì) 2009年 3月31日發(fā)布的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法 的相 關(guān)規(guī)定。股票上市需要具備哪些條件？根據(jù)證券法的規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣三千萬元；（3）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公

10、司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比 例為百分之十以上；（4）公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件， 并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。 根據(jù)上海和深圳證券交易所主板 股 票上市規(guī)則（ 2008 年修訂）規(guī)定，發(fā)行人首次公開發(fā)行股票后申請(qǐng)其股票在主板（含中小企業(yè)板）上市，公司股本總額 不少于人民幣五千萬元，提升了對(duì)總股本的要求。根據(jù)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則規(guī)定，發(fā)行人首次公開發(fā)行 股票后申請(qǐng)其股票在創(chuàng)業(yè)板上市，公司股本總額不少于人民幣三千萬元，且公司股東人數(shù)不少于 200 人。 主板（含中小企業(yè)板） IPO 上市對(duì)企業(yè)“財(cái)

11、務(wù)狀況和盈利能力”的具體要求是什么？根據(jù)首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法規(guī)定，首次公開發(fā)行股票并在主板上市需要滿足以下具體要求：（1）最近三年連續(xù)盈利且最近三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于 3000 萬元（人民幣，下同），凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較 低者為計(jì)算依據(jù)。（ 2）最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過 5000 萬元，或者最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過 3 億元（3）發(fā)行前股本總額不少于 3000 萬元。（ 4）最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；（ 5 ）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損；（6）對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴；（7）沒有重大償債

12、風(fēng)險(xiǎn)；（8）沒有重大或有事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)；（9）持續(xù)盈利能力的要求。即不得存在下列可能對(duì)持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的情形： 發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影 響； 發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化， 并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利 影響； 發(fā)行人最近 1 個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴； 發(fā)行人最近 1 個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益； 發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變

13、化的風(fēng)險(xiǎn)； 其他可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。創(chuàng)業(yè)板 IPO 上市對(duì)企業(yè)“財(cái)務(wù)狀況和盈利能力”的具體要求是什么？根據(jù)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法 規(guī)定， 首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市需要滿足以下具體要 求：（ 1）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬元（人民幣，下同），且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利， 且凈利潤(rùn)不少于五百萬元， 最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元， 最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。 凈利潤(rùn)以扣 除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。（2）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。（3）發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。（4）

14、發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。與主板企業(yè)的對(duì)應(yīng)要求基本相同。（5）對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。（6）沒有重大償債風(fēng)險(xiǎn)。（7）沒有重大或有事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)發(fā)行上市在產(chǎn)業(yè)政策方面有何要求？企業(yè)申請(qǐng)公開發(fā)行股票并上市，必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。國(guó)家鼓勵(lì)和重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、朝陽產(chǎn)業(yè)、成長(zhǎng)型 產(chǎn)業(yè)將得到優(yōu)先支持。以下產(chǎn)業(yè)（或業(yè)務(wù)）將受到限制：（ 1）國(guó)家限制發(fā)展和要求淘汰的產(chǎn)業(yè)（詳見國(guó)家發(fā)改委最新頒布的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄）；（2）受到宏觀政策調(diào)控限制的產(chǎn)業(yè)；（3）政策特別限制的業(yè)務(wù)，如國(guó)家風(fēng)景名勝的門票經(jīng)營(yíng)權(quán)、報(bào)刊雜志等媒體的采編業(yè)務(wù)；（4）不能履行信

15、息披露義務(wù)最低標(biāo)準(zhǔn)的有保密要求的業(yè)務(wù)。公司在行業(yè)中的地位對(duì)發(fā)行上市有何影響？公司在行業(yè)中的地位是發(fā)行上市審核的重要關(guān)注點(diǎn)之一。 一般來說， 同等條件下行業(yè)地位排名靠前的公司， 在發(fā)行上市 方面也較具優(yōu)勢(shì)。公司在行業(yè)中的地位可以從以下方面進(jìn)行判斷：（1）公司報(bào)告期內(nèi)收入、利潤(rùn)在行業(yè)中的排名；（2）公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率及其變動(dòng)趨勢(shì)；（3）公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)（包括成本、價(jià)格、技術(shù)、研發(fā)、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量、服務(wù)、營(yíng)銷、管理、資源、 人才、文化等諸因素）。福利企業(yè)是否可以上市？福利企業(yè)， 是指依法在工商行政管理機(jī)關(guān)登記注冊(cè)， 安置殘疾人職工占職工總?cè)藬?shù) 25%以上， 殘疾人職工人數(shù)不少于 10

16、人的企業(yè)。福利企業(yè)只要符合前述發(fā)行上市條件，可以公開發(fā)行股票并上市。福利企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行上市要注意以下問題：（ 1）福利企業(yè)資格應(yīng)按民政部制定的福利企業(yè)資格認(rèn)定辦法（民發(fā)2007103 號(hào)）進(jìn)行認(rèn)定。（2）福利企業(yè)按國(guó)家規(guī)定享受的增值稅、營(yíng)業(yè)稅及企業(yè)所得稅等稅收優(yōu)惠，不屬于越權(quán)審批或無正式批準(zhǔn)文件的稅收 返還、減免，不屬于非經(jīng)常性損益的范疇。 有關(guān)的稅收優(yōu)惠政策， 具體參見 關(guān)于促進(jìn)殘疾人就業(yè)稅收優(yōu)惠政策的通知 （財(cái) 稅200792 號(hào)）、關(guān)于促進(jìn)殘疾人就業(yè)稅收優(yōu)惠政策征管辦法的通知 （國(guó)稅發(fā) 200767 號(hào)）、（財(cái)稅 200970 號(hào)） 等有關(guān)規(guī)定。投資性公司是否可以申請(qǐng) IPO？根據(jù)首次公開

17、發(fā)行股票并上市管理辦法及首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法的規(guī)定，如果作為投 資性公司的發(fā)行人的凈利潤(rùn)不是主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益，則該投資性公司申請(qǐng)IPO 并沒有限制性規(guī)定。現(xiàn)有民營(yíng)上市公司有什么特點(diǎn)？截至 2009年 6月，在中小企業(yè)板上市的 273家公司中， 72%屬民企， 20%屬國(guó)企， 8%企業(yè)第一大股東屬混合所有制企業(yè)， 難以判斷屬性。民營(yíng)上市公司一般有以下特點(diǎn)：（1）公司領(lǐng)導(dǎo)者大多是企業(yè)創(chuàng)始人，富有企業(yè)家精神，這是民營(yíng)上市公司的顯著特點(diǎn)。他們勇于創(chuàng)新，善于把握機(jī)會(huì)， 敢于冒險(xiǎn)， 帶領(lǐng)企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷發(fā)展壯大。許多民營(yíng)上市公司脫胎于改革開放初期的鄉(xiāng)鎮(zhèn)

18、企業(yè)， 從零做起， 完 全憑借領(lǐng)導(dǎo)者的過人才能，審時(shí)度勢(shì)，逐漸在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，成為本行業(yè)的佼佼者。（2）民營(yíng)上市公司存在家族控制現(xiàn)象。民營(yíng)企業(yè)發(fā)展之初，普遍具有家族企業(yè)性質(zhì)，依靠血緣關(guān)系所產(chǎn)生的凝聚力， 在很短的時(shí)間內(nèi)迅速成長(zhǎng)壯大。 上市后家族成員仍大量持有公司股份， 部分家族成員成為公司高管人員， 直接參與公司經(jīng)營(yíng) 管理。（3）高管人員大多持有公司股份，個(gè)人收益與企業(yè)發(fā)展緊密相連。在民營(yíng)上市公司中，高管人員持股比較普遍。公司 大多以獎(jiǎng)勵(lì)等形式向高管人員發(fā)行股份， 使其個(gè)人收益與公司效益掛鉤， 借以吸引人才，穩(wěn)定管理團(tuán)隊(duì)， 調(diào)動(dòng)高管人員積極 性，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（4）民營(yíng)上市公司機(jī)制

19、靈活，效率較高。在發(fā)展初期，民營(yíng)上市公司與國(guó)有上市公司相比，在技術(shù)、資金和人才等方 面均處于劣勢(shì)。但在運(yùn)營(yíng)機(jī)制上則靈活機(jī)動(dòng)，善于捕捉商機(jī)，管理效率較高。民營(yíng)上市公司市場(chǎng)營(yíng)銷和用人機(jī)制比較靈活， 揚(yáng)長(zhǎng)避短，逐漸在競(jìng)爭(zhēng)中贏得一席之地。（5）部分公司在行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。部分民營(yíng)上市公司經(jīng)過多年努力，憑借自身優(yōu)勢(shì)，已發(fā)展成為所在行業(yè)的龍頭 企業(yè)， 在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。 這一點(diǎn)在科技類企業(yè)中表現(xiàn)尤為突出。 部分企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者原就職于科研院所， 掌握相關(guān)產(chǎn) 品生產(chǎn)核心技術(shù)，憑借其特殊背景和技術(shù)優(yōu)勢(shì)占得市場(chǎng)先機(jī)。（6）部分公司治理結(jié)構(gòu)和管理制度不甚完善。民營(yíng)上市公司因自身歷史發(fā)展原因，易形成“一言堂”管

20、理方式。企業(yè) 領(lǐng)導(dǎo)者即創(chuàng)始人， 在公司享有至高無上的權(quán)威。 高管人員唯命是從， 董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)也大多流于形式。 企業(yè)內(nèi)部缺乏科學(xué)的 決策機(jī)制和民主管理機(jī)制， 重大決策大多由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人獨(dú)自裁決，存在著主觀性和隨意性， 為企業(yè)帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo) 人的特殊地位也使得公司相關(guān)管理制度難以貫徹落實(shí)。我國(guó)股票發(fā)行審核制度經(jīng)歷了哪些演變？我國(guó)股票發(fā)行審核制度的演變， 總體來看經(jīng)歷了從審批制到核準(zhǔn)制的轉(zhuǎn)變過程。 這一過程又分別或同時(shí)并行著 “額度管 理”、“指標(biāo)管理”、 “通道制”和“保薦制”四個(gè)階段，其中“額度管理”和“指標(biāo)管理”屬于審批制， “通道制”和“保 薦制”屬于核準(zhǔn)制。（1）“額度管理”階段（

21、 1993 1995 年）。主要做法是，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管部門根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求及資本市場(chǎng)實(shí)際情況， 先確定融資總額度， 然后根據(jù)各個(gè)省級(jí)行政區(qū)域和行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和需要進(jìn)一步分配總額度，再由省級(jí)政府或行業(yè)主管部門來選擇和確定可以發(fā)行股票的企業(yè)（主要是國(guó)有企業(yè)）。（2）“指標(biāo)管理”階段（ 19962000 年）。這一階段實(shí)行“總量控制，限報(bào)家數(shù)”的做法，由國(guó)務(wù)院證券主管部門確 定在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)行上市的企業(yè)家數(shù)， 然后向省級(jí)政府和行業(yè)主管部門下達(dá)股票發(fā)行家數(shù)指標(biāo)， 省級(jí)政府或行業(yè)主管部門在 上述指標(biāo)內(nèi)推薦預(yù)選企業(yè)，證券主管部門對(duì)符合條件的預(yù)選企業(yè)同意其上報(bào)發(fā)行股票正式申報(bào)材料并審核。（3

22、）“通道制”階段（ 2001年3月 2004年 12月）。 2001年 3月實(shí)行了核準(zhǔn)制下的“通道制”，也就是向綜合類券 商下達(dá)可以推薦擬公開發(fā)行股票的企業(yè)家數(shù)。只要具有主承銷商資格，就可獲得 2 至 9 個(gè)通道，具體通道數(shù)主要以 2000 年 該主承銷商所承銷的項(xiàng)目數(shù)為基準(zhǔn)， 新的綜合類券商將有 2個(gè)通道數(shù)。 主承銷商的通道數(shù)是其可以在同一時(shí)點(diǎn)推薦申報(bào)的擬 公開發(fā)行股票的企業(yè)家數(shù)?！巴ǖ乐啤毕鹿善卑l(fā)行“名額有限”的特點(diǎn)未變，但“通道制”改變了過去行政機(jī)制遴選和推薦 發(fā)行人的做法，使主承銷商在一定程度上承擔(dān)起股票發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也獲得了遴選和推薦股票發(fā)行的權(quán)力。2004 年 2 月保薦制度實(shí)施后

23、，“通道制”并未立即廢止，每家券商仍需按通道報(bào)送企業(yè)，直至2004 年 12 月 31 日徹底廢止了“通道制”。因此， 2004 年 2月至 2004年 12月為“通道制”與“保薦制”并存時(shí)期。（4）“保薦制”階段（ 2004年 2 月至今）?！氨Ｋ]制”下，企業(yè)發(fā)行上市不但要有保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行保薦，還需要具有保 薦代表人資格的從業(yè)人員具體負(fù)責(zé)保薦工作。保薦工作分為兩個(gè)階段，即盡職推薦階段和持續(xù)督導(dǎo)階段。 “保薦制”的核心 內(nèi)容是進(jìn)一步強(qiáng)化和細(xì)化了保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任， 尤其是以保薦代表人為代表的證券從業(yè)人員的個(gè)人責(zé)任。 實(shí)施證券發(fā)行上市保 薦制度是深化發(fā)行審核制度改革的重大舉措， 是對(duì)證券發(fā)行上市建立市

24、場(chǎng)約束機(jī)制的重要制度探索， 將推動(dòng)證券發(fā)行制度從 核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變。目前的發(fā)行審核制度有什么特點(diǎn)？各國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)行審核制度分為注冊(cè)制和核準(zhǔn)制兩種。 注冊(cè)制是指企業(yè)在準(zhǔn)備發(fā)行股票時(shí)， 必須將依法公開的各種資 料完整、 準(zhǔn)確地向證券主管機(jī)關(guān)呈報(bào)并申請(qǐng)注冊(cè)。 證券主管機(jī)關(guān)的職責(zé)是依據(jù)信息公開原則， 對(duì)申請(qǐng)文件的真實(shí)性、 準(zhǔn)確性、 完整性和及時(shí)性作形式審查， 而將企業(yè)股票的投資價(jià)值留給市場(chǎng)判斷。 核準(zhǔn)制是指企業(yè)在發(fā)行股票時(shí)， 不僅要充分公開企業(yè) 的真實(shí)狀況， 而且還必須符合有關(guān)法律法規(guī)和證券主管機(jī)關(guān)規(guī)定的必備條件， 證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票 發(fā)行申請(qǐng)。證券主管機(jī)關(guān)除了進(jìn)行注冊(cè)制所要

25、求的形式審查外，還關(guān)注公司的法人治理結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)性質(zhì)、資本結(jié)構(gòu)、發(fā)展前 景、管理人員素質(zhì)、公司競(jìng)爭(zhēng)力等，并由此作岀公司是否符合發(fā)行條件的判斷。目前我國(guó)發(fā)行審核制度是核準(zhǔn)制，其主要特點(diǎn)如下：(1) 核準(zhǔn)制的實(shí)質(zhì)主要在于以強(qiáng)制性信息披露為核心，在明確監(jiān)管和披露標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)則的前提下，使市場(chǎng)參與各方“各 司其職，各盡其能，各負(fù)其責(zé)，各擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”。(2) 在選擇和推薦企業(yè)方面，由保薦機(jī)構(gòu)培育、選擇和推薦企業(yè)，增加保薦機(jī)構(gòu)及保薦代表人的責(zé)任。(3) 在企業(yè)發(fā)行股票的規(guī)模上，在滿足證券法和證券交易所股票上市規(guī)則的前提下，由企業(yè)根據(jù)自身持續(xù)發(fā) 展及資本運(yùn)營(yíng)的需要進(jìn)行選擇。(4) 在發(fā)行審核上，遵循合規(guī)性和合理性審核

26、相結(jié)合的原則，發(fā)揮發(fā)行審核委員會(huì)的獨(dú)立審核功能。(5) 在股票發(fā)行定價(jià)上，注重發(fā)揮市場(chǎng)約束機(jī)制，經(jīng)過機(jī)構(gòu)投資者的詢價(jià)后，由企業(yè)與保薦人協(xié)商，使發(fā)行定價(jià)真正 反映公司股票的內(nèi)在價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板和主板(含中小企業(yè)板)發(fā)行審核制度有什么差異？目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板、主板(含中小企業(yè)板)的發(fā)行審核制度是相同的，都是核準(zhǔn)制下的保薦制度。但創(chuàng)業(yè)板與主板(含中小企業(yè)板)設(shè)立了相互獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委和主板發(fā)審委，在審核標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)審委委員數(shù)量、招股書等申報(bào)文件內(nèi)容等方面存在一定差異。創(chuàng)業(yè)板和主板主要差異列舉如下：項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)板主板(含中小企業(yè)板)發(fā)審委創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委主板發(fā)審委審核部門證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管辦公室證監(jiān)會(huì)發(fā)行部

27、審核標(biāo)準(zhǔn)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票并上市管理上市管理暫行辦法辦法發(fā)審委委員數(shù)量35名25名發(fā)審委委員行業(yè)專家5名無招股說明書公開發(fā)行證券的公司信息披露公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)一一創(chuàng)業(yè)內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)一一招股板公司招股說明書說明書(2006年修訂)申報(bào)文件規(guī)范公開發(fā)行證券的公司信息披露公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第29號(hào)一一首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第9號(hào)一一首次公開發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件（2006年修訂）股票發(fā)行上市要經(jīng)過哪些程序？股票發(fā)行上市不僅要符合前述規(guī)定，還應(yīng)該履行一定的程序。根據(jù)公司法、證券法、中國(guó)證監(jiān)

28、會(huì)和證券交易所頒布的規(guī)章規(guī)則等有關(guān)規(guī)定，企業(yè)公開發(fā)行股票并上市應(yīng)該遵循以下程序：（1）改制與設(shè)立：擬定改制重組方案，聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)（證券公司）和會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)對(duì)改制重組方案進(jìn)行可行性論證，對(duì)擬改制的資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估、簽署發(fā)起人協(xié)議和起草公司章程等文件，設(shè)置公司內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，設(shè)立股份有限公司。除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，股份有限公司設(shè)立取消了省級(jí)人民政府審批這一環(huán)節(jié)。（2）盡職調(diào)查與輔導(dǎo)：保薦機(jī)構(gòu)和其他中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行盡職調(diào)查、問題診斷、專業(yè)培訓(xùn)和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，學(xué)習(xí)上市公司必備知識(shí)，完善組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理， 規(guī)范企業(yè)行為，明確業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和募集資金投向，對(duì)照發(fā)行上

29、市條件對(duì)存在的問題進(jìn)行整改，準(zhǔn)備首次公開發(fā)行申請(qǐng)文件，并需通過當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局對(duì)輔導(dǎo)情況的驗(yàn)收。（3）申請(qǐng)文件的申報(bào)：企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求制作申請(qǐng)文件，保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行內(nèi)核并負(fù)責(zé)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)盡職推薦；符合申報(bào)條件的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在5個(gè)工作日內(nèi)受理申請(qǐng)文件。（4）申請(qǐng)文件的審核：中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理申請(qǐng)文件后，對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行初審，同時(shí)征求發(fā)行人所在地省級(jí)人民政府和國(guó)家發(fā)改委意見（如果在創(chuàng)業(yè)板上市則無須經(jīng)過征求發(fā)行人所在地省級(jí)人民政府和國(guó)家發(fā)改委意見的環(huán)節(jié)，只就發(fā)行人發(fā)行股票事宜與發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府溝通情況即可），并向保薦機(jī)構(gòu)反饋審核意見，保薦機(jī)構(gòu)組織發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)反饋的審核意見進(jìn)行回

30、復(fù)或整改，回復(fù)審核意見后即進(jìn)行申請(qǐng)文件預(yù)披露，最后提交發(fā)行審核委員會(huì)審核。（5）路演、詢價(jià)與定價(jià)：發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行核準(zhǔn)。企業(yè)在發(fā)行前，將按規(guī)定履行信息披露義務(wù)，主板上市企業(yè)應(yīng)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊上刊登招股說明書摘要及發(fā)行公告等信息，并將招股說明書等有關(guān)文件全文一并刊登于證監(jiān)會(huì)指定的網(wǎng)站上；創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)應(yīng)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站和公司網(wǎng)站上全文披露招股說明書及發(fā)行公告等有關(guān)文件，并同時(shí)在證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊上作首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提示性公告，告知投資者網(wǎng)上刊登的地址及獲取文件的途徑。主承銷商（證券公司）與發(fā)行人組織路演，向投資者推介和詢價(jià)，并根據(jù)詢價(jià)結(jié)果協(xié)商確

31、定發(fā)行價(jià)格。（6）發(fā)行與上市：根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的發(fā)行方式公開發(fā)行股票，向證券交易所提交上市申請(qǐng)，在登記結(jié)算公司辦理股份的托管與登記，掛牌上市，上市后由保薦機(jī)構(gòu)按規(guī)定負(fù)責(zé)持續(xù)督導(dǎo)。企業(yè)發(fā)行上市需要哪些中介機(jī)構(gòu)？企業(yè)發(fā)行上市一般需要聘請(qǐng)以下中介機(jī)構(gòu)：（1）保薦機(jī)構(gòu)（股票承銷機(jī)構(gòu)）；（2）會(huì)計(jì)師事務(wù)所；（3）律師事務(wù)所；（ 4）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)（如需要評(píng)估）。企業(yè)發(fā)行上市過程中保薦機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)哪些工作？保薦機(jī)構(gòu)在企業(yè)發(fā)行上市過程中主要負(fù)責(zé)以下工作：（1）協(xié)助企業(yè)擬定改制重組方案和設(shè)立股份有限公司；（2）根據(jù)保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則的要求對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查；（3）對(duì)公司主要股東、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員等

32、進(jìn)行輔導(dǎo)和專業(yè)培訓(xùn)，幫助其了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法 規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任；（4）幫助企業(yè)完善組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理，規(guī)范企業(yè)行為，明確業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和募集資金投向等；（5）組織發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)制作發(fā)行申請(qǐng)文件，并依法對(duì)公開發(fā)行申請(qǐng)文件進(jìn)行全面核查，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)盡職推薦并 出具發(fā)行保薦書及發(fā)行保薦工作報(bào)告等；（6）組織發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核反饋意見進(jìn)行回復(fù)或整改；（7）負(fù)責(zé)證券發(fā)行的主承銷工作，組織承銷團(tuán)承銷；（8）與發(fā)行人共同組織路演、詢價(jià)和定價(jià)工作；（9）在發(fā)行人證券上市后，持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人履行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾、信息披露等義務(wù)。保薦機(jī)構(gòu)與主

33、承銷商是什么關(guān)系？保薦機(jī)構(gòu)是指按照 證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法 規(guī)定的條件和程序， 經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)注冊(cè)登記的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) （證券公司），其主要職責(zé)是盡職推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市，上市后持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人履行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾、信息披露等 義務(wù)。證券法 第三十二條規(guī)定 “向不特定對(duì)象公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣五千萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。承銷團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷和參與承銷的證券公司組成?！敝鞒袖N商是指在承銷團(tuán)中起主要作用的承銷商， 是代表承銷團(tuán)與發(fā)行人簽訂承銷合同的實(shí)力較雄厚的大的證券公司（或商業(yè)銀行），一般由競(jìng)標(biāo)或協(xié)商的方式確定，其主要職責(zé)是負(fù)責(zé)組建承銷團(tuán)，代表承銷團(tuán)與發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議等文件，

34、決 定承銷團(tuán)成員的承銷份額等。 承銷團(tuán)的成員確定后， 主承銷商應(yīng)負(fù)責(zé)與其他承銷商簽訂分銷協(xié)議， 明確承銷團(tuán)各個(gè)成員的權(quán) 利和義務(wù)，包括各成員推銷證券的數(shù)量和獲得的報(bào)酬，承銷團(tuán)及其合同的終止期限等。證券公司從事證券承銷業(yè)務(wù)， 必須符合證券法規(guī)定的條件，并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)， 取得承銷業(yè)務(wù)資格。 證 券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法 規(guī)定， 證券發(fā)行的主承銷商可以由該保薦機(jī)構(gòu)擔(dān)任，也可以由其他具有保薦機(jī)構(gòu)資格的證券公司與該保薦機(jī)構(gòu)共同擔(dān)任?，F(xiàn)實(shí)中，保薦機(jī)構(gòu)與主承銷商通常是同一家證券公司。企業(yè)發(fā)行上市過程中會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師主要負(fù)責(zé)哪些工作？企業(yè)發(fā)行上市必須聘請(qǐng)具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所承

35、擔(dān)有關(guān)審計(jì)和驗(yàn)資等工作。主要工作如下：（1）負(fù)責(zé)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)，并出具三年及一期的審計(jì)報(bào)告；（2）負(fù)責(zé)企業(yè)資本驗(yàn)證，并出具有關(guān)驗(yàn)資報(bào)告；（3）負(fù)責(zé)企業(yè)盈利預(yù)測(cè)報(bào)告審核，并出具盈利預(yù)測(cè)審核報(bào)告（如果需要）；（4）負(fù)責(zé)企業(yè)內(nèi)部控制鑒證，并出具內(nèi)部控制鑒證報(bào)告；（5）負(fù)責(zé)核驗(yàn)企業(yè)的非經(jīng)常性損益明細(xì)項(xiàng)目和金額；（6）對(duì)發(fā)行人主要稅種納稅情況出具專項(xiàng)意見；（7）對(duì)發(fā)行人原始財(cái)務(wù)報(bào)表與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的差異情況出具專項(xiàng)意見；（8）提供與發(fā)行上市有關(guān)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)。企業(yè)發(fā)行上市過程中律師事務(wù)所和律師主要負(fù)責(zé)哪些工作？企業(yè)發(fā)行上市必須依法聘請(qǐng)中華人民共和國(guó)境內(nèi)律師事務(wù)所擔(dān)任法律顧問，其主要工作如下：（ 1）

36、對(duì)改制重組方案的合法性進(jìn)行論證；（2）指導(dǎo)設(shè)立或變更為股份有限公司；（3）協(xié)助和指導(dǎo)發(fā)行人制定法人治理規(guī)范運(yùn)作的相關(guān)制度并遵照?qǐng)?zhí)行；（4）對(duì)企業(yè)發(fā)行上市涉及的法律事項(xiàng)進(jìn)行審查并協(xié)助企業(yè)進(jìn)行規(guī)范、調(diào)整和完善；（5）對(duì)發(fā)行主體的歷史沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)、組織機(jī)構(gòu)運(yùn)作、獨(dú)立性、稅務(wù)等法律事項(xiàng)的合法性做出判斷；（6）對(duì)股票發(fā)行上市的各種法律文件的合法性進(jìn)行判斷；（7）協(xié)助和指導(dǎo)發(fā)行人起草公司章程等公司法律文件；（8）出具法律意見書；（9）出具律師工作報(bào)告；（10）對(duì)有關(guān)申請(qǐng)文件提供鑒證意見。企業(yè)發(fā)行上市過程中資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估師主要負(fù)責(zé)哪些工作？企業(yè)以實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等非貨幣資產(chǎn)出資設(shè)立公司

37、的，應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)資產(chǎn)。國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)以 非貨幣資產(chǎn)出資或者接受其他企業(yè)的非貨幣資產(chǎn)出資， 應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)家有關(guān)資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)定， 委托有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和執(zhí) 業(yè)人員進(jìn)行；其他的非貨幣資產(chǎn)出資的評(píng)估行為，可以參照?qǐng)?zhí)行。自 2002 年 1 月 1 日起，各級(jí)財(cái)政（或國(guó)有資產(chǎn)管理，下同）部門對(duì)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目不再進(jìn)行立項(xiàng)批復(fù)和對(duì)評(píng)估報(bào)告 的確認(rèn)批復(fù)（合規(guī)性審核），實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制。有關(guān)經(jīng)濟(jì)行為的資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)由國(guó)有資產(chǎn)占有單位按照現(xiàn)行法律、法規(guī) 的規(guī)定， 聘請(qǐng)具有相應(yīng)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立進(jìn)行， 評(píng)估報(bào)告的法律責(zé)任由簽字的注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師及其所在的評(píng)估機(jī)構(gòu)共同承 擔(dān)。經(jīng)各級(jí)政府批準(zhǔn)的涉及國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)

38、權(quán)變動(dòng)、 對(duì)外投資等經(jīng)濟(jì)行為的重大經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目， 其國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估實(shí)行核準(zhǔn)制。 凡由國(guó) 務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)施的重大經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目， 其評(píng)估報(bào)告由財(cái)政部進(jìn)行核準(zhǔn)； 凡由省級(jí)人民政府批準(zhǔn)實(shí)施的重大經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目， 其評(píng)估報(bào)告由 省級(jí)財(cái)政部門進(jìn)行核準(zhǔn)。對(duì)其他國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目實(shí)行備案制。 除核準(zhǔn)項(xiàng)目以外， 中央管理的國(guó)有資產(chǎn)， 其資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目報(bào)財(cái)政部或中央管理的 企業(yè)集團(tuán)公司、國(guó)務(wù)院有關(guān)部門備案。地方管理的國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目的備案工作，比照上述原則執(zhí)行。企業(yè)申請(qǐng)公開發(fā)行股票涉及資產(chǎn)評(píng)估的， 應(yīng)聘請(qǐng)具有證券從業(yè)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)承擔(dān)， 資產(chǎn)評(píng)估工作一般包括資產(chǎn)清 查、評(píng)定估算、出具評(píng)估報(bào)告。根據(jù)公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定 ，有限責(zé)任

39、公司整體變更為股份有限公司時(shí)， 有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由具有評(píng) 估資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估作價(jià)，并由驗(yàn)資機(jī)構(gòu)進(jìn)行驗(yàn)資。企業(yè)如何選擇中介機(jī)構(gòu)？企業(yè)股票發(fā)行上市需要聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)， 企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)之間是一種雙向選擇的關(guān)系， 企業(yè)在選擇中介機(jī)構(gòu)時(shí)應(yīng)該注意以 下幾個(gè)方面：（1）中介機(jī)構(gòu)是否具有從事證券業(yè)務(wù)的資格。在我國(guó)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估師事務(wù)所從事股票發(fā)行上市業(yè)務(wù)必須 具有證券從業(yè)資格，證券公司須具有保薦承銷業(yè)務(wù)資格。（ 2）中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)能力、執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和執(zhí)業(yè)質(zhì)量。企業(yè)需要對(duì)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)能力、執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行了解， 選擇具有較強(qiáng)執(zhí)業(yè)能力、 熟悉企業(yè)所從事行業(yè)的中介機(jī)構(gòu)， 以保證中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)

40、業(yè)質(zhì)量。 中介機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)實(shí)際上是其整體實(shí) 力的綜合反映， 良好的聲譽(yù)是中介機(jī)構(gòu)內(nèi)在質(zhì)量的可靠保證。此外，中介機(jī)構(gòu)所派遣項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)及其成員的專業(yè)水平、項(xiàng)目經(jīng) 驗(yàn)、敬業(yè)精神、職業(yè)道德等，也是重要考量因素。（3）中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)行上市的重視程度、資源投入情況。（4）中介機(jī)構(gòu)之間應(yīng)該進(jìn)行良好的合作。股票發(fā)行上市是發(fā)行人以及各中介機(jī)構(gòu)“合力”的結(jié)果，中介機(jī)構(gòu)之間應(yīng)該 能夠進(jìn)行良好的合作，尤其是在保薦機(jī)構(gòu)與律師、會(huì)計(jì)師等之間。（5）費(fèi)用。中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用是企業(yè)控制發(fā)行上市成本需要考慮的一個(gè)重要問題，具體收費(fèi)或收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一般由雙方協(xié)商 確定。企業(yè)發(fā)行上市過程中需要承擔(dān)哪些費(fèi)用？企業(yè)從改制到發(fā)行上市需要支付一定的費(fèi)

41、用，主要包括中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、交易所費(fèi)用和推廣輔助費(fèi)用三個(gè)部分。其中，中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用包括改制設(shè)立財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用、輔導(dǎo)費(fèi)用、保薦與證券承銷費(fèi)用、會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用等，交易 所費(fèi)用系企業(yè)發(fā)行上市后所涉及的費(fèi)用，主要包括上市初費(fèi)和年費(fèi)等，推廣輔助費(fèi)用主要包括印刷費(fèi)、媒體及路演的宣傳推介費(fèi)用等。上述三項(xiàng)費(fèi)用中，中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用是發(fā)行上市成本高低的主要決定因素，其金額的變化直接決定了上市成本的高低，其余兩項(xiàng)費(fèi)用在整個(gè)上市成本中所占的比例不大。從目前實(shí)際發(fā)生的發(fā)行上市費(fèi)用情況看，我國(guó)境內(nèi)發(fā)行上市的總成本一般為融資金額的6%l8%根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中小企業(yè)板前273家上市公司總發(fā)行費(fèi)用平均為 2015萬

42、元（人民幣，下同），占融資額的比例約為 6%遠(yuǎn)低于境外10%25% 的標(biāo)準(zhǔn)。在以上費(fèi)用項(xiàng)目中，承銷費(fèi)用和保薦費(fèi)用在股票發(fā)行溢價(jià)中扣除，并不影響企業(yè)的成本費(fèi)用和利潤(rùn)。有關(guān)費(fèi)用項(xiàng)目及收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)具體如下：項(xiàng)目費(fèi)用名稱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)改制設(shè)立財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由雙方協(xié)商確定上市前輔導(dǎo)輔導(dǎo)費(fèi)用參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由雙方協(xié)商確定發(fā)行承銷費(fèi)用參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由雙方協(xié)商確定，一般在800 - 1600萬元之間會(huì)計(jì)師費(fèi)用參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由雙方協(xié)商確定，一般在80- 150萬元之間律師費(fèi)用參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由雙方協(xié)商確定，一般在70- 120萬元之間評(píng)估費(fèi)用參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由雙方協(xié)商確定，一般在10-50萬元之間路演費(fèi)用參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由雙方協(xié)商確定上市及其他保薦費(fèi)用參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由雙方協(xié)商確定，一般在200- 400萬元之間上市初費(fèi)/年費(fèi)在深圳證券交易所上市，股票上市初費(fèi)為3萬元；上市年費(fèi)按月收取，5000萬股本以下每月500元，股本每增加1000萬元增加100元，最高限額每月2500元在上海證券交易所上市，股票上市初費(fèi)按總股本0.03%收取，最高不超過3萬元；上市年費(fèi)按上市總面額的0.012%收取，最高不超過每年6000元股票登記費(fèi)在深圳證券交易所上市，發(fā)起人股、國(guó)家股、國(guó)有法人股免費(fèi)；流通股按股本面值3%。收取；其他非流通股按股本面值1 %。收取在上海證券交易所上市，按所登記