營運資金管理概述1.ppt

1、第九章 營運資金管理概述,管理學(xué)院 宮嚴(yán)慧,本章內(nèi)容,營運資金的含義 營運資金管理策略,B&B公司的小案例,B&B公司是美國一家生產(chǎn)籃球器材的制造廠商，該公司規(guī)模不大，主要依賴季節(jié)性的銷售。每年NBA賽季開始之前，B&B公司就會利用商業(yè)信用和短期銀行貸款來籌集資金購買存貨儲備，賽季結(jié)束時，公司則使用銷售收入償還短期債務(wù)。公司的管理人員希望可以對現(xiàn)有的營運資金管理政策有所改變，以提高公司的獲利能力，而不僅僅是目前這樣簡單的運轉(zhuǎn)。這就涉及到公司應(yīng)該制定什么樣的營運資金管理策略以及如何評價營運資金的使用效果等問題,營運資金管理,營運資金管理是公司理財中一項極為重要的日常工作，據(jù)調(diào)查，公司財務(wù)經(jīng)理中有

2、60%的時間用于營運資金的管理。在營運資金管理中，合理配置流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)與流動負(fù)債、流動負(fù)債與長期負(fù)債的關(guān)系是極為重要的。根據(jù)1996年中國統(tǒng)計年鑒，在國有工業(yè)企業(yè)中，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重為40.2%，固定資產(chǎn)占53.5%,其他資產(chǎn)占6.3%。從債務(wù)結(jié)構(gòu)上看，1995年末國有工業(yè)企業(yè)內(nèi)部39個行業(yè)的平均流動比率為96%，不及國際上標(biāo)準(zhǔn)比率的一半；39個行業(yè)中，所有行業(yè)的流動比率均未達到國際標(biāo)準(zhǔn)比率，最高流動比慮是123%（電力蒸汽熱水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)），最低流動比率為75%（食品制造業(yè)）；39個行業(yè)中，流動比率大于100%的行業(yè)有10個，占行業(yè)總額的25%，流動比率小于100%的行業(yè)

3、有29個，占行業(yè)總額的75%。這說明，從國有企業(yè)的整體上看，企業(yè)流動資產(chǎn)幾乎都是靠流動負(fù)債支撐的，企業(yè)自有流動資產(chǎn)非常匱乏，如若發(fā)生企業(yè)產(chǎn)品滯銷、庫存積壓，將喪失短期的償債能力，而且企業(yè)的正常經(jīng)營都難以為繼,第一節(jié) 營運資金的概念,廣義：毛營運資金。 即流動資產(chǎn)總額,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。有廣義和狹義之分,狹義： 即凈營運資金。 流動資產(chǎn)-流動負(fù)債,營運資金特點：周轉(zhuǎn)快 ；易變現(xiàn)；波動性；多樣化,營運資金管理的的意義,1營運資金的日常管理可以平衡公司的現(xiàn)金流動。 2儲備適當(dāng)?shù)臓I運資金是維持公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的物質(zhì)基礎(chǔ)。 3通過營運資金管理可以衡量公司經(jīng)營風(fēng)險的大小,管理的

4、目的 合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率,第二節(jié) 營運資金的管理策略,營運資金的持有政策,持有政策與融資政策的配合,營運資金的融資政策,一）營運資金持有政策,1）營運資金持有量對公司收益和風(fēng)險的影響 較高的營運資金持有量，公司的經(jīng)營風(fēng)險較?。涣鲃淤Y產(chǎn)的收益低于長期資產(chǎn)，較高的流動資產(chǎn)比重也就意味著較低的公司收益。 （2）營運資金持有政策 根據(jù)流動資產(chǎn)和銷售額之間的數(shù)量關(guān)系，公司的營運資金持有政策可以劃分為以下三種：寬松政策、適中政策、緊縮政策,營運資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中的比重資產(chǎn)組合策略,特點：收益和風(fēng)險的平衡,特點：收益低，風(fēng)險小,特點：收益高，風(fēng)險大,二）營運資金融資政策,企業(yè)籌資組合

5、 第一，正常的籌資組合 第二，冒險的籌資組合 第三， 保守的籌資組合,營運資金在籌資組合中的比重,特點：適中的風(fēng)險和收益,特點：風(fēng)險大，收益高,特點：風(fēng)險小，收益低,資金占用,籌資總額,固定資產(chǎn),流動資產(chǎn),波動性流動資產(chǎn),恒久性流動資產(chǎn),短期資金需要,恒久性資金需要,自然融資在企業(yè)日常經(jīng)營活動中自然產(chǎn)生的融資方式，如商業(yè)信用、其他應(yīng)付賬款和應(yīng)計費用等,配合型籌資組合,企業(yè)負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)與企業(yè)資產(chǎn)的壽命期相對應(yīng),短期及季節(jié)性流動資產(chǎn)由短期負(fù)債融資，恒久性流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn),由長期負(fù)債或權(quán)益資本融資,穩(wěn)健型籌資組合,一部分預(yù)期的波動性流動資產(chǎn)的資金需要，以長期負(fù)債或權(quán)益資本的方式融資,由長期負(fù)債或

6、權(quán)益資本所融資金，滿足恒久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)之后，仍有部分用于波動性流動資產(chǎn)。由此使短期負(fù)債比例相對較低，可降低企業(yè)無法償還到期債務(wù)與利率變動的風(fēng)險,激進型籌資組合,與穩(wěn)健型融資策略相反，以短期負(fù)債融資滿足部分恒久性流動資產(chǎn)的資金需要,這一融資模型使恒久性流動資產(chǎn)的資金需要以相當(dāng)大比例通過短期負(fù)債融資，使企業(yè)必須更為經(jīng)常地償還到期債務(wù)，由此增大企業(yè)無法重新籌措到所需資金的風(fēng)險,三）營運資金管理策略,營運資金管理策略就是營運資金持有政策和營運資金融資政策的協(xié)調(diào)配合,四）零營運資金管理,零營運資金管理的基本原理，就是在滿足公司對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能降低公司在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量利用短期負(fù)債進行流動資產(chǎn)的融資。 零營運資金管理強調(diào)的是資金的使用效益，將營運資金視為投入