上市公司資本結構ppt課件

1，資本結構案例分析，1，2，內(nèi)容，騰訊資本結構分析，第一部分，騰訊財務，經(jīng)營杠桿的應用風險分析，第二部分，中國上市公司資本結構存在的問題，第三部分，中國上市公司杠桿的運用，第四部分，評論與反思，第五部分，第二部分，案例分析騰訊控股，第一部分，崔3360崔，第三部分，企業(yè)概況，第二部分，資本結構，第三部分，杠桿效應，第四部分，風險因素，第四部分，第一部分，騰訊控股公司簡介深圳市騰訊計算機系統(tǒng)有限公司成立于1998年11月，是目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務提供商之一，也是中國服務用戶數(shù)量最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。騰訊以“一站式在線生活服務”為戰(zhàn)略目標，提供互聯(lián)網(wǎng)增值服務、在線廣告服務和電子商務服務。通過中國領先的在線平臺，如即時通訊工具QQ、移動社交和通信服務微信、門戶網(wǎng)站騰訊、騰訊游戲和社交網(wǎng)絡平臺QQ Space，騰訊建立了中國最大的在線社區(qū)，以滿足互聯(lián)網(wǎng)用戶在通信、信息、娛樂和電子商務方面的需求。目前，騰訊擁有超過50%的研發(fā)人員，擁有完整的獨立研發(fā)體系。騰訊是中國發(fā)明專利最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。2004年6月16日，騰訊控股正式在香港聯(lián)合交易所主板上市，股票代碼為0700。這是首家在香港主板上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。(1)互聯(lián)網(wǎng)公司市值比較，(2)行業(yè)狀況，中國互聯(lián)網(wǎng)公司市值前10名，騰訊控股(00700)，(7)，(2)騰訊、百度和阿里巴巴市值變化比較，(2)行業(yè)狀況，騰訊控股(00700)，8，(1)主要盈利行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)增值移動和通信增值網(wǎng)絡廣告電子商務交易品牌收入，(2)主要收入來源(2016):騰訊的利潤主要來自三個方面：互聯(lián)網(wǎng)增值服務，移動和這三個方面構成了騰訊的主要收入來源。騰訊控股，3。商業(yè)模式，9，1。內(nèi)部分析，3。資本結構，2。外部比較，2。資本結構，騰訊控股(00700)，(1)資產(chǎn)質(zhì)量分析(2)債務質(zhì)量分析，10，2。資本結構，1。內(nèi)部分析，(1)資產(chǎn)負債率，(2)股東權益相對比率，騰訊控股(00700)。從2012年到2015年，企業(yè)的資產(chǎn)負債率持續(xù)增長，特別是在接下來的兩年中：企業(yè)發(fā)揮了良好的財務杠桿作用，通過負債積累了大量資本。2016年下降：反映了以前努力的回報。總所有者權益的絕對數(shù)量持續(xù)上升，而股東權益的比例下降：企業(yè)債務規(guī)模的增長率高于股東權益的增長率。少數(shù)股東權益的相對比例正在上升，2016年甚至達到6.243360。母公司對企業(yè)集團的控制權已經(jīng)下降。外部比較(BAT)，(1)資產(chǎn)負債率(2)股東權益比率，騰訊控股(00700)。同行業(yè)5年來，騰訊和百度的資產(chǎn)負債率一直呈穩(wěn)步上升趨勢，但2013年以后，騰訊的資產(chǎn)負債率超過了百度，更好地發(fā)揮了財務杠桿的作用，通過負債增加了企業(yè)的資產(chǎn)。相比之下，阿里巴巴不計其數(shù)的投資、收購和新項目導致該公司承擔了大量債務。資產(chǎn)負債比率在開始時處于非常高的水平，但在過去幾年中持續(xù)下降，最終變得穩(wěn)定并低于其他兩家公司。相應的，看看這三家企業(yè)的股東權益比率，不包括阿里巴巴在內(nèi)，在特殊情況下，較低的股東權益比率水平也表明騰訊更多的是通過債務融資來增加其總資產(chǎn)?？偟膩碚f，騰訊的資本結構相對穩(wěn)定和優(yōu)秀。，12，騰訊金融，操作杠桿的操作風險分析，第二部分，13，3，杠桿效應，1。資產(chǎn)質(zhì)量，3。股東權益，2。債務質(zhì)量，4。杠桿，騰訊控股(00700)，14，3，杠桿效應，1。資產(chǎn)質(zhì)量，內(nèi)部分析，騰訊控股(00700)，騰訊公司資產(chǎn)指標，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對總資產(chǎn)回報率的影響，杜邦分析：股本回報率=凈銷售利率*總資產(chǎn)回報率*股本乘數(shù)凈銷售利率=(凈利潤/銷售收入)100%，15，3，杠桿效應，2。債務質(zhì)量，外部比較，騰訊控股，資產(chǎn)負債率，16，3，杠桿效應，3。股東權益、外部比較(BAT)、騰訊控股(00700)、騰訊股東權益比率，(1)在過去五年中，騰訊控股的股東權益比率呈逐年下降趨勢。我們認為，這是騰訊利用債務融資提高財務杠桿利用率的表現(xiàn)。(2)與阿里巴巴和百度相比，阿里巴巴的股東權益比率正在上升，騰訊在融資規(guī)模方面的比較優(yōu)勢正在減弱。2016年，騰訊股東權益的絕對數(shù)量遠低于阿里巴巴。與百度相比，兩者的股東權益比例相差不大，但騰訊的融資規(guī)模在股東權益絕對數(shù)量上遠遠大于百度。(3)總體而言，騰訊控股股東的股權比例表明，騰訊擁有豐富的自由資本，經(jīng)營和財務風險相對較小。然而，通過與阿里巴巴和百度的橫向比較可以看出，騰訊的股權融資普遍呈逐年下降趨勢，這表明騰訊在保持穩(wěn)定的財務戰(zhàn)略的同時，通過負債籌集了更多的資金，提高了財務杠桿的利用率。截至2017年年中，騰訊的外資總額為2058.23億元，公司凈資產(chǎn)為2263.98億元。股權投資基金主要來自公司負債的增長。截至2017年底，公司債務余額為2775.79億元，其中長期債務達到1258.39億元。18，1)。整個系統(tǒng)過于依賴QQ，2)。如果它不能創(chuàng)新，它將失去發(fā)言權。政治和法律環(huán)境的影響，2)。激烈的市場競爭，1。外部環(huán)境的影響，2。企業(yè)自身因素的影響，4。風險因素，3)。核心能力測試，4)。最大的股東是外資，騰訊控股(00700)，19，1)政治和法律環(huán)境的影響。2)激烈的市場競爭正是因為騰訊在中國擁有良好的客戶基礎，因此相應的騰訊在管理客戶資源方面存在相當大的困難，同時也受到我國政策和法律的嚴格監(jiān)管要求，因此造成了與其他小運營商截然不同的政治和法律問題。目前，騰訊已經(jīng)成為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的標桿企業(yè)，被許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)模仿。然而，騰訊只有不斷創(chuàng)新，不斷提高自身的創(chuàng)造力，才能進一步融入世界互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。只有這樣，騰訊才能在網(wǎng)絡經(jīng)濟中長期生存。騰訊控股(00700)，4。風險因素，1。外部環(huán)境的影響，20，02，04，01，03，2。企業(yè)自身因素的影響，騰訊控股(00700)，4。風險因素，21。中國上市公司資本結構存在的問題，第三部分，Xi邱晨，22，2。中國上市公司資本結構現(xiàn)狀。優(yōu)化我國上市公司資本結構的建議1。資本結構研究的意義和思路。中國上市公司資本結構現(xiàn)狀原因分析，01、02、03、04選項，中國上市公司資本結構存在的問題，23頁。1.資本結構研究的意義和思路，關鍵詞，關鍵詞，(1)資本結構的概念，(2)判斷標準。(3)研究意義。(4)研究思路，24，(1)資本結構的概念，全心全意努力工作，1。資本結構是指企業(yè)各種資本的價值構成和比例，是企業(yè)一定時期融資組合的結果。2.廣義的資本結構是指企業(yè)總資本的構成和比例。企業(yè)在一定時期內(nèi)的資本可以分為債務資本、股權資本、短期資本和長期資本。3.狹義的資本結構是指企業(yè)各種長期資本的構成和比例，特別是長期債務資本和(長期)權益資本的構成和比例。4.最佳資本結構是使股東財富或股票價格最大化的資本結構，即使公司的資本成本最低。5.資本結構在很大程度上決定了企業(yè)的償債能力和再融資能力，決定了企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財務狀況的重要指標。合理的融資結構可以降低融資成本，發(fā)揮財務杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金回報。(2)評判標準，全心全意努力工作。最大化所有者的財富，最大化企業(yè)的價值。2.企業(yè)的加權平均資本成本最低。3.保持適當?shù)馁Y產(chǎn)流動，并使資本結構靈活。(1)現(xiàn)有資本結構具有良好的彈性；(二)投資增加或減少；(3)當企業(yè)獲得更多利潤時；4.當債務被重新調(diào)整時。資本結構調(diào)整的方法包括：(1)存量調(diào)整。即在不改變現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的基礎上，根據(jù)目標資本結構的要求，對現(xiàn)有資本結構進行必要的調(diào)整。(2)增量調(diào)整。也就是說，資本結構將通過額外籌資增加總資產(chǎn)來調(diào)整。(3)減量調(diào)整。即通過減少資產(chǎn)總額來調(diào)整資本結構。(3)研究意義。(1)負債和所有者權益的性質(zhì)決定了公司需要采用兩種融資方式。債務融資和股權融資的特點使公司面臨選擇。(2)在企業(yè)融資中保持一定的股權資本是保證公司風險承受能力和經(jīng)濟實力的基礎。(3)在公司融資中保持一定比例的借入資金，可以靈活調(diào)整資金的盈余和短缺，增加所有者權益。27，(4)研究思想，全心全意努力工作，目標：1。使企業(yè)的資本成本最小化。將融資風險降至最低。在財務杠桿的作用下，企業(yè)價值最大化，從而股東財富最大化，(1)資本成本，(2)融資風險，(3)股東權益，28，2。我國上市公司資本結構現(xiàn)狀、關鍵詞、關鍵詞、關鍵詞，(1)各行業(yè)資本結構現(xiàn)狀，以及(2)現(xiàn)狀分析。(1)各行業(yè)資本結構現(xiàn)狀，全力以赴，(2)中國各行業(yè)上市公司資本結構一覽表，(3)各行業(yè)資本結構現(xiàn)狀，全力以赴，(4)各國上市公司資本結構一覽表，(5)現(xiàn)狀分析。(一)內(nèi)部融資的比例較低根據(jù)優(yōu)先順序理論，企業(yè)融資的順序應該是“先內(nèi)部融資后外部融資，先債務融資后股權融資”，但我國任何行業(yè)上市公司內(nèi)部融資的比例都相對較小，我國上市公司融資的比例與這一理論相差甚遠。我國上市公司生產(chǎn)發(fā)展過于依賴外部資金，這將直接導致企業(yè)財務風險過大，從而削弱其盈利能力。(2)在外部融資中，公司偏好股權融資。在外部融資比重較大的情況下，許多上市公司更傾向于股權融資。股權融資會增加企業(yè)的融資成本；上市公司新發(fā)行的股票會分散原股東的控制權，不利于企業(yè)的經(jīng)營管理，也會降低每股收益。(3)債務融資份額小，流動負債比例大。根據(jù)經(jīng)驗，企業(yè)的流動負債占總負債的一半，這更適合企業(yè)的發(fā)展。然而，國內(nèi)上市公司的流動負債遠大于長期負債。雖然很大比例的流動負債可以在一定程度上降低融資成本，但企業(yè)不得不面臨短期償還巨額債務的壓力，從而增加流動性顯然，為了保護債權人的利益，發(fā)行公司債券必須滿足許多嚴格的條件，而且債券的利率不得超過預定的利率水平。3.我國尚未建立完整的企業(yè)信用檔案，幾乎沒有公平、公正、權威的企業(yè)信用評估機構。人們無法全面、真實地了解發(fā)行債券企業(yè)的信用水平，也不敢隨意購買債券。這在一定程度上也制約了企業(yè)債券的發(fā)行和發(fā)展，阻礙了上市公司利用債券這一渠道來調(diào)整和改善資本結構。上市公司對外債券市場發(fā)展緩慢，股票市場存在諸多問題。我國大多數(shù)上市公司是在國有企業(yè)股份制改革后上市的，國有股占主導地位。也就是說，這類上市公司的主要所有者是國家。這將使大部分國有股在公司上市后無法自由流通，而公開自由流通股的比例很小。沒有外部壓力，企業(yè)就無法根據(jù)市場做出及時、正確的判斷，影響公眾利益，阻礙企業(yè)積極、可持續(xù)發(fā)展。(2)上市公司內(nèi)部融資困難，自身管理不合理，盈利能力不高，我國上市公司內(nèi)部融資比例低。事實上，內(nèi)部融資具有自主性、低成本和抗風險的特點。其主要來源是企業(yè)的留存收益。因此，內(nèi)部融資比例低的主要原因是實際利潤和現(xiàn)金流量低。大力發(fā)展公司債券市場，推進股權分置改革，規(guī)范上市公司股權融資行為，加強企業(yè)自身管理控制。股權分置改革是將不能自由流通的國有股帶到市場進行流通交易。一方面，股權分置改革應加強小股東對公司經(jīng)營管理的參與，保護小股東的合法權益。另一方面，國有股持續(xù)流通的最大意義在于充分發(fā)揮市場兼并和優(yōu)勝劣汰的功能。隨著市場競爭的消除機制和國內(nèi)上市公司面臨的外部壓力越來越大，公司經(jīng)理們害怕總是發(fā)行新股來籌集資金。如何調(diào)整資本結構，使公司獲得更大的利潤和價值，使上市公司能夠穩(wěn)定、規(guī)范地發(fā)展，這是一個值得思考的問題。國家需要加強上市公司股票發(fā)行制度，提高相關股票發(fā)行要求。相關部門應建立嚴格的上市公司新股發(fā)行和配股審批制度。全過程機制使得上市公司不會總是增加股權融資，會適當選擇其他融資渠道，不僅優(yōu)化了上市公司的資本結構，而且提高了上市公司股權融資資金的使用效率。加強上市公司股利制度的規(guī)范，使股權融資成本能夠得到合理反映，進而改變國內(nèi)公司管理者認為股權融資成本低于債務融資成本的觀念。(3)規(guī)范上市公司股權融資行為，(4)加強企業(yè)自身的管理控制，全心全意地努力工作，(4)上市公司的杠桿效應，(4)張建輝，(4)經(jīng)營杠桿，財務杠桿，綜合杠桿，01，02，03，給我一個支點，你可以撬動地球，33，354阿基米德，再給我一美元，我就賠你一命。由于經(jīng)濟危機，上市公司的杠桿效應及其全心全意的努力工作減少了乘客數(shù)量。東航2008年的營業(yè)收入為418億元，比2007年下