總結(jié)：第十章 短期籌資管理

第十章 短期籌資管理第一節(jié) 短期籌資政策一、 短期籌資的特征與分類(lèi)短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。 1、短期籌資的特征：籌資速度快、籌資彈性好、籌資成本低、籌資風(fēng)險(xiǎn)大。2、短期投資的分類(lèi)（1） 以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)付金額確定的短期負(fù)債是指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負(fù)債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。應(yīng)付金額不確定的短期負(fù)債是指那些要根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，到一定時(shí)期才能確定的短期負(fù)債或應(yīng)付金額需要估計(jì)的短期負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤(rùn)等。（2） 以短期負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)自然性短期負(fù)債是指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，不需要正式安排，由于結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)債。如商業(yè)信用、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金等。臨時(shí)性短期負(fù)債是因?yàn)榕R時(shí)的資金需求而發(fā)生的負(fù)債，由財(cái)務(wù)人員根據(jù)公司對(duì)短期資金的需求情況，通過(guò)人為安排形成，如短期銀行借款等。二、 短期籌資政策的類(lèi)型配合型籌資政策公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對(duì)應(yīng)。特點(diǎn)：臨時(shí)性短期資產(chǎn)所需資金用臨時(shí)性短期負(fù)債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債、股權(quán)資本籌集。激進(jìn)型籌資政策特點(diǎn)：臨時(shí)性短期負(fù)債不但要滿(mǎn)足臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，還要滿(mǎn)足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時(shí)甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持。穩(wěn)健型籌資政策特點(diǎn)：臨時(shí)性短期負(fù)債只滿(mǎn)足部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和股權(quán)資本籌集滿(mǎn)足。三、 短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合四、 短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響報(bào)酬：在資金總額不變的情況下，短期資金增加，可導(dǎo)致報(bào)酬的增加。也就是說(shuō)，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)增加。 風(fēng)險(xiǎn)：但此時(shí)如果短期資產(chǎn)所占比例保持不變，那么短期負(fù)債的增加會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)比率下降，短期償債能力減弱，進(jìn)而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 第二節(jié) 自然性籌資自然性短期負(fù)債：是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負(fù)債。自然性籌資主要包括兩大類(lèi)，商業(yè)信用和應(yīng)付費(fèi)用。 一、 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢(qián)與貨在時(shí)間上的分離而產(chǎn)生的。它產(chǎn)生于銀行信用之前，但銀行信用出現(xiàn)之后，商業(yè)信用依然存在。1、 商業(yè)信用條件指銷(xiāo)貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“2/10，n/30”。信用條件從總體上來(lái)看，主要有三種形式：預(yù)付貨款；延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣；延期付款，單早付款有現(xiàn)金折扣。2、 商業(yè)信用的控制(1)信息系統(tǒng)的監(jiān)督商業(yè)信用的一般表現(xiàn)形式是應(yīng)付賬款。對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行有效管理需要一個(gè)健全、完整的信息系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)還可以與其他活動(dòng)產(chǎn)生聯(lián)系，為其他活動(dòng)提供數(shù)據(jù)資料。 (2)應(yīng)付賬款余額控制當(dāng)公司的支付政策確定之后，對(duì)日常政策執(zhí)行的監(jiān)督就成為非常重要的環(huán)節(jié)。這里介紹兩種控制支付狀態(tài)的方法：考察應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和分析應(yīng)付賬款余額百分比。 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。控制企業(yè)商業(yè)信用的傳統(tǒng)做法是考察其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等于采購(gòu)成本除以同一期間的應(yīng)付賬款平均余額。有時(shí)采購(gòu)成本可也用銷(xiāo)售成本替代。用公式表示為： 應(yīng)付賬款余額百分比。應(yīng)付賬款余額百分比是指采購(gòu)當(dāng)月發(fā)生的應(yīng)付賬款在當(dāng)月月末以及隨后的每一月末尚未支付的數(shù)額占采購(gòu)當(dāng)月應(yīng)付賬款總額的比例。通過(guò)應(yīng)付賬款余額百分比的分析，可以觀(guān)察到企業(yè)支付應(yīng)付賬款的速度和程度，較為直觀(guān)地反映企業(yè)的應(yīng)付賬款管理情況。(3)道德控制一般來(lái)講，企業(yè)不應(yīng)該拖欠應(yīng)付賬款，但當(dāng)拖欠賬款需要支付的代價(jià)小于公司的機(jī)會(huì)投資收益時(shí)，從理論上講，按照成本報(bào)酬原則，企業(yè)可以選擇推遲支付應(yīng)付賬款。但是，實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中不僅僅是成本報(bào)酬原則這么簡(jiǎn)單，而且現(xiàn)實(shí)中的成本和報(bào)酬也不是完全靠公式就可以計(jì)算清楚的，有很多隱性的成本和報(bào)酬，很重要的一個(gè)方面就是企業(yè)之間的商業(yè)道德（或者說(shuō)信譽(yù)）評(píng)價(jià)。 3、 商業(yè)信用的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：使用方便、成本低、限制少。缺點(diǎn)：商業(yè)信用的時(shí)間一般較短；如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時(shí)間會(huì)更短，而要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會(huì)付出較高的資本成本。二、 應(yīng)付費(fèi)用指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生應(yīng)付而未付的費(fèi)用，如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。 應(yīng)付費(fèi)用籌資額的計(jì)算方法包括兩種，一種是按照平均占用天數(shù)計(jì)算，另一種是按照經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算。(1)按平均占用天數(shù)計(jì)算(2)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算第三節(jié) 短期借款籌資短期借款籌資通常是指銀行短期借款，又稱(chēng)銀行流動(dòng)資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)，是籌集短期資金的重要方式。一、 短期借款籌資的種類(lèi)信用借款：又稱(chēng)無(wú)擔(dān)保借款，是指不用保證人擔(dān)?；驔](méi)有財(cái)產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。擔(dān)保借款：指有一定的保證人擔(dān)保或利用一定的財(cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。擔(dān)保借款又分為以下三類(lèi)：保證借款、抵押借款、質(zhì)押借款。票據(jù)貼現(xiàn)：商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。二、 短期借款籌資的考慮因素短期銀行借款的成本：利息（單利、貼現(xiàn)利率、復(fù)利、附加利率）貸款銀行的選擇：銀行對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策、銀行所能提供的咨詢(xún)服務(wù)、銀行對(duì)待客戶(hù)的忠誠(chéng)度、銀行貸款的專(zhuān)業(yè)化程度、其他（銀行的規(guī)模、對(duì)外匯的處理水平等）。三、 短期借款籌資的基本程序四、 短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：(1)銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期貸款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。規(guī)模大、信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以比較低的利率借入資金。(2)具有較好彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。缺點(diǎn)：(1)資本成本較高。采用短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本更高。(2)限制較多。向銀行借款，銀行要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都會(huì)構(gòu)成對(duì)企業(yè)的限制。第四節(jié) 短期融資券短期融資券又稱(chēng)商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保本票，是一種新興的短期資金籌集方式。 一、 短期融資券的種類(lèi)1、按發(fā)行方式，可分為經(jīng)紀(jì)人代銷(xiāo)的融資券和直接銷(xiāo)售的融資券2、按發(fā)行人的不同，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券3、按融資券的發(fā)行和流通范圍，可分為國(guó)內(nèi)融資券和國(guó)際融資券二、 短期融資券的發(fā)行程序三、 短期融資券的成本與評(píng)級(jí)短期融資券的成本也就是利息，其利息是在貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上支付的。短期融資券的成本（年度利率）的計(jì)算公式如下： 短期融資券的信用質(zhì)量一般由信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)價(jià)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在分析、評(píng)定并形成評(píng)級(jí)結(jié)論的過(guò)程中，主要會(huì)考慮以下因素：企業(yè)外部因素，如宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、政策及監(jiān)管環(huán)境等；企業(yè)自身因素，如經(jīng)營(yíng)狀況、管理水平、財(cái)務(wù)狀況等，尤其是企業(yè)自身的流動(dòng)性水平是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)；短期融資券自身的相關(guān)條款與保障措施，如發(fā)行規(guī)模、融資期限、債務(wù)保障措施等。 四、 短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：(1)短期融資券籌資的成本低；(2)短期融資券籌資數(shù)額比較大；(3)短期融資券籌資能提高企業(yè)的信譽(yù)。缺點(diǎn)：(1)發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大；(2)發(fā)行短期融資券的彈性比較??；(3)發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。第五節(jié) 債券回購(gòu)一、 債券回購(gòu)的種類(lèi)質(zhì)押式回購(gòu)：是一種傳統(tǒng)的債券回購(gòu)方式，又稱(chēng)封閉式回購(gòu)。在質(zhì)押式回購(gòu)中，融券方(逆回購(gòu)方)不擁有標(biāo)的券種的所有權(quán)，在回購(gòu)期內(nèi)，融券方無(wú)權(quán)對(duì)標(biāo)的債券進(jìn)行處置。買(mǎi)斷式回購(gòu)：又稱(chēng)開(kāi)放式回購(gòu)，標(biāo)的債券的所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，融券方在回購(gòu)期內(nèi)擁有標(biāo)的券種的所有權(quán)，可以對(duì)標(biāo)的債券進(jìn)行處置，只要到期時(shí)有足夠的同種債券返售給正回購(gòu)方即可。二、 債券回購(gòu)的期限與價(jià)格根據(jù)2006年月11月30日深圳證券交易所發(fā)布的深圳證券交易所債券、債券回購(gòu)交易實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，目前在該所國(guó)債回購(gòu)品種有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天幾個(gè)品種；企業(yè)債券回購(gòu)按交易期限區(qū)分，目前有1天、2天、3天、7天4個(gè)品種。 而2006