第七章 風險信用分析5921863867.ppt

第七章風險信用分析,經(jīng)營風險影響因素及經(jīng)營杠桿分析籌資組合風險分析財務杠桿分析項目和證券投資風險分析商業(yè)信用政策分析,第一節(jié)財務風險分析,風險的含義一定條件、一定時期可能發(fā)生的各種結果的變動程度。不確定性的含義事前不知所有可能的后果，或者知道可能的后果，但不知道它出現(xiàn)的概率。,第一節(jié)財務風險分析,風險衡量概率及概率分布概率的特點：非負性、規(guī)范性、可加性期望值：第i種結果出現(xiàn)的概率第i種結果的數(shù)值所有可能結果的數(shù)目,第一節(jié)財務風險分析,風險衡量離散程度方差：標準差：標準離差率q=E,第一節(jié)財務風險分析,經(jīng)營風險及其影響因素企業(yè)由于經(jīng)營上的原因而導致收益變動的不確定性。影響因素產(chǎn)品的市場需求產(chǎn)品的價格產(chǎn)品的成本企業(yè)調(diào)整價格的能力固定成本所占的比重,第一節(jié)財務風險分析,經(jīng)營杠桿:經(jīng)營杠桿系數(shù)息稅前利潤變動額變動前的息稅前利潤銷售量變動變動前銷售量,第一節(jié)財務風險分析,經(jīng)營杠桿變形:銷售量為Q時的經(jīng)營杠桿系數(shù)P產(chǎn)品單價V產(chǎn)品單位變動成本F總固定成本,第一節(jié)財務風險分析,經(jīng)營杠桿變形:銷售額為S時的經(jīng)營杠桿系數(shù)S產(chǎn)品銷售額VC總變動成本,第一節(jié)財務風險分析,經(jīng)營杠桿變形:M基期產(chǎn)品邊際貢獻,第一節(jié)財務風險分析,籌資風險及其影響因素企業(yè)由于籌資的原因而導致收益變動的不確定性。影響因素資本供求利率資本結構企業(yè)自身狀況,第一節(jié)財務風險分析,籌資方式普通股優(yōu)先股借款債券租賃,籌資方式,籌資方式,籌資方式,籌資方式,第一節(jié)財務風險分析,正常風險籌資組合高風險籌資組合低風險籌資組合,籌資組合分析,第一節(jié)財務風險分析,資本結構分析不同資本結構綜合成本分析加權平均資本成本第j種個別資本成本第j種個別資本在全部資本中所在比重,第一節(jié)財務風險分析,財務杠桿系數(shù)普通股每股收益變動額變動前普通股每股收益息稅前利潤變動額變動前息稅前利潤,I利息PD優(yōu)先股股利t所得稅稅率,財務杠桿分析,第一節(jié)財務風險分析,投資風險及其影響因素企業(yè)由于投資的原因而導致收益變動的不確定性。影響因素政治經(jīng)濟形勢宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)品市場狀況企業(yè)自身的經(jīng)營狀況,第一節(jié)財務風險分析,項目投資風險分析風險調(diào)整貼現(xiàn)率法風險報酬率：K=i+bQ肯定當量法=肯定的現(xiàn)金流量不肯定的現(xiàn)金流量預期值,第一節(jié)財務風險分析,證券投資風險分析系統(tǒng)風險市場風險通貨膨脹風險利率風險匯率風險政治風險非系統(tǒng)風險偶然事件風險破產(chǎn)風險流通風險違約風險,第一節(jié)財務風險分析,證券投資風險的評估年度差價率法單一證券風險計量分析證券組合風險計量b系數(shù)法資本資產(chǎn)定價模型,第二節(jié)財務信用分析,商業(yè)信用及其政策分析資料來源客戶資料、與同業(yè)的信息交換、大眾傳媒、專業(yè)信用評估機構信用政策分析信用標準變更分析信用條件變更分析收賬政策分析,第二節(jié)財務信用分析,債券評級,第二節(jié)財務信用分析,信用分析及其應用Z分數(shù)模型（稅前利潤平均流動負債）權數(shù)（流動資產(chǎn)負債總額）權數(shù)（流動負債總資產(chǎn)）權數(shù)現(xiàn)款交易間隔期權數(shù),第二節(jié)財務信用分析,信用分析及其應用巴薩利模型（稅后利潤+折舊+遞延稅）流動負債稅前利潤營運資本股東權益流動負債有形資產(chǎn)凈值負債總額營運資本總資產(chǎn),第二節(jié)財務信用分析,信用分析及其應用營運資產(chǎn)分析模型營運資產(chǎn)=（營運資本+凈資產(chǎn)）2流動資產(chǎn)流動負債（1）（流動資產(chǎn)-存貨）流動負債（2）流動負債凈資產(chǎn)（3）負債總額凈資產(chǎn)（4）模型評估值=（1）+（2）+（3）+（4）,第二節(jié)財務信用分析,信用分析及其應用特征分析模型三大特征：客戶、優(yōu)先、信用三個標準：H高分（810）M中等分（47）L低分（13）應用：交易限