財(cái)務(wù)分析-盈利能力分析

財(cái)務(wù)分析部分,財(cái)務(wù)分析與會(huì)計(jì)分析的聯(lián)系,在前述會(huì)計(jì)分析中，其目的是為了深入的了解企業(yè)的籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、分配活動(dòng)的內(nèi)容、變動(dòng)、趨勢(shì)、原因、合理性評(píng)價(jià)。這種會(huì)計(jì)分析，即是一個(gè)深入了解的過(guò)程，又是一個(gè)研究分析的過(guò)程。但這種分析僅只是停留在對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本身的認(rèn)識(shí)與評(píng)價(jià)上，對(duì)于財(cái)務(wù)分析還有許多問(wèn)題，是會(huì)計(jì)分析還沒(méi)有解決的，如：盈利能力的高低；償債能力的強(qiáng)弱；資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率如何；企業(yè)的綜合能力如何；影響股東權(quán)益收益的根本原因何在為解決以上問(wèn)題，需要我們?cè)跁?huì)計(jì)分析的這種深入了解的基礎(chǔ)，再進(jìn)行相關(guān)的財(cái)務(wù)分析，才可解決。,財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容：,單向財(cái)務(wù)能力分析：盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析增長(zhǎng)能力分析財(cái)務(wù)綜合分析與綜合評(píng)價(jià)：,單向財(cái)務(wù)分析盈利能力分析,盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。盈利能力具體體現(xiàn)為利潤(rùn)額的大小，但利潤(rùn)額的大小，不能反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系，即不能比較不同規(guī)模的企業(yè)的盈利能力，故反映盈利能力的指標(biāo)通常為反映投入與產(chǎn)出的比率指標(biāo)。如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等。,盈利能力分析的目的與作用：,1、用盈利能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)、基期、同行業(yè)平均、預(yù)算等指標(biāo)進(jìn)行比較，可評(píng)價(jià)與衡量經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)；2、通過(guò)盈利能力的分析可發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)中所存在的問(wèn)題，從而進(jìn)一步找到解決問(wèn)題的方法，從而進(jìn)一步的提升盈利能力；3、企業(yè)償還債務(wù)不是靠現(xiàn)有的資產(chǎn)來(lái)清償債務(wù)，而是要以未來(lái)的利潤(rùn)來(lái)還本付息，還本付息后的余額，才是企業(yè)通過(guò)債務(wù)資金真正獲得的利潤(rùn)，這是企業(yè)舉債的本質(zhì)動(dòng)因。因此盈利能力才是企業(yè)償債能力的關(guān)鍵，故債權(quán)人可以通過(guò)對(duì)盈利能力的分析，從而判斷其償債能力；4、盈利能力是投資人判斷股票價(jià)值的最基本、最重要的原則。它直接關(guān)系到投資人的紅利獲得和股票資本價(jià)值的增值。,盈利能力分析的內(nèi)容與指標(biāo)：,1、資本盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率；2、資產(chǎn)盈利能力分析總資產(chǎn)報(bào)酬率；3、商品盈利能力分析銷(xiāo)售利潤(rùn)率、成本利潤(rùn)率；4、上市公司盈利能力分析每股收益、股利發(fā)放率等；,一、資本盈利能力分析,即凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)分析方法：1、將企業(yè)該實(shí)際指標(biāo)與同行業(yè)平均、社會(huì)平均利潤(rùn)率等進(jìn)行比較，來(lái)平均企業(yè)的盈利能力的強(qiáng)弱；2、對(duì)影響資本盈利能力的原因進(jìn)行分析；,凈資產(chǎn)收益率在財(cái)務(wù)分析指標(biāo)中，具有核心地位，它反映了股東投入與產(chǎn)出的關(guān)系，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理所最終追求的目標(biāo)。同時(shí)該指標(biāo)又是一個(gè)綜合性指標(biāo)，可將其分解為“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”、“銷(xiāo)售凈利率”、“權(quán)益乘數(shù)”，從而從盈利、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)。,對(duì)影響資本盈利能力的原因進(jìn)行分析,1、總資產(chǎn)報(bào)酬率：息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)收益率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高；總資產(chǎn)收益越低，凈資產(chǎn)收益率也就越低；2、負(fù)債利息率：利息總額/平均負(fù)債總額利息的高低直接關(guān)系到利潤(rùn)的高低，因而它同樣影響著凈資產(chǎn)收益率；一般來(lái)說(shuō)總資產(chǎn)收益率應(yīng)大于負(fù)債利息率，說(shuō)明企業(yè)利用負(fù)債資金不但可以清償利息，還可以為企業(yè)獲得超出利息之外的利潤(rùn)；總資產(chǎn)收益率小于負(fù)債利息率時(shí)，說(shuō)明企業(yè)利用負(fù)債資金獲得的利潤(rùn)還不足以清償利息，還要利用權(quán)益資金創(chuàng)造的利潤(rùn)來(lái)清償一部分利息。3、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：即資產(chǎn)與負(fù)債，或負(fù)債與凈資產(chǎn)之間的比率當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率高于負(fù)債利息率時(shí)，說(shuō)明企業(yè)利用負(fù)債資金不但可以清償利息，還可以為企業(yè)獲得超出利息之外的利潤(rùn)，此時(shí)可進(jìn)一步加大負(fù)債資金比重，獲取更多的利潤(rùn)，從而提高凈資產(chǎn)收益率；當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率低于負(fù)債利息率時(shí)，說(shuō)明企業(yè)利用負(fù)債資金還不足以清償利息，此時(shí)應(yīng)當(dāng)減少負(fù)債資金的比率，以提高資金總體的收益率，從而提高凈資產(chǎn)收益率。4、所得稅稅率所得稅是國(guó)家參與企業(yè)利潤(rùn)分配的一種形式，所得稅越高，則企業(yè)凈利潤(rùn)就越低，則凈資產(chǎn)收益率就越低。反之，所得稅稅率越低，企業(yè)凈利潤(rùn)就越高，則凈資產(chǎn)收益率就越高。,對(duì)影響資本盈利能力的原因進(jìn)行,凈資產(chǎn)收益率，所受四個(gè)影響因素影響的表達(dá)公式（P185）通過(guò)這一表達(dá)公式，可進(jìn)一步利用連環(huán)替代法，來(lái)分析每一個(gè)影響因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度，從而找到凈資產(chǎn)收益率變化的根本原因。（見(jiàn)教材P185例8-1）,二、資產(chǎn)盈利分析,凈資產(chǎn)收益率受總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響為進(jìn)一步明確總資產(chǎn)報(bào)酬率又受什么影響因素影響（即相當(dāng)于更進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)，凈資產(chǎn)收益率變化的原因）則還要進(jìn)行資產(chǎn)盈利分析（即總資產(chǎn)報(bào)酬率分析）總資產(chǎn)報(bào)酬率息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)影響總資產(chǎn)報(bào)酬率的因素又有兩個(gè)方面：1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)2、銷(xiāo)售利潤(rùn)率息稅前利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入此時(shí)，可進(jìn)一步運(yùn)用連環(huán)替代法分析，影響總資產(chǎn)報(bào)酬率是哪一個(gè)，影響程度有多大。見(jiàn)教材P187例8-2,三、商品盈利能力分析,影響總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的因素之一“銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率”（前面的分析雖然用的是“銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)”，但同樣可以用銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率或總收入利潤(rùn)率進(jìn)行分析），它的變動(dòng)影響到總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)，總資產(chǎn)報(bào)酬率的變動(dòng)又影響到凈資產(chǎn)報(bào)酬率的變動(dòng)。而銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率的變動(dòng)又受多個(gè)因素的影響（也可以是銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率或總收入凈利潤(rùn)率），為真正的了解“凈資產(chǎn)報(bào)酬率”變動(dòng)的原因，故還需對(duì)影響銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率的各因素進(jìn)行分析，從而才能真正的了解到凈資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的原因。這種分析稱(chēng)為“商品盈利分析”。,三、商品盈利能力分析,商品的盈利能力分析指標(biāo)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一：收入利潤(rùn)率1、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入2、營(yíng)業(yè)收入毛利率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入3、總收入利潤(rùn)率利潤(rùn)總額/企業(yè)總收入4、銷(xiāo)售凈利率凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入5、銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率息稅前利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入二：成本利潤(rùn)率1、營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)成本2、營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)費(fèi)用3、全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率利潤(rùn)總額/（營(yíng)業(yè)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外支出）,（一）對(duì)各項(xiàng)收入利潤(rùn)率的分析要點(diǎn)：,1、各項(xiàng)口徑的收入利潤(rùn)率，反映不同的內(nèi)涵，在進(jìn)行分析時(shí)，可比較不同口徑的收入利潤(rùn)率，從而通過(guò)各項(xiàng)收入利潤(rùn)率之間的比較，得到分析結(jié)論：（1）銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)是一個(gè)未反映利息和所得稅影響，即不考慮負(fù)債資金成本因素的盈利能力；（2）營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率，反映的企業(yè)企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售獲取利潤(rùn)的能力，但考慮了在獲利過(guò)程中，使用了負(fù)債資金的資金成本（利息）的問(wèn)題；銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率的比較，可分析利息對(duì)利潤(rùn)的影響。（3）營(yíng)業(yè)收入毛利率，反映的是企業(yè)單純的商品經(jīng)營(yíng)的獲利能力，即不考慮期間費(fèi)用、投資等因素的影響。營(yíng)業(yè)收入毛利率與營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率比較，可分析期間費(fèi)用、投資、其它業(yè)務(wù)等因素對(duì)利潤(rùn)的影響。（4）銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率，反映的是營(yíng)業(yè)收入獲取凈利潤(rùn)的能力，考慮了所得稅、利息的影響。銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率與營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率比較，可分析所得稅因素對(duì)盈利能力的影響。（5）總收入利潤(rùn)率，反映的是企業(yè)整體的獲利能力?？偸杖肜麧?rùn)率與營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率進(jìn)行比較，可分析期間費(fèi)用、投資、其它業(yè)務(wù)、營(yíng)業(yè)外收支等因素對(duì)利潤(rùn)的影響。,三、商品盈利能力分析例題解析,P188例8-3該公司各項(xiàng)盈利指標(biāo)都有所提高，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力較上一年度有所增強(qiáng)。營(yíng)業(yè)收入毛利率的增長(zhǎng)是企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的保障，該公司營(yíng)業(yè)收入毛利率上升，但營(yíng)業(yè)收入的利潤(rùn)率增長(zhǎng)小于毛利率的增長(zhǎng)，說(shuō)明公司當(dāng)年的營(yíng)業(yè)費(fèi)用增長(zhǎng)大于毛利的增長(zhǎng)，限制了營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率的增長(zhǎng)。總收入利潤(rùn)率大于營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率，而且增長(zhǎng)幅度較大，說(shuō)明公司當(dāng)年凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的是來(lái)源于營(yíng)業(yè)外的利潤(rùn)。銷(xiāo)售凈利潤(rùn)和銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率的增長(zhǎng)都超過(guò)了3%，這都是盈利能力增強(qiáng)的具體表現(xiàn)，但銷(xiāo)售凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)低于總收入利潤(rùn)率的增長(zhǎng)說(shuō)明所得稅率在當(dāng)年有所提高，對(duì)公司的盈利能力有抵銷(xiāo)作用。在案例8-3中還可以將上述的各盈利指標(biāo)與行業(yè)平均指標(biāo)、社會(huì)平均指標(biāo)進(jìn)行比較，可以評(píng)價(jià)企業(yè)在行業(yè)、在整個(gè)社會(huì)中的盈利能力。,（二）對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用利潤(rùn)率進(jìn)行分析的要點(diǎn)：,1、各項(xiàng)費(fèi)用利潤(rùn)率反映的是企業(yè)各項(xiàng)投入與產(chǎn)出的關(guān)系；該指標(biāo)越高說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，同時(shí)在利潤(rùn)的絕對(duì)額不變的情況下，可分析企業(yè)對(duì)各項(xiàng)成本、費(fèi)用的控制效果，以及控制對(duì)利潤(rùn)的影響；2、通常該指標(biāo)用于以同行業(yè)平均、企業(yè)預(yù)算、企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等指標(biāo)進(jìn)行比較。,三、商品盈利能力分析例題解析,P189例8-4該公司各項(xiàng)成本費(fèi)用利潤(rùn)率都有所上升，這說(shuō)明了兩個(gè)問(wèn)題：公司商品的銷(xiāo)量或價(jià)格提升，使得公司的盈利能力增加。另一方面為公司加強(qiáng)了成本費(fèi)用的控制，使得盈利能力增強(qiáng)。進(jìn)一步可利用會(huì)計(jì)分析，對(duì)具體的盈利增加的原因進(jìn)行分析。,四、產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析,在盈利能力分析中，要著重對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加以分析，因?yàn)闋I(yíng)業(yè)利潤(rùn)是整個(gè)企業(yè)最主要、最核心的利潤(rùn)來(lái)源。產(chǎn)品的盈利能力受多方因素的影響：1、銷(xiāo)售量；2、銷(xiāo)售價(jià)格；3、銷(xiāo)售品種；4、銷(xiāo)售等級(jí)；5、營(yíng)業(yè)成本；6、價(jià)內(nèi)稅；,四、產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析,在單一品種、單一等級(jí)經(jīng)營(yíng)下：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)品銷(xiāo)量*（產(chǎn)品單價(jià)-單位營(yíng)業(yè)成本）此時(shí)可運(yùn)用因素分析法（連環(huán)替代法）分析銷(xiāo)量、單價(jià)、單位成本的影響。,四、產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析,在多品種經(jīng)營(yíng)下：由于不同品種的獲利能力不同，因而不同品種的產(chǎn)品銷(xiāo)售額占總銷(xiāo)售額的比重如果發(fā)生變化，那么將對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。見(jiàn)教材P190公式（方法一）,四、產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析,在多品種經(jīng)營(yíng)下：價(jià)格對(duì)利潤(rùn)的影響：等級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)利潤(rùn)的影響：營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響：稅率變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響：見(jiàn)P191P192公式見(jiàn)P192例8-5以上產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的分析，是從營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率的角度進(jìn)行的，對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的分析，還可以以營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率的角度進(jìn)行（P193P195），其分析的效果與營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率基本一致。,四、產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析,產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析的評(píng)價(jià)要點(diǎn)：從以上分析可知影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的因素有：銷(xiāo)售量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品的質(zhì)量結(jié)構(gòu)、稅率、成本、價(jià)格。以上因素可分為內(nèi)因和外因：通常銷(xiāo)售量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量結(jié)構(gòu)、成本為內(nèi)因。通常稅率為外因；價(jià)格應(yīng)視具體情況而言。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，主要是評(píng)價(jià)分析其內(nèi)因，內(nèi)因才是其可以控制或提高的。分析的目的就是要分析出那些內(nèi)因中的積極影響和不利影響。,五、上市公司盈利能力分析,上市公司由于其特殊性，在對(duì)其進(jìn)行盈利分析中，除上述分析指標(biāo)之外，還有一些上市公司特有的分析指標(biāo)：1、每股收益2、普通股權(quán)益報(bào)酬率3、股利支付率（發(fā)放率）4、市盈利5、每股凈現(xiàn)金流量6、每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量,五、上市公司盈利能力分析,（一）每股收益的計(jì)算與分析：每股收益（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/普通股股數(shù)計(jì)算時(shí)應(yīng)當(dāng)注意使用普通股股數(shù)，不能向教材中所用流通股股數(shù)，而是應(yīng)當(dāng)包括流通股和非流通股在內(nèi)。在分析時(shí)如果分析年度內(nèi)的普通股發(fā)生變化，不得使用期初數(shù)或期末數(shù)，而應(yīng)當(dāng)使用全年的加權(quán)平均數(shù)。普通股加權(quán)平均股數(shù)期初普通股股數(shù)+當(dāng)年新增的普通股股數(shù)*（發(fā)行當(dāng)月至年末的月份/12）,五、上市公司盈利能力分析,（一）每股收益的計(jì)算與分析：每股收益（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/普通股股數(shù)（普通股權(quán)益/普通股股數(shù)）*【（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/普通股權(quán)益】分解后的上式即相當(dāng)于：每股收益普通股每股凈資產(chǎn)*普通股權(quán)益報(bào)酬率即影響每股收益的因素為“普通股每股凈資產(chǎn)”和“普通股權(quán)益報(bào)酬率”。,五、上市公司盈利能力分析,對(duì)每股收益進(jìn)行分析時(shí)：第一步：將每股收益同歷史時(shí)期、行業(yè)平均進(jìn)行比較，分析其變化程度或差異程度。第二步：將每股收益分解為“普通股每股凈資產(chǎn)”和“普通股權(quán)益報(bào)酬率”兩個(gè)影響因素，當(dāng)每股收益與歷史期間進(jìn)行比較發(fā)生增加或減少時(shí)，可采用因素分析法，進(jìn)一步評(píng)價(jià)分析影響每股收益的增減變化的原因是哪一個(gè)因素影響所致。（見(jiàn)教材P196例8-6）,五、上市公司盈利能力分析,在第二步分析中，如果影響每股收益變化的因素是“普通股每股權(quán)益”，那么可對(duì)其進(jìn)一步分析，其變化的原因是什么？從而進(jìn)一步的了解“每股收益”變動(dòng)的更深入的原因。第三步：普通股每股凈資產(chǎn)的分析其主要受凈資產(chǎn)變動(dòng)的影響和普通股股數(shù)的影響，可采用因素分析法，進(jìn)一步的分析影響普通股每股權(quán)益的原因是什么？?jī)糍Y產(chǎn)變動(dòng)又受留存收益、資本變動(dòng)的影響，因而我們還可以結(jié)合以前的會(huì)計(jì)分析，進(jìn)一步的了解凈資產(chǎn)變動(dòng)的原因（相當(dāng)于普通股每股權(quán)益變動(dòng)受凈資產(chǎn)變動(dòng)的影響度，即凈資產(chǎn)變動(dòng)的影響對(duì)每股收益的影響）。普通股的增減變動(dòng)主要取決于管理層的決策，（一般為送股、資本公積或盈余公積轉(zhuǎn)增股本、增發(fā)股票）如果普通股在增加，說(shuō)明企業(yè)在進(jìn)行股本擴(kuò)張，在凈利潤(rùn)等其它因素不變的條件下，每股收益會(huì)下降，因而企業(yè)在普通股增加之前就要考慮，其利潤(rùn)的增長(zhǎng)，是否適應(yīng)股本的增長(zhǎng)。,五、上市公司盈利能力分析,如果在上述第二步中，每股收益的變動(dòng)原因是普通股權(quán)益報(bào)酬率因素的影響，那么可進(jìn)一步對(duì)普通股權(quán)益報(bào)酬率進(jìn)行分析，從而深入的了解每股收益變動(dòng)的根本原因。第四步：對(duì)普通股權(quán)益報(bào)酬率進(jìn)行分析：普通股權(quán)益報(bào)酬率（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/普通股權(quán)益可見(jiàn)，其受三個(gè)因素的影響：凈利潤(rùn)、優(yōu)先股股利、普通股權(quán)益。通常優(yōu)先股股利具有固定性，在每個(gè)會(huì)計(jì)年度變化不大，因無(wú)需分析它對(duì)普通股權(quán)益的影響。可采用因素分析法中的差額分析法，分析計(jì)算凈利潤(rùn)和普通股權(quán)益對(duì)普通股權(quán)益報(bào)酬率的影響度，從而更深入的了解每股收益發(fā)生變動(dòng)的原因。,五、上市公司盈利能力分析,（二）股利支付率的計(jì)算與分析：股利支付率每股股利/每股收益該指標(biāo)并不典型評(píng)價(jià)上市公司盈利能力的指標(biāo)，而是一個(gè)評(píng)價(jià)上市公司利潤(rùn)分配政策的指標(biāo)，在一個(gè)理想市場(chǎng)中，對(duì)于短期投資者較為關(guān)注該項(xiàng)指標(biāo)，而對(duì)于長(zhǎng)期投資者則更為關(guān)注市盈率。股利支付率可分解為：股利支付率每股股利/每股收益（每股市價(jià)/每股收益）*（每股股利/每股市價(jià)）市盈率*股東每股收益率可見(jiàn)影響股利支付率的因素有市盈率和股東每股收益率。可進(jìn)一步使用因素分析法中的差額分析法分析影響股利支付率的原因。見(jiàn)教材P197例8-8,五、上市公司盈利能力分析,股東每股收益率、每股收益、兩指標(biāo)的聯(lián)系：每股收益凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)（假設(shè)不存在優(yōu)先股）股東每股收益率每股股利/每股市價(jià)每股收益站在股東的立場(chǎng)體現(xiàn)的是股東的每一份股權(quán)可分享的凈利潤(rùn)。但凈利潤(rùn)并不是全部支付給股東，故股東獲得的并不是每股收益，而是每股股利；而股東為此所支付的對(duì)價(jià)也并不是每股的凈資產(chǎn)，而是按每股市價(jià)支付的，故股東每股收益率體現(xiàn)的是股東實(shí)際支付的成本與實(shí)際收益之間的關(guān)系。投資人在進(jìn)行投資決