個股期權業(yè)務常見問題解答.doc

個股期權業(yè)務常見問題解答 個人投資者參與條件：1.股票賬戶資產不低于人民幣50萬元；2.指定交易在我司6個月以上，并已開通融資融券業(yè)務或金融期貨交易經歷；或者在期貨公司開戶6個月以上并具有金融期貨交易經歷；3.具有上海交易所認可的期權模擬交易經歷;4.通過上海交易所個股期權知識考試（全程錄像閉卷考試）基本概念：1.什么是個股期權？期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約。就個股期權來說，期權的買方（權利方）通過向賣方（義務方）支付一定的費用（權利金），獲得一種權利，即有權在約定的時間以約定的價格向期權賣方買入或賣出約定數量的特定股票或ETF。當然，買方（權利方）也可以選擇放棄行使權利。如果買方決定行使權利，賣方就有義務配合。 2.個股期權包括哪些基本要素？(1)、合約類型：分為認購期權和認沽期權兩種。(2)、合約標的：個股期權合約標的為在交易所上市掛牌交易的單只股票或ETF。(3)、合約到期日：是合約有效期截止的日期，也是期權買方可行使權利的最后日期。合約到期后自動失效，期權買方不再享有權利，期權賣方不再承擔義務。(4)、行權價：行權價也稱執(zhí)行價或履約價，是個股期權買方買進或賣出合約標的的價格。(5)、合約單位：是一張個股期權合約對應的合約標的數量。一張個股期權合約的交易金額權利金合約單位(6)、行權價格間距：是相鄰兩個個股期權行權價格的差值，一般為事先設定。(7)、交割方式：分為實物交割和現金交割兩種。實物交割是指在期權合約到期后，認購期權的權利方支付現金買入標的資產，認購期權的義務方收入現金賣出標的資產，或認沽期權的權利方賣出標的資產收入現金，認沽期權的義務方買入標的資產并支付現金?，F金交割是指期權買賣雙方按照結算價格以現金的形式支付價差，不涉及標的資產的轉讓。3.個股期權有哪些類型？按照不同標準，個股期權分為很多種，下面為大家介紹以下幾種分類。(1)、按期權買方的權利劃分，分為認購期權和認沽期權 認購期權是指期權的買方（權利方）有權在約定時間以約定價格從賣方（義務方）手中買進一定數量的標的資產，買方享有的是買入選擇權。 認沽期權是指期權的買方（權利方）有權在約定時間以約定價格將一定數量的標的資產賣給期權的賣方（義務方），買方享有賣出選擇權。 (2)、按期權買方執(zhí)行期權的時限劃分，分為歐式期權和美式期權 歐式期權是指期權買方只能在期權到期日執(zhí)行的期權。 美式期權是指期權買方可以在期權到期前任一交易日或到期日執(zhí)行的期權。美式期權與歐式期權是根據行權時間來劃分的。相比而言，美式期權比歐式期權更為靈活，賦予買方更多的選擇。(3)、按行權價格與標的證券市價的關系劃分，分為實值期權、平值期權和虛值期權實值期權，也稱價內期權，是指認購期權的行權價格低于標的證券的市場價格，或者認沽期權的行權價格高于標的證券市場價格的狀態(tài)。平值期權，也稱價平期權，是指期權的行權價格等于標的證券的市場價格的狀態(tài)。虛值期權，也稱價外期權，是指認購期權的行權價格高于標的證券的市場價格，或者認沽期權的行權價格低于標的證券市場價格的狀態(tài)。 投資風險：1.投資者應當關注個股期權哪些基本風險？個股期權交易不同于股票，具有特定風險，可能發(fā)生巨額損失。投資者在決定參與交易前，應當充分了解其風險:(1)杠桿風險個股期權交易采用保證金交易的方式，投資者的潛在損失和收益都可能成倍放大，尤其是賣出開倉期權的投資者面臨的損失總額可能超過其支付的全部初始保證金以及追加的保證金，具有杠桿性風險。(2)價格波動的風險投資者在參與個股期權交易時，應當關注股票現貨市場的價格波動、個股期權的價格波動和其他市場風險以及可能造成的損失。比如，期權賣方要承擔實際行權交割的義務，那么價格波動導致的損失可能遠大于其收取的權利金。(3)個股期權無法平倉的風險投資者應當關注個股期權合約可能難以或無法平倉的風險，及其可能造成的損失。比如，當市場上的交易量不足或者當沒有辦法在市場上找到合理的交易價格時，投資者作為期權合約的持有者可能面臨無法平倉的風險。(4)合約到期權利失效的風險投資者應當關注個股期權合約的最后交易日。如果個股期權的買方在合約最后交易日沒有行權，那么，由于期權價值在到期后將歸零，合約權利將失效，所以，在這里，提示投資者關注在合約到期日是否行權，否則期權買方可能會損失掉付出的所有權利金以及可能獲得的收益。(5)個股期權交易被停牌的風險投資者應當關注當個股期權交易出現異常波動或者涉嫌違法違規(guī)等情形時，個股期權交易可能被停牌等風險。上述內容僅為投資者教育的目的，列舉的若干風險，尚未涵蓋投資者參與投資時可能出現的所有投資風險。2.對個股期權挺有興趣又擔心風險大，個股期權有哪些風險是需要我們特別注意的?作為一種衍生品，個股期權確實存在著各種各樣的風險。首先，您應關注價值歸零風險。虛值（平值）期權在接近合約到期日時期權價值逐漸歸零，此時內在價值為零，時間價值逐漸降低。不同于股票的是，個股期權到期后即不再存續(xù)。您還須注意，當出現個股期權價格大幅高于合理價值時，可能出現高溢價風險，切忌跟風炒作。同樣值得注意的，還有到期不行權風險。實值期權在到期時具有內在價值，但只有選擇行權才能獲取期權的內在價值。如果到期未選擇行權，則期權的價值將在到期后歸零。在臨近個股期權到期日時，您應關注交割風險，即無法在規(guī)定的時限內備齊足額的現金/現券，導致個股期權行權失敗或交割違約。流動性風險發(fā)生在期權合約流動性不足或停牌時無法及時平倉，特別是深度實值/虛值的期權合約，也需要您特別注意。此外，還有保證金風險。期權賣方可能隨時被要求提高保證金數額，若無法按時補交，會被強行平倉。除了關注上述風險，您還應當通過了解期權業(yè)務規(guī)則、簽署期權交易風險揭示書、參與投資者教育活動等各種途徑，全面了解和知悉從事期權投資的各類風險，謹慎做出投資決策。期權應用：1.個股期權能給投資者帶來什么？期權具有轉移風險、滿足不同風險偏好投資者需求、發(fā)現價格和提升標的物流動性等多種功能。以個股期權為例，期權對投資者的用途主要包括以下五個方面：(1)為持有的標的資產提供保險，當投資者持有現貨股票，已經出現賬面盈利，但開始對后市預期不樂觀，想規(guī)避股票價格下跌帶來的虧損風險時，可以買入認沽期權作為保險，而不用擔心過早或過晚賣出所持的現貨股票。同樣的道理，當投資者對市場走勢不確定時，可先買入認購期權，避免踏空風險，相當于為手中的現金買了保險。(2)降低股票買入成本。投資者可以賣出較低行權價的認沽期權，為股票鎖定一個較低的買入價（即行權價等于或者接近想要買入股票的價格）。若到期時股價在行權價之上，期權一般不會被行權，投資者可賺取賣出期權所得的權利金。若到期日股價在行權價之下而期權被行使的話，投資者便可以原先鎖定的行權價買入指定的股票，而實際成本則因獲得權利金收入而有所降低。(3)、通過賣出認購期權，增強持股收益。當投資者持有股票時，如果預計股價在到期時上漲概率較小，則可以賣出行權價較高的認購期權收取權利金的收入，增強持股收益。如果到期時股價沒有上漲，期權一般不會被行權，投資者便賺得了權利金收入；如果到期日股價大幅上漲，超過了行權價，賣出的認購期權被行權，投資者以較高的行權價賣出所持有的股票。(4)通過組合策略交易，形成不同的風險和收益組合。得益于期權靈活的組合投資策略，投資者可通過不同行權價或到期日的認購期權和認沽期權的多樣化組合，針對各種市況，形成不同的風險和收益組合。投資者可以對具體策略的運用進行深入了解。(5)進行杠桿性看多或看空的方向性交易。比如，投資者看多市場，或者當投資者需要觀察一段時間才能做出買入某只股票的決策，同時又不想踏空，可以買入認購期權。投資者運用較小的投資來支付權利金，或者鎖定買入價格、或者獲得放大了的收益與風險。2.個股期權推出跟我們普通投資者有什么關系？具體有什么用途?個股期權對普通投資者的影響主要體現在：有了期權后，股票的投資方式可能會發(fā)生變化。一方面，您可以通過參與期權交易，進行不同策略的投資組合，以實現不同于單純股票買賣的風險收益；另一方面，即使您本人不參與該股票的期權交易，其他期權交易者的交易行為也會間接影響到您投資的標的股票的價格走勢。通過靈活的配置和運用，您會發(fā)現期權的具體用途非常廣泛：一是保護現有持股，防范下跌風險。在您持有標的股票、看好長期走勢但又擔心下跌時，您可以買入一份認沽期權保護您的投資安全。二是資金管理。一方面是為未來的現金流提前建倉。當您非常看好某只個股，但又缺乏足夠現金時，您可以以較小的資金代價，買入對應于預期購入股數的認購期權，只要未來您的現金流到位后再執(zhí)行該認購期權，就能實現當前資金不足情況下的投資提前布局。另一方面您也可以在資金充裕的情況下，通過認購期權的配置將節(jié)約的大部分資金轉投其他如債券、信托等高收益理財產品實現資金管理，增加資產的綜合收益率。三是降低標的股票持倉成本。當您長期持有某只個股，且該股票走勢并不活躍時，可以通過備兌方式賣出該股票的認購期權，并在期權到期后滾動賣出新的期權，持續(xù)收取權利金，從而連續(xù)降低您的持倉成本。即使該股票長期橫盤，您的持倉成本也可以通過獲取穩(wěn)定的權利金收益而不斷下降。四是低風險甚至無風險的組合套利交易。期權提供了一種全新的投資理念，就是組合套利。根據對標的證券未來走勢的預期，您可以任意搭配各種期權、股票、債券等不同資產的持倉組合，來實現您基于對標的證券未來不同漲跌方向和漲跌幅度判斷的投資預期。只要判斷正確，收益就能實現，無論預期是漲、跌或者橫盤。滬深交易所期權業(yè)務方案差異列舉差異項 深交所期權業(yè)務 上交所期權業(yè)務 合約代碼共20位，第1至6位為數字，取標的證券代碼，第7位為C（Call）或者P（Put），第8、9位表示到期年份，第10、11位表示到期月份，第12位為“M”，代表月合約序列，第13至18位共六位表示期權行權價格，其中后三位為小數位，第19位表示合約版本號，未調整時為空格字符，首次調整改為“A”，再次調整改為“B”，以此類推。預留第20位。共17位，第1-6位為標的證券代碼，第7位為C(Call)或者P(Put)，第8、9位表示到期年份，第10、11位表示到期月份，第12位期初設為“M”，表示月份合約，根據合約調整次數依次改為“A”，“B”等，第13至17為表示期權執(zhí)行價格，第18、19位預留，技術系統(tǒng)保留第19位。合約賬戶開立投資者僅允許使用單一A股證券賬戶在多家經營機構開立合約賬戶。 投資者允許開立5個合約賬戶，單一A股賬戶僅允許在一家經營機構處開立合約賬戶。 ETF期權行權交收E日申報，E+1日投資者補券，E+2日進行交收（E+2日不能補券）。E日申報，E+1日投資者補券，E+1日交收。備兌倉標的證券不足處理