15醫(yī)藥板塊上市公司核心競爭力分析.doc

第十七屆全國醫(yī)藥經(jīng)濟信息發(fā)布會資料醫(yī)藥板塊上市公司核心競爭力分析屠春峰一、醫(yī)藥企業(yè)競爭環(huán)境分析1、國際醫(yī)藥市場發(fā)展特點分析世界醫(yī)藥市場穩(wěn)步增長，2004年全球藥品市場首次突破5000億美元大關(guān)，達到5180億美元。雖然北美地區(qū)近10年來首次出現(xiàn)增速不到兩位數(shù)，只有近8%，導(dǎo)致全球藥品市場增長速度有所放緩，但全球醫(yī)藥市場仍保持7%8%左右的穩(wěn)定增長速度。醫(yī)藥市場不同子行業(yè)發(fā)展速度不同?；瘜W(xué)藥仍以90%左右的份額占據(jù)醫(yī)藥主流市場的絕對主導(dǎo)地位，但近幾年小分子藥物的開發(fā)似乎出現(xiàn)瓶頸，新產(chǎn)品的發(fā)現(xiàn)越來越難，化學(xué)制藥保持8%左右的增長；而生物藥作為后起之秀，越來越得到大型制藥企業(yè)的青睞，對基因工程藥物的研發(fā)投入持續(xù)加大，生物工程藥物市場未來5年仍將保持20%以上的增長速度，目前占據(jù)醫(yī)藥市場10%左右的份額并有不斷上升的趨勢；植物藥開始進入主流醫(yī)藥市場視野，部分從植物中提取的單一有效成分已經(jīng)進入主流醫(yī)藥市場，但傳統(tǒng)中醫(yī)仍然難于被主流醫(yī)藥市場接受。 并購成為醫(yī)藥企業(yè)擴張利器。近期世界制藥業(yè)并購數(shù)量增加，藥品市場集中度不斷提高。世界藥業(yè)排名前10名的制藥公司的銷售收入1993年占全球的25%，1998年占30%，2004年躍升為55%。2005年上半年這一趨勢依然明顯，其中上半年銷售額為255億美元的美國輝瑞公司，銷售額比2004年同期增長了17%。國際醫(yī)藥企業(yè)通過并購實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源整合，具有強強聯(lián)合、戰(zhàn)略驅(qū)動、企業(yè)經(jīng)營專業(yè)化和企業(yè)間合作等4個特點。有專家預(yù)測，目前世界前70家大制藥企業(yè)，經(jīng)過兼并重組后，到本世紀中期將合并為20家左右。這些并購戰(zhàn)略正在改變藥品市場格局，使得藥品市場集中度不斷提高。2004年排名前十位的制藥公司是：輝瑞、葛蘭素史克、賽諾菲安萬特、強生、默克、諾華、阿斯利康、羅氏、百時美施貴寶、惠氏。十大巨頭2004年的總銷售額占到全球藥品市場48%的份額。重磅炸彈藥物仍是制藥企業(yè)主要的利潤來源。所謂重磅炸彈藥物，是指銷售額超過10億美元的暢銷藥物，據(jù)估計，過去十年來全球十大制藥公司80%的業(yè)績增長來自于“重磅炸彈”藥品。2004年，“重磅炸彈”藥品主要集中在占全球藥品銷售額33%的十大領(lǐng)先治療領(lǐng)域。其中，降膽固醇和甘油三酯藥物、治療高血壓的血管緊張素受體拮抗劑、抗癌藥、抗精神病藥物以及癲癇治療藥物等五大治療領(lǐng)域保持了兩位數(shù)的增長。其中位居首位的降膽固醇和甘油三酯類藥，僅此一類藥的銷售額就超過30億美元，占全球藥品市場近6%；一個重磅炸彈藥物甚至可以改變一個企業(yè)的命運，如生物工程藥物EPO就使安進公司從一個困境中的小型生物藥企業(yè)發(fā)展成為國際大型醫(yī)藥企業(yè)集團。而為了開發(fā)新的重磅炸彈藥物，醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入持續(xù)增長，2004年全球十大制藥企業(yè)的研發(fā)投入平均占銷售額的16%，僅美國輝瑞公司去年一年在藥物研發(fā)的投入就達到約77億美元，禮來公司去年史無前例地推出7個新藥，其在新藥物研發(fā)上投入近27億美元，接近銷售額的19%，安進公司投入20億美元，比往年增加了23%，也占到銷售額19%。2、國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)運行分析 企業(yè)盈利水平持續(xù)下滑。2004年我國醫(yī)藥工業(yè)完成銷售收入3476億元，同比增長17.44%；產(chǎn)品銷售成本為2316億元，同比增長20.48%，高出同期銷售增長3.04個百分點。醫(yī)藥行業(yè)平均毛利率為33.37%，而上年同期為35.2%，相比下降1.83個百分點。同期營業(yè)、管理及財務(wù)三項費用分別為497億元、266.3億元、52.4億元，分別同比增長17.26%、5.7%、6.4%，三項費用占銷售收入比為24.8%，與去年同期相比下降1.3個百分點。實現(xiàn)利潤總額306億元，同比增長11.74%，增幅創(chuàng)近年新低。資料來源：全國醫(yī)藥統(tǒng)計網(wǎng) 2005年17月，醫(yī)藥工業(yè)全行業(yè)實現(xiàn)銷售收入2130.25億元，同比增長24.92%;實現(xiàn)利潤總額179.69億元，同比增長22.17%；與此同時，醫(yī)藥行業(yè)的三項費用率較上年同期有所下降。17月，醫(yī)藥行業(yè)銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別是14.47%、8.11%和1.71%，較上年同期分別下降0.47%、0.46%和0.07%，由此帶來利潤增速快于收入增速。與上年同期相比，醫(yī)藥工業(yè)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，但由于醫(yī)藥行業(yè)的原材料主要是化工原料以及農(nóng)產(chǎn)品，原料價格上漲造成醫(yī)藥行業(yè)成本上升。同時，醫(yī)藥行業(yè)又面臨藥品持續(xù)降價的壓力，由此造成全行業(yè)的盈利能力下降。上半年行業(yè)的虧損面繼續(xù)擴大，而且重點企業(yè)贏利水平持續(xù)下降，經(jīng)營狀況不容樂觀。從虧損企業(yè)虧損情況看，虧損總額超過18億元，虧損最多的是化學(xué)藥品制劑工業(yè)，上半年虧損金額超過5億元，而虧損面最大的是中成藥，近30%。從國家重點監(jiān)測的醫(yī)藥行業(yè)23戶國有重點企業(yè)運行情況看，上半年主營業(yè)務(wù)收入近597億元，同比增長11%，但利潤卻下降了近1%，只完成25億元。3、產(chǎn)業(yè)政策對醫(yī)藥行業(yè)競爭格局的影響 醫(yī)保目錄的更新在促進藥品消費的同時也加劇了藥品的競爭。2004年新的國家基本醫(yī)療保險和工傷保險藥品目錄出臺，與2000版的醫(yī)保目錄相比，中藥品種入選幅度大大增加，入選的中成藥由過去的575個增加到823個，而入選的西藥品種由913個增加到目前的1027個。對于進入醫(yī)保目錄的藥品，國家將支付較大比重的費用，這樣將會帶動醫(yī)保藥品的消費；但同時隨著醫(yī)保藥品品種增加，廠商間的競爭必然加劇，同時醫(yī)保產(chǎn)品也必然要承擔政府定價和招標采購的壓力，產(chǎn)品價格將受到壓制，廠商的利潤可能被減少。 抗生素限售令將產(chǎn)生實質(zhì)性影響。自2004年7月1日，國家藥監(jiān)局要求藥店銷售抗感染藥物必須憑醫(yī)生處方方能銷售。由于過去抗感染藥物約有20%的銷售額是在零售藥店實現(xiàn)的，實施抗生素限售后，抗感染藥物的零售藥店銷售額將有所減少，對不同市場目標的醫(yī)藥企業(yè)將產(chǎn)生實質(zhì)性影響，特別對原來醫(yī)院渠道弱而零售網(wǎng)絡(luò)強的抗生素生產(chǎn)企業(yè)，不利之處顯而易見。 抗菌素分級管理限制了高價抗感染藥物的使用。2004年10月9日，衛(wèi)生部公布了抗菌藥物臨床應(yīng)用指導(dǎo)原則，指導(dǎo)思想是規(guī)范用藥行為，減少細菌耐用性。在指導(dǎo)原則中，將抗菌藥物分為非限制使用、限制使用、特殊使用三個級別，臨床醫(yī)師可根據(jù)診斷和患者病情開具非限制使用抗菌藥物處方；患者需要應(yīng)用限制使用抗菌藥物治療時，需經(jīng)具有主治醫(yī)師以上專業(yè)技術(shù)職務(wù)任職資格的醫(yī)師同意，并簽名；患者病情需要應(yīng)用特殊使用抗菌藥物，需具有嚴格臨床用藥指征或確鑿依據(jù)，經(jīng)抗感染或有關(guān)專家會診同意，處方需經(jīng)具有高級專業(yè)技術(shù)職務(wù)任職資格醫(yī)師簽名。由于特殊使用的抗菌素主要指價格昂貴的新藥，指導(dǎo)原則的出臺給價格昂貴但利潤較高的抗感染藥新藥的市場銷售帶來一定的障礙。 降價成為醫(yī)藥市場的長期趨勢。根據(jù)發(fā)改委的通知，2005年10月10日開始降低部分抗感染藥物等藥品的最高零售價，此次降價主要是高檔頭孢藥物、沙星類藥物以及兩種生物制藥，全部是醫(yī)保目錄品種。藥品降價背景下，小企業(yè)的生存將變得艱難，而大企業(yè)可能通過擴產(chǎn)或者并購，提高規(guī)模效益。有些企業(yè)可能通過打通上下游，整合產(chǎn)業(yè)鏈的方式降低生產(chǎn)成本。我們認為未來可能出現(xiàn)新一輪的并購熱潮，醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)量可能大幅減少，行業(yè)集中度有所提高。藥品降價是持續(xù)性的長期過程，企業(yè)需要轉(zhuǎn)變過去的經(jīng)營模式以適應(yīng)政策的導(dǎo)向，不同領(lǐng)域醫(yī)藥企業(yè)的影響也不同。 加強對醫(yī)療機構(gòu)購銷藥品的監(jiān)管。發(fā)改委的藥品降價通知明確指出，要加強對醫(yī)療機構(gòu)購銷藥品的監(jiān)管，其中之一是規(guī)定醫(yī)療機構(gòu)銷售藥品的實際加價率不得高于15%。此次降價通知中雖然沒有改變加價15%的政策（我們預(yù)期對加價政策的調(diào)整，要在新醫(yī)保政策出臺之后），但是不允許醫(yī)院加價超過這一限度，可以視為整頓醫(yī)療機構(gòu)藥品銷售活動的開始。通知還規(guī)定各級衛(wèi)生行政部門要加強對降價所涉藥品銷售量的監(jiān)管，對于銷售量同比上年出現(xiàn)大幅度波動的，要及時調(diào)查。過去藥品降價不成功的一個重要原因在于：替代品種多，醫(yī)生可以選擇那些沒有降價，價格較高的藥品替代降價的，價格較低的品種，使得病人實際用藥成本并不會下降，甚至還有所上升。這次降價要求對用藥量監(jiān)管，目的就在于減少醫(yī)生改換替代產(chǎn)品的機會，從而使降價給普通老百姓帶來實實在在的優(yōu)惠。 醫(yī)療體制改革面臨重大變數(shù)。據(jù)悉新的醫(yī)療體制改革方案已經(jīng)上報國務(wù)院，其具體內(nèi)容尚不得而知，但是從其基本思路判斷，我們認為這將對我國醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)產(chǎn)生重大影響。醫(yī)藥分家將變得徹底。醫(yī)院藥房將變成獨立核算的實體，但是仍然由醫(yī)院管理，其后逐步脫離醫(yī)院范圍，自主經(jīng)營，自負盈虧。農(nóng)村醫(yī)療保障體系的建立，為醫(yī)藥企業(yè)提供了新的商機。到2007年，將全面推行新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度，農(nóng)村消費水平比城鎮(zhèn)低，對于低端的普藥需求量較大，這可能對有關(guān)企業(yè)提供機遇。二、醫(yī)藥上市公司不同板塊競爭力分析1、醫(yī)藥板塊中期指標分析 我們對113家醫(yī)藥類上市公司（以及醫(yī)藥業(yè)務(wù)占較大比重的上市公司）中報進行分析。從中報數(shù)據(jù)看，醫(yī)藥上市公司主營收入增長率、主營利潤增長率和凈利潤增長率等指標均落后于大盤，這也是醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀的寫照。表1 醫(yī)藥板塊子行業(yè)及大盤2005年中期指標比較化學(xué)藥中藥生物制藥醫(yī)藥板塊A股市場主營收入增長率（%）12.8212.8018.0112.6624.85凈利潤增長率（%）6.3610.20-41.52-4.143.95主營業(yè)務(wù)利潤率（%）29.9335.3524.4726.3817.86凈資產(chǎn)收益率（%）4.234.182.073.595.18 分子行業(yè)來看，我們比較化學(xué)藥、中藥和生物制藥三個板塊。各子行業(yè)主營收入增長速度都不高，化學(xué)藥和中藥均不到13%，生物制藥稍高一點，達到18%，生物制藥板塊增速最快，但是凈利潤卻大幅下降。從盈利能力看，醫(yī)藥板塊總體毛利率達到26.38%，超過A股市場17.86%的平均水平48%，其中中藥的毛利率最高，為35.35%，化學(xué)藥其次，生物制藥最低；但從凈資產(chǎn)收益率看，化學(xué)藥最高，中藥其次，生物醫(yī)藥最低，我們認為中藥雖然毛利率比較高，但營銷費用也比較大，這是導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率低于化學(xué)藥的重要原因。在幾項指標中，生物制藥板塊基本上都落在最后。我們認為原因主要是：生物制藥行業(yè)本身的盈利能力不高，而且該板塊的企業(yè)多數(shù)都有其他業(yè)務(wù)，經(jīng)營情況比較復(fù)雜，數(shù)據(jù)未必能充分反映其生物制藥業(yè)務(wù)的情況。2、化學(xué)原料藥是參與全球化競爭程度最高的子行業(yè)化學(xué)原料藥市場發(fā)展空間巨大。化學(xué)原料藥行業(yè)是制藥產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)，世界生產(chǎn)的原料藥已達2000余種，市場規(guī)模由1996年的近100億美元擴展到2000年的130億美元，每年以7%左右的幅度遞增。隨著現(xiàn)代制造業(yè)分工的細化，跨國制藥巨頭正在逐步剝離企業(yè)的非核心業(yè)務(wù)，專注于某一特定領(lǐng)域的發(fā)展，或依托外界完成它的某些非核心業(yè)務(wù)。據(jù)預(yù)測，今后跨國制藥公司制劑生產(chǎn)的原料將有70%80%來自委托生產(chǎn)，全球委托生產(chǎn)的原料藥總金額將超過百億美元，因此原料藥行業(yè)的市場前景不可低估。中國的化工資源非常豐富，氣候和環(huán)境也非常適合化學(xué)藥的生產(chǎn)，因此化學(xué)原料藥歷來是我國醫(yī)藥保健品行業(yè)的出口支柱，并形成了規(guī)模大、成本低、產(chǎn)量高的比較優(yōu)勢。目前，我國藥品生產(chǎn)量居世界前列，可生產(chǎn)的化學(xué)原料藥近1500種，總產(chǎn)量43萬噸，其中50%以上出口，年平均出口額達22億美元，位居世界第二，僅次于美國。原料藥產(chǎn)量約占世界原料藥市場份額的22%。激烈競爭導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降。雖然化學(xué)原料藥市場發(fā)展空間巨大，但并不是所有原料藥生產(chǎn)企業(yè)都能分享行業(yè)的成長，過去那種跟蹤國外產(chǎn)品進行仿制的原料藥企業(yè)，將面臨更廣泛的競爭，產(chǎn)品價格下跌迅速，持續(xù)盈利能力前景欠佳。大宗原料藥如青霉素等生產(chǎn)廠商間的競爭使得企業(yè)競相壓價，市場秩序堪憂，今年17月，阿莫西林的出口價格由240元/公斤下降到了210元/公斤。生產(chǎn)成本的增長降低藥企競爭力。能源和原材料價格的不斷上漲，增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，而且在當前創(chuàng)建和諧社會的大背景下，原料藥企業(yè)的環(huán)保問題也備受關(guān)注。從長期看，現(xiàn)有企業(yè)有可能支付更高的環(huán)保成本。此外，人民幣升值也對原料藥出口產(chǎn)生一定的負面影響，因此即使在國際市場價格維持不變的情況下，企業(yè)的利潤空間被壓縮，如在2002年以前，撲熱息痛的生產(chǎn)成本長期徘徊在2美元/公斤左右，2004年上升到3美元/公斤左右，漲幅50%，而目前已達到3.25美元/公斤，很多生產(chǎn)撲熱息痛的中小企業(yè)已先后退出了這一市場，生產(chǎn)成本日益飆升是令他們不堪重負的主要原因。非市場壁壘影響相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品前景。國內(nèi)一些主要生產(chǎn)廠家如江山制藥、華北制藥等6家企業(yè)受到了美國企業(yè)的反壟斷訴訟，稱其聯(lián)合操控了出口到美國及世界其他地方的維生素C的價格和數(shù)量。一旦應(yīng)訴失敗，國內(nèi)VC生產(chǎn)企業(yè)將面臨數(shù)額龐大的賠償以及美國市場的丟失。快速搶仿的特色原料藥有一定暴利空間。特色原料藥技術(shù)附加值較高，且隨著大量專利藥到期后特色原料藥市場的份額將擴大，在一定時期內(nèi)增長速度將高于原料藥行業(yè)，同時由于特色原料藥毛利率較高，增加新產(chǎn)品或擴大銷量能消化部分成本上升帶來的負面影響。企業(yè)的競爭能力直接體現(xiàn)在盈利能力上，而毛利率和凈資產(chǎn)收益率是兩個重要的盈利指標，總體上化學(xué)原料藥上市公司的毛利率和凈資產(chǎn)收益率都呈下降趨勢。從表2和表3，我們也可以看到，作為大宗原料藥代表的華北制藥、魯抗醫(yī)藥、新華制藥、東北藥等上市公司，雖然銷售規(guī)模比較大，但毛利率都比較小并呈明顯的下降趨勢，2005年中期分別只有17.88%、11.35%、17.72%和21.15%，低于6家平均的25.95%，而部分具有搶仿優(yōu)勢的特色原料藥企業(yè)如海正藥業(yè)、華海藥業(yè)等，毛利率較高且下降趨勢緩慢，2005年中期毛利率分別為29.34%和58.27%，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是盈利能力的重要標志，四家大宗化學(xué)原料藥企業(yè)的2005年中期凈資產(chǎn)收益率分別為0.19%、0.14%、1.15%、0.78%，而同期海正藥業(yè)、華海制藥的凈資產(chǎn)收益率分別為5.76%和10.40%。表2 部分化學(xué)原料藥上市公司盈利能力數(shù)據(jù)（一）序號代碼名稱主營業(yè)務(wù)收入：萬元主營業(yè)務(wù)利潤：萬元毛利率：%05中報04中報03中報05中報04中報03中報05中報04中報03中報1600812華北制藥23232819984217352941536364826602117.8818.2638.052600789魯抗醫(yī)藥529894694057115601482391612311.3517.5528.233000756新華制藥87168802146773515449143421640917.7217.8824.234000597東 北 藥89975759337676119030155981904021.1520.5424.85600267海正藥業(yè)97084899226099128484347672711029.3438.6644.456600521G 華 海211791785112268123419161659158.2751.3253.72平均25.9527.3635.58資料來源：天相信息系統(tǒng)（下同）表3 部分化學(xué)原料藥上市公司盈利能力數(shù)據(jù)（二）序號代碼名稱凈資產(chǎn)收益率稅后利潤05中報04中報03中報05中報04中報03中報1600812華北制藥0.191.446.752851795361259611708130702600789魯抗醫(yī)藥0.140.12.8321295501545870.6467393633000756新華制藥1.151.923.051562101227328107433529244000597東 北 藥0.781.322.5699559011730227220354105600267海正藥業(yè)5.7611.957.1767653034114208609619379726600521G 華 海10.48.455.55847568576143428635514208平均3.074.204.643、化學(xué)制劑在防御中爭奪國內(nèi)通用名藥物市場 由于國內(nèi)制劑企業(yè)產(chǎn)品難以得到國際市場認可，在相當長時間內(nèi)還無法進入國際主流醫(yī)藥市場，同時由于缺乏自主知識產(chǎn)權(quán)，附加值大的專利藥市場往往被外資、合資企業(yè)產(chǎn)品占據(jù)，因此通用名藥物市場是國內(nèi)制劑企業(yè)的主要市場。與利潤日益攤薄的原料藥產(chǎn)品相比，化學(xué)制劑制造業(yè)的附加值相對較高，2004年上半年的銷售收入和利潤分別達到了15.26%和10.46%的增幅。但總體上低端產(chǎn)品重復(fù)建設(shè)和激烈競爭的市場環(huán)境，也使制劑企業(yè)的發(fā)展存在眾多隱患。與發(fā)達國家相比，我國每年實際生產(chǎn)的制劑只有4000余種，而美國生產(chǎn)的制劑品種達15萬種，德國的制劑品種為6萬種，日本的制劑品種為4.4萬種。在總體供給能力方面，我國已經(jīng)成為具有最大制劑加工能力的生產(chǎn)國，普藥片劑、膠囊劑等的生產(chǎn)能力已遠遠超過了國內(nèi)的市場容量，加之出口能力薄弱，導(dǎo)致產(chǎn)能嚴重過剩，企業(yè)通過支付大量銷售費用來維持和開拓市場，盈利能力下降，缺乏持續(xù)競爭力。從制劑類上市公司的競爭力看，部分創(chuàng)新能力強的企業(yè)如恒瑞醫(yī)藥、華邦制藥等，能夠通過新藥研發(fā)、劑型創(chuàng)新等獲得較高的毛利率，而哈藥集團則主要依靠強大的營銷能力獲得良好收益，復(fù)星醫(yī)藥則主要依靠綜合優(yōu)勢保持快速增長。表4 部分化學(xué)制劑類上市公司盈利能力數(shù)據(jù)（一）序號代碼名稱主營業(yè)務(wù)收入：萬元主營業(yè)務(wù)利潤：萬元主營利潤率：%05中報04中報03中報05中報04中報03中報05中報04中報03中報1600276恒瑞醫(yī)藥578165145849602470784193430669681.4381.4961.832002004華邦制藥1168312271109469214790373743578.8773.6567.933000513麗珠集團8334676563102114375843936849996945.0951.4248.964600420現(xiàn)代制藥290701829616070119127645657240.9841.7940.95600664哈藥集團42961635719237033815955913038314244237.1436.538.466600196復(fù)星醫(yī)藥14668712834711136146044378122824431.3929.4625.367600062雙鶴藥業(yè)23521223368919445261578547585399626.1823.4327.778600297美羅藥業(yè)2798535362355877563586036730120.1317.0720.529600216浙江醫(yī)藥9318670293629931646583868758517.6711.9313.910000963華東醫(yī)藥164465134171116319286042213017152817.3916.4914.75平均39.6338.3236.04表5 部分化學(xué)制劑類上市公司盈利能力數(shù)據(jù)（二）序號代碼名稱凈資產(chǎn)收益率：%稅后利潤：萬元05中報04中報03中報05中報04中報03中報1600276恒瑞醫(yī)藥7.575.634.2876365140535502002004華邦制藥4.755.7716.541888212219943000513麗珠集團5.947.194.276912785642454600420現(xiàn)代制藥94.7415.453685180617495600664哈藥集團6.086.18.062203620205246956600196復(fù)星醫(yī)藥5.165.6813.261212812233215447600062雙鶴藥業(yè)9.021.145.5915258172584138600297美羅藥業(yè)1.911.581.49109189088199600216浙江醫(yī)藥5.281.21.38354573986610000963華東醫(yī)藥6.033.912.88348322331642平均6.074.297.18我國醫(yī)藥企業(yè)與印度有很強的可比性。兩者都屬于新興市場，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展速度較快，產(chǎn)品以仿制藥為主，市場集中度較低。但是印度醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)國際化的企業(yè)，產(chǎn)品進入歐美主流市場，而我國醫(yī)藥企業(yè)在國際市場上仍以原料藥供應(yīng)商身份出現(xiàn)，制劑品種一直沒能打開規(guī)范市場。4、植物藥逐步進入主流醫(yī)藥市場視野 2004年，我國中藥出口額達7.25億美元，同比增長17.6%，創(chuàng)下歷史最高值。目前全球有70多個國家制定了中草藥法規(guī)，世界中草藥市場的年銷售額正以年均10%20%的速度遞增。我國中藥的出口國家和地區(qū)已經(jīng)發(fā)展到六大洲，共159個地區(qū)。2004年，在中藥出口額排在前面的國家和地區(qū)中，有90%的中藥出口有不同程度的增長，其中增長最快的為植物提取物。中藥出口的增長一方面體現(xiàn)在量的擴大，另一方面體現(xiàn)在平均價格的提高。例如，植物提取物出口由于品種的調(diào)整與出口品質(zhì)的提高，出口價格攀升，平均每噸售價16510美元，同比上升了33.05%。隨著國際上對植物藥研究的日益重視，以及傳統(tǒng)中醫(yī)逐步被國際市場認可等，植物藥市場具有更大的潛力。目前天然藥物銷售額達160 億美元，并以年均10%的速度遞增，我國在植物藥資源及認識上具有優(yōu)勢，擁有系統(tǒng)而且不斷完善的中醫(yī)體系、豐富的藥材資源及對藥材的深入認識、豐富的中成藥配方和應(yīng)用經(jīng)驗、大量的中醫(yī)藥人才，前景十分光明。目前我國中成藥年銷售額578億元，占醫(yī)藥制造業(yè)的21%。未來中國醫(yī)藥市場上OTC藥物的增長速度將超過處方藥市場，而中藥是OTC藥物市場的主要品種，我們認為中藥的發(fā)展方向主要在于保健預(yù)防和疑難雜癥的保守治療上，對那些現(xiàn)有化學(xué)藥和生物藥有明確治療效果的疾病領(lǐng)域，中藥由于見效慢的特點而缺乏競爭力。但在沒有有效化學(xué)藥或生物藥作為治療手段的疾病領(lǐng)域，中藥有著廣闊的發(fā)展?jié)摿?，而隨著保健意識和病前預(yù)防意識的深入人心，具有良好保健功能的傳統(tǒng)醫(yī)藥更具有化學(xué)藥不可替代的優(yōu)勢。而在中藥行業(yè)大力發(fā)展的過程中，具有品牌優(yōu)勢和資源優(yōu)勢的企業(yè)如同仁堂、云南白藥、片仔癀等將獲得更好的市場機會，而廣州藥業(yè)通過整合下屬企業(yè)，充分挖掘老品種等措施將獲得較好增長，天士力等以營銷見長的企業(yè)則需要提升產(chǎn)品方面的短缺，否則可能會缺乏長期的核心競爭力而后勁不足。表6 部分中藥上市公司盈利能力數(shù)據(jù)（一）序號代碼名稱主營業(yè)務(wù)收入：萬元主營業(yè)務(wù)利潤：萬元主營利潤率：%05中報04中報03中報05中報04中報03中報05中報04中報03中報1000538云南白藥113308851616225032486260581960828.6730.631.52600085同 仁 堂155849140635124561655516189556428142.0644.0145.33600436片 仔 癀16252116911002186237451653553.0663.7365.214600535天 士 力61936532754078032907327372532153.1361.4562.095000423東阿阿膠37111382703246818070184341551348.6948.1747.786600332廣州藥業(yè)45961739906935774380147704737040217.4417.6619.68平均40.5144.2945.26表7 部分中藥上市公司盈利能力數(shù)據(jù)（二）序號代碼名稱凈資產(chǎn)收益率：%稅后利潤：萬元05中報04中報03中報05中報04中報03中報1000538云南白藥16.3313.1111.5411477755560522600085同 仁 堂7.649.129.511696415415146503600436片 仔 癀7.137.095.3937493711274754600535天 士 力5.885.535.1769616602353035000423東阿阿膠5.126.085.6554045627470766600332廣州藥業(yè)4.071.323.931035931819361平均7.707.046.875、生物工程藥仍處在萌芽階段從全球范圍來看，生物技術(shù)是一個快速增長的新興醫(yī)藥子產(chǎn)業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，20世紀90年代以來，生物藥物的銷售額年增長率超過30%，遠高于醫(yī)藥行業(yè)整體10%的增長率。在我國，生物制藥行業(yè)雖然在醫(yī)藥行業(yè)中比重最小，但其增長速度較快。目前全國已有基因工程干擾素等21種生物藥品投入市場，涉及治療腦惡性膠質(zhì)瘤、血友病等疾病的6種有自主知識產(chǎn)權(quán)的基因治療方案和150多個生物新藥已進入臨床試驗階段。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，15月，我國生物藥出口總額達到2.01億美元，在我國醫(yī)藥類出口產(chǎn)品中，僅排在化學(xué)原料藥和醫(yī)療器械之后，成為第三大類出口品種，同比增長77.17%，比醫(yī)藥類產(chǎn)品出口增速高出了45個百分點。2004年，生物、生化制品行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入248.95億元，同比增長22.08%；利潤總額25.19億元，同比增長14.20%；增長速度都快于醫(yī)藥行業(yè)其他子行業(yè)。生物技術(shù)在國外體現(xiàn)出高風險、高投入，但是也蘊藏高收益的投資機會，但在我國，高風險卻不能帶來高收益，原因在于企業(yè)缺乏創(chuàng)新能力，以仿制為主，造成同一產(chǎn)品有多個企業(yè)生產(chǎn)。醫(yī)藥經(jīng)濟報報道，在2000年9月2004年9月的4年中，我國共有108個批準文號的生物制品進行了補充申請，但涉及的主要品種限于重組人干擾素、重組人紅細胞生成素、重組人粒細胞集落刺激因子、重組人白細胞介素、重組人生長激素等少數(shù)產(chǎn)品；申報新藥臨床研究的有175個，涉及的主要品種只有流行性感冒病毒裂解疫苗、注射用重組瑞替普酶（TPA）、重組人干擾素-1b；獲得新藥證書及生產(chǎn)批件的有230個批準文號，但包含的主要品種只有人神經(jīng)生長因子、重組人堿性成纖維細胞生長因子、重組人白介素-11、重組人白細胞介素-2和重組人腫瘤壞死因子-NC等幾種。由此看出，目前我國生物技術(shù)藥物僅僅是對原有品種的改進，缺乏真正創(chuàng)新的產(chǎn)品。同質(zhì)化競爭嚴重使得行業(yè)的盈利能力下降，國家先后多次調(diào)低生物藥品的價格，也給企業(yè)的經(jīng)營帶來負面影響。2004年底統(tǒng)計，388家生物、生化制品企業(yè)中，虧損企業(yè)有88家，虧損面為22.68%，略好于醫(yī)藥行業(yè)整體水平。生物醫(yī)藥上市公司中，由于行業(yè)總體薄弱，即使如天壇生物這樣的企業(yè)，也因創(chuàng)新能力、市場開拓能力等的不足，總體上缺乏競爭能力，也許未來會出現(xiàn)一批具有較強研發(fā)能力又有良好經(jīng)營能力的企業(yè)。6、醫(yī)藥流通企業(yè)通過并購進行本土防御 美國三大醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)銷售額占國內(nèi)市場份額的90%以上，日本五大醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)占國內(nèi)市場的80%，歐盟三