企業(yè)現(xiàn)金流論文解讀.doc

財(cái) 務(wù) 管 理 學(xué) 年 論 文企業(yè)現(xiàn)金流量分析及指標(biāo)體系研究 Analysis and Study on the index system of enterprises cash flow學(xué) 院： 商學(xué)院 專業(yè)班級(jí)： 財(cái)務(wù)管理111 學(xué)生姓名： 谷玉華 學(xué) 號(hào)： 2011121758 指導(dǎo)教師：王洪海 2014年6月學(xué)年論文中文摘要企業(yè)現(xiàn)金流量分析及指標(biāo)體系研究摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，兩大傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的信息已經(jīng)不足以滿足信息使用者的要求，現(xiàn)金流量開始扮演著越來越重要的角色?，F(xiàn)金流量表以收付實(shí)現(xiàn)制為編制基礎(chǔ)，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表以權(quán)責(zé)發(fā)生制為編制基礎(chǔ)，由于權(quán)責(zé)發(fā)生制本身所存在的估計(jì)和主觀因素，使得兩大傳統(tǒng)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)也不可避免的包含了估計(jì)和主觀兩個(gè)因素，因此利潤表的利潤就可以通過應(yīng)計(jì)利潤項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理，如通過虛假銷售、提前確認(rèn)銷售、擴(kuò)大賒銷范圍或者關(guān)聯(lián)交易操控利潤，造成賬面值虛增，只是紙上富貴，卻不見有真實(shí)現(xiàn)金的流入。而現(xiàn)金流量表以收付實(shí)現(xiàn)制為原則編制，現(xiàn)金的流入流出均以實(shí)際發(fā)生為基礎(chǔ)，能夠更客觀的反應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果，體現(xiàn)出了盈利的質(zhì)量。現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析體系仍是以兩大傳統(tǒng)報(bào)表為基礎(chǔ)構(gòu)建的，著重從凈利潤角度，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評(píng)價(jià)，由于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的編制基礎(chǔ)的缺陷導(dǎo)致企業(yè)虛增或虛減利潤，粉飾經(jīng)營業(yè)績，造成資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的會(huì)計(jì)信息失真。因此在現(xiàn)有的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系中引入更有信息增量價(jià)值的現(xiàn)金流量指標(biāo)是必要的。 關(guān)鍵詞 現(xiàn)金流量；財(cái)務(wù)分析體系；結(jié)構(gòu)分析；比率分析目 錄1 現(xiàn)金及現(xiàn)金流量概述12 現(xiàn)金流量分析的意義12.1 反映企業(yè)凈利潤的質(zhì)量12.2 揭示企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力12.3 揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及其所處的發(fā)展階段22.3.1 市場份額與市場增長率對現(xiàn)金流量的影響22.3.2 波士頓矩陣在現(xiàn)金流量分析中的應(yīng)用23 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析33.1 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率33.2 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析33.2.1 總現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析33.2.2 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析43.2.3 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析53.2.4 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析64 現(xiàn)金流量比率分析64.1 盈利質(zhì)量分析64.1.1 盈利現(xiàn)金比率64.1.2 銷售現(xiàn)金比率74.2 償債能力分析74.2.1 負(fù)債現(xiàn)金流量債務(wù)比74.2.2 到期債務(wù)本息償付比率84.3 營運(yùn)能力的分析84.4 支付能力分析84.4.1 股利支付率84.4.2 每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量84.5 資本再投資能力分析94.5.1 再投資比率94.5.2 銷售額再投資比率9結(jié) 論10參 考 文 獻(xiàn)112014財(cái)務(wù)管理學(xué)年論文 第11頁 共11頁 1現(xiàn)金及現(xiàn)金流量概述現(xiàn)金是指企業(yè)的貨幣性資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金以及存入銀行或其他金融企業(yè)可以隨時(shí)用于支付的款項(xiàng)以及其他貨幣資金和現(xiàn)金等價(jià)物，具體來說：現(xiàn)金包括企業(yè)庫存現(xiàn)金、可隨時(shí)用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物。庫存現(xiàn)金是指企業(yè)持有的可隨時(shí)用于支付的現(xiàn)金，它與會(huì)計(jì)核算中“庫存現(xiàn)金”科目所包含的內(nèi)容基本一致。銀行存款是指可隨時(shí)用于支付的存款，它與會(huì)計(jì)核算中“銀行存款”科目所包含的內(nèi)容基本一致，但還是有一些差別，比如，定期存款就不能作為現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金，但提前通知金融企業(yè)便可支取的定期存款，屬于現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金。其他貨幣資金是指企業(yè)存在金融企業(yè)中有特定用途的資金，如外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用證保證金存款、信用卡存款等?，F(xiàn)金等價(jià)物是指企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小的短期投資?，F(xiàn)金流量是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，通過一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流入包括企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)、出售固定資產(chǎn)、向銀行借款等引起的現(xiàn)金流入；現(xiàn)金流出包括購買原料、購建長期資產(chǎn)、對外投資、償還債務(wù)等引起的現(xiàn)金流出。2 現(xiàn)金流量分析的意義2.1 反應(yīng)企業(yè)凈利潤的質(zhì)量兩大傳統(tǒng)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中資產(chǎn)負(fù)債表是一張存量報(bào)表，它反映的是企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)上的資產(chǎn)價(jià)值，利潤表和現(xiàn)金流量表反應(yīng)的是兩個(gè)時(shí)點(diǎn)間存量的變化，損益表中的凈利潤反應(yīng)公司通過經(jīng)營活動(dòng)賺了多少錢，現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量則反映公司通過經(jīng)營活動(dòng)賺到的錢兌現(xiàn)了多少，即凈利潤所表示的盈利能力帶有風(fēng)險(xiǎn)因素。稅后凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的差別在于利潤表與現(xiàn)金流量表確認(rèn)收入與費(fèi)用的基礎(chǔ)不一樣，利潤表確認(rèn)收入與費(fèi)用的原則是權(quán)責(zé)發(fā)生制，現(xiàn)金流量表確認(rèn)收入與費(fèi)用的原則是收付實(shí)現(xiàn)制。 利用權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)中的估計(jì)和主觀判斷因素，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表指標(biāo)就可以通過應(yīng)計(jì)利潤項(xiàng)目來進(jìn)行盈余管理，如通過虛假銷售、提前確認(rèn)銷售、擴(kuò)大賒銷范圍或者關(guān)聯(lián)交易操控利潤，而現(xiàn)金流量是不能虛構(gòu)的，即只有那些迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的收益才是貨真價(jià)實(shí)的利潤?？梢姮F(xiàn)金流量指標(biāo)可以彌補(bǔ)利潤指標(biāo)在反應(yīng)公司真實(shí)盈利能力上的缺陷。2.2 揭示企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力分析過去是為了預(yù)測企業(yè)的未來，本文以波士頓矩陣來預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)。 2.2.1 市場份額與市場增長率對現(xiàn)金流量的影響市場份額決定企業(yè)取得現(xiàn)金的速度，較大的市場份額通常意味著較大的現(xiàn)金量；業(yè)務(wù)增長率判斷一個(gè)企業(yè)投資的機(jī)會(huì)水平及其占有市場份額的難易程度。2.2.2波士頓矩陣在現(xiàn)金流量分析中的應(yīng)用一個(gè)現(xiàn)金流量健康的企業(yè)，其業(yè)務(wù)中的主要比例是金牛型和明星型的業(yè)務(wù)。波士頓矩陣的應(yīng)用可用圖1來表示：高 市場增長率市場占有率 高問題明星瘦狗金牛圖1 波士頓矩陣金牛型業(yè)務(wù)是高市場占有率低市場增長率。高市場占有率通常會(huì)創(chuàng)造較高的利潤和現(xiàn)金流入，低市場增長率會(huì)有較低的現(xiàn)金流出，所以金牛型業(yè)務(wù)創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流量最多。明星型業(yè)務(wù)是高市場占有率高市場增長率。高市場占有率會(huì)創(chuàng)造出較高的利潤和現(xiàn)金流入，高市場增長率有較好的投資機(jī)會(huì)，同樣就會(huì)產(chǎn)生較多的現(xiàn)金流出，即明星型業(yè)務(wù)運(yùn)用和創(chuàng)造的現(xiàn)金流量都很大。隨著市場增長率的降低，明星型業(yè)務(wù)會(huì)發(fā)展成現(xiàn)金你型的業(yè)務(wù)。問題型業(yè)務(wù)是高市場增長率低市場占有率。需求的現(xiàn)金高，創(chuàng)造的現(xiàn)金少。因?yàn)槠漭^高的市場增長率，企業(yè)可以進(jìn)行投資的可行性分析來選擇增加投資以提高它的市場份額還是實(shí)施戰(zhàn)略脫身政策。瘦狗型業(yè)務(wù)是低市場占有率低市場增長率。創(chuàng)造和運(yùn)用的現(xiàn)金流量都少，是企業(yè)的累贅。企業(yè)應(yīng)對這類業(yè)務(wù)進(jìn)行清理。2.3 揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及其所處的發(fā)展階段現(xiàn)金流量表三大活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量情況如表1所示：表1 現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量情況項(xiàng)目1234經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量-+投資活動(dòng)現(xiàn)金流量+-+籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量+-第一種情況：當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量，而籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量時(shí)，表示企業(yè)經(jīng)營靠舉債和投資活動(dòng)現(xiàn)金流入運(yùn)行，如果現(xiàn)金流入是投資收回產(chǎn)生而不是投資收益的話，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化。第二種情況：當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，而投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出時(shí)，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)處于成長期，利用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入和舉債進(jìn)行對外投資，同時(shí)還是要預(yù)測未來的投資收益，保證企業(yè)有較高的投資回報(bào)。第三種情況：當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出時(shí)，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，且有資金償還以前債務(wù)并進(jìn)行投資活動(dòng)。但應(yīng)關(guān)注經(jīng)營狀況的變化，防止其惡化。第四種情況：當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小于流出時(shí)，此時(shí)至少有三種情況以供考慮：企業(yè)處于穩(wěn)定期。正常的經(jīng)營活動(dòng)中有現(xiàn)金的凈流入，投資活動(dòng)有投資收益，企業(yè)以這兩方面來源的現(xiàn)金償還利息或到期的債務(wù)，或進(jìn)行利潤的分配。企業(yè)處于衰退的初期。仍能從經(jīng)營活動(dòng)中收獲現(xiàn)金的凈流入，但是企業(yè)的投資和籌資正在收縮。企業(yè)處于債務(wù)償還期。如果償債能力強(qiáng)的話，投資和經(jīng)營活動(dòng)運(yùn)行良好，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是安全的。如果償債能力弱需要投資收回來滿足償債的話，企業(yè)財(cái)務(wù)可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。3 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 結(jié)構(gòu)分析是從總量和內(nèi)部結(jié)構(gòu)兩個(gè)角度，對企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，這樣可以使投資者了解企業(yè)的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)，從而揭示財(cái)務(wù)報(bào)表中各個(gè)項(xiàng)目的相對地位。在進(jìn)行了現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析時(shí)，可以采用以下幾個(gè)指標(biāo)。以上市公司萬科2008年-2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)進(jìn)行案例分析。3.1 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入/經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出，該比率表明了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所得現(xiàn)金滿足現(xiàn)金開支的程度，同時(shí)也體現(xiàn)了企業(yè)盈利水平的高低。萬科2008-2010年三年現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率如表2所示：表2 萬科2008-2010年三年現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率2008200920100.9992290091.1842131091.025177735以上數(shù)據(jù)說明2008年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入不能滿足經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金支出，而2009年和2010年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入可以滿足現(xiàn)金支出。3.2 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析3.2.1 總現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)即經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入占各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流入之和的比例。此結(jié)構(gòu)揭示了企業(yè)現(xiàn)金的來源組成。經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，從本質(zhì)上說明了企業(yè)自身運(yùn)作內(nèi)部資源創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入占各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流入之和的比例越高，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，持續(xù)經(jīng)營及獲利能力越好；反之，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績越差。萬科2008-2010年現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)如表3所示：表3 萬科2008-2010年現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)項(xiàng)目200820092010經(jīng)營流入占各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流入之和比例0.670.720.74投資流入占各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流入之和比例0.020.010.02籌資流入占各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流入之和比例0.3103456820.2622480360.236468524由此看出萬科近三年現(xiàn)金流入主要來源于經(jīng)營活動(dòng)，說明其財(cái)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)定，獲利能力較好?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析即經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出、投資活動(dòng)現(xiàn)金流出、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出占各項(xiàng)現(xiàn)金流出之和的比例，此結(jié)構(gòu)揭示了現(xiàn)金的去向。現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析如表4所示：表4 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析項(xiàng)目200820092010經(jīng)營流出占各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流出之和比例0.700.630.81投資流出占各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流出之和比例0.070.070.04籌資流出占各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流出之和比例0.2322673130.3066737610.145976013.2.2 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)即經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入各項(xiàng)目的構(gòu)成比例。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入分為三項(xiàng)：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，收到的稅費(fèi)返還，收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。以此結(jié)構(gòu)來看經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入是否正常。萬科2008-2010年三年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)如表5所示：表5 萬科2008-2010年三年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)項(xiàng)目200820092010銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金0.9665945240.9682308450.967330557收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.030.030.03從上表看出，萬科2008-2010三年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入96%以上均來源于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，可知近三年萬科經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入正常。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)即經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出各項(xiàng)目的構(gòu)成比例。萬科2008-2010年三年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)如表6所示：表6 萬科2008-2010年三年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)項(xiàng)目200820092010購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金0.680.690.75支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金0.050.020.02支付的各項(xiàng)稅費(fèi)0.180.130.11支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)0.0879391270.1580021480.123591773由表6看出，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出大部分為購買商品、提供勞務(wù)支出。3.2.3投資活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析投資活動(dòng)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)即投資活動(dòng)現(xiàn)金流入各組成項(xiàng)目的構(gòu)成比例。投資活動(dòng)現(xiàn)金流入分為四項(xiàng)：收回投資收到的現(xiàn)金，取得投資收益收到的現(xiàn)金，處置長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金，收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。以此結(jié)構(gòu)來看投資活動(dòng)是否正常。如果現(xiàn)金流入有投資收回又有投資收益說明投資比例結(jié)構(gòu)良好，如果主要是處置投資得到的現(xiàn)金流入說明投資不正常。萬科2008-2010年投資活動(dòng)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)如表7所示：表7 萬科2008-2010年投資活動(dòng)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)項(xiàng)目200820092010收回投資收到的現(xiàn)金0.730.180.10取得投資收益收到的現(xiàn)金0.050.340.14處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額0.000.120.00處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額0.002490620.1019537810.006360955收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.2095183180.2607043690.7527087532008年投資收益僅占到5%，而投資收回高達(dá)73%；2009年處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額占到投資現(xiàn)金流入的10%，固定資產(chǎn)處置占到12%；2010年收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金達(dá)到了75%，這75%中有83%是從 “取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額” 重分類至本科目的金額，可知其投資收益質(zhì)量不高。3.2.4 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)即籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入各組成項(xiàng)目的構(gòu)成比例?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流入分為：吸收投資所收到的現(xiàn)金、借款所收到的現(xiàn)金、收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。以此結(jié)構(gòu)來看籌資活動(dòng)是否正常。籌資活動(dòng)收到的吸收投資收到的現(xiàn)金和借款收到的現(xiàn)金都有不同比例的收入，說明企業(yè)的融資渠道比較廣泛，情況較好。萬科2008-2010年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)如表8所示：表萬科2008-2010年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)項(xiàng)目200820092010吸收投資收到的現(xiàn)金0.020.040.07取得借款收到的現(xiàn)金0.700.960.93發(fā)行債券收到的現(xiàn)金0.280.000.00由表8可知2008-2010年萬科籌資來源主要是債務(wù)融資。籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)即籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出各組成項(xiàng)目的構(gòu)成比例。萬科2008-2010年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)如表9所示：表9萬科2008-2010年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)項(xiàng)目200820092010償還債務(wù)支付的現(xiàn)金0.800.880.75分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金0.200.120.254 現(xiàn)金流量比率分析針對現(xiàn)有相關(guān)研究中的不足，本文試圖在合理借鑒前人相關(guān)研究、合理選取相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，建立企業(yè)現(xiàn)金流量分析指標(biāo)體系，為投資者和管理者分析企業(yè)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況多提供一個(gè)可以使用的工具。以上市公司萬科2008年-2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)進(jìn)行案例分析。4.1 盈利質(zhì)量分析盈利質(zhì)量分析是指根據(jù)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與凈利潤、資本支出等之間的關(guān)系，揭示了企業(yè)賺到的錢兌現(xiàn)了多少以及企業(yè)未來盈利能力的一種分析方法。盈利質(zhì)量分析主要包括以下幾個(gè)指標(biāo)指標(biāo)，即盈利現(xiàn)金比率和銷售現(xiàn)金比率。4.1.1 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/凈利潤經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與凈利潤的差異有四項(xiàng)：實(shí)際沒有支付現(xiàn)金的費(fèi)用、不屬于經(jīng)營活動(dòng)額損益、經(jīng)營性應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目的增減變動(dòng)、增值稅增減凈額。通過對盈利現(xiàn)金比率的分析，可以直觀了解盈利質(zhì)量，通過進(jìn)一步分析得到本期創(chuàng)造的利潤哪部分未收回及未收回的原因。萬科2008-2010年三年的盈利現(xiàn)金比率如表10所示：表10萬科2008-2010年三年的盈利現(xiàn)金比率項(xiàng)目200820092010盈利現(xiàn)金比率-0.0084105681.7684930380.3203220282008年萬科的凈利潤為正但是經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)，收益質(zhì)量不高；2009年比率超過1主要是由于存貨的減少；2010年收益顯然也不高。4.1.2 銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/銷售收入該比率反應(yīng)每元銷售收入中所獲得的現(xiàn)金，是考察經(jīng)營活動(dòng)效益的指標(biāo)。該指標(biāo)越高說明企業(yè)的經(jīng)營狀況越好，也說明產(chǎn)品銷售政策和收款政策較為嚴(yán)格，能保證貨款的及時(shí)收回，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出。反之，則說明企業(yè)銷售條件較為寬松，企業(yè)收帳不利，不能及時(shí)收回貨款，這樣勢必造成應(yīng)收款占用過大，影響企業(yè)償債能力。萬科2008-2010年三年的銷售現(xiàn)金比率如表11所示：表11 萬科2008-2010年三年的銷售現(xiàn)金比率項(xiàng)目200820092010銷售現(xiàn)金比率-0.0008331390.1893035910.0441152744.2 償債能力分析4.2.1 負(fù)債現(xiàn)金流量債務(wù)比負(fù)債現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比=經(jīng)營凈現(xiàn)金流量/平均流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)是用來反映反應(yīng)企業(yè)實(shí)際的短期償債能力。從動(dòng)態(tài)角度反應(yīng)本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足以償付流動(dòng)負(fù)債的能力。需要說明的是，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過去一個(gè)會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營成果，而流動(dòng)負(fù)債是將來一個(gè)會(huì)計(jì)年度的需要償還的債務(wù)，二者的會(huì)計(jì)期間不同。因此這個(gè)指標(biāo)是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計(jì)未來一年現(xiàn)金流量的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。這個(gè)比率越大，則說明企業(yè)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，企業(yè)隨時(shí)償還債務(wù)就越有保證。但是，過高的比率雖然能保證企業(yè)有足夠的償債能力，但同時(shí)也說明企業(yè)現(xiàn)金的獲利能力較低，容易造成資源的浪費(fèi)。如果該指標(biāo)過低，會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困難，支付能力不足，難以保證債務(wù)償還。萬科2008-2010年三年的負(fù)債現(xiàn)金流量債務(wù)比如表12所示：表12萬科2008-2010年三年的負(fù)債現(xiàn)金流量債務(wù)比項(xiàng)目200820092010負(fù)債現(xiàn)金流量債務(wù)比-0.0003269860.0759156990.013323182萬科近三年該比率低，短期償債能力弱。4.2.2 到期債務(wù)本息償付比率到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出該指標(biāo)主要是衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的利息支出可由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程度。該項(xiàng)財(cái)務(wù)比率越高，說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金對償付本期到期債務(wù)本息的保障度越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。若該指標(biāo)小于1，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期債務(wù)本息。4.3 營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力分析反應(yīng)了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，即企業(yè)運(yùn)用資金賺取收入的能力。營運(yùn)能力分析指標(biāo)有總資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率總資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量/平均資產(chǎn)總額100該指標(biāo)是指企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)平均每一元資產(chǎn)所獲得的現(xiàn)金凈流量，可以反映資產(chǎn)的質(zhì)量狀況和資產(chǎn)的利用效率。一般情況下，其比率越高越好。若低于平均水平，說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較弱。從理論上講，在各期營業(yè)收入基本相當(dāng)、應(yīng)收賬款均衡周轉(zhuǎn)的情況下，這個(gè)指標(biāo)應(yīng)大致與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相等。如果實(shí)際計(jì)算出的這個(gè)指標(biāo)低于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，說明營業(yè)收入中有較大比重被現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)所占用。在實(shí)際應(yīng)用中可考察連續(xù)若干年的該指標(biāo)數(shù)值，就能揭示經(jīng)營資產(chǎn)利用效率的發(fā)展變化趨勢。分析營運(yùn)能力，資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)可以反映資產(chǎn)的質(zhì)量狀況和資產(chǎn)的利用效率，從而在一定程度上體現(xiàn)了生產(chǎn)資料的運(yùn)營能力。萬科2008-2010年總資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率如表13所示：表13萬科2008-2010年總資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率項(xiàng)目200820092010總資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率-0.0003114180.0720539350.0126668374.4 支付能力分析支付能力分析主要是對企業(yè)當(dāng)期取得的現(xiàn)金與各項(xiàng)支出現(xiàn)金進(jìn)行比較，即自身產(chǎn)生的現(xiàn)金與現(xiàn)金需求間的適合度。支付能力分析指標(biāo)有股利支付率和每股現(xiàn)金凈流量。4.4.1 股利支付率股利支付率=股利支付金額/現(xiàn)金凈流量100%股利支付率反應(yīng)企業(yè)用現(xiàn)金支付股利的能力。該比例越低，說明企業(yè)現(xiàn)金支付的保證程度越高，反之，越低。股利支付率的高低，既是公司股利政策的依據(jù)，也是投資者進(jìn)行投資所看重的。萬科2008-2010年股利支付率如表14所示：表14 萬科2008-2010年股利支付率項(xiàng)目200820092010股利支付率0.1502613060.134016990.1150871874.4.2 每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)該指標(biāo)衡量企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)對資本成本和股利的支付能力，即反應(yīng)企業(yè)最大的股利分派能力。萬科2008-2010年每股現(xiàn)金凈流量如表15所示：表15 萬科2008-2010年每股現(xiàn)金凈流量項(xiàng)目200820092010每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-0.0030.8420.2034.5 資本再投資能力分析資本再投資指標(biāo)主要有再投資比率、經(jīng)營現(xiàn)金再投資比率、銷售額再投資比率。4.5.1再投資比率再投資比率=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/構(gòu)建長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金再投資比率分析的是經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量用于資本支出的額度。萬科2008-2010年再投資比率如表16所示：表16 萬科2008-2010年再投資比率項(xiàng)目200820092010再投資比率-0.1611.488.544.5.2 銷售額再投資比率銷售額再投資比率=銷售額/用于投資的現(xiàn)金流量萬科2008-2010年銷售額再投資比率如表17所示： 表17 萬科2008-2010年銷售額再投資比率項(xiàng)目200820092010銷售額再投資比率9.609.1210.37從不同的角度對現(xiàn)金流量進(jìn)行分析可以得到不同的數(shù)據(jù)，現(xiàn)金流量反映了企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況、商業(yè)信用狀況、潛在的事件對企業(yè)的影響，可以從多個(gè)方面幫助企業(yè)經(jīng)營管理者和其他報(bào)表使用者更深入的了解企業(yè)的生存環(huán)境和生活狀況，以作出投資及經(jīng)營決策。要在此基礎(chǔ)上，繼續(xù)在現(xiàn)金流量身上挖掘信息。結(jié) 論現(xiàn)金流量表提供的信息很多,相應(yīng)其財(cái)務(wù)信息的使用者也很多, 在報(bào)表閱讀分析時(shí), 不同的報(bào)表閱讀者在全面了解信息的同時(shí), 應(yīng)突出報(bào)表的閱讀重點(diǎn), 以根據(jù)自身需要準(zhǔn)確獲取自己所需的信息。1 對企業(yè)管理者而言, 閱讀現(xiàn)金流量表時(shí), 應(yīng)從各個(gè)角度出發(fā)對報(bào)表進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)分析.對現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流動(dòng)的過程和結(jié)果以及現(xiàn)金流量的基本結(jié)構(gòu)反映出來的企業(yè)盈利能力、籌資能力、投資能力以及償債能力等應(yīng)著重分析, 以考核管理者是否完成企業(yè)確定的經(jīng)營目標(biāo), 制定企業(yè)良好的短期和長期財(cái)務(wù)策略,不斷改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況, 確定以后企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和方向。2 對債權(quán)人而言, 應(yīng)側(cè)重于企業(yè)的償債能力和投資風(fēng)險(xiǎn)等因素的分析。債權(quán)人將資金投資給企業(yè),最關(guān)心的是企業(yè)能否到期清償債務(wù),其安全程度如何, 因而債權(quán)人應(yīng)重視長期負(fù)債償還率。債務(wù)保障率等財(cái)務(wù)指標(biāo),重點(diǎn)分析企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中獲取現(xiàn)金的能力以及企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)開展投資的收益情況。另外,債權(quán)人還要留意企業(yè)是否在正常情況下出售較多資產(chǎn)或較大規(guī)模的租賃固定資產(chǎn)等, 因?yàn)槌霈F(xiàn)這種情況時(shí), 企業(yè)很可能難以保持其正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力或由于負(fù)擔(dān)巨額租金而削弱其償債能力等。3.對企業(yè)投資者而言, 他們一般不直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理, 但由于對企業(yè)享有凈資產(chǎn)的所有權(quán), 必然會(huì)關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營狀況, 以判斷其投資、報(bào)酬情況和企業(yè)的控股狀況。因而投資者在閱讀現(xiàn)金流量表時(shí), 可以注意企業(yè)獲利能力、償債能力、資本結(jié)構(gòu)和股利支付情況等, 分析評(píng)價(jià)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)和未來發(fā)展趨勢,從而做出正確的投資決策。4對于其他