綜合階段考試真題卷二.docx

2017 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試職業(yè)能力綜合測(cè)試（ 試卷二 ）試題、答案及依據(jù)說(shuō)明：本試卷共50分。 資料一榮誠(chéng)酒店有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)榮誠(chéng)酒店或公司）是一家布局一線城市的經(jīng)濟(jì)型連 鎖酒店。截至2007年，公司在北京、上海等一線城市開(kāi)設(shè)了300多家連鎖酒店，憑借較高的市場(chǎng)占有率成為國(guó)內(nèi)知名的全國(guó)性連鎖酒店品牌之一。榮誠(chéng)酒店實(shí)際控制人徐軍憑借其原在大型旅行社擔(dān)任經(jīng)理時(shí)累積的旅游業(yè)經(jīng)驗(yàn)，將商旅人士定位為目標(biāo)客源，盡量在餐館、商場(chǎng)、停車(chē)場(chǎng)及洗衣店等周邊選址，重點(diǎn)打造“簡(jiǎn)潔、舒適、快捷”的主題酒店。為了降低初期投資成本，榮誠(chéng)酒店放棄了自建酒店的傳統(tǒng)商業(yè)模式，而是采用租賃舊廠房或?qū)懽謽沁M(jìn)行酒店改造的輕資產(chǎn)模式。在設(shè)施方面，榮誠(chéng)酒店不斷簡(jiǎn)化酒店要素，精簡(jiǎn)了豪華大堂、KTV等傳統(tǒng)酒店設(shè)施，客房?jī)H提供簡(jiǎn)單整潔的洗漱用品，配以淋浴、分體式空調(diào)等基本設(shè)施。在舒適性方面，酒店引進(jìn)國(guó)外功能床墊，以增加床的舒適度，配備可調(diào)節(jié)工作椅，為商旅人士提供舒適的工作環(huán)境。在服務(wù)方面，遵循快捷原則，酒店前臺(tái)人員須在5分鐘內(nèi)為客人辦理完入住或結(jié)賬手續(xù)，客服中心為顧客提供24小時(shí)便利服務(wù)。榮誠(chéng)酒店利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，率先在經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店推出官網(wǎng)訂房系統(tǒng)。公司為了對(duì)連鎖酒店進(jìn)行規(guī)范化經(jīng)營(yíng)，在銷(xiāo)售、采購(gòu)、投資等10個(gè)方面推出管理手冊(cè)。分店的所有經(jīng)營(yíng)決策，均需分店店長(zhǎng)、總部分管負(fù)責(zé)人、總部職能部門(mén)負(fù)責(zé)人及集團(tuán)總經(jīng)理的審核批準(zhǔn)。為了進(jìn)一步降低成本，部分分店開(kāi)始與其他餐飲娛樂(lè)公司租用同一棟樓宇。2007年9月，榮誠(chéng)酒店大連分店由于同一棟樓宇中的娛樂(lè)場(chǎng)所發(fā)生火災(zāi)而被殃及。在榮誠(chéng)酒店準(zhǔn)備進(jìn)一步鞏固一線城市并大力發(fā)展二三線城市市場(chǎng)的時(shí)候，管理層發(fā)現(xiàn)其輕資產(chǎn)模式導(dǎo)致銀行融資越來(lái)越困難。我國(guó)一線城市的經(jīng)濟(jì)型酒店經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展，初步形成了全國(guó)性連鎖品牌、區(qū)域性連 鎖品牌、國(guó)際品牌三足鼎立的局面。在關(guān)注度較少的二三線城市則涌現(xiàn)出大量民宿酒店，這些民宿酒店模仿經(jīng)濟(jì)型酒店,但質(zhì)量參差不齊,難以滿足住客的需求。在房屋租賃及人工成本逐年上漲的情況下,因顧客對(duì)房?jī)r(jià)敏感度較高,酒店住宿價(jià)格上漲空間有限,經(jīng)濟(jì)型酒店的利潤(rùn)空間開(kāi)始逐年收緊。但由于國(guó)內(nèi)居民可支配收入不斷提高,老百姓越來(lái)越注重改善生活水平和生活方式,旅游也逐漸成為老百姓改善生活水平和方式的重要選擇,旅游住宿需求依然旺盛,再加上國(guó)內(nèi)舉辦大型展銷(xiāo)會(huì)或博覽會(huì)逐漸增多的良好契機(jī),風(fēng)險(xiǎn)投資公司均看好經(jīng)濟(jì)型酒店的發(fā)展?jié)摿?并陸續(xù)開(kāi)始對(duì)大型經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店進(jìn)行投資。通過(guò)評(píng)估當(dāng)前發(fā)展面臨的環(huán)境后,榮誠(chéng)酒店決定積極準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)板上市,以籌集資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。資料二2010年1月,公司成立上市工作推進(jìn)小組,開(kāi)始全面評(píng)估公司是否滿足創(chuàng)業(yè)板上市條件,在梳理自查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)以下事項(xiàng):1.公司原實(shí)際控制人為徐勇,徐勇于2007年1月將其所持公司的全部股權(quán)以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓給其兒子徐軍,轉(zhuǎn)讓后公司實(shí)際控制人變更為徐軍。2.公司監(jiān)事張紅在2006年12月因在其他上市公司擔(dān)任獨(dú)立董事未勤勉盡責(zé)而受到證監(jiān)會(huì)行政處罰。3.2008年6月,公司董事會(huì)進(jìn)行換屆,上一屆公司董事有三分之二被更換。4.公司成立于2003年,公司于2009年7月按經(jīng)審計(jì)后賬面凈資產(chǎn)金額折股,由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司。5.2009年8月,公司聘任已退休財(cái)務(wù)部副經(jīng)理?xiàng)罱?dān)任公司董事會(huì)獨(dú)立董事,并擔(dān)任下設(shè)審計(jì)委員會(huì)召集人。楊健于2008年12月辦妥退休手續(xù)。6.2009年9月,公司召開(kāi)股東大會(huì),對(duì)公司章程中有關(guān)利潤(rùn)分配政策修改議案進(jìn)行表決,該議案經(jīng)出席股東大會(huì)會(huì)議所持表決權(quán)合計(jì)55%的股東同意通過(guò)。7.2009年公司營(yíng)業(yè)收入為2.5億元,凈利潤(rùn)為1 500萬(wàn)元(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者計(jì)算)。8.截至2009年12月31日,公司凈資產(chǎn)為9 000萬(wàn)元，其中：股本為6 000萬(wàn)元,未分配利潤(rùn)為-2 000萬(wàn)元。公司在保薦機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下按照上市要求進(jìn)行了規(guī)范和完善,并于2011年12月獲準(zhǔn)在創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)募股并上市。根據(jù)榮誠(chéng)酒店披露的招股說(shuō)明書(shū),公司為實(shí)現(xiàn)“建成業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的連鎖酒店”的愿景,募集資金主要用于以下發(fā)展計(jì)劃：計(jì)劃一：積極尋求并購(gòu)其他經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店的機(jī)會(huì),提高公司的市場(chǎng)覆蓋面和經(jīng)營(yíng)規(guī)模。計(jì)劃二：建立酒店會(huì)員獎(jiǎng)勵(lì)積分計(jì)劃。顧客在公司旗下任一酒店的消費(fèi)金額可兌換獎(jiǎng)勵(lì)積分,累積的積分可以換取免費(fèi)住宿。計(jì)劃三:伺機(jī)收購(gòu)新興的在線旅游資訊平臺(tái),以接入公司官網(wǎng)訂房系統(tǒng),從而提升酒店入住率。計(jì)劃四:引入酒店特許經(jīng)營(yíng)的加盟機(jī)制,使公司在實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)減少投資成本。計(jì)劃五:選取桂林陽(yáng)朔、蘇州及廣州番禺的分店作為試點(diǎn),結(jié)合周邊旅游景點(diǎn)資源,分別推出“山水”、“園林”以及“動(dòng)物部落”特色體驗(yàn)房,以提高榮誠(chéng)品牌對(duì)家庭及年輕旅友的吸引力。計(jì)劃六:通過(guò)收購(gòu)?fù)瓿善?chē)旅館細(xì)分市場(chǎng)的布局,與公司現(xiàn)有市場(chǎng)形成互補(bǔ),從而獲取更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。資料三在尋求進(jìn)一步擴(kuò)張機(jī)會(huì)時(shí),榮誠(chéng)酒店了解到美國(guó)雅萊酒店集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)雅萊集團(tuán))擬出售其在中國(guó)的子公司欣家連鎖酒店股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)欣家連鎖)。榮誠(chéng)酒店在對(duì)該項(xiàng)股權(quán)收購(gòu)進(jìn)行可行性分析時(shí)了解到：欣家連鎖原由雅萊集團(tuán)與法國(guó)巴特銀行于2000年在華共同投資設(shè)立,并在業(yè)內(nèi)率先推出“汽車(chē)旅館”概念酒店。欣家連鎖將酒店選址在二三線城市的飛機(jī)場(chǎng)、火車(chē)站附近或高速公路沿線,為自駕族提供附直達(dá)停車(chē)位的獨(dú)家旅館房間。與榮誠(chéng)酒店的商業(yè)模式相同,欣家連鎖也采用租賃經(jīng)營(yíng)的輕資產(chǎn)模式。為提高酒店品位,欣家連鎖的設(shè)備及用品均是從大型跨國(guó)酒店用品供應(yīng)商進(jìn)口。欣家連鎖采用外資企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式,設(shè)有完善的會(huì)員制度及獨(dú)立的銷(xiāo)售系統(tǒng)。成本加成的定價(jià)策略和規(guī)范有效的成本管理,使欣家連鎖的銷(xiāo)售成本率始終維持在較低水平。截至2013年底,欣家連鎖已在國(guó)內(nèi)擁有105家直營(yíng)店及100家特許加盟店,其時(shí)尚風(fēng)格及個(gè)性化服務(wù)深受年輕自駕人士的喜愛(ài)。2010年,雅萊集團(tuán)與法國(guó)巴特銀行就欣家連鎖的控制權(quán)問(wèn)題出現(xiàn)紛爭(zhēng),導(dǎo)致欣家連鎖多項(xiàng)發(fā)展計(jì)劃被擱置,錯(cuò)失了市場(chǎng)擴(kuò)張的時(shí)機(jī),甚至有些汽車(chē)旅館連鎖店由于發(fā)展計(jì)劃的停滯而出現(xiàn)客源流失。控制權(quán)紛爭(zhēng)期間,欣家連鎖經(jīng)歷了多次架構(gòu)調(diào)整及人員重組,部分核心人員被辭退或離職,嚴(yán)重影響了欣家連鎖的經(jīng)營(yíng)管理效能；欣家連鎖還因此被卷入多宗勞工訴訟,有些案件尚未達(dá)成和解協(xié)議,因而仍未結(jié)案。由于酒店的日常運(yùn)營(yíng)中涉及人民幣、美元、歐元等多個(gè)幣種,欣家連鎖通過(guò)外匯套期交易避免外匯匯率波動(dòng)損失,然而當(dāng)時(shí)購(gòu)入的外匯期貨合約也由于疏于管理而產(chǎn)生較大損失。此外,大型跨國(guó)酒店用品供應(yīng)商及房東自2011年起多次提價(jià),進(jìn)一步壓縮了欣家連鎖的利潤(rùn)空間,導(dǎo)致其于2011年及2012年連續(xù)兩年發(fā)生虧損。2013年1月,雅菜集團(tuán)協(xié)議收購(gòu)了法國(guó)巴特銀行持有的欣家連鎖股權(quán),相關(guān)控制權(quán)紛爭(zhēng)才得到解決。榮誠(chéng)酒店擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型來(lái)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)欣家連鎖全部股權(quán)的價(jià)值。欣家連鎖2013年12月31日的注冊(cè)資本為1億元,凈資產(chǎn)為2.4億元。2013年度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入20億元、凈利潤(rùn)3 000萬(wàn)元。榮誠(chéng)酒店選取了3家同行業(yè)可比公司,并獲取了如下數(shù)據(jù): 單位：元可比公司每股銷(xiāo)售收入每股收益每股凈資產(chǎn)每股市價(jià)公司A400.5210公司B320.438公司C480.6412平均值400.5310經(jīng)過(guò)友好協(xié)商,榮誠(chéng)酒店決定收購(gòu)欣家連鎖。在有關(guān)籌資方案的討論中,財(cái)務(wù)部王景基于資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論提出以下觀點(diǎn)：1.根據(jù)優(yōu)序融資理論,公司在籌集資本的過(guò)程中,需要權(quán)衡債務(wù)的收益與風(fēng)險(xiǎn)。因此,公司應(yīng)當(dāng)測(cè)算其最佳資本結(jié)構(gòu),使加權(quán)平均資本成本降至最低,并在此基礎(chǔ)上確定其融資方式的前后次序。2.根據(jù)權(quán)衡理論,在MM理論的基礎(chǔ)上引入財(cái)務(wù)困境成本,財(cái)務(wù)困境成本的大小取決于債務(wù)比率。公司債務(wù)比率越高,財(cái)務(wù)困境成本越大,進(jìn)而使公司的企業(yè)價(jià)值越低。3.根據(jù)代理理論,債務(wù)的代理成本既可以表現(xiàn)為因過(guò)度投資問(wèn)題使經(jīng)理和股東受益，而發(fā)生債權(quán)人價(jià)值向股東的轉(zhuǎn)移,也可以表現(xiàn)為因投資不足問(wèn)題引發(fā)股東為避免價(jià)值損失而放棄給債權(quán)人帶來(lái)的價(jià)值增值。由于債務(wù)代理成本的存在,從資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)出發(fā),應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減少債務(wù)比例。4.根據(jù)企業(yè)所得稅下的MM理論,增加負(fù)債比例會(huì)使公司財(cái)務(wù)杠桿提高,提高企業(yè)價(jià)值,同時(shí)其加權(quán)平均資本成本也會(huì)隨之增加。財(cái)務(wù)部對(duì)王景的觀點(diǎn)進(jìn)行了充分討論,在綜合考慮公司的實(shí)際情況后,建議選擇債務(wù)方式籌資,使榮誠(chéng)酒店實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu),提升公司的企業(yè)價(jià)值。資料四2014年6月,為了籌措擴(kuò)張并購(gòu)資金,公司擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券(以下簡(jiǎn)稱(chēng)可轉(zhuǎn)債)來(lái)籌集資金。根據(jù)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件,經(jīng)測(cè)算后本次發(fā)行規(guī)模確定為7億元,初步發(fā)行方案如下表：發(fā)行總額7億元發(fā)行數(shù)量70萬(wàn)手(700萬(wàn)張)票面金額100元/張發(fā)行價(jià)格按票面金額平價(jià)發(fā)行轉(zhuǎn)股價(jià)格13.5元/股票面利率7.5%債券期限自發(fā)行之日起8年轉(zhuǎn)股起止時(shí)期發(fā)行結(jié)束之日起至到期日止付息方式每年付息一次,計(jì)息起始日為發(fā)行首日。回售條款在轉(zhuǎn)股期內(nèi),如果公司股票在任何連續(xù)30個(gè)交易日中至少20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%,可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)按約定價(jià)格回售給發(fā)行人。贖回條款當(dāng)公司股票在最后兩個(gè)計(jì)息年度內(nèi)任何連續(xù)30個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%時(shí),公司有權(quán)決定按照約定價(jià)格贖回。擔(dān)保條款由無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的另一家非金融上市公司提供全額擔(dān)保。轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格必須符合有關(guān)法律規(guī)定,轉(zhuǎn)股價(jià)格修正方案須提交公司股東大會(huì)表決,且須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上同意。注:同期等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為7%；公司前一交易日股價(jià)以及最近20個(gè)交易日股票均價(jià)分別為14元/股以及13元/股。對(duì)于如何估計(jì)相關(guān)債券的稅前債務(wù)資本成本(注:不考慮發(fā)行費(fèi)用),在公司財(cái)務(wù)部組織的討論會(huì)上,新入職員工劉強(qiáng)提出了以下觀點(diǎn):1.如果公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券已上市,則可以將該上市債券的利率作為稅前債務(wù)成本。2.如果公司債券沒(méi)有上市,可采用可比公司法估計(jì)稅前債務(wù)成本。可比公司應(yīng)當(dāng)與本公司處于同一行業(yè),具有類(lèi)似的商業(yè)模式,最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類(lèi)似。3.如果公司債券沒(méi)有上市,也找不到可比公司,且沒(méi)有相關(guān)信用評(píng)級(jí)信息的情況下,可以采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)稅前債務(wù)成本。4.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法下,選擇若干債券期限與本公司相同的已發(fā)行債券作為參照債券。5.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法下,采用與參照債券發(fā)行期限相同的長(zhǎng)期政府債券票面利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。6.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法下,參照債券的票面利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的差額的平均值,即為本公司債券的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。財(cái)務(wù)部其他人員對(duì)劉強(qiáng)的觀點(diǎn)進(jìn)行了討論糾正。經(jīng)討論,公司財(cái)務(wù)部認(rèn)為上述可轉(zhuǎn)債籌資方案的融資成本過(guò)高,建議發(fā)行公司債券。資料五2015年末,經(jīng)過(guò)多年快速擴(kuò)張,榮誠(chéng)酒店當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.5億元,創(chuàng)歷年的業(yè)績(jī)新高，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持較快增長(zhǎng)。2015年12月31日榮誠(chéng)酒店利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益明細(xì)如下: 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2015年12月31日股本50 000資本公積20 000盈余公積(均為法定公積金)27 500未分配利潤(rùn)37 500股東權(quán)益合計(jì)135 000為了更好地回饋中小投資者,公司召開(kāi)董事會(huì)擬重新確定股利分配政策。董事會(huì)秘書(shū)黃波在會(huì)議上發(fā)表如下觀點(diǎn)：1.剩余股利政策下,當(dāng)公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí),公司盈余中應(yīng)當(dāng)先盡量滿足投資方案的資本需求,如有剩余盈余,再將其作為股利發(fā)放給股東。2.固定股利政策下,由于公司較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)每年發(fā)放的股利是固定的,有利于公司更好地安排資金預(yù)算及使用,從而優(yōu)化目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),使加權(quán)平均資本成本達(dá)到較低水平。3.固定股利支付率政策下,能夠使股利與公司盈余緊密地配合,以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原則,從而真正公平地對(duì)待每一位股東,有利于穩(wěn)定公司股價(jià)。4.低正常股利加額外股利政策下,使公司具有較大靈活性。在盈余多的年份,再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利,但額外股利并不固定化。同時(shí)兼顧那些依靠股利度日的股東,每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入。5.根據(jù)信號(hào)理論,公司目前處于成長(zhǎng)期,并非成熟期,如果提高股利支付率,將向股東預(yù)示公司前景向好,有利于公司股價(jià)上升。董事會(huì)經(jīng)過(guò)討論,最終選擇采用低正常股利加額外股利政策,并要求財(cái)務(wù)部提交利潤(rùn)分配草案。財(cái)務(wù)部提交的公司利潤(rùn)分配預(yù)案為:以公司股本50 000萬(wàn)股為基數(shù),向全體股東每10股送紅股1股,派發(fā)現(xiàn)金股利0.5元(含稅),以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2股。對(duì)此,董秘助理李研發(fā)表如下意見(jiàn)：1.利潤(rùn)分配前沒(méi)有按照2015年凈利潤(rùn)10%提取法定盈余公積金的做法,違反了公司法有關(guān)規(guī)定。2.公司擬籌劃公開(kāi)增發(fā)股票,根據(jù)相關(guān)規(guī)定,公司最近三年每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年可分配利潤(rùn)的10%。為了滿足這一規(guī)定,公司應(yīng)提高2015年分派現(xiàn)金股利的金額。3.根據(jù)公司法的相關(guān)規(guī)定,資本公積金能夠用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及轉(zhuǎn)增公司資本。因此,對(duì)于資本公積金每10股轉(zhuǎn)增2股的方案無(wú)異議。要求:1.根據(jù)資料一,運(yùn)用SWOT分析方法,評(píng)估榮誠(chéng)酒店上市前的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)和威脅。2.根據(jù)資料二,逐條分析公司梳理發(fā)現(xiàn)的事項(xiàng)是否符合創(chuàng)業(yè)板上市要求,簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。3.根據(jù)資料二,逐項(xiàng)判斷六個(gè)發(fā)展計(jì)劃屬于發(fā)展戰(zhàn)略中的何種細(xì)分戰(zhàn)略類(lèi)型,簡(jiǎn)要說(shuō)明理由,并指出其實(shí)現(xiàn)途徑(如戰(zhàn)略類(lèi)型可進(jìn)一步細(xì)分,應(yīng)將其細(xì)分)。4.根據(jù)資料三,簡(jiǎn)要分析榮誠(chéng)酒店收購(gòu)欣家連鎖的3個(gè)主要?jiǎng)訖C(jī)。列出欣家連鎖所面臨的至少8個(gè)風(fēng)險(xiǎn),并簡(jiǎn)析風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容。5.根據(jù)資料三,分別采用市盈率模型、市凈率模型及市銷(xiāo)率模型估計(jì)欣家連鎖的企業(yè)價(jià)值,并簡(jiǎn)要分析三種模型是否適用于欣家連鎖。6.根據(jù)資料三,逐項(xiàng)判斷王景提出的關(guān)于資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的觀點(diǎn)是否正確。若不正確,簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。7.根據(jù)資料四,對(duì)照上市公司證券發(fā)行管理辦法規(guī)定以及財(cái)務(wù)管理有關(guān)原理,指出榮誠(chéng)酒店可轉(zhuǎn)換公司債券初步發(fā)行方案中存在的八項(xiàng)不恰當(dāng)之處,并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。8.根據(jù)資料四,結(jié)合財(cái)務(wù)管理有關(guān)理論,逐項(xiàng)判斷劉強(qiáng)提出的稅前債務(wù)資本成本估計(jì)的觀點(diǎn)是否正確。若不正確,簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。9.根據(jù)資料五,結(jié)合財(cái)務(wù)管理有關(guān)理論,逐項(xiàng)判斷黃波的觀點(diǎn)是否正確。若不正確,簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。10.根據(jù)資料五,結(jié)合相關(guān)法律制度,指出李研發(fā)表的意見(jiàn)中的不恰當(dāng)之處,并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由(假設(shè)不考慮榮誠(chéng)酒店公司章程的特殊規(guī)定)。參考答案：1.根據(jù)資料一,運(yùn)用SWOT分析方法,評(píng)估榮誠(chéng)酒店上市前的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)和威脅。答案：(1)優(yōu)勢(shì):在一線城市具有較高的市場(chǎng)占有率。良好的品牌效應(yīng)。連鎖經(jīng)營(yíng)有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際控制人擁有旅游業(yè)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。以租賃改造代替?zhèn)鹘y(tǒng)的自建酒店模式及簡(jiǎn)化酒店設(shè)施,初期投資成本較低。酒店設(shè)施簡(jiǎn)化,日常維護(hù)及更新費(fèi)用低。選址貼近周邊資源,為住客提供生活便利。提供舒適的住宿及工作環(huán)境。提供快捷及24小時(shí)便利服務(wù)。在銷(xiāo)售渠道上利用先進(jìn)科技,率先建立互聯(lián)網(wǎng)訂房系統(tǒng)。注重管理體系規(guī)范化建設(shè)。(2)劣勢(shì): 酒店配置主要針對(duì)商旅人士的需求,住宿產(chǎn)品類(lèi)型單一。二三線城市發(fā)展不足。分店經(jīng)營(yíng)決策流程較為繁瑣。與餐飲娛樂(lè)公司租用同一樓宇,對(duì)住宿環(huán)境造成不利影響。輕資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式造成銀行融資困難。(3)機(jī)會(huì):居民收入不斷提高,老百姓越來(lái)越注重改善生活水平和方式。旅游成為老百姓改善生活水平和方式的重要選擇,旅游住宿需求依然旺盛。國(guó)內(nèi)舉辦大型展銷(xiāo)會(huì)或博覽會(huì)逐漸增多的良好契機(jī)。二三線城市具有較大的市場(chǎng)空間。風(fēng)險(xiǎn)投資公司看好經(jīng)濟(jì)型酒店,樂(lè)于提供資金支持。(4)威脅:國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。成本上漲,價(jià)格上調(diào)空間有限,經(jīng)濟(jì)型酒店的利潤(rùn)空間逐年下降。顧客對(duì)房?jī)r(jià)敏感度較高。質(zhì)量參差的民宿酒店對(duì)經(jīng)濟(jì)型酒店的形象造成不良影響。依據(jù):公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理教材第二章第三節(jié)SWOT分析。2.根據(jù)資料二,逐條分析公司梳理發(fā)現(xiàn)的事項(xiàng)是否符合創(chuàng)業(yè)板上市要求,簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。答案：(1)符合要求。理由:創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)“實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更”。公司實(shí)際控制人2007年1月發(fā)生了變更,不屬于最近兩年內(nèi)發(fā)生的變更。(2)符合要求。理由:創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員不存在“最近3年受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰”的情形。公司監(jiān)事張紅是在2006年12月受到行政處罰,已超過(guò)3年。(3)不符合要求。理由:創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)董事沒(méi)有發(fā)生重大變化。2008年6月，公司三分之二董事會(huì)成員發(fā)生重大變化,屬于最近兩年內(nèi)董事發(fā)生重大變化。(4)符合要求。理由:創(chuàng)業(yè)板上市條件要求“發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的股份有限公司,有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的,持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算”。公司成立于2003年,后于2009年7月進(jìn)行股份有限公司整體變更,持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可連續(xù)計(jì)算,已超過(guò)3年。(5)不符合要求。理由:創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人應(yīng)具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)公司法律制度的規(guī)定,最近一年內(nèi)曾經(jīng)在上市公司任職人員不得擔(dān)任獨(dú)立董事,故2009年8月聘任楊健擔(dān)任獨(dú)立董事不符合要求。(6)不符合要求。理由:根據(jù)公司法律制度的規(guī)定,股東大會(huì)對(duì)修改公司章程作出決議,必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)。(7)符合要求。理由:創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人最近1年盈利(凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)),且最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元。公司最近1年以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者計(jì)算的凈利潤(rùn)為1500萬(wàn)元,最近1年?duì)I業(yè)收入為2.5億元,大于5000萬(wàn)元。(8)不符合要求。理由:創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人最近一期期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元,且不存在未彌補(bǔ)虧損。公司雖然凈資產(chǎn)總額超過(guò)了2000萬(wàn)元,但未分配利潤(rùn)仍為負(fù)數(shù),尚存在未彌補(bǔ)的虧損。依據(jù): 經(jīng)濟(jì)法教材第六章第二節(jié)股份有限公司;第七章第二節(jié)股票的發(fā)行。3.根據(jù)資料二,逐項(xiàng)判斷六個(gè)發(fā)展計(jì)劃屬于發(fā)展戰(zhàn)略中的何種細(xì)分戰(zhàn)略類(lèi)型,簡(jiǎn)要說(shuō)明理由,并指出其實(shí)現(xiàn)途徑(如戰(zhàn)略類(lèi)型可進(jìn)一步細(xì)分,應(yīng)將其細(xì)分)。答案:(1)計(jì)劃一：1)發(fā)展戰(zhàn)略類(lèi)型:一體化戰(zhàn)略橫向一體化。理由:該計(jì)劃是通過(guò)收購(gòu)?fù)袠I(yè)的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和増強(qiáng)實(shí)力以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2)實(shí)現(xiàn)途徑:外部發(fā)展(并購(gòu))。(2)計(jì)劃二:1)發(fā)展戰(zhàn)略類(lèi)型:密集型戰(zhàn)略市場(chǎng)滲透。理由:該計(jì)劃是公司通過(guò)酒店會(huì)員獎(jiǎng)勵(lì)積分計(jì)劃方式讓利營(yíng)銷(xiāo),以增加現(xiàn)有的酒店產(chǎn)品在現(xiàn)有市場(chǎng)中的銷(xiāo)售額。2)實(shí)現(xiàn)途徑:內(nèi)部發(fā)展(新建)。(3)計(jì)劃三：1)發(fā)展戰(zhàn)略類(lèi)型:一體化戰(zhàn)略縱向一體化戰(zhàn)略前向一體化。理由:該計(jì)劃是通過(guò)在線旅游資訊平臺(tái)的并購(gòu),以加強(qiáng)對(duì)銷(xiāo)售渠道的控制權(quán)。2)實(shí)現(xiàn)途徑:外部發(fā)展(并購(gòu))。(4)計(jì)劃四:1)發(fā)展戰(zhàn)略類(lèi)型:一體化戰(zhàn)略橫向一體化。理由:該計(jì)劃是通過(guò)酒店特許經(jīng)營(yíng)加盟方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和增強(qiáng)實(shí)力以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2)實(shí)現(xiàn)途徑:戰(zhàn)略聯(lián)盟。(5)計(jì)劃五：1)發(fā)展戰(zhàn)略類(lèi)型:密集型戰(zhàn)略產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。理由:該計(jì)劃是通過(guò)創(chuàng)新特色住宿產(chǎn)品以滿足現(xiàn)有市場(chǎng)新的需求。2)實(shí)現(xiàn)途徑:內(nèi)部發(fā)展(新建)。(6)計(jì)劃六:1)發(fā)展戰(zhàn)略類(lèi)型:多元化戰(zhàn)略相關(guān)多元化。理由:該計(jì)劃是通過(guò)收購(gòu)汽車(chē)旅館,進(jìn)入與公司業(yè)務(wù)不同的汽車(chē)旅館細(xì)分領(lǐng)域,以獲取融合優(yōu)勢(shì)。2)實(shí)現(xiàn)途徑:外部發(fā)展(并購(gòu))。依據(jù):公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理教材第三章第一節(jié)總體戰(zhàn)略(公司層戰(zhàn)略)。4.根據(jù)資料三,簡(jiǎn)要分析榮誠(chéng)酒店收購(gòu)欣家連鎖的3個(gè)主要?jiǎng)訖C(jī)。列出欣家連鎖所面臨的至少8個(gè)風(fēng)險(xiǎn),并簡(jiǎn)析風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容。答案：(1)收購(gòu)欣家連鎖的動(dòng)機(jī):1)避開(kāi)進(jìn)入壁壘,迅速進(jìn)入,爭(zhēng)取市場(chǎng)機(jī)會(huì),規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。收購(gòu)欣家連鎖,能使榮誠(chéng)酒店迅速地進(jìn)入“汽車(chē)旅館”這一細(xì)分市場(chǎng)。2)獲得協(xié)同效應(yīng)。榮誠(chéng)酒店和欣家連鎖均是輕資產(chǎn)模式的連鎖酒店,并購(gòu)可實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)及人員等資源的統(tǒng)一調(diào)配協(xié)同。欣家連鎖的時(shí)尚風(fēng)格及個(gè)性化服務(wù)與榮誠(chéng)酒店的簡(jiǎn)潔風(fēng)格及標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)可在并購(gòu)后產(chǎn)生互補(bǔ)。3)克服企業(yè)負(fù)外部性,減少競(jìng)爭(zhēng),增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的控制力。欣家連鎖在國(guó)內(nèi)擁有超過(guò)200家汽車(chē)旅館連鎖店,規(guī)模較大。收購(gòu)欣家連鎖將消除這一強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,有助于提高“汽車(chē)旅館”市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力,顯著增強(qiáng)對(duì)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(2)欣家連鎖面臨的風(fēng)險(xiǎn):1)產(chǎn)品類(lèi)別單一風(fēng)險(xiǎn)。欣家連鎖的“汽車(chē)旅館”概念主要針對(duì)自駕游客戶,目標(biāo)客戶較窄。一旦該市場(chǎng)發(fā)生不利變化,由于產(chǎn)品類(lèi)別較為單一,可能會(huì)對(duì)欣家連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)重大不利影響。2)外幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。欣家連鎖日常運(yùn)營(yíng)中涉及人民幣、美元、歐元等多個(gè)幣種,且酒店用品及設(shè)備的采購(gòu)依賴(lài)進(jìn)口,未來(lái)隨著人民幣、美元、歐元等幣種之間匯率的不斷變化,將會(huì)對(duì)欣家連鎖財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生一定的影響。3)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)。欣家連鎖多項(xiàng)發(fā)展計(jì)劃被擱置,錯(cuò)失了市場(chǎng)擴(kuò)張的時(shí)機(jī),將會(huì)對(duì)欣家連鎖未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)不利影響。4)核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)。欣家連鎖部分核心人員被辭退或離職,造成了核心人才流失,若不能及時(shí)組建有效的關(guān)鍵管理團(tuán)隊(duì),將會(huì)對(duì)欣家連鎖未來(lái)運(yùn)營(yíng)能力帶來(lái)不利影響。5)經(jīng)營(yíng)管理效能風(fēng)險(xiǎn)。欣家連鎖經(jīng)歷了多次架構(gòu)調(diào)整及人員重組,嚴(yán)重影響其經(jīng)營(yíng)管理效能,將會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效能產(chǎn)生不利影響。6)勞工訴訟的法律風(fēng)險(xiǎn)。欣家連鎖被卷入多宗勞工訴訟,有些案件尚未達(dá)成和解協(xié)議,因而仍未結(jié)案,存在因相關(guān)訴訟而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。7)衍生品業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。欣家連鎖購(gòu)買(mǎi)了外匯期貨合約,若疏于管理或決策失誤將產(chǎn)生較大損失,從而面臨因衍生品業(yè)務(wù)決策失誤引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。8)采購(gòu)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。欣家連鎖對(duì)其酒店用品及房屋租金的議價(jià)能力較低,供應(yīng)商或房東的提價(jià)將會(huì)對(duì)欣家連鎖未來(lái)盈利能力帶來(lái)不利影響。9)業(yè)績(jī)虧損的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。欣家連鎖于2011年及2012年連續(xù)兩年發(fā)生虧損,業(yè)績(jī)虧損對(duì)欣家連鎖的籌資等財(cái)務(wù)方面會(huì)產(chǎn)生不利影響。10)外資經(jīng)營(yíng)管理的文化風(fēng)險(xiǎn)。欣家連鎖采用外資企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式,與我國(guó)文化存在差異,該文化差異將會(huì)對(duì)欣家連鎖的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)不利影響。依據(jù):公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理教材第三章第一節(jié)總體戰(zhàn)略(公司層戰(zhàn)略)；第五章第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理概述。5.根據(jù)資料三,分別采用市盈率模型、市凈率模型及市銷(xiāo)率模型估計(jì)欣家連鎖的企業(yè)價(jià)值,并簡(jiǎn)要分析三種模型是否適用于欣家連鎖。答案:(1)市盈率模型、市凈率模型及市銷(xiāo)率模型下欣家連鎖估值計(jì)算如下:1)市盈率模型:300010/0.5=60000萬(wàn)元或6億元2)市凈率模型:2400010/3=80000萬(wàn)元或8億元3)市銷(xiāo)率模型:20000010/40=50000萬(wàn)元或5億元(2)三種模型對(duì)于欣家連鎖估值適用性的分析：1)市盈率模型:適用性較低。理由:市盈率模型適合于連續(xù)盈利且值接近于1的企業(yè)。雖然欣家連鎖2013年度盈利,但其于2011年及2012年均產(chǎn)生凈虧損,因此市盈率模型用于欣家連鎖估值的適用性較低。2)市凈率模型:適用性較低。理由:市凈率模型主要適用于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。欣家連鎖采用租賃經(jīng)營(yíng)的輕資產(chǎn)模式,固定資產(chǎn)較少,凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大,因此市凈率模型用于欣家連鎖估值的適用性較低。3)市銷(xiāo)率模型:適用性較高。理由:市銷(xiāo)率模型適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)。欣家連鎖屬于提供住宿服務(wù)的公司,其銷(xiāo)售成本率始終維持在較低水平。相對(duì)而言,市銷(xiāo)率模型用于欣家連鎖估值的適用性高些。依據(jù):財(cái)務(wù)成本管理教材第八章第二節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。6.根據(jù)資料三,逐項(xiàng)判斷王景提出的關(guān)于資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的觀點(diǎn)是否正確。若不正確,簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。答案：（1）不正確。理由:優(yōu)序融資理論下,企業(yè)在籌集資本的過(guò)程中,遵循著先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資需求時(shí),按照風(fēng)險(xiǎn)程度的差異,優(yōu)先考慮債權(quán)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券),不足時(shí)再考慮權(quán)益融資。(2)不正確。理由:權(quán)衡理論下,雖然財(cái)務(wù)困境成本的增加會(huì)降低企業(yè)價(jià)值,但忽略了通過(guò)債務(wù)融資在增加財(cái)務(wù)困境成本的同時(shí),因債務(wù)融資帶來(lái)的抵稅收益可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的凈增加。一般情形下,發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性與企業(yè)收益現(xiàn)金流的波動(dòng)程度有關(guān)。企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本的大小取決于相關(guān)成本來(lái)源的相對(duì)重要性以及行業(yè)特征。(3)不正確。理由:代理理論下,債務(wù)在產(chǎn)生代理成本的同時(shí),也會(huì)伴生相應(yīng)的代理收益。債務(wù)利息支付的約束性特征有利于激勵(lì)企業(yè)經(jīng)理盡力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性,保證履行償付義務(wù),在此基礎(chǔ)上,進(jìn)一步提高企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力,提高債權(quán)人與股東的價(jià)值,維護(hù)自身的職業(yè)聲譽(yù)。與此同時(shí),因經(jīng)理與股東之間的潛在利益沖突,從資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)角度出發(fā),通過(guò)適當(dāng)增加債務(wù),提高債務(wù)現(xiàn)金流的支付比率,約束經(jīng)理隨意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流的浪費(fèi)性投資與在職消費(fèi)行為,抑制以損害股東利益為代價(jià)的機(jī)會(huì)主義行為所引發(fā)的企業(yè)價(jià)值下降。(4)不正確。理由:有稅MM理論下,在企業(yè)使用債務(wù)籌資時(shí)所支付的利息成本中,有一部分被利息抵稅所抵消,因此,有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低。依據(jù):財(cái)務(wù)成本管理第九章第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論。7.根據(jù)資料四,對(duì)照上市公司證券發(fā)行管理辦法規(guī)定以及財(cái)務(wù)管理有關(guān)原理,指出榮誠(chéng)酒店可轉(zhuǎn)換公司債券初步發(fā)行方案中存在的八項(xiàng)不恰當(dāng)之處,并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。答案：(1)轉(zhuǎn)股價(jià)格不恰當(dāng)。理由:根據(jù)上市公司證券發(fā)行管理辦法,可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于募集說(shuō)明書(shū)公告日前20個(gè)交易日該公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià)。公司擬定的轉(zhuǎn)股價(jià)格13.5元/股低于公司股票前一交易日價(jià)格14元/股,不符合規(guī)定。(2)票面利率不恰當(dāng)。理由:根據(jù)財(cái)務(wù)管理有關(guān)原理,可轉(zhuǎn)換公司債券向投資者提供了轉(zhuǎn)為股票投資的選擇權(quán),使之有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)為普通股并分享公司更多的收益,因此投資者愿意接受可轉(zhuǎn)換公司債券的票面利率低于同一條件下普通債券的利率。公司擬定的票面利率7.5%高于同期等風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場(chǎng)利率7%,有損公司利益。(3)發(fā)行期限不恰當(dāng)。理由:根據(jù)上市公司證券發(fā)行管理辦法,可轉(zhuǎn)換公司債券的期限最短為1年,最長(zhǎng)為6年。公司擬定的發(fā)行期限為8年,超過(guò)了規(guī)定期限。(4)轉(zhuǎn)股起始日不恰當(dāng)。理由:根據(jù)上市公司證券發(fā)行管理辦法,可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票。公司擬定的轉(zhuǎn)股起始日為發(fā)行結(jié)束之日起,不符合規(guī)定。(5)回售條款設(shè)置不恰當(dāng)。理由:根據(jù)財(cái)務(wù)管理有關(guān)原理,回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價(jià)格達(dá)到某種惡劣程度時(shí),債券持有人有權(quán)按照約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣(mài)給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。設(shè)置回售條款是為了保護(hù)債券投資人的利益,使他們能夠避免遭受過(guò)大的投資損失,從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。合理的回售條款,可以使投資者具有安全感,因而有利于吸引投資者。因此,公司擬定的回售條款設(shè)置為股票價(jià)格較高時(shí)進(jìn)行回售不恰當(dāng)。(6)贖回條款設(shè)置不恰當(dāng)。贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份,因此又被稱(chēng)為加速條款;同時(shí)也能使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后,繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失。因此,公司擬定的贖回條款設(shè)置為股票價(jià)格較低時(shí)進(jìn)行贖回不恰當(dāng)。(7)擔(dān)保人不恰當(dāng)。理由:根據(jù)上市公司證券發(fā)行管理辦法,證券公司或上市公司不得作為發(fā)行可轉(zhuǎn)債的擔(dān)保人,但上市商業(yè)銀行除外。公司擬定由無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的另一家非金融上市公司提供金融擔(dān)保,不符合規(guī)定。(8)表決程序不恰當(dāng)。理由:根據(jù)上市公司證券發(fā)行管理辦法,轉(zhuǎn)股價(jià)格修正方案須提交公司股東大會(huì)表決,且須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2/3以上同意。公司擬定的轉(zhuǎn)股價(jià)格修正