財務管理計算題答案集合.doc

第二章 財務管理的價值觀念 計算題參考答案（一）（1）2002 年年初甲設備投資額的終值為：100000（1+10%）2=100000（F/P，10%，2）121000（元）（2）2002 年年初各年預期收益的現(xiàn)值之和為： 20000（1+10%）-1+30000（1+10%）-2+50000（1+10%）-3=80539（元）（二）（1）2002 年年初乙設備投資額的終值為：60000（F/A，8%，3）-1=134784（元）（2）2002 年年初各年預期收益的現(xiàn)值為：50000（P/A，8%，3）=128855（元）（三）20000（P/A，9%，10）=128360（元）（四）方案1：期數為10，利率為10%的預付年金求現(xiàn)值P=200000（P/A，10%，10-1）+1=200000（5.7590+1）=1351800（元）方案2：m=3，n=10 的遞延年金求現(xiàn)值。方法1：250000（P/A，10%，13）-（P/A，10%，3）=250000（7.1034-2.4869）=1154125（元）方法2：250000（P/A，10%，10）（P/F，10%，3）=2500006.14460.7513=1154109（元）由于方案2 的現(xiàn)值小于方案1，因此，應該選擇方案2。（五）100000（P/A，10%，6）-1=671560（元）（六）方案1 終值：F1 =120方案2 的終值：F2 =20（F/A,7%,5）（1+7%）=123.065 或F2 =20 （F/A,7%,6）-1=123.066所以選擇方案1（七）方案1：80 萬元方案2 的現(xiàn)值：P =20（P/A,7%,5）（1+7%）=87.744 或P=20+20（P/A,7%,4）=87.744所以選擇方案1（八）（1）后付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（P/A，16%，5）15270（元）（2）后付等額租金方式下的5 年租金終值15270（F/A，10%，5）93225（元）（3）先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（P/A，14%，4）112776（元）（4）先付等額租金方式下的5 年租金終值12776（F/A，10%，5）（110%）85799（元）（5）因為先付等額租金方式下的5 年租金終值小于后付等額租金方式下的5 年租金終值，所以應當選擇先付等額租金支付方式。第二章 財務管理的價值觀念 計算題參考答案2提示：先付等額租金即預付年金，已知的設備款為現(xiàn)值，按照商定的折現(xiàn)率16%求年金；后付等額租金為普通年金，同樣已知的設備款為現(xiàn)值，按照商定的折現(xiàn)率14%求年金，比較兩種方式的可行性，應按照企業(yè)自己的資本成本率10%求終值。（九）（1）A 股票的 系數為1.5，B 股票的 系數為1.0，C 股票的 系數為0.5，所以A股票相對于市場投資組合的投資風險大于B 股票，B 股票相對于市場投資組合的投資風險大于C 股票。（2）A 股票的必要收益率81.5（128）14（3）甲種投資組合的 系數1.5501.0300.5201.15甲種投資組合的風險收益率1.15（128）4.6（4）乙種投資組合的 系數3.4/（128）0.85乙種投資組合的必要收益率83.411.4（5）甲種投資組合的 系數大于乙種投資組合的 系數，說明甲的投資風險大于乙的投資風險。（十）（1）A 股票必要收益率50.91（155）14.1（2）投資組合中A 股票的投資比例1/（136）10投資組合中B 股票的投資比例3/（136）30投資組合中C 股票的投資比例6/（136）60投資組合的 系數 0.91101.17301.8601.52投資組合的必要收益率51.52（155）20.20（十一）證券投資組合的預期收益率=10%80%+18%20%=11.6%A 證券的標準差=12%B 證券的標準差=20%相關系數=0.0048/（0.120.2）=0.2證券投資組合的標準差=（0.1280%）2+（0.220%）2+280%20%0.00481/2=11.11%或者=（0.1280%）2+（0.220%）2+280%20%0.20.120.21/2=11.11%第三章 財務分析 計算題參考答案1、（1）因為產權比率負債總額/所有者權益總額80 所以，所有者權益總額負債總額/8048000/8060000（萬元） （2）流動資產占總資產的比率流動資產/總資產40 所以，流動資產總資產40（4800060000）4043200（萬元） 流動比率流動資產/流動負債10043200/16000100270 （3）資產負債率負債總額/資產總額48000/（4800060000）10044.44 2、（1）流動比率=315150=2.1速動比率=(315-144-36)150=0.9資產負債率=350700=0.5權益乘數=1(1-0.5)=2 （2）總資產周轉率=0.5 銷售凈利率=63350=18% 凈資產收益率=18%0.52=18%3、（1）2009年凈資產收益率=12%0.61.8=12.96% （2）差異=4.8%-12.96%=-8.16%4、（1）流動比率=10000080000=1.25 速動比率=（100000-40000）80000=0.75現(xiàn)金比率=500080000=0.0625 （2）毛利額=50000020% =100000元 銷貨成本=500000-100000=400000元 平均存貨=40000016=25000元 （3）應收賬款回收期=36040000500000=28.8天5、銷售利潤率=751500100%=5% 總資產周轉率=1500500=3次 權益乘數=500（250+60）=1.6129 凈資產收益率=75（250+60）100%=24.19%6、（1）流動比率=450218=2.06 速動比率=（450-170-35）218=1.12 產權比率=590720100%=81.94%資產負債率=5901310100%=45%權益乘數=1310720=1.82 （2）應收賬款周轉率=570150=3.8 固定資產周轉率=1014860=1.18 總資產周轉率=10141310=0.77 （3）銷售凈利率=253.51014100%=25% 凈資產收益率=253.5720100%=35.21%第四章 固定資產投資管理 計算題參考答案計算題答案1、使用舊設備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=9000+3000（P/A，10%，5）=20373元使用新設備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=20000+1000（P/A，10%，5）=23791元差量=3418元所以，繼續(xù)使用舊設備注：本題兩設備的使用年限相同，所以可以采用差量分析法，若年限不同，必須用年均成本法計算。2、注：本題與教材P112例4-9 基本相同。（1）計算現(xiàn)金流量甲方案年折舊額=20000/5=4000元乙方案年折舊額=（30000-4000）/5=5200元甲方案-2000076007600760076007600乙方案-330009280916090408920158007600=（15000-5000-4000）（1-40%）+4000-33000=-（30000+3000）；9280=（17000-5000-5200）（1-40%）+520015800=（17000-5000-5200-2004）（1-40%）+5200+3000+4000=15800注：這里沒有說明稅法殘值與實際殘值的差異，就不需要考慮殘值的抵稅效應，稅法規(guī)定的殘值是不交稅的。 （2）凈現(xiàn)值甲方案：7600（P/A，12%，5）-20000=7398元乙方案：9280（P/F，12%，1）+9160（P/F，12%，2）+9040（P/F，12%，3）+8920（P/F，12%，4）+15800（P/F，12%，5）-33000=3655.76元注：現(xiàn)值系數的位數選擇不同，計算結果稍有差異（3）現(xiàn)值指數甲方案：1.37 乙方案：1.11（4）內含報酬率采用插值法計算，甲方案26.13%采用逐步測試法及插值法計算，乙方案16.06%（5）投資回收期（靜態(tài)）甲方案：2.63年，乙方案：3.62年結論：選擇甲方案。 3、（1）更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額28500080000+205000（元）（2）經營期因更新設備而每年增加的折舊（2050005000）/5+40000（元）（3）經營期每年因營業(yè)利潤增加而導致的所得稅變動額1000025%+2500（元）（4）經營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤100002500+7500（元）（5）因舊設備提前報廢發(fā)生的處理固定資產凈損失910008000011000（元）（6）經營期第1年因舊設備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額1100025%2750（元）（7）建設起點的差量凈現(xiàn)金流量 NCF0-（28500080000）-205000（元）（8）經營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量NCF17500400002750（元）（9）經營期第24年每年的差量凈現(xiàn)金流量NCF24750040000（元）（10）經營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量NCF57500400005000（元）4、A設備的年均成本=20000+4000（P/A，10%，8）3000（P/F，10%，8）/ （P/A，10%，8）=20000+40005.3349-30000.4665=20000+21339.6-1399.5=39940.1/5.3349=7486.57B設備的年均成本=10000+3000（P/F，10%，1）+4000（P/F，10%，2）+5000（P/F，10%，3）+6000（P/F，10%，4）+7000（P/F，10%，5）-1000（P/F，10%，5）/ （P/A，10%，5）=10000+30000.9091+40000.8264+50000.7513+60000.6830+60000.6209/3.7908=10000+2727.3+3305.6+3756.5+4098+3725.4/ 3.7908=7284.16所以，選擇B設備。5、答案：舊設備的年均成本=7000+3000（P/F，10%，1）+3500（P/F，10%，2）+4000（P/F，10%，3）+4500（P/F，10%，4）-1000（P/F，10%，4）/（P/A，10%，4）=7000+30000.9091+35000.8264+40000.7513+45000.6830/3.1699=7000+2727.3+2892.4+3005.2+2390.5/3.1699=5683.27新設備的年均成本=20000+2000（P/A，10%，8）2000（P/F，10%，8）/ （P/A，10%，8）=20000+20005.3349-20000.4665/ 5.3349=20000+10669.8-933 / 5.3349=29736.8/5.3349=5574.01所以，購買新設備。6、使用三種方法計算答案1將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為舊機器的現(xiàn)金流出，分別計算兩方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值，再求出凈現(xiàn)值。項目計算過程現(xiàn)金流量時間折現(xiàn)系數 現(xiàn)值繼續(xù)使用舊設備：舊設備變現(xiàn)價值-7000001-70000變現(xiàn)損失減稅（70000-120000）30%-1500001-15000每年付現(xiàn)成本140000（1-30%）-9800015年3.7907-371488.60每年折舊減稅2400030% 7200 15年 3.7907 27293.04舊設備流出現(xiàn)值合計 -429195.56使用新設備：投資-4800001-480000第1年折舊減稅24000030% 72000 1 0.9091 65455.20 第2年折舊減稅12000030% 360002 0.8264 29750.40 第3年折舊減稅4000030% 12000 3 0.7513 9015.60 第4年折舊減稅4000030% 120004 0.6830 8196.00 殘值凈收入120005 0.6209 7450.80殘值凈損失減稅（40000-12000）30% 8400 5 0.6209 5215.56新設備流出現(xiàn)值合計-354916.44凈現(xiàn)值新設備流出合計-舊設備流出合計74279.12備注：答案數據為精確值。如不發(fā)生計算錯誤，不需要四舍五入。答案2如果將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為購置新設備的現(xiàn)金流入，分別計算兩方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值，再求出現(xiàn)值。項目計算過程現(xiàn)金流量時間折現(xiàn)系數 現(xiàn)值繼續(xù)使用舊設備：舊設備變現(xiàn)價值-7000001-70000變現(xiàn)損失減稅（70000-120000）30%-1500001-15000每年折舊減稅2400030%7200 15年 3.7907 27293.04舊設備流出現(xiàn)值合計-57706.96使用新設備：投資-4800001-480000每年節(jié)約付現(xiàn)成本140000（1-30%）980001-5年3.7909 371488.60 第1年折舊減稅24000030%7200010.9091 65455.20 第2年折舊減稅12000030%3600020.8264 29750.40 第3年折舊減稅4000030% 1200030.7513 9015.60 第4年折舊減稅4000030% 1200040.6830 8196.00 殘值凈收入50.6209 7450.80殘值凈損失減稅（40000-12000）30% 840050.6209 5215.56新設備流出現(xiàn)值合計74279.12凈現(xiàn)值新設備流出合計-舊設備流出合計74279.12答案3 使用差額分析法，尋找差額現(xiàn)金流量并計算凈現(xiàn)值的方法。年份012345投資成本-480000舊機器變價70000賬面價值120000變價虧損50000變價虧損減稅15000付現(xiàn)成本節(jié)約額140000140000140000140000140000折舊（新機器）2400001200004000040000折舊（舊機器）2400024000240002400024000增加的折舊216000960001600016000-24000稅前利潤增量-7600044000124000124000164000所得稅增加（30%）-2280013200372003720049200稅后利潤增加-53200308008680086800114800增加營業(yè)現(xiàn)金流量16280012680010280010280090800稅法殘值40000預計凈殘值12000清理損失28000清理損失減稅8400凈現(xiàn)金流量-395000162800126800102800102800111200現(xiàn)值系數（10%）10.90910.82640.75130.68300.6209現(xiàn)金流量-395000148001.48104787.6477233.6470212.4069044.08現(xiàn)值凈現(xiàn)值74279.12綜合題答案（1）使用新設備每年折舊額4000/5800（萬元） 15年每年的經營成本180016002003600（萬元） 運營期15年每年息稅前利潤51003600800700（萬元） 總投資收益率700/（40002000）10011.67% 普通股資本成本0.8（15%）/125%12% 銀行借款資本成本6%（125%）4.5% 新增籌資的邊際資本成本12%3600/（36002400）4.5%2400/（36002400）9% NCF0400020006000（萬元） NCF1-4700（1-25%）8001325（萬元） NCF5132520003325（萬元） 該項目凈現(xiàn)值60001325（P/A，9%，4）3325(P/F，9%，5)600013253.239733250.6499453.52（萬元） （2）該項目凈現(xiàn)值453.52萬元大于0，所以該項目是可行的。 第五章 證券投資管理 計算題參考答案1、（1）設到期收益率為i，則有：NPV=100010%（P/A，i，5）+1000（P/F，i，5）-1100=0當i7%時NPV100010%（P/A，7%，5）1000（P/F，7%，5）1100100010%4.100210000.7130110023.020當i8%時NPV100010%（P/A，8%，5）1000（P/F，8%，5）1100100010%3.992710000.68061100-20.130到期收益率i7%（23.020）/（23.0220.13）（8%7%）7.53%（2）甲企業(yè)不應當繼續(xù)持有A公司債券理由是：A公司債券到期收益率7.53%小于市場利率8%。2、（1）該債券的理論價值10008%（P/A，10%，3）1000（P/F，10%，3）950.25（元）（2）設到期收益率為k，則94010008%（P/A，k，3）1000（P/F，k，3）當k12%時：10008%（P/A，k，3）1000（P/F，k，3）903.94（元）利用內插法可得：（940903.94）/（950.25903.94）（k12%）/（10%12%）解得：k10.44%3、甲股票價值=0.3（1+3%）/（8%-3%）=6.18元乙股票價值=0.4/8%=5元所以不買甲，買乙。4、甲股票的價值為2.7/12%=22.5元乙股票的價值為3（1+4%）/（12%-4%）=39元5、債券價值=100（ PA，9%，5）+1000（PF，9%，5）=1003.8897+10000.6499=388.97+649.90=1038.87（元）因此，當發(fā)行價為1030元時，應該購買。第六章 營運資金管理 計算題參考答案1、2、方法1：總量分析法采用A標準時：銷售毛利=400000（1-60%）-80000=80000（元）應收賬款占用資金的機會成本=4000003036060%10%=2000（元）可能的壞賬損失=4000005%=20000（元）采用A標準時的凈收益=80000-2000-20000-3000=55000（元）采用B標準時：銷售毛利=600000（1-60%）-80000=160000（元）應收賬款占用資金的機會成本=6000004536060%10%=4500（元）可能的壞賬損失=60000010%=60000（元）采用B標準時的凈收益=160000-4500-60000-5000=90500（元）所以應當選擇B標準。方法2：差量分析法銷售毛利的差額=200000（1-60%）=80000（元）應收賬款占用資金機會成本的差額=6000004536060%10%-4000003036060%10%=2500（元）可能的壞賬損失的差額=60000010%-4000005%=40000（元）收賬費用的差額=5000-3000=2000（元）采用B標準時的凈收益=80000-2000-2500-40000=35500（元）所以應當選擇B標準。3、總量分析法采用舊的信用條件時：銷售毛利=2000000（1-75%）-100000=400000元應收賬款的機會成本=200000060/36075%10%=25000元應收賬款的壞賬損失=20000002%=40000元凈收益=400000-25000-40000=335000元采用新的信用條件時：平均收現(xiàn)期=60%10+40%40=22天銷售收入=2000000（1+15%）=2300000元銷售毛利=2300000（1-75%）-100000=475000元應收賬款的機會成本=230000022/36075%10%=10542元應收賬款的壞賬損失=23000001%=23000元現(xiàn)金折扣成本=230000060%2%=27600元凈收益=475000-10542-23000-27600=413858元所以采用現(xiàn)金折扣政策。注：本題同樣可以采用差量分析法。4、（1）A材料的經濟進貨批量 900（件）（2）A材料年度最佳進貨批數45000/90050（次）（3）A材料的相關進貨成本501809000（元）（4）A材料的相關存儲成本900/2209000（元）（5）A材料經濟進貨批量平均占用資金240900/2108000（元）5、（1）經濟訂貨批量（2360000160/80）(1/2)1200（臺）（2）全年最佳定貨次數360000/1200300（次） （3）最低存貨總成本（1200/22000）80300160900360000324256000（元）（4）再訂貨點預計交貨期內的需求保險儲備5（360000/360）20007000（臺）第7章 計算題答案1、答案：（1）80/（1-20%）=100萬元 （2）實際利率=8%/（1-20%）=10%2、答案：40/500（1-8%）=8.7%3、答案：（1）甲公司：3%/(1-3%)360/(30-10)= 55.67乙公司：2%/(1-2%)360/(30-20)= 74.47（2）如果不對甲公司10天內付款，意味著打算放棄現(xiàn)金折扣，A公司放棄的現(xiàn)金折扣成本為55.67，但1030天內運用該筆款項可得60%的回報率，60%55.67%，故企業(yè)應放棄折扣，即不應該在10天內歸還甲公司的應付賬款。 （3）短期借款的籌資成本等于30小于放棄現(xiàn)金折扣的成本，所以企業(yè)享受乙公司的現(xiàn)金折扣。 （4）當放棄現(xiàn)金折扣時為資金成本率的概念，而當享有現(xiàn)金折扣時，為收益率的概念，所以當A公司準備享有現(xiàn)金折扣時，應選擇放棄折扣的成本大的方案。即應選擇乙公司。4、答案：（1）立即付款：折扣率=3.70%；放棄折扣成本=3.70%/(1-3.70%)360/(90-0)=15.37%（2）30天內付款：折扣率=2.5%；放棄折扣成本=2.50%/(1-2.50%)360/(90-30) =15.38%（3）60天內付款：折扣率=1.3%；放棄折扣成本=1.30%/(1-1.30%)360/(90-60) =15.81%（4）61-90天內付款：折扣率=0；放棄折扣成本=0因此，最有利的是第60天付款，價格為9870元，享受折扣的收益率最高。5、答案：轉換比率債券面值/轉換價格100/502轉換的普通股股數轉換比率可轉換債券數10220萬股。6、答案：稅后利潤支付20%的固定股利之后，還剩余260（1-20%）=208（萬元）擬投資600萬元，其中權益籌資=600（1-45%）=330（萬元）所以，該企業(yè)還需從外部籌集權益資本=330-208=122萬元7、答案：（1）保持目前較合理的資產負債率的話，權益資本=30000萬（1-30%）=21000萬元需要通過發(fā)行股票籌集的資金=21000-6000-4500=105000萬元（2）最高發(fā)行價格=150.4=6元（3）需要發(fā)行的股數=105000/5=21000萬股； 發(fā)行后，每股盈余=4500萬/（600021000）萬股=0.556元/股； 發(fā)行后，市盈率=5/0.556=8.998、答案：（1）發(fā)行可轉換公司債券節(jié)約的利息8(5.5%2.5%)0.24(億元) （2）要想實現(xiàn)轉股，轉換期的股價至少應該達到轉換價格10元，由于市盈率每股市價/每股收益，所以，2010年的每股收益至少應該達到10/200.5元，凈利潤至少應該達到0.5105（億元），增長率至少應該達到（54）/410025。 （3）如果公司的股價在89元中波動，由于股價小于轉換價格，此時，可轉換債券的持有人將不會轉換，所以公司存在不轉換股票的風險，并且會造成公司集中兌付債券本金的財務壓力，加大財務風險。第八章 資本結構的優(yōu)化選擇 計算題參考答案1、普通股資本成本1010%/12（14%）2%10.68%留存收益資本成本1010%/1210.33%2、Cw=600/400012%+800/400011%+1700/400016%+900/400015.5%=0.018+0.022+0.068+0.034875=14.29% C=400014.29%=571.5萬元因為571.5640，所以可行。3、DOL=（3200-320060%）/（3200-320060%-480）=1280/800=1.6 DFL=800/（800-250045%14%）=800/（800-157.5）=1.245 DTL=1.61.245=1.992 4、（1）6.25%（2）6.06%（3）8.82% 5、(1)長期債券成本Kb=7% (2)優(yōu)先股成本Kp=12% (3)普通股成本Ks=13.6% (4)綜合資本成本=10.14%6、（1）2009年的財務杠桿系數2008年的息稅前利潤/（2008年的息稅前利潤2008年的利息費用）5000/（50001200）1.32 （2）A1800，B0.30 （3）設甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為W萬元，則：（W1800）（125）/10000（W1200）（125）/（100002000）（W1800）/10000（W1200）/12000解得：W（120001800100001200）/（1200010000）4800（萬元） （4）由于籌資后的息稅前利潤為6000萬元高于4800萬元，所以，應該采取發(fā)行債券的籌資方案，理由是這個方案的每股收益高。7、2007年預計息稅前利萬元） 增發(fā)普通股方式下的股數300100400（萬股） 增發(fā)普通股方式下的利息500（萬元） 增發(fā)債券方式下的股數300（萬股） 增發(fā)債券方式下的利息50085010585（萬元） 每股收益大差別點的EBIT（400585300500）/（400300）840（萬元） 或者可以通過列式解方程計算，即： （EBIT500）（125）/400（EBIT585）（125）/300 解得：EBIT840（萬元） 由于2007年息稅前利潤1800萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤840萬元，故應選擇方案2（發(fā)行債券）籌集資金，因為此時選擇債券籌資方式，企業(yè)的每股收益較大。 增發(fā)新股的資金成本0.5（15）/8.5511.188、（1）新增長期借款不超過40000萬元時的資金成本6%（125%）4.5%新增長期借款超過40000萬元時的資金成本9%（125%）6.75%增發(fā)普通股不超過120000萬元時的成本2/20（14）5%15.42% 增發(fā)普通股超過120000萬元時的成本2/16（14）5%18.02%（2）第一個籌資總額分界點40000/40100000（萬元）第二個籌資總額分界點120000/60200000（萬元）（3）2006年A公司最大籌資額100000/40250000（萬元）（4）編制的資金邊際成本計算表如下：邊際成本計算表序號籌資總額的范圍（萬元）籌資方式目標資金結構個別資金成本資金邊際成本10100000長期負債普通股40%60%4.5%15.42%1.8%9.25%第一個范圍的資金成本11.05%2100000200000長期負債普通股40%60%6.75%15.42%2.7%9.25%第二個范圍的資金成本11.95%3200000250000長期負債普通股40%60%6.75%18.02%2.7%10.81%第三個范圍的資金成本13.51%或：第一個籌資范圍為0100000萬元第二個籌資范圍為100000200000萬元第三個籌資范圍為200000250000萬元第一個籌資范圍內的資金邊際成本40%4.5%60%15.42%11.05%第二個籌資范圍內的資金邊際成本40%6.75%60%15.42%11.95%第三個籌資范圍內的資金邊際成本40%6.75%60%18.02%13.51%（5）因為投資額180000萬元處于第二個籌資范圍，所以資金邊際成本為11.95%，而項目的內部收益率13%高于資本成本11.95%，所以應當進行投資。9、（1）EPS1= EPS2（EBIT-0）（1-40%）2=（EBIT-1.2）(1-40%)1 EBIT=2400000（2）EPS1=1.8 EPS2=2.88（3）相比較而言，如果公司能確定其EBIT，即使在蕭條期也不會下跌太多，便應選擇方案二，否則應選擇方案一；公司應考慮的因素包括如下幾點：A、不同方案對公司股價的影響；B、母公司的資本結構；C、預定的EBIT概率分布（4）已獲利息倍數比率=5（5）要求的EBIT的水平=利息必要的已獲利息倍數=1.23.5=4.2(百萬)因此，公司的EBIT可以下跌1800000,此時公司并沒有違反債務契約。10、Wb=800/1600=50%； WS=800/1600=50%Kb=10%(1-30%)=7%； Ks=1/10+5%=15%計劃年初加權平均資金成本：Kw=50%7%+50%15%=11%11、（1） 不同資金結構下的每股利潤 項 目 增發(fā)股票增發(fā)債券預計息稅前利潤 減：利息 稅前利潤 普通股股數 每股利潤2000008000192000300006.420000028000172000200008.6應當增發(fā)債券。 （2）得EBIT=68000當盈利能力EBIT大于68000時，采用負債有利，小于68000時，發(fā)行股票有利，等于時，兩種方案無差異。第九章 股利分配 計算題參考答案1、（1）2005年投資方案所需的自有資金額70060420（萬元）2005年投資方案所需從外部借入的資金額70040280（萬元）（2）2004年度應分配的現(xiàn)金股利凈利潤2005年投資方案所需的自有資金額900420480（萬元）（3）2004年度應分配的現(xiàn)金股利上年分配的現(xiàn)金股利550（萬元）可用于2005年投資的留存收益900550350（萬元）2005年投資需要額外籌集的資金額700350350（萬元）（4）該公司的股利支付率550/1000100552004年度應分配的現(xiàn)金股利55900495（萬元）（5）因為公司只能從內部籌資，所以05年的投資需要從04年的凈利潤中留存700萬元，所以2004年度應分配的現(xiàn)金股利900700200（萬元）2、（1）發(fā)放股票股利后增加股數： 減少保留盈余：800050=400000（元） 面值增加：80005=40000（元）資本公積增加：800045=360000（元）所有者權益賬戶為：普通股（每股面值5元）440000