第10章+流動資產(chǎn)管理.ppt

第10章流動資產(chǎn)管理 第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理第三節(jié)存貨管理 學(xué)習(xí)目標 了解流動資產(chǎn)管理的基本內(nèi)容 理解和掌握公司持有現(xiàn)金的目的 現(xiàn)金日常收支管理和閑置現(xiàn)金的投資管理 掌握應(yīng)收賬款信用成本的確定 公司信用政策的確定和信用風(fēng)險的防范與控制措施 重點掌握目標現(xiàn)金持有量的確定方法以及經(jīng)濟訂貨批量的基本模型 存貨成本的內(nèi)容以及存貨批量控制方法 理解ABC管理法和適時供應(yīng)法的管理思想 第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理 一 持有現(xiàn)金的動機二 目標現(xiàn)金持有量確定三 現(xiàn)金收支日常管理四 短期證券投資管理 一 持有現(xiàn)金的動機 一 現(xiàn)金的基本內(nèi)容 二 公司持有現(xiàn)金的動機 交易性需要 預(yù)防性需要補償動機 投機性需要 現(xiàn)金是立即可以投入流通的交換媒介 現(xiàn)金是公司中變現(xiàn)能力及流動性最強的資產(chǎn) 現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金 各種形式的銀行存款 銀行本票 銀行匯票等 有價證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式 是 現(xiàn)金 的一部分 三 現(xiàn)金管理的目標 權(quán)衡 一 成本分析模式 二 目標現(xiàn)金持有量確定 通過分析公司持有現(xiàn)金的相關(guān)成本 尋求使持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量的模式 圖10 1成本分析模式 最佳現(xiàn)金持有量 確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟 1 根據(jù)不同的現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)值 2 按照不同的現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量預(yù)測表 3 在測算表中找出相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量 即最佳現(xiàn)金持有量 評價 優(yōu)點 相對簡單 易于理解 缺點 要能夠比較準確地確定相關(guān)成本與現(xiàn)金持有量的函數(shù)關(guān)系 二 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā) 根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式 一般以年為單位 通常一年按360天計算 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短 周轉(zhuǎn)次數(shù)越多 現(xiàn)金持有量就越少 例10 1 某公司年現(xiàn)金需求量為720萬元 其原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式 應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為30天 應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為20天 存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 30 20 90 100 天 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 360 100 3 6 次 目標現(xiàn)金持有量 720 3 6 200 萬元 使用條件 1 公司預(yù)計期內(nèi)現(xiàn)金總需要量可以預(yù)知 2 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)與次數(shù)可以測算 并且測算結(jié)果應(yīng)符合實際 保證科學(xué)與準確 三 存貨模式 假設(shè)前提 1 公司的現(xiàn)金流入與流出量是穩(wěn)定并且可以預(yù)測的 2 在預(yù)測期內(nèi) 公司的現(xiàn)金需求量是一定的 3 在預(yù)測期內(nèi) 公司不能發(fā)生現(xiàn)金短缺 并且可以出售有價證券來補充現(xiàn)金 鮑莫爾模式 基本原理 將公司現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來衡量 即將持有現(xiàn)金機會成本同轉(zhuǎn)換有價證券的交易成本進行權(quán)衡 以求得二者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額 從而得出目標現(xiàn)金持有量 圖10 2存貨現(xiàn)金模型 與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本 持有現(xiàn)金相關(guān)總成本 計算公式 現(xiàn)金持有成本 最佳現(xiàn)金持有量 例10 2 假設(shè)AST公司預(yù)計每月需要現(xiàn)金720000元 現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次100元 有價證券的月利率為1 要求 計算該公司最佳現(xiàn)金持有量 每月有價證券交易次數(shù) 持有現(xiàn)金的總成本 每月有價證券交易次數(shù) 720000 120000 6 次 公司每月現(xiàn)金持有量的總成本為 模型局限性 1 這一模型假設(shè)計劃期內(nèi)只有現(xiàn)金流出 沒有現(xiàn)金流入 事實上 絕大多數(shù)公司在每一個工作日內(nèi)都會發(fā)生現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出 2 這一模型沒有考慮安全現(xiàn)金庫存 以減少發(fā)生現(xiàn)金短缺的可能性 四 隨機模式 將不確定性引入現(xiàn)金管理中 提出了公司在現(xiàn)金流量每日隨機波動 無法準確預(yù)測情況下確定目標現(xiàn)金持有量的一種方法 基本假設(shè)公司每日的凈現(xiàn)金流量近似地服從正態(tài)分布 它可以等于正態(tài)分布的期望值 也可以高于或低于其期望值 因此 公司每日凈現(xiàn)金流量呈隨機型變動 圖10 3隨機現(xiàn)金模型 基本原理制定一個現(xiàn)金控制區(qū)間 定出上限 H 和下限 L 以及回歸點 Z 或最佳現(xiàn)金持有量 購入H R單位的有價證券 售出R L單位有價證券 計算公式在米勒 奧爾現(xiàn)金管理模型中 如果給定L 則相關(guān)的計算公式如下 上限 H 的現(xiàn)金余額 平均現(xiàn)金余額 回歸點 R 的現(xiàn)金余額 F 每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本 2 每日凈現(xiàn)金流量的方差r 日利率 按日計算的機會成本 基本步驟 1 確定現(xiàn)金持有量的下限 L 2 估算每日現(xiàn)金流量的方差 2 3 確定利息率 K 和交易成本 F 4 根據(jù)上述資料計算現(xiàn)金持有量上下限及回歸點 L可以等于零或大于零的某一安全儲備額 或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額 一般是根據(jù)歷史資料 采用統(tǒng)計的方法進行分析得到 例10 3 假設(shè)ASY公司根據(jù)現(xiàn)金流動性要求和有關(guān)補償性余額的協(xié)議 該公司的最低現(xiàn)金持有量為5000元 每日現(xiàn)金流量的標準差為900元 有價證券年利率為10 每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本為72元 如果一年按360天計算 要求 計算隨機模式下該公司最優(yōu)現(xiàn)金返回線 R 上限 H 以及平均現(xiàn)金持有量 模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題 1 現(xiàn)金持有量返回線 R 并不是現(xiàn)金流量上限和下限的中間值 它取決于每次的交易成本 每一期的利率以及現(xiàn)金凈流量的標準差等因素 2 現(xiàn)金持有量返回線 R 與交易成本F正相關(guān) 與機會成本r負相關(guān) 這一發(fā)現(xiàn)與存貨模式的結(jié)論是基本一致的 3 隨機模式說明現(xiàn)金持有量返回線 R 及平均現(xiàn)金持有量都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān) 這意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金持有量 三 現(xiàn)金收支日常管理 一 加速收款 公司款項收回包括客戶開出支票 公司收到支票 銀行清算支票三個階段 1 集中銀行 通過設(shè)立多個戰(zhàn)略性收款中心來代替通常在公司總部設(shè)立單一收款中心 以加速賬款回收的一種方法 目的 縮短從客戶寄出賬款到現(xiàn)金收入公司賬戶這一過程的時間 具體做法 1 公司以服務(wù)地區(qū)合格銷售區(qū)的賬單數(shù)量為依據(jù) 設(shè)立若干收款中心 并制定一個收款中心 通常是設(shè)在公司總部所在地的收賬中心 的賬戶為集中銀行 2 公司通知客戶將貨款送到最近的收賬中心而不必送到公司總部 3 收款中心將每天收到的貨款存到當?shù)劂y行 然后再把多余的現(xiàn)金從地方銀行匯入集中銀行 公司開立的主要存款賬戶的商業(yè)銀行 評價 優(yōu)點 1 賬單和貨款郵寄時間可大大縮短 2 支票兌換的時間可縮短 缺點 1 每個收款中心的地方銀行都要求一定的補償余額 而補償余額是一種閑置的不能使用的資金 開設(shè)的中心越多 補償余額也越多 閑置的資金也越多 2 設(shè)立收款中心需要一定的人力和物力 花費較多 例10 4 某公司現(xiàn)在平均占用資金2000萬元 公司準備改變收賬辦法 采用集中銀行方法收賬 經(jīng)研究測算 公司增加收賬中心預(yù)計每年多增加支出17萬元 但是可節(jié)約現(xiàn)金200萬元 公司加權(quán)平均資本成本為9 問是否應(yīng)采用集中銀行制 集中銀行方法收賬增加的支出17萬元 公司從節(jié)約資金中獲得的收益 200 9 18 萬元 2 鎖箱系統(tǒng) 通過承租多個郵政信箱 以縮短從收到客戶付款到存入當?shù)劂y行所需要的時間的一種現(xiàn)金管理辦法 具體做法 1 在業(yè)務(wù)比較集中的地區(qū)租用當?shù)丶渔i的專用郵政信箱 2 通知客戶把付款郵寄到指定的信箱 3 授權(quán)公司郵政信箱所在地的開戶行 每天數(shù)次收取郵政信箱的匯款并存入公司賬戶 然后將扣除補償余額后的現(xiàn)金及一切附帶資料定期送往公司總部 普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng) 鎖箱系統(tǒng)的現(xiàn)金回收系統(tǒng) 評價 優(yōu)點 大大地縮短了公司辦理收賬 存儲手續(xù)的時間 缺點 需要支付額外費用 采用鎖箱的決策依據(jù) 如果增加的費用支出比收益要小 可采用該系統(tǒng) 反之 就不宜采用 3 電子劃撥系統(tǒng) 圖10 4電子劃撥系統(tǒng) 4 其他程序 對于金額較大的貨款可采用直接派人前往收取支票并存入銀行 以加速收款 公司對于各銀行之間以及公司內(nèi)部各單位之間的現(xiàn)金往來也要嚴加控制 以防有過多的現(xiàn)金閑置在各部門之間 二 付款控制 主要任務(wù) 盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間 前提條件 延緩現(xiàn)金支出必須是合理合法的 否則公司延期支付賬款所得到的收益將遠遠低于由此而遭受的損失 延期支付賬款的方法 1 合理運用 浮游量 2 控制付款時間 3 工薪支出模式 4 現(xiàn)金流同步化 公司賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額 一次性存入大額款項后 針對分批動用的資金 只需提前7天電話通知銀行 將該筆資金從通知存款賬戶轉(zhuǎn)入活期賬戶 原有部分依舊按通知存款利率計息 四 短期證券投資管理 一 利用銀行不同期限的存款進行資金運作 7天通知存款 例 假設(shè)公司月初取得1200萬元資金 月末將全部支付出去 采用7天通知存款的方式 年利率為1 89 活期利率為0 99 活期存款 月利息 1200萬元 0 99 12 9900元7天通知存款 月利息 1200萬元 1 89 12 18900元 二 依托證券一級市場進行資金運作 三 購買國債 購買國債風(fēng)險小 可以享受免利息所得稅待遇 國債票面利率高于銀行同期貸款利率 四 委托信譽較好 規(guī)模較大的專業(yè)機構(gòu)理財 第二節(jié)應(yīng)收賬款管理 一 應(yīng)收賬款成本二 信用風(fēng)險分析三 信用標準與信用條件四 信用條件備選方案分析五 收賬政策六 應(yīng)收賬款風(fēng)險防范與控制 一 應(yīng)收賬款成本 應(yīng)收賬款是指公司因賒銷產(chǎn)品或提供勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項 權(quán)衡 實行賒銷 一 機會成本 投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入 計算公式 應(yīng)收賬款的機會成本 維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本 資本成本 變動成本 銷售收入 通常按有價證券利息率計算 例 假設(shè)某公司預(yù)測的年度賒銷收入凈額為3000000元 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 或收賬天數(shù) 為60天 變動成本率為60 資本成本為10 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 360 60 6 次 應(yīng)收賬款平均余額 3000000 6 500000 元 維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本 500000 60 300000 元 應(yīng)收賬款的機會成本 300000 10 30000 元 二 管理成本 應(yīng)收賬款的信用成本 機會成本 管理成本 壞賬成本 三 壞賬成本 公司對應(yīng)收賬款進行管理所耗費的各種費用主要包括 對客戶的資信調(diào)查費用 應(yīng)收賬款賬簿記錄費用 收賬費用 收集相關(guān)信息的費用 其他相關(guān)費用 應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來的損失 二 信用風(fēng)險分析 信用風(fēng)險是公司由于實施商業(yè)信用而使應(yīng)收賬款收回產(chǎn)生的不確定性 信用評估程序 1 獲取申請者的相關(guān)信息 2 分析信息以確定申請者的信用可靠度 3 進行信用決策 實施信用標準 信用評估方法 1 5C評估法 或5C評估系統(tǒng) 2 信用評分法 一 5C評估法 1 品質(zhì) Character 客戶履行履行償債義務(wù)的可能性 2 能力 Capacity 客戶的償債能力 3 資本 Capital 客戶的財務(wù)實力和財務(wù)狀況 4 抵押品 Collateral 客戶拒付時能被用作抵押的資產(chǎn) 5 條件 Condition 可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境 二 信用評分法 先對一系列財務(wù)比率和信用情況指標進行評分 然后進行加權(quán)平均 得出客戶綜合的信用分數(shù) 并以此進行信用評估的一種方法 基本公式 表10 1某信息服務(wù)公司信用評分狀況 信用評估標準 分數(shù)在80分以上者 其信用狀況良好 分數(shù)在60 80分者 信用狀況一般 分數(shù)在60分以下者 信用狀況較差 信用評估的其他信息 1 交易核查 2 銀行核查 3 公司經(jīng)驗 4 權(quán)威機構(gòu)的信用評級和信用報告 三 信用標準與信用條件 一 信用標準 客戶獲得公司的交易信用所應(yīng)具備的條件 信用標準決策 信用標準定的較高 權(quán)衡 信用標準的變化與相關(guān)指標的關(guān)系 二 信用條件 公司要求客戶支付賒銷款項的條件 信用條件包括信用期限 折扣期限和現(xiàn)金折扣 公司為客戶規(guī)定的最長付款時間 公司為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間 在客戶提前付款時給予的優(yōu)惠 例 一筆價款為100000元的交易 1 信用期限 信用條件決策 延長信用期限 2 現(xiàn)金折扣和折扣期限 提供現(xiàn)金折扣 四 信用條件備選方案分析 信用期限決策 例10 5 ABD公司預(yù)計在現(xiàn)行的經(jīng)濟政策下 全年賒銷收入凈額為240萬元 變動成本率為65 資本成本 或有價證券利息率 為10 假設(shè)固定成本總額保持不變 該公司信用經(jīng)理考慮了三個信用條件的備選方案 A 維持現(xiàn)行 n 30 的信用條件B 將信用條件放寬到 n 60 C 將信用條件放寬到 n 90 各種備選方案估計的賒銷水平 壞賬百分比和收賬費用等有關(guān)數(shù)據(jù)見表10 2 表10 2信用政策備選方案單位 萬元 1 計算各方案信用成本前的收益 計算步驟 信用成本前的收益 賒銷額 變動成本 賒銷額 1 變動成本率 2 計算各方案的信用成本 3 計算各方案的信用成本后的收益 信用成本后的收益 信用成本前的收益 信用成本 4 決策 選擇信用成本后收益最高的方案 重點 表10 3信用成本與收益方案比較 A B C三方案 單位 萬元 解析 現(xiàn)金折扣決策 例 承 例10 5 如果公司選擇了B方案 但為了加速應(yīng)收賬款的回收 決定將賒銷條件改為 2 10 1 20 n 60 D方案 估計約有60 的客戶 按賒銷額計算 會利用2 的折扣 15 的客戶將利用1 的折扣 壞賬損失降為2 收賬費用降為3萬元 現(xiàn)金折扣減少的收入 264 2 60 1 15 3 56 萬元 應(yīng)收賬款平均收賬期 60 10 15 20 25 60 24 天 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 360 24 15 次 應(yīng)收賬款平均余額 264 15 17 6 萬元 維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本 17 6 65 11 44 萬元 應(yīng)收賬款的機會成本 11 44 10 1 144 萬元 壞賬損失造成的資本損失 264 2 5 28 萬元 表10 4信用成本與收益比較 B D方案 單位 萬元 收賬政策過寬 利 擴大銷售增強競爭力 弊 增加收賬費用增加資金占用 收賬政策過嚴 利 減少壞賬損失減少資金占用 弊 減少銷售收入減少利潤 收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施 權(quán)衡 五 收賬政策 收賬政策決策 收賬程序 電話 傳真 發(fā)信 拜訪 融通 法律行動等 圖10 6壞賬損失和收賬費用的關(guān)系 例10 6 某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見表10 5 表10 5收賬政策備選方案單位 元 表10 6收賬政策分析評價單位 元 六 應(yīng)收賬款風(fēng)險防范與控制 一 應(yīng)收賬款風(fēng)險的防范 銷售合同條款要盡量完善 避免給不良客戶以可乘之機 在賒銷前 必須作信用調(diào)查 提供咨詢報告 做出詳細客觀的信用評估 賒銷時 產(chǎn)生質(zhì)量等方面的爭議的可能性比現(xiàn)金交易時會增加 應(yīng)該及時解決 出現(xiàn)貨款拖欠時 應(yīng)當馬上采取措施 了解原因 或者將交易方式改變成現(xiàn)金或者信用證 做動態(tài)的管理 應(yīng)收賬款逾期3個月以內(nèi) 公司主要是進行內(nèi)部處理 逾期3個月以上 需要考慮通過外部力量如追債公司進行追討 逾期一年以上 可以考慮采取訴訟手段 但此前公司必須進行全面考慮 在采取訴訟時必須考慮到勝訴和回款的可能性 二 應(yīng)收賬款的日常控制 賬齡分析 賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實際歸還期編制成表 匯總反映其信用分類 賬齡 比重 損失金額和百分比 表10 720 年度賬齡分析表 表10 8WW公司賬齡分析比較表 AB客戶 2 日常管理 1 確定合理的收賬程序 信函通知 電話催收 派員面談 法律行動 2 確定合理的討債方法 分析客戶拖欠貨款的原因 追債公司追債方式 第三節(jié)存貨管理 一 存貨成本二 經(jīng)濟訂貨批量的基本模型三 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用情況下的訂貨批量決策四 存在商業(yè)折扣時經(jīng)濟訂貨批量的決策五 確定經(jīng)濟訂貨點六 存貨管理的其他方法 一 存貨成本 一 采購成本 包括運輸費 包裝費 保險費 倉儲費 運輸途中合理損耗 入庫前的整理挑選費 稅金等 注意 存貨的采購成本 在采購批量決策中一般屬于無關(guān)成本 如果供應(yīng)商采用 數(shù)量折扣 等優(yōu)惠辦法 采購成本即為決策的相關(guān)成本 采購成本 采購數(shù)量 單位采購成本 二 訂貨成本 隨訂貨次數(shù)的變動作正比例變動的成本 為了維持一定的采購能力而發(fā)生的 各期金額比較穩(wěn)定的成本 決策相關(guān)成本 為訂貨而發(fā)生的各種成本 包括采購人員的工資 采購部門的一般經(jīng)費 如辦公費 水電費 折舊費等 和采購業(yè)務(wù)費 如差旅費 郵電費 檢驗費等 三 儲存成本 總額大小取決于存貨數(shù)量和儲存時間的成本 總額穩(wěn)定 與儲存存貨數(shù)量和儲存時間無關(guān)的成本 決策相關(guān)成本 因儲存存貨而發(fā)生的各種成本 包括支付給儲運部門的倉儲費 存貨占用資本應(yīng)計的利息 保險費 損耗費 公司自設(shè)倉庫的一切費用等 四 缺貨成本 由于存貨數(shù)量不能及時滿足生產(chǎn)和銷售的需要而給公司帶來的損失 缺貨成本大多是機會成本 二 經(jīng)濟訂貨批量的基本模型 經(jīng)濟訂貨批量是指既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要 又能使存貨費用達到最低的一次采購批量 經(jīng)濟批量基本模型的假設(shè)條件 1 存貨的年需要量和日耗量是固定不變的 2 從訂貨到貨物到達所間隔的時間是固定不變的 而且每批貨物均一次全額到達 3 暫不考慮數(shù)量折扣的情況 4 沒有缺貨情況 基本思想 與存貨決策相關(guān)的成本 現(xiàn)金持有總成本 存貨決策的目的 找出使訂貨成本和儲存成本合計數(shù)最低的訂貨批量 即經(jīng)濟訂貨批量 經(jīng)濟訂貨批量的基本模型推導(dǎo)及公式 求導(dǎo) 經(jīng)濟訂貨批量的計算公式 最低年成本合計 T 的計算公式 例10 7 假設(shè)某廠全年耗用A材料1200千克 每次訂貨成本10元 每千克材料的年儲存成本0 6元 要求計算 1 經(jīng)濟訂貨批量Q 2 最低年成本T 3 最佳訂貨次數(shù)A Q 三 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用情況下的訂貨批量決策 存貨一次訂貨后陸續(xù)到達 陸續(xù)使用的情況下 最佳訂貨批量和最低年成本的計算公式為 最低年成本 最佳訂貨批量 Y 每日耗用存貨數(shù)量X 每日到達存貨數(shù)量 例10 8 某廠生產(chǎn)A產(chǎn)品 全年需要甲種原料3600千克 每次訂貨成本為200元 每千克原料年儲存成本為12元 訂貨后每日到貨量為40千克 每日耗用量為10千克 要求 計算甲種原料經(jīng)濟訂貨批量和成本 四 存在商業(yè)折扣時經(jīng)濟訂貨批量的決策 除了考慮訂貨成本和儲存成本外 還應(yīng)考慮采購成本 例10 9 某公司全年需要甲零件1200件 每次訂貨成本為400元 每件年儲存成本為6元 采購價格10元 件 供應(yīng)商規(guī)定 每次購買數(shù)量達600件時 可給予2 的批量折扣 問應(yīng)以多大批量訂貨 計算沒有數(shù)量折扣時的經(jīng)濟訂貨批量 如果公司不接受數(shù)量折扣