期貨從業(yè)資格考試計算題匯總.doc

問題：1月5日，大連商品交易所黃大豆1號3月份期貨合約的結(jié)算價是2800元/噸，該合約下一交易日跌停板價格正常是（）元/噸。 A:2688 B:2720 C:2884 D:2880 答案：A 分析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍，要注意也記住其它品種的漲跌幅。 下一交易日的交易范圍=上一交易日的結(jié)算價漲跌幅。 本題中，上一交易日的結(jié)算價為2800元/噸,黃大豆1號期貨合約的漲跌幅為4%，故：下一交易日的價格范圍為2800-28004%，2800+28004%，即2688，2912,漲停板是2912，跌停板是2688。問題：某客戶在7月2日買入上海期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價格15050元/噸，該合約當天的結(jié)算價格為15000元/噸。一般情況下該客戶在7月3日，最高可以按照（）元/噸價格將該合約賣出。 A:16500 B:15450 C:15750 D:15600 答案：D。 分析：同上題一樣。要注意：計算下一交易日的價格范圍，只與當日的結(jié)算價有關(guān)，和合約購買價格無關(guān)。鋁的漲跌幅為3%，7/中大網(wǎng)校整理/月2日結(jié)算價為15000，因此7月3日的價格范圍為15000(1-4%)，15000(1+4%即14400，15600，漲停板是15600元。問題：6月5日，某客戶在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約40手，成交價為2220元/噸，當日結(jié)算價格為2230元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當天須繳納的保證金為（）。 A:44600元B:22200元C:44400元D:22300元 答案：A 分析：期貨交易所實行每日無負債結(jié)算制度，當天繳納的保證金接/中大網(wǎng)校整理/當天的結(jié)算價計算收取，與成交價無關(guān)。此題同時考查了玉米期貨合約的報價單位，而這是需要記憶的。保證金=40手10噸/手2230元/噸5%=44600元問題：某加工商為了避免玉米現(xiàn)貨價格風險，在大連商品交易所做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，基差為-20元/噸，賣出平倉時的基差為-50元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是（）。 A:盈利3000元 B:虧損3000元 C:盈利1500元 D:虧損1500元 答案A 解析：考點（1）：套期保值是盈還是虧？按照“強賣贏利”原則，本題是：買入套期保值，記為；基差由-20到-50，基差/中大網(wǎng)校整理/變?nèi)?，記為；兩負號，負負得正，弱買也是贏利?？键c（2）：大豆合約每手多少噸？10噸/手 考點（3）：盈虧數(shù)額？1010（50-20）3000 是盈是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第（3）步就只需考慮兩次基差的絕對差額問題:6月5日，某客戶在大連商品交易所開倉買進7月份玉米期貨合約20手，成交價格2220元/噸，當天平倉10手合約，成交價格2230元/噸，當日結(jié)算價格2215元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當天的平倉盈虧、持倉盈虧和當日交易保證金分別是（）。 A:500元，-1000元，11075元B:1000元，-500元，11075元C:-500元，-1000元，11100元D:1000元，500元，22150元 答案：B 分析：(1)買進20手，價2220元/噸(2)平倉10手，價2230元/噸；=平倉盈虧10手10噸/手(2230-2220)=1000元(3)剩余10手，結(jié)算價2215元/噸；=持倉盈虧10手10噸/手(2215-2220)元/噸=-500元(4)保證金/中大網(wǎng)校整理/=10手2215元/噸10噸/手5%=11075元問題：良楚公司購入500噸小麥，價格為1300元/噸，為避免價格風險，該公司以1330元/噸價格在鄭州小麥3個月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。2個月后，該公司以1260元/噸的價格將該批小麥賣出，同時以1270元/噸的成交價格將持有的期貨合約平倉。該公司該筆保值交易的結(jié)果（其他費用忽略）為()。 A:-50000元 B:10000元 C:-3000元 D:20000元 答案B 解析： （1）確定盈虧：按照“強賣贏利”原則，本題是：賣出/中大網(wǎng)校整理/保值，記為；基差情況：現(xiàn)在（1300-1330）-30，2個月后（1260-1270）-10，基差變強，記為，所以保值為贏利。（2）確定數(shù)額：500（30-10）10000問題：假定某期貨投資基金的預期收益率為10%，市場預期收益率為20%，無風險收益率4%，這個期貨投資基金的貝塔系數(shù)為（）。 A:2.5% B:5% C:20.5% D:37.5% 答案：D 分析：關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。教材P514頁有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%問題：7月1日，大豆現(xiàn)貨價格為2020元/噸，某加工商對該價格比較滿意，希望能以此價格在一個月后買進200噸大豆。為了避免將來現(xiàn)貨價格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連/中大網(wǎng)校整理/商品交易所進行套期保值。7月1日買進20手9月份大豆合約，成交價格2050元/噸。8月1日當該加工商在現(xiàn)貨市場買進大豆的同時，賣出20手9月大豆合約平倉，成交價格2060元。請問在不考慮傭金和手續(xù)費等費用的情況下，8月1日對沖平倉時基差應為（）元/噸能使該加工商實現(xiàn)有凈盈利的套期保值。 A:-30 B:-30 C:30 D:30 答案B 解析： （1）數(shù)量判斷：期貨合約是2010200噸，數(shù)量上符合保值要求； （2）盈虧判斷：根據(jù)“強賣贏利”原則，本題為買入套期保值，記為；基差情況：7月1日是（2020-2050） -30，按負負得正原理，基差變?nèi)?，才能保證有凈盈利。所以8月1日基差應-30 判斷基差方向，最好畫一個基差變化圖。問題：假設4月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點，市場利率為5，交易成本總計為15點，年指數(shù)股息率為1，則（）。 A:若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價格為1515點 B:若考慮交易成本,6月30日的期貨價格在1530以上才存在正向套利機會 C:若考慮交易成本,6月30日的期貨價格在1530以下才存在正向套利機會 D:若考慮交易成本,6月30日的期貨價格在1500以下才存在反向套利機會 答案ABD 分析：期貨價格=現(xiàn)貨價格+期間成本(主要是資金成本)-期間收益 不考慮交易成本，6月30日的理論價格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515； 當投資者需要套利時，必須考慮到交易成本，本題的無套利區(qū)間是1530,1500，即正向套利理論價格上移到1530，只有當實際期貨價高于1530時，正向套利才能進行；同理，反向套利理論價格下移到1500。問題：6月5日某投機者以95.45的價格買進10張9月份到期的3個月歐元利率（EURIBOR）期貨合約，6月20日該投機者以95.40的價格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的凈收益是（）。 A:1250歐元 B:-1250歐元 C:12500歐元 D:-12500歐元 選B 分析：買進期貨合約-看漲；實際價格，95.45執(zhí)行價格140，履行期權(quán)/中大網(wǎng)校整理/有利可圖(以較低價格買到現(xiàn)價很高的商品)，履約盈利=150-140=10；買入看跌期權(quán)當現(xiàn)市場價格150執(zhí)行價格130，履約不合算(低價將現(xiàn)價高的商品賣給別人，犯傻)。因此總收益=-30+10=-201、 某大豆經(jīng)銷商做賣出套期保值，賣出10手期貨合約建倉，基差為-30元/噸，買入平倉時的基差為-50元/噸，則該經(jīng)銷商在套期保值中的盈虧狀況是（）。 A、盈利2000元 B、虧損2000元 C、盈利1000元 D、虧損1000元 答案：B 解析：如題，運用“強賣盈利”原則，判斷基差變強時，盈利?，F(xiàn)實際基差由-30到-50，在坐標軸是箭頭向下，為變?nèi)?，所以該操作為虧損。再按照絕對值計算，虧損額=101020=2000。答案：C 解析：如題，期權(quán)購買支出120點，行權(quán)盈利=9420-9200=220點。凈盈利=220-120=100點，合1000美元。 4、6月10日市場利率8%，某公司將于9月10日收到10000000歐元，遂以92.30價格購入10張9月份到期的3個月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000歐元，每點為2500歐元。到了9月10日，市場利率下跌至6.85%（其后保持不變），公司以93.35的價格對沖購買的期貨，并將收到的1千萬歐元投資于3個月的定期存款，到12月10日收回本利和。其期間收益為（）。 A、145000 B、153875 C、173875 D、197500 答案：D 解析：如題，期貨市場的收益=（93.35-92.3）250010=26250 利息收入=（100000006.85%）/4=171250 因此，總收益=26250+171250=197500。 5、某投資者在2月份以500點的權(quán)利金買進一張執(zhí)行價格為13000點的5月恒指看漲期權(quán)，同時又以300點的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價格為13000點的5月恒指看跌期權(quán)。當恒指跌破（）點或恒指上漲（）點時該投資者可以盈利。 A、12800點，13200點 B、12700點，13500點 C、12200點，13800點 D、12500點，13300點 答案：C 解析：本題兩次購買期權(quán)支出500+300=800點，該投資者持有的都是買權(quán)，當對自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會超過購買期權(quán)的支出。平衡點時，期權(quán)的盈利就是為了彌補這800點的支出。 對第一份看漲期權(quán)，價格上漲，行權(quán)盈利：13000+800=13800， 對第二份看跌期權(quán)，價格下跌，行權(quán)盈利：13000-800=12200。 6、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為1100元/噸，乙為賣方，建倉價格為1300元/噸，小麥搬運、儲存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定為平倉價格為1240元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40元/噸，即1200元/噸。請問期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費用總和是（），甲方節(jié)約（），乙方 節(jié)約（）。 A、204060 B、402060 C、604020 D、602040 答案：C 解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實際購入小麥價格=1200-（1240-1100）=1060元/噸，乙實際購入小麥價格=1200+（1300-1240）=1260元/噸，如果雙方不進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時交割，則甲、乙實際銷售小麥價格分別為1100和1300元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費用總和為60元/噸，由于商定平倉價格比商定交貨價格高40元/噸，因此甲實際購買價格比建倉價格低40元/噸，乙實際銷售價格也比建倉價格少40元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費用60元/噸（是乙節(jié)約的，注意?。９逝c交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約40元/噸，乙方節(jié)約20元/噸，甲、乙雙方節(jié)約的費用總和是60元/噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方都有利。 7、某交易者在3月20日賣出1手7月份大豆合約，價格為1840元/噸，同時買入1手9月份大豆合約價格為1890元/噸，5月20日，該交易者買入1手7月份大豆合約，價格為1810元/噸，同時賣出1手9月份大豆合約，價格為1875元/噸，（注：交易所規(guī)定1手=10噸），請計算套利的凈盈虧（）。 A、虧損150元 B、獲利150元 C、虧損160元 D、獲利150元 答案：B 解析：如題，5月份合約盈虧情況：1840-1810=30，獲利30元/噸 7月份合約盈虧情況：1875-1890=-15，虧損15元/噸 因此，套利結(jié)果：（30-15）10=150元，獲利150元。 8、某公司于3月10日投資證券市場300萬美元，購買了A、B、C三種股票分別花費100萬美元，三只股票與S&P500的貝塔系數(shù)分別為0.9、1.5、2.1。此時的S&P500現(xiàn)指為1430點。因擔心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。6月份到期的S&P500指數(shù)合約的期指為1450點，合約乘數(shù)為250美元，公司需要賣出（）張合約才能達到保值效果。 A、7個S&P500期貨 B、10個S&P500期貨 C、13個S&P500期貨 D、16個S&P500期貨 答案：C 解析：如題，首先計算三只股票組合的貝塔系數(shù)=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，應該買進的合約數(shù)=（300100001.5）/（1450250）=13張。 9、假定年利率r為8%，年指數(shù)股息d為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期合約的交割日。4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600點。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費為0.2個指數(shù)點，市場沖擊成本為0.2個指數(shù)點；買賣股票的手續(xù)費為成交金額的0.5%，買賣股票的市場沖擊成本為0.6%；投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0.5%，則4月1日時的無套利區(qū)間是（）。 A、1606，1646 B、1600，1640 C、1616，1656 D、1620，1660 答案：A 解析：如題，F(xiàn)=16001+（8%-1.5%3/12）=1626 TC=0.2+0.2+16000.5%+16000.6%+16000.5%3/12=20 因此，無套利區(qū)間為：1626-20，1626+20=1606，1646。 10、某加工商在2004年3月1日，打算購買CBOT玉米看跌期權(quán)合約。他首先買入敲定價格為250美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為11美元，同時他又賣出敲定價格為280美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權(quán)組合的盈虧平衡點為（）。 A、250 B、277 C、280 D、253 答案：B 解析：此題為牛市看跌期權(quán)垂直套利。最大收益為：14-11=3，最大風險為280-250-3=27，所以盈虧平23、某投資者在某期貨經(jīng)紀公司開戶，存入保證金20萬元，按經(jīng)紀公司規(guī)定，最低保證金比例為10%。該客戶買入100手（假定每手10噸）開倉大豆期貨合約，成交價為每噸2800元，當日該客戶又以每噸2850的價格賣出40手大豆期貨合約。當日大豆結(jié)算價為每噸2840元。當日結(jié)算準備金余額為（）。 A、44000 B、73600 C、170400 D、117600 答案：B 解析：（1）平當日倉盈虧=（2850-2800）4010=20000元 當日開倉持倉盈虧=（2840-2800）（100-40）10=24000元 當日盈虧=20000+24000=44000元 以上若按總公式計算：當日盈虧=（2850-2840）4010+（2840-2800）10010=44000元 （2）當日交易保證金=2840601010%=170400元 （3）當日結(jié)算準備金余額=200000-170400+44000=73600元。 來源:考試大-期貨從業(yè)資格考試24、某交易者在5月30日買入1手9月份銅合約，價格為17520元/噸，同時賣出1手11月份銅合約，價格為17570元/噸，該交易者賣出1手9月份銅合約，價格為17540元/噸，同時以較高價格買入1手11月份銅合約，已知其在整個套利過程中凈虧損100元，且假定交易所規(guī)定1手=5噸，試推算7月30日的11月份銅合約價格（）。 A、17600 B、17610 C、17620 D、17630 答案：B 解析：本題可用假設法代入求解，設7月30日的11月份銅合約價格為X 如題，9月份合約盈虧情況為：17540-17520=20元/噸 10月份合約盈虧情況為：17570-X 總盈虧為：520+5（17570-X）=-100，求解得X=17610。 25、如果名義利率為8%，第一季度計息一次，則實際利率為（）。 A、8% B、8.2% C、8.8% D、9.0% 答案：B 解析：此題按教材有關(guān)公式，實際利率i=（1+r/m）m-1，實際利率=1+8%/44次方1=8.2%。 26、假設年利率為6，年指數(shù)股息率為1，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點，則當日的期貨理論價格為（）。 A、1537.02 B、1486.47 C、1468.13 D、1457.03 答案：C 解析：如題，期貨理論價格現(xiàn)貨價格期間資金成本期間收益145014506%/414501%/41468.13。 27、在（）的情況下，買進套期保值者可能得到完全保護并有盈余。 A、基差從-20元/噸變?yōu)?30元/噸 B、基差從20元/噸變?yōu)?0元/噸 C、基差從-40元/噸變?yōu)?30元/噸 D、基差從40元/噸變?yōu)?0元/噸 答案：AD 解析：如題，按照強賣盈利原則，弱買也是盈利的。按照題意，須找出基差變?nèi)醯牟僮鳎ó媯€數(shù)軸，箭頭朝上的為強，朝下為弱）：A是變?nèi)?，B變強，C變強，D變?nèi)酢?28、面值為100萬美元的3個月期國債，當指數(shù)報價為92.76時，以下正確的是（）。 A、年貼現(xiàn)率為7.24% B、3個月貼現(xiàn)率為7.24% C、3個月貼現(xiàn)率為1.81% D、成交價格為98.19萬美元 答案：ACD 解析：短期國債的報價是100年貼現(xiàn)率（不帶百分號）。因此，按照題目條件可知，年貼現(xiàn)率10092.767.24，加上百分號，A對；年貼現(xiàn)率折算成月份，一年有12月，即4個3月，所以3個月貼現(xiàn)率7.24%/41.81%，C對；成交價格面值（13個月貼現(xiàn)率）100萬（1-1.81%）98.19萬，D對。 29、在五月初時，六月可可期貨為$2.75/英斗，九月可可期貨為$3.25/英斗，某投資人賣出九月可可期貨并買入六月可可期貨，他最有可能預期的價差金額是（）。 A、$0.7 B、$0.6 C、$0.5 D、$0.4 答案：D 解析：由題意可知該投資者是在做賣出套利，因此當價差縮小，該投資者就會盈利。目前的價差為0.5.因此只有小于0.5的價差他才能獲利。 30、某投資者以2100元/噸賣出5月大豆期貨合約一張，同時以2000元/噸買入7月大豆合約一張，當5月合約和7月合約價差為（）時，該投資人獲利。 A、150 B、50 C、100 D、-80 答案：BD 解析：此題，為賣出套利，當價差縮小時將獲利。如今價差為2100-2000=100，因此價差小于100時將獲利，因此應當選BD。31、某投資者在5月份以700點的權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價格為9900點的恒指看漲期權(quán)，同時,他又以300點的權(quán)利金賣出一張9月到期、執(zhí)行價格為9500點的恒指看跌期權(quán)，該投資者當恒指為（）時，能夠獲得200點的贏利。 A、11200 B、8800 C、10700 D、8700 答案：CD 解析：假設恒指為X時，可得200點贏利。 第一種情況：當X9900此時賣出的看跌期權(quán)不會被行權(quán)，而賣出的看漲期權(quán)則會被行權(quán)。700+300+9900-X=200從而得出X=10700。 32、7月1日，某交易所的9月份大豆合約的價格是2000元/噸，11月份的大豆合約的價格是1950元/噸。如果某投機者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項中可使該投機者獲利最大的是（）。 A、9月份大豆合約的價格保持不變，11月份大豆合約價格漲至2050元/噸 B、9月份大豆合約價格漲至2100元/噸，11月份大豆合約的價格保持不變 C、9月份大豆合約的價格跌至1900元/噸，11月份大豆合約價格漲至1990元/噸 D、9月份大豆合約的價格漲至2010元/噸，11月份大豆合約價格漲至1990元/噸 答案：C 解析：如題，熊市就是目前看淡的市場，也就是近期月份（現(xiàn)貨）的下跌速度比遠期月份（期貨）要快，或者說，近期月份（現(xiàn)貨）的上漲速度比遠期月份（期貨）要慢。因此套利者，應賣出近期月份（現(xiàn)貨），買入遠期月份（期貨）。根據(jù)“強賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變?nèi)蹩蓪崿F(xiàn)贏利。現(xiàn)在基差現(xiàn)貨價格期貨價格2000-195050，A基差-50，基差變?nèi)?，贏利50（-50）100；B基差150，基差變強，出現(xiàn)虧損；C基差-90，基差變?nèi)?，贏利50-（-90）140；D基差20，基差變?nèi)酰A利50-2030。所以選C。 33、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價為2000元/噸；一個月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價格為2060元/噸。同時將期貨合約以2100元/噸平倉，如果該多頭套保值者正好實現(xiàn)了完全保護，則應該保值者現(xiàn)貨交易的實際價格是()。 A、2040元噸 B、2060元噸 C、1940元噸 D、1960元噸 答案：D 解析：如題，有兩種解題方法： （1）套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨現(xiàn)貨，即210020002060-S； （2）基差維持不變，實現(xiàn)完全保護。一個月后，是期貨比現(xiàn)貨多40元；那么一個月前，也應是期貨比現(xiàn)貨多40元，也就是2000-401960元。 34、SP500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點250美元。某投機者3月20日在1250.00點位買入3張6月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25日在1275.00點將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（）。 A、2250美元 B、6250美元 C、18750美元 D、22500美元 答案：C 解析：如題，凈收益=3250（1275-1250）=18750。注意看清楚是幾張。 35、某組股票現(xiàn)值100萬元，預計隔2個月可收到紅利1萬元，當時市場利率為12%，如買賣雙方就該組股票3個月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠期合約，則凈持有成本和合理價格分別為（）元。 A、19900元和1019900元 B、20000元和1020000元 C、25000元和1025000元 D、30000元和1030000元 答案：A 解析：如題，資金占用成本為：100000012%3/12=30000 股票本利和為：10000+1000012%1/12=10100 凈持有成本為：30000-10100=19900元。 合理價格（期值）現(xiàn)在的價格（現(xiàn)值）凈持有成本1000000+19900=1019900萬。 36、2004年2月27日，某投資者以11.75美分的價格買進7月豆粕敲定價格為310美分的看漲期權(quán)_，然后以18美分的價格賣出7月豆粕敲定價格為310美分的看跌期權(quán)，隨后該投資者以311美分的價格賣出7月豆粕期貨合約。則該套利組合的收益為（）。 A、5美分 B、5.25美分 C、7.25美分 D、6.25美分 答案：C 解析：如題，該套利組合的收益分權(quán)利金收益和期貨履約收益兩部分來計算，權(quán)利金收益-11.75186.25美分；在311的點位，看漲期權(quán)行權(quán)有利，可獲取1美分的收益；看跌期權(quán)不會被行權(quán)。因此，該套利組合的收益=6.25+1=7.25美分。 37、某工廠預期半年后須買入燃料油126,000加侖，目前價格為$0.8935/加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價為$0.8955/加侖。半年后，該工廠以$0.8923/加侖購入燃料油，并以$0.8950/加侖的價格將期貨合約平倉，則該工廠凈進貨成本為（）/加侖。 A、0.8928 B、0.8918 C、0.894 D、0.8935 答案：A 解析：如題，凈進貨成本現(xiàn)貨進貨成本期貨盈虧 凈進貨成本現(xiàn)貨進貨成本期貨盈虧0.8923（0.89500.8955）0.892838、某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價格風險，在大連商品交易所做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，基差為-20元/噸，賣出平倉時的基差為-50元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是（）。 A、盈利3000元 B、虧損3000元 C、盈利1500元 D、虧損1500元 答案：A 解析：如題，考點（1）：套期保值是盈還是虧？按照“強賣贏利”原則，本題是：買入套期保值，記為；基差由-20到-50，基差變?nèi)?，記為；兩負號，負負得正，弱買也是贏利。 考點（2）：大豆合約每手10噸 考點（3）：盈虧=1010（50-20）3000 是盈是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第（3）步就只需考慮兩次基差的絕對差額。 39、某進口商5月以1800元/噸進口大豆，同時賣出7月大豆期貨保值，成交價1850元/噸。該進口商欲尋求基差交易，不久，該進口商找到了一家榨油廠。該進口商協(xié)商的現(xiàn)貨價格比7月期貨價（）元/噸可保證至少30元/噸的盈利（忽略交易成本）。 A、最多低20 B、最少低20 C、最多低30 D、最少低30 答案：A 解析：套利交易可比照套期保值，將近期月份看作現(xiàn)貨，遠期月份看作期貨，本題可看作一個賣出期貨合約的套期保值。按照“強賣贏利”原則，基差變強才能贏利?，F(xiàn)基差-50元，根據(jù)基差圖可知，基差在-20以上可保證盈利30元，基差=現(xiàn)貨價-期貨價，即現(xiàn)貨價格比7月期貨價最多低20元。（注意：如果出現(xiàn)范圍的，考友不好理解就設定一個范圍內(nèi)的特定值，代入即可。） 40、上海銅期貨市場某一合約的賣出價格為15500元/噸，買入價格為15510元/噸，前一成交價為15490元/噸，那么該合約的撮合成交價應為（）元/噸。 A、15505 B、15490 C、15500 D、15510 答案：C 解析：撮合成交價等于買入價（bp）、賣出價（sp）和前一成交價（cp）三者中居中的一個價格，即：當bpspcp，則最新成交價=sp；當bpcpsp，則最新成交價=cp；當cpbpsp，則最新成交價=bp。因此，如題條件，該合約的撮合成交價為15500。 41、某投資者在2月份以300點的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價格為10500點的恒指看漲期權(quán)，同時，他又以200點的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價格為10000點的恒指看跌期權(quán)。若要獲利100個點，則標的物價格應為（）。 A、9400 B、9500 C、11100 D、11200 答案：AC 解析：如題，該投資者買入權(quán)利金最多支付300+200點。期權(quán)履約收益=10500-10000=500點，獲利100個點，因此，該投資者標的物的最低執(zhí)行價格=10000-600=9400；最高執(zhí)行價格=10500+500=11000。 42、以下實際利率高于6.090%的情況有（）。 A、名義利率為6，每一年計息一次 B、名義利率為6，每一季計息一次 C、名義利率為6，每一月計息一次 D、名義利率為5，每一季計息一次 答案：BC 解析：首先要知道6.090%是6%半年的實際利率，根據(jù)“實際利率比名義利率大，且實際利率與名義利率的差額隨著計息次數(shù)的增加而擴大”的原則。如題，實際利率高于6.090%的要求，只有計算周期是季和月的情況。 43、某投資者在5月份以30元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價格為1200元/噸的小麥看漲期權(quán)，同時又以10元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期執(zhí)行價格為1000元/噸的小麥看跌期權(quán)。當相應的小麥期貨合約價格為1120元/噸時，該投資者收益為（）元/噸（每張合約1噸標的物，其他費用不計） A、40 B、-40 C、20 D、-80 答案：A 解析：如題，該投資者權(quán)利金收益30+1040，履約收益：看漲期權(quán)出現(xiàn)價格上漲時，才會被行權(quán)，現(xiàn)價格從1200到1120，期權(quán)買方不會行權(quán)；第二個看跌期權(quán)，價格下跌時會被行權(quán)，現(xiàn)價格從1000到1120，期權(quán)買方同樣不會行權(quán)。因此，該投資者最后收益為40元。 44、某投資者二月份以300點的權(quán)利金買進一張執(zhí)行價格為10500點的5月恒指看漲期權(quán)，同時又以200點的權(quán)利金買進一張執(zhí)行價格為10000點5月恒指看跌期權(quán)，則當恒指跌破（）點或者上漲 超過（）點時就盈利了。 A、10200，10300 B、10300，10500 C、9500，11000 D、9500，10500 答案：C 解析：如題，投資者兩次操作最大損失=300+200=500點，因此只有當恒指跌破（10000-500=9500點）或者上漲超過（10500+500）點時就盈利了。 45、2000年4月31日白銀的現(xiàn)貨價格為500美分，當日收盤12月份白銀期貨合約的結(jié)算價格為550美分，估計4月31日至12月到期期間為8個月，假設年利率為12%，如果白銀的儲藏成本為5美分，則12月到期的白銀期貨合約理論價格為（）。 A、540美分 B、545美分 C、550美分 D、555美分 答案：B 解析：如題，12月份理論價格=4月31日的現(xiàn)貨價格+8個月的利息支出+儲藏成本=500+50012%（8/12）+5=545。46、某年六月的S&P500指數(shù)為800點，市場上的利率為6%，每年的股利率為4%，則理論上六個月后到期的S&P500指數(shù)為（）。 A、760 B、792 C、808 D、840 答案：C 解析：如題，每年的凈利率=資金成本-資金收益=6%-4%=2%，半年的凈利率=2%/2=1%，對1張合約而言，6個月（半年）后的理論點數(shù)=800（1+1%）=808。 47、某投機者預測10月份大豆期貨合約價格將上升，故買入10手（10噸/手）大豆期貨合約，成交價格為2030元/噸?？纱撕髢r格不升反降，為了補救，該投機者在2015元/噸的價格再次買入5手合約，當市價反彈到（）時才可以避免損失。 A、2030元/噸 B、2020元/噸 C、2015元/噸 D、2025元/噸 答案：D 解析：如題，反彈價格=（203010+20155）/15=2025元/噸。 48、某短期存款憑證于2003年2月10日發(fā)出，票面金額為10000元，載明為一年期，年利率為10%。某投資者于2003年11月10日出價購買，當時的市場年利率為8%。則該投資者的購買價格為（）元。 A、9756 B、9804 C、10784 D、10732 答案：C 解析：如題，存款憑證到期時的將來值=10000（1+10%）=11000，投資者購買距到期還有3個月，故購買價格=11000/（1+8%/4）=10784。 49、6月5日，買賣雙方簽訂一份3個月后交割的一籃子股票組合的遠期合約，該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應，此時的恒生指數(shù)為15000點，恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為50港元，市場利率為8%。該股票組合在8月5日可收到10000港元的紅利。則此遠期合約的合理價格為（）港元_。 A、15214 B、752000 C、753856 D、754933 答案：D 解析：如題，股票組合的市場價格=1500050=750000，因為是3個月交割的一籃子股票組合遠期合約，故資金持有成本=（7500008%）/4=15000，持有1個月紅利的本利和=10000（1+8%/12）=10067，因此合理價格=750000+15000-10067=754933。 50、某投資者做一個5月份玉米的賣出蝶式期權(quán)組合，他賣出一個敲定價格為260的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金25美分。買入兩個敲定價格270的看漲期權(quán)，付出權(quán)利金18美分。再賣出一個敲定價格為280的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金17美分。則該組合的最大收益和風險為（）。 A、6，5 B、6，4 C、8，5 D、8，4 答案：B 解析：如題，該組合的最大收益=25+17-182=6，最大風險=270-260-6=4，因此選B。 51、近一段時間來，9月份黃豆的最低價為2280元/噸，達到最高價3460元/噸后開始回落，則根據(jù)百分比線，價格回落到（）左右后，才會開始反彈。 A、2673元/噸 B、3066元/噸 C、2870元/噸 D、2575元/噸 答案：A 解析：如題，根據(jù)教材百分比線理論，當回落到1/3處，人們一般認為回落夠了，此時回落價格=（3460-2280）1/3=393，因此此時價格=2280+393=2673。 52、某金礦公司公司預計三個月后將出售黃金，故先賣出黃金期貨，價格為298美元，出售黃金時的市價為308美元，同時以311美元回補黃金期貨，其有效黃金售價為（）。 A、308美元 B、321美元 C、295美元 D、301美元 答案：C 解析：如題，首先判斷虧損還是盈利，賣出（空頭）價格下跌為盈利，現(xiàn)價格上漲，故期貨是虧損的，虧損額=311-298=13美元。故有效黃金售價=308-13=295。 53、某投機者在6月份以180點的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價格為13000點的股票指數(shù)看漲期權(quán)，同時他又以100點的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價格為12500點的同一指數(shù)看跌期權(quán)。從理論上講，該投機者的最大虧損為（）。 A、80點 B、100點 C、180點 D、280點 答案：D 解析：如題，該投機者兩次購買期權(quán)支出=180+100=280點，該投機者持有的都是買權(quán)，當對自己不利時，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損不會超過購買期權(quán)的支出。54、某大豆交易者在現(xiàn)貨價與期貨價分別為50.50元和62.30元時，買入期貨來規(guī)避大豆?jié)q價的風險，最后在基差為-18.30時平倉，該套期保值操作的凈損益為（）。 A、11.80元 B、-11.80元 C、6.50元 D、-6.50元 答案：C 解析：如題，利用基差來計算，購買時基差=50.50-62.30=-11.80元，基差由-11.80縮小至-18.30，基差縮小，買入操作為盈利，盈利值=18.30-11.80=6.50元。 55、已知最近二十天內(nèi)，5月份強筋麥的最高價為2250元/噸，最低價為1980元/噸，昨日的K值為35，D值為36，今日收盤價為2110元/噸，則20日RSV值為（），今天K值為（），今日D值為（），今日J值為（）。 A、28，32，41，33 B、44，39，37，39 C、48，39，37，33 D、52，35，41，39 答案：C 解析：如題，按照教材公式，n日RSV=（Cn-Ln）/（Hn-Ln）100=（2110-1980）/（2250-1980）100=48， 今日K值=2/3昨日K值+1/3今日RSV=2/335+1/348=39，今日D值=2/3昨日D值+1/3今日K值 =2/336+1/339=37，J值=3D-2K=337-239=33。 56、若6月S&P500期貨買權(quán)履約價格為1100，權(quán)利金為50，6月期貨市價為1105，則（）。 A、時間價值為50 B、時間價值為55 C、時間價值為45 D、時間價值為40 答案：C 解析：如題，內(nèi)涵價值=1105-1100=5，時間價值=權(quán)利金-內(nèi)涵價值=50-5=45。 57、某投資者以$340/盎司買入黃金期貨，同時賣出履約價為$345/盎司的看漲期權(quán)，權(quán)利金為$5/盎司，則其最大損失為（）。 A、$5/盎司 B、$335/盎司 C、無窮大 D、0 答案：B 解析：如題，賣出看漲期權(quán)的最大收入為權(quán)利金，最大損失為無窮大。但該投資者買入了期貨，可以在價格不利時，別人要行權(quán)時拿出來，從而限定最大損失為$340/盎司，再加上$5/盎司的絕對收益，該期貨+期權(quán)組合的最大損失=340-5=$335/盎司。 58、CBOT是美國最大的交易中長期國債交易的交易所，當其30年期國債期貨合約報價為96-21時，該合約價值為（）。 A、96556.25 B、96656.25 C、97556.25 D、97656.25 答案：B 解析：如題，“-”號前面的數(shù)字代表多少個點，“-”號后面的數(shù)字代表多少個1/32點，于是，該數(shù)字的實際含義是96又要1/32點，表示的合約價值=100096+31.2521=96656.25。 59、某投資者購買了某企業(yè)的2年期的債券，面值為100000美元，票面利率為8，按票面利率每半年付息一次，2年后收回本利和。則此投資者的收益率為（）。 A、15% B、16% C、17% D、18% 答案：C 解析：如題，每半年付息一次，2年間的收益率1+8%/24117%。 60、某大豆進口商在5月即將從美國進口大豆，為了防止價格上漲，2月10日該進口商在CBOT買入40手敲定價格為660美分/蒲式耳，5月大豆的看漲期權(quán),權(quán)力金為10美分，當時CBOT5月大豆的期貨價格為640美分。當期貨價格漲到（）時，該進口商的期權(quán)能達到盈虧平衡。 A、640 B、650 C、670 D、680 答案：C 解析：如題，投資者期權(quán)支出=10美分，盈虧平衡就需要期權(quán)行權(quán)，在期貨上盈利10美分?，F(xiàn)敲定價格為660美分/脯式耳，當價格高于660美分/蒲式耳時，才是實值期權(quán)。達到670美分/蒲式耳，盈利10美分。因此應當選C。（注意此題中購買日的期貨價格640美分，只是干擾項。）61、近半年來，鋁從最低價11470元噸一直上漲到最高價18650元噸，剛開始回跌，則根據(jù)黃金分割線，離最高價最近的容易產(chǎn)生壓力線的價位是()。 A、15090 B、15907 C、18558 D、18888 答案：C 解析：如題，利用黃金分割線一般有一些特殊的數(shù)字需要記住。因為這個題算的是壓力線，所以1.191、1.382、1.618都滿足題意。根據(jù)要求是離最高價最近的，因此是1.61811470=18558.46。 62、當某投資者買進六月份日經(jīng)指數(shù)期貨2張