第四章 所有權融資.ppt

第四章所有權融資學習目標1 掌握資本金的概念及其意義 了解資本金的籌集及其管理 掌握吸收直接投資的種類 條件和程序 重點掌握吸收直接投資的優(yōu)缺點 2 了解股票的特點 種類 掌握股票發(fā)行的動機 了解股票發(fā)行的程序和方式 股票推銷方式 掌握股票上市的意義 股票上市程序和股票上市決策 重點掌握普通股籌資的優(yōu)缺點 了解優(yōu)先股的特征 種類 發(fā)行動機和促銷策略 重點掌握優(yōu)先股的優(yōu)缺點 重點掌握收益留用融資的特征及其優(yōu)缺點 3 掌握優(yōu)先認股權的特點及其價值計算方法 重點掌握優(yōu)先認股權籌資的優(yōu)缺點 掌握認股權證的概念 發(fā)行方式 深入理解認股權證的理論價值和實際價值 重點掌握認股權證的優(yōu)缺點 第一節(jié)吸收直接投資一 資本金制度 一 資本金及其意義所謂資本金 是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金 我國 公司法 為不同類型的公司規(guī)定了最低的注冊資金數額 即法定資本金 注冊資金必須高于這個最低數才能被獲準開業(yè) 公司注冊資本登記管理規(guī)定 二 資本金的籌集 1 籌集方式 無形資產最高70 2 籌集期限 首次出資不得低于20 其余2年繳足 投資公司5年 3 資本金驗證 會計師事務所驗資報告 4 違約責任 三 資本金的管理 股東不得隨意抽回資本金 調整資本金 90日內變更登記手續(xù) 公告程序 二 吸收直接投資 一 吸收直接投資的種類 國家資本金 法人資本金 個人資本金 外商資本金 二 吸收直接投資的條件 法律條件 資產評估 三 吸收直接投資的程序 確定數量 選擇形式 簽署協議 取得資金 四 吸收直接投資評價優(yōu)點 吸收直接投資所籌資本屬于自有資本 相比于借入資本 它能提高企業(yè)的資信和借款能力 而且財務風險較低 吸收直接投資 方面引入技術和設備等 缺點 融資成本較高 沒有以證券為媒介 難以吸收大量社會資本 融資規(guī)模有限 不便于產權交易 第二節(jié)普通股與優(yōu)先股融資一 股票的特點與種類 一 股票及其特點股份制企業(yè)的資本金稱為股本 將股本劃分成若干等份 即股份 股份是抽象的 要通過具體的物化形式來表現 這就是股票 上市公司的股票已采用了無紙化形式 購買股票的所有者稱為股東 擁有發(fā)行企業(yè)一定數量的股份 股票作為一種所有權憑證 代表著對發(fā)行公司凈資產的所有權 股票具有以下特點 1 永久性2 流通性3 風險性股票價格的波動性 紅利的不確定性 破產時權利靠后 4 參與性股東擁有經營者選擇權 重大決策權 財務監(jiān)控權 獲取收益權等 二 股票的種類1 按股東權利和義務的不同 股票可分為普通股和優(yōu)先股普通股是一種最常見 最重要 最基本的標準型股票優(yōu)先股 也稱特別股優(yōu)先股 是股份制企業(yè)發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取經營收益和破產時剩余財產的股票 2 按股票是否記名 可分為記名股票和無記名股票3 按股票是否標明票面金額 可分為有面額股票和無面額股票 二 股票的發(fā)行 一 股票發(fā)行的動機 1 籌集資本2 擴大影響3 分散風險4 將資本公積金轉化為資本金5 兼并與反兼并6 股票分割 公開發(fā)行股票的條件 首次公開發(fā)行 配股 增發(fā)條件 主板 中小板 創(chuàng)業(yè)板 新三板的條件 課外閱讀 二 股票發(fā)行的程序1 設立發(fā)行股票的基本程序發(fā)起人認購 提出募集股份申請 公告招股說明書 招認股份 繳納股款 召開創(chuàng)立大會 辦理公司設立登記 交割股票 2 增資發(fā)行股票的基本程序 三 股票發(fā)行的方式1 有償增資發(fā)行股票方式2 無償增資發(fā)行股票方式 轉股 送股 3 有償無償并行增資方式 四 股票推銷方式1 自銷2 承銷 五 股票發(fā)行價格 1 平價發(fā)行 2 溢價發(fā)行 3 折扣發(fā)行 三 股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票 符合規(guī)定條件 經過申請批準后在證券交易所作為交易的對象 經批準在證券交易所上市交易的股票 稱為上市股票 其股份有限公司稱為上市公司 一 股票上市的意義提高流動性 促進股權社會化 提高知名度 便于確定公司價值 不利 信息公開要求 容易暴露商業(yè)秘密 分散控制權 股價扭曲 丑化公司形象 二 股票上市的程序 證監(jiān)會 三 股票上市決策 四 股票上市的暫停與終止 四 普通股籌資評價 一 普通股籌資的優(yōu)點 1 普通股籌資沒有固定的股利負擔2 普通股股本沒有固定的到期日 無需償還3 利用普通股籌資的風險小4 發(fā)行普通股籌集自有資本能增強公司的信譽 二 普通股籌資的缺點 1 資本成本較高2 可能導致公司控制權分散3 傳遞消極信號 過度融資 圈錢 五 優(yōu)先股 一 優(yōu)先股的特征 優(yōu)先股股票是指由股份有限公司發(fā)行的 在分配公司收益和剩余財產方面比普通股股票具有優(yōu)先權的股票 優(yōu)先股常被看成是一種混合證券 介于股票與債券之間的一種有價證券 二 優(yōu)先股的種類 1 按股息是否可以累積 可分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股2 按優(yōu)先股能否參與剩余利潤的分派和參與程度 可分為全部參與優(yōu)先股 部分參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股3 可轉換優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股 有投票權優(yōu)先股與股息率可調整優(yōu)先股 三 發(fā)行優(yōu)先股的動機與促銷策略 四 優(yōu)先股籌資評價 1 優(yōu)先股籌資的優(yōu)點 1 優(yōu)先股的股息率一般為固定比率 從而優(yōu)先股籌資有財務杠桿作用 2 公司采用優(yōu)先股籌資 可以避免固定的支付負擔 3 優(yōu)先股一般沒有到期日 實際上可將優(yōu)先股看成一種永久性負債 但不需要償還本金 4 優(yōu)先股股東也是公司的所有者 不能強迫公司破產 2 優(yōu)先股籌資的缺點 1 資本成本較高 2 由于優(yōu)先股在股息分配 資產清算等方面擁有優(yōu)先權 使得普通股股東在公司經營不穩(wěn)定時收益受到影響 3 優(yōu)先股籌資后對公司的限制較多 六 收益留用籌資 一 收益分配與融資企業(yè)將實現利潤的一部分甚至全部留下來 被稱為保留盈余或留存收益 保留盈余的具體方式有 當期利潤不分配 向股東送紅股 即股票股利 將盈利的一部分發(fā)放現金股利 保留盈余的實質是所有者向企業(yè)追加投資 因而對企業(yè)而言是一種融資活動 收益留用融資在融資方式中絕非是配角 二 收益留用融資評價 1 收益留用融資的優(yōu)點 1 收益留用融資不發(fā)生取得成本 2 收益留用融資可使企業(yè)的所有者獲得稅收上的利益 3 收益留用融資性質上屬于主權融資 可以用作償債而為債權人提供保障 相應增強了企業(yè)的獲取信用的能力 2 收益留用融資的缺點收益留用融資也有一些缺點 這些缺點使各企業(yè)都不期望長久地不支付股利 1 保留盈余的數量常常會受到某些股東的限制 2 保留盈余過多 股利支付過少 可能會影響到今后的外部融資 3 保留盈余過多 股利支付過少 可能不利于股票價格的上漲 影響企業(yè)在證券市場上的形象 第三節(jié)優(yōu)先認股權與認股權證融資優(yōu)先認股權是普通股股東擁有的權力之一 即在股份公司增發(fā)新股時 普通股股東可先于其他投資者購買 認股權證是附在新發(fā)行的證券上的一種權力證書 它是另一種優(yōu)先權形式 股份有限公司可以利用這兩種方式來籌集公司所需要的資本 一 優(yōu)先認股權 一 優(yōu)先認股權及其價值認股權可以使原股東在一定的期限內以低于市價的統(tǒng)一規(guī)定的認購價格購買新股 優(yōu)先認股價格應低于股票的現行市場價格 認股權數是由公司在市場上流通的原股票數和擬發(fā)行股票數確定 計算公式為 附權期內 每股所含認股權的價值可用下列公式計算 除權期內 每股所含認股權的價值可按下列公式計算 二 優(yōu)先認股權籌資評價1 優(yōu)先認股權籌資的優(yōu)點 1 為公司募集大量急需的資本 2 附權發(fā)行普通股比公開發(fā)行的成本要低 3 附權發(fā)行新股在某種程度上起到股票分割的作用 有利于降低股票的絕對價格 吸引更多投資者 利于股票價格的上升 2 優(yōu)先認股權籌資的缺點附權發(fā)行新股能否取得成功 很大程度上取決于其認購價格是否合適 公司的管理人員必須根據公司的資產負債情況 證券市場的供求情況 宏觀經濟的運行情況 權衡公司 老股東 新投資者的利益加以合理確定 這是一項經驗性很強的工作 二 認股權證 一 認股權證的概念 認股權證是由股份公司發(fā)行的 能夠按特定的價格 在特定的時間內購買一定數量該公司股票的選擇權憑證 認股權證的基本要素 1 認購數量 2 認購價格 3 認股期限 4 贖回條款 二 認股權證的發(fā)行方式最常用的方式是認股權證在發(fā)行債券或優(yōu)先股之后發(fā)行 也可單獨發(fā)行 三 認股權證的價值 1 理論價值認股權證有理論價值與實際價值之分 其理論價值可用下式計算 理論價值 普通股市價 執(zhí)行價格 認股權證一權所能認購的普通股股數 2 實際價值認股權證在證券市場上的市場價格或售價稱為認股權證的實際價值 一般來說 認股權證的實際價值高于其理論價值 理論價值是出售認股權證的最低限