談銀行業(yè)利率的變動(dòng).doc

第二節(jié) 利率的變動(dòng)一、影響利率的因素：一般性的描述1、從貨幣的供求看1）收入。 從流動(dòng)性偏好角度看 ，收入的增加意味著貨幣的交易需求增加，因而會(huì)引起貨幣需求曲線的右移。因此，在貨幣供給不變的情況下，收入的增加將導(dǎo)致利率的上升。 從可貸資金的角度看，收入的提高意味著儲(chǔ)蓄的增加，從而增大可貸資金的供給；另一方面又意味著貨幣需求的增加，從而增大可貸資金的需求，因此導(dǎo)致收入對(duì)利率的影響難以最終確定。2）價(jià)格水平。 價(jià)格水平的上升意味著貨幣的實(shí)際購買力下降。在沒有貨幣幻覺的情況下，人們要完成相應(yīng)的交易量所需持有的名義貨幣量就會(huì)增加，根據(jù)流動(dòng)性偏好利率理論，貨幣需求的增加會(huì)引起利率的上升，因此價(jià)格水平的上升將導(dǎo)致利率上升。2、從可貸資金的供求看1）邊際消費(fèi)傾向。 邊際消費(fèi)傾向上升意味著在人們的總收入中用于儲(chǔ)蓄的部分將會(huì)減少，從而可貸資金供給減少，結(jié)果使均衡利率上升。 2）投資的預(yù)期報(bào)酬率。投資預(yù)期報(bào)酬率的上升會(huì)使投資需求增加，從而使可貸資金需求曲線右移，因此會(huì)引起利率的上升。2）投資的預(yù)期報(bào)酬率。投資預(yù)期報(bào)酬率的上升會(huì)使投資需求增加，從而使可貸資金需求曲線右移，因此會(huì)引起利率的上升。 3）政府的預(yù)算赤字。 預(yù)算赤字往往是用發(fā)行政府債券向公眾借貸的方式加以彌補(bǔ)，這種政府的借貸造成可貸資金需求增大，從而意味著利率的上升。4）預(yù)期利率。 當(dāng)人們預(yù)期未來利率將上升時(shí)，會(huì)使當(dāng)前的利率上升。相反，當(dāng)人們預(yù)期利率將下降時(shí)，將使當(dāng)前利率下降。預(yù)期利率就像是一種能自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言：如果人們預(yù)期利率將上升，利率就會(huì)上升；反之亦然。其實(shí)，這一有趣的現(xiàn)象在金融市場(chǎng)上是非常普遍的。5）預(yù)期通貨膨脹率。說明：在前面曾經(jīng)講過，如果價(jià)格水平上升那么利率也會(huì)上升。但是預(yù)期通貨膨脹率與價(jià)格水平是不能混為一談的，前者是與人們預(yù)計(jì)的未來價(jià)格水平波動(dòng)相聯(lián)系的，后者則是指已經(jīng)發(fā)生的價(jià)格水平變動(dòng)。 如果大家認(rèn)為將來利率將進(jìn)一步上升，那么利率會(huì)怎樣變化呢？ 在這里我們可以從可貸資金的供求兩個(gè)方面來分析這個(gè)問題： 如果大家認(rèn)為將來利率將進(jìn)一步上升，那么利率會(huì)怎樣變化呢？ 在這里我們可以從可貸資金的供求兩個(gè)方面來分析這個(gè)問題：首先、從可貸資金的供給來看： 可貸資金的供給者關(guān)心的是實(shí)際利率，即扣除物價(jià)因素后貨幣的實(shí)際購買力。當(dāng)人們認(rèn)為預(yù)期通貨膨脹率上升時(shí)，就意味著貨幣的實(shí)際購買力在下降，因此供給者愿意提供的可貸資金就會(huì)減少，所以可貸資金的供給曲線就會(huì)左移。其次，從可貸資金的需求來看： 借貸方在籌資的時(shí)候考慮的是借貸的實(shí)際成本，同樣他們所關(guān)心的也是實(shí)際利率。當(dāng)預(yù)期通貨膨脹率上升時(shí)，就意味著每一個(gè)給定的名義利率所對(duì)應(yīng)的實(shí)際利率在下降，因此在給定的名義利率下人們對(duì)可貸資金的需求就會(huì)增加，從而使可貸資金的需求曲線向右移動(dòng)。 預(yù)期通貨膨脹率的上升導(dǎo)致可貸資金供給曲線向左上移動(dòng)；預(yù)期通貨膨脹率的上升導(dǎo)致可貸資金需求曲線向右移動(dòng)。從而導(dǎo)致利率的大幅度上升。 利率隨預(yù)期通貨膨脹率的上升而上升的現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)專門的名詞，叫作“費(fèi)雪效應(yīng)”。注意：費(fèi)雪效應(yīng)指的是預(yù)期通貨膨脹率的上升導(dǎo)致的名義利率的上升的現(xiàn)象，而不是斷言通貨膨脹率上升就會(huì)導(dǎo)致名義利率上升。注意：費(fèi)雪效應(yīng)指的是預(yù)期通貨膨脹率的上升導(dǎo)致的名義利率的上升的現(xiàn)象，而不是斷言通貨膨脹率上升就會(huì)導(dǎo)致名義利率上升。 詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)參看教材386頁 專欄12.1 通貨膨脹與名義利率二、貨幣供給與利率 表面上貨幣供給對(duì)利率的影響似乎很簡(jiǎn)單：因?yàn)楦鶕?jù)流動(dòng)性偏好利率理論，貨幣供給的增加會(huì)導(dǎo)致可貸資金供給曲線的右移，從而導(dǎo)致利率下降（請(qǐng)參看教材 圖12.3）1、幾種可能的影響:首先，在沒有充分就業(yè)之前，貨幣的增加可以通過多種渠道引起需求的增加，從而引起實(shí)際國(guó)民收入的增加，進(jìn)而使貨幣交易需求增加。根據(jù)上面的分析，這將使利率上升。其次，貨幣供給的增加還會(huì)引起價(jià)格水平上漲，價(jià)格水平的上升會(huì)使人們對(duì)貨幣的需求上升，從而使利率上升。最后，當(dāng)物價(jià)因貨幣供給增加而上升時(shí)，人們往往會(huì)形成物價(jià)繼續(xù)上升的預(yù)期，這種預(yù)期的通貨膨脹同樣會(huì)導(dǎo)致利率的上升。 1）流動(dòng)性效應(yīng)； 2）收入效應(yīng)； 3）價(jià)格水平效應(yīng)； 4）預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)。 事實(shí)上，貨幣供給對(duì)利率的影響就可以歸納成上述四種效應(yīng)相互作用的結(jié)果。二、貨幣供給與利率2、利率變動(dòng)的軌跡 可能出現(xiàn)的情況請(qǐng)參看教材貨幣金融學(xué)123頁 圖6-16。 雖然四種效應(yīng)都會(huì)對(duì)利率發(fā)生作用，但是作用的時(shí)間是有所不同的。 一般說來，流動(dòng)性效應(yīng)的作用是比較快的。 在流動(dòng)性效應(yīng)發(fā)揮作用之后，隨著貨幣供給的增加所導(dǎo)致的產(chǎn)出和價(jià)格的上升開始慢慢的發(fā)揮影響。所以說，價(jià)格水平效應(yīng)和收入效應(yīng)的作用有一個(gè)時(shí)滯。 預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)的快慢取決于人們形成預(yù)期的方式。 如果人們形成的是適應(yīng)性預(yù)期，那么預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)的作用就會(huì)比較晚；如果人們形成的預(yù)期是比較理性的，那么預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)就會(huì)在貨幣增加后立即起作用。 價(jià)格水平效應(yīng)和收入效應(yīng)一般是經(jīng)過一段滯后時(shí)間才發(fā)揮作用的；流動(dòng)性效應(yīng)是馬上產(chǎn)生作用的；預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)產(chǎn)生作用的快慢取決于人們形成預(yù)期的方式如何，是否是理性的。 在現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)貨幣供給增長(zhǎng)的時(shí)候往往會(huì)出現(xiàn)利率水平也跟著上升，顯然 1）這種情況與現(xiàn)實(shí)不符。而 2）和 3）又很難判斷究竟哪一種情況更符合實(shí)際，因?yàn)槲覀兯鶕碛械臄?shù)據(jù)經(jīng)常是年度或季度數(shù)據(jù)，這樣的數(shù)據(jù)不能反映當(dāng)期的情況。第三節(jié)利率的結(jié)構(gòu) 在前面的研究中，為了方便我們假定只有一種生息資產(chǎn)，而現(xiàn)實(shí)中生息資產(chǎn)的種類繁多，各自的利率也不相同。要了解他們利率差異的決定因素，實(shí)際上就涉及到了利率的結(jié)構(gòu)問題。利率的結(jié)構(gòu)問題大體分兩類：1、期限完全相同的各種債權(quán)的利率差異，即利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)；2、特征相同而期限不同的各種債權(quán)的利率差異，即利率的期限結(jié)構(gòu)。一、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)主要是由債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，債券的流動(dòng)性，以及稅收等因素決定的。1、違約風(fēng)險(xiǎn)：債券發(fā)行人不能按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償：有風(fēng)險(xiǎn)債券和無風(fēng)險(xiǎn)債券的利率差。無風(fēng)險(xiǎn)債券：沒有任何還本付息問題的債券。 中央政府發(fā)行的債券，通常被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)橹醒胝偪梢酝ㄟ^征稅甚至發(fā)行貨幣等方式來償付債券的本息。美國(guó)的四家權(quán)威私人評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)： 穆迪投資者服務(wù)公司，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司，費(fèi)奇公司，價(jià)值線投資調(diào)查公司。 以標(biāo)準(zhǔn)普爾公司為例，債券被分為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D十個(gè)等級(jí)，其安全性逐次遞減。2、流動(dòng)性 流動(dòng)性是指變現(xiàn)的難易程度，流動(dòng)性越高的債券，利息回報(bào)越低。 如果一種資產(chǎn)的流動(dòng)性很低，那么持有這樣的資產(chǎn)在一定程度上就相當(dāng)于這部分資產(chǎn)被扣牢了。3、稅收因素 因?yàn)槊恳粋€(gè)投資者關(guān)心的是稅后利潤(rùn)，所以如果利息所得稅率越高債券發(fā)行者向投資人支付的稅前利率就會(huì)越高。 如果債券利息收入的稅收待遇因債券種類不同而存在差異，那么這種差異必然要反映到稅前利率上來。 相關(guān)例題請(qǐng)參看教材395頁 上述內(nèi)容是利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，主要是由違約風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性和稅收因素決定的。此外還可能存在一些其它因素，例如：債券本身的附加權(quán)利。二、利率的期限結(jié)構(gòu)：定義：不同期限的同種債券的利率之間的關(guān)系，叫利率的期限結(jié)構(gòu)。收益曲線：又稱收益率曲線，描述的是不同期限的同鐘債券之間利率的關(guān)系，或者說是債券的期限與利率之間的關(guān)系?？赡艽嬖诘年P(guān)系：1）各種期限的同種債券，它們的利率相同。即利率與期限無關(guān)，叫水平收益曲線。2）債券的期限越長(zhǎng)，債券的利率越高，稱為向上傾斜的收益曲線。（這種情況在現(xiàn)實(shí)中最常見）3）債券的期限越長(zhǎng)，債券的利率越低，稱為向下傾斜的收益曲線。 利率曲線的特征：（兩個(gè)典型的事實(shí)）（一）收益曲線一般向上傾斜。（二）不同期限的債券，它們的利率往往是同向波動(dòng)的。三種理論：1、預(yù)期理論：優(yōu)點(diǎn)：能夠解釋為什么各種不同期限債券的利率是同向波動(dòng)的。缺點(diǎn)：不能解釋為什么短期利率要低于長(zhǎng)期利率。2、分割市場(chǎng)理論：優(yōu)點(diǎn)：能夠解釋為什么收益曲線是向上傾斜的。缺點(diǎn)：不能夠解釋為什么各種不同期限債券的利率是同向波動(dòng)的。3、優(yōu)先聚集地理論：該理論能夠很好地同時(shí)解釋前面的兩個(gè)典型的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)。1、預(yù)期理論：假定條件：各種不同期限的債券之間具有完全的替代性，給投資者提供的是完全相同的回報(bào)。例1：討論1年期債券與2年期債券之間年利率有什么關(guān)系。結(jié)論：2年期的債券利率等于1年期債券利率和預(yù)期的一年以后的1年期債券利率的平均數(shù)。 由此我們可以看出，如果1年期債券的利率上升，那么2年期債券的利率也會(huì)跟著上升。n 年期債券的年利率： 通過這一理論將不同期限債券的利率有機(jī)地聯(lián)系在一起了，解釋了不同期限債券利率的同向波動(dòng)，但它無法解釋為什么長(zhǎng)期債券利率會(huì)高于短期債券利率。2、分割市場(chǎng)理論：假定條件：各種不同期限的債券完全沒有替代性。這種理論的理由：1）投資者可能對(duì)某種期限的債券具有特殊的偏好。2）某些機(jī)構(gòu)投資者的負(fù)債結(jié)構(gòu)決定了他們?cè)诙唐趥烷L(zhǎng)期債券之間的選擇。3）不同的借款人往往也只對(duì)某種期限的債券感興趣。分割市場(chǎng)理論的缺陷：1）市場(chǎng)是完全分割的假設(shè)過于苛刻和理想化。2）無法解釋不同期限債券利率的同向波動(dòng)。3、優(yōu)先聚集地理論： 該理論考慮到了投資者對(duì)不同債券期限的偏好，但它認(rèn)為這種偏好并不是絕對(duì)的。例2：假定投資者更偏好于1年期債券，其他條件與例1相同。則：投資于2年期債券到期后的本利和為：投資于1年期債券兩年后的本利和為： 課后習(xí)題： 教材402頁第3、4、6、9、10、11、12題。第十五章 通貨膨脹本章的四部分基本內(nèi)容：通貨膨脹的定義，類型及影響；通貨膨脹與失業(yè)的關(guān)系；通貨膨脹的成因；通貨膨脹的對(duì)策。第一節(jié)通貨膨脹的定義，類型及影響一、通貨膨脹： 總體價(jià)格水平的持續(xù)的和較為明顯的上升。三個(gè)含義：1）總體價(jià)格水平，而不是個(gè)別價(jià)格。2）價(jià)格水平的持續(xù)上升，某些暫時(shí)性的或一次性的價(jià)格水平上升不能算通貨膨脹。3）應(yīng)該是較為明顯的價(jià)格上漲，而不是輕微的上漲。通貨緊縮： 總體價(jià)格水平的持續(xù)的和較為明顯的下降。二、通貨膨脹的度量： 通貨膨脹率是中體價(jià)格水平上漲的幅度。衡量總體價(jià)格水平的三種指數(shù)：1）消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（cpi）：該指數(shù)是根據(jù)家庭消費(fèi)的代表性商品和勞務(wù)的價(jià)格變動(dòng)狀況而編制的。 用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)度量的通貨膨脹率： 這一價(jià)格指數(shù)的局限性就在于它不包括資本品、中間品的價(jià)格變動(dòng)。2）生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)： 該指數(shù)是根據(jù)企業(yè)，而不是消費(fèi)者，所購買的商品的價(jià)格變化狀況編制的。生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的意義： 該指數(shù)所反映的生產(chǎn)成本的變化，最終會(huì)通過企業(yè)的定價(jià)行為反映到消費(fèi)者所購買的商品和勞務(wù)的價(jià)格中來。3）國(guó)民生產(chǎn)總值價(jià)格平減指數(shù)：該指數(shù)反映了一國(guó)生產(chǎn)的各種最終產(chǎn)品價(jià)格變化狀況。指數(shù)的計(jì)算方法： 就是將按當(dāng)期價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值與按基期價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值的比率乘以100。 國(guó)民生產(chǎn)總值價(jià)格平減指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：涵蓋面廣，能夠全面地反映價(jià)格的變動(dòng)情況。缺點(diǎn)：編制該指標(biāo)所需的數(shù)據(jù)不易搜集，難以經(jīng)常性地統(tǒng)計(jì)公布。三、通貨膨脹的類型： 根據(jù)通貨膨脹的表現(xiàn)形態(tài)，可以分為公開型通貨膨脹和隱蔽型通貨膨脹。 根據(jù)通貨膨脹的嚴(yán)重程度，可以分為把通貨膨脹分為爬行式通貨膨脹、奔跑式通貨膨脹和極度通貨膨脹三類。專欄15.1國(guó)民黨統(tǒng)治時(shí)期的惡性通貨膨脹 此外，按照通貨膨脹發(fā)生的原因，可以將它分為需求拉上型，成本推動(dòng)型，結(jié)構(gòu)型；根據(jù)通貨膨脹是否在事先被公眾預(yù)期，可以把它分為被預(yù)期道的通貨膨脹和未被預(yù)期到的通貨膨脹；根據(jù)各種商品和勞務(wù)的價(jià)格是否同比例上升，可將通貨膨脹分為平衡的通貨膨脹和不平衡的通貨膨脹。四、通貨膨脹的影響通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的三方面影響：1）對(duì)總體就業(yè)和產(chǎn)出的影響；2）對(duì)財(cái)富和收入再分配的影響；3）對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)效率的影響。1、通貨膨脹與就業(yè)和產(chǎn)出： 一般說來，通貨膨脹有可能在短期內(nèi)擴(kuò)大就業(yè)和產(chǎn)出。同時(shí)理論和實(shí)踐上也證明了，利用通貨膨脹來刺激就業(yè)和產(chǎn)出只能在短期有效。2、通貨膨脹與財(cái)富和收入的再分配。 沒有被預(yù)期到的通貨膨脹，會(huì)造成財(cái)富在債權(quán)人和債務(wù)人之間的再分配。 通貨膨脹造成的這種財(cái)富再分配，有時(shí)候規(guī)模是非常大的，所以通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的這種影響是不可以輕視的。3、通貨膨脹與效率損失四、通貨膨脹的影響：3、通貨膨脹與效率損失：首先，在高通貨膨脹的條件下，持有現(xiàn)金的成本將大大上升。皮鞋成本：指的是為了現(xiàn)金管理而付出的時(shí)間和精力。其次，在高通貨膨脹的條件下，名義利率往往不能隨通貨膨脹率的上升而進(jìn)行充分調(diào)整，以呢日，人們儲(chǔ)蓄的積極性將受到打擊。第三、在許多國(guó)家，價(jià)格并不是充分放開的，政府往往對(duì)某些行業(yè)進(jìn)行物價(jià)管制。這樣，在通貨膨脹的條件下，那些價(jià)格放開的行業(yè)價(jià)格上漲、利潤(rùn)豐厚，而受管制的行業(yè)得不到發(fā)展，因而導(dǎo)致一些錯(cuò)誤的資源配置。第四、在高通貨膨脹的條件下，各種商品的相對(duì)價(jià)格不斷變化，企業(yè)和消費(fèi)者難以作出正確的投資決策和消費(fèi)決策。此外，通貨膨脹還會(huì)造成稅收負(fù)擔(dān)的扭曲，許多國(guó)家實(shí)行的都是累進(jìn)稅，在發(fā)生通貨膨脹時(shí)，企業(yè)和個(gè)人將因?yàn)槊x收入的上升而承擔(dān)較高的稅率。第一節(jié)要點(diǎn)回顧：1、通貨膨脹的定義。2、通貨膨脹的類型。3、通貨膨脹的影響。4、通貨膨脹的度量。第二節(jié) 通貨膨脹與失業(yè) 這里不作講解，有興趣的同學(xué)可以自行學(xué)習(xí)。第三節(jié) 通貨膨脹的成因 這一節(jié)的學(xué)習(xí)主要分為兩個(gè)部分：1、論述貨幣與通貨膨脹之間的關(guān)系。2、通貨膨脹貨幣政策的根源。一、通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象：1、貨幣的持續(xù)擴(kuò)張與通貨膨脹 總需求曲線向下傾斜是因?yàn)椋?當(dāng)價(jià)格水平降低的時(shí)候，實(shí)際的貨幣余額就增大了，從而導(dǎo)致利率下降，而利率的下降會(huì)導(dǎo)致投資的增加，這就意味著總需求的增加。這是凱恩斯主義對(duì)總需求曲線增加的論述。貨幣主義認(rèn)為： 在貨幣供給量一定的情況下MV=PY，Y就是總需求，當(dāng)MV不變時(shí)，隨著價(jià)格P的下降每個(gè)人所能購買得的商品和勞務(wù)就增加了，也就是需求Y增加了，即價(jià)格和總需求成反向關(guān)系。總供給為什么向上傾斜？ 因?yàn)椋谄髽I(yè)的生產(chǎn)成本中有很多是不能靈活調(diào)整的，當(dāng)總體價(jià)格水平上升時(shí)就意味著企業(yè)的利潤(rùn)在增加，這樣就增加了企業(yè)生產(chǎn)的積極性，從而導(dǎo)致總供給的增加，所以供給曲線向上傾斜。 分析貨幣的持續(xù)擴(kuò)張是如何導(dǎo)致通貨膨脹的。 通過上述分析我們得出結(jié)論：只要有持續(xù)的貨幣擴(kuò)張，就會(huì)有持續(xù)的物價(jià)上漲。 由于財(cái)政赤字的擴(kuò)大是有限度的，所以單純的一次性的財(cái)政擴(kuò)張，如果沒有貨幣政策配合是很難產(chǎn)生持續(xù)的物價(jià)上漲。2、1）財(cái)政支出擴(kuò)張與通貨膨脹 由于財(cái)政支出不能無限制地?cái)U(kuò)張，這也就意味著它不能帶來持續(xù)的物價(jià)上漲，這種財(cái)政支出擴(kuò)張可能會(huì)引起一次性的物價(jià)上漲，但不可能引起持續(xù)的物價(jià)上漲，因此財(cái)長(zhǎng)支出擴(kuò)張不可能構(gòu)成通貨膨脹的根源。2）減稅與通貨膨脹 減稅與財(cái)政支出擴(kuò)張一樣也不具有持續(xù)性，因此也不可能構(gòu)成通貨膨脹的根源。3、供給沖擊與通貨膨脹 結(jié)論：如果供給沖擊發(fā)生后，即使政府不采取措施 也不會(huì)發(fā)生通貨膨脹，供給沖擊雖然可以帶來一次性的價(jià)格上漲，但這種價(jià)格上漲并不持續(xù)。因此，單純的供給沖擊也不能構(gòu)成通貨膨脹產(chǎn)生的理由。4、結(jié)構(gòu)性因素與通貨膨脹 主要是勞動(dòng)生率增長(zhǎng)速度的差異造成的。部門間勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)的不同會(huì)引起整體物價(jià)水平的上升，這就是結(jié)構(gòu)性通貨膨脹理論。 實(shí)際上，在結(jié)構(gòu)性因素的背后也仍然是貨幣的擴(kuò)張?jiān)谄鹱饔谩?這樣，通過上述分析我們知道，貨幣擴(kuò)張可以導(dǎo)致通貨膨脹，除此之外的財(cái)政支出擴(kuò)張、減稅、供給沖擊、結(jié)構(gòu)性因素在沒有貨幣因素的加入都不可能導(dǎo)致通貨膨脹，通貨膨脹只有在貨幣擴(kuò)張的情況下才成為可能，因此說通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象。 二、通貨膨脹性貨幣政策的根源：1、高就業(yè)目標(biāo)1）需求拉上型通貨膨脹 這種持續(xù)的物價(jià)上漲，叫需求拉上型的通貨膨脹。它的根源就在于政府制定了比充分就業(yè)水平更高的就業(yè)目標(biāo)。2）成本推動(dòng)型通貨膨脹 當(dāng)政府制定了一個(gè)較高的就業(yè)目標(biāo)或者政府的整體目標(biāo)函數(shù)中具有一個(gè)維持就業(yè)量的目標(biāo)時(shí)，那么成本方面的因素可能帶來物價(jià)的上漲。兩種通貨膨脹的區(qū)別： 在需求拉上型通貨膨脹中，是政府制定了高于充分就業(yè)水平的就業(yè)目標(biāo)；在成本推動(dòng)型的通貨膨脹中，政府的目標(biāo)是使經(jīng)濟(jì)盡快擺脫低于充分就業(yè)的狀況。2、持續(xù)的財(cái)政赤字財(cái)政赤字的貨幣化 這種財(cái)政赤字可能跟就業(yè)有關(guān)，也可能和其他因素有關(guān)，例如戰(zhàn)爭(zhēng)因素，發(fā)展中國(guó)家的趕超戰(zhàn)略，刺激經(jīng)濟(jì)等等。通過對(duì)通貨膨脹成因的分析我們可以得到兩個(gè)結(jié)論：A、造成通貨膨脹的直接原因是貨幣供給的持續(xù)擴(kuò)張。B、采取通貨膨脹性貨幣政策的原因是：1）就業(yè)的目標(biāo)2）政府有持續(xù)的財(cái)政赤字第四節(jié) 通貨膨脹的對(duì)策一、抑制總需求的政策缺點(diǎn)：在抑制總需求的過程中可能會(huì)帶來較高的失業(yè)。1、抑制總需求的方法：1）控制貨幣供給的增長(zhǎng)。例：減少貼現(xiàn)貸款，增加法定準(zhǔn)備金率等。2）提高利率。 此外，在某些國(guó)家還會(huì)通過直接控制銀行的信貸量來實(shí)現(xiàn)對(duì)總需求的抑制。3）緊縮性的財(cái)政政策，它通常采取