投資學chapterPPT課件.pptx

現代投資學 2020 2 4 1 第一章現代投資學的理論框架 現代投資學的發(fā)展投資與投資流程現代投資學的理論框架 2020 2 4 2 第一節(jié)現代投資學的發(fā)展 一 投資學在現代金融學中的地位金融是資源在時間上的配置 是現代經濟的核心 把今天的錢推遲到明天再用 投資者 把明天的錢提前到今天來用 融資者 金融很重要 是現代經濟的核心 金融搞好了 一著棋活 全盤棋活 鄧小平宏觀金融學與微觀金融學金融學的核心是研究資本市場的運作 以及資本資產的供應和定價 斯蒂芬 A 羅斯 新帕爾格雷夫經濟學詞典 2020 2 4 3 傳統(tǒng)的投資視角 實物投資現代的投資視角 金融投資投資學意義上的投資 主要指的家庭或企業(yè)部門的證券投資活動 因此又可以稱為證券投資學 一級市場與二級市場 二 投資的含義 2020 2 4 4 三 投資流程 2020 2 4 5 設定投資目標 投資過程的首要步驟 就是投資者的投資目標 objectives 投資者應首先應該制定投資策略 investmentpolicy 最好能夠寫出一個涉及投資對象的詳細的書面文件 投資策略的內容 有關收益要求和風險承受能力的具體目標 2020 2 4 6 主要投資工具的特征比較 注 這里債券為中短期債券 長期債券的特征介于短期債券和股票之間 投資工具分析 2020 2 4 7 美林公司問 你能承受多大風險 2020 2 4 8 制定投資策略 根據投資目標 在證券分析的基礎上 選擇與投資者風險承受能力相適應的投資工具或者證券組合 portfolio 這一過程稱為制定投資策略 formulatinganinvestmentstrategy 注意事項 資產選擇 assetselection 資產配置 assetallocation 資產多元化 2020 2 4 9 投資實施 在投資流程的這一步驟中 我們實際上是在實施資產配置的決定和選擇具體的證券 投資實施過程中的管理策略 消極管理和積極管理 2020 2 4 10 監(jiān)控評價 評價投資方案 定期檢查投資策略 對投資業(yè)績進行評估 performanceevaluation 2020 2 4 11 四 現代投資學理論體系的發(fā)展 1 起源 Markowitz 1952 資產組合選擇 2 資產定價理論的革命 CAPM和APTSharpe 1964 等的資本資產定價模型 CAPM Ross 1976 套利定價理論 APT 3 期權合約的定價 Black Schols模型 期權定價模型 1973 4 證券市場的有效性 Fama 1965 有效市場價說 EMH 5 行為金融學 對有效市場理論的質疑 2020 2 4 12 2020 2 4 13 主要學習內容 投資基礎知識一級市場改制重組首次公開發(fā)行再融資二級市場投資資本資產定價模型有效市場假說和行為金融理論股票市場投資分析 2020 2 4 14 第二章證券市場與投資工具 一 證券市場在金融體系中的地位金融市場 financialmarkets 所謂金融市場包括股票 債券 選擇買賣權和保險合同等金融證券市場 證券市場作為金融市場的一個子市場 在金融結構的不斷演化過程中 其地位日益重要 第一節(jié)證券市場 2020 2 4 15 金融市場結構 2020 2 4 16 二 證券市場的功能籌資功能資本配置功能定價功能風險管理功能 2020 2 4 17 金融市場上的貨幣資金運動 資金盈余部門1 自然人居民2 工商企業(yè)3 政府部門4 國外部門 資金短缺部門1 工商企業(yè)2 政府部門3 國外部門 間接金融 直接金融 金融市場 金融中介 資金 金資 資金 資金 資金 2020 2 4 18 三 證券市場的分類 一 按市場職能 分為發(fā)行市場和流通市場 一級市場 primarymarket 或 初級市場 發(fā)行人以籌集資金為目的 按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序 向投資者出售新證券所形成的市場 2020 2 4 19 投資銀行業(yè)務證券在一級市場公開發(fā)行一般由投資銀行負責 通過承銷方式協(xié)助投資者和籌資者達到各自的目的 證券公開發(fā)行過程中 一般需要 路演 roadshow 方式向投資者進行推介 2020 2 4 20 2020 2 4 21 關注 新股折價 新股折價發(fā)行 IPOunderpricing 為何新股折價 贏者詛咒 winner scurse 信號假說 signaling 馬車效應 thebandwage 投資銀行壟斷 investmentbankmonopoly 最近中國證券市場新股發(fā)行是折價嗎 2020 2 4 22 二 按交易組織形式 分為交易所市場和柜臺交易市場 OTC 交易所市場是以證券交易場所作為流通市場的核心 其必須根據國家有關的證券法律規(guī)定 有組織地 規(guī)范地進行 其交易一般采用持續(xù)雙向拍賣的方式 是一種公開競價的交易 場外交易市場 over the countermarket OTC 2020 2 4 23 單位 萬億元數據來源 中國證監(jiān)會 2007年全球主要交易所排名 2020 2 4 24 三 按證券的性質 分為股票市場 債券市場 基金市場和衍生市場股票市場 經濟發(fā)展的 晴雨表 債券市場 資產定價的基準基金市場 市場主導的金融結構的主力衍生市場 金融創(chuàng)新的樂園 2020 2 4 25 世界股票市場分布 2020 2 4 26 世界債券市場分布 2020 2 4 27 中國投資基金份額增長全球共同基金凈值增長 2020 2 4 28 四 交易機制市場微觀結構 成交機制和價格形成機制 證券市場的組織結構金融市場微觀結構 marketmicrostructure 的最主要功能 價格發(fā)現 pricediscovery 交易機制是市場微觀結構發(fā)揮其功能的基礎性工具 2020 2 4 29 指令驅動方式 Order driven 又稱競價方式報價驅動方式 Quote driven 又稱做市商方式集合競價連續(xù)競價各種交易方式在市場透明性 流動性 穩(wěn)定性等方面的特征證券交易機制矩陣 2020 2 4 30 第二節(jié)投資工具 在證券市場上 一般由四種投資工具構成 權益證券 equitysecurities 固定收益證券 fixedsecurities 國債 企業(yè)債 公司債 金融債 可轉債 市政債券衍生證券 derivativesecurities 期貨 期權 權證 其他衍生品 指數產品 ETF LOF 指數期貨等 共同基金 mutualfunds 契約關系 2020 2 4 31 一 權益證券權益證券按股東享用權利的不同 可以分為普通股票和優(yōu)先股票 普通股票 也成為股權證券 equitiessecurities 或股權 equities 代表著公司股份中的所有權份額 最大的兩個特點 剩余請求權 residualclaim 和有限責任 limitedliability 2020 2 4 32 二 固定收益證券債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行 并約定在一定期限還本付息的有價證券 是證券債權債務關系的憑證 債券的四個基本要素 一是債券的票面價值 二是債券的償還期限 三是債券的票面利率 四是債券發(fā)行者名稱 債券的分類 發(fā)行主體 償還期限 付息方式等 2020 2 4 33 三 共同基金共同基金 mutualfunds 是在證券投資信托制度下 由專業(yè)的證券投資信托公司發(fā)行受益憑證的方式 募集大眾投資人資金 并將資金管理權授予專業(yè)投資管理人進行運作 投資于金融工具 其中 出資者按出資比例獲得投資收益并承擔投資風險 投資管理人則按協(xié)議規(guī)定獲得相應的收益 下圖說明共同基金的基本框架 2020 2 4 34 2020 2 4 35 基金類型 按基金的組織形式 可分為公司型基金和契約型基金 按基金證券的規(guī)模是否變動 可分為封閉式基金 Closed endFund 和開放式基金 Open endFund 封閉式基金和開放式基金最大的區(qū)別 在于變現的方式不同 對于開放式基金 投資者可以直接向基金公司按凈值贖回基金份額 按投資對象不同 可分為股票基金 債券基金 貨幣市場基金 指數基金等 按投資風險與收益的不同 可分為成長型基金 收入型基金和平衡型基金 封閉基金折價之謎 2020 2 4 36 中國證券市場基金類型 2020 2 4 37 封閉式基金折價2005 8 19 2020 2 4 38 四 衍生工具衍生工具 又稱金融衍生工具或金融衍生產品 是與基礎金融產品相對應的一個概念 指建立在基礎產品或基礎變量之上 其價格取決于后者價格或指數變動的派生金融產品 這些資產價值由商品價格 債券與股票價格或市場指數值所派生 由于這一原因 這類工具有時稱為衍生資產 derivativeassets 或潛在要求權 contingentclaims 2020 2 4 39 遠期 fo