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股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,1,第六章投資管理,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,2,投資概述,投資的概念及分類投資：是指為了將來獲得更多的現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為。投資可以分為直接和間接投資、長期和短期投資等。,投資,直接投資,間接投資,短期投資,長期投資,短期投資,長期投資,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,3,長期直接投資的主要類型新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張設(shè)備或廠房的更新研究與開發(fā)勘探其他,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,4,長期投資的特點影響時間長投資金額大不經(jīng)常發(fā)生變現(xiàn)能力差,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,5,長期投資的決策程序確定目標(biāo)提出各種投資方案搜集相關(guān)信息比較分析決策,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,6,投資決策評價的基本方法,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,7,凈現(xiàn)值法基本原理假設(shè)預(yù)計的現(xiàn)金流入在年末肯定可以實現(xiàn),并把原始投資看成是按預(yù)定折現(xiàn)率借入的。當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，說明在償還本息后該項目仍有剩余的收益；當(dāng)凈現(xiàn)值為零時，說明償還本息后一無所獲；當(dāng)凈現(xiàn)值為負數(shù)時，說明該項目收益不足以償還本息。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,8,決策規(guī)則（1）在對投資項目進行采納與否決策時，若NPV0，則接受該項目。因為這時，貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，說明該投資項目的報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，可以采納該投資項目。若NPV0，說明貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項目的投資報酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，不采納該投資項目。（2）在資本無限量的情況下，在多個不相關(guān)項目中選擇若干個項目的投資決策中，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值為正值的所有投資項目。（3）在對互斥投資項目選擇決策時，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值是正值中的最大者。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,9,凈現(xiàn)值法的優(yōu)點運用了資金時間價值概念，并能反映預(yù)計投資收益具體金額的現(xiàn)值?？紤]了一定的風(fēng)險因素，因為投資收入貼現(xiàn)的利率，一般使用市場資本成本率，它會隨著風(fēng)險的大小而作相應(yīng)的調(diào)整，投資項目風(fēng)險越大，資金成本率就越高，要求各期回收額就越大。凈現(xiàn)值計算中所采用的貼現(xiàn)率是企業(yè)可以收回的資金成本率，該資金成本率是金融市場上投資所應(yīng)支付的利率，也是企業(yè)應(yīng)得的利率。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,10,凈現(xiàn)值法的缺點資金成本率的確定較為困難，特別是在經(jīng)濟不穩(wěn)定情況下，資本市場利率的經(jīng)常變動提高了確定的難度。凈現(xiàn)值法說明投資項目的盈虧總額，但沒能說明單位投資的效益情況，即投資項目本身的實際投資報酬率。這樣會造成在投資規(guī)劃中著重選擇投資大和收益大的項目而忽視投資小，收益少，而投資報酬率高的更好的投資方案。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,11,現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)概念現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利能力指數(shù)等。現(xiàn)值指數(shù)法決策規(guī)則若投資項目的獲利指數(shù)大于1，說明該項目除收回投資外還可獲利，接受該投資方案。獲利指數(shù)小于1，說明該項目的初始投資額不能收回，拒絕該投資項目。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,12,現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)點對于規(guī)模不同的項目，此種方法所作的結(jié)論同樣可能與凈現(xiàn)值法相矛盾，因而可以改善投資規(guī)模不同時僅用凈現(xiàn)值（絕對值）評價的缺陷。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,13,內(nèi)含報酬率法內(nèi)含報酬率概念是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折線率，或者是使投資方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率計算方法先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。若凈現(xiàn)值大于零，則說明內(nèi)涵報酬率高于預(yù)估的貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進行測算；若凈現(xiàn)值小于零，表明預(yù)估的貼現(xiàn)率高于內(nèi)涵報酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再行測試。經(jīng)反復(fù)測試，直到找到凈現(xiàn)值等于零或近似等于零的貼現(xiàn)率，此貼現(xiàn)率即為內(nèi)含報酬率；或者找出最接近于零的一正一負的兩個凈現(xiàn)值及與之相應(yīng)的貼現(xiàn)率，然后采用插值法計算內(nèi)含報酬率，求法如下：,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,14,對內(nèi)含報酬率法的評價內(nèi)部報酬率優(yōu)點是考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，這種方法的計算過程比較復(fù)雜，尤其在各年NCF不相等的情況下，內(nèi)含報酬率一般要經(jīng)過反復(fù)測算才能求出。對于非常規(guī)項目，可能出現(xiàn)多個內(nèi)含報酬率，使人無法判別其真實的內(nèi)部報酬率，這為內(nèi)涵報酬率法的應(yīng)用帶來困難。當(dāng)一個項目的規(guī)模大于另一項目，而較小規(guī)模項目的內(nèi)含報酬率可能較大，但凈現(xiàn)值較小，這時，采用內(nèi)涵報酬率法計算所獲得的結(jié)論與凈現(xiàn)值法的結(jié)論可能出現(xiàn)矛盾。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,15,回收期法回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間?；厥掌谟嬎愎?FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,16,對回收期的評價計算簡便；沒有考慮時間價值，而且沒有考慮回收期以后的收益；優(yōu)先考慮急功近利的項目而忽視長期成功的項目。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,17,會計收益率法,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,18,不同評價方法在實際投資決策中的應(yīng)用,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,19,投資項目現(xiàn)金流量的估計,例2：某公司擬新建設(shè)一生產(chǎn)線，需投資固定資產(chǎn)240000元，需墊支流動資金200000元，該生產(chǎn)線壽命期為5年，壽終殘值為20000元，用直線法計提折舊。投產(chǎn)后，預(yù)計每年銷售收入可達240000元，每年需支付的直接材料、直接人工等變動成本為128000元，每年的設(shè)備維修費為10000元。該公司預(yù)計的加權(quán)平均資本成本為10%。請幫助該公司做出決策。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,20,0,1,2,3,4,5,-24-20,10.2,10.2,10.2,10.2220,10.2,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,21,現(xiàn)金流量的概念在投資決策中，現(xiàn)金流量是指一個項目引起企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。他具體包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流量三個概念?，F(xiàn)金流出量建設(shè)投資營運資金付現(xiàn)成本所得稅,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,22,現(xiàn)金流入量營業(yè)現(xiàn)金流入收回固定資產(chǎn)殘值收回營運資金現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,23,考慮稅收后的現(xiàn)金流量,例3：某公司擬新建設(shè)一生產(chǎn)線，需投資固定資產(chǎn)240000元，需墊支流動資金200000元，該生產(chǎn)線壽命期為5年，壽終殘值為20000元，稅法規(guī)定的殘值為30000元，用直線法計提折舊。投產(chǎn)后，預(yù)計每年銷售收入可達240000元，每年需支付的直接材料、直接人工等變動成本為128000元，每年的設(shè)備維修費為10000元。該公司預(yù)計的加權(quán)平均資本成本為10%，適用的所得稅稅率為40%。請幫助該公司做出決策。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,24,0,1,2,3,4,5,-24-20,7.8,7.8,7.8,7.82.420,7.8,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,25,投資項目風(fēng)險的處理,調(diào)整現(xiàn)金流量法是把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量,然后用無風(fēng)險報酬率作為折現(xiàn)率進行投資決策.例4:市場無風(fēng)險報酬率為4%,公司現(xiàn)有兩個投資機會,相關(guān)資料如下表:,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,26,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,27,風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法上例中,假定當(dāng)前無風(fēng)險報酬率為4%,市場平均報酬率為12%,A項目的股權(quán)貝塔系數(shù)為1.5,B項目的股權(quán)貝塔系數(shù)為0.75.則如何決策?,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,28,項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計項目系統(tǒng)風(fēng)險從項目本身來看從企業(yè)層次來看從股東角度來看項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計類比法尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項目類似的上市企業(yè)，以該上市企業(yè)的貝塔值作為待評估項目的貝塔值。,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,29,特殊情況下的投資決策,互斥方案評價決策差額法,FinancialManagement,例6：假定某企業(yè)面臨兩個投資方案A和B，相關(guān)項目資料如下表。企業(yè)只能選擇A或B項目，則應(yīng)如何決策？,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,30,資本限量決策例7：假設(shè)企業(yè)目前正面臨三個可能的投資項目，每個投資項目的預(yù)期現(xiàn)金流如下表。假設(shè)項目的折現(xiàn)率為12%，該年企業(yè)投資預(yù)算限額為1200萬元。每個項目可以拆分，則公司應(yīng)如何選擇？,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,31,固定資產(chǎn)更新決策例8:某一企業(yè)有一舊設(shè)備,工程技術(shù)人員提出更新要求,有關(guān)數(shù)據(jù)如下:,FinancialManagement,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,32,0,1,2,3,5,4,6,7,8,9,10,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,-600,-700,-700,-700,-700,-700,-700,-700,-700,-700,-700+200,-400