財(cái)務(wù)報(bào)表分析(3)

財(cái)務(wù)報(bào)表分析（3）,負(fù)債和權(quán)益構(gòu)成,一、流動(dòng)負(fù)債及其構(gòu)成流動(dòng)負(fù)債，是指上市公司所承擔(dān)的將在1年或超過1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、交易性金融負(fù)債、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付股利、其他應(yīng)付款等。,（1）短期借款,短期借款是指上市公司向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)等借入的期限在1年以下（含1年）的各種借款。通常，公司舉借短期借款主要是為了補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)所需的流動(dòng)資金。在少數(shù)情況下，如果短期借款借入的資金被用資本性支出，則在分析時(shí)需要予以特別關(guān)注。,雅戈?duì)柟径唐诮杩钅昴┯囝~比年初余額增加155038萬元，增加26.25，表明該公司本年向銀行借款增加。需要注意的是，雅戈?duì)柟镜亩唐诮杩钫妓胸?fù)債的34%，且另有一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債約89億元，均為一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款，約占到所有負(fù)債的41%。這樣，該公司一年內(nèi)到期的借款高達(dá)163億元，而公司流動(dòng)資產(chǎn)僅約200億元，且其中貨幣資金僅約40億元，可見其短期內(nèi)償債壓力是很大的。,除了要關(guān)注短期借款的規(guī)模、增加變動(dòng)情況等以外，還應(yīng)關(guān)注是否存在貿(mào)易性債務(wù)向融資性債務(wù)轉(zhuǎn)移的情況，,交易性金融負(fù)債,交易性金融負(fù)債，是指滿足以下條件之一的金融負(fù)債，應(yīng)當(dāng)劃分為交易性金融負(fù)債：承擔(dān)該金融負(fù)債的目的主要是為了近期內(nèi)出售或回購(gòu)；屬于進(jìn)行集中管理的可辨認(rèn)金融工具組合的一部分，且有客觀證據(jù)表明公司近期采用短期獲利方式對(duì)該組合進(jìn)行管理；屬于衍生工具。,雅戈?duì)柟镜慕灰仔越鹑谪?fù)債為376萬元，系新并購(gòu)子公司所持的遠(yuǎn)期外匯合約的年末公允價(jià)值。一般上市公司交易性金融負(fù)債通常較少，而金融機(jī)構(gòu)則較多。以中國(guó)銀行為例，2008年底持有的交易性金融負(fù)債高達(dá)675億元11數(shù)據(jù)來源：Wind資訊。,（3）應(yīng)付票據(jù),應(yīng)付票據(jù)是由上市公司作為出票人出票、委托付款人在指定日期無條件支付特定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。應(yīng)付票據(jù)按是否帶息分為帶息應(yīng)付票據(jù)和不帶息應(yīng)付票據(jù)兩種。應(yīng)付票據(jù)是欠供應(yīng)商的債務(wù)，屬于供應(yīng)商向公司提供的商業(yè)信用的組成部分。,（4）應(yīng)付賬款,應(yīng)付賬款是買賣雙方在購(gòu)銷活動(dòng)中由于取得物資與支付貨款在時(shí)間上不一致而產(chǎn)生的負(fù)債，是由供應(yīng)商向公司提供的商業(yè)信用。在對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)關(guān)注是否存在賬齡超過1年的大額應(yīng)付賬款。因?yàn)閼?yīng)付賬款是供應(yīng)商提供的短期商業(yè)信用，如果賬齡超過1年，可能意味著短期財(cái)務(wù)狀況的惡化。,（5）預(yù)收款項(xiàng),預(yù)收賬款是買賣雙方協(xié)議商定，由購(gòu)貨方預(yù)先支付一部分貨款給供應(yīng)方而發(fā)生的一項(xiàng)負(fù)債。與其他流動(dòng)負(fù)債不同，預(yù)收賬款所代表的債務(wù)的解除，是以公司交付商品或提供勞務(wù)的形式進(jìn)行的，表明公司尚未實(shí)現(xiàn)的收入。,（6）應(yīng)付職工薪酬,職工薪酬是指上市公司為獲得職工提供的服務(wù)而給予各種形式的報(bào)酬以及其他相關(guān)支出，包括職工工資、職工福利費(fèi)、醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)等。在分析應(yīng)付職工薪酬時(shí)，可以根據(jù)附注中披露的信息來分析上市公司的工資費(fèi)用構(gòu)成，并結(jié)合經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量信息分析工資費(fèi)用的變動(dòng)情況。,（7）應(yīng)交稅費(fèi),“應(yīng)交稅費(fèi)”項(xiàng)目反映企業(yè)期末應(yīng)交未交的各項(xiàng)稅費(fèi)，包括增值稅、營(yíng)業(yè)稅、所得稅、消費(fèi)稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅等。,（8）應(yīng)付股利,應(yīng)付股利是指上市公司經(jīng)股東大會(huì)或類似機(jī)構(gòu)審議批準(zhǔn)分配的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)。公司股東大會(huì)或類似機(jī)構(gòu)審議批準(zhǔn)的利潤(rùn)分配方案、宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)，在實(shí)際支付前，形成公司的負(fù)債。,二、非流動(dòng)負(fù)債及其構(gòu)成,非流動(dòng)負(fù)債，是指上市公司所承擔(dān)的除流動(dòng)負(fù)債以外的負(fù)債，這些負(fù)債的償還期通常在1年或超過1年的的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上，包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。,（1）長(zhǎng)期借款,長(zhǎng)期借款，是指上市公司從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以上（不含1年）的借款。通常，長(zhǎng)期借款作為公司籌集長(zhǎng)期資金的方式，所借入的資金主要用于資本性支出，例如購(gòu)建固定資產(chǎn)等。如果用于短期用途，在影響資金的利用效率。,（2）應(yīng)付債券,應(yīng)付債券是上市公司發(fā)行的期限超過一年期以上的債券，構(gòu)成了公司的長(zhǎng)期負(fù)債。公司債券的發(fā)行方式有三種，即面值發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行。資產(chǎn)負(fù)債表上的“應(yīng)付債券“項(xiàng)目，反映的是債券的攤余成本。,（3）長(zhǎng)期應(yīng)付款,長(zhǎng)期應(yīng)付款，是指上市公司除長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券以外的其他各種長(zhǎng)期應(yīng)付款項(xiàng)，包括應(yīng)付融資租入固定資產(chǎn)的租賃費(fèi)、以分期付款方式購(gòu)入固定資產(chǎn)發(fā)生的應(yīng)付款項(xiàng)等。,（4）遞延所得稅負(fù)債,如果暫時(shí)性差異為應(yīng)納稅暫時(shí)性差異，即在未來期間不考慮該事項(xiàng)影響的應(yīng)納稅所得額的基礎(chǔ)上，由于該暫時(shí)性差異的轉(zhuǎn)回，會(huì)進(jìn)一步增加轉(zhuǎn)回期間的應(yīng)納稅所得額和應(yīng)繳所得稅金額，在其產(chǎn)生當(dāng)期應(yīng)當(dāng)確認(rèn)相關(guān)的遞延所得稅負(fù)債。,三、權(quán)益及其構(gòu)成,在上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，股東權(quán)益具體構(gòu)成項(xiàng)目包括股本、資本公積、盈余公積及未分配利潤(rùn)等。,（1）股本,上市公司與其他公司比較，最顯著的特點(diǎn)就是將上市公司的全部資本劃分為等額股份，并通過發(fā)行股票的方式來籌集資本。股本本身是很重要的指標(biāo)，也是計(jì)算其他一些指標(biāo)（如每股收益）的基礎(chǔ)。,（2）資本公積,資本公積包括股本溢價(jià)和直接計(jì)入股東權(quán)益的利得和損失等。按照公司法的規(guī)定，公司的公積金用于彌補(bǔ)公司的虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)為增加公司資本。但是，資本公積金不得用于彌補(bǔ)公司的虧損。法定公積金（資本公積和盈余公積）轉(zhuǎn)為資本時(shí)，所留存的該項(xiàng)公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25。,（3）盈余公積,盈余公積是指公司按照規(guī)定從凈利潤(rùn)中提取的各種積累資金。上市公司的盈余公積分為法定盈余公積和任意盈余公積，兩者的區(qū)別就在于其各自計(jì)提的依據(jù)不同。公司提取盈余公積可以用于彌補(bǔ)虧損、轉(zhuǎn)增資本以及擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。,（4）未分配利潤(rùn),上市公司的未分配利潤(rùn)包括兩層含義：這部分利潤(rùn)未分配給公司的股東；這部分利潤(rùn)未指定用途。相對(duì)于股東權(quán)益的其他部分來講，公司對(duì)于未分配利潤(rùn)的使用分配有較大的自主權(quán)。,資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)量,目前上市公司會(huì)計(jì)核算中可以采用的計(jì)量模式共五種：歷史成本；重置成本；可變現(xiàn)凈值；現(xiàn)值；公允價(jià)值。,爭(zhēng)論：銀行資產(chǎn)賤賣2005年6月，建設(shè)銀行宣布引入美國(guó)銀行為戰(zhàn)略投資者。美國(guó)銀行首期以25億美元從中央?yún)R金購(gòu)入74.82億股股份，每股約1.065港元。美國(guó)銀行入股的市凈率是1.15倍。在建行IPO時(shí)，美國(guó)銀行再用5億美元買入約16.51億股，每股2.35港元。另外，根據(jù)所簽署認(rèn)購(gòu)期權(quán)協(xié)議，美國(guó)銀行在五年內(nèi)有權(quán)增持建行股權(quán)至19.9。2008年5月27日，建設(shè)銀行發(fā)布公告稱，美國(guó)銀行將行使認(rèn)購(gòu)期權(quán)，以2.42港元/股的行權(quán)價(jià)格從匯金公司購(gòu)買60億股建設(shè)銀行H股。當(dāng)天，建設(shè)銀行H股報(bào)收6.65港元，行權(quán)價(jià)格僅為收盤價(jià)的36%，即市價(jià)的1/3左右。,爭(zhēng)論：銀行資產(chǎn)賤賣2009年1月7日，美國(guó)銀行以每股3.92港元的價(jià)格拋售56.2億股建行H股。相對(duì)美國(guó)銀行2008年5月28日以每股2.42港元從匯金公司購(gòu)買的60億股股份，美國(guó)銀行“一增一減”取得約合10.83億美元的收益。另一戰(zhàn)略投資者淡馬錫早就在2007年底通過減持建行H股，已獲利15億港幣。在上述背景下，關(guān)于銀行資產(chǎn)賤賣的爭(zhēng)論再起。認(rèn)為銀行資產(chǎn)被賤賣依據(jù)主要是賣給外資金融機(jī)構(gòu)的股價(jià)低。例如，葉檀（2008）指出，“在美洲銀行赤裸裸的贏利數(shù)據(jù)面前，為賤賣論辯護(hù)的人應(yīng)該閉嘴。”持反對(duì)觀點(diǎn)人認(rèn)為，已經(jīng)以凈資產(chǎn)的1.15倍賣了，不存在賤賣的問題。,資產(chǎn)負(fù)債表的用途,資產(chǎn)負(fù)債表的作用主要體現(xiàn)在以下方面：（1）資產(chǎn)負(fù)債表反映了公司在某一特定日期的資產(chǎn)總額及其構(gòu)成；（2）資產(chǎn)負(fù)債表反映了公司在某一特定日期的負(fù)債總額及其期限結(jié)構(gòu)；（3）資產(chǎn)負(fù)債表反映了公司在某一個(gè)特定日期的股東權(quán)益及其構(gòu)成情況，表明投資者在公司資產(chǎn)中所占有的份額，可以據(jù)以判斷投入資本保值增值的情況及對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度；,資產(chǎn)負(fù)債表分析,（1）結(jié)構(gòu)百分比分析編制資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表，通常將些資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)總額、負(fù)債與股東權(quán)益總額分別表示為100%，每一個(gè)項(xiàng)目都以該項(xiàng)目占總資產(chǎn)或者負(fù)債與股東權(quán)益之和的百分比。,在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析時(shí)，應(yīng)關(guān)注以下幾個(gè)方面：（1）資金來源構(gòu)成；（2）資金的運(yùn)用構(gòu)成；（3）資金用途與資金來源之間的適配性；（4）資產(chǎn)及負(fù)債結(jié)構(gòu)的趨勢(shì)變動(dòng)。,1995年，秦池酒廠以6666萬元的價(jià)格奪得中央電視臺(tái)黃金時(shí)段廣告“標(biāo)王”后，引起轟動(dòng)效應(yīng)，一夜成名。1996年秦池酒廠的銷售也由1995年的7500萬元一躍為9.5億。面對(duì)銷售的迅猛增長(zhǎng)，秦池酒廠開始擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)能力，進(jìn)而提高固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期性資產(chǎn)比例，降低了流動(dòng)資產(chǎn)的比例，從而降低了企業(yè)的流動(dòng)能力和變現(xiàn)能力。另外，巨額廣告支出和固定資產(chǎn)上的投資所需資金又較多依賴短期貸款，造成銀行的短期貸款被用于資金回收速度慢、周期較長(zhǎng)的長(zhǎng)期性資產(chǎn)上，“短貸長(zhǎng)投”，使企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)在時(shí)間和數(shù)量上缺乏適配性，造成資金缺口。結(jié)果是，使秦池酒廠流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)不足，使企業(yè)生產(chǎn)資金緊缺的同時(shí)，又面臨巨額短期貸款要求償還，從而陷入財(cái)務(wù)困境。,某電力公司資產(chǎn)構(gòu)成,比較分析,如果采用定比分析，要注意選擇適當(dāng)?shù)幕冢ǔ＿x擇某一正常經(jīng)營(yíng)的年份作為基期。如果某一年發(fā)生了對(duì)公司具有重大影響的并購(gòu)、重組、剝離等活動(dòng)，則需要考慮將其作為基期是否適當(dāng)。如果比較的期間較長(zhǎng)，應(yīng)關(guān)注不同期間會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變動(dòng)及公司會(huì)計(jì)政策選擇的變動(dòng)可能帶來的影響，以及不同期間物價(jià)變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的扭曲。在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行比較分析時(shí)，并不需要對(duì)所有的項(xiàng)目都進(jìn)行分析，可以去掉不重要的項(xiàng)目。,比較資產(chǎn)負(fù)債表（資產(chǎn)部分）,與2007年相比，雅戈?duì)柟镜馁Y產(chǎn)總額在2008年大幅減少371270萬元，減少10.50%。分析其原因，主要在于該公司的非流動(dòng)資產(chǎn)在2008年大幅度減少，共減少了1051870萬元，降幅達(dá)到48.37%。分析非流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成，可以發(fā)現(xiàn)，可供出售金融資產(chǎn)減少1182435萬元，降幅為71.68。這主要與同一期間證券市場(chǎng)的下跌有關(guān)。2008年，上證綜指從5261.56點(diǎn)跌至1820.81點(diǎn)，降幅為65.39%。與之相應(yīng)，公司所持有的有價(jià)證券按公允價(jià)值計(jì)量也大幅下跌。除可供出售金融資產(chǎn)以外，其他主要的非流動(dòng)資產(chǎn)的增幅均在20%以上，其中無形資產(chǎn)增長(zhǎng)45.52%。,從流動(dòng)資產(chǎn)方面來看，雅戈?duì)柟镜牧鲃?dòng)資產(chǎn)2008年比2007年增加了680599萬元，增長(zhǎng)50.05%。正是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)的大幅增加，才遞減了總資產(chǎn)的下降幅度。使總資產(chǎn)在非流動(dòng)資產(chǎn)下降近50%的情況下，僅下降約10%。從流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成來看，除預(yù)付賬款以外，主要的流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成項(xiàng)目都有大幅度的增加，其中貨幣資金增加179037萬元，增長(zhǎng)81.65%；應(yīng)收賬款增加33961萬元，增長(zhǎng)74.43%；其他應(yīng)收款增加46037萬元，增長(zhǎng)256.60%；存貨增加596524萬元，增長(zhǎng)80.94%。同一期間，雅戈?duì)柟镜牧鲃?dòng)負(fù)債從1