銀行管理論文-資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行資本約束.doc

銀行管理論文-資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行資本約束銀行作為一種高負債經(jīng)營的金融企業(yè)，存在內(nèi)在的不穩(wěn)定性和脆弱性。因此，綜合反映銀行抵御各種風險能力的指標資本充足率也就成為銀行經(jīng)營者與監(jiān)管者關(guān)注的中心之一。1988年巴塞爾協(xié)議中規(guī)定的8%的資本充足率最低要求現(xiàn)在已經(jīng)成為國際標準，2004年6月制訂的巴塞爾新資本協(xié)議中更是將其確定為新框架的第一支柱。我國銀監(jiān)會于2004年3月1日起開始實施商業(yè)銀行資本充足率管理辦法(以下簡稱充足率管理辦法)，其監(jiān)管理念和要求基本與巴塞爾協(xié)議保持一致。銀監(jiān)會要求國內(nèi)商業(yè)銀行在2006年底達到8%的資本充足率，各銀行紛紛通過上市融資以及發(fā)行次級債的方式補充資本，而改善資本充足率另一個方式就是資產(chǎn)證券化。長期以來，我國理論界和銀行業(yè)普遍認為，發(fā)起銀行通過實施資產(chǎn)證券化，將證券化資產(chǎn)從自身的資產(chǎn)負債表中轉(zhuǎn)移到特定目的機構(gòu)SPV)的資產(chǎn)負債表中，從而實現(xiàn)了對資產(chǎn)的表外化處理，減少風險資產(chǎn)規(guī)模，起到提高銀行資本充足率的效果，但上述的分析忽略了資本監(jiān)管這一重要的約束。銀行監(jiān)管當局對于資產(chǎn)證券化的資本計提更注重于風險是否真正從銀行轉(zhuǎn)移出去。本文將結(jié)合中國建設銀行(以下簡稱建行)信貸資產(chǎn)證券化案例，從資本監(jiān)管的角度探討資產(chǎn)證券化對我國商業(yè)銀行資本充足率的改善效果如何。一、銀行改善資本充足率的途徑根據(jù)充足率管理辦法，商業(yè)銀行資本充足率的計算公式如下：資本充足率=(資本-扣除項)(風險加權(quán)資產(chǎn)+12.5倍的市場風險資本)因此，銀行若要改善其資本充足狀況，有兩種途徑：一是調(diào)整分子，即通過增加資本來提高資本充足率，如發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券和五年期以上的長期次級債券等；二是調(diào)整分母，即通過降低風險資產(chǎn)的規(guī)模來使其達到資本充足率的要求，如出售一部分貸款，或?qū)⒏唢L險權(quán)重的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成低風險權(quán)重的資產(chǎn)等。資產(chǎn)證券化就是調(diào)整分母戰(zhàn)略中的一種。對銀行而言，資產(chǎn)證券化是指將一組流動性較差貸款的未來現(xiàn)金流進行組合，出售或轉(zhuǎn)讓給特定目的機構(gòu)，并以這一資產(chǎn)組合為償付基礎(chǔ)發(fā)行有價證券的一種結(jié)構(gòu)性融資活動。發(fā)起銀行可在資產(chǎn)證券化過程中對資產(chǎn)類型進行選擇，這直接影響到銀行資本充足率的改善程度。(一)對不良貸款和優(yōu)良貸款的選擇優(yōu)良貸款證券化通過影響銀行風險資產(chǎn)總額來發(fā)揮作用，即銀行將擬證券化的優(yōu)良貸款在真實出售模式下移出表外，從而縮小資本充足率的分母，達到改善資本充足率的目的。而不良貸款證券化則會同時影響到資本充足率的分子和分母：一方面，它能減少風險資產(chǎn)的總額，另一方面，由于對擬證券化不良貸款確認的損失需要在資本總額中扣減，它還會減少銀行的資本。而不良貸款證券化最終是否能夠起到改善資本充足率的作用，還取決于不良貸款損失率的大小：當不良資產(chǎn)的損失率小于銀行的資本充足率時，能夠起到改善作用；反之則會進一步導致銀行資本狀況的惡化。(二)對不同風險權(quán)重貸款的選擇在充足率管理辦法中，計算銀行的風險資產(chǎn)時，不同類型的貸款被賦予了不同的風險權(quán)重。風險權(quán)重高的資產(chǎn)需要計提更多的資本，通過資產(chǎn)證券化后，銀行按照信用評級機構(gòu)的風險評級來計提資本。因此選擇不同類型的證券化資產(chǎn)，對銀行資本充足率的影響程度也有所差異：風險權(quán)重越高的證券化資產(chǎn)對銀行資本充足率的影響越大，反之則越小。二、建行住房抵押貸款證券化對其資本充足率的影響2005年10月7日銀監(jiān)會頒布了金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法(以下簡稱管理辦法)，該管理辦法參照巴塞爾新資本協(xié)議，即從“證券化風險暴露”的角度提出資本要求。隨后，建行經(jīng)中國人民銀行批準在銀行間債券市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券，即“建元20051個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券”。此次發(fā)行為我們分析在資本監(jiān)管下資產(chǎn)證券化對于商業(yè)銀行資本充足率的改善效果提供了一個很好的案例。建行此次證券化資產(chǎn)達到30億元，盡管風險加權(quán)資產(chǎn)額減少8.2億元，但由于其持有次級證券作為信用支持手段，使得其資本被扣除0.9億元。綜合來看，經(jīng)過資產(chǎn)證券化后建行的資本充足率得到了改善，但效果并不顯著。筆者認為在資本監(jiān)管約束下，資產(chǎn)證券化改善銀行資本充足率的效果要打折扣。三、資本監(jiān)管對于銀行資產(chǎn)證券化的約束由于資產(chǎn)證券化交易的復雜性、多樣性以及風險的隱蔽性，各國銀行監(jiān)管機構(gòu)都采取了較為謹慎的監(jiān)管條例，對其中的風險進行充分識別和有效控制。從資本監(jiān)管的角度，監(jiān)管當局最關(guān)心的是：無論資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)如何設計，風險是否自始至終都通過資產(chǎn)的真實出售，有效地從銀行轉(zhuǎn)移出去了。如果風險確實得以轉(zhuǎn)移，銀行就無需再為這部分資產(chǎn)計提監(jiān)管資本；但如果銀行還保留了相當數(shù)量的風險，就必須計提相應的監(jiān)管資本。從資產(chǎn)證券化的實踐來看，在許多交易結(jié)構(gòu)中，作為發(fā)起機構(gòu)的銀行都保留了不同程度的風險。甚至可能出現(xiàn)這樣的情況，資產(chǎn)雖然在“法律”和“會計”意義上已經(jīng)實現(xiàn)了真實出售，但就其“經(jīng)濟實質(zhì)”而言，發(fā)起銀行仍然保留了相當數(shù)量的風險。如果不為這部分風險計提監(jiān)管資本，銀行的資本充足性和經(jīng)營的審慎性就會受到嚴重的損害。所以銀行監(jiān)管當局一般規(guī)定商業(yè)銀行為充分抵御因從事信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務而承擔的風險，應當基于信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的經(jīng)濟實質(zhì)，而不僅限于法律形式計提資本。銀行監(jiān)管當局對于銀行在資產(chǎn)證券化中資本計提的約束主要在以下幾個方面：(一)發(fā)起銀行是否對被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)保留了實際控制資產(chǎn)證券化的實現(xiàn)一般需要破產(chǎn)隔離機制提供保障，這意味著銀行需要將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到特定機構(gòu)。但銀行監(jiān)管當局更關(guān)注風險是否真實地轉(zhuǎn)移了。管理辦法規(guī)定發(fā)起銀行只有在同時滿足以下三個條件才能在計算風險加權(quán)資產(chǎn)時扣減被證券化的信貸資產(chǎn)：1.與被轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)相關(guān)的重大信用風險已經(jīng)轉(zhuǎn)移給了獨立的第三方機構(gòu)；2.發(fā)起機構(gòu)對被轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)不再擁有實際的或者間接的控制：3.發(fā)起機構(gòu)需要由執(zhí)業(yè)律師出具法律意見書，表明其與被轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離。當發(fā)起銀行存在以下行為時，會被認定對被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)保留了實際的控制，而被要求按照資產(chǎn)證券化前的資本要求計提資本：1.發(fā)起機構(gòu)為了獲利，可以贖回被轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)；2.發(fā)起機構(gòu)有義務承擔被轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的重大信用風險。同時，資產(chǎn)證券化交易不能包括如下合同條款：1.要求發(fā)起機構(gòu)改變資產(chǎn)池中的資產(chǎn)，以提高資產(chǎn)池的加權(quán)平均信用質(zhì)量；2.在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓之后，仍然允許發(fā)起機構(gòu)追加第一損失責任或者加大信用等級的支持程度；3.在資產(chǎn)池信用質(zhì)量下降的情況下，增加向除發(fā)起機構(gòu)以外的其他參與機構(gòu)支付的收益。建行在此次發(fā)行中將證券化資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)移給中信信托，實現(xiàn)了貸款的真實出售。出售給信托公司的住房貸款是獨立于發(fā)行人、受托人的固有資產(chǎn)，即使在銀行破產(chǎn)時仍不被列為破產(chǎn)資產(chǎn)，投資者不會因此受損，而銀行也不必為這些資產(chǎn)承擔任何信用風險。這樣就實現(xiàn)了資產(chǎn)的風險隔離，這使得建行可以按照中誠信對信貸資產(chǎn)證券的風險評級來計提資本，有助于銀行改善資本充足率。(二)發(fā)起銀行是否承擔其他角色在資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)中，發(fā)起銀行往往不只是充當發(fā)起人的角色，而是同時以提供信用增級、流動性便利等其他身份參與交易的其他環(huán)節(jié)。銀行監(jiān)管當局所遵循的宗旨是，銀行無論擔當何種角色，只要承擔了風險，就應當計提相應的監(jiān)管資本。目前，在大多數(shù)資產(chǎn)證券化的設計中，發(fā)起銀行主要的信用增級手段包括持有次級證券、超額擔保、信用衍生工具、利差賬戶、費用利息收入次級償付和利差收入延期支付等，這往往都會導致銀行承擔相當數(shù)量的風險。特別是持有次級證券，受到銀行監(jiān)管當局的高度關(guān)注。在資產(chǎn)證券化過程中，發(fā)起銀行一般在交易之初將資產(chǎn)出售或轉(zhuǎn)讓出去了，但同時又持有以該資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行的次級證券，而次級證券需要承擔第一損失責任，意味著受償順序排在最后或最先承擔損失，即一旦出現(xiàn)損失，首先是由負責第一損失責任的機構(gòu)承擔；只有在損失超過第一損失責任的承諾額時，才由負責第二損失責任的機構(gòu)承擔，依此類推。在由次級證券提供信用支持的情況下，大部分甚至全部的風險都是由第一損失責任承擔了，購買優(yōu)先級證券的普通投資者面臨的風險已經(jīng)非常有限。實踐經(jīng)驗表明，資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)中的第一損失責任，已成為銀行資產(chǎn)負債表中風險最高的資產(chǎn)之一。管理辦法規(guī)定如果銀行持有最低級別的次級證券，即承擔第一損失責任，就應當將其直接從監(jiān)管資本中扣除，相當于為所保留的風險“一對一”地分配資本。建行此次發(fā)行中持有的次級證券即從該行資本中直接扣除，這實際上降低了該行的資本充足率。(三)發(fā)起銀行是否提供隱形支持在資產(chǎn)證券化過程中，銀行可能還會通過非合同或超過合同義務的方式提供隱性支持。提供隱性支持的方式包括：1.以高于市場價格的方式從資產(chǎn)池贖回部分資產(chǎn)，或贖回資產(chǎn)池中信用質(zhì)量下降的資產(chǎn)；2.以打折的方式向資產(chǎn)池再次注入信貸資產(chǎn)；3.增加合同約定之外的第一損失責任等。銀行提供隱性支持的一個重要原因是，雖然通過證券化交易轉(zhuǎn)移了資產(chǎn)，但銀行可能還在整個交易結(jié)構(gòu)中擔當其他的角色；同時，市場和投資者在一定程度上也仍將銀行與所出售的資產(chǎn)相提并論。所以，當資產(chǎn)池的信用質(zhì)量下降時，銀行為了維護自己的聲譽，往往不得不購回質(zhì)量惡化的資產(chǎn)，或提供合同約定之外的信用支持。管理辦法規(guī)定商業(yè)銀行以超過合同義務的方式為信貸資產(chǎn)證券化交易提供隱性支持的，銀監(jiān)會有權(quán)要求其按照被轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)證券化前的資本要求計提資本，并要求其公開披露所提供的隱性支持和為此需要增加的資本。通過對建行個人住房抵押貸款證券化的分析，我們發(fā)現(xiàn)在資本監(jiān)管的約束下，資產(chǎn)證券化改善資本充足率的效果并不顯著。銀行監(jiān)管當局根據(jù)發(fā)起銀行是否對被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)保留了實際控制、是否承擔其他角色、是否提供隱形支持的角度對銀行資本計提提出了嚴格的要求。商業(yè)銀行在嚴格的資本監(jiān)管下，被要求根據(jù)“