貨幣市場、資本市場、投資基金-1.ppt

第二章 貨幣市場、資 本市場、投資基金,1,第一節(jié) 貨幣市場,學(xué)完本節(jié)后，你應(yīng)該能夠： 了解同業(yè)拆借市場 了解回購市場 了解商業(yè)票據(jù)市場 了解銀行承兌票據(jù)市場 了解大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 了解短期政府債券市場 了解貨幣市場共同基金,2,一、同業(yè)拆借市場,同業(yè)拆借市場，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動的市場。 同業(yè)拆借市場產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施，伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展而發(fā)展。 拆借交易不僅發(fā)生在銀行之間，還發(fā)生在銀行與其它金融機(jī)構(gòu)之間。 參與者 商業(yè)銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu) 外國銀行的代理機(jī)構(gòu)和分支機(jī)構(gòu) 市場中介人,3,同業(yè)拆借市場的拆借期限與利率,拆借期限： 12天、隔夜、12周、1個(gè)月、接近或達(dá)到一年。 拆息率：按日計(jì)息。 倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率、香港銀行同業(yè)拆借利率、SHIBOR,4,二、回購市場,回購市場是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場。 所謂回購協(xié)議,指的是在出售證券的同時(shí)，和證券的購買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購回所賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說，回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。,5,回購市場 的交易原理,回購協(xié)議簽定時(shí) 回購協(xié)議到期時(shí) 逆回購協(xié)議,資金獲得者,資金供應(yīng)者,債券,資金,資金獲得者,資金供應(yīng)者,資金,債券,6,回購市場及其風(fēng)險(xiǎn),回購交易計(jì)算公式： 其中，PP表示本金，RP表示證券商和投資者所達(dá)成的回購時(shí)應(yīng)付的利率，T表示回購協(xié)議的期限，I表示應(yīng)付利息，RP表示回購價(jià)格。 信用風(fēng)險(xiǎn),7,三、商業(yè)票據(jù)市場,商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保承諾憑證。 商業(yè)票據(jù)市場就是一些信譽(yù)卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場。,8,商業(yè)票據(jù)市場的歷史,商業(yè)票據(jù)是貨幣市場上歷史最悠久的工具，最早可以追溯到19世紀(jì)初。大多數(shù)早期的商業(yè)票據(jù)通過經(jīng)紀(jì)商出售，主要購買者是商業(yè)銀行。 20世紀(jì)20年代以來，商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)發(fā)生了一些變化。 20世紀(jì)60年代，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行量迅速增加。,9,商業(yè)票據(jù)市場 的市場要素,發(fā)行者 面額及期限 銷售 信用評估 發(fā)行價(jià)格和發(fā)行成本 發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本 投資者,10,四、銀行承兌票據(jù)市場,商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票 以銀行承兌票據(jù)作為交易對象的市場即為銀行承兌票據(jù)市場。,11,銀行承兌票據(jù)市場 的市場交易,初級市場 出票 承兌 二級市場 背書 貼現(xiàn) 轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 再貼現(xiàn),12,五、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場,不記名、可以流通轉(zhuǎn)讓 金額較大 利率既有固定，也有浮動，且一般來說比同期限的定期存款利率高 不能提前支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓,13,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 的種類,按照發(fā)行者的不同分為： 國內(nèi)存單 歐洲美元存單 揚(yáng)基存單 儲蓄機(jī)構(gòu)存單,14,六、短期政府債券市場,短期政府債券，是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。 一般來說，政府短期債券市場主要指的是國庫券市場。,15,短期政府債券市場 的發(fā)行,以貼現(xiàn)方式發(fā)行 發(fā)行目的 滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要 為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)提供可操作的工具 拍賣方式發(fā)行 競爭性方式投標(biāo) 非競爭性方式投標(biāo),16,短期政府債券市場的市場特征,違約風(fēng)險(xiǎn)?。河捎趪鴰烊菄业膫鶆?wù)，因而它被認(rèn)為是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的。 流動性強(qiáng)：這一特征使得國庫券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。 面額?。簩υS多小投資者來說，國庫券通常是他們能直接從貨幣市場購買的唯一有價(jià)證券。 收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。,17,短期政府債券市場 的收益率計(jì)算,銀行貼現(xiàn)收益率 真實(shí)年收益率 債券等價(jià)收益率 銀行貼現(xiàn)收益率債券等價(jià)收益率真實(shí)年收益率,18,七、 貨幣市場共同基金市場,共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。而對于主要在貨幣市場上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱為貨幣市場共同基金。,19,貨幣市場共同基金市場 的發(fā)展歷史,貨幣市場共同基金最早出現(xiàn)在1972年。當(dāng)時(shí)，由于美國政府出臺了限制銀行存款利率的Q項(xiàng)條例，銀行存款對許多投資者的吸引力下降，他們急于為自己的資金尋找到新的能夠獲得貨幣市場現(xiàn)行利率水平的收益途徑。貨幣市場共同基金正是在這種情況下應(yīng)運(yùn)而生。它能將許多投資者的小額資金集合起來，由專家操作。貨幣市場共同基金出現(xiàn)后，其發(fā)展速度是很快的。目前，在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，貨幣市場共同基金在全部基金中所占比重最大。,20,第二節(jié) 資本市場與投資基金,學(xué)完本節(jié)后，你應(yīng)該能夠： 了解股票的概念、種類以及股票市場的運(yùn)作 了解債券的概念、種類以及債券市場的運(yùn)作 了解投資基金的運(yùn)作,21,一、股票市場,股票的概念：股票是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。股東的權(quán)益在利潤和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對債務(wù)還本付息后的剩余收益，即剩余索取權(quán) 。公司破產(chǎn)的時(shí)候，股東的個(gè)人財(cái)產(chǎn)不受追究。 股票是一種權(quán)利的證明，該權(quán)利既可以分享公司的勝利果實(shí)，又要承擔(dān)公司經(jīng)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)。,22,股票種類,普通股 普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán) 普通股股東一般有出席股東大會的會議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)、被選舉權(quán)等。普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 一般而言,普通股具有有價(jià)證券的共性,即流動性、收益性、安全性（風(fēng)險(xiǎn)性），同時(shí)還具有不可償還性、剩余索取權(quán)、經(jīng)營決策權(quán)等特性,23,優(yōu)先股 優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。 優(yōu)先股股東通常是沒有投票權(quán)的，只是在某些特殊情況下才具有臨時(shí)投票權(quán)。 例如，當(dāng)公司發(fā)生財(cái)務(wù)困難而無法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)支付優(yōu)先股股息時(shí)，優(yōu)先股就具有投票權(quán)而且一直延續(xù)到支付股息為止。又如，當(dāng)公司發(fā)生變更支付股息的次數(shù)、公司發(fā)行新的優(yōu)先股等影響優(yōu)先股東的投資利益時(shí)，優(yōu)先股股東就有權(quán)投票表決。當(dāng)然，這種投票權(quán)是有限的。,24,一級市場,一級市場 也稱為發(fā)行市場，它是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。 所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。,25,股票發(fā)行方式,公募和私募 公募是指面向市場上大量的非特定的投資者公開發(fā)行股票。 私募是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票，其對象主要有個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者兩類，前者如使用發(fā)行公司產(chǎn)品的用戶或本公司的職工，后者如大的金融機(jī)構(gòu)或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來關(guān)系的公司。,26,發(fā)行程序,27,二級市場,二級市場 ,也稱交易市場、流通市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。 證券交易所 組織形式：公司制、會員制 交易制度的類型： 做市商交易制度 競價(jià)交易制度,證券交易的買賣價(jià)格均由做市商 (Market Maker) 給出買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進(jìn)或賣出證券。,買賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)行撮合成交。,28,中國的股票交易競價(jià)制度,中國的股票在證券交易所掛牌交易，采取公開的集中競價(jià)方式。集中競價(jià)包括集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià)兩種形式。交易日為周一至周五。國家法定假日和交易所公告的休息日，交易所市場休市。每個(gè)交易日9：159：25為集合競價(jià)，9：3011：30、13：0015：00為連續(xù)競價(jià)時(shí)間。,29,證券交易委托類型,市價(jià)委托 (Market Order) 限價(jià)委托 (Limit Order) 停止損失委托 (Stop Order) 停止損失限價(jià)委托 (Stop Limit Order),30,場外交易市場,場外交易市場也稱為柜臺交易，在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。 第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。 第四市場是指大機(jī)構(gòu) (和富有的個(gè)人) 繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò) (Electronic Communication Networks, ECNs) 直接進(jìn)行的證券交易。,31,股價(jià)指數(shù),股價(jià)指數(shù)的計(jì)算： 簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù) 修正的股價(jià)平均數(shù) (1) 除數(shù)修正法： 新除數(shù)=變動后的新股價(jià)總額/舊股價(jià)平均數(shù) 修正的股價(jià)平均數(shù)=報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù) (2) 股價(jià)修正法 加權(quán)股價(jià)平均數(shù),32,股價(jià)指數(shù)的計(jì)算,股價(jià)指數(shù)是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動情況的相對指標(biāo)。 1簡單算術(shù)股價(jià)指數(shù) (1) 相對法 (2) 綜合法 2加權(quán)股價(jià)指數(shù) 以基期成交股數(shù) (或總股本) 為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)，其計(jì)算公式為： 以報(bào)告期成交股數(shù) (或總股本) 為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。其計(jì)算公式為：,33,二、債券市場,債券的概念：債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同。 債券與股票的比較： 1股票一般是永久性的，而債券是有期限的； 2股東從公司稅后利潤中分享股利，債券持有者則從公司稅前 利潤中得到固定利息收入； 3在求償?shù)燃壣?，股東的排列次序在債權(quán)人之后，當(dāng)公司由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人有優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)力，其次是優(yōu)先股股東，最后才是普通股股東； 4限制性條款股東可以通過投票來行使剩余控制權(quán)，而債權(quán)人一般沒有投票權(quán)； 5權(quán)益資本是一種風(fēng)險(xiǎn)資本，不涉及抵押擔(dān)保問題，而債務(wù)資本可要求以某一或某些特定資產(chǎn)作為保證償還的抵押； 6在選擇權(quán)方面，股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券則更為普遍。,34,債券的種類,政府債券：中央政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券、地方政府債券。 公司債券： 按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證； 按利率可分為固定利率債券、浮動利率債券、指數(shù)債券和零息債券； 按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。 金融債券：是指銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。 注：可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn),35,債券的一級市場,發(fā)行合同書 (Indenture) 1否定性條款：是指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定。 2肯定性條款：肯定性條款是指公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定，如要求營運(yùn)資金、權(quán)益資本達(dá)到一定水平以上。,36,債券評級,債券違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與投資者的利益密切相關(guān)，也直接影響著發(fā)行者的籌資能力和成本。為了較客觀地估計(jì)不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn) ，通常需要由中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評級。但評級是否具有權(quán)威性則取決于評級機(jī)構(gòu)。目前最著名的兩大評估機(jī)構(gòu)是標(biāo)準(zhǔn)普爾 (Standard & Poors) 公司和穆迪 (Moodys) 投資者服務(wù)公司。,37,債券的償還,定期償還：定期償還是在經(jīng)過一定寬限期后，每過半年或1年償還一定金額的本金，到期時(shí)還清余額。 任意償還：任意償還是債券發(fā)行一段時(shí)間 (稱為保護(hù)期) 以后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部，具體操作可根據(jù)早贖或以新償舊條款，也可在二級市場上買回予以注銷。,38,債券的二級市場,債券的二級市場與股票類似，也可分為證券交易所、場外交易市場以及第三市場和第四市場幾個(gè)層次。 關(guān)于債券二級市場的交易機(jī)制，與股票并無差別，只是由于債券的風(fēng)險(xiǎn)小于股票，其交易價(jià)格的波動幅度也較小。,39,三、投資基金,投資基金的概念：投資基金，是通過發(fā)行基金券 (基金股份或收益憑證)，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。 基金特點(diǎn)：規(guī)模經(jīng)營、分散投資、專家管理、服務(wù)專業(yè)化。,40,投資基金的種類,根據(jù)組織形式分為公司型基金和契約型基金 根據(jù)投資目標(biāo)，可分為收入型基金、成長型基金和平衡型基金 根據(jù)地域不同，可分為國內(nèi)基金、國家基金、區(qū)域基金和國際基金 根據(jù)投資對象細(xì)分，基金又大致可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金等 注1：封閉式基金、開放式基金,41,投資基金的設(shè)立、募集,設(shè)立基金首先需要發(fā)起人，發(fā)起人可以是一個(gè)機(jī)構(gòu)，也可以是多個(gè)機(jī)構(gòu)共同組成。基金的設(shè)立申請一旦獲主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，發(fā)起人即可發(fā)