工程項(xiàng)目融資第8章.ppt

第8章 特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資概述,8.1 特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資的概念和特征 特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資是政府授權(quán)外商或民營(yíng)機(jī) 構(gòu)，從事某些原本由政府負(fù)責(zé)的項(xiàng)目建造和運(yùn) 作的一種長(zhǎng)期合作關(guān)系；是通過(guò)項(xiàng)目的期許收 益或現(xiàn)金流量、資產(chǎn)和合同權(quán)益來(lái)融資的活 動(dòng)；債權(quán)人對(duì)借款人抵押資產(chǎn)以外資產(chǎn)沒(méi)有追 索權(quán)或僅有有限追索權(quán)。,1.BOT項(xiàng)目融資,BOT，即Build-Operate-Transfer（建 造-經(jīng)營(yíng)-移交）：指政府通過(guò)特許權(quán)協(xié)議，授 權(quán)外商或私營(yíng)商進(jìn)行項(xiàng)目（主要是基礎(chǔ)設(shè)施和 自然資源開(kāi)發(fā)）的融資、設(shè)計(jì)、建造、經(jīng)營(yíng)和 維護(hù)，在約定的特許期（10-30年）內(nèi)向該項(xiàng) 目的使用者收取費(fèi)用，由此回收項(xiàng)目的投資、 經(jīng)營(yíng)和維護(hù)成本，并獲得合理的回報(bào)，特許期 滿(mǎn)后項(xiàng)目將移交給政府。,BOT共有三種基本形式：,（）BOT：項(xiàng)目公司沒(méi)有所有權(quán)，只有建設(shè)和經(jīng) 營(yíng)權(quán)； （）BOOT（Build-Own-Operate-Transfer， 建造-擁有-經(jīng)營(yíng)-移交）：項(xiàng)目公司既有經(jīng)營(yíng)權(quán)又有所 有權(quán)，可將項(xiàng)目資產(chǎn)在一定期限內(nèi)抵押給銀行； （）BOO（Build-Own-Operate，建造-擁有-經(jīng) 營(yíng)）：項(xiàng)目永久私有化。 除了上述中之外，還有很多變形，詳見(jiàn)P111。,BT：政府在項(xiàng)目建成后從民營(yíng)機(jī)構(gòu)中購(gòu)回 項(xiàng)目，資金往往事后支付。 TOT：用民營(yíng)資金購(gòu)買(mǎi)某個(gè)項(xiàng)目資產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 權(quán)，購(gòu)買(mǎi)者在約定的時(shí)間內(nèi)通過(guò)經(jīng)營(yíng)該資產(chǎn)收 回全部投資和得到合理報(bào)酬后，再將該項(xiàng)目無(wú) 償移交給原產(chǎn)權(quán)所有人。 和BOT對(duì)比，TOT有如下優(yōu)勢(shì)：,（1）為擬建項(xiàng)目引進(jìn)資金，未建成項(xiàng)目引進(jìn) 管理； （2）只涉及轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)； （3）風(fēng)險(xiǎn)較小。 與BOT相比特點(diǎn)如下： （1）融資角度：TOT通過(guò)已建成項(xiàng)目為其他 新項(xiàng)目進(jìn)行融資，BOT為籌建項(xiàng)目融資；,（）運(yùn)作過(guò)程：TOT回避了項(xiàng)目建造過(guò)程中所含 風(fēng)險(xiǎn)，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問(wèn)題； （）政府角度：通過(guò)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)玫矫駹I(yíng)資本， 用于償還因?yàn)檫M(jìn)出設(shè)施建設(shè)而承擔(dān)的債務(wù)，也可作為 當(dāng)前迫切需要建設(shè)而又難以吸引外資或民營(yíng)資本的項(xiàng) 目；轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)后，可大量減少對(duì)現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng) 的財(cái)政補(bǔ)貼支出。 （）投資者角度：回避建設(shè)中超支、停建或者建成 后不能正常運(yùn)營(yíng)等風(fēng)險(xiǎn)，又能盡快得到收益。,2.PFI項(xiàng)目融資,PFI（Private-Finance-Initiaative，私營(yíng)主動(dòng)融資）：強(qiáng)調(diào)私營(yíng)企業(yè)在融資中的主動(dòng)性和導(dǎo)向性；應(yīng)用項(xiàng)目范圍比BOT廣。 與BOT相比： （）采購(gòu)者與項(xiàng)目公司合同類(lèi)型：BOT是特許 權(quán)合同，PFI是服務(wù)性合同； （）對(duì)設(shè)備管理和維護(hù)供應(yīng)商提出特別要求； （）存在信用評(píng)級(jí)和增級(jí)公司對(duì)項(xiàng)目公司發(fā)行的 債券提供信用保證。,3.PPP項(xiàng)目融資,PPP（Public-Private-Partnership，公司合伙 合營(yíng)）。定義和分類(lèi)詳見(jiàn)P113。 廣義PPP：公共部門(mén)與私營(yíng)部門(mén)為提供公共 產(chǎn)品或服務(wù)建立的合作關(guān)系； 狹義PPP：特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資一系列方式的 總稱(chēng)，更強(qiáng)調(diào)政府在項(xiàng)目中的所有權(quán)，以及與 企業(yè)合作過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益共享。,4.ABS項(xiàng)目融資,ABS（Asset-Backed/Based Securitization， 以資產(chǎn)擔(dān)保的證券化）：以項(xiàng)目所屬的全部或部分資 產(chǎn)為基礎(chǔ)，用該項(xiàng)目資產(chǎn)所能帶來(lái)的穩(wěn)定的預(yù)期收益 作保證，經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)和增級(jí)，通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行債 券來(lái)募集資金的一種方式。 證券化可分為融資證券化和資產(chǎn)證券化兩類(lèi)。融資 證券化是一級(jí)證券化，主要工具：股票、公司債券、 商業(yè)票據(jù)；是二級(jí)證券化的工具。,ABS在我國(guó)推行需做好的工作： （）健全資產(chǎn)證券化法律體系； （）完善我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的市場(chǎng)監(jiān)管體 系； （）提高信息透明度； （）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制； （）注重相關(guān)人才的培養(yǎng)。,8.1.2 特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資特征,特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期的收益和 權(quán)益抵押（或質(zhì)押）取得的一種無(wú)追索或有限追索的 融資或貸款。與公司融資相比， 其主要特點(diǎn)如下： （1）是以項(xiàng)目本身為主體安排的融資； （2）實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資的無(wú)追索或有限追索； 追索是指在債務(wù)人不能按期償還債務(wù)時(shí)，債權(quán)人可 以要求以已經(jīng)抵押、質(zhì)押資產(chǎn)之外的其它資產(chǎn)償還未 清償債務(wù)的權(quán)利。,（3）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)：特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資中，以項(xiàng) 目本身為導(dǎo)向?qū)杩钊擞邢拮匪?，?duì)于與項(xiàng)目 有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，需要以某種形式在項(xiàng)目 發(fā)起人、與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的 其他參與這個(gè)貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)，使項(xiàng)目中 沒(méi)有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項(xiàng)目 的風(fēng)險(xiǎn)責(zé) 任。 （4）信用結(jié)構(gòu)多樣化。詳見(jiàn)P117。,8.2 特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資的優(yōu)缺點(diǎn),詳見(jiàn)P118-119表8-2,8.3 特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資的應(yīng)用,8.3.1 特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資的適用范圍 特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資適用范圍是由項(xiàng)目本身的 性質(zhì)決定的，其中比較重要的屬性包括項(xiàng)目技 術(shù)復(fù)雜性、項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)收費(fèi)的難易程度、 項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)生產(chǎn)或消費(fèi)的規(guī)模、設(shè)施投資 規(guī)模等；政府最關(guān)注能否提高項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn) 營(yíng)效率。 具體分類(lèi)見(jiàn)P119-P121,8.3.2 特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資成功應(yīng)用的關(guān)鍵因素,適用于各個(gè)國(guó)家項(xiàng)目的成功關(guān)鍵因素：項(xiàng)目所在國(guó) 政治穩(wěn)定性；對(duì)項(xiàng)目的迫切需要；項(xiàng)目所在國(guó)政府愿 意讓外商、民企參與；有較成熟的法律體系；項(xiàng)目要 求（規(guī)劃、范圍等）明確；項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上可行；社會(huì)經(jīng) 濟(jì)發(fā)展到一定程度，公眾有一定的消費(fèi)能力，產(chǎn)品、 服務(wù)收費(fèi)合理；發(fā)起人技術(shù)方案可行并具有經(jīng)驗(yàn)；合 理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)；符合現(xiàn)有環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)并有一定余地以應(yīng) 付特許期內(nèi)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高；能充分發(fā)揮專(zhuān)家的作 用。,發(fā)展中國(guó)家還需注意： （1）項(xiàng)目所在國(guó)政府強(qiáng)有力地實(shí)質(zhì)性支持； （2）有吸引力的經(jīng)濟(jì)方案； （3）最好有國(guó)際金融、保險(xiǎn)、捐贈(zèng)機(jī)構(gòu)和本 國(guó)政府的支持，以及對(duì)政府信用、國(guó)際經(jīng)濟(jì)變 化、法規(guī)政策變化等風(fēng)險(xiǎn)。 P122