chapter2外匯匯率與影響匯率變動(dòng)的因素.ppt

國(guó)際金融,華南理工大學(xué)廣州學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 楊瑛 (669029, 294242501 ) 2012年9月,試述國(guó)際收支與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)是導(dǎo)致國(guó)際收支變動(dòng)的基本因素。主要表現(xiàn)： 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期階段更替會(huì)造成國(guó)際收支不平衡。 國(guó)民收入的增減會(huì)對(duì)其國(guó)際收支發(fā)生影響增加；國(guó)民收入減少，對(duì)外支出減少：國(guó)民收入增加，對(duì)外支出增加 當(dāng)世界市場(chǎng)的需求發(fā)生變化時(shí)，如果一國(guó)輸出產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)不能隨之調(diào)整，該國(guó)國(guó)際收支會(huì)產(chǎn)生不平衡。 貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值變動(dòng)會(huì)引起該國(guó)出口產(chǎn)品物價(jià)的變動(dòng)，從而影響國(guó)際收支。 反過(guò)來(lái)，國(guó)際收支的變動(dòng)也會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，本幣匯率一般會(huì)下浮，如逆差嚴(yán)重，則會(huì)使本幣匯率急劇跌落。該國(guó)貨幣當(dāng)局如不愿接受這樣的后果，就要對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，即拋售外匯和收進(jìn)本幣。這一方面會(huì)消耗外匯儲(chǔ)備，另一方面則會(huì)形成國(guó)內(nèi)的貨幣緊縮形勢(shì)，促使利率水平上升，影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，從而引起失業(yè)的增加和國(guó)民收入增長(zhǎng)率的相對(duì)與絕對(duì)下降。 從國(guó)際收支逆差形成的具體原因來(lái)說(shuō)，如果是貿(mào)易逆差所致，將會(huì)造成國(guó)內(nèi)失業(yè)的增加；如果資本流出大于資本流入，則會(huì)造成國(guó)內(nèi)資金的緊張，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)順差，可以增加外匯儲(chǔ)備，加強(qiáng)對(duì)外支付能力。但也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生如下不利影響：本幣匯率上升，不利于出口貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國(guó)內(nèi)的失業(yè)問(wèn)題；將使本幣的供應(yīng)量增長(zhǎng)，而加重通貨膨脹；所形成的貿(mào)易收支順差，則意味著國(guó)內(nèi)可供使用的資源的減少，因而不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。,Chapter 2 外匯與匯率,2019/7/14,3,主要內(nèi)容,外匯與匯率的基本概念 匯率及其標(biāo)價(jià)法 匯率的種類 匯率決定的基礎(chǔ)和影響匯率變化的因素 金本位制度、紙幣制度下的匯率 影響匯率變化的因素,什么是匯率？如何標(biāo)價(jià)？ 匯率的高低會(huì)產(chǎn)生何種影響？各國(guó)政府如何進(jìn)行調(diào)節(jié)？ 影響匯率變動(dòng)的因素？即匯率是如何計(jì)算出來(lái)的，為什么英鎊就比美元貴？,常用自由兌換貨幣名稱及標(biāo)準(zhǔn)代碼,外匯匯率,概念：兩種貨幣兌換的比價(jià)或比率 匯率標(biāo)價(jià)法(quotation)： 直接標(biāo)價(jià)法(direct quotation) ：以外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折合成一定數(shù)額本國(guó)貨幣的表示方法 （$1=R￥8.27） 間接標(biāo)價(jià)法(indirect quotation) ：以本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折合成一定數(shù)額的外國(guó)貨幣的表示方法 （1=$1.5012） 美元標(biāo)價(jià)法：國(guó)際外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)外匯報(bào)價(jià)的習(xí)慣做法。美元為基準(zhǔn)貨幣，其他貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣(紐約外匯市場(chǎng)) 非美元標(biāo)價(jià)法：其他貨幣為基準(zhǔn)貨幣，美元為標(biāo)價(jià)貨幣,外匯牌價(jià)： 買(mǎi)入價(jià)(buying rate)：銀行在買(mǎi)入外匯時(shí)所依據(jù)的匯率 賣(mài)出價(jià)(selling rate)：銀行在賣(mài)出外匯時(shí)所依據(jù)的匯率 中間價(jià)(medial rate)：買(mǎi)入價(jià)+賣(mài)出價(jià)/2 現(xiàn)鈔價(jià)(bank note rate)：銀行在買(mǎi)入外匯現(xiàn)鈔時(shí)所依據(jù)的匯率,外匯匯率,/rmbhl/,外匯匯率,匯率的種類 按外匯資金性質(zhì)和用途分： 貿(mào)易匯率Commercial Rate 金融匯率Financial Rate 按匯率計(jì)算方式分： 基本匯率 Base Rate 交叉匯率 Cross Rate 按外匯管理方式分： 官方匯率 Official Rate 市場(chǎng)匯率 Market Rate,外匯匯率,匯率的種類 按外匯收付的來(lái)源與用途不同劃分： 單一匯率Single Rate 多種匯率Multiple Rate 按外匯交易工具和收付時(shí)間劃分： 電匯匯率T/T Rate 信匯匯率M/T Rate 票匯匯率D/D Rate 按買(mǎi)賣(mài)對(duì)象不同劃分： 銀行間匯率Inter-Bank Rate 商業(yè)匯率Commercial Rate,單項(xiàng)選擇,目前國(guó)際外匯市場(chǎng)和大銀行的外匯交易報(bào)價(jià)均采用： 美元標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法 美、英和歐元區(qū)國(guó)家采用間接標(biāo)價(jià)法，其他國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法,多項(xiàng)選擇,直接標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)是： 匯率波動(dòng)所表現(xiàn)的貨幣是本幣 買(mǎi)入價(jià)在前 世界上大多數(shù)國(guó)家采用 英國(guó)只采用這種方法,多項(xiàng)選擇,下面只實(shí)行直接標(biāo)價(jià)法的國(guó)家有： 中國(guó) 日本 美國(guó) 歐元區(qū)國(guó)家,多項(xiàng)選擇,銀行掛牌的賣(mài)出匯率是 銀行買(mǎi)入顧客外匯 顧客賣(mài)出外匯 銀行賣(mài)出外匯 顧客買(mǎi)入外匯,匯率決定的基礎(chǔ),金本位制度下匯率的決定： 決定匯率的物質(zhì)基礎(chǔ)：兩種鑄幣的含金量 決定匯率的標(biāo)準(zhǔn)：鑄幣平價(jià) 匯率的波動(dòng)：黃金輸送點(diǎn) 紙幣制度下的外匯匯率：金平價(jià),影響匯率變動(dòng)的因素,宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)： （美國(guó)對(duì)匯率有重大影響的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：全國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)；耐用品訂單；國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值；設(shè)備使用率；失業(yè)率；先導(dǎo)指數(shù)） 宏觀調(diào)控政策與利率差異 國(guó)際收支狀況 市場(chǎng)預(yù)期 重大國(guó)際政治因素,討論：匯率變動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響,匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響機(jī)制 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)非貿(mào)易收支的影響機(jī)制 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)資本流出入的影響機(jī)制 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)官方儲(chǔ)備的影響機(jī)制 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制,單項(xiàng)選擇,當(dāng)一國(guó)貨幣匯率升值時(shí)，下述哪種情況會(huì)發(fā)生？D 本國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力提高，投資于外幣付息資產(chǎn)的本幣收益率上升 本國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力提高，投資于外幣付息資產(chǎn)的本幣收益率降低 本國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力降低，投資于外幣付息資產(chǎn)的本幣收益率降低 本國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力降低，投資于外幣付息資產(chǎn)的本幣收益率上升,單項(xiàng)選擇,匯率波動(dòng)受黃金輸送點(diǎn)的限制，各國(guó)國(guó)際收支能夠自動(dòng)調(diào)節(jié)的制度是A 國(guó)際金本位制 浮動(dòng)匯率制 布雷頓森林體系 混合本位制,多項(xiàng)選擇,一國(guó)貨幣對(duì)外貶值，一般AD 有利于出口 不利于出口 有利于進(jìn)口 不利于進(jìn)口,多項(xiàng)選擇,下列關(guān)于貨幣升值對(duì)資本流動(dòng)影響說(shuō)法正確的是：BC 短期資本外流，國(guó)際收支惡化 大量短期資本流入，國(guó)際收支改善 有利于對(duì)外舉債 不利于對(duì)外舉債,多項(xiàng)選擇,實(shí)行進(jìn)口替代的發(fā)展中國(guó)家，在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)采取（AD）外匯政策。 本幣高估 本幣低估 法定貶值 法定升值,多項(xiàng)選擇,實(shí)行出口導(dǎo)向的發(fā)展中國(guó)家，在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)采?。˙C）外匯政策。 本幣高估 本幣低估 法定貶值 法定升值,計(jì)算題,假設(shè)歐洲某銀行美元對(duì)歐元的匯率報(bào)價(jià)在2009年6月3日為0.9314，6月30日為0.9939。則歐元對(duì)美元是貶值了還是升值了？升值貶值幅度是多少？ 歐元對(duì)美元的標(biāo)價(jià)是間接標(biāo)價(jià)法。所以歐元升值了。 升值幅度為6.7%,主要內(nèi)容,匯率制度 固定匯率制度 浮動(dòng)匯率制度 聯(lián)系匯率制度 匯率政策,匯率制度,固定匯率制度 定義：兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，并把比價(jià)波動(dòng)的幅度規(guī)定在一定范圍之內(nèi)。 維持固定匯率制度采取的措施： 提高貼現(xiàn)率：e.g.美國(guó)外匯市場(chǎng)上的英鎊升值，則提高美元貼現(xiàn)率 動(dòng)用黃金外匯儲(chǔ)備： e.g.倫敦市場(chǎng)的英鎊匯率下降，則動(dòng)用美元外匯儲(chǔ)備 外匯管制：直接限制某些外匯流出入 實(shí)行公開(kāi)貶值： e.g.國(guó)際收支逆差嚴(yán)重,固定匯率制度 固定匯率制度的作用 固定匯率對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的影響： 減弱貨幣政策的效果：e.g.為治理通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策 犧牲本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)：e.g.為治理通貨膨脹，提高貼現(xiàn)率或增加稅收，易造成資本項(xiàng)目和貿(mào)易收入順差 造成外匯儲(chǔ)備的流失,匯率制度,浮動(dòng)匯率制度 定義：由外匯市場(chǎng)的供求狀況決定的本幣與外幣的匯率 類型 清潔浮動(dòng)與骯臟浮動(dòng) 單獨(dú)浮動(dòng)與聯(lián)合浮動(dòng) 作用：對(duì)金融與外貿(mào)的影響；對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響,匯率制度,聯(lián)系匯率制度 內(nèi)容：發(fā)鈔行按1：7.8交存美元作為發(fā)行準(zhǔn)備或贖回美元；商業(yè)銀行按1：7.8向發(fā)鈔行交付美元領(lǐng)取港幣或贖回美元。,匯率制度,聯(lián)系匯率制度 自我維護(hù)機(jī)制 商業(yè)銀行與發(fā)鈔行的套利活動(dòng) 若外匯市場(chǎng)港元貶值，1美元=7.9港元 若外匯市場(chǎng)港元升值，1美元=7.7港元 外匯市場(chǎng)的資金增減與利率升降,匯率制度,匯率政策的概念 匯率政策追求的目標(biāo) 維持匯率的相對(duì)穩(wěn)定 維持本幣國(guó)內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定 促進(jìn)本國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展 影響國(guó)際資本的流出入,匯率政策,實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的主要內(nèi)容 選擇相應(yīng)的匯率制度 控制匯率變動(dòng)的浮動(dòng) 確定適度的匯率水平 搞好國(guó)際協(xié)調(diào)合作 實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的政策手段,匯率政策,單項(xiàng)選擇,下列各種匯率安排中，對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策獨(dú)立性影響最小的是 可調(diào)整的釘住匯率制 固定匯率制 管理浮動(dòng)匯率制 聯(lián)合浮動(dòng)制,單項(xiàng)選擇,目前，我國(guó)實(shí)行的人民幣匯率制度是A 有管理浮動(dòng)匯率制 聯(lián)合浮動(dòng)匯率制 固定匯率制 單獨(dú)浮動(dòng)匯率制,單項(xiàng)選擇,目前人民幣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了B 經(jīng)常項(xiàng)目下有條件可兌換 經(jīng)常項(xiàng)目下自由兌換 資本項(xiàng)目下有條件可兌換 資本項(xiàng)目下自由兌換,單項(xiàng)選擇,最易于招致國(guó)際游資沖擊的匯率制度是B 自由浮動(dòng) 單獨(dú)浮動(dòng) 固定 聯(lián)合浮動(dòng),多項(xiàng)選擇,固定匯率制AD 有利于進(jìn)出口企業(yè)成本核算 有利于本國(guó)貨幣政策的執(zhí)行 不利于進(jìn)出口企業(yè)成本核算 不利于本國(guó)貨幣政策的執(zhí)行,論述題,2001年以來(lái)，日元貶值呈加劇之勢(shì)，引起世人高度關(guān)注。2001年，日元兌美元的匯率下降了13%，僅在2001年12月，日元兌美元的匯率就下跌了7%，跌到130日元兌1美元的水平。進(jìn)入2002年日元匯率繼續(xù)疲軟。請(qǐng)結(jié)合國(guó)際金融理論和日本經(jīng)濟(jì)論述日元貶值對(duì)其自身及對(duì)東亞、東南亞鄰國(guó)的影響。,對(duì)自身： 好處在于：可以擴(kuò)大日本企業(yè)的產(chǎn)品出口；阻止企業(yè)到海外投資的浪潮，防止“產(chǎn)業(yè)空洞化”。 壞處在于：降低人們對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的信心，誘發(fā)投資者拋售日元資產(chǎn)，外資撤離日本；進(jìn)口的一些工業(yè)原料成本增加，影響了日本企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。 對(duì)東南亞各國(guó) 如果日本周邊的亞洲國(guó)家和地區(qū)不與日元同幅度貶值，就會(huì)影響這些國(guó)家和地區(qū)產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)際收支惡化； 日元貶值將減少日本對(duì)亞洲國(guó)家產(chǎn)品的需求 日元貶值可能減少日本對(duì)亞洲地區(qū)的投資,論述題,1995年以來(lái)，人民幣在很長(zhǎng)時(shí)間里一直保持在1美元8.3元左右。這一事實(shí)說(shuō)明，我國(guó)的匯率制度在實(shí)際操作中已經(jīng)成為一種釘住美元的匯率制度。有鑒于此，國(guó)際貨幣基金組織已從1994年4月起把我國(guó)的匯率制度歸類由管理浮動(dòng)改為固定釘住制。請(qǐng)說(shuō)明在這種匯率制度下，隨著我國(guó)資本流動(dòng)性的不斷提高，提高利率和降低利率對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)造成什么影響？,分析,固定匯率制下提高利率，則市場(chǎng)會(huì)形成人民幣匯率上浮預(yù)期，大量資本會(huì)流入國(guó)內(nèi)，中央銀行被迫投放人民幣，以收兌外匯，最終形成通貨膨脹壓力。反之，若調(diào)低利率，市場(chǎng)預(yù)期人民幣貶值，則資本勢(shì)必集中流出，中央銀行不得不拋售外匯，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備迅速下降。這種局面如持續(xù)發(fā)生，外匯儲(chǔ)備可能告罄。所以我國(guó)應(yīng)該放寬匯率的波動(dòng)范圍，實(shí)行真正的管理浮動(dòng)匯率制。,主要內(nèi)容,外匯市場(chǎng)概述 外匯業(yè)務(wù) 即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易 套匯交易 掉期交易 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià),外匯市場(chǎng),概念：由經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行、各種金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)及個(gè)人進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)和調(diào)劑外匯余缺的交易場(chǎng)所。 外匯業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)原則：買(mǎi)賣(mài)平衡 多頭（Long position）： 外匯買(mǎi)進(jìn) 外匯賣(mài)出 空頭（Short position）：外匯賣(mài)出 外匯買(mǎi)進(jìn) 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成： 外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行,外匯市場(chǎng),外匯市場(chǎng)類型 市場(chǎng)參加者不同：零售和批發(fā)市場(chǎng) 市場(chǎng)組織形式不同：柜臺(tái)和交易所市場(chǎng) 政府干預(yù)程度不同：官方、自由、外匯黑市 交割期限不同：即期、遠(yuǎn)期、外匯期貨市場(chǎng),外匯業(yè)務(wù),即期外匯交易 定義：外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，原則上在兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù) 即期交割日的類型： 第二營(yíng)業(yè)日交割(Value Spot, VAL SP) 第一營(yíng)業(yè)日交割(Value Tomorrow, VAL TOM) 當(dāng)日交割(Value Today, VAL TOD),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) （forward exchange） 定義：預(yù)約買(mǎi)賣(mài)外匯的業(yè)務(wù) 遠(yuǎn)期交割日的確定與調(diào)整原則： 確定：即期交割日+相應(yīng)月份 調(diào)整： 順延原則 回推原則 最后營(yíng)業(yè)日原則,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) 定義：預(yù)約買(mǎi)賣(mài)外匯的業(yè)務(wù) 買(mǎi)賣(mài)雙方先行簽定合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來(lái)交割的時(shí)間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，賣(mài)方交匯，買(mǎi)方付款的外匯業(yè)務(wù)。 遠(yuǎn)期外匯交易的期限按月計(jì)算，一般是16個(gè)月，也可以長(zhǎng)達(dá)1年，最多的是3個(gè)月。,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法 直接標(biāo)明（與即期匯率報(bào)價(jià)方法相同）：在外匯牌價(jià)表上直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯匯率的實(shí)際水平 間接標(biāo)明（報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)）： 升水(premium)：遠(yuǎn)期外匯的價(jià)格即期外匯的價(jià)格 貼水(discount) ：遠(yuǎn)期外匯的價(jià)格即期外匯的價(jià)格 平價(jià)(par)：遠(yuǎn)期外匯的價(jià)格=即期外匯的價(jià)格,外匯業(yè)務(wù),直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率 瑞士和日本等國(guó)家采用這種方法 蘇黎世外匯市場(chǎng) 某日 USD/SFR 即期匯率 1.8770/1.8780 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.8556/1.8578 2個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.8418/1.8434 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.8278/1.8293 6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.7910/1.7930 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.7260/1.7310,下面是路透社交易終端顯示的巴克萊銀行以遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法報(bào)出的遠(yuǎn)期匯率。,Barclays Bank PLC London TEL 283-0909 TX 8,878/41 BAXX , Spot 1MTH 2MTHS 3MTHS 6MTHS I2MTHS STG 1.6960/70 92/90 160/157 231/228 415/410 703/69 REM 1.7480/90 45/47 91/93 135/137 260/265 445/455 CHF 1. 4700/20 31.5/34.5 63/67 94/98 167/173 217/227 NLG 1.9640/50 52/55 105/107 155/160 295/305 49415/16 FRF 5.8950/00 160/165 316/324 468/478 880/900 1460/1510 JPY 138.30/.40 26/28 44/47 62/65 100/105 100/110,標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額,遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) （forward exchange）,例1：香港外匯市場(chǎng)（直接標(biāo)價(jià)法） 即期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) $/HK$ 7.8015 升水 0.25分 （貼水 0.15分） 升水：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水?dāng)?shù)字 =7.8015 + 0.0025=7.8040 貼水：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率 - 貼水?dāng)?shù)字 =7.8015 - 0.0015=7.8000,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) （forward exchange）,例2：紐約外匯市場(chǎng)（間接標(biāo)價(jià)法） 即期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) $/A$ 4.5060 升水 0.10分 （貼水 0.20分） 升水：遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率 - 升水?dāng)?shù)字 = 4.5060 - 0.0010 = 4.5050 貼水：遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率 + 貼水?dāng)?shù)字 = 4.5060 + 0.0020 = 4.5080,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) 點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)法（1point=0.0001）,例3： 香港外匯市場(chǎng)（直接標(biāo)價(jià)法） 即期匯率（$/HK$） 7.8015 7.8045 三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 85 100points (110 95points) 差價(jià)數(shù)字從小到大排列，說(shuō)明遠(yuǎn)期外匯有升水(+) 遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)入價(jià)：7.8015 + 0.0085 = 7.8100 遠(yuǎn)期匯率賣(mài)出價(jià)：7.8045 + 0.0100 = 7.8145 差價(jià)數(shù)字從大到小排列，說(shuō)明遠(yuǎn)期外匯有貼水(-) 遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)入價(jià)：7.8015 - 0.0110 = 7.7905 遠(yuǎn)期匯率賣(mài)出價(jià)：7.8045 - 0.0095 = 7.7950,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) 點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)法（1point=0.0001）,例4： 倫敦外匯市場(chǎng)（間接標(biāo)價(jià)法） 即期匯率（/$） 1.5525 1.5550 三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 120 105points (130 145points) 差價(jià)數(shù)字從大到小排列，說(shuō)明遠(yuǎn)期外匯有升水(-) 遠(yuǎn)期賣(mài)出價(jià)：1.5525 - 0.0120 = 1.5405 遠(yuǎn)期買(mǎi)入價(jià)：1.5550 - 0.0105 = 1.5445 差價(jià)數(shù)字從小到大排列，說(shuō)明遠(yuǎn)期外匯有貼水(+) 遠(yuǎn)期賣(mài)出價(jià)：1.5525 + 0.0130 = 1.5655 遠(yuǎn)期買(mǎi)入價(jià)：1.5550 + 0.0145 = 1.5695,外匯業(yè)務(wù),巴黎外匯市場(chǎng) 某日 USD/ECU 即期 1.3240/70 1個(gè)月 貼水 60/20 2個(gè)月 貼水 90/40 3個(gè)月 貼水110/70 USD/ECU的3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率？ 1.3240 1.3270 110 70 1.3130 1.3200,遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的目的,套期保值（Hedging）是指預(yù)計(jì)將來(lái)某一時(shí)間要支付或收入一筆外匯時(shí)，買(mǎi)入或賣(mài)出同等金額的遠(yuǎn)期外匯，以避免因匯率波動(dòng)而造成經(jīng)濟(jì)損失的交易行為。,外匯業(yè)務(wù),套期保值-買(mǎi)入套期保值,例如：某日本進(jìn)口商3個(gè)月以后要支付100萬(wàn)美元的貨款。該日本進(jìn)口商可以采取兩種方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避： 在簽訂貿(mào)易合同時(shí)就在外匯市場(chǎng)上以當(dāng)時(shí)固定的匯率，用日元買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)美元，然后用這100萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的國(guó)庫(kù)券，3個(gè)月后賣(mài)出國(guó)庫(kù)券支付貨款 遠(yuǎn)期外匯交易：為了防止美元升值，避免3個(gè)月后用日元換美元時(shí)成本提高而給自己帶來(lái)外匯匯兌的損失，他可以先買(mǎi)進(jìn)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯，事先將美元的匯率固定下來(lái),外匯業(yè)務(wù),套期保值-賣(mài)出套期保值,例如：某日本出口商3個(gè)月以后要收回100萬(wàn)美元的貨款。該日本出口商可以以下方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避： 遠(yuǎn)期外匯交易：為了防止美元貶值，避免用美元換回本幣時(shí)遭到匯率損失，他可以先賣(mài)出3個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯，事先將美元的匯率固定下來(lái),外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系,例5： 設(shè)利率9.5%，$利率7% 即期匯率：1=$1.96 假設(shè)一英客戶欲賣(mài)給外匯銀行三個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊1萬(wàn)，外匯銀行將給其多少美元？ 銀行利息損失：10000X(9.5-7%) X =62.5 遠(yuǎn)期匯率：(10000+62.5) : $19600 = 1：$X X=1.948 結(jié)論：一般情況下，兩種貨幣之間利率水平較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率為升水，利率較高的貨幣為貼水。,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系,在其他條件不變的情況下，一種貨幣對(duì)另一種貨幣是升水還是貼水，升水或貼水的具體數(shù)字以及升水或貼水的年率，受兩種貨幣之間的利息率水平與即期匯率的直接影響。,外匯業(yè)務(wù),例6：倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率為1=US$1.5500，紐約市場(chǎng)利率為7.5%，倫敦市場(chǎng)利率為9%，求解： （1）三個(gè)月后，美元遠(yuǎn)期匯率是升水，還是貼水，為什么？ （2）三個(gè)月后，美元遠(yuǎn)期匯率的升（貼）水值是多少？ （3）三個(gè)月后，美元的實(shí)際遠(yuǎn)期匯率是多少？ 答： （1）美元三個(gè)月后升水 （2）升水值1.5500*（9%-7.5%）*3/12=0.0058US$ （3）遠(yuǎn)期實(shí)際匯率=即期匯率-升水值 US$(1.55-0.0058)=1.5442US$,計(jì) 算,如果紐約市場(chǎng)上年利率為14%，倫敦市場(chǎng)的年利率為10%，倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為GBP1=USD2.40，求3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。 答案： GBP1=USD2.424,計(jì) 算,設(shè)紐約市場(chǎng)上的年利率為8%，倫敦市場(chǎng)上年利率為6%，即期匯率為GBP1=USD1.60251.6035，3個(gè)月匯水為3050點(diǎn)，求： 3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，并說(shuō)明匯水情況 如某個(gè)投資者擁有10萬(wàn)英鎊，他應(yīng)投放在哪個(gè)市場(chǎng)上有利，說(shuō)明投資過(guò)程及獲利情況 答案： GBP1=USD1.60551.6085 貼水 應(yīng)將10萬(wàn)英鎊投放在紐約市場(chǎng)，可多獲利119.5英鎊 其操作為：以GBP1=USD1.6025的匯價(jià)賣(mài)即期英鎊，買(mǎi)即期美元；同時(shí)以GBP1=USD1.6085的匯價(jià)賣(mài)遠(yuǎn)期美元，買(mǎi)遠(yuǎn)期英鎊,單項(xiàng)選擇,按交易的期限劃分，外匯市場(chǎng)可分為 傳統(tǒng)的外匯市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) 即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng) 有形外匯市場(chǎng)和無(wú)形外匯市場(chǎng) 自由外匯市場(chǎng)和平行市場(chǎng),單項(xiàng)選擇,一般情況下，利率較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率會(huì)_，利率較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率會(huì)_ 升水，貼水 貼水，升水 升水，升水 貼水，貼水,填空,已知某日紐約外匯市場(chǎng)即期匯率1美元7.7355港元，紐約市場(chǎng)利率為5%，香港市場(chǎng)利率為6.5%。那么三個(gè)月后，港元遠(yuǎn)期匯率將？實(shí)際遠(yuǎn)期匯率為？,多項(xiàng)選擇,在即期外匯交易中，資金的實(shí)際交割時(shí)間可以是ABC 成交的當(dāng)日 成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日 成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日 成交后的第三個(gè)營(yíng)業(yè)日,多項(xiàng)選擇,若采用遠(yuǎn)期匯率的間接標(biāo)價(jià)方法，下列關(guān)于遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法正確的是ACD 在直接標(biāo)價(jià)法下，若遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差價(jià)中小的數(shù)值在前，大的數(shù)值在后，則遠(yuǎn)期匯率即期匯率+差價(jià) 在間接標(biāo)價(jià)法下，若遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差價(jià)中小的數(shù)值在后，大的數(shù)值在前，則遠(yuǎn)期匯率即期匯率+差價(jià) 在直接標(biāo)價(jià)法下，若遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差價(jià)中大的數(shù)值在前，小的數(shù)值在后，則遠(yuǎn)期匯率即期匯率差價(jià) 在間接標(biāo)價(jià)法下，若遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差價(jià)中大的數(shù)值在前，小的數(shù)值在后，則遠(yuǎn)期匯率即期匯率差價(jià),計(jì)算,英國(guó)某公司從美國(guó)進(jìn)口一批貨物，合同約定三個(gè)月后交貨付款。為防止匯率變動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)損失，該公司購(gòu)入三個(gè)月期的遠(yuǎn)期美元已備到期支付。已知倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率為1英鎊1.5744美元，倫敦市場(chǎng)利率為6%，紐約市場(chǎng)利率為4%，問(wèn)： 三個(gè)月后遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水，為什么？升（貼）水值是多少？實(shí)際遠(yuǎn)期匯率是多少？ 該英國(guó)公司因進(jìn)口用匯美元的匯率變動(dòng)是受益還是受損？折成年率是多少？,套匯業(yè)務(wù) （arbitrage）,定義：利用不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，套取利潤(rùn)的外匯業(yè)務(wù)。 類型： （1）兩角套匯（two point arbitrage） 例：香港市場(chǎng)：$100=HK$780.50 紐約市場(chǎng)：$100=HK$779.65 假設(shè)你有本金$100萬(wàn)，通過(guò)上述兩個(gè)市場(chǎng)，你能套匯多少利潤(rùn)？ $100萬(wàn)X（7.8050-7.7965）=$8500,外匯業(yè)務(wù),例7：某日紐約市場(chǎng)： USD1 = JPY106.16-106.36 東京市場(chǎng)： USD1 = JPY106.76-106.96 試問(wèn)：如果投入1000萬(wàn)日元或100萬(wàn)美元套匯，利潤(rùn)各為多少？,投入100萬(wàn)美元套匯的利潤(rùn)是3760美元；,投入1000萬(wàn)日元套匯的利潤(rùn)是3.76萬(wàn)日元；,套匯業(yè)務(wù) （arbitrage）,三角套匯（three point arbitrage）具體步驟： 將三地匯率轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚g價(jià) 將三個(gè)匯率轉(zhuǎn)為統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法（變成連環(huán)式，基準(zhǔn)貨幣統(tǒng)一為一） 將三個(gè)匯率的標(biāo)價(jià)貨幣匯率值（右側(cè)數(shù)字）相乘，如果結(jié)果為1，則說(shuō)明三地匯率沒(méi)有差異，無(wú)利潤(rùn)；反之則有利可圖。 選擇正確的套匯路線：從小邊做起（三個(gè)匯率的左側(cè)乘積永遠(yuǎn)是1，右側(cè)乘積或大于1或小于1。右側(cè)乘積大于1，左邊為小邊；右側(cè)乘積小于1則右邊是小邊）。,外匯業(yè)務(wù),例8：倫敦市場(chǎng)：100=$ 199 201 悉尼市場(chǎng)：100=A$ 379 381 紐約市場(chǎng)： $ 100=A$ 192 194 利用100萬(wàn)套匯本金能夠從上述市場(chǎng)得到套匯利潤(rùn)： 解：1 = $2 右邊乘積：2X1.93X1/3.81 $ 1 = A$1.93 左邊結(jié)果：1 A$1 =1/3.80 左邊為小邊 100萬(wàn)$200萬(wàn)（倫敦市場(chǎng)）A$386萬(wàn)（紐約市場(chǎng)）100萬(wàn)+A$6萬(wàn)（悉尼市場(chǎng)） 套匯利潤(rùn)：A$6萬(wàn),例9：假設(shè)某日： 倫敦市場(chǎng)： GBP1 = USD1.4200 紐約市場(chǎng)： USD1 = CAD1.5800 多倫多市場(chǎng)：GBP100 = CAD220.00 試問(wèn): 是否存在套匯機(jī)會(huì)； 如果投入100萬(wàn)英鎊或100萬(wàn)美元套匯，利潤(rùn)各為多少？, 將單位貨幣變?yōu)?： 多倫多市場(chǎng)：GBP1 = CAD2.2000 將各市場(chǎng)匯率統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法： 倫敦市場(chǎng)： GBP1 = USD1.4200 紐約市場(chǎng)： USD1 = CAD1.5800 多倫多市場(chǎng)： CAD1 = GBP0.455 將各市場(chǎng)標(biāo)價(jià)貨幣相乘： 1.42001.5800 0.455 = 1.0208 1 說(shuō)明存在套匯機(jī)會(huì),（1）判斷是否存在套匯機(jī)會(huì),（2）投入100萬(wàn)英鎊套匯,投入100萬(wàn)英鎊套匯，獲利1.98萬(wàn)英鎊（不考慮成本交易）,（3）投入100萬(wàn)美元套匯,投入100萬(wàn)美元套匯，獲利1.98萬(wàn)美元（不考慮交易成本）,擇期套匯 optional forward exchange,定義：遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買(mǎi)者在合約有限期內(nèi)的任何一天，有權(quán)要求銀行實(shí)行交割的外匯業(yè)務(wù)。 擇期業(yè)務(wù)匯率的確定： 銀行賣(mài)出擇期遠(yuǎn)期外匯時(shí)，如果遠(yuǎn)期外匯升水，銀行按最接近擇期期限結(jié)束時(shí)的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算；若遠(yuǎn)期外匯貼水，銀行按最接近擇期期限開(kāi)始時(shí)匯率計(jì)算。 銀行買(mǎi)入擇期遠(yuǎn)期外匯時(shí)，如果遠(yuǎn)期外匯升水，銀行按最接近擇期期限開(kāi)始時(shí)的匯率計(jì)算；若遠(yuǎn)期外匯貼水，銀行按最接近擇期期限結(jié)束時(shí)匯率計(jì)算。,外匯業(yè)務(wù),例10：日本出口商有一筆2個(gè)月內(nèi)貨到對(duì)方港口由對(duì)方付貨款的美元收入，假設(shè)金額為10萬(wàn)美元，但無(wú)法確切知道到貨時(shí)間是哪一天，為避免付款時(shí)美元貶值，日本出口商與銀行達(dá)成賣(mài)出10萬(wàn)美元的2個(gè)月的擇期交易的遠(yuǎn)期外匯合同，約定匯率為US$1J￥110.00； 由于這筆擇期交易的成立，日本出口商可在2個(gè)月內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，當(dāng)對(duì)方貨到付款時(shí)，要求銀行按約定匯率交割，從而可保證這筆出口貨款可換回（100000110J￥11000000）1100萬(wàn)日元，避免了美元匯率下跌可能帶來(lái)的損失。,掉期套匯 swap transaction,定義：在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一種交割日的外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)另一種交割日的外匯業(yè)務(wù)。 類型： 即期遠(yuǎn)期 遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期 目的： 保值 避免國(guó)際資本流動(dòng)中的匯率風(fēng)險(xiǎn) 改變貨幣期限，滿足國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易需要,外匯業(yè)務(wù),例11：瑞士某銀行，因業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的需要，以瑞士法郎購(gòu)買(mǎi)1億歐元存放于法蘭克福3個(gè)月。 為了防止3個(gè)月后歐元匯率下降，存放于法蘭克福的歐元不能換回原來(lái)數(shù)額的瑞士法郎，瑞士某銀行利用掉期業(yè)務(wù)，在買(mǎi)進(jìn)1億歐元現(xiàn)匯的同時(shí)，賣(mài)出3個(gè)月歐元的期匯，從而轉(zhuǎn)移在此期間歐元匯率下跌而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。,美元為中心的報(bào)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法（除去英鎊，美元，歐洲貨幣單位，澳元，新西蘭元） 只報(bào)匯率的最后幾位數(shù)、遠(yuǎn)期與即期的差價(jià) 銀行同業(yè)間參考匯率以100萬(wàn)美元為交易單位。 銀行有義務(wù)報(bào)出買(mǎi)入和賣(mài)出價(jià)，并且履行其報(bào)價(jià) “一言為定”電話就是合同，然后郵件書(shū)面確認(rèn)。,外匯買(mǎi)賣(mài)的主要交易規(guī)則 Rules and Orders,外匯業(yè)務(wù),行話的規(guī)范化 例如：One Dollar = 100萬(wàn)美元,采用簡(jiǎn)潔明了的規(guī)范化語(yǔ)言即行話，做到省時(shí)省事 TAKE 買(mǎi)進(jìn) BUY 買(mǎi)進(jìn) BID 買(mǎi)進(jìn) MINE 我方買(mǎi)進(jìn) SELL 賣(mài)出 OFFER 賣(mài)出 YOURS 我方賣(mài)出 MARKET MEKER 報(bào)價(jià)行 I SELL YOU FIVE USD 我賣(mài)給你500萬(wàn)美元,外匯業(yè)務(wù),匯率折算 合理運(yùn)用匯率的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià),本幣折外幣時(shí)用買(mǎi)入價(jià) 外幣折本幣時(shí)用賣(mài)出價(jià) 如果報(bào)價(jià)時(shí)所采用的兩種貨幣都是外幣，則將外匯市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣視為本幣,本幣折外幣時(shí)用買(mǎi)入價(jià) 例12：某港商應(yīng)客戶要求須將原單位商品的港幣底價(jià)（HK$100）改報(bào)美元價(jià)。外匯牌價(jià)為： $1=HK$7.78907.7910 解：該商品的美元單價(jià)為 100 7.789=$12.839 (原理：出口原收取本幣，現(xiàn)改收外幣，則須將所收外幣賣(mài)與外匯銀行，換回本幣。銀行在買(mǎi)入外幣時(shí)按買(mǎi)入價(jià)計(jì)算，故出口商在進(jìn)行折算時(shí)也應(yīng)按買(mǎi)入價(jià)折算),匯率折算 合理運(yùn)用匯率的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià),外幣折本幣時(shí)用賣(mài)出價(jià) 例：香港某服裝廠生產(chǎn)的西服每套底價(jià)100美元，現(xiàn)外國(guó)進(jìn)口商要求其改為港元報(bào)價(jià)，外匯牌價(jià)為： $1=HK$7.78907.7910 該港商應(yīng)如何調(diào)整報(bào)價(jià)？ 解：用外匯賣(mài)出價(jià)折算：1007.791=779.1港幣 (原理：出口原收取外幣，現(xiàn)改收本幣，則須以本幣向銀行買(mǎi)回原外幣。出口商的買(mǎi)入，即為銀行的賣(mài)出，故按賣(mài)出價(jià)折算),匯率折算 合理運(yùn)用匯率的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià),如果報(bào)價(jià)時(shí)所采用的兩種貨幣都是外幣，則將外匯市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣視為本幣,例：某年某月某日，巴黎外匯市場(chǎng)匯率：1$=4.4350-4.4550FFr 日本某型號(hào)的豐田汽車原報(bào)價(jià)為10萬(wàn)美元，現(xiàn)對(duì)方要求改為法國(guó)法郎報(bào)價(jià)，問(wèn)該出口商應(yīng)如何調(diào)整報(bào)價(jià)？ 解： 10萬(wàn)4.4550=445500法郎,匯率折算 合理運(yùn)用匯率的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià),例1：“同邊相乘” 已知： 即期匯率 1個(gè)月差價(jià) $/SF 1.4860-70 37-28points /$ 1.6400-10 8-16points 求：/SF一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率？ 計(jì)算1個(gè)月$/SF的遠(yuǎn)期匯率 1.4860-0.0037=1.4823，1.4870 - 0.0028=1.4842 計(jì)算1個(gè)月/$的遠(yuǎn)期匯率 1.6400+0.0008=1.6408，1.6410+ 0.0016=1.6426 計(jì)算1個(gè)月/SF的遠(yuǎn)期匯率 1.4823X1.6408=2.4322, 1.4842X 1.6426=2.4379 /SF（1月遠(yuǎn)期）：2.43222.4379,匯率折算 不同外幣之間遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算,例2：“交叉相除” 已知： 即期匯率 3個(gè)月遠(yuǎn)期 $/SF 1.4860-70 0.0055-44 $/￥ 114.00-114.10 2.18-2.08 求：3個(gè)月SF/￥的遠(yuǎn)期匯率？ 計(jì)算3個(gè)月$/SF遠(yuǎn)期匯率 1.4860-0.0055=1.4805, 1.4870-0.0044=1.4826 計(jì)算3個(gè)月$/￥的遠(yuǎn)期匯率 114.00-2.18=111.82， 114.10-2.08=112.02 計(jì)算3個(gè)月SF/￥的遠(yuǎn)期匯率 111.821.4826=75.4216, 112.021.4805=74.6632,匯率折算 不同外幣之間遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算,匯率表中的遠(yuǎn)期貼水點(diǎn)數(shù) 可作為延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),例：某公司向美國(guó)出口機(jī)床，如即期付款，每臺(tái)報(bào)價(jià)$2000，現(xiàn)美進(jìn)口商要求改用SF報(bào)價(jià)，并于貨物發(fā)運(yùn)后3個(gè)月付款，我方應(yīng)如何報(bào)價(jià)？ 考慮的過(guò)程： 查閱當(dāng)日紐約外匯市場(chǎng)匯價(jià)表： 外匯牌價(jià)如下： 紐約市場(chǎng)： 即期匯率 3個(gè)月遠(yuǎn)期 $/SF 1.6030-40 135-140points 計(jì)算三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.6030+0.0135=1.6165, 1.6040+0.0140=1.6180 將SF貼水造成的損失加進(jìn)貨價(jià) $2000 X 1.6180=SF3236,匯率折算,結(jié) 論： 在國(guó)外進(jìn)口商要求延期付款的情況下，我方在以兩種外幣報(bào)價(jià)的情況下：甲幣為升水，乙?guī)艦橘N水， 如以甲幣報(bào)價(jià)，則報(bào)原價(jià) 如以乙?guī)艌?bào)價(jià)，則按匯率表中計(jì)算了乙?guī)艑?duì)甲幣貼水后的匯率報(bào)出，以減少因貼水帶來(lái)的損失,匯率折算,主要內(nèi)容,外匯風(fēng)險(xiǎn)概述 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的辦法 外匯風(fēng)險(xiǎn)防范綜合措施,外匯風(fēng)險(xiǎn) （Foreign Exchange Exposure）,概念:一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債，因匯率的波動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下降的可能即外匯風(fēng)險(xiǎn) 結(jié)果: 獲得利益（gain） 遭受損失（loss） 構(gòu)成要素：本幣、外幣、時(shí)間,一般來(lái)講，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益是用本幣計(jì)算的，但在其對(duì)外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中難免發(fā)生以外幣作為計(jì)價(jià)貨幣進(jìn)行結(jié)算的情況，由于各國(guó)貨幣匯率是隨市場(chǎng)供求不斷變化的，因此就存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。但如果在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易中未使用外幣而使用本幣計(jì)價(jià)收付，這筆交易就不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗簧婕氨編排c外幣折算的問(wèn)題。 如果以外幣結(jié)算的經(jīng)濟(jì)關(guān)系是立即收付的，收付的匯率就是協(xié)議中擬定的匯率，也不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)，而是由于結(jié)算與訂立合同存在一個(gè)時(shí)間差異才會(huì)引起外匯風(fēng)險(xiǎn)。,一筆應(yīng)收或應(yīng)付外幣賬款的時(shí)間結(jié)構(gòu)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小具有直接影響，時(shí)間越長(zhǎng)，在此期間匯率波動(dòng)的可能性就越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大；時(shí)間越短，在此期間匯率波動(dòng)的可能性越小，外匯風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。,外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類,交易風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn),外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要類型,交易風(fēng)險(xiǎn) 由于匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。 表現(xiàn)： 收支到期日之前的商品與服務(wù)貿(mào)易合同 待交割的遠(yuǎn)期外匯合同 未清償前的國(guó)際信貸合同,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（此類風(fēng)險(xiǎn)受到各國(guó)的會(huì)計(jì)制度和稅收制度的制約和影響） 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：由于匯率變化而引起國(guó)際企業(yè)未來(lái)收益發(fā)生變化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。（經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理是一種幾率分析，是企業(yè)從整體進(jìn)行預(yù)測(cè)、規(guī)劃、分析的過(guò)程）,外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要類型,做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合， 正確確定進(jìn)出口商品的價(jià)格與購(gòu)銷原則,在出口貿(mào)易中，應(yīng)力爭(zhēng)選擇具有上浮趨勢(shì)的貨幣，或硬幣計(jì)價(jià)；在進(jìn)口貿(mào)易中，應(yīng)選擇具有下浮趨勢(shì)的貨幣，或軟幣計(jì)價(jià)(出強(qiáng)進(jìn)弱、收硬付軟) 堅(jiān)持上述原則的前提是平等互利，長(zhǎng)期合作，達(dá)到雙贏。因此，在實(shí)際業(yè)務(wù)中，可靈活運(yùn)用該原則，如一半用硬幣，一半用軟幣計(jì)價(jià)；或采用兩種硬幣、兩種軟幣共同計(jì)價(jià)等方式,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,選擇好計(jì)價(jià)貨幣: 爭(zhēng)取使用本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣,企業(yè)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易中使用外幣計(jì)價(jià)收付是構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，而以本幣進(jìn)行結(jié)算或清償，就不會(huì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。 但是，這種方法是將外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到交易的對(duì)方，由對(duì)方來(lái)承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這取決于交易雙方在談判中的實(shí)力對(duì)比。,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,在國(guó)際貿(mào)易中，簽訂出口合同和對(duì)外貸款合同要爭(zhēng)取使用硬幣，因?yàn)檫@些貨幣在外匯市場(chǎng)上匯率穩(wěn)定且有上升的趨勢(shì)，到結(jié)算或清償時(shí)收回的貨幣就可以兌換比較多的本幣和其他貨幣。反之，在簽訂進(jìn)口合同和對(duì)外借款合同時(shí)要爭(zhēng)取選用軟幣。 但是，在當(dāng)今的國(guó)際金融市場(chǎng)，貨幣軟硬是隨時(shí)變化的，對(duì)軟硬貨幣的選擇與判斷取決于交易雙方對(duì)匯率未來(lái)走勢(shì)的判斷。,選擇好計(jì)價(jià)貨幣: 出口選硬幣，進(jìn)口選軟幣,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,既然在當(dāng)今的國(guó)際金融市場(chǎng)，貨幣軟硬是隨時(shí)變化的，對(duì)軟硬貨幣的選擇與判斷取決于交易雙方對(duì)匯率未來(lái)走勢(shì)的判斷；但一旦判斷失誤就可能蒙受更大的損失。 因而為了使雙方都盡可能地降低匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，就有了分散計(jì)價(jià)貨幣的要求。一般來(lái)講，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中常采用軟硬貨幣各半的方法，常用的是兩種軟幣和兩種硬幣搭配。這樣，不同貨幣匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)就在很大程度上互相以抵消了。,選擇好計(jì)價(jià)貨幣: 采取軟硬貨幣搭配法,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,例 如,1991年美國(guó)某公司同意大利某公司達(dá)成一項(xiàng)工程合作協(xié)議，合同金額為2000萬(wàn)美元，期限為10年 由于金額大、期限長(zhǎng)，雙方規(guī)定計(jì)價(jià)貨幣為3種貨幣搭配，其中$40% ，DM40%，里拉20% 從而避免了單種計(jì)價(jià)貨幣匯率變動(dòng)危險(xiǎn),外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,黃金保值條款 外匯保值條款 用一種貨幣支付，用另一種貨幣保值 綜合貨幣單位保值條款,采取保值措施，簽訂保值條款,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,1、黃金保值條款 在二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下，匯率由各國(guó)規(guī)定的貨幣名義上的含金量決定，只有貨幣含金量發(fā)生變化，匯率才會(huì)變化，因此在貿(mào)易合同中加列黃金保值條款，便可避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。,在貿(mào)易合同中加列保值條款,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,例1:英國(guó)在1967年11月18日宣布，每1英鎊的含金量從2.48828克純金，下降到2.13281克純金，貶值14.3%。 假如在英鎊貶值前，美國(guó)某出口商與英國(guó)一進(jìn)口商簽訂了一個(gè)價(jià)值100萬(wàn)英鎊的貿(mào)易合同，并規(guī)定以黃金保值。那么，簽訂合同時(shí)，該筆價(jià)值100萬(wàn)英鎊的交易相當(dāng)于248.828萬(wàn)克黃金（ 2.48828克100萬(wàn)）。英鎊貶值后，這筆交易仍然要支付相當(dāng)于248.828萬(wàn)克黃金的英鎊，即116.67萬(wàn)英鎊（ 248.828萬(wàn) 2.13281），如果沒(méi)有加列黃金保值條款，就只能支付100萬(wàn)英鎊。,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,用一種貨幣支付，用另一種貨幣保值 （計(jì)價(jià)） 例2： 假設(shè)日本向美國(guó)出口商品，用美元支付，用日元保值。 如果簽訂合同時(shí)，這批出口商品的價(jià)值為10萬(wàn)美元，匯率為USD1=JPY120，即為1200萬(wàn)日元。那么，無(wú)論付款匯率如何變化，這批貨款始終要相當(dāng)于1200萬(wàn)日元。假如付款時(shí)，匯率變?yōu)閁SD1=JPY100，那么這批貨款便為12萬(wàn)美元。,2、外匯保值條款,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,3.綜合貨幣單位保值條款：,綜合貨幣單位是由固定種類和比例的軟硬貨幣搭配組成的價(jià)值比較穩(wěn)定的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的計(jì)價(jià)方式。 為了避免交易雙方在每次簽訂合同時(shí)都對(duì)采用哪幾種貨幣作為搭配貨幣激烈討論，就引發(fā)一些交易商傾向于采用特別提款權(quán)等綜合貨幣單位作為計(jì)價(jià)貨幣。,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,例3： 假設(shè)有一個(gè)價(jià)值90萬(wàn)美元的進(jìn)出口合同，雙方商定以美元支付，以英鎊、瑞士法郎、日元三種貨幣保值，它們所占的權(quán)數(shù)各為1/3。簽訂合同時(shí)匯率為: USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5; USD1=JPY120; 則三種貨幣計(jì)算的30萬(wàn)美元分別相當(dāng)于15萬(wàn)英鎊，45萬(wàn)瑞士法郎，3600萬(wàn)日元。若付款時(shí)匯率變?yōu)椋?USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4; USD1=JPY130; 則15萬(wàn)英鎊，45萬(wàn)瑞士法郎，3600萬(wàn)日元分別相當(dāng)于：33.3萬(wàn)美元, 32.1萬(wàn)美元, 27.7萬(wàn)美元; 于是這筆交易應(yīng)該支付93.1萬(wàn)美元.,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,調(diào)整價(jià)格,簽訂合同的買(mǎi)賣(mài)雙方，均爭(zhēng)取到對(duì)己有利的合同貨幣是不可能的，當(dāng)一方不得不接受對(duì)己不利的貨幣作為合同貨幣時(shí)，還可以爭(zhēng)取在價(jià)格上作有利于己方的調(diào)整。 如進(jìn)口商堅(jiān)持以本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，出口商的外匯風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。為此，出口商可適當(dāng)調(diào)高出口貨價(jià)，以彌補(bǔ)因使用對(duì)方貨幣可能蒙受的損失。 調(diào)整價(jià)格并不等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上外匯風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，只不過(guò)調(diào)整價(jià)格可以減輕風(fēng)險(xiǎn)的程度而已。,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,調(diào)整價(jià)格法,加價(jià)保值：用于出口交易中，當(dāng)出口商接受軟貨幣計(jì)價(jià)成交時(shí)，將匯價(jià)損失攤?cè)氤隹谏唐穬r(jià)格中，以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。 壓價(jià)保值：用于進(jìn)口交易中，當(dāng)進(jìn)口商接受硬貨幣計(jì)價(jià)成交時(shí)，將匯價(jià)損失從進(jìn)口商品中扣除，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)。,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,出口收匯的原則：安全及時(shí) 安全：出口收匯不致遭受匯率變動(dòng)的損失；出口的外匯收入不致遭到拒付。 及時(shí)：縮小匯率變動(dòng)的可能性 結(jié)算方式的選擇： 即期L/C最符合安全及時(shí)的原則 遠(yuǎn)期L/C安全但不夠及時(shí) 托收方式的安全性大大減弱,選擇恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)算方式,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,利用遠(yuǎn)期外匯合同時(shí)，通過(guò)簽訂合同把時(shí)間結(jié)構(gòu)從將來(lái)轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，并在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)本幣與外幣的沖銷，能夠全部消除外匯風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)有應(yīng)收賬款時(shí)，則簽訂賣(mài)出相應(yīng)期限遠(yuǎn)期外匯的合同防險(xiǎn) 當(dāng)有應(yīng)付帳款時(shí)，則簽訂買(mǎi)進(jìn)相應(yīng)期限遠(yuǎn)期外匯的合同防險(xiǎn),利用遠(yuǎn)期外匯合同防范風(fēng)險(xiǎn),外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,當(dāng)有應(yīng)收賬款時(shí)，則簽訂賣(mài)出相應(yīng)期限遠(yuǎn)期外匯的合同防險(xiǎn),例如，美國(guó)A公司出口一批商品，3個(gè)月后從德國(guó)某公司獲得500萬(wàn)歐元的貨款。為防止3個(gè)月后歐元匯價(jià)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，A公司可與該國(guó)銀行簽訂出賣(mài)500萬(wàn)歐元的3個(gè)月遠(yuǎn)期合同。 假定簽訂遠(yuǎn)期合同時(shí)歐元兌美元的遠(yuǎn)期匯率為1歐元=1.0704-09美元，3個(gè)月后，A公司履行遠(yuǎn)期合同，與銀行進(jìn)行交割，將收進(jìn)的500萬(wàn)歐元售予外匯銀行，獲得本幣500萬(wàn)1.0704美元,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,當(dāng)有應(yīng)付帳款時(shí)，則簽訂買(mǎi)進(jìn)相應(yīng)期限遠(yuǎn)期外匯的合同防險(xiǎn),例如，美國(guó)A公司從德國(guó)進(jìn)口100萬(wàn)歐元的電機(jī)產(chǎn)品，支付條件為3個(gè)月的遠(yuǎn)期信用證。 A公司為防止3個(gè)月后歐元匯價(jià)上漲，遭受損失，它與美國(guó)某銀行簽訂購(gòu)買(mǎi)3個(gè)月遠(yuǎn)期100萬(wàn)歐元的外匯合同，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1歐元=1.0704-09美元。當(dāng)三個(gè)月歐元遠(yuǎn)期合同到期交割時(shí)，A公司付出100萬(wàn)1.0709美元買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)歐元，向德國(guó)公司支付,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,即期合同法 遠(yuǎn)期合同法 借款法 投資法 提前收付或拖延收付法 平衡法 多種貨幣組合法,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法,利用外匯交易與借貸投資業(yè)務(wù)防止外匯風(fēng)險(xiǎn)所遵循的一般原則是：必須以同等金額和同種貨幣在同一時(shí)間反向流動(dòng)。,借款-即期合同-投資法(Borrow-Spot-Invest, BSI) 通過(guò)借款、即期外匯交易和投資的程序，爭(zhēng)取消除匯率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。 提前收付-即期合同-投資法(Lead-Spot-Invest, LSI) 通過(guò)提前結(jié)匯、即期外匯交易、投資的程序消除匯率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。,常見(jiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施,Borrow:借入同應(yīng)收帳款的外匯金額相同的外匯，從而將時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)從未來(lái)轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在的辦匯日 Spot:通過(guò)即期合同將借入的外幣賣(mài)給銀行換回本幣 Invest:持有應(yīng)收帳款的出口商可以將兌換的本幣用于投資并獲得一定的投資收益,BSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,日本出口商3個(gè)月后有一筆價(jià)值為500萬(wàn)的出口應(yīng)收帳款，簽約時(shí)即期匯率為1JPY120，折60000萬(wàn)日元。 為了避免3個(gè)月后美元匯率貶值，該出口商決定用BSI法，對(duì)500萬(wàn)的出口應(yīng)收帳款進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。,BSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,出口商從銀行借入$500萬(wàn)的外幣貸款，期限3個(gè)月，月息4.17。支付利息費(fèi)用約$ 6.25萬(wàn)。從而消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。 將借入外幣換為本幣，從而消除匯兌風(fēng)險(xiǎn)。按匯率$ 1JPY120折成JPY60000萬(wàn)，向銀行支付賣(mài)匯成本5，即$ 2.5萬(wàn)。 出口商將JPY60000萬(wàn)存入銀行（購(gòu)買(mǎi)短期債券），期限3個(gè)月，年息4。到期連本帶利JPY60600萬(wàn)。,BSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,4、 3個(gè)月后應(yīng)收款和貸款到期時(shí)，美元對(duì)日元匯率為$ 1JPY115，該出口商將收到的貨款$ 500萬(wàn)歸還銀行，并支付利息$ 6.25萬(wàn)，本息折合日元共 $ （500萬(wàn)+6.25萬(wàn)）115=JPY58218.75萬(wàn) 5、損益分析： 606000萬(wàn)58218.75萬(wàn) $ 2.5萬(wàn)120JPY2081.25萬(wàn) $ 18.1萬(wàn),BSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,Lead:經(jīng)債務(wù)方同意提前支付款項(xiàng)同時(shí)給債務(wù) 人一定折扣 Spot:將收到的外匯通過(guò)即期合同換為本幣 Invest:持有應(yīng)收帳款的出口商可以將兌換的本幣用于投資并獲得一定的投資收益,LSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,美出口商一筆價(jià)值100萬(wàn)的應(yīng)收帳款，期限90天，簽約時(shí)即期匯率為1 $ 1.3。100萬(wàn) $ 130萬(wàn)。 為了避免90天后貶值造成$貨款減少的風(fēng)險(xiǎn)，該出口商決定用LSI法，對(duì)100萬(wàn)的出口應(yīng)收帳款進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。,LSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,出口商經(jīng)債務(wù)人同意，請(qǐng)其提前90天支付100萬(wàn)的出口應(yīng)收帳款，并給2的折扣，即2萬(wàn)，按即期匯率11.3，折2.6萬(wàn)，從而將外幣收款的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了辦匯日。 出口商將貨款100萬(wàn)通過(guò)即期合同11.3兌換為130萬(wàn)，同時(shí)支付銀行手續(xù)費(fèi)1，即 1.3萬(wàn)，消除了和之際的兌換風(fēng)險(xiǎn)。,LSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,出口商將兌換得到的130萬(wàn)用于短期債券投