商品期貨[知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng).ppt

第十章 商品期貨,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),達(dá)瑞爾杜菲著美國期貨市場，山西經(jīng)濟(jì)出版社，1995年版。 滋維博迪著投資學(xué)，第22章和第23章，中國機(jī)械工業(yè)出版社，2000年版。,第十章 商品期貨參考書目,第十章 商品期貨,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),一、期貨合約的定義,定義： 期貨合約(futures contracts)是關(guān)于買賣雙方在未來某個約定的日期以簽約時約定的價格交換某一數(shù)量的某種物品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。,第十章 商品期貨,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),二、期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化,標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議的內(nèi)容： 數(shù)量和數(shù)量單位的標(biāo)準(zhǔn)化， 商品質(zhì)量等級的標(biāo)準(zhǔn)化， 商品交割期的標(biāo)準(zhǔn)化， 交割地點的標(biāo)準(zhǔn)化， 交割方式的標(biāo)準(zhǔn)化。,二、期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化,第十章 商品期貨,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),標(biāo)準(zhǔn)化合約的局限性,合約的標(biāo)準(zhǔn)化大大降低了交易的成本，極大地促進(jìn)了期貨的發(fā)展。但它難以滿足對交易的數(shù)量、質(zhì)量、交割的地點或交割期有特殊需求的客戶的需要。 期貨合約實例,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),三、期貨合約的機(jī)制,拍賣機(jī)制：交易信息向全體交易者公開，首先是價格優(yōu)先，然后是時間優(yōu)先。 公開機(jī)制：所有的交易和交易信息都須經(jīng)過交易所。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨合約的機(jī)制（2）,保證金機(jī)制：一把雙刃劍，收益高，風(fēng)險也大 ； 例子； 初始保證金與變動保證金； 清算保證金和客戶保證金,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨合約的機(jī)制（3）,交割機(jī)制： 大量以對沖平倉的方式結(jié)清； 實際交割的轉(zhuǎn)讓倉儲棧單； 交割時由賣者選擇交割時間和地點。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),對沖平倉機(jī)制： 在期貨合約到期前，合約一方再簽定一個相同數(shù)額、相反內(nèi)容的合約，以消除因原持有合約而承擔(dān)的交割義務(wù)。,期貨合約的機(jī)制（4）,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),四、期貨合約的功能,轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險（套起保值） 方向相同：空頭、多頭和交叉套期保值； 數(shù)量相同。 放棄未來可能的利益以避免未來可能的損失。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨合約的功能（2）,期貨套利：市場內(nèi)、商品間、跨市場套利 期貨投機(jī)：買空、賣空，有風(fēng)險，存在的重要性。 與賭博的區(qū)別：人造與已有的風(fēng)險、不創(chuàng)造價值與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨合約的功能（3）,形成供求價格： 大量的交易信息集中在期貨市場中。 所有的交易者可以參考市場中的成交價格。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),五、遠(yuǎn)期與期貨的區(qū)別,遠(yuǎn)期和約的作用： 遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。 遠(yuǎn)期合約可以滿足客戶的特定需求，具有量身定做的功能。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),遠(yuǎn)期與期貨的區(qū)別（2）,期貨經(jīng)交易所，拍賣機(jī)制；遠(yuǎn)期經(jīng)交易商，是柜臺交易的機(jī)制。 期貨交易與交易所簽約而遠(yuǎn)期交易雙方直接簽約，風(fēng)險大。 期貨合約中很少實物交割，遠(yuǎn)期合約中絕大部分進(jìn)行實際交割。 期貨合約需盯市(make-to-market)，而遠(yuǎn)期合約一般不需要。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),六、期貨的套期保值舉例,3月：小麥現(xiàn)貨價格0.275元/斤； 8月份到期的期貨價格0.32元/斤。 農(nóng)場主賣6手合約，共3萬斤； 食品商買6手合約，共3萬斤。 6月：小麥現(xiàn)貨價格0.20元/斤； 8月份到期的期貨價格0.245元/斤。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨的套期保值舉例（2）,農(nóng)場主賣現(xiàn)貨3萬斤，買6手合約平倉； 食品商買現(xiàn)貨3萬斤，賣6手合約平倉。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨的套期保值舉例(3),農(nóng)場主： 賣現(xiàn)貨：3萬0.2=6000元 賣6手合約：3萬0.32=9600元 買6手合約：3萬0.245=7350元 總共：6000+9600-7350=8250元 每斤：82503萬=0.275元/斤,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨的套期保值舉例(4),食品商： 買現(xiàn)貨：3萬0.2=6000元 買6手合約：3萬0.32=9600元 賣6手合約：3萬0.245=7350元 總共：6000+9600-7350=8250元 每斤：82503萬=0.275元/斤,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),糧食部門是否愿套期保值？ 為什么套期保值取得了完美的結(jié)果？ 農(nóng)場主是否可以進(jìn)行實物交割？ 糧食部門是否可以選擇實物交割？,期貨的套期保值舉例（5）,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),七、基差交易,基本概念 按一定基差確定現(xiàn)貨價格進(jìn)行現(xiàn)貨買賣的交易方式 具體作法 基差交易常被期貨套期保值者用來配合期貨套期保值交易對現(xiàn)貨商品的買賣進(jìn)行保值 買方叫價交易 這是一種由現(xiàn)貨商品的買方?jīng)Q定最后成交價