股票期權(quán)計(jì)劃的研究報(bào)告

股票期權(quán)計(jì)劃的會(huì)計(jì)制度研究1999年以來，利用公司股權(quán)激勵(lì)管理人員和技術(shù)骨干，成為國(guó)內(nèi)企業(yè)的一個(gè)趨勢(shì)。今年，國(guó)內(nèi)許多高科技公司特別是網(wǎng)絡(luò)公司正積極準(zhǔn)備在美國(guó)上市融資。這些公司希望通過向高級(jí)管理人員及技術(shù)人員發(fā)放股票期權(quán)來吸引并留住優(yōu)秀的員工，以贏得競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)對(duì)于股票期權(quán)的研究也日漸升溫，但迄今為止的研究都是從經(jīng)濟(jì)金融學(xué)角度出發(fā)的，從會(huì)計(jì)學(xué)角度出發(fā)的研究尚付闕如。實(shí)際上，股票期權(quán)的會(huì)計(jì)記錄，是期權(quán)計(jì)劃的一個(gè)核心內(nèi)容。不解決會(huì)計(jì)問題，股票期權(quán)計(jì)劃無法進(jìn)入規(guī)范的操作實(shí)施階段。特別對(duì)于那些準(zhǔn)備發(fā)放股票期權(quán)并尋求在美國(guó)上市融資的公司來說，了解股票期權(quán)對(duì)公司的影響是非常重要的。這些影響包括會(huì)計(jì)、稅務(wù)及外匯管理等諸多方面，若對(duì)其處理不當(dāng)?shù)脑?，?huì)對(duì)公司上市計(jì)劃產(chǎn)生極大的負(fù)面影響。本文主要介紹股票期權(quán)在美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的會(huì)計(jì)處理及其對(duì)上市公司的各種影響。股票期權(quán)進(jìn)行會(huì)計(jì)反映的時(shí)機(jī)選擇美國(guó)證券管理委員會(huì)(SEC)和美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)提倡激勵(lì)股票期權(quán)計(jì)劃(ISO)在被授予時(shí)即入賬。他們認(rèn)為這樣做對(duì)公司的發(fā)展有利：第一，能幫助股東了解經(jīng)理層的報(bào)酬?duì)顩r以及與之密切相關(guān)的管理成本。這符合強(qiáng)制性信息披露的“公正、公平和及時(shí)”的原則。股東也可清楚了解和評(píng)價(jià)該公司的激勵(lì)制度是否恰當(dāng)。第二，及時(shí)作為成本入賬，可以起到減少公司稅賦的作用，如存貨會(huì)計(jì)的后進(jìn)先出法一樣。當(dāng)ISO最終未能行使時(shí)，可以實(shí)際節(jié)省稅賦。但另一方面，這種記賬方法的最大弊端就是它大大降低了ISO的原有激勵(lì)作用。ISO是以市場(chǎng)有效性為基礎(chǔ)的。經(jīng)理的勤勉工作會(huì)導(dǎo)致公司盈利增加，隨著公司股價(jià)上升，ISO的行權(quán)會(huì)給經(jīng)理帶來巨大的收益。但如果ISO在被行權(quán)之前就作為管理費(fèi)用入賬，公司的利潤(rùn)會(huì)有所下降。這樣下降的利潤(rùn)導(dǎo)致公司股價(jià)下降，ISO就會(huì)貶值，從而打擊經(jīng)理努力工作提高利潤(rùn)的積極性。特別是對(duì)于剛成立的或小規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，更容易遇到這樣的情況，因?yàn)檫@些企業(yè)都力圖通過公開上市或被收購(gòu)來實(shí)現(xiàn)資本增值。當(dāng)利潤(rùn)下降時(shí)，公開上市和被收購(gòu)的可能性同時(shí)也降低。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)而言，因?yàn)槠髽I(yè)的資本規(guī)模和現(xiàn)金流量都較少，除了ISO，很難用巨額現(xiàn)金報(bào)酬來激勵(lì)經(jīng)理人員，經(jīng)理人員的大部分收入來源于ISO。因此，及時(shí)入賬對(duì)經(jīng)理人員造成的負(fù)面影響比大公司更加嚴(yán)重。同時(shí)，因?yàn)槭杖肱妒切」居邢薜男畔⑴吨邢喈?dāng)重要的組成部分(它對(duì)大公司而言可能無關(guān)緊要)，對(duì)小公司的影響就更大。小公司的價(jià)值下降，造成其在資本市場(chǎng)上舉債籌資困難，同時(shí)，新股發(fā)行將被稀釋。另外，股東在一定程度上對(duì)ISO感興趣，因?yàn)樗馕吨静挥媚么蠊P現(xiàn)金來支付給經(jīng)理。股東的激勵(lì)成本就是給予經(jīng)理從股票價(jià)格上漲中分享資本利得的權(quán)利。股價(jià)上揚(yáng)來自股市運(yùn)作的結(jié)果。因此，ISO的激勵(lì)源于使現(xiàn)有的股東免于承受直接激勵(lì)成本，這正是紅利分配計(jì)劃所缺乏的。顯然，及時(shí)入賬正好抵消了ISO相對(duì)于現(xiàn)金報(bào)酬的優(yōu)勢(shì)，加重了股東負(fù)擔(dān)。這會(huì)導(dǎo)致ISO計(jì)劃逐漸被棄置。因此，ISO在行使之前不應(yīng)作為成本入賬，應(yīng)在行使時(shí)入賬(曾曉松，1998)。筆者也贊同這種觀點(diǎn)。尤其對(duì)于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來說，由于企業(yè)的上市與否具有很大的不確定性，如果由于股票期權(quán)計(jì)劃的安排和入賬造成企業(yè)資本運(yùn)作困難，則得不償失。而對(duì)于準(zhǔn)備到美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)上市的企業(yè)來說，則必須遵循美國(guó)的會(huì)計(jì)制度，贈(zèng)予股票期權(quán)時(shí)即入賬。股票期權(quán)在美國(guó)的會(huì)計(jì)處理SEC在1992年修訂信息披露準(zhǔn)則時(shí)規(guī)定，超過特定規(guī)模的ISO，應(yīng)在每個(gè)財(cái)政年度結(jié)束之前作內(nèi)在價(jià)值評(píng)估，該數(shù)值相當(dāng)于ISO行使價(jià)格與股票市場(chǎng)價(jià)格之間的差值。但是，這種方法實(shí)際低估了期權(quán)的價(jià)值。因?yàn)楫?dāng)經(jīng)理在被授予期權(quán)時(shí)，并不需要立即行使期權(quán)，期權(quán)是在未來行使的，即期權(quán)的行使價(jià)格應(yīng)該貼現(xiàn)到現(xiàn)在。所以，即使期權(quán)授予時(shí)其行權(quán)價(jià)格等于股票市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)也并不是沒有價(jià)值的，它還有時(shí)間價(jià)值(time value)，SEC的要求只是反映了期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值(intrinsic value)。并且，期權(quán)在存續(xù)時(shí)間內(nèi)還受到股票紅利分配、無風(fēng)險(xiǎn)利率變化等的影響。應(yīng)該運(yùn)用Black-Scholes 模型計(jì)算股票期權(quán)的價(jià)值。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)1995年10月頒布的123號(hào)文(FASB123)及相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則以及此前會(huì)計(jì)原則委員會(huì)頒布的25號(hào)意見稿(APBOpinion25)等，比較詳細(xì)地討論了股票期權(quán)的會(huì)計(jì)核算問題。這些規(guī)定是現(xiàn)行美國(guó)股票期權(quán)的主要會(huì)計(jì)政策規(guī)定。我們以一個(gè)實(shí)例來解釋FASB123規(guī)定的股票期權(quán)的會(huì)計(jì)記賬。S公司為一家公眾上市公司，授予其雇員(包括經(jīng)理層)最大有效期為10年的股票期權(quán)。所有期權(quán)的行權(quán)價(jià)等于授予期權(quán)當(dāng)日的股票市場(chǎng)價(jià)格。所有的期權(quán)都在第3年末可以行權(quán)，即等待期(vesting period)為3年。公司所得稅率為34%。假定S公司在2000年1月1日授予股票期權(quán)，有關(guān)條件如下：1.授予期權(quán)數(shù)量(股)2.被授予的雇員人數(shù)(人)30003.預(yù)計(jì)每年失效的百分比3%4.股票市場(chǎng)價(jià)格(美元)505.行權(quán)價(jià)格(美元)506.期權(quán)的期望壽命(年)67.無風(fēng)險(xiǎn)利率7.5%8.預(yù)計(jì)股票收益率的波動(dòng)率30%9.預(yù)計(jì)的股息回報(bào)率2.5%運(yùn)用后面六項(xiàng)的條件，代入Black-Scholes模型(對(duì)股息修正)，可以計(jì)算出每一股期權(quán)的公允價(jià)值(fair value)為17.15美元。 然后，計(jì)算S公司因?yàn)闊o償贈(zèng)予雇員股票期權(quán)而產(chǎn)生的實(shí)際總補(bǔ)償成本(compensation cost)，在期權(quán)的等待期中將此成本攤銷(補(bǔ)償成本類似我國(guó)股份有限公司會(huì)計(jì)制度中的“長(zhǎng)期待攤費(fèi)用”賬戶，處理也相似)。其中，因?yàn)楣蛦T的離職等原因造成在贈(zèng)予日贈(zèng)予的股票期權(quán)和等待期結(jié)束后實(shí)際可以行權(quán)的股票期權(quán)總數(shù)不一致,相差的幅度用股票期權(quán)的失效率來表示。在本例中，假定S公司每年失效的股票期權(quán)比例為3%，那么，在贈(zèng)予日(2000年1月1日)估計(jì)等待期結(jié)束后可行權(quán)的期權(quán)數(shù)量為股(0.970.970.97)。估計(jì)的總成本為美元(17.15)，在3年等待期中每一年的攤銷成本是美元(3)。會(huì)計(jì)報(bào)表如下記錄2000年補(bǔ)償成本(美元)： 補(bǔ)償成本 溢繳資本金股票期權(quán) 由于有抵稅效應(yīng)，補(bǔ)償成本可以抵減稅收美元(0.34),所以補(bǔ)償成本對(duì)收入的稅后凈影響為美元(-)。對(duì)稅收的影響如下：記賬(美元)：遞延稅收資產(chǎn) 遞延稅收費(fèi)用 但是，S公司實(shí)際的期權(quán)失效率與預(yù)計(jì)的失效率不同(即雇員的實(shí)際離職率與預(yù)計(jì)的不同)。會(huì)計(jì)記賬只是在2001年年底時(shí)才將預(yù)計(jì)期權(quán)失效率調(diào)整到6%(實(shí)際的期權(quán)失效率)，這樣預(yù)計(jì)到期可行權(quán)的股票期權(quán)就是股(0.940.940.94)，如此修正后的期權(quán)補(bǔ)償成本為美元(17.15)。這樣，就要對(duì)實(shí)際的股票期權(quán)補(bǔ)償成本和已經(jīng)記賬(2000年和2001年)的補(bǔ)償成本進(jìn)行調(diào)整。在2001年12月31日，根據(jù)新的失效率對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行調(diào)整如下(美元)：修正后的全部補(bǔ)償成本 修正后的累積成本(截至2001年底2/3) 已經(jīng)在2000年和2001年確認(rèn)的成本(2) 在2001年12月31日進(jìn)行的成本調(diào)整 ()實(shí)際的會(huì)計(jì)記賬是(美元)：溢繳資本金股票期權(quán) 補(bǔ)償成本 遞延稅收費(fèi)用 (0.34) 遞延稅收資產(chǎn) 2002年的會(huì)計(jì)記錄如同2000年的內(nèi)容，不過是反映調(diào)整后的期權(quán)失效率，即該年的補(bǔ)償成本是(3)。在2002年12月31日，股票期權(quán)等待期結(jié)束前，實(shí)際可行權(quán)的股票明確了，實(shí)際的期權(quán)失效率也知道了，這時(shí)根據(jù)實(shí)際的期權(quán)補(bǔ)償成本對(duì)前3年已經(jīng)記錄的補(bǔ)償成本數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整(見表1)。表1 固定股票期權(quán)（一次到期全部行權(quán)）年度全部贈(zèng)予價(jià)值（美元）年度稅前成本（美元）累積稅前成本（美元）200014,087,113(821,406*17.15)4,695,704(14,087,1133)4,695,704200112,820,071(747,52617.15)3,851,010(12,820,0712/3)-4,695,7048,546,714200212,820,071(747,52617.15)4,273,357(12,820,0713)12,820,071在期權(quán)行權(quán)時(shí)，行權(quán)價(jià)為50美元，股票市場(chǎng)價(jià)為70美元，為記錄因行權(quán)而增發(fā)的股票，普通股賬戶增加的總量為收到的現(xiàn)金和溢繳資本金貸方累積的總量這兩部分之和。同時(shí)，對(duì)遞延資產(chǎn)和遞延費(fèi)用進(jìn)行沖銷。在行權(quán)時(shí)，會(huì)計(jì)記錄如下(美元)：現(xiàn)金(50) 溢交資本金股票期權(quán) 普通股 遞延稅收費(fèi)用(0.34) 遞延稅收資產(chǎn) 如果期權(quán)過期未執(zhí)行，溢繳資本金賬戶將結(jié)轉(zhuǎn)其他資本金賬戶，先前已經(jīng)確認(rèn)的補(bǔ)償成本將不會(huì)被修正。對(duì)上述股票期權(quán)會(huì)計(jì)記賬的進(jìn)一步討論首先，本例是最簡(jiǎn)單、最基本的一種股票期權(quán)的會(huì)計(jì)記賬。1.假設(shè)所有期權(quán)經(jīng)過3年等待期后，全部一次行權(quán)(Cliff Vesting)，實(shí)際上有的期權(quán)計(jì)劃是分批、分期可行權(quán)的(graded vesting)，比如上例中，同樣的贈(zèng)予期權(quán)，可規(guī)定第一年可行權(quán)25%，第二年可行權(quán)25%，第三年可行權(quán)50%。2.假設(shè)期權(quán)總數(shù)、行權(quán)價(jià)格一開始就給定(fixed stock option)，實(shí)際有的期權(quán)計(jì)劃的總數(shù)、行權(quán)價(jià)格是不固定的。比如上例中，可行權(quán)數(shù)量根據(jù)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格變化。如2002年12月31日，公司股票價(jià)格比3年前上升了5%，則每個(gè)員工可行權(quán)100股；公司股票價(jià)格上升了10%，則可行權(quán)200股；公司股票價(jià)格上升超過了20%，則可行權(quán)300股。再比如期權(quán)計(jì)劃中，行權(quán)價(jià)格是可變化的，典型的是對(duì)某一個(gè)市場(chǎng)股價(jià)指數(shù)(如S公司所屬的行業(yè)股價(jià)指數(shù))進(jìn)行指數(shù)化。如每一年年底市場(chǎng)股價(jià)指數(shù)當(dāng)年上升了10%，則期權(quán)的當(dāng)年行權(quán)價(jià)格上升10%；如下降，則同樣調(diào)整行權(quán)價(jià)格。所有這些具體的股票期權(quán)計(jì)劃的會(huì)計(jì)記賬，都是建立在本文案例基礎(chǔ)上的變化。 其次，值得注意的是對(duì)于非公開上市企業(yè)實(shí)施的股票期權(quán)計(jì)劃。假設(shè)P公司是一家非上市公司，向它的100名員工贈(zèng)予了100股股票期權(quán)，3年后全部可行權(quán)。公司股票的公允價(jià)值(fair value)和期權(quán)的行權(quán)價(jià)格都是5美元。期權(quán)的期望壽命是8年，無風(fēng)險(xiǎn)利率為7.5%。P公司可以計(jì)算每一個(gè)股票期權(quán)的最小價(jià)值(minimum value)，這個(gè)最小期權(quán)沒有考慮公司股票收益率的波動(dòng)性(公司股票實(shí)際上沒有二級(jí)市場(chǎng))。計(jì)算如下：股票的公允價(jià)值為5美元，行權(quán)價(jià)格的現(xiàn)值為2.74美元(按每日復(fù)利率貼現(xiàn)為現(xiàn)值)，則每一份期權(quán)的最小價(jià)值為二者之差2.26美元。知道了期權(quán)的價(jià)值，則接下去的會(huì)計(jì)記賬與上述案例是一樣的。第三，股票期權(quán)計(jì)劃對(duì)公司每股盈余(EPS)的影響。美國(guó)會(huì)計(jì)原則委員會(huì)頒布的15號(hào)意見稿(APB Opinion 15)和美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)31號(hào)意見稿(FASB 31)，專門對(duì)股票補(bǔ)償計(jì)劃(包括股票期權(quán)計(jì)劃等股票相關(guān)的收益計(jì)劃)影響每股盈余計(jì)算作了規(guī)定。采用的方法稱為庫(kù)存股票方法(treasury stock method)。就是不管股票期權(quán)是否已經(jīng)行權(quán)，都把它當(dāng)作已經(jīng)行權(quán)處理。則計(jì)算當(dāng)年所有發(fā)行在外的期權(quán)假設(shè)行權(quán)所得的收益，并用此收益來計(jì)算當(dāng)年可以回購(gòu)公司的股票數(shù)量，期權(quán)行權(quán)所增加的股票數(shù)量減去回購(gòu)股票數(shù)量，就是計(jì)算當(dāng)年每股盈余時(shí)所要增加的公司股本總數(shù)。假設(shè)某公司2000年和以前年度贈(zèng)予的股票期權(quán)余額為股，預(yù)計(jì)行權(quán)股(其余部分失效)，發(fā)行在外的期權(quán)的加權(quán)平均行權(quán)價(jià)為40美元，2000年公司股票價(jià)格的平均價(jià)為52美元，年底股價(jià)為55美元，則計(jì)算假設(shè)的行權(quán)收益為：?jiǎn)T工行權(quán)支付的金額(40) 元年內(nèi)平均的補(bǔ)償成本余額 元假設(shè)的行權(quán)總收益 元其中，期權(quán)的行權(quán)收益必須加上已經(jīng)反映在補(bǔ)償成本賬戶中的余額，這與真實(shí)行權(quán)中將溢繳資本金賬戶余額結(jié)轉(zhuǎn)普通股賬戶是一致的。上面的補(bǔ)償成本余額為年初與年末的平均數(shù)。假設(shè)的回購(gòu)股票的數(shù)目為：按年內(nèi)市場(chǎng)平均價(jià)格回購(gòu)股票(/52) 股增加的股票數(shù)量 股則最后用來計(jì)算每股盈余的股本總量，在原來的股本總量上增加股票數(shù)量股。這樣就反映了股票期權(quán)計(jì)劃對(duì)每股盈余的稀釋效應(yīng)。第四，應(yīng)用Black-Scholes 模型來反映ISO的成本，B-S模型的假設(shè)值得討論。為衡量ISO的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，B-S模型基于以下三個(gè)重要假設(shè)：1.股票的回報(bào)率呈對(duì)數(shù)正態(tài)分布，且它的波動(dòng)性可由股票價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)方差來衡量；2.期權(quán)可以自由交易；3.在約定期之前，不能行使期權(quán)。然而，現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的諸多缺陷影響了運(yùn)用B-S模型衡量ISO價(jià)值的有效性，如ISO不可轉(zhuǎn)讓；經(jīng)理管理企業(yè)可能不能達(dá)到一定期限，失去了行使ISO的資格；對(duì)賣空的限制阻礙了無風(fēng)險(xiǎn)套利。以上因素減少了ISO最終行使的可能性，ISO的價(jià)值也因此降低。于是B-S模型得出的僅僅是ISO的上界。它的一些缺陷仍值得進(jìn)一步探討。如它對(duì)企業(yè)未來的波動(dòng)的推斷以歷史波動(dòng)為基礎(chǔ)，只是一種預(yù)測(cè)，對(duì)規(guī)模龐大且發(fā)展較成熟的企業(yè)，可以認(rèn)為它的波動(dòng)遵循歷史趨勢(shì)，但對(duì)于規(guī)模小且剛起步的企業(yè)，這樣的假設(shè)不一定能成立。尤其是B-S模型假設(shè)期權(quán)市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)值的增函數(shù)(Lambert and Larcker,1984)，這與引入ISO方案后，企業(yè)價(jià)值波幅降低是不一致的(Banerjee,1993)。而且，持有ISO的經(jīng)理可以影響股價(jià)及其波動(dòng)，所以B-S模型的波動(dòng)假設(shè)更不能成立。股票期權(quán)的會(huì)計(jì)制度對(duì)國(guó)內(nèi)公司的借鑒股票期權(quán)的會(huì)計(jì)制度會(huì)對(duì)上市公司尤其是擬赴境外上市公司產(chǎn)生影響。如上所述，股票期權(quán)補(bǔ)償成本(待攤費(fèi)用)應(yīng)于等候期內(nèi)平均攤銷，進(jìn)入損益，進(jìn)而改變公司的每股收益。國(guó)內(nèi)公司在設(shè)計(jì)股票期權(quán)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面： 一、注重公司價(jià)值估價(jià)，以確定行權(quán)價(jià) 公司價(jià)值估價(jià)不當(dāng)會(huì)對(duì)公司損益產(chǎn)生影響。如前所述，若贈(zèng)予日股票期權(quán)行權(quán)價(jià)等于或小于股票公允市場(chǎng)價(jià)值，都會(huì)產(chǎn)生股票期權(quán)補(bǔ)償成本(待攤費(fèi)用)，只有行權(quán)價(jià)超過股票市場(chǎng)價(jià)一定幅度，按照B-S模型計(jì)算，補(bǔ)償成本(待攤費(fèi)用)才會(huì)為零。所以，絕大多數(shù)上市公司選擇按贈(zèng)予日公司的股票公允市場(chǎng)價(jià)值來確定贈(zèng)予日行權(quán)價(jià)，是要在會(huì)計(jì)上記錄并攤銷補(bǔ)償成本(待攤費(fèi)用)的。一些非上市公司在發(fā)放股票期權(quán)時(shí)，比較隨意地確定行權(quán)價(jià)，沒有委托獨(dú)立的第三方專業(yè)評(píng)估師評(píng)估公司的價(jià)值，當(dāng)公司考慮上市時(shí)，才委托獨(dú)立的第三方專業(yè)評(píng)估師評(píng)估確定公司股票價(jià)值。如果專業(yè)評(píng)估師的評(píng)估結(jié)果造成贈(zèng)予日股票公允市場(chǎng)價(jià)值大于行權(quán)價(jià)的情況，結(jié)果產(chǎn)生公司事先未曾預(yù)料到的重大股票期權(quán)補(bǔ)償成本(待攤費(fèi)用)，從而對(duì)公司的損益產(chǎn)生事先未曾預(yù)料的影響。所以，公司的價(jià)值評(píng)估和期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定十分重要。二、避免低價(jià)贈(zèng)予員工股票期權(quán) 低價(jià)贈(zèng)予員工股票期權(quán)會(huì)對(duì)公司損益產(chǎn)生影響。許多準(zhǔn)備上市的公司，由于不清楚股票期權(quán)對(duì)公司的會(huì)計(jì)影響，在上市前往往以低于股票公允市場(chǎng)價(jià)值很多的價(jià)格贈(zèng)予公司高級(jí)管理人員股票期權(quán)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表要反映巨大的股票期權(quán)補(bǔ)償成本(待攤費(fèi)用)，從而對(duì)公